2023年铝价走势分析

2023一、节能减排措施改善铝供给过剩状况自2023年下半年，国家产业政策调控，对电解铝、钢铁、水泥等行业进展产能限制，局部铝生产企920231-8山东、贵州、甘肃列入二级预警。强力的行政问责制对各地方政府提出了较高的要求和压力。各地政府重视程度也在不断加大，纷纷出台相应政策。截至目前，节能减排措施对原本不断扩张的铝产量的抑制作用已见成效。国家统计局公布数据显示，20235141.66-8140.6吨，135.2127.943.5810.9%。国际铝业协会(IAI)近期公布的数据称，中国202394.3684.489130.98138.8112.514.1%，至117.820232023180002023年铝价步入修复阶段，在根本金属中，铝的表现可以说是波澜不惊。从国内铝需求来看，原铝两大终端消费行业——房地产和汽车市场已经恢复到较稳定水平，无论是屋开工面积还是汽车产销量较2023身较好的根本面将是支持铝价上行的有利依据。笔者认为2023年中国以及全球各地原铝需求的复苏将是推动铝价上行的主要因素，原铝过剩产能将逐步缩小，但是受制于铝高企的库存，铝价上行空间相对有限，2023LME铝价或将在振荡中上扬，攀升至2600/吨。从原铝供给方面来看，202320238%左右，其中中国、美国以及印度的原铝产量增幅较为明显。中国原铝产量受其需求支持增幅最为强劲，美国原铝产量也将受益于渐渐复苏的工业需求，而印度原铝产量在其快速扩张的增的影响下，将成为亚洲原铝供给国的一匹黑马。此外作为全球原铝另外两大产国的俄罗斯与加拿大，其20232023年原铝需求的增速照旧势不行挡，估量需求增速将维持在8%—9%之间，除了中国需求持续强劲增长外，印度、美国和日本的实际需求也将复苏。202320232023紧缩政策加剧铝价波动20232023年全球经济连续复苏的不确定性照旧存在，且增速放缓，因此铝价波动涨势布满反复。2023(OECD)称，各国央行至少到2023货币政策，从而充裕的流淌性连续布满在大宗商品市场。估量欧洲央行和英国央行至少在2023年上半年极02023要扩大定量宽松的规模。珠江期货：20232023年沪铝呈V6月份以后至今，随着经济的回暖，沪铝跟随大势上涨。本文将从宏观政策、供求状况，原料及生产本钱方面对沪铝行情进2023货币政策将转向稳健。11月公布CPI数据到达5.1%。目前的高通胀必不为政府所愿见到，后续调控或将接踵而至。随着货币政策的转型，为遏制通胀的增加，明年上半年前可能会有两次左右的加息，货币政策将以稳健为主。美国经济回暖支撑美元强势。2023年美元指数趋势性走强将是或许率大事。美元指数走势将更多的反映美国经济根本面相对于欧日经济体的强弱变化。美国经济根本面对好可能导致的美联储政策态度转变从而维持强势美元的预期。2023年国家将进展1000氧化铝定价方式可能有变。国内电解铝行业所需原料46%来自国外市场，目前渐变式的指数化定价，最终将涉及国内电解铝企业的本钱，定价标的的又一次旁落海外将来将成为中国铝行业的一大隐忧。将来电价长期保持上涨。中国电力协会近日出台《电力工业“”规划争论报告》，显示出将来电价上涨的必定性，对长期铝价起指导作用，报告估量20234.5%的速度增长，这些都使得投资者对明年铝价布满期盼。2023.pdf4f102f677d8305331bec25a5e02c2907.pdf(534.41KB)珠江期货李宇鸣华泰长城期货：把握通胀背景下，铝价先扬后抑2023年连续保持增长潜力，从竣工面积和销售面积的关系来看，国内的房地产供给仍显缺乏，从房地产开发投资的完成增速来看，可以保证房地产的供给；从明年可能发生的信贷紧缩角度来看，开发企业有可能要加快推盘以获得资金来源，供给得到保证将使得明年的销售得到保证。保障性住房是房地产供给的另外一支重要力气，100020232023增速回落。人民可支配收入的提高是保证汽车消费持续增长的重要力气。能源价格的飞涨和城市拥堵问题202320232023步增长将成为中国铝产量增长的支柱性力气，产量的增长一方面是由于西部开发中的能源优势所致，另一方面与企业为了保证在将来发生的产业调整当中占据规模优势从而扩大规模也有确定关系。由于生产商的生产利润有限，而目前又有大量的建产能正在预备投产，因此生产本钱与价格之间的电解铝的生产本钱的主要构成来自于电力和氧化铝，电力本钱主要受煤炭价格支配，而2023年煤炭价格上扬的可能性很大，另外氧化铝实现指数化定价模式以后也可能将提高氧化铝本钱，双因素作用下，20232023，本钱重心的提高也会在确定程度上推高电解铝的价格。库存与价格在金融创的作用下，由于有融资仓单的存在，两者不再只呈现简洁的反向关系。在局部电解铝的供大于求的电解铝库存的大幅削减亦反映出中国市场在近期内消费量大于供给量的根本事实。库存下降到临界点后将有可能导致铝价突然上行。2023.rare42093a08bd22f9f31a0cbf41d954a95.rar(1.20MB)华泰长城期货争论所 童长征南征期货：高库存、高本钱限制铝价波动空间一、铝产业链简析氧化铝制取－电解铝冶炼－铝加工生产。目前此四个环节在国内的大致状况为：铝土矿在我国目前保持净进口状态，而且随着国内氧化铝产能的扩张及产量的增长，其进口量根本保持增长态势。氧化铝在我国已多年保持净进口状态，不过随着国内氧化铝产能及产量的不断扩大，其进口量占5010%左右。废铝在我国也同样多年保持净进口状态，并且随着国内节能减排的开展，再生铝行业快速进展，废铝进口量总体保持稳定增长态势。电解铝2023-202320232023202320232023年以前国内铝业相对较弱，铝材保持净进口状态，随着国内资本市场的转牛，房地产市场开头井喷式进展，国内铝加工业因此得到国内很多资金的青睐而开头快速扩20232023需求的快速下滑以及国内的一系列投资政策竟导致国内铝加工厂限产保价09年1-4月国内铝材及铝合金消灭2023年1、2可以看出来，一方面铝材的需求增速特别是铝合金的需求增速跟宏观经济走势亲热相关，另一方面铝材总体需求增速放缓已经是不争的事实，并且按目前的数据进展估算明年铝材〔包括铝合金〕电解铝消耗量，因此电解铝——铝材这一环节的供需状况我们只能通过电解铝的库存量进展估算，详见下文。〔二〕中游氧化铝、电解铝行业目前世界上主要生产氧化铝2023年中国入世以后，氧化铝2023氧化铝产量最高的地区。2023氧化铝产量占全球氧化铝产量的36.9%，而在亚洲氧化铝市场中，中国所占份额最大，但国内目前照旧保持氧化铝净进口202310氧化铝36341020%左右。上海有色网的调研数据显示，依据目前中国建工程，至2023年年底中国氧化铝产能到达4200万吨/2023500/年的电解铝800万吨/年的氧化铝工程建成投产。202311202311氧化铝26602900420069%，另外依据氧化铝53%的比例换算，4200氧化铝2226电解铝产能的消耗，2900氧化铝410氧化铝1754电解铝。电解铝100KA及以下电解槽的要求，2023、2023160/能的因素，2023年底国内电解铝2200万吨左右，将淘汰的落后产能占总产7202311202311电解铝14311550175470%-762023101920电解铝总供给量不到2%。将氧化铝供给量以及电解铝产量进展比照的话，不难觉察今年氧化铝400根本跟今年的进口量全都。回溯历史数据我们可以从图6看出，相比前几年，国内自产氧化铝供给存在缺口氧化铝以及电解铝的年产量比值已经接近1.9内氧化铝氧化铝的根底上，国内氧化铝——电解铝这一环节根本将保持氧化铝供给过剩的格局。〔三〕上游铝土矿行业世界铝土矿印度等国。我国铝土矿资源虽然比较丰富，但质量比较差、加工困难、耗能大的一水硬铝石型矿石占全国总储量的98%以上，而且适合露采的铝土矿34%左右，简言之，我国的铝土矿属于高耗能矿石。2023铝土矿2023铝土矿进氧化铝企业的需求下降所致。氧化铝企业产量下降，使得铝土矿进口大量削减，而随着2023年至今铝价的上升，国内氧化铝企业的需求上升，我国铝土矿2023202310铝24163000氧化铝70%，将来氧化铝产量仍有上铝土矿全年进口量仍将维持2500万吨高位以上。二、影响铝价的主要因素争论〔一〕氧化铝、电解铝供需——高库存压制期价上涨空间。国内氧化铝的供需状况上文已有分析，在氧化铝供给小幅过剩的根底上，考虑到氧化铝报价一般均比较平稳，我们推断氧化铝价格后市难言大幅上扬，而中铝目前2900元/吨氧化铝的报价还将持续比较长的2750/吨四周。国内电解铝的供需状况上文已经提及需要对库存量〔隐性库存+显性库存〕进展估算：首先显性库存〔可报告库存〕方面，中欧期货市场的铝库存均维持相对高位，伦铝库存高达400多万440441030电解铝都处于过剩的局面，并且相对来讲国内电解铝过剩的局面不太显著。130电解铝2的产量。伦铝的高库存直接抑制了伦铝价格的上涨空间，而沪铝与伦铝的比值随着人民币的升值而逐步下移，目前在7.1四周震荡，低比值的连续性以及稳定性一方面使得进口铝格外微利甚至无利可图，另一方面也使得沪铝价格跟随伦铝价格难以上涨。〔二〕电价——电价上调导致吨铝本钱上升2023电解铝202312252023112.8各地区电网执行的电解铝行业销售电价标准。今年5月份，国家发改委、电监会以及能源局公布《关于清理对高耗能企业优待电价等问题的通知》连续对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌82023610.050.100.200.300.1内吨电解铝14,2000.101,400多元，加上2的氧化铝0.520kg的氟化铝电解铝平均生产本钱到达15,900元左右，比照目前16300元/吨左右的现货报价，铝厂利润格外微薄，局部生产本钱较高的企业甚至在赔本经营，比照国外的产铝本钱，我国的本钱属于中高本钱，在国际市场上缺乏价格竞争力。不过如此高的生产本钱也限制了国内沪铝下跌的空间，即使有时会消灭错杀也只是短期行为，市场会很快进展订正。〔三〕碳排放交易欧美征收碳排放税势必冲击铝冶炼厂生产，国内目前也打算于2023-2023年上马碳税。目前生产一度电0.751.4110500千克。欧洲签订的供电价格合约中，二氧化碳排放本钱已经被计算在内，北美、澳大利亚等地方也会间续征收碳排放税。因此，全球电解铝行业已经面临挑战，瑞士、英国、法国等国的局部企业都被迫停产，局部铝厂因无法承受昂扬的碳税本钱而面临关闭，包括德国最大的铝冶炼工厂Rheinwerkl铝厂在内。100KA及以下电解槽160KA，涉及的产能将达260紧急期会对高耗能产业拉闸限电，电解铝产能利用率提高空间有限，届时电解铝全年产能势必受到影响，而产量方面则因增产能以及产能利用率的因素而有可能不会受明显的影响。三、铝价走势分析2023年沪铝的走势可以大致概况为探底上升，价格运行区间在14000元/吨——18600元/吨间，而且从技术图形上可以认为目前的期价正处在一个大三角形中，综合上文的一系列分析，我们认为在将来3个月里铝价有望连续在三角形区间内运动，价格方面应当是15700-17000元/吨间。鉴于将来三个月时间里国际政治军事环境的变数较多，假设局势稳定的话，后市铝价有望在3个月后突破17000元/吨，并在18000元/吨的压力线能否被破就看届时伦铝库存的消耗状况了。2023.12.pdf9de916d60b6b4e2ff4a94dd0d7d0480b.pdf(586.03KB)南证期货研发部：徐峰南证期货研发部：徐峰金汇期货：多空互现，铝价震荡上行趋势不改20232023年铝市场表现出明显的外强内弱格局，由于2023年金融危机，80%以上的伦铝库存都被锁定用于融资抵押，无法流通。而随着西方国家经济的持续复苏，现货铝供给相对偏紧，伦铝价格全年表现相对坚硬。中国春节假期过后，3月份进入传统消费旺季，国内外铝市场行情启动。4月初，国内外铝价双双走强2494/2023，保持横盘震荡。4月中旬，市场心情被欧洲债务危机恶化及中国一连串房地产调控政策的阴霾掩盖，铝价跟随大宗商品及股市大幅下挫。伦铝最低探至1828美元/202313750元/吨。进入下半年，宏观面得以改善，8供给短缺，种种因素推高LME铝价。10月份受到美联储的宽松货币政策刺激，铝价加速上行，伦铝表现明2500/吨。其次局部根本面分析一、电解铝本钱上移2023电解铝氧化铝的需求量明氧化铝4200/年。国内氧化铝产量持高，1-10氧化铝2416.228.130%以上。三季度受节能减排影响，氧化铝价格产生显著影响，由于三季度氧化铝进口量总体偏低。第三季度中国氧化铝14283氧化铝28.2氧化铝50氧化铝价格一路看涨，一FOB360-370美元/吨。目前中国氧化铝2900-2950/吨，但中国氧化铝成交价仍低于澳大利亚氧化铝的价格。由于电力本钱占电解铝生产本钱的40%左右，而且国内电解铝冶炼绝大局部是依靠煤电，受严寒天气预期影响，煤炭价格上涨，导致电价本钱上涨。电价的波动是电解铝本钱起伏的重要因素。今年下半年，国家加强对落后产能的淘汰力度，61电解铝行业的差异电价标准，将限制类企业加价0.050.100.200.30电解铝企业的生产本钱带来巨大压力。目前国内电解铝16000-16500/吨水平，电解铝企业今年全年普遍挣扎在本钱线的亏损边缘。二、铝库存持续削减，但仍处历史高位LME铝库存今年以来持续削减，从今年初460427维持在较高水平，但是由于西方国家的利率水平接近于零，贸易商都将铝现货作为融资抵押，因此LME仓库里80%以上的铝库存是无法流通的。因此随着经济的复苏及制造业的回暖，今年全年西方国家，尤其是欧洲的铝现货供给偏紧，现货升水获得支撑。鹿特丹税前铝锭120-130/吨，完税升190-200/吨。美国中西部铝升水消灭小幅下滑，报6.25-6.65/磅。自全球经济危机爆发后，仓库合同就颇受市场追捧，较大的远期升水、超低的贷款利率以及仓库推出的优待政策，吸引投资者活泼于期现套利，因此消灭了大量融资抵押仓单，导致现货市场的供给短缺。但是目前远月铝价的平均升水正在缩小，尤其是153273据了解，仓库融资合同的魅力已经大不如前，而且连续像以前那样操作仓库合同已不具有太大的意义。如果利率上调及现货价格持续上涨，那么很可能使LME铝抵押仓单集中释放，那么铝价将面临下行风险。但短期看来，西方国家的经济仍不乐观，利率上调的可能性很小。20232650442.5们认为中国的铝库存照旧充裕。三、中国电解铝减产，但全球其他国家铝产能间续恢复国际铝协〔IAI〕最产量统计数据显示全球除中国外的原铝产量持续增加。自从2023年金融危机以来，全球铝冶炼厂被迫减停产，今年中国以外的铝产能仍处于历史低位。数据显示这些铝厂已间续开头恢复冶炼产能，原铝日均产量消灭反弹。亚洲、海湾地区、北美和熊正在不断增加。20232023季度经济增长消灭加速反弹，2023年下半年政策逐步转向“维稳”，中国政府促进展业进展的一系列刺激7月开头中国电解铝行业开头促进企业转型，取消优待电价政策，全面落实节能减排及160万吨/年。11铝锭21.3二五”规划建议将氧化铝4100电解铝2023四、全球铝需求增长将维持稳定美国原铝消费缓慢复苏，汽车、卡车和拖车市场复苏带动了交通运输业的铝消费，但是房地产行业照旧格外低靡，且铝罐料行业的铝消费却令人无望。欧洲市场受德国的铝消费带动，消费增长持续坚硬。德10全球市场对中国的铝消费保持乐观，中国汽车工业协会称，今年全国汽车产销量势必将超过1800万辆。112023年汽车优待的相关政策退出，以及北京市治堵方案马上推出等因素影响，产量创月度高。1-111640.011639.5433.71%和34.05%。但在政策逐步退出，以及前期消费透支2023步放缓。明年中国房地产行业对铝的消费量有望保持稳定增长。今年中国的商品房市场受到政府的严峻政策打压，铝市场一度受挫。但住房和城乡建设部已将2023年的保障性住房建设目标提高至1000万套，同72.4202320-255-10%。中国海关总数据显示，1069,0051.438531-10601,789190%，累计出口金额达12.0432亿美元，同比增加263.4%。美国商务部数据显示，美国9月未锻造、非合金铝的进口较上月增14%。无论是国内还是国外，铝的需求状况均比较良好。有报告称，随铜价屡创高促使下游企业以铝代替铜。铜铝价差扩大促使很多企业增加使用铝，古河电器工业发言人福本雅彦表示，打算于4月起的会计年度在东南亚地区为日本汽车制造商生产铝配线。他说，产品将比铜配线轻40％，可提高燃料效率。明年以铝为追踪标的的指数股票型基金〔ETF〕开放投资后，也将提振市场对铝的需求。美国铝业〔Alcoa〕表态支持成立铝指数股票型基金，并有意为这种商品供给铝。俄铝联合公司〔UnitedCo.Rusal〕84,380第三局部20232023紧缩之间查找平衡。兴盛经济体的经济复苏照旧缓慢，失业率及房地产萧条仍将连续困扰美国，欧洲仍难以摆脱债务危机的阴霾，因此西方国家仍将维持低利率及宽松的货币政策，美国不排解有再次释放流淌性的可能；兴经济体经济增长迅猛，却格外脆弱，流淌性紧缩及防通胀将会成为东方国家的主基调。受通胀趋势的