《证券投资实务》（附微课第3版） 课件 第5、6章 证券市场、证券发行与流通

第五章证券市场【学习目标】1．了解证券市场的概念及运行机制。2．理解证券交易所、主板、创业板、中小板的基本功能与特点，以及证券交易所的交易规则和交易制度。3．了解证券市场的中介机构及监管机制。【知识结构图】案例导入A经过学习，对证券投资工具有了全面的了解，得知证券投资工具分为基本投资工具和金融衍生工具，且不同的投资工具有不同的特点及风险。于是A准备进行证券投资，可是在哪里交易、怎样买卖呢？当然是在证券市场。证券市场是市场体系的重要组成部分，不仅能反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。可以说，证券市场是经济的“晴雨表”。投资者在进行证券交易之前，一定要对证券市场有充分了解。晴雨表老鼠仓监管证券市场概述第一节思政：中国道路的自信金融市场金融市场是指资金融通的场所或者进行金融资产交易的场所。概念目标步骤证券市场的特征、结构和功能证券市场是证券发行和交易的场所，可分为证券发行市场和证券流通市场。证券发行市场是新证券首次向社会公众发行的市场，证券流通市场是转手买卖已发行证券的市场。证券市场有以下几个特征。（1）证券市场是价值直接交换的场所。（2）证券市场是财产权利直接交换的场所。（3）证券市场是风险直接交换的场所。证券市场与商品市场的区别主要有以下几点。（1）交易对象不同。（2）交易目的不同。（3）交易对象的价格决定不同。（4）市场风险不同。概念特征区别证券市场的结构纵向结构是依证券进入市场的顺序而形成的结构关系。按纵向结构关系划分，证券市场可分为证券发行市场和证券交易市场。横向结构是依有价证券的品种而形成的结构关系。按横向结构关系划分，证券市场主要包括股票市场、债券市场、基金市场以及衍生证券市场等子市场，并且各个子市场之间是相互联系的。纵向结构目标横向结构证券市场的功能证券市场以其独特的方式和活力对社会经济生活产生着重要影响，在筹集资本、引导投资、配置资源等方面有着不可替代的独特功能。（1）筹资功能，是指证券市场为资金需求者筹集资金的功能。（2）定价功能，证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。（3）资本配置功能，是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本合理配置的功能。概念目标步骤证券市场的构成要素证券市场的构成要素包括证券市场参与者、证券市场交易工具和证券交易场所。证券市场参与者包括证券发行人、证券投资者、证券市场中介机构、证券行业自律性组织和证券监管机构。证券市场中介机构是指为证券的发行与交易提供服务的各类机构，包括证券公司和其他证券服务机构。证券市场中介机构是连接证券投资者与筹资人的桥梁，证券市场功能的发挥在很大程度上取决于证券中介机构的活动。要素参与者中介证券市场的构成要素证券监管机构是指中国证监会及其派出机构，为国务院直属的证券管理监督机构，依法对证券市场进行集中统一监管。证券监管机构的主要职责是起草行业性法规，监督有关法律法规的执行，保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易以及中介机构的行为等依法实施全面监管，维持证券市场公平而有秩序的环境。自律性组织监管机构证券行业自律性组织包括证券交易所和证券行业协会。（1）证券交易所，是提供证券集中竞价交易的场所，是不以营利为目的的法人。（2）证券业协会，是证券行业的自律性组织，是社会团体法人。证券市场的构成证券市场交易工具证券市场必须借助一定的工具或手段来开展活动，这就是证券交易工具，即证券交易对象。证券交易工具主要包括债券、股票、基金及金融衍生证券等。证券交易场所证券交易场所包括场内交易市场和场外交易市场两种形式。场内交易市场是指在证券交易所内进行证券买卖的市场，这是证券交易场所的规范组织形式；场外交易市场是指在证券交易所外进行证券买卖的市场，具体包括柜台交易市场（又称店头交易市场）、第三市场、第四市场等形式。概念目标步骤证券市场的形成与发展证券市场形成的基础（1）证券市场是商品经济和社会化大生产发展的必然产物。（2）股份公司的建立为证券市场的形成提供了必要的条件。（3）信用制度的发展促进了证券市场的形成和发展。概念目标步骤证券市场的形成与发展西方国家证券市场经历了形成、发展和完善三个阶段1．证券市场的形成阶段。1602年，荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一家股票交易所，标志着现代证券市场的初步形成。2．证券市场的发展阶段。随着资本主义的兴起、工业革命的进行和深入，股份公司得到迅速发展。3．证券市场的完善阶段。经过1929—1933年资本主义世界的经济危机后，各国政府开始清醒地认识到必须加强对证券市场的管理，于是纷纷为证券市场制定法规并设立管理机构，以促进证券交易市场趋向法制化。概念目标步骤证券市场的完善在不断完善中，证券市场出现了明显的新特点。（1）金融证券化。（2）证券市场多样化。（3）证券投资法人化。（4）证券市场法制化。（5）证券市场网络化。（6）证券市场国际化。（7）金融创新不断深化。概念目标步骤我国证券市场的形成与发展旧中国的证券市场几经波折，几起几落，大致可分以下几个阶段。（1）萌芽阶段（唐代—清代）。我国在没有证券市场和现代银行业以前，钱庄和票号就是封建时代证券和证券市场的萌芽形式（2）形成阶段（清末—1920年）。旧中国证券市场的形成，同世界上许多国家一样，都是以股份企业的成立和政府发行公债为基础的。（3）“复苏”与短暂“繁荣”阶段（1937—1949年）。七七事变后，随着公债交易骤降，公债交易市场日渐萧条。概念目标步骤我国证券发行市场的恢复与起步始于1981年国家发行国库券，我国的股票发行始于1984年。1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有限公司，并发行了股票。1990年年底，国务院授权中国人民银行批准的上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立。证券市场监管第二节思政：法律与道德证券市场监管证券市场监管是中国金融市场监管的重要组成部分。中国金融市场执行“一行一总局一会”的监管体系概念目标步骤证券市场监管概述证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构行为进行的监督与管理。（一）证券市场的法律、法规我国证券市场的法律、法规分为四个层次：第一个层次是指由全国人民代表大会或全国人民代表大会常务委员会制定并颁布的法律；第二个层次是指由国务院制定并颁布的行政法规；第三个层次是指由证券监管部门和相关部门制定的部门规章及规范性文件；第四个层次是指由证券交易所、中国证券业协会及中国证券登记结算有限公司制定的自律性规则。以下简单介绍前三个层次的法律、法规。概念目标步骤证券市场监管概述（二）证券市场的监管机构我国证券市场经过20多年的发展，逐步形成了以国务院证券监督管理机构、国务院证券监督管理机构的派出机构、证券交易所、行业协会和证券投资者保护基金有限责任公司为一体的监管体系和自律管理体系。中国证监会主要有以下两项职责。（1）根据法律和国务院行政法规制定证券市场规章及规范性文件以规范证券市场稳健运行。（2）在国务院的领导下对证券市场进行监督管理。概念目标步骤证券市场监管的目标、手段和原则1．证券市场监管的目标证券市场监管的目标有三个：一是保护投资者利益；二是保证证券市场的公平、效率和透明；三是降低系统性风险。2．证券市场监管的手段（1）法律手段，（2）经济手段，（3）行政手段，3．证券市场监管遵循的原则证券市场监管遵循以下四项原则：①依法监管原则；②保护投资者利益原则；③“三公”原则，即公开、公平、公正；④监督与自律相结合的原则。概念目的作用证券市场监管的内容1．对证券发行及上市的监管中国证监会主要在以下几个方面对证券发行及上市进行监管。（1）证券发行注册制。（2）证券发行与上市的信息公开制度。（3）证券发行上市保荐制度。2．对交易市场的监管中国证监会主要从以下几个方面对证券交易市场进行监管。（1）证券交易所的信息公开制度。（2）对操纵市场的监管。（3）对欺诈客户的监管。（4）对内幕交易的监管。概念目的作用证券市场监管的内容3．对上市公司的监管中国证监会对上市公司的监管主要是对上市公司信息披露的监管，以约束证券发行人的行为，促使其改善经营管理。上市公司信息披露必须遵循以下几项原则。（1）真实性原则，（2）准确性原则，（3）完整性原则，（4）及时性原则，4．对证券经营机构的监管中国证监会对证券经营机构的监管内容主要包括对证券经营机构准入的监管、对证券公司业务的核准、对证券公司的日常监管，监管形式主要有现场监管和非现场监管两种。概念目的作用证券市场监管模式证券市场监管是国家金融监管的重要组成部分。证券市场监管模式是指国家关于证券市场监管的体制安排。（一）证券市场监管模式的选择1．集中型证券市场监管模式：在集中型证券市场监管模式下，由政府下属的部门或直接隶属于立法机关的国家证券监管机构对证券市场实行集中统一监管。2．自律型证券市场监管模式3．中间型证券市场监管模式：中间型证券市场监管模式既强调立法管理又强调自律管理，是集中型证券市场监管模式和自律型证券市场监管模式的融合。概念目的作用世界主要发达国家的证券监管模式因各国证券市场发展水平、政府对经济运行采取的调控方式及受其他国家或地区监管模式影响程度的不同，世界主要发达国家的监管体制有着不同的特点，其监管机构的运作也有着明显的差别。1．美国的证券监管模式：美国是集中型证券监管模式的典型代表。2．英国的证券监管模式：是自由放任的态度。3．日本的证券监管模式：4．德国的证券监管模式概念目的作用证券市场价格指数第三节思政：社会责任股票价格指数股票价格指数简称股价指数，是运用统计学中的指数方法编制而成，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。在编制股票价格指数时，通常以某一年份为基期，将其股票价格平均数定为100或1000，以后各期的股价平均数与基期相比得出的百分数即为各时期的股票价格指数。股票价格指数的种类股票价格指数种类多样，是证券交易者最关心的指标之一。1．综合指数和分类指数2．全部股指数和成份股指数概念目的作用投资股票价格指数的计算方法股票价格指数的计算方法有平均法和综合法两种。1．平均法采用平均法计算股票价格指数时，要先计算各样本股票的个别指数，再加总求算术平均数。2．综合法采用综合法计算股票价格指数时，要先对样本股票的基期价格与计算期价格分别进行加权。概念目的作用案例以表5.1中三只股票的交易资料为样本计算股票价格指数（假设基期股价指数为100）。概念作用国际证券市场的主要股票价格指数在国际证券市场中，较有影响力的股票价格指数有以下几种。（1）道·琼斯股票价格平均指数，简称道·琼斯指数。（2）标准-普尔股票价格指数，简称“标准-普尔指数”。（3）金融时报指数。（4）日经指数。（5）纳斯达克指数又称纳指、美国科技指数。我国证券市场的主要股票价格指数在我国证券市场中，上证综合指数和深证综合指数影响力最大。1．上证综合指数，2．深证综合指数，3．深证成份指数，4．上证30指数，5．上证180指数，6．上证50指数，7．沪深300指数，8．香港恒生股价指数概念目的作用债券和基金价格指数债券价格指数是反映债券市场价格总体走势的指标。债券价格指数是一个比值，反映了当前市场平均价格相对于基期市场平均价格的变化。我国的债券指数主要有上证国债指数、上证企业债指数和中证全债指数为反映基金市场的综合变动情况，深圳证券交易所和上海证券交易所均以现行的证券投资基金编制基金指数。深市基金指数的基期为2000年6月30日，基点为1000点。上证基金指数的选样范围为所有在上海证券交易所上市的证券投资基金。概念目的作用本章小结本章讲述了证券市场概述、证券市场监管及证券市场价格指数等知识。证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称，是资本市场的主体。证券市场的监管应当坚持依法监管原则、保护投资者利益原则、“三公”原则、监督与自律相结合的原则。THANKS第六章证券发行与流通【学习目标】1．掌握证券发行市场与流通市场的概念。2．掌握证券发行的条件与过程。3．了解证券交易制度、证券公司及其相关业务。【知识结构图】案例导入在掌握了证券市场的相关概念后，A了解到证券市场价格指数反映证券的走势，清楚了证券的监管法律法规。于是他准备在证券公司开户，但听说新股申购是股市中风险最低而收益稳定的投资方式，经详细了解才知道新股申购在一级市场中进行，股票买卖在二级市场中进行。发行新股申购新股证券发行市场第一节思政：正确的价值观一、证券发行市场概述证券发行市场是证券进入流通领域的开端，是证券发行人向投资者出售证券的市场，也是实现资本职能转化的场所。（一）证券发行市场的特点证券发行市场是整个证券市场的基础，其内容和发展决定着证券交易市场的内容和发展方向。（1）证券发行是实现融资的直接形式。（2）证券发行市场是个无形市场。（3）证券发行市场的证券具有不可逆转性。概念目标步骤证券发行市场的结构（二）证券发行市场的结构证券发行市场的结构分为横向结构和纵向结构。横向结构是指发行市场的品种结构，纵向结构是指发行市场的要素结构。1．证券发行市场的横向结构证券发行市场主要由股票发行市场、债券发行市场和基金发行市场构成，这是按照所发行证券的品种划分的。2．证券发行市场的纵向结构证券发行市场的纵向结构包括交易主体、客体、中介和证券监管机构等。概念目标步骤二、证券发行过程概述（一）证券发行方式1．公募和私募（1）公募又称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众发售证券。（2）私募又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资者发行证券。2．直接发行和间接发行按发行主体的不同，证券发行可分为直接发行和间接发行。（1）直接发行，指证券发行人不委托其他机构，而是自己组织认购、进行销售，直接向投资者发行证券以筹措资金的行为。（2）间接发行又称委托代理发行，指证券发行人不直接参与证券的发行，而是委托给一家或几家证券承销机构承销证券的行为。间接发行又可分为包销发行、代理发行和承销发行三种。。概念目标步骤证券发行过程概述（一）证券发行方式3．初次发行和增资发行（1）初次发行（IPO）又称为首次发行，是指新组建股份公司时或原非股份制公司改制为股份公司时，或原私人持股公司转为公众持股公司时，公司首次发行股票的行为。（2）增资发行，是指随着公司的发展及业务的扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。有偿增资发行，无偿增资发行，有偿和无偿混合增资发行。概念目标步骤证券发行的审核世界各国的证券发行都有严格的法律程序，其审核一般有注册制和核准制两种。1．注册制注册制又称登记制，是指采用证券发行的公开原则，证券发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料，完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册；证券主管机关的职责是依据信息公开原则，对申报文件的全面性、真实性、准确性和及时性进行审查。（我国的证券市场的注册制改革）2．核准制核准制又称特许制，是指发行人在发行新证券前，不仅要公开有关真实情况（真实披露），而且要遵守公司法或证券法中规定的若干实质条件的发行管理制度。此种发行监管制度遵循实质管理的原则，赋予监管部门决定权。概念目标步骤路演及“绿鞋”制度路演及“绿鞋”制度是证券发行过程中非常重要的环节。1．路演路演（roadshow）是指在马路上进行的演示活动。路演就是融资者发行证券之前，在若干主要地点进行巡回推介，向潜在投资者展示证券的价值，以提高投资者的认知程度，并从中了解投资者的投资意向，发现投资需求和定位证券价值，确保证券得以成功发行的行为。2．“绿鞋”制度“绿鞋”制度是“超额配售选择权”的俗称，也称为“绿鞋”期权，因1963年美国一家名为波士顿绿鞋制造公司首次公开发行股票时率先使用而得名。“绿鞋”制度是指发行人在与主承销商订立的承销协议中，给予主承销商一项期权，使其可以在股票上市之日起30天内，以发行价从发行人处购买额外发行不超过原发行数量15%的股票。概念目标步骤证券发行第二节思政：大国工匠股票发行股票发行是公司新股票的出售过程。（一）股票发行的目的（1）为设立股份公司而发行股票。（2）现有股份公司为改善经营而发行新股。（二）首次公开发行股票注册的要求与步骤1．对发行人、保荐人、证券服务机构的要求2．首次公开发行股票的发行条件3．首次公开发行股票注册的步骤4．信息披露与监督管理和法律责任概念目的作用股票发行的价格（三）股票发行的价格1．影响公司股票发行价格的因素（1）净资产。（2）赢利水平。（3）发展潜力。（4）发行数量。（5）行业特点。（6）二级市场的环境。2．股票发行的定价方法股票发行的定价方法有以下四种。（1）议价法。（2）竞价法。（3）市盈率法。（4）净资产倍率法。概念目的作用债券发行（一）债券发行的目的债券发行的目的多种多样。一般来说，中央政府和地方政府发行债券的目的主要是弥补财政赤字和扩大公共投资。金融机构发行债券的目的主要是扩大信贷规模。公司发行债券的目的主要有：筹集长期稳定的、低成本的资金；灵活地运用资金；（二）债券发行方式债券发行方式主要有定向发售、承购包销、直接发售和招标发行等四种。概念目的作用债券发行价格债券发行价格是指债券投资者认购新发行的债券时实际支付的价格，也是债券发行的重要条件。债券发行可以采用以下三种价格。（1）票面价格发行，是指按与债券面额相等的价格发行公司债券。（2）溢价发行，是指按高于债券面额的价格发行公司债券。（3）折价发行，是指按低于债券面额的价格发行公司债券。（四）债券发行的条件债券是除股票外另一类重要的证券投资工具，其发行规模、数量和交易量都远超其他证券。《证券法》对债券发行条件作出规定。（五）债券发行的注册程序概念目的作用基金发行基金发行就是基金公司准备成立一只新基金，向广大投资者募集资金的行为。1．投资基金的发行证向个人投资者、机构投资者或社会推销的经济活动。基金发行主要有以下两种方式。（1）基金管理公司自行发行（直接销售方式）。（2）通过承销机构代发行（包销方式）。2．投资基金的认购投资基金的认购是指投资者对新发行基金的购买。封闭式基金主要采用网上定价认购的方式，如果在发行期内认购资金超过基金的发行规模，就采用“配号摇签”方法来分配基金份额。开放式基金一般是由投资者带上证件和印章到基金管理公司或指定的承销机构，填写认购申请表，按所认购的份额缴纳价款和手续费，然后领取缴款收据。概念目的作用证券流通市场第三节思政：勇于探索证券流通市场证券流通市场是指买卖已发行证券的市场，又称二级市场、次级市场。证券流通市场由证券交易所和场外交易市场组成。一、证券交易制度目前，世界上的证券交易制度主要