宏观研究-宏观分析报告：收窄利率走廊的寓意

收窄利率走廊的寓意我国利率走廊机制呈现以下特点：.操作方面，央行不断完善走廊机制，操作上呈现三点特征：1）利率走廊宽度率回归。3.虽然利率走廊机制在缩小市场利率波动方面取得显著成效，但仍存在以下改防止市场利率出现单边走势，发生超调。鉴于上半年市场利率贴近政策利率运zhangjingjing@cmschina.comaruichao@敬请阅读末页的重要说明走廊仍能保证市场利率在走廊内运行。展望下半年，在稳汇率、稳息差与防空转的多重影响下，央行降息的可能性不风险提示：国内经济压力超预期；海外经济下滑幅度超预期敬请阅读末页的重要说明在陆家嘴金融论坛上，央行提出关于未来货币政策框架演进的五点思考。其中，一、利率调控机制再演进均利差从29个基点降至4个基点，市场利率与利率走廊运行特征与存在的弊端，并就收窄走廊可能的方式和影响进行探讨。），敬请阅读末页的重要说明二、利率走廊再完善式则是政策利率与走廊上限/下限利率水平相等。稳定短期市场利率波动并成功引导市场预期。20是对称型利率走廊模式，通过控制银行储备的结构性短缺来实现目标政策利率。短期利率，使得在所有市场条件下都能更精准地实现目标货币市场利率。敬请阅读末页的重要说明从西方经验中，我们可以归纳出两点经验：形态的改变，是因为新冠疫情期间，央行向市场投放基），央行加息导致基准利率上行，走廊上沿与基准利率的间距累计收窄20BP，报敬请阅读末页的重要说明央行调降OMO与SLF利率各10BP，中国：DR007-7天逆回购利率 欧央行：欧元短期利率-MRO利率加拿大：隔夜回购利率-隔夜目标利率敬请阅读末页的重要说明度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信敬请阅读末页的重要说明从中我们可以捕捉下一步利率走廊改革的信号：充裕的状态有望保持，因此具备调整利率走廊的有利条件。2）改革思路：正如陆家嘴论坛上的发言所说，下一步调整是收窄走廊宽度。这收窄幅度有45BP；形态上，由于我国流动性投放适中，预计仍会欧央行（0%左右），我国0.35%的超额准备金利3）可能的操作：从改革思路出发，推测收窄利率走廊的可能操作：走廊上沿下走廊仍能保证市场利率在走廊内运行。三、结论与市场影响敬请阅读末页的重要说明负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提