【乳制品行业财务风险问题探究：以伊利集团为例12000字（论文）】

前言在我国，当今市场竞争日益激烈，每个行业之间的竞争如火如荼，每个企业面临的财务风险问题复杂多样，同时具有许多不可控的难以预料的因素，对企业经营产生重大影响。每一次财务风险的发生都可能给企业造成巨大的威胁，甚至导致企业资金链断裂，最终破产，这也使得对财务风险进行分析与防范变得尤为重要。因此，我们必须时刻保持对财务风险的高度重视，最大限度发现企业可能出现的财务风险，更进一步分析财务风险产生的各种原因，掌握有效可行的防范策略，进一步提高企业的市场竞争能力，以确保企业能够更好地生存与发展。伊利拥有中国规模最大的优质奶源基地，以及众多牧场，为原奶的供应提供了强有力的保障。伊利现致力于满足人们对健康和幸福生活的追求，倡导于健康的生活方式，通过与消费者的互动来进行传播绿色理念。所以通过此次运用财务数据分析除了了解其产业现状，也分析公司发展过程中的财务风险问题并总结经验方法，为今后在经营活动中提高管理水平提供了重要参考。一、概论（一）财务风险相关理论1.财务风险的含义企业的财务风险主要是指企业在日常财务管理工作过程中存在的那些有关企业财务事务的不确定的损失。也即，财务风险是指包含有企业可能丧失偿债能力的风险和股东收益的可变性风险。现如今，随着债务、租赁和优先股筹资等在企业资本结构中所占比重的提高，企业支出的固定费用将会增加，这便使企业丧失现金偿付能力的可能性也在逐渐增大；与此同时企业财务风险的另一方面涉及股东可能得到的收益的相对离差，即由于企业的财务存在流失导致企业股东的利益无法得到实现。概言之，企业的财务风险包含了股东未来收益的可变性和企业丧失偿债能力的可能性。2.财务风险的类型企业在运行过程中会遇到诸多的问题和风险，而财务管理方面也存在着筹资风险、运营风险、投资风险和流动性风险等多种风险。（1）筹资风险企业在运行过程中需要大量的资金作为支撑，推动企业业务的运行。而企业在经营过程中会向银行、企业或者个人进行借债，但如果企业的资金链发生断裂，那么整个企业的业务都无法开展。此时企业就需要调整资本结构，使得其负债水平和资金保持一个平衡的状态。企业也需要结合各自的发展情况，合理提高债务资本的比率，同时减低权益资本的比率，以此来降低企业运营的成本和风险，整体来提高企业价值。但是企业如果以为追求提高资金的利用率，而不考虑企业整体的负债情况，其筹资风险和负债风险都会递增。（2）投资风险企业在经营过程中需要对所有的业务进行投资，其中也存在着一定的投资风险，会给企业的财务活动带来很大的不确定性。企业在进行投资时，应考虑企业现有资金、偿债能力、项目报酬率以及企业的融资情况。若是企业在进行投资时，该项业务的利润率大于企业的负债率，那么企业需要承担的投资风险就比较小，反之企业需要承担较大的资金风险。同时企业的投资风险须得考虑其面临的市场环境和内部管理制度，全方面考虑企业的投资风险。（3）营运风险企业的营运风险主要是指整个过程中，由于企业的内外部环境存在一定的复杂性和变动性，若是企业人员自身对经营环境变化的认知力不足或者反应较慢，很有可能做出错误的经营决策风险。而企业的财务活动贯穿与整个运营过程中，若是财务方面出现一些披露则会很大程度上影响企业的持续运营。（二）财务风险管理理论1.财务风险管理概念财务风险管理指的是：企业的决策者，如董事会成员、高级管理人员等在企业经营的过程中，用一定的办法分析企业是否存在财务风险并且判断可能存在的财务风险的大小后，用经济实惠的方法来预防和控制这些财务风险，把可能产生的财务损失控制在企业的承受范围内，让企业的经营活动可以持续开展的管理过程。2.财务风险评价在财务风险识别结束之后，财务风险评价过程开始，在此环节是运用财务风险预警模型对财务风险进行分析，包括定量和定性分析，财务风险预警模型分为单变量和多变量模型两种。在财务风险的评价阶段，主要是从不同的指标数据进行评价，涉及到企业的偿债能力、获益能力、未来发展能力等多方面，这个过程复杂而全面，并以此来判断对企业采取何种措施进行风险防范。财务风险评价分析的模型与研究方法有很多，比较常用的方法有单一变量分析法、多变量分析法。（1）单一变量分析法单一变量分析法就是利用单一的财务比率分析公司财务风险情况。这类方法有着明显的优缺点。优点上，这类方法操作上十分简便，易学易操作，同时功能性强，数据来源具体；缺点方面也很明显，评价出来的结果比较单一，无法进行深入综合地分析，使用情况一般局限在初期进行企业财务风险研究时。（2）多变量分析法多变量分析法指通过科学手段将多种财务指标进行统合分析，构建多元函数并得出具体数值来评估公司风险。主要包括Z-Score模型、F计分模型和因子分析法。其中因子分析法是一种操作性较强的分析方法，其主要的分析原理是首先将较多的原始变量进行降维，精简为少数因子，而在此过程中很少有信息损失，然后依据SPSS软件计算得出的方差贡献率对这几个因子赋权重值，该方法不但可以通过总评价值对研究对象进行更加直观的综合评价，而且可以根据各个公因子的评价值对每个公因子进行分别评价。3.财务风险防控财务风险防控的目标主要包括两个方面。一是确定企业在损失发生之前的风险控制目标，二是在损失发生之后的财务风险防控目标。对企业进行风险识别和评价后，对于企业已经出现财务风险，就需要加快速度采取控制措施加以控制，以减少企业遭受的损失；如果目前没有产生财务风险，应该继续监控企业的财务状况，做好预防工作。财务风险防控的手段有以下几种：（1）防患财务风险企业可以在财务活动的各个环节通过防患未然降低风险，例如在筹资活动中，可提前做好各种筹资方式的风险评估，对于风险较大的方式要审慎重视，而在投资活动中，可以对投资的项目进行评估，优先选择收益稳定，风险可控的投资项目。（2）规避财务风险规避财务风险首先要求企业做出全面的风险防控方案，对企业的经营方案和战略的财务风险进行合理预测，同时与企业实际经营情况相匹配；然后在实施方案时，对方案的执行情况进行实时管理和监督，最后如果发现财务风险的迹象能够迅速做出调整，如有必要可以停止方案。（3）分散财务风险分散财务风险可以理解为稀释财务风险，将财务风险化大为小，通过增加项目的方式将财务风险分散到多个项目上，这样做理想状况下可以降低财务风险发生的可能性以及影响程度。通过这个方法，企业可以根据实际情况将高风险高收益的项目和低风险低收益的项目组合起来的方法来降低风险。（4）转移财务风险转移财务风险是财务风险管理方式中的重要一环，管理者可以通过转嫁风险的方式避免自己承担风险，比如联合经营、项目分包等等方式。可以这么说，风险转移具体就是通过签订合同的方式，将商品所有权的风险进行转移，比如从卖方转移到买方。风险转移的关键因素就是实现风险从一方转移到另一方。二、新形势下乳制品行业分析（一）乳制品行业现状自2014年开始，中国奶牛数量呈现出下降的状态，由2014年的8,400千头下降至2020年的6,150千头。尽管总数有所下降，但随着奶牛养殖的标准化、规模化、现代化水平的持续性增长，不仅仅快速提升了其生产效率，同时其全面素质得到了全面的提升，见图2.1。2021年消费需求骤增是带动产业成长与奶价居高不下的主要原因，然而今年开始，中国乳制品消费需求减缓的概率较大。第一，2022年中国的经济增速变动较大，将因境内外新冠肺炎疫情与全球经贸关系等要素而受到影响。第二，预估2022年1-6月份生猪的产能就能与过去的水平持平，猪肉价也将显著下滑，猪肉价的下滑和猪肉消费需求的变多将给乳制品价产生下行负担，将限制乳制品需求的提高。图2.12014-2020年中国奶牛数量此外，近年来，中国乳制品产量呈现出波动上升的状态，2014至2015年有小幅上升，2015年至2017年呈现出下降的状态，而2017年之后，乳制品产量继续上升，见图2.2。出现此现象的原因在于，有的奶牛场产奶量下滑，经济价值较低。这重点是因为外部环境骤然改变，饲养费用变多，没有相应的支持政策。在该状况下，制造商有较大的可能会形成负面情绪，对奶牛制造的饲养管理不够严谨，使自我吸收能力变差，使乳制品业进入到“低投资、低回报、高开支、低效率”的局面。图2.22014-2020年中国乳制品产量及增速（二）乳制品行业存在的问题1.融资困难目前，国内一些乳制品企业还面临着资本匮乏、资金紧张、融资困难等问题，对其经营模式、经营活动造成诸多不利影响。其原因是：一方面，我国乳制品企业的债务水平较高，使其面临的金融风险增大，从而使其融资成本持续上升。由于我国乳制品企业发展过程中出现的诸多问题，对公司的声誉和形象产生了一定的影响。这些问题的根源在于乳制品企业自身的经营能力和偿债能力。甚至在银行批准放款后，其贷款利率也很高，这给乳制品企业增加了融资成本。因此，在国内和国际市场的竞争中，乳制品企业将会处于相对劣势。在现行的政策框架下，我国的乳制品企业发展存在着一些局限，使得其在各个方面都不能很好地满足其需要。由于绝大多数乳制品企业属于私营企业，因此，由于各种原因，大多数的金融放款机构对于乳制品企业的贷款需求并不十分重视。由于这些原因，乳制品企业发展的速度不稳定，甚至会对其发展造成很大的影响。2.缺乏筹资风险控制体系及存货管理体系乳制品企业因为生产经营方式，在经营上也会消耗大量的资金，为了应付市场的需求，公司都会囤积大量的库存，而不同的市场情况，往往会出现大量剩余的库存，导致库存的浪费。随着我国整体经济的快速发展，乳制品企业需要使用的资金越来越多，导致乳制品企业只能通过大量的借贷来筹集资金，但是却找不到更好的融资渠道，融资能力一直很弱，而且，他们很难从银行贷款，这就导致了他们的乳制品企业内部资本运营结构不够合理，从而间接或直接的导致自身企业的债务加重，再加上有些项目周期很长，出现乳制品企业资金回收速度慢的情况，最重要的是这些乳制品企业的财务风险也很大，缺乏有效的风险控制。3.财务人员专业化水平不高我国很多乳制品企业尚处在发展初期，由于其组织规模较小，资金短缺，而且由于成本效益的原因，并没有专门的财务人员，因此，大部分的财务管理工作都是由行政人员来完成。乳制品企业的财务人员专业化程度较低，在财务管理上存在着一定的缺陷。另外，由于财务人员的工作繁重，他们只能被动的应付各种事务，没有时间、精力主动学习先进的财务管理，财务管理的观念也局限在员工的工作经历中，管理形式相对简洁、单一，难以对管理问题进行研究。三、乳制品行业财务风险防范措施（一）增强融资管理，拓宽融资渠道乳制品企业的融资渠道太过单一，自身的财务管理不够规范，导致资本累积的数额有限，从而制约了公司今后的发展和生产规模。企业要解决资金短缺和资金周转困难，必须拓展融资渠道，提高自身的资金吸收能力。首先，企业要吸引投资者的投资，必须具有优秀的团队、广阔的市场、先进的技术、良好的企业形象。一个企业的良好的形象是融资的根本。因此，乳制品企业要建立诚信的形象，就必须要做到按时还贷。毕竟在这种高风险性的经济形势下，任何一家银行或者投资人都不会将自己的钱投入到一家无法偿还的公司。其次，企业要实事求是，立足实际，结合自己的产业和企业的发展特征和思维，把有限的资金投入到短期、风险较小的项目中，争取短期的利润。要加强民间资本、社会资本、保险等政策性资金的整合。这不仅扩大了融资渠道，而且增加了公司获得资本的途径。之后，乳制品企业的社会信用状况不佳，尤其是信用体系不健全的企业，很容易给银行留下拖欠、逃避还款的印象，使拥有良好社会信用和社会信用体系的乳制品企业难以获得良好的信贷环境，从而使其融资更为困难。因此，我国乳制品企业必须在一定时期内，通过提高自身的社会信用、完善自身的信用体系和提高企业的诚信意识，及时或预先制定公司的还贷方案，避免拖欠、按期偿付，从而维持公司的良好的银行信贷纪录，为今后的贷款提供了有利的条件。同时，要加强对乳制品企业的贷款，将风险分摊纳入多渠道信用体系，多渠道分散信用风险，加强对乳制品企业的金融支持，推动企业实现和谐发展，推动企业金融现代化。（二）加强资产管理，强化财务控制随着我国新经济的迅猛发展，乳制品企业必须加强对财产物资的管理，建立健全的财务管理体系，增强企业的资产经营意识，将财产物资管理作为企业今后发展的重要内容。比如，乳制品企业要强化库存管理，要对商品的需求进行科学的预测、分析，降低不必要的生产、销售，增加库存的周转率，以增强企业的现金流量；强化应收帐款管理，建立应收帐款风险管理和信用评价体系，请专人定期审核应收帐款，并聘请专业人士对应收账款进行追账，防止账龄过长、收不回款的问题，使企业死账、坏账得到大幅度降低，提高企业资金的流动性与偿债能力。（三）提高财务人员专业素质，完善考核机制高素质、专业化的财务人员，能运用财务管理中的风险分析与预测，对公司的发展进行科学的预测，对公司的财务状况、经营成果进行积极的整合，对公司的经营活动进行合理的调整，提高公司的战略决策能力。而财务人员要从基本的会计核算转变为经营会计，必须不断地更新财务管理知识，强化自我学习，以适应不断变化的经济市场。在新的时代背景下，财务管理人才的发展需要对财务数据进行有效的梳理与分析，为未来的发展做出科学的预测，从而避免潜在的风险。这就需要金融从业人员的多元化发展，首先，要定期或不定期地对财务人员进行职业培训，以保证其在未来的发展过程中能适应社会发展的需要。其次，要建立健全的奖励与惩罚和评价体系。在财务人员的培训后，将会进行相应的考核，以增强财务人员的工作积极性，并通过适当的奖励和惩罚来激发员工的积极性、主动性、创造性，激发员工的创造性和竞争意识，从而提升他们的财务管理水平。运用电子计算机和其他科技手段，科学有效地管理财务，运用各类财务软件和办公软件，降低财务工作中不必要的工作程序和程序，从而提高财务工作的效率。四、案例分析—以内蒙古伊利实业集团股份有限公司为例（一）伊利实业集团概况伊利实业集团成立于1993年，是中国最大、最全面的乳品加工企业。全国人民代表大会通过的二胎政策的实施，使人们对乳制品的需求略有增加，这为乳品企业创造了更多的扩张机会。伊利集团在行业中处于领先地位，长期以来在众多产品中处于市场领先地位，总体领先于同行业营业额。伊利集团是一家亚洲乳业公司，已成为国际乳业的领头羊。（二）伊利实业集团财务风险识别1.筹资风险识别筹资风险是指企业在进行筹资活动过程中发生的财务风险，其主要体现在三方面：一是企业筹集不到资金，二是资本结构不合理导致筹资成本过高，三是企业无法按时还本付息。（1）长期偿债风险分析从表4.1中可以看到，伊利实业集团的资产负债率在2016-2018年一直保持在50%左右，而2019年保持在60%左右，2020年达到了146.08%。一般认为，该指标维持在40%-60%较为合适。伊利实业集团的资产负债率高于同行业平均水平，伊利实业集团目前处于负债较高的状态，意味着伊利实业集团对债务存在依赖性，很有可能导致资金链出现问题。产权比率是负债与股东权益的比率，2016-2018年，伊利实业集团的产权比例低于1，这表明公司的长期债务偿还能力和债权人的权益得到了很好的保障。但到了2019年产权比例大于1，主要是2019-2020年伊利实业集团逾期长期借款应付利息为0.11亿元，负债略微增加，且2019-2020年股东权益为63.88亿元、-39.57亿元，同比下降161.94%，主要是2020年公司亏损较大，由此可见，所有者权益对债权人权益的保障程度降低，表明公司的长期债务偿还能力有所减弱。从这里可以看到，伊利实业集团的资本结构有待完善，对长期偿债能力须保持密切关注。表4.1伊利实业集团2016-2020年长期偿债能力指标项目/年份2016年2017年2018年2019年2020年资产负债率(%)47.449.3345.8860.48146.08产权比率0.900.970.852.20-（2）短期偿债风险分析表4.2反映的是伊利实业集团2016-2020年短期偿债能力评价指标的变化情况，结合表中数据来看，近五年，伊利实业集团的流动比率、速动比率和现金比率大幅下降，且三者最低值出现在2020年，现金比率在2020年下降到0.02，伊利实业集团在2019-2020年货币资金为21.99亿元、2.20亿元，同比下降90%，且该公司并未涉及交易性金融资产，可见伊利实业集团流动性较弱。目前，没有足够的资金来支付债务。表明公司偿债能力下降。2019-2020年，流动比率降至1.02、0.39，主要是该企业2019-2020年为了补充流动资金，以便企业正常运营，发生流动资金借款总额为101亿元，增加了企业的负债，速动比率在2020年下降到0.37，说明了企业的短期偿债能力偏低。由此可见，伊利实业集团的偿债风险正在逐年增加。表4.2伊利实业集团2016-2020年短期偿债能力指标项目/年份20162017201820192020流动比率1.620.39速动比率1.101.011.050.890.37现金比率0.400.400.300.180.022.投资风险识别投资风险是指企业投资项目决策之前考虑的因素不全面，导致不能实现其预期收益。当企业在进行外部投资时会因为市场环境等不确定性因素产生风险，在进行内部投资时会因为管理不善或者经营业绩不佳等因素产生风险，这就说明，企业的投资风险由内、外投资的风险构成。（1）对内投资风险表4.3列示了伊利实业集团近5年来对内投资金额变动的状况。固定资产、无形资产规模在2016-2018年持续扩大。2018年伊利实业集团的固定资产规模扩大，主要是购买新的设备以及收购子公司而形成的。同比上年固定资产增加31%，随后2019-2020年固定资产和无形资产购置金额减少，伊利实业集团业务缩减明显，固定资产周转率近五年整体大幅度下跌。说明了企业经营利润下滑，导致产品销量下滑，企业对内投资收益差。所以，当企业投入成本高而收益低的情况下，易使企业存在一定的对内投资风险，因此，在作出投资决定时，要注意防范风险。表4.3伊利实业集团2016-2020年对内投资情况（单位：亿元）项目/年份20162017201820192020固定资产5.9830.9740.4434.0120.35固定资产周转率（次）2.8810.904.06————无形资产1.7743.9242.4227.1221.62（2）对外投资风险从表4.4得知，伊利实业集团长期股权投资数额在2017-2020年期间处在持续增长的态势，从伊利实业集团的年报了解到，伊利实业集团主要投资于与乳制品产业相关联的企业，且大部分都投向全资子公司。从表4.4的数据发现，长期股权投资增长的同时，投资收益呈现的是持续下降的趋势，而且2020年甚至出现了负值，这主要是由于本期的权益投资而导致的损失，所以伊利实业集团5年期间对外投资未获得相应的收益，说明了伊利实业集团的对外投资效果差，伊利实业集团必须尽快调整和完善投资策略，扭转这种下滑趋势，避免带来更大的投资风险。表4.4伊利实业集团2016-2020年对外投资情况（单位：亿元）项目/年份20162017201820192020长期股权投资11.72130.34130.35138.14140.42投资收益————0.270.003-1.353.营运风险识别营运风险是企业在存货、应收账款等方面面临的不确定性，它存在于企业生产、销售的各个环节。如表4.5所示，公司存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率总体上呈现下降趋势。该公司2016-2020年的应收账款周转速度整体下降。在2019-2020年伊利实业集团应收账款周转率下降幅度较明显，从这两年的年报可知，2019-2020年应收账款为46.39亿元、35.05亿元，2019-2020年流动资产为119.85亿元、56.48亿元，2019年应收账款占流动资产的比例为38.71%，2020年该比例超过60%，说明伊利实业集团应收账款增加，由此易形成坏账风险，伊利实业集团应收账款管理需要进一步强化。另外，2016-2019年存货周转率虽然有略微上升，但2020年下降较为明显，从2019存货为14亿元下降到2020年的3亿元，同比下跌78.75%。说明该企业营业利润有所减少，资金周转可能出现困难。总资产周转率在2016-2020年期间逐渐降低，在2020年总资产下滑明显，2019-2020年总资产为204.4亿元、95.8亿元，同比下降53.10%，主要是该公司生产经营出现停滞，经营状况不佳，说明企业资产流动性差，资金周转效率低。由此，说明企业销售能力变弱，企业持续经营能力不佳。表4.5伊利实业集团2016-2020年营运风险相关指标项目/年份20162017201820192020存货周转率（次）1.631.654.718.341.57应收账款周转率（次）2.247.452.720.620.36总资产周转率（次）0.451.160.440.120.08（三）伊利实业集团财务风险成因分析1.筹资风险成因分析（1）筹资活动多样性的弊端根据伊利实业集团的年报可以看出，在2016年之前，公司筹资的现金流入主要依靠短期借款。在2017年，如表7所示，与融资活动有关的其他资金流入超过60%，而2017-2020年借款筹资带来的现金流入平均占比下降25%左右。可见，其他筹资活动是伊利实业集团主要的资金流入方式，其为票据保证金、承兑汇票贴现的流入等。其中，票据保证金平均占比60%左右，同样，该公司在筹资活动现金流出时，票据保证金产生较多。如表4.6所示，该公司签发商业票据较多，尽管公司可以暂时获得延期付款的权利，但如果向银行申请签发汇票时，就必须缴纳一定的保证金。据年报了解，在2016-2020年该公司货币资金使用权存在受限的情况：2017-2020年因开立银行承兑汇票存入票据保证金38.35亿元，2019-2020年二级子公司为定期存款存入保证金为0.6亿元，2018年三级子公司购买理财产品存入保证金额为1.03亿元，所以企业的货币资金容易受到限制，使公司实际用于支付的现金减少。因此，伊利实业集团虽然筹资方式多样化，但仍存在不合理的现象，是伊利实业集团资金链紧张的重要原因。表4.6伊利实业集团2016-2020年筹资活动产生现金明细（单位：亿元）项目/年份20162017201820192020吸收投资收到的现金——20.00——————取得借款收到的现金4.5723.0928.7256.475.82其他与筹资有关的现金1.5088.3475.0287.3236.64票据保证金流入——75.1248.2055.6461.67承兑汇票贴现——0.5524.1525.4311.3筹资活动现金收入小计6.07131.44103.74143.7842.47票据保证金流入占比（%）55.1746.4638.70145.2155.17其他与筹资有关的现金占比（%）24.7167.2172.3260.7386.27取得借款收到的现金占比（%）75.2917.5727.6839.2813.70票据保证金流出68.4551.9744.9430.41筹资现金流出小计6.8590.0088.8881.8540.98票据保证金流出占比（%）——76.0658.4754.9174.21筹资产生的现金流净额-0.7841.4414.8761.931.49（2）债务融资结构不合理从伊利实业集团的年度报告可以看出，在2017年以前，公司的长期贷款全部来源于信用借款。2017年起为保证借款。从伊利实业集团的借款总额结构中可以看出，短期借款占较大的比重，大于90%，主要是因为该公司2018-2019年逾期借款为0.29亿元、29.83亿元、43.44亿元，同时2016-2020年逾期的应付利息为2.07亿元。这些短期借款由质押、抵押、保证、应付短期借款利息构成，使得借款规模大幅增加。伊利实业集团的短期债务高于长期借款，这主要是因为伊利实业集团利用短期贷款的低利率，达到了低利率长期使用借款的目的，这表明伊利实业集团存在着短借长用的情况，增加了企业的债务风险，这一方式存在较大的风险。表4.7伊利实业集团2016-2020年借款总额构成数据表（单位：亿元）项目/年20162017201820192020短期借款5.0118.4221.5647.7353.36长期借款0.056.741.080.880.86借款总额5.0625.1622.6448.6154.22短期借款占借款总额（%）99.0073.2095.2098.2098.402.投资风险成因分析伊利实业集团对内投资方面，固定资产和无形资产在2019-2020年期间有所减少，该企业出现这些状况，主要原因是近两年生产放缓，且该企业计提了固定资产、无形资产减值准备和折旧，销量有所下降，出现了经营亏损。对外投资方面，伊利实业集团对子公司投资成本总计122.83亿元、投资盈亏1.07亿元。可见，伊利实业集团对外投资方面连续5年收益均不佳，是该企业出现了资金紧张的状况，主要原因是对子公司投资，扩大了经营范围。根据年报可知，伊利实业集团子公司2016-2020年期间关联交易中占企业的资金为6.94亿元、2.07亿元、0.15亿元、0.08亿元、0.002亿元。可见，该公司大量资金被占用。由此，伊利实业集团如不能有效地进行控制，很可能导致投资失控。3.营运风险成因分析（1）应收账款管理不完善伊利实业集团应收账款周转率整体下降，在应收账款方面，伊利实业集团采取的赊销政策越来越宽松，主要原因是：第一，该公司采取分期付款方式来促进商品销售，但这种方式会使资金周转缓慢。第二，该公司缺乏对新顾客资信情况的了解，因此，收回资金困难，增加坏账形成的风险，影响企业的资金周转。应收账款周转率降低的幅度比较大，从2016年2.24次降低到2020年0.36次，2019年伊利实业集团核销长期未收回应收账款0.08亿元，逾期未收回应收账款为27.86亿元。2019-2020年计提坏账准备为6.38亿元、19.27亿元。可见，应收账款计提坏账准备较多，形成了坏账风险，经营业绩亏损，资金周转存在困难现象。由此，伊利实业集团应收账款管理存在不合理的现象，因此，伊利实业集团应注重对应收账款的管理，降低应收账款发生坏账风险的概率。（2）存货管理不完善在2019-2020年伊利实业集团的存货周转率从8.34次下降到1.57次，说明了存货的变现能力减弱，其主要原因是公司产能减少，库存被清理。本报告期，公司仅实现了13.30亿元的销售，较上年同期减少55.18%，可见，该公司销售数量下降较为明显。造成这种问题的原因是由于近年来该公司产品生产放缓，对存货计提了减值准备。2016-2020年计提存货跌价损失金额为0.32亿元、0.33亿元、1.11亿元、3.10亿元、7.40亿元。可见，伊利实业集团的存货跌价损失逐年增长，使公司的利润相对减少。由此，反映了伊利实业集团在存货管理方面存在缺陷。五、对于伊利实业集团财务风险防范的建议（一）筹资风险防范措施从前文可了解到，2016年以前年份伊利实业集团债务融资占比较高，所以融资方式单一，但是到了2017—2020年债务融资占比较低，筹资方式：票据保证金、承兑汇票贴现、非金融机构借款、应收账款保理，这些筹资活动方式中商业汇票占比较大，且企业的货币资金存在受限状况，已形成资金短缺的问题。所以，企业要时时关注货币资金的限制，也要注意货币资金的结构和增量。该公司应积极寻找筹资渠道，不单只是局限于签发商业汇票，比如：通过吸收直接投资、发行股票、融资租赁、发行债券、向金融机构借款、商业信用、留存收益等方式，来优化筹资渠道，为企业生产筹集资金。此外，伊利实业集团短期偿债能力较差，借款总额中可以了解到，占比较高的是短期借款，伊利实业集团应注重长短期债务比，适当加大长期债务，减少短期债务在借款总额中的比重。避免过度地出现短借长用的现象。（二）投资风险防范措施前文分析可知，伊利实业集团近年来对内投资主要是投向固定资产和无形资产，由于近年来伊利实业集团生产放缓，固定资产和无形资产计提了减值准备和折旧，销量有所下降，经营状况不佳。可见，公司对内的投资回报低。因此，伊利实业集团应当实施资产的盘活计划。同时，该企业可以增加对内投资渠道，比如，其他资产、流动资产等方式，有利于分散投资风险，以便企业更好地保持生产技术的优势。该企业对外投资主要是对其子公司进行投资，范围较广，可见会容易导致公司资金面紧张，且在5年中关联交易占用公司资金总计为9.26亿元，对子公司投资收益亏损1.07亿元。可见，伊利实业集团对外投资可行性分析不充足，未能使企业如期实现收益。针对该公司此情形，加强投资项目的可行性是非常有必要的，所以，伊利实业集团决定投资项目之前，需要对其进行实地考察，识别和分析该项目的可行性条件和潜在风险，全面考虑项目的投资给企业带来的风险，评估分析风险之后，结合自身的发展状况，对该投资项目制定可行性的报告，避免决策失误。（三）营运风险防范措施经过前文分析，近五年伊利实业集团的应收账款周转率总体降低，同时，企业的赊销政策不够完善，使该公司应收的回款出现困难，形成坏账风险。面对该公司应收账款出现的问题。公司应该提升产品的质量，不断优化售后服务，提升资金周转速度、减少对客户实行分期付款的方式，避免出现过多的未收款项，导致坏账风险增加、对于新客户要充分了解其资信情况并进行信用审核，采用信用等级方式，对信誉好的客户可以适当采用宽松的赊销政策，对于信誉较差的客户要合理控制赊销期限和额度。利于合作企业与公司之间长期合作，加强对应收帐款的管理，提高经营效率，加速企业的资金周转，减轻资金紧张。此外，还需要完善存货管理，伊利实业集团2016-2019年存货周转率还算比较乐观。但是2020年下降明显，由于该公司生产放缓，从而销量也明显下滑，同时计提大量存货跌价准备，影响了资金运营效率。可见，伊利实业集团2020年存货管理不完善。伊利实业集团应该制定出一套适合自身并且合理的存货管理方式。伊利实业集团在销售产品时，要合理把握销售的方式和方法，适当的打折可以增加销售量，加速库存的变现。随时留意市场上的原料及产品的价格，合理的进货，避免库存成本上涨，以提升库存管理的效能。六、总结本文以国内乳制品企业伊利实业集团为研究对象，从筹资风险、投资风险、运营