三棵树涂料股份有限公司股权激励研究

第1章前言1.1研究背景和意义随着市场竞争的日益激烈和人才流动的加快，如何吸引和留住核心人才，同时激发员工的创新活力和工作热情，成为三棵树涂料面临的重要挑战。作为有效的员工激励机制，三棵树涂料采用股权激励。2018年以来，公司连续启动五期员工持股计划，旨在通过让员工成为公司的“股东”，增强员工的归属感和忠诚度，建立“共享繁荣”的利益共同体。此举不仅有利于稳定核心团队，而且通过股权激励激发员工的创新精神和创业精神，从而为公司的长期发展注入新的活力。本研究深入探讨股权激励对企业绩效、员工行为和企业创新能力的影响。通过对三棵树涂料股权激励实践的详细分析，希望能够为其他企业提供有益的参考和学习，也为股权激励的学术研究贡献一个新的实证案例。股权激励作为一种创新的激励机制，对于优化公司治理结构、提高公司经营绩效具有重要意义。以三棵树涂料有限公司为例本文以三棵树股权激励计划的设计、实施及效果，并以三棵树员工持股计划为例，深入探讨其股权激励计划的实施效果和影响。分析认为，企业应完善多元化激励方式、设定合理激励期限、加强绩效考核，优化股权激励方案。通过本研究，我们希望为企业界和学界提供对股权激励实践的深入见解，从而促进中国企业激励机制的完善和创新，从而促进企业的可持续发展。1.2国内外研究现状股权激励作为一种重要的激励机制，近年来在国内外企业中得到了广泛应用。三棵树公司作为一家知名企业，其股权激励实践备受关注。本文旨在通过综述国内外相关文献，深入探讨三棵树公司的股权激励策略及其效果，以期为其他企业提供借鉴和参考。1.2.1国内研究现状刘群望（2023）在《中小企业股权激励运用分析》中指出，股权激励一直是吸引、激励和留住高素质员工的重要机制。随着全球经济的不断发展，中小企业在竞争激烈的市场中需要更多的创新和效率。因此，公平的激励机制对于中小企业的成功至关重要。除限制性股票计划外，还有多种其他股权激励方式，如股票期权、股权激励计划等。中小企业可以选择适合自身需求和财务状况的激励方式来吸引和留住优秀人才。本研究为帮助中小企业进一步完善股权激励制度提供了更为详细的对策和建议。这可以包括如何定期评估计划的有效性，如何教育员工并与员工沟通，以及如何确保计划与企业的长期目标保持一致。王诗琪、郭奎（2022）在研究上市公司股权激励的动因时提出，限制公司高管的短视行为、完善公司的治理结构以及提高公司业绩是上市公司进行股权激励的三个主要动因。这些动因体现了股权激励在解决现代企业委托代理问题中的重要作用。李娇等（2021）通过实证研究发现，股权激励能在一定程度上降低高管的在职消费，提高公司的经营业绩。她指出，这种正面效应在非国有企业中更为显著，表明股权激励在非国有企业中可能具有更大的激励作用。王娟（2021）则从高级管理层持股的角度出发，认为高层持股在一定程度上可以解决代理问题，但持股比例过低可能不会产生有效的激励效果。他提出，合理的持股比例设计是股权激励计划成功的关键。在国内外文献的深入研究中，可以看到股权激励作为企业管理的重要手段，对于激发员工积极性、提升企业绩效具有显著影响。通过对比分析，不难发现国外对于股权激励的研究更为系统和深入，为国内相关研究提供了宝贵的借鉴。然而，股权激励并非一成不变的模板，而是需要根据企业的实际情况、市场环境以及国家法律法规进行灵活设计和调整。因此，未来在股权激励方面的研究应更加注重实践与创新，结合中国特定的市场环境和企业需求，探索出更为适合国内企业的股权激励模式。同时，随着全球经济的深度融合，国内企业在股权激励方面也应积极借鉴国际先进经验，不断完善和优化自身的激励机制，以促进企业的长期稳定发展。第2章股权激励相关联理论概述2.1股权激励的定义股权激励是指企业为激励和留住核心人才而实施的长期激励机制。通过向员工提供公司股票或股票期权等权益工具，员工可以参与公司决策、分享公司利润、分享公司股权。承担适当的风险。这种激励机制旨在将员工的个人利益与公司的长远发展融为一体，从而激发员工的创新精神和工作热情，提高公司整体绩效。股权激励不仅是物质奖励，更是一种身份和价值观的共鸣，有利于培养员工的主人翁意识和忠诚度，鼓励公司与员工共同发展。在现代企业管理中，股权激励已成为激发员工潜力、优化公司治理结构、提高企业市场竞争力的重要且广泛运用的管理工具。2.2股权激励的类型股权激励可分为几种主要形式：股票期权、限制性股票、股票授予计划、员工持股计划。股票期权赋予员工未来以预定价格购买公司股票的权利，通常用于激励高层管理人员。限制性股票是直接授予员工一定时间或业绩限制的股票。股票授予计划是直接赠送股票作为对员工的感谢，通常是为了奖励特定的成就或忠诚度。员工持股计划允许员工以优惠条件购买公司股票，从而培养员工的股东意识。每种股权激励都有其特定的优势和适用场景。关键在于如何根据公司的具体情况和目标来选择和设计最合适的激励方案。第3章三棵树公司股权激励现状3.1三棵树概况3.1.1公司简介三棵树涂料有限公司成立于2002年。始终专注于提高人类生活质量和家庭健康。在工程领域，公司致力于打造集内外墙饰面、防水、保温、工业涂料、地板、新型家居材料、基辅材料及建筑服务于一体的综合环保建材解决方案。作为一个以“健康涂料”为理念的国产品牌，充分诠释了“健康涂料”的理念。在零售市场，三棵树推出了包括乳胶漆、艺术漆、丽质系列、胶粘剂、基辅材料、防水涂料、小森板等“七合一”产品线，并提供“即搬即走”服务，旨在为消费者打造全面的生活美学解决方案。2016年，三棵树在上海证券交易所A股主板上市。2019年，三棵树入选胡润中国民营企业500强榜单。同年荣获2019年度人民品牌创意奖，2020年成为2022年北京冬奥会、冬残奥会官方涂料供应商，2022年三棵树建筑装饰涂料全球排名第8位，也将位居全球涂料上市公司市值排名第8位，成为市值最高的中国涂料公司。3KESUS总部位于福建莆田，在上海、广州、北京等地设有中心，并在福建、四川、河南、天津、安徽、河北、广东、湖北、江苏等地拥有13个在建中心生产基地。其中莆田生态工业园、四川生态工业园被评为国家级“绿色工厂”，表明公司在可持续发展和环境保护方面的突出贡献。3.1.2股权结构三棵树涂料股份有限公司作为一家自然人控股的企业，其股权结构展现了较高的集中度。截至2022年6月30日，公司的总股本为37643.75万股。在其中，大股东洪杰持有的股份占比高达67.02%，自2016年公司上市以来，其持股比例始终稳定在65%以上，显示了强大的控股地位。共有189家机构投资者持有公司的流通股，占总流通股的25.05%。近几年来，这些机构投资者的持股比例变动幅度较小，不超过4%。反映出机构投资者对公司的持股稳定性。与此同时，散户持有的股份相对较少。公司的市盈率高达175.17倍，意味着主力筹码集中，呈现出高度控盘的状态。三棵树公司前十大股东的具体持股情况详见下表3-2。表3-2三棵树前十大股东持股情况名次股东名称持股数（股）占总股本比例1洪杰252,272,25967.02%2香港中央结算有限公司49,061,82013.03%3三棵树涂料股份有限公司-第五期员工持股计划12,947,7573.44%4三棵树涂料股份有限公司-第四期员工持股计划8,612,4972.29%5富达基金(香港)有限公司-客户资金3,508,4800.93%6挪威中央银行-自有资金3,125,3790.83%7MERRILLLYNCHINTERNATIONAL2,804,5100.75%8交通银行-融通行业景气证券投资基金1,525,0630.41%9林丽忠1,162,9630.31%10林德殿1,152,0340.31%合计336,172,76289.32%资料来源：东方财富网3.2三棵树员工持股计划方案介绍在我国上市公司普遍实施员工持股计划的背景下，三棵树集团在2018年10月22日公开了其首个员工持股计划的草案，并宣布了该计划的启动。此举标志着公司在员工激励和参与方面的积极探索。从2018年到2021年6月的四年时间里，三棵树共推出了五个阶段的员工持股计划。这一连续的推进显示了公司对于员工持股计划的长期承诺，预计公司将持续实施此类计划。表3-3三棵树员工持股计划实施进程时间实施进程2018.10.22发布第一期员工持股计划草案2019.2.21第一期员工持股计划通过二级市场集中竞价交易方式完成股票购买2019.8.14发布第二期员工持股计划草案2020.2.26第一期员工持股计划出售完毕2020.5.17发布第三期员工持股计划草案2020.9.9发布第四期员工持股计划草案2020.9.24第二期员工持股计划出售完毕2021.3.10第四期员工持股计划通过二级市场集中竞价交易方式完成股票购买2021.6.24发布第五期员工持股计划草案2021.8.5第三期员工持股计划出售完毕2022.1.12第五期员工持股计划已通过大宗交易方式完成股票购买资料来源：三棵树员工持股计划公告三棵树公司的前三期员工持股计划均已顺利完成，并实现了显著的收益。具体来看，2019年2月23日启动的第一期员工持股计划，以38.44元/股的均价在二级市场购买股票。在经过一年的解锁期后，公司以69.14元/股的价格通过大宗交易方式出售了所持股票，实现了高达79.86%的持有期收益。紧随其后的第二期员工持股计划收益更是达到了惊人的260.7%。而第三期员工持股计划在2021年8月5日全数出售，以155.88元/股的价格卖出，持有收益达到了69.36%。这些数据不仅展示了三棵树员工持股计划的成功实施，也反映了公司良好的市场表现和盈利能力。表3-4员工持股计划收益明细表项目买入均价交易方式持股比例卖出均价持股收益第一期38.44元/股集中交易0.95%69.14元/股79.86%第二期44.30元/股公司回购0.75%159.8元/股260.7%第三期92.04元/股集中交易+公司回购2.43%155.88元/股69.36%3.2.1各期员工持股计划的要素介绍三棵树各期员工持股计划参与对象表3-5三棵树各期员工持股计划参与对象项目第一期第二期第三期第四期第五期参与人数上限（人）20001000200030005000筹集资金上限（万元）10,0006,20760,000110,000200,000实际缴款（万元）4,8386,20758,327109,753176,189员工认购比（%）9083.419196.3693.6高管认购比（%）1016.5993.646.4资料来源：三棵树员工持股计划草案根据表3-5的数据，三棵树公司在实施员工持股计划时保持了较高的员工参与比例，各阶段的职工持股比例均超过了90%。由于三棵树第一期员工持股计划实际人数过少，并没有使员工积极参与。为了提高员工参与持股计划的积极性，将第二期员工持股持计划高管认购比例上调可以适当消除员工对持股计划投资风险产生的困惑，进而提高员工参与持股计划的积极性。这一高比例的持股主要集中在公司的管理骨干和技术骨干身上，有效地避免了员工持股计划变成泛泛的福利措施。此外，公司高层管理人员的积极参与在一定程度上起到了稳定作用，同时也传递出公司处于良好的经营环境中，并为未来的发展奠定了坚实的基础。在第一期员工持股计划中，公司设定的募集资金上限为1亿元，但实际缴款额远低于这一数值。这表明许多员工最初对于参与持股计划持有犹豫态度，参与意愿并不强烈。然而，随着首次员工持股计划的良好反应和显著收益，从第二期到第五期的员工持股计划中，员工的实际缴费金额持续增加，显示出员工参与员工持股计划意愿的显著提高。员工持股计划资金及股票来源表3-6三棵树各期员工持股计划资金及股票来源项目第一期第二期第三期第四期第五期股票来源二级市场购买公司回购二级市场购买、公司回购二级市场购买二级市场购买资金来源员工自筹员工自筹员工自筹员工自筹员工自筹资料来源：三棵树员工持股计划草案三棵树公司的员工持股计划主要依靠职工的薪酬和自筹资金来筹集资金。至今，公司已经完成了各期员工持股计划的股份购买，这些股份在公司总股本中的比重逐渐增加。值得注意的是，每股的均价也在持续上升，其中第四期员工持股计划的每股均价达到了最高，为156.63元。在每一期员工持股计划的执行期间，都有专业的资产管理机构进行管理。股份的锁定期为一年，在解锁后，公司通过大宗交易的方式出售各期持有的股票。目前，前三期的员工持股计划已经全部完成股票的出售，成交的均价分别为每股69.14元、159.8元和156.8元。各期的持股总收益分别达到了79.86%、260.72%和70.36%，显示出了显著的财富创造效应。3.2.2员工持股计划的分析表3-7各期员工持股计划情况表第三期第四期第五期董监高拟认购人数员工总人数拟认购总份额每份份额资金来源股票来源计划股份占总股本管理机构收益保底承诺存续期锁定期成交均价成交总额8人不超过2000人60,000万份1元员工合法薪酬、6人不超过3000人110,000万份1元员工合法薪酬、7人不超过5000人200,000,00万份1元员工合法薪酬、自筹资金等合法来源股份回购专用账户转让及二级市场购买不超过2.85%管理委员会自行管理年化收益率10%36个月12个月92.04元/股5.83亿元自筹资金等合法来源股份回购专用账户转让及二级市场购买不超过2.76%管理委员会自行管理年化收益率10%36个月12个月156.63元/股10.97亿元自筹资金等合法来源大宗交易及二级市场购买不超过3%委托资产管理专业机构管理年化收益率10%36个月12个月148.48元/股19.22亿元数据来源：根据企业年报整理三棵树涂料股份有限公司于2020年5月18日推出第三期员工持股计划，2020年9月10日推出第四期员工持股计划，2021年6月25日推出第五期员工持股计划。各期员工持股计划具体实施对象及标准、资金规模来源、存续期、锁定期设定情况如表3-7所示，在2020年7月31日，三棵树公司公开宣布其第三期员工持股计划已完成股票采购。本期计划涵盖了总计6,336,787股，这占据了公司总股份的2.43%。这些股票的成交均价稳定在92.04元/股，总交易额高达583,266,200.34元，并有1275名员工参与其中，这一数字显著超过了前两期的募集金额。随后，在2020年11月，三棵树股份有限公司发布了关于调整第四期员工持股计划方案的公告，其中计划筹集资金的上限由8亿元提升至11亿元。该持股计划于2021年3月10日完成股票采购，总计购得7,007,047股，占公司总股本的2.61%，每股均价为156.63元，总投入资金达到10.97亿元。时间推进到2021年6月25日，三棵树进一步推出了第五期员工持股计划。该计划于次年的1月13日完成股票购买，并随即进入锁定期。此次累计购买了12,947,757股股票，占总股本的3.44%，总交易金额高达19.22亿元。值得注意的是，第三期员工持股计划所持有的股票在2021年8月6日以每股156.8元的价格全部售出，实现了超过70%的收益率。然而，当第四期员工持股计划在2022年3月10日锁定期结束时，股票当日的收盘价仅为73.59元/股，导致该期员工持股计划首次出现亏损。直至2022年9月30日，尽管股价有所回升至87.59元/股，但第四期员工持股计划所持有的股票仍未出售。同时，第五期员工持股计划也处于亏损状态中。第4章三棵树公司股权激励存在的问题4.1资金来源渠道单一在企业实施员工持股计划时，员工可能面临一定风险。因此，确保资金的安全至关重要，以便员工放心参与。观察三棵树历次持股计划，可以发现其资金主要来源于员工的工资收入和个人筹集的资金。这一现象在国内企业员工持股实践中十分常见。依赖于这两种资金来源可能会限制一些愿意参与的员工，导致他们的参与热情下降。以第一期持股计划为例，虽然目标募集资金为1亿元，但实际募集仅为4877万元，显示出单一资金来源可能对员工参与度产生负面影响。4.2存续期设置不合理关于上市公司员工持股计划的锁定期，我国规定，非公开发行股份的锁定期不得少于36个月，其他方式一般不少于12个月。然而，在确定存续期时，应结合企业具体情况作出合理安排。三棵树的前两期持股计划设定的存续期为24个月，后三期则为36个月。如果存续期过长，可能会削弱员工的工作热情和积极性；反之，若存续期过短，则可能促使员工过分追求短期收益而忽略长期发展。4.3缺乏绩效考核实行员工持股计划是为了拓宽员工的收入渠道，并提供额外的经济激励，初期这一举措显著提升了员工的积极性。然而，随着时间的推移，员工对持股计划的热情逐渐减弱，这与计划初衷相悖，影响了其有效性。三棵树公司实施员工持股计划后，员工持有公司股份，参与公司成长，这理应激励他们为公司作出更大贡献。为防止计划泛滥成为普遍福利，公司需通过绩效考核确保持股员工的持续贡献，并以此提升公司的市场竞争力。然而，从公司发布的五期员工持股计划来看，均设定12个月的解锁期，且未设定具体解锁条件，这可能削弱员工的长期积极性，影响计划的实施效果。第5章三棵树公司股权激励的优化建议5.1增加员工持股资金来源渠道为了克服员工由于资金不足而无法参与持股计划的问题，公司可以吸取国外的先进做法。例如，公司可以通过金融机构和银行为员工提供贷款，从而增加他们的资金来源。员工可以使用这些资金参与持股计划，其所得收益用于偿还贷款本息。这种策略不仅减轻了员工的经济压力，还提高了他们的参与积极性，使他们能分享公司发展的利益，同时也增强了员工的工作动力。除了外部融资途径，公司还可以在内部寻找融资渠道。例如，依据不同部门的工作特点，设立奖金制度。公司可以根据员工的绩效设置奖励政策，当员工达到一定业绩时，提供奖金，部分奖金可用于购买公司股票，参与持股计划。此外，公司可成立专利技术评估小组，根据专利技术的评价结果，给予相应的股权作为奖励，以此激励员工参与并提升其工作热情。这种做法不仅有助于提高公司的研发能力和创新产出，还能实现员工持股计划的初衷。5.2设置合理的存续期对于正处于稳定发展阶段的公司，为了迅速提升绩效，可以考虑设定一个较短的员工持股计划存续期。这种策略能有效激发员工的工作热情，进而促进公司绩效的提升。反之，对于正经历转型、开展新业务或重大项目的企业，由于其运营绩效可能波动或出现亏损，建议选择与公司生命周期相匹配的较长存续期。这有助于着眼于企业的长期发展目标。此外，当企业的目的是从现有的高级管理层中筛选优秀人才时，短期存续期能有效降低企业及管理层的试错成本。以三棵树的前两期员工持股计划为例，其24个月的存续期较短，可能导致员工过分追求短期利益，忽略长远发展，从而削弱公司长期激励效果。因此，在后续推出员工持股计划时，应考虑设定较长的存续期。5.3合理分配股权份额在实施员工持股计划的企业中，股票分配的优化以及参与对象的精准选择对于企业的未来发展至关重要。若员工持有的股票比例过小，则无法充分发挥激励作用。因此，确立一个恰当的股权比例，对于实现员工持股计划的激励目标和顺利实施至关重要。在挑选参与者时，应以员工对企业创造的价值为主要考虑因素。例如，在当前市场环境下，涂料企业的成功很大程度上依赖于人才资源的贡献。因此，在选择参与员工持股的对象时，应包括研发、生产、销售等关键部门的负责人和技术骨干，对他们的能力、对公司的贡献及潜在价值进行综合评估。在决定股权份额时，首先需考虑股票持有比例是否会影响公司的实际控制权。例如，在三棵树这种大股东占据绝对股份优势的公司中，这不是一个问题。然而，在股权较为分散的企业中，则需要慎重考虑。股权变化可能导致内部权力争夺，增加管理成本，降低治理效率。此外，股份分配不能过于平均，以免削弱激励效果，同时也应避免因贡献差异而导致的回报不均，这可能导致员工产生“搭便车”心态，进而影响公司的整体运营水平。结论三棵树涂料股份有限公司的股权激励计划在多方面展现了其潜力与挑战。尽管该计划在激励员工和促进公司成长方面起到了一定作用，但其在资金来源、存续期设置以及绩效考核方面仍存在不足。针对这些问题，我们提出的优化建议，包括多元化资金来源、合理化存续期设置以及建立有效的绩效评估体系，旨在强化股权激励计划的效能。通过这些改进，三棵树公司有望更好地发挥股权激励的激励作用，从而在竞争激烈的市场环境中获得更大的竞争优势和可持续发展能力。参考文献[1]张楠,江旭,王楚凡.股权激励对企业社会责任报告披露的影响研究[J].科研管理,2023,44(09):120-130.[2]程昱,李莉,王向前,张欣如,程新生.情境差异、业绩型股权激励与企业创新——基于医疗器械行业上市公司的研究[J].中央财经大学学报,2023,(09):72-82.[3]刘群望.中小企业实施股权激励探析[J].中国注册会计师,2023,(07):98-101.[4]徐宁,白英杰,张迪.股权激励如何助力企业数字化转型?——基于上市公司年报的文本挖掘分析[J].财经论丛,2023,(07):89-101.[5]王秀芬,夏婧,赵静.股权质押下的员工持股计划：激励还是避险？——基于欣旺达和海洋王的对比分析[J].会计之友,2023,(11):86-93.[6]赵庆国,郭唱.农业上市公司股权激励强度对内部控制质量影响的实证分析[J].农业经济,2023,(05):135-136.[7]张宏亮,高树敏.我国上市公司员工股权激励：运行实践及设计实施[J].财务与会计,2022,(24):19-24.[8]王诗琪,郭奎.股权激励还是员工持股