《证券投资实务》（附微课第3版） 课件 第6章 证券发行与流通

第六章证券发行与流通【学习目标】1．掌握证券发行市场与流通市场的概念。2．掌握证券发行的条件与过程。3．了解证券交易制度、证券公司及其相关业务。【知识结构图】案例导入在掌握了证券市场的相关概念后，A了解到证券市场价格指数反映证券的走势，清楚了证券的监管法律法规。于是他准备在证券公司开户，但听说新股申购是股市中风险最低而收益稳定的投资方式，经详细了解才知道新股申购在一级市场中进行，股票买卖在二级市场中进行。发行新股申购新股证券发行市场第一节思政：正确的价值观一、证券发行市场概述证券发行市场是证券进入流通领域的开端，是证券发行人向投资者出售证券的市场，也是实现资本职能转化的场所。（一）证券发行市场的特点证券发行市场是整个证券市场的基础，其内容和发展决定着证券交易市场的内容和发展方向。（1）证券发行是实现融资的直接形式。（2）证券发行市场是个无形市场。（3）证券发行市场的证券具有不可逆转性。概念目标步骤证券发行市场的结构（二）证券发行市场的结构证券发行市场的结构分为横向结构和纵向结构。横向结构是指发行市场的品种结构，纵向结构是指发行市场的要素结构。1．证券发行市场的横向结构证券发行市场主要由股票发行市场、债券发行市场和基金发行市场构成，这是按照所发行证券的品种划分的。2．证券发行市场的纵向结构证券发行市场的纵向结构包括交易主体、客体、中介和证券监管机构等。概念目标步骤二、证券发行过程概述（一）证券发行方式1．公募和私募（1）公募又称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众发售证券。（2）私募又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资者发行证券。2．直接发行和间接发行按发行主体的不同，证券发行可分为直接发行和间接发行。（1）直接发行，指证券发行人不委托其他机构，而是自己组织认购、进行销售，直接向投资者发行证券以筹措资金的行为。（2）间接发行又称委托代理发行，指证券发行人不直接参与证券的发行，而是委托给一家或几家证券承销机构承销证券的行为。间接发行又可分为包销发行、代理发行和承销发行三种。。概念目标步骤证券发行过程概述（一）证券发行方式3．初次发行和增资发行（1）初次发行（IPO）又称为首次发行，是指新组建股份公司时或原非股份制公司改制为股份公司时，或原私人持股公司转为公众持股公司时，公司首次发行股票的行为。（2）增资发行，是指随着公司的发展及业务的扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。有偿增资发行，无偿增资发行，有偿和无偿混合增资发行。概念目标步骤证券发行的审核世界各国的证券发行都有严格的法律程序，其审核一般有注册制和核准制两种。1．注册制注册制又称登记制，是指采用证券发行的公开原则，证券发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料，完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册；证券主管机关的职责是依据信息公开原则，对申报文件的全面性、真实性、准确性和及时性进行审查。（我国的证券市场的注册制改革）2．核准制核准制又称特许制，是指发行人在发行新证券前，不仅要公开有关真实情况（真实披露），而且要遵守公司法或证券法中规定的若干实质条件的发行管理制度。此种发行监管制度遵循实质管理的原则，赋予监管部门决定权。概念目标步骤路演及“绿鞋”制度路演及“绿鞋”制度是证券发行过程中非常重要的环节。1．路演路演（roadshow）是指在马路上进行的演示活动。路演就是融资者发行证券之前，在若干主要地点进行巡回推介，向潜在投资者展示证券的价值，以提高投资者的认知程度，并从中了解投资者的投资意向，发现投资需求和定位证券价值，确保证券得以成功发行的行为。2．“绿鞋”制度“绿鞋”制度是“超额配售选择权”的俗称，也称为“绿鞋”期权，因1963年美国一家名为波士顿绿鞋制造公司首次公开发行股票时率先使用而得名。“绿鞋”制度是指发行人在与主承销商订立的承销协议中，给予主承销商一项期权，使其可以在股票上市之日起30天内，以发行价从发行人处购买额外发行不超过原发行数量15%的股票。概念目标步骤证券发行第二节思政：大国工匠股票发行股票发行是公司新股票的出售过程。（一）股票发行的目的（1）为设立股份公司而发行股票。（2）现有股份公司为改善经营而发行新股。（二）首次公开发行股票注册的要求与步骤1．对发行人、保荐人、证券服务机构的要求2．首次公开发行股票的发行条件3．首次公开发行股票注册的步骤4．信息披露与监督管理和法律责任概念目的作用股票发行的价格（三）股票发行的价格1．影响公司股票发行价格的因素（1）净资产。（2）赢利水平。（3）发展潜力。（4）发行数量。（5）行业特点。（6）二级市场的环境。2．股票发行的定价方法股票发行的定价方法有以下四种。（1）议价法。（2）竞价法。（3）市盈率法。（4）净资产倍率法。概念目的作用债券发行（一）债券发行的目的债券发行的目的多种多样。一般来说，中央政府和地方政府发行债券的目的主要是弥补财政赤字和扩大公共投资。金融机构发行债券的目的主要是扩大信贷规模。公司发行债券的目的主要有：筹集长期稳定的、低成本的资金；灵活地运用资金；（二）债券发行方式债券发行方式主要有定向发售、承购包销、直接发售和招标发行等四种。概念目的作用债券发行价格债券发行价格是指债券投资者认购新发行的债券时实际支付的价格，也是债券发行的重要条件。债券发行可以采用以下三种价格。（1）票面价格发行，是指按与债券面额相等的价格发行公司债券。（2）溢价发行，是指按高于债券面额的价格发行公司债券。（3）折价发行，是指按低于债券面额的价格发行公司债券。（四）债券发行的条件债券是除股票外另一类重要的证券投资工具，其发行规模、数量和交易量都远超其他证券。《证券法》对债券发行条件作出规定。（五）债券发行的注册程序概念目的作用基金发行基金发行就是基金公司准备成立一只新基金，向广大投资者募集资金的行为。1．投资基金的发行证向个人投资者、机构投资者或社会推销的经济活动。基金发行主要有以下两种方式。（1）基金管理公司自行发行（直接销售方式）。（2）通过承销机构代发行（包销方式）。2．投资基金的认购投资基金的认购是指投资者对新发行基金的购买。封闭式基金主要采用网上定价认购的方式，如果在发行期内认购资金超过基金的发行规模，就采用“配号摇签”方法来分配基金份额。开放式基金一般是由投资者带上证件和印章到基金管理公司或指定的承销机构，填写认购申请表，按所认购的份额缴纳价款和手续费，然后领取缴款收据。概念目的作用证券流通市场第三节思政：勇于探索证券流通市场证券流通市场是指买卖已发行证券的市场，又称二级市场、次级市场。证券流通市场由证券交易所和场外交易市场组成。一、证券交易制度目前，世界上的证券交易制度主要有委托经纪制度和做市商制度两种。1．委托经纪制度：委托经纪制度是指投资者依靠指令驱动机制，通过竞价配对达成交易的一种制度。（我国的股票市场）2．做市商制度：做市商制度是指在证券市场上，投资者需要借助做市商，依靠报价驱动机制达成交易的一种制度。（我国的外汇市场）概念目的作用证券流通市场3．两种交易制度的比较委托经纪制度和做市商制度的区别主要如下。（1）价格形成方式不同。（2）交易成本不同。（3）处理大额买卖指令的能力不同。通过以上比较，读者可以发现两种机制均有优劣之处。从历史形成的渊源来看，完全的做市商制度在交易即时性、大宗交易能力以及价格稳定性方面具有优势，但在运作费用、透明性等方面存在劣势。概念目的作用证券公司及证券经纪业务（一）证券公司在我国，证券公司是指依照《公司法》《证券法》设立的经营证券业务的有限责任公司或者股份有限公司，主要分为证券登记结算公司和证券经营公司两种。1．证券登记结算公司证券登记结算公司是专门从事为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务，不以营利为目的的法人，是证券市场不可缺少的中介机构2．证券经营公司狭义上的证券公司即指证券经营公司，俗称“券商”，是指具有证券交易所的会员资格，可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券的证券公司。概念目的作用证券经纪业务（二）证券经纪业务：指证券公司通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按照客户要求，代理客户买卖证券的业务。投资者委托经纪商进行证券交易，需要经历开户、委托、竞价、结算与过户等五个步骤，随着互联网技术的发展，投资者可以通过电脑端或手机端操作并完成整个证券投资过程。（三