《证券投资学》（第4版）课件 第一章 导论

第一章导论录1证券与资本证券2证券市场3证券投资与证券投资学目通过本章的学习，读者应掌握资本证券的特征、证券市场的特征与功能、证券投资三要素以及证券投资学的特点，熟悉资本证券的分类、证券市场的结构划分和证券市场的主要参与者，了解证券投资学的主要研究内容。【学习目标】【立德树人思考】近几年，新《证券法》颁布、北京交易所建立、注册制全面实施等重大事件不断证明中国证券市场日趋完善，每个国人都应感到自豪。谈谈你的感受和思考。导论第1章证券与资本证券1证券按其性质不同，可分为凭证证券和有价证券。有价证券有广义与狭义之分。广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券，狭义的有价证券仅指资本证券,inc.股票、债券、基金、衍生产品等。所有权/使用权货币索取权收入请求权机票车票信用证存折购物券一、证券按证券发行主体，分为政府证券、政府机构证券和公司证券按证券收益固定与否分为固定收益证券和变动收益证券按证券性质，分为基础证券和金融衍生证券按证券是否在证券交易所挂牌交易，分为上市证券和非上市证券按证券募集方式，分为公募证券和私募证券二、资本证券（一）资本证券的分类证券收益性流动性风险性期限性指能够给持有者带来一定数额收益回报的能力。股息或利息，以及通过资产转让获得价差收益。可以通过到期兑付、承兑、贴现、转让等方式来实现。其大小通常与证券市场发达程度、证券信用等级正相关，与证券期限长短负相关。指持有人会遭受目标收益不能实现甚至发生亏损的可能性。资本证券的风险与收益成正比。证券发行人向持有人进行证券赎回的期限，具有法律约束力，是对融资双方权益的保护。期限性因证券的种类而异价格波动性虚拟性发行价格会因发行条件的差异可能高于或低于票面价格。价格波动会给投资人带来风险的同时，也丰富了对获利空间的无限想象。资本证券是无形的“虚拟资本”。资本证券的虚拟性，使其对经济增长而言是一把“双刃剑”。（二）资本证券的主要特征证券市场2证券市场是财产权利直接交换的场所证券市场是风险直接交换的场所证券市场是价值直接交换的场所一、证券市场的特征与功能1.证券市场的特征定价功能资本配置功能筹资和投资功能筹资——投资功能，是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。资本配置功能，是指通过证券价格引导资本的流动，从而实现资本合理配置的功能。定价功能，是指证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。2.证券市场的功能2134按运行流程分为：发行市场和交易市场按上市规模与监管要求分为：主板、二板、三板、四板、五板按证券品种分为：股票市场、债券市场、基金市场、金融衍生品市场按组织形式分为：场内市场和场外市场二、证券市场的构成中国证券市场板块构成（截至2023.8）知识点滴已成历史的“中小板”

深市主板曾有一个分支——中小板。中小板于2004年6月25日在深交所揭幕，是创业板的前奏，其建立是构筑多层次资本市场的重要举措。中小板主要服务于中小企业，发行上市条件与主板相同，但发行规模相对较小，流通盘要求在1亿股以下，但成长较快。经过16年的发展，中小板上市公司总体上不断发展壮大，在市值规模、业绩表现、交易特征等方面与主板趋同。2021年2月5日中国证监会宣布合并深交所主板和中小板。两板合并的总体安排是“两个统一、四个不变”。“两个统一”指统一主板与中小板的业务规则，统一运行监管模式。“四个不变”指板块合并后发行上市条件不变、投资者门槛不变、交易机制不变、证券代码及简称不变。合并后的深圳市场，结构更简洁、特色更鲜明、定位也更清晰，形成主板与创业板各有侧重，相互补充的发展格局。二板视频资料短视频：科创版是个啥？三板

三板作为中国多层次证券市场体系的一部分，主要支持中小企业发展，先后经历了旧三板——新三板——“升级版”新三板三个重要阶段。

旧三板，全称“股权代办转让系统”，2001年7月16日正式开办，一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题。

新三板，全称为“全国中小企业股份转让系统”，主要针对的是中小微型的企业，经营范围为组织安排非上市股份公司股份的公开转让，为非上市股份公司融资、并购等相关业务提供服务等。起源于2006年中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让。2012年9月，试点6年的新三板正式扩容。2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营，与主板、中小板、创业板形成了明确的分工，旨在为处于初创期、盈利水平不高的中小企业提供资本市场服务。新三板市场又分为基础层、创新层和精选层，不同资质的公司在这三个不同的平台挂牌。

“升级版”新三板，由北交所、创新层、基础层一起组成，以2021年9月北交所成立为契机。北交所是全国中小企业股份转让系统有限责任公司的全资子公司。北交所以新三板精选层公司为基础组建，总体平移精选层各项基础制度，同步试点证券发行注册制，并且进入我们最熟悉的A股市场进行交易买卖。从隶属关系上，可以理解为精选层改名为北交所。北交所、创新层、基础层仍然都在股转公司旗下，但不只是改名，还配套有政治和法律地位的提高，精选层的公司是未上市公众公司，平移到北交所后，成为上市公司、公众公司。升级后的新三板，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构。认真观看以下小视频，谈谈你对北京交易所设立意义的认识。问题来啦视频资料：北交所开市

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四板，即“区域性股权交易市场”，是由地方政府管理，为特定区域内的中小微企业提供股权、债券转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。2017年1月，国务院办公厅发布《关于规范发展区域性股权交易市场的通知》，明确将区域性股权市场纳入中国多层次资本市场体系，主要服务其所在行政区域内的中小微企业；同时要求各省、自治区、直辖市仅可设立或保留1家运营机构。2019年12月，新《证券法》第98条正式明确了区域性股权市场的法律地位。目前区域性股权市场已基本形成“一省一市场”的格局，截至2023年7月，除西藏外，全国已有35家区域性股权市场。

五板，即OTC（OverTheCounter），又称柜台交易市场、店头市场。和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。适用于小微企业融资，包括天使投资、风险投资、股权众筹等股权投资市场。五板组织形式板块交易地创立时间公司定位股票代码开头场内市场一板沪市主板上交所1990.12.19大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力600、601、603、605深市主板深交所1991.4.3000、001/002、003二板创业板深交所2009.10.23创业型企业、中小企业和高科技产业300、301科创板上交所2019.6.13符合国家战略，有核心技术的中小高科技企业688

北交所北交所2021.9.3创新性和成长性凸显的优质中小企业，“专精特新”特色鲜明82；83、87、88场外市场三板创新层全国中小企业股份转让系统（北京）2013.1.16不能在证券交易所上市的中小微企业；属于全国性市场82；83、87、88；430、420、400基础层四板区域性股权交易市场全国各省（市、自治区），西藏除外

不能在证券交易所上市的中小微企业；属于区域性股权交易中心

五板OTC市场

适用于小微企业融资，包括天使投资、风险投资、股权众筹等股权投资市场

表1.1中国多层次证券市场格局说明：1.2021年2月深交所中小板并入主板，原证券代码002、003开头不变。2.根据《北京证券交易所全国中小企业股份转让系统证券代码、证券简称编制指引》的规定，普通股票证券代码首两位代码为83、87、88。公开发行股票的发行代码从88号段选取，首三位代码为889。优先股票证券代码首两位代码为82。3.新三板挂牌公司普通股票证券代码首两位代码为83、87、88。挂牌公司优先股票证券代码首两位代码为82。此外，430开头的是2014年5月19日之前挂牌的公司；400开头的是两网公司及退市公司A股股票；420开头的是退市公司B股股票。证券市场的参与者包括证券发行人、证券投资人、证券市场中介机构、证券登记结算机构、自律性组织、证券监管机构。这些主体各司其职，充分发挥自身作用，形成了一个完整的证券市场参与体系。三

、证券市场参与者的构成公司（企业）只有股份有限公司既可以发行股票，也可以发行债券。有限责任司和国有独资公司只能发行债券。基金管理公司则是证券投资基金的主要发行人。

政府和政府机构发行证券的品种仅限于债券。证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府及其机构、金融机构和其他企业。证券发行人是发行证券的主体。

金融机构商业银行及非银行金融机构发行金融债券、大额可转让定期存单等。中国人民银行发行央行票据。（一）证券发行人证券投资人是指通过证券进行投资的各类机构法人和自然人，是资金供给者，也是金融工具的购买者。根据财产状况、金融资产状况、投资知识和经验、专业能力等因素，投资者可以分为专业投资者、合格投资者和普通投资者。（二）证券投资人有一定金融资质的机构政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金公司等。含QFII（p6专栏1.1）投资选择范围最大。散户（自然人）达不到合格投资者的资质条件要求。可以选择投资银行储蓄、银行理财、股票、保险、基金、房产等。普通投资者专业投资者合格投资者“有钱人的游戏”（自然人/法人/其他组织）指符合适当性管理要求的投资者，一般是指达到规定资产规模或者收入水平，并且具备相应的风险识别能力和风险承担能力的单位和个人。参与科创板、创业板、北交所、私募基金、资产管理产品以及信托产品的投资者，都要求必须达到特定的门槛要求。如：个人投资者参与科创板股票交易，应当符合下列条件：申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；参与证券交易24个月以上；等等。证券市场中介机构是指为证券的发行与交易提供服务的各类机构。证券服务机构证券经营机构美国——投资银行/证券公司英国——商人银行日本——证券公司德国——全能银行我国——证券公司，也称“券商”，分经纪类和综合类。（投资咨询、财务顾问、资信评级、资产评估、会计事务所、律师事务所等）（三）证券市场中介机构证券登记结算机构是为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务的专门机构，是不以营利为目的的法人。1.中国证券登记结算有限责任公司（ChinaSecuritiesDepositoryandClearingCo.,Ltd，简称“中国结算”、CSDC）公司经营范围是证券账户和结算账户的设立和管理、证券登记与过户、证券托管与转托管、证券和资金的清算与交收、受发行人委托办理证券权益分配等代理人服务以及中国证监会批准的其他业务。（四）证券登记结算机构2.中央国债登记结算有限责任公司（ChinaCentralDepository&ClearingCo.,Ltd，简称“中央结算”，CCDC）是财政部唯一授权主持建立、运营全国国债托管系统的机构，是中国人民银行指定的全国银行间债券市场提供国债、金融债券、企业债券和其他固定收益证券的登记、托管、结算机构和商业银行柜台记账式国债交易一级托管人。“证券交易所券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。“证券行业协会社会团体法人，具有政府与证券经营机构之间的桥梁和纽带作用，负责维护投资者和会员的合法权益，完善证券市场体系，促进证券业的发展。中国证券业协会。于1991年8月28日成立，总部设在北京。中国证券业协会的会员分为团体会员和个人会员，团体会员为证券公司。个人会员只限于证券市场管理部门有关领导以及从事证券研究及业务工作的专家，由协会根据需要吸收。中国国债协会。于1991年经财政部和民政部批准成立，是我国国债、地方债业务自律社团组织，隶属于财政部，由财政部国库司负责有关日常管理和业务指导工作。中国国债协会会员涵盖承销和经营国债、地方债业务的商业银行、证券公司、保险公司、基金公司，以及国债、地方债交易服务机构、市场中介机构和各类国债、地方债投资机构等。中国证券投资基金业协会。成立于2012年6月6日，是基金行业相关机构自愿结成的全国性、行业性、非营利性社会组织。会员包括基金管理公司、基金托管银行、基金销售机构、基金评级机构及其他资产管理机构、相关服务机构。（五）自律性组织证券监管机构是依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，并依法对证券的发行、上市、交易、登记、托管、结算以及证券市场的参与者进行监督管理的部门。中国证监会是国务院直属正部级事业单位，其依照法律、法规和国务院授权，统一监督管理全国证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行。案例：专栏1.2光大证券乌龙指事件（六）证券监管机构问题来啦认真观察下图，简要介绍我国证券市场主要参与者及其各自职能。证券股票/债券/基金/存托凭证/其它投资人

专业投资者/合格投资者/普通投资者发行人政府/公司/金融机构证券公司证券交易所中国证监会买卖发行会员证券登记结算机构（中国结算/中央结算）证券服务机构（注会、律师、资信评级等）证券投资基金业协会经纪资产管理、融资融券自营发行承销证券市场参与者构成体系中国国债协会二级市场一级市场自律组织监管机构中介机构证券业协会证券投资与证券投资学3证券投资本质上是间接的金融投资，它是指各个经济主体为获取未来的经济收益，用资金购买股票、债券、基金等资本证券并进行交易的经济行为。时间收益风险证券投资的三个要素：一

、证券投资123特点融合多门课程知识内涵复杂经济关系侧重应用能力培养二

、证券投资学证券投资学的研究对象是证券投资主体、客体的特点以及证券市场的运行规律。（一）证券投资学的研究对象和特点（1）证券投资基本理论如资产组合理论、有效市场理论、资本资产定价理论、套利定价理论以及行为金融理论等。（2）证券投资主体既包括商业银行、投资银行、保险公司等金融机构，也包括各工商企业及居民个人，同时也涉及财政部、中央银行和政策性银行等官方机构。（3）证券投资客体包括股票、债券、投资基金和金融衍生工具的特点和定价研究。（二）证券投资学的基本内容（5）证券投资行为分析。包括证券投资主要分析方法、投资组合策略制定、投资绩效评价等。（4）证券市场构成及其运行规律。包括证券市场的结构、证券中介机构的构成、证券交易程序和投资方式等。（6）证券市场监管体制。包括证券市场监管机构及其职能、监管手段、监管效果评价等。（3）证券投资分析。主要研究证券投资进行决策分析的具体方法，包括基本面分析和技术分析两种方法的运用。（1）证券投资工具。主要研究股票、债券、基金等投资工具的种类及各自的特点。（2）证券市场。主要研究证券市场包括证券发行市场和证券交易市场的功能作用、运行机制，以及进行证券投资的重要参考指标——股票价格指数。（三）本书的研究内容第一节从解构证券广义概念入手，指出其中的资本证券是证券投资学的研究对象，资本证券具有收益性、流动性、风险性、期限性、价格波动性和虚拟性