私募股权基金发展及与银行合作

基金公司与银行合作方式方法赵炜1报告框架2私募股权投资基金运营架构3私募股权投资基金在中国的发展历程和现状4私募股权基金与银行的合作私募股权投资基金概述1私募股权投资基金概述1私募股权投资基金概述基金（fund），作为一种专家管理的集合投资制度，从不同视角分类，有几十种的基金称谓，如按组织形式划分，有契约型基金、公司型基金；按设立方式划分，有封闭型基金、开放型基金；按投资对象划分，有股票基金、货币市场基金、期权基金、房地产基金等等。私募基金是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募。如果一家基金不通过公开发行，而是在私下里对特定对象募集，那就叫私募基金。投资于非上市公司股权，以IPO为目的私募基金被称之为私募股权投资基金(PE-PrivateEquityFund)。目前中国的私募股权投资基金主要有鼎辉，弘毅、KKR、高盛、凯雷、汉红、挚信等。私募股权投资基金(PE)特点（一）私募资金，但渠道广阔私募股权基金的募集对象范围相对公募基金要窄，但是其募集对象都是资金实力雄厚、资本构成质量较高的机构或个人，这使得其募集的资金在质量和数量上不一定亚于公募基金。可以是个人投资者，也可以是机构投资者。（二）股权投资，但方式灵活除单纯的股权投资外，出现了变相的股权投资方式（如以可转换债券或附认股权公司债等方式投资），和以股权投资为主、债权投资为辅的组合型投资方式。股权投资虽然是私募股权投资基金的主要投资方式，其主导地位也并不会轻易动摇，但是多种投资方式的兴起，多种投资工具的组合运用，也已形成不可阻挡的潮流。（三）风险大，但回报丰厚私募股权投资的风险，首先源于其相对较长的投资周期。因此，私募股权基金想要获利，不仅要满足企业的融资需求，还要为企业带来利益，这注定是个长期的过程。此外，私募股权基金投资风险大，还与股权投资的流通性较差有关。股权投资不像证券投资可以直接在二级市场上买卖，其退出渠道有限。一般而言，PE成功退出一个被投资公司后，其获利可能是3~5倍，而在我国，这个数字可能是20～30倍。高额的回报，诱使巨额资本源源不断地涌入PE市场。（四）参与管理，但不控制企业一般而言，私募股权基金中有一支专业的基金管理团队，具有丰富的管理经验和市场运作经验，能够帮助企业制定适应市场需求的发展战略，对企业的经营和管理进行改进。但是，私募股权投资者仅仅以参与企业管理，而不以控制企业为目的。52私募股权投资基金运营架构私募股权投资基金运营架构基金出资人1基金出资人2基金出资人n私募股权投资基金出资......基金管理公司投资管理投资项目1投资项目2投资项目n......出资出资出资投资63私募股权投资基金在中国的发展历程和现状私募股权投资基金在中国的发展历程和现状1986-1996年是中国风险投资的起步阶段1985年，中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中首次引入了“创业投资”的提法。该年9月国务院正式批准成立了我国第一家风险投资公司——“中国新技术创业投资公司”（简称中创公司，CVIC）。1997~1998年是中国风险投资发展的早期阶段。国际风险投资机构在这两年开始活跃，受信息技术在全球发展的影响，IT企业成为中国风险投资的主要对象。中国风险投资业也出现了一些成功的案例，如亚信和搜狐在纳斯达克的成功上市等，刺激了风险投资业的发展。1999年~2000年是我国风险投资的快速发展阶段。风险资本和风险投资机构迅速增加，新浪、网易和UT斯达康成功登陆纳斯达克，创造了硅谷神话的同时，也创造了百倍的投资回报。但这些业绩的最大受益者却是外国的投资机构，因为当时的国内投资机构无论是在资本规模还是在投资技术上都与国际资本相差甚远。私募股权投资基金在中国的发展历程和现状2001年~2003年是中国风险投资发展的冬眠期。2001年开始，世界范围内互联网泡沫的破灭使得中国飞速发展的风险投资业陷入了低谷。此前风险投资业的快速扩张暴露了一些不健全的制度弱点，投资行为显得不够成熟，政府在此期间有针对性的出台了一系列正式制度，这些制度的制定和政府的积极态度，为低谷中的风险投资业带来了积极的影响。2004年开始，我国的私募股权基金重新进入了快速发展阶段。随着海外资本市场的复苏，纳斯达克的大门再次向中国企业打开。新浪、搜狐等企业也开始进行收购行动。除了这些高科技领域得到PE的青睐之外，一些消费品行业也开始受到PE的关注，娃哈哈、李宁、双汇食品、如家、分众传媒等品牌先后由默默无闻的小企业变成人们耳熟能详的大品牌，蒙牛乳业，更是以“火箭的速度”实现了成长的神话。由于国内资本市场的不完善，我国的私募股权投资大多采取“红筹上市”的模式，即PE投资中国企业、以海外IPO方式退出。2005年初，外汇管理局出台一系列的文件，限制了这种“两头在外”的模式，2005年出台的《创业投资企业管理暂行办法》规定：创业投资企业可以通过股权上市转让、股权协议转让、被投资企业回购等途径，实现投资退出。PE在国内的退出渠道得到了法律的认可。2007年6月1日起实施的经修订的《合伙企业法》明确承认了私募股权投资的合伙人形式，解决了双重纳税的问题，使“两头在内”的人民币基金形式成为可能。私募股权投资基金在中国的发展历程和现状进入2010年以来，中国PE市场势态良好：新募基金数量超2007高点，募资金额同比翻倍增长。人民币基金续写了2009年的崛起势头，人民币基金募集热潮不减。成长基金募资继续领跑，并购基金规模快速扩大房地产基金迎来新的募集高峰。随着境内资本市场退出渠道完善，募集和退出的双重利好使得中国市场人民币投资面临爆炸式发展。但持续高涨的募资规模为后期投资竞争压力大埋下了伏笔。中国PE市场基金募集情况中国PE市场人民币、美元基金募集情况中国PE市场基金募集分布情况私募股权投资基金在中国的发展历程和现状国内私募股权投资多元化趋势日益明显,互联网、生物科技和医疗健康以及清洁科技最受青睐。

总体而言，2010年行业投资已然体现出贴近国家产业结构调整脉络的态势。IPO是中国私募股权投资的主要退出渠道。在创业板上市企业的高市盈率驱动下，更多私募股权投资基金支持的企业愿意选择在创业板上市，创业板将逐步成为私募股权投资退出的主渠道，创业版上市的高潮在2011年得以持续。中国PE投资行业分布中国PE投资退出渠道分布2010年各大市场投资回报分析TrustBridgePartners104私募股权投资基金与银行的合作商业银行与基金公司建立战略联盟，是双方实现优势互补、资源共享、风险共担、促进业务相互融合的新的发展模式，也是商业银行进一步提升市场竞争力的必然选择。目前，商业银行与基金公司的合作还只是一种普通代理关系模式和浅层次的代理协议关系，双方仅把注意力放在产品的销售量与代理手续费的获取上，双方的产品无法得到充分整合，品牌效应无法得到有效发挥。私募股权投资基金与银行的合作私募股权投资基金银行合作方式传统银行业务信托理财业务配套融资业务投资项目跟贷资金托管项目推荐资金募集阳光私募……1、购买自有信贷资产通道业务：银行表内资产表外化管理人：基金公司银行理财资

金专项资产管理

计划票据资产信贷资产

信用证

托管银行参与主体：委托人为银行某分行，管理人为基金公司，托管人为托管部业务模式：银行结算模式投资标的：银行票据费用：管理费、托管费、票据资产服务费、业绩报酬（若有）。投资投资参与主体：委托人信托公司，管理人基金公司，托管人为托管部业务模式：银行结算模式投资标的：银行票据费用：管理费、托管费、票据资产服务费、业绩报酬（若有）。投资投资通道业务：银行表内资产表外化

2、购买他行信贷资产并回售管理人：基金公司信托计划专项资产管理计划托管人票据资产信贷资产

信用证委托人托管人第三方远

期回购受益权转让银行理财

资金通道业务：定向增发

管理人：基金

公司原始投资者专项资产管理

计划

托管银行参与主体：投资者为企业或个人，管理人为基金公司，托管人为托管部投资标的：定增股票费用：管理费、托管费、业绩报酬（若有）。目标定向增

发的股票投资投资融资业务：上市公司股票质押融资

管理人：基金公司