2024年高等教育经济类自考-10424资本运营理论与融资笔试考试历年高频考点试题摘选含答案

2024年高等教育经济类自考-10424资本运营理论与融资笔试考试历年高频考点试题摘选含答案第1卷一.参考题库(共75题)1.资本成本在本质上是（）。2.企业集团成员需要具备的条件有（）A、具备开展正常生产经营活动的能力B、集团在生产经营方面具有相关性C、拟选的企业应当具备某种互补性D、具备与企业同等经营能力E、不需要条件3.简述我国企业境外上市的经验。4.跨国并购的支付方式包括（）A、全额现金支付B、“股权十现金”支付C、转移支付D、综合证券收购E、直接并购5.简述实施并购战略的有利因素6.（）是靠提高技术水平和管理水平，提高效率而实现经济增长。7.（）又称随机模型，它假定企业每日现金流量是随机的，它近似服从正态分布。8.简述资本重组与资产重组的区别。9.在企业日常的经营中，主要是对短期流动资本的占用量进行预测。10.试述并购的发展历史以及发展启示。11.B股市我国境内公司发行的以外币标明价值，以外汇认购和买卖，在境内证券市场上市交易的股票。12.美国经济学家（）是第一位利用机会成本和交易成本确定公司最佳现金持有量的研究者。13.跨国并购风险的特征有．我国财务管理模式存在的问题有（）A、客观性B、动态性C、非系统风险的可控性D、社会震荡性E、系统风险的可控性14.PI指的是（）A、可获利指数B、净现值C、内部报酬率D、预期报酬率15.企业财务管理运行的组织保证是（）A、财务管理组织机构B、财务管理目标C、财务战略D、财务管理体体制16.以募集设立方式设立股份有限公司，发起人认购的股份不得小于公司股份总数的（）。17.发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的（）。18.证券投资的目的是什么？19.按照发行条件划分，债券分为（）、（）。20.XYZ公司目前的流动比率为200%，速动比率为100%，资产负债率为40%，公司处于盈利状态。如果该公司发生下列各项经济业务： （1）向A单位购入材料计20000元，货款未付； （2）接受投资者投入的货币资金100000元；  （3）出售产品销售收入200000元，货款未收，该批产品的生产成本为140000元； （4）出售固定资产，其账面净值500000元，出售价款600000万元已收存银行； （5）以银行存款20000元偿还短期借款。  请你指出：上述各项业务的发生，对XYZ公司有关指标的影响方向（指标值提高的划上“+”，下降的划上“—”，不变的划上“0”。并说明理由）。 21.影响公司并购战略与长期经营业绩的关键因素是（）A、企业文化整合B、人力资源整理C、资产整合D、组织机制整合22.用换股方式进行并购时，财务决策的主要内容为并购企业要发行多少新股来交换被并购企业的股票，即换股的比例问题。23.根据成员企业所在行业的关联性，企业集团可分为：（）、（）、（）。24.定量预测的方法有（）、（）、（）。25.资本积累的意义是什么？26.股票上市交易的公司，应于每一会计年度结束之日起4个月内，向国务院证券管理机构和证券交易所提交（）。27.当互斥项目的寿命期不等时，可采用等值年金法。28.企业集团的本质及其基本特征是什么？29.可转换证券市场价格不会低于转换和非转换价值中的任一较高者。30.企业集团不具有企业法人资格。31.简述兼并与收购的相似之处。32.可转换证券价值存在着三种形式，即（）、（）、（）。33.简述企业出售的意义。34.企业进行资本结构决策的依据是（）A、个别资本成本率B、综合资本成本率C、边际资本成本率D、总资本成本率35.通过行政划拨的方式把国有资本从一些企业调转到另一些企业，属于市场经济的资本重组办法。36.公司的组织结构实行管理权、执行权和监督权三权分立原则。37.企业发展战略模式包括哪些？38.波士顿顾问小组的核心概念是：（）、（）和（）。39.兼并与收购的共同点都是最终形成一个经济联合体，但兼并是由两个或以上单位形成一个新的实体，而收购则是被收购方纳入到收购方公司体系之中。40.我国企业公开发行新股的主要方式是（）。41.欧式买权的时间溢价总是正的，而且距到期时间越大，时间溢价越大。42.随着证券组合中证券数目的增加，单个证券对组合总体的方差的影响越来越小，而证券之间的协方差的影响力度趋于增大。如果协方差为正，说明两个证券的收益变动具有同向性，反之如果协方差为负，则说明证券收益反向变动。实际上无论协方差是正还是负，组合总体的方差都要比各方差简单加权平均值要小。43.简述股票上市的程序。44.（）是流动资产与流动负债的比率。45.某企业一张带息票据，面额1200元，票面利率为4%，出票日距离到期日共90天，则到期时利息为（）A、12元B、8元C、10元D、48元46.试述兼并与收购的区别。47.从企业分拆的类型上看，基本可以将分拆上市分为（）A、横向分拆B、纵向分拆C、混合分拆D、多元化分拆E、水平分拆48.不属于资本成本的作用的是（）A、进行投资决策B、评价企业经营业绩C、进行股利分配决策D、确定公司未来现金流49.按并购是否跨越国界分，并购包括：（）、（）。50.下列不属于企业资产剥离的形式的是（）A、出售金融资产B、转让金融资产C、出售实物资产D、引进新技术51.一般来讲，企业筹资方案有三种或者三种以上时，企业可用哪种决策方法确定最优资本结构（）A、比较资本成本法B、无差异资本成本法C、公司价值分析法D、边际资本成本比较法52.证券投资能够在公开的场所进行交易而变为现金的能力是（）A、收益性B、风险性C、流通性D、社会性53.企业并购的根本原因在于企业（）A、追求利润最大化B、追求所有者权益最大化C、迫于竞争的压力D、逐利的本性和迫于竞争的压力 54.下列关于股票的说法错误的是（）A、股票是一种证权证券B、股票是一种资本证券C、股票不具有流通性D、股票具有稳定性55.影响股票价格的因素有（）、（）、（）、（）。56.按并购双方所在行业分，并购的类型包括：（）、（）、（）。57.公司分立的原因是什么？58.简述企业出售动因。59.按并购过程中的出资方式分，并购包括：（）、（）。60.商业企业为收购农副产品发放预定金而向银行借入的款项是（）A、预购定金贷款B、专项储备贷款C、临时贷款D、结算贷款61.企业破产程序中可设置破产预防阶段：一是（），二是（）。62.（）是指企业各部分资本之间的构成及比例关系，以及部分资本占资本总额的比例。63.设立股份有限公司，股东只能用货币出资。64.并购五次浪潮的特征？65.企业并购成功的关键（）A、企业并购计划B、企业并购模式的选择C、企业并购整合66.简述短期银行贷款的类型。67.视频网站“抢跑”上市路 时间进入2010年11月，虽然冬天的气息笼罩着北京，但冷寂了半年的视频网站突然又火了起来。与此前几轮“牌照仗”、“版权仗”不同的是，这次大家齐齐跃起了龙门。在一周时间内，土豆网和优酷网均向美国证券交易委员会提交了IPO（首次公开募集）的申请文件，分别拟融资1.2亿美元和1.5亿美元。 紧接着，百度旗下视频网站奇艺的CEO龚宇对记者表示：“现在不是上市的好时候，对行业来说也不是好事。”此前已经借壳华友世纪上市的酷六网发布报告称广告收入大增。管中窥豹，视频网站间的乱斗依旧。 美国东部时间11月9日，土豆网向美国证交委递交赴纳斯达克的上市申请，计划筹集最多1.2亿美元资金。5天后，优酷网也向美国证交委递交了赴纽约交易所上市的申请，计划筹集最多1.5亿美元资金。 一周之内，两家明争暗斗却又惺惺相惜了五年多的对手又站到了同一条起跑线上。两家网站随后公布了上市相关的文件，此前双方均缄口不言的运营数据正式在公众面前亮相。 文件显示，从2007年到2009年，优酷网的年度收入分别为180万元、3300万元和1.536亿元；同期，土豆网的年度收入分别为人民币662万元、3094万元和1.132亿元。 虽然收入增长速度令人咋舌，但亏损额度也着实令人心惊肉跳。从2007年至2009年，优酷网年度毛利润分别为亏损4437万元、亏损1.38亿元和亏损6308万元；而土豆网同期分别为亏损6578万元、亏损1.17亿元和亏损3803万元。 2010年前9个月，土豆网累计收入为人民币2.248亿元，同时，亏损额从2008年开始逐年降低，今年第三季度的亏损仅为51.6万元，接近盈亏平衡点。如果除去员工期权支出，土豆网第三季度已经实现250万元的盈利。相比之下，优酷网在今年前9个月的收入规模接近2.9亿元，但亏损高达1.67亿元。 一位业内人士表示，亏损上市显然都很无奈，但两家公司的竞争势头让他们不得不互相紧跟。“从2005年创办开始，这两家公司就太像了，所以任何一家有一个举动，另一家必然要跟进，否则将会影响自己的发展。” 此前有传言称，优酷网预定的上市时机原本为明年第一季度，但在土豆网申请上市后，优酷在短短一周内便“突击”递交IPO申请。显然，两家网站争抢的不只是时间，还有背后的整体战略。 有分析人士表示，在烧了5年钱之后，优酷网和土豆网的上市早就是箭在弦上，不得不发。此前，两家公司都分别完成了五次私募融资。截至今年9月，优酷网共计完成1.6亿美元的私募融资。今年8月5日，随着土豆网再获5000万美元融资消息的公布，其私募融资总金额达到1.35亿美元。 分析人士称，“赴美上市是私募投资方顺利变现退出的途径。两家公司相继申请IPO总算是让投资方看到了曙光。”在此之前，有关土豆和优酷上市的传言一直不断。每当媒体采访这两家公司的老总时，上市的问题也成了必然的节目，但往往都被各种理由搪塞，甚至投资方代表往往也表示不急于上市。 对于投资方来说，上市之后就能套现撤出，但对于这两家公司来说，这只是新一轮战火的开始。一些分析人士表示，此前借壳上市的酷六网已经连续亏损了数个季度，管理层压力巨大。因此，优酷网和土豆网上市后如果不能尽快解决问题，那么也将面临同样的压力。 不过，也有分析认为，土豆网与优酷网近几年的营收增长极快，如果能成功上市，不仅资金的充裕程度远超同行，它们在广告主那边的认可度也会大大提升，这对于其持续增长的助力不可低估。参照此前新浪和搜狐上市后的表现就能看出这一点。 数据显示，在目前国内网络视频行业的市场中，优酷网和土豆网的影响极大。易观国际最新发布的数据显示，在今年第三季度，优酷网占据22.54%市场份额，土豆网占据18.52%，二者旗鼓相当，而排在第三位的酷六网只占5.64%。 优酷网和土豆网的营收规模也十分接近。两家公司在2009年的营收都超过1亿元，今年前9个月都突破2亿元。此前一些第三方机构分析显示，国内视频网站目前的年总收入为5亿元至10亿元。 “上市必然会使视频行业走向集中，优酷网和土豆网的市场份额合计有望超过60%甚至70%。”有分析人士认为，如果两家公司都能成功上市，那么势必给行业带来新的变局。 一些分析人士称，由于土豆网和优酷网的发展模式和美国同行不完全相同，它们成功上市意味着资本市场认可了它们的模式。随后，国内其他同类网站也会获得国际资本的信赖，自然会带来新一轮的拼杀。 “资本方会考虑，中国互联网视频行业能容下多少家上市公司？”一位行业人士担忧，土豆网和优酷网成功上市后，这个市场是否还能盛下更多的视频网站？未来极有可能掀起一轮并购的大潮。 没过多少天，这一上市赛跑即见分晓。 2010年11月18日，土豆网创始人、CEO王微的前妻杨某突然对其提起了财产分割方面的诉讼，本应先于优酷上市的土豆网暂时受阻。 虽然提交上市申请时落后于土豆，中国在线视频公司优酷网于北京时间12月8日晚间抢在土豆网之前在纽约证交所挂牌上市，赢得了中国视频网站上市赛跑之战。根据所学知识和案例材料，试回答我国企业为什么要到境外上市？68.当国际收支出现巨额逆差时，会导致本国货币（）证券价格。A、贬值 下跌B、升值 上升C、贬值 上升D、升值 下跌69.以外国投资者身份跨境并购中国上市公司的方式可分为：（）、（）。70.简述当前跨国并购的特点。71.我国财务管理模式存在的问题有（）A、财务管理观念和方法落后B、财务组织结构和人员配备不合理C、财务信息分析体系不健全D、资金管理制度不健全E、以上说法都正确72.股票定价的主要因素有（）、（）、（）。73.论述，跨国投资经营的地域应该如何选择？74.股份有限公司申请股票在我国主板市场上市，必须最近（）年连续盈利。75.影响经营风险的因素有哪些？第2卷一.参考题库(共75题)1.近年来，随着国际经济形势的发展，企业并购成为中国经济领域中的一个重要现象。联想并购的IBM的PC业务，TCL并购的汤姆逊、阿尔卡特也是如此。 买了这些跨国公司的“过去”，并缺乏必要的战略与业务整合，导致身陷并购之固的TCL出现数十亿的年度亏损，明基宣布其并购的西门子手机德国业务破产；1987年，台湾宏基电脑公司收购了美国生产微型电脑的康点公司，但此后3年累积亏损5亿美元。到1989年，宏基公司只好以撤资告终。其失败的真正原因就是“人力资源整合策略”出现了故障；2002年联想对汉普咨询的并购导致许多原汉普高层管理人员和大批咨询师离职。原因就在于并购双方的企业文化严重冲突；以清华并购ST海王案时ST海王的2亿元或有负债成为其实际负债时，ST海王在股票市场上连续跌停。因此，注重企业并购后的财务整合，是企业并购效应发挥的支撑条件。请结合以上案例对企业并购后的整合进行分析。2.银行信贷主要是商业银行信贷市场。3.投资银行的业务主要有（）、（）、（）、（）、（）、（），此外，投资银行还有项目融资、衍生产品、租赁、咨询服务、现金管理、证券保管与抵押等业务。4.简述现代大企业集团的特征。5.企业跨国投资经营的动因是什么？6.如果资本供给紧张，为了提高企业的积累能力，加速资本的周转，在投资决策中应以IRR和PI的决策方法为主。7.简述组建企业集团的原则。8.并购的意义有哪些？9.按所筹资金使用期限划分，咨本筹资可分为（）A、权益筹资和债务筹资B、短期筹资和长期筹资C、内部筹资和外部筹资D、直接筹资和间接筹资10.长期资产和流动资产可以一起测算。11.要强化成本管理事先应明确（）的内涵。12.用来解释企业扩大的动因和效率的理论是（）A、交易费用理论B、范围经济理论C、协同经济理论D、垄断优势理论13.资本*市场主要包括（）。14.我国国有资本发挥作用的重要行业是（）、（）、（）、（）。15.（）是企业速动资产与流动负债的比率。16.下列属于按照核心层企业的性质划分的企业集团的有（）A、产品集团型B、新行业集团型C、混合集团型D、智能集团型E、服务集团型17.我国上市公司信息披露的内容有（）、（）、（）、（）。18.简述资本运营与生产经营的区别与联系？19.请简述不同企业制度的优缺点。20.人民币特种股票是指（）A、H股B、N股C、S股D、B股21.证券投资宏观经济因素分析的内容有（）A、国际收支B、经济周期C、通货膨胀D、进出口政策E、利率22.票据的期限一般为（）A、10-30天B、1个月一2个月C、半年D、2个月一4个月23.简述企业并购的原则24.企业并购战略整合模式有（）A、水平式整合战略B、垂直式整合战略C、中心式多角化战略D、复合式多角化战略E、圆心式多角化战略25.某企业投资所要求的最低报酬率为8%，现有三个方案，有关数据如表。计算投资风险。26.增加广义资本积累的途径主要有哪些？27.设立股份有限公司，股东除了用货币出资，还以用（）、（）、（）、（）作价出资。28.储存保管费包括：（）、（）、（）、（）、（）29.应收帐款存量优化与加速周转的主要内容包括：（）、（）30.简述上市公司的优越性。31.上市公司最近（）年连续亏损，国务院证券管理部门决定暂停其股票上市。32.2001年，联想集团分拆神州数码在香港主板上市是企业分立的著名案例。在此案中，原联想集团实际上被分立为联想集团和神州数码两家公司，这两家公司在分立刚刚完成时，具有完全相同的股东。分拆后，联想集团与神州数码实际上是兄弟公司。  联想集团有限公司（Legend Holdings Limited）是一家于1993年10月依照香港公司条例在香港成立的有限公司，其股票于1994年2月在香港联交所主板上市。其控股股东为中国科学院计算技术研究所全资所属的联想集团控股公司（Legend Group Holdings Co.）。截至分拆前，联想集团的业务包括：（1）联想品牌IT产品的生产、销售；（2）国外品牌IT产品的代理；（3）系统集成及其他IT相关业务。  基于战略考虑，联想集团决定将国外品牌IT产品代理、系统集成、网络产品开发及销售等业务分拆出去。为此，联想集团于2001年1月25日在百慕大（Bermuda）成立了一家全资子公司——神州数码集团有限公司（Digital China Holdings Limited），由该公司之附属公司持有拟分拆出去的全部业务。 分拆神州数码上市的具体安排如下：2001年4月24日，联想集团有限公司董事会宣布了一项股息分配：  以联想集团有限公司所持神州数码集团有限公司的全部股份（共计756 181 609股）支付给联想集团的全部股东作为股息。该项股息发放的条件与神州数码新股发行的条件相同。该项特殊的股息发放实际上就达到了分立的目的，股息发放的结果是：神州数码集团有限公司不再是联想集团的子公司，联想集团的股东直接持有神州数码集团有限公司。神州数码成了联想集团的兄弟公司。  2000年同仁堂科技在香港创业板上市也被认为是企业分立上市：北京同仁堂股份有限公司（“同仁堂股份”）以其拥有的制药二厂、中药提炼厂、进出口分公司和研发中心等资产作价出资，连同北京同仁堂集团公司及6位自然人共同发起设立了北京同仁堂科技发展股份有限公司（“同仁堂科技”）。同仁堂科技为同仁堂股份的控股子公司。同仁堂科技发行H股并在香港创业板上市后，同仁堂股份仍为其控股股东。根据所学知识和案例材料，试回答什么是企业分立？33.国际投资理论中的垄断优势理论和市场内部化理论是以什么为基础的（）A、产业组织理论B、国际贸易理论C、投资学理论D、产业经济学理论34.某公司有三个投资方案，每一个方案的投资成本与预期报酬率如下：投资方案A——15万元（投资成本）15%（预期报酬率）；投资方案B——21万元（投资成本）13.2%（预期报酬率）；投资方案C——13万元（投资成本）11.8%（预期报酬率）公司打算通过以40%负债，60%普通股比例筹资，以负债方式筹资12万以內的资本成本7%，超过12万元的资金成本11%，可以用来发放普通股的留存收益18万元，资金成本19%，若发行新的普通股，其资本成本为22%。 要求： （1）计算边际资本成本； （2）该公司应该接受哪个投资方案？35.简述风险投资需要的人才类型。36.企业价值测算评估采用收益终值法，它是企业在连续经营的情况下，将未来经营期间每年的预期收益，用适当的折现率折现，累加得出现值，据以估算企业价值。37.依据《企业集团财务公司管理暂行办法》的规定，中国的企业集团财务公司的业务范围主要包括（）、（）、（）、（）。38.按并购的具体运作方式分，并购的类型包括：（）、（）、（）、（）、（）、（）39.企业经营失败，应申请破产。40.经理层融资收购主要模式包括：（）、（）、（）41.从影响资本周转的因素来说，加速资本周转的途径主要有哪些？42.在我国《企业集团登记管理暂行规定》中指出，企业集团是指以通过资本纽带联结起来的母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机构共同组成的具有一定规模的企业法人联合体。43.企业集团与集团公司的主要区别有（）A、法律地位不同B、结构层次不同C、联系纽带不同D、内部关系不同E、管理不同44.简述资本重组的方式。45.跨国并购的宏观动因类型有（）A、经济全球化B、新技术推广及应用C、政策自由化D、管理创新E、金融市场的剧烈波动46.2001年，联想集团分拆神州数码在香港主板上市是企业分立的著名案例。在此案中，原联想集团实际上被分立为联想集团和神州数码两家公司，这两家公司在分立刚刚完成时，具有完全相同的股东。分拆后，联想集团与神州数码实际上是兄弟公司。 联想集团有限公司（LegendHoldingsLimited）是一家于1993年10月依照香港公司条例在香港成立的有限公司，其股票于1994年2月在香港联交所主板上市。其控股股东为中国科学院计算技术研究所全资所属的联想集团控股公司（LegendGroupHoldingsCo.）。截至分拆前，联想集团的业务包括：（1）联想品牌IT产品的生产、销售；（2）国外品牌IT产品的代理；（3）系统集成及其他IT相关业务。 基于战略考虑，联想集团决定将国外品牌IT产品代理、系统集成、网络产品开发及销售等业务分拆出去。为此，联想集团于2001年1月25日在百慕大（Bermuda）成立了一家全资子公司——神州数码集团有限公司（DigitalChinaHoldingsLimited），由该公司之附属公司持有拟分拆出去的全部业务。 分拆神州数码上市的具体安排如下：2001年4月24日，联想集团有限公司董事会宣布了一项股息分配： 以联想集团有限公司所持神州数码集团有限公司的全部股份（共计756181609股）支付给联想集团的全部股东作为股息。该项股息发放的条件与神州数码新股发行的条件相同。该项特殊的股息发放实际上就达到了分立的目的，股息发放的结果是：神州数码集团有限公司不再是联想集团的子公司，联想集团的股东直接持有神州数码集团有限公司。神州数码成了联想集团的兄弟公司。 2000年同仁堂科技在香港创业板上市也被认为是企业分立上市：北京同仁堂股份有限公司（“同仁堂股份”）以其拥有的制药二厂、中药提炼厂、进出口分公司和研发中心等资产作价出资，连同北京同仁堂集团公司及6位自然人共同发起设立了北京同仁堂科技发展股份有限公司（“同仁堂科技”）。同仁堂科技为同仁堂股份的控股子公司。同仁堂科技发行H股并在香港创业板上市后，同仁堂股份仍为其控股股东。根据所学知识和案例材料，试回答企业分立有哪两种形式？两种形式有什么不同？本案例中联想集团和同仁堂股份企业分立各属于哪种分立形式？47.我国资本在境外注册建立的公司发行的股票在香港上市，称为蓝筹股。48.负债总额与所有者权益的比率称为（）49.依据《日本*司法》，其公司分立的客体分为（）A、资产B、负债C、全部营业D、部分营业E、作为整体的各个部分财产50.可转换公司债券的最短期限为（）A、1年B、2年C、3年D、4年51.根据机构设置的特点，企业集团可分为：（）、（）和（）。52.当股市处于熊市时，股市比较低迷，股票发行价格可以适当高一些。53.请简述资本运营与市场体系的关系。54.简述股份制与资本重组的关系。55.间接上市具体分为（）、（）、（）等几种情况。56.资本*市场主要包括（）和（）。57.资本运营的内容包括（）、（）和（）、（）和（）。58.企业集团是由母公司、子公司和其他成员企业等法人组成的企业群体。所以，“企业集团”本身也具有法人资格。59.某企业预计每月需现金720000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，按照鲍曼模型计算的最佳现金持有量为多少？60.简述证券投资的原则。61.按并购是否取得目标企业的同意与合作分，并购包括：（）、（）。62.简述企业并购效应的内容。63.资本的功能有（）A、联结生产要素，形成现实的生产力，推动价值的增值和积累B、联结流通要素，促进商品流通和货币流通，实现剩余价值和分配价值C、资源配置的职能D、激励的职能E、约束的职能64.调整资本来源结构的方法（）、（）、（）、（）。65.可转换公司债券的最长期限为（）A、1年B、3年C、5年D、6年66.商业银行贷款和政策性银行贷款均是以国家信用为基础。67.根据股票发行公司是否参与存托银行的ADR发行计划，可将ADR分为（）、（）。68.简述用股票并购的财务决策的主要思路。69.我国国有企业资本重组的战略主要有（）、（）。70.简述发行公司微观因素分析的内容。71.流动资产在企业内部主要包括（）、（）、（）、（）等。72.法律地位是子公司，由集团公司直接控制的企业，是独立的企业法人的企业处于企业集团的层次是（）A、核心层B、紧密层C、半紧密层D、松散联合层73.传统并购理论中认为并购可以增强企业对市场的控制，减少竞争对手，增加企业长期获利的机会的理论是（）A、效率理论B、交易费用理论C、价值低估理论D、市场势力理论74.我国企业集团的财务管理模式分为（）A、“集权式”财务管理模式B、“分权式”财务管理模式C、“相融式”财务管理模式D、“综合型”财务管理模式E、“混合型”财务管理模式75.简述企业出售与兼并、分立的区别与联系。第1卷参考答案一.参考题库1.参考答案：资本的价格2.参考答案：A,B,C3.参考答案： （1）选择素质优良的企业是发股和上市成功的前提条件。 （2）严格按照国际惯例办事，是发股和上市成功的基本要求。 （3）选择中介机构并与之密切合作，是发股和上市成功的重要因素。 （4）采用多种方式发行股票，是上市成功的重要策略。 （5）重视法规建设和监督管理是上市成功的基本保证。4.参考答案：A,B,C,D5.参考答案： （1）通过外部并购可以更迅速地实现企业的某些目标。 （2）企业依靠自身筹资和投资新建一个企业的成本可能会超过收购的成本，从效益的角度来说，并购可能更划算。 （3）实现增长或多样化经营的风险更小，成本更低、市场扩张速度更快。 （4）摆脱企业内部资金的约束。 （5）改进目标公司的资产运用效率。 （6）可能有税收优惠。 （7）存在能力互补或协同效应。 （8）满足经济发展要求。6.参考答案：集约增长7.参考答案：米勒-欧尔现金模型8.参考答案：资本重组的范围比资产重组广泛，从其来源来看，包括债务重组和资本来源结构（自有资本与借入资本的比例关系等）重组；从其存在形态来看，资本重组包括资产的重组，即固定资产重组、流动资产重组、长期投资重组和无形资产重组以及资产结构（各类资产占全部资产的比例）重组。9.参考答案：正确10.参考答案： 西方发达国家企业的并购历史发展： （1） 19世纪下半叶，第一次并购浪潮以横向并购为特征。 （2） 20世纪20年代，第二次并购浪潮以纵向并购为特征。 （3）20世纪50年代中期，第三次并购浪潮以混合并购为特征。 （4）20世纪80年代，第四次并购浪潮以金融杠杆并购为特征。 （5）20世纪90年代，第五次并购浪潮以跨国并购为特征。 我国企业的并购历史发展： （1）第一次企业并购浪潮出现于1984年，保定纺织机械厂以承担全部债权债务的形式，兼并了保定市针织器材厂，之后企业并购在我国陆续出现。 （2）第二次企业并购浪潮，上市公司并购是这次并购的一大热点。 （3）2002年以来，中国加入世贸组织后的并购浪潮。 并购对我们的启示： （1）随着经济全球化的深入发展，全球并购将改变全球经济的格局，全球并购是历史的大趋势。 （2）全球并购成为中国的新问题，在中国这样的发展中国家，并购事业如何促进整个市场经济向新的台阶发展，需要专家们联合起来研究，取长补短，共同解决。 （3）全球并购是中国的当务之急。并购已经成为全球经济的主要战场，我们要了解并购，了解并购就是了解我们当前和未来生存的经济环境，还要学习并购，因为并购已经成为了企业扩大规模、增强实力、提高效率、提高国际竞争力的重要手段。11.参考答案：错误12.参考答案：威廉.鲍曼13.参考答案：A,B,C,D14.参考答案：A15.参考答案：A16.参考答案：35%17.参考答案：20%18.参考答案： （1）资本保值和增值的需要； （2）控制其他企业； （3）积累整笔资金； （4）转移和分散风险。19.参考答案：抵押债券、信用债券20.参考答案： 21.参考答案：A22.参考答案：正确23.参考答案：纵向一体化集团；横向一体化集团；混合企业集团24.参考答案：趋势预测法；销售百分比法；资本习性法25.参考答案： 所谓资本积累，是指“把剩余价值当做资本使用，或者把剩余价值转化为资本”。在社会主义市场经济条件下，强调资本积累具有重要意义： 1、资本积累可以推动企业发展； 2、资本积累可以增加企业的自有资本，改善资本结构； 3、资本积累可以推动经济增长方式的转变。26.参考答案：年度报告27.参考答案：正确28.参考答案： 企业集团的本质从其宗旨出发是实现资源聚集整合优势和管理协同优势，其基本特征也是由此出发的，有如下四点： （1）企业集团的最大优收瑰现为资源聚集整合性和管理协同性； （2）母公司、子公司以及其它成员企业彼此之间必须遵循集团的统一“规范”，实现协调有序性运行； （3）企业集团整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制； （4）作为管理总部的母公司必须能够充分发挥其主导功能，任何企业若想取得成员资格，必须承认集团的章程及制度，服从集团整体利益最大化的目标。29.参考答案：正确30.参考答案：正确31.参考答案： （1）基本动因相似。 （2）交易对象相同。 （3）兼并、收购行为都是企业产权的有偿转让。32.参考答案：转换价值；非转换价值；市场价值33.参考答案： （1）有利于我国所有制结构。 （2）有利于盘活存量资产。 （3）有利于我国经济结构的调整。34.参考答案：B35.参考答案：错误36.参考答案：错误37.参考答案： （1）纵向一体化战略； （2）横向集中战略； （3）中心式多角化战略； （4）复合多角化战略。38.参考答案：经验曲线；产品生命周期；投资组合平衡39.参考答案：正确40.参考答案：上网定价41.参考答案：正确42.参考答案：正确43.参考答案： （1）股份有限公司申请股票上市交易，必须报经国务院证券监督管理机构核准。 （2）股票上市交易申请经国务院证券监督管理机构核准后，其发行人应当向证券交易所提交核准文件和规定的有关文件。 （3）上市公司公告上市申请文件及其他事项 （4）经批准的上市股份，依照有关法律、行政法规上市交易。44.参考答案：流动比率45.参考答案：A46.参考答案： （1）兼并中、兼并后，被兼并企业作为法人实体不复存在，兼并企业保持原有的法人资格。合并中，合并后，参与合并的企业都将丧失原有的法人资格，而另外组建一个新企业取得法人资格。收购中，收购后，收购和被收购企业都将保持原有的法人资格。 （2）兼并中、兼并后，被兼并企业原来的全部资产负债和所有者权益一并转移到兼并企业。合并中，合并后参与合并企业的债务一并归于合并后的新企业。收购中如果是收购资产，收购企业不承担被收购企业债务，如果收购股权，收购企业仅以收购出资的股本为限承担被收购企业的偿债责任，对收购企业原债务不负连带责任。 （3）在兼并中需要先计算出各自企业的价值，经双方认同再计算出交换比率；而在收购中需要计算目标企业或其资产的价值。 （4）兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳，生产经营处于停滞或半停滞状态时。收购一般发生在被收购企业财务状况正常或者企业处于正常的生产经营状况时，无须做大的整合。47.参考答案：A,B,C48.参考答案：D49.参考答案：国内企业间并购；跨国并购50.参考答案：D51.参考答案：A52.参考答案：C53.参考答案：D54.参考答案：C55.参考答案：市场环境；企业自身的因素；市场利率；预期的现金股利56.参考答案：横向并购；纵向并购；混合并购57.参考答案： （1）分立可以通过消除“负协同效应”来提高企业价值。 （2）可以满足企业适应经营环境变化的需要。 （3）满足企业扩张的需要。 （4）可以帮助企业纠正一项错误的兼并。 （5）为企业反兼并与反收购的一项策略。 （6）可以使企业避免反垄断诉讼。58.参考答案： （1）改变公司市场形象，提高公司股票的市场价值。 （2）满足公司的现金需求。 （3）满足经营环境和公司战略目标改变的需要。 （4）甩掉经营亏损业务的包袱。59.参考答案：用现金支付；股权交换式60.参考答案：A61.参考答案：和解；整顿62.参考答案：资本结构63.参考答案：错误64.参考答案： （1）以横向并购为特征的第一次并购浪潮。 （2）以纵向并购为特征的第二次并购浪潮。 （3）以混合并购为特征的第三次并购浪潮。 （4）金融杠杆并购为特征的第四次并购浪潮。 （5）第五次全球跨国并购浪潮。65.参考答案：C66.参考答案： （1）经营周转贷款，亦称生产周转贷款或商品周转贷款，是企业因流动资金不能满足正常生产经营需要，而向银行或其他金融机构取得的贷款。 （2）临时贷款，是企业因季节性和临时性客观原因，正常周转的资金不能满足需要，面借入超过生产周转或商品周转资金的款额的短期贷款。 （3）结算贷款，是在采用托收承付结算方式办理销售贷款结算的情况下，企业为解决商品发出后至收到托收贷款前所需要的在途资金而借入的款项。 （4）票据贴现贷款，是持有银行承兑汇票或商业承兑汇票的企业，在发生经营周转困难时，申请票据贴现的贷款，期限一般不超过三个月。 （5）卖方信贷，是产品列入国家计划，质量在全国处于领先地位的企业，经批准采取分期收款销售引起生产经营资金不足而向银行申请取得的贷款。 （6）预购定金贷款，是商业企业为收购农副产品发放预购定金而向银行借入的款项。 （7）专项储备贷款，是商业批发企业由国家批准储备商品而向银行借入的款项。这种贷款必须实行专款专用，贷款期限根据批准的储备期确定。67.参考答案： 我国企业到境外上市的原因如下： （1）可以为企业发展筹集大量外汇资金。 （2）有利于改善企业财务结构。 （3）与国外银行借款相比，到境外发行股票筹集外资具有广泛性、公开性和灵活性。 （4）有利于促进企业的国际化经营。68.参考答案：A69.参考答案：间接收购；直接收购70.参考答案： （1）跨国并购已经成为对外直接投资中的主要方式。 （2）以战略性并购为主。 （3）横向跨国并购是并购的主要方式。 （4）并购行业分布广泛，投资重点转向高科技产业及第三产业。 （5）并购范围呈现全球化趋势。71.参考答案：A,B,C,D,E72.参考答案：股票的内在价值；股市气候；市场需求情况73.参考答案： （1）基本决策依据为：要依据企业自身核心能力发展对外部资源和市场利用的需要来决定跨国投资经营的地域。 （2）如果境外投资经营的目的是利用外部资源，就要考虑到哪儿所需要的资源成本最低、最方便。 （3）如果境外投资的目的是利用外部市场，则主要看本*公司的产品在哪儿最有市场以及进入市场的成本最低。 （4）最后，要看当地的投资环境，包括基础设施、市场容量、政治稳定、经济自由、法律完备、交通通讯设施完备、金融服务到位等，其中的政治风险是最为重要的。74.参考答案：375.参考答案： （1）成本构成、资产结构（影响资本结构的重要因素）； （2）企业销售量对经济波动的敏感性； （3）企业产品的市场占有率和客户的稳定程度； （4）经营投入物价格的稳定性； （5）企业产品所处的生命周期阶段和替代品的威胁； （6）产品价格受政府管制的程度。第2卷参考答案一.参考题库1.参考答案： 本案例中并购失败主要是存在以下几个方面整合的缺失：  （1）战略性资产的整合 联想并购的IBM的PC业务，TCL并购的汤姆逊、阿尔卡特，都是买了这些跨国公司的“过去”，并缺乏必要的战略与业务整合导致并购失败。如果被并购的企业发展战略不能与企业的战略相配合、相融合，那么两者之间很难发挥出战略的协同效应。 （2）人力资源整合 台湾宏基收购美国康点公司的失败就是由于并购后缺乏人力资源整合。现代企业竞争的实质是人才的竞争。并购前不同企业综合实力的差距，在一定意义上表现为人力资源质和量的差別。并购，后人力资源整合管理则是企业并购成败的关键所在。留住人才，利用人才，避免并购之后引发人事震荡，是我国企业跨国并购整合中的重点。 （3）企业文化的整合 2002年联想对汉普咨询的并购原因就在于并购双方的企业文化严重冲突。企业文化是企业经营中最基本、最核心的部分，企业文化影响着企业运作的各个方面。并购后，只有收购方与目标企业在文化上达到整合，才意味着双方真正的融合。 （4）财务管理的再造 清华并购ST海王失败是由于缺乏并购后的财务整合，注重企业并购后的财务整合，是企业并购效应发挥的支撑条件。2.参考答案：错误3.参考答案：证券承销；证券交易；私募发行；企业兼并与收购；基金管理；风险投资4.参考答案： （1）企业集团的参与者之间是以资本为纽带或者紧密的经济利益关系而联系在一起的。 （2）各参与者以集团章程作为共同的行为规范。 （3）企业集团必须具备一定的规模。 （4）企业集团不具备独立的法人资格。5.参考答案： 6.参考答案：正确7.参考答案： （1）经济合理的原则。 （2）企业自愿的原则。 （3）互利互惠的原则。 （4）讲求实施的原则。8.参考答案： 一是促进存量资产重组； 二是推动产业结构调整； 三是取得规模经济效益。 四是企业并购是中国企业走向世界，建立具有国际竞争能力的企业的必由之路。9.参考答案：B10.参考答案：错误11.参考答案：成本12.参考答案：A13.参考答案：证券市场和信贷市场14.参考答案：关系国家安全的行业；大型基础设施建设行业；大型不可再生资源的开发行；对国家发展具有战略意义的高新技术开发行业15.参考答案：速动比率16.参考答案：A,B,C,D17.参考答案：招股说明书；上市公告书；定期公告书；临时公告书18.参考答案： 从历史上看，资本经营与生产经营是同时出现的，两者相互联系、相互渗透。 （一）资本运营与生产经营的区别 1.经营对象不同。资本运营的对象是企业的资本及其运动，资本是可以带来增值的价值。资本运营侧重的是企业经营过程的价值方面，追求资本增值。而生产经营的对象则是产品及其生产销售过程，经营的基础是厂房、机器设备、产品设计、工艺、专利等。生产经营侧重的是企业经营过程的是也能够价值方面，追求产品数量、品种的增多和质量的提高。 2.经营领域不同。资本运营主要是在资本*市场上运作，资本*市场既包括证券市场，也包括非证券的长期信用资本的借贷，广义上还包括非证券的产权交易活动。而生产经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。 3.经营方式不同。资本运营要运用吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款和租赁等方式合理筹集资本，要运用直接投资、间接投资和产权投资等方式有效地运用资本，合理地配置资本，盘活存量资本，加速资本周转，提高资本效益。而生产经营主要通过调查社会需求，以销定产，以产定购，技术开发，研制新产品，革新工艺、设备，创名牌产品，开辟销售渠道，建立销售网络等方式，达到增加产品品种、数量，提高产品质量，提高市场占有率和增加产品销售利润的目的。 （二）资本运营与生产经营的联系 由于资本运营与生产经营都属于企业经营的范畴，因而两者存在极为密切的联系。 1.目的一致。企业进行资本运营的目的是追求资本的保值增值，而企业进行生产经营，根据市场需要生产和销售商品，目的在于赚取利润，以实现资本增值，因此生产经营实际上是以生产、经营商品为手段、以资本增值为目的的经营活动。 2.相互依存。企业是一个运用资本进行生产经营的单位，任何企业的生产经营都是以资本作为前提条件，如果没有资本，生产经营就无法进行；如果不进行生产经营活动，资本增值的目的就无法实现。因此，资本经营要为发展生产经营服务，并以生产经营为基础。 3.相互渗透。企业进行生产经营的过程，就是资本循环周转的过程，如果企业生产经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断，如果企业的设备闲置，材料和在产品存量过多，商品销售不畅，资本就会发生挤压，必然使资本效率和效益下降。资本运营与生产经营密不可分，因此，应当把搞好资本运营与搞好生产经营密切结合起来。 在市场经济条件下，企业家既要精通生产经营，又要掌握资本运营，并把两者结合起来，生产经营是基础，资本运营要为发展生产经营服务。19.参考答案： （一）个人业主制企业 优点：（1）建立和歇业的程序简单；（2）产权转让比较自由；（3）经营者和所有者合一，经营灵活，决策迅速（4）利润独享，保密性强 缺点：（1）企业本身财力有限，偿债能力小，取得贷款的能力较差；（2）难于从事需要大量投资的大规模工商业活动；（3）业主要承担无限责任，风险太大；（4）企业管理水平有限，企业生命力弱，如果业主无意继续经营，或因业主死亡、犯罪或与其他各种意外，企业的业务就会中断。 （二）合伙制企业 与个人业主制企业相比优点：（1）可以从多个合伙人筹集资本，创办较大的企业；（2） 多个合伙人集思广益，共同决策，合理分工，使企业的决策能力和管理水平有所提高；（3）多个普通合伙人对企业债务负无限责任，有利于提高债权人对企业的信任程度，每个出资者的经营风险也相应减少。 与公司制企业相比的优点：设立程序比较简单。 与个人业主制企业相比的缺点：（1）合伙制企业是根据合伙人共同签订的协议建立的，当某一原有的合伙人退出，或某一新的合伙人加入，都必须重新确定新的合伙关系，比较复杂、麻烦；（2）由于多个普通合伙人都有权代表企业从事经济活动，各项决策都需要得到各普通合伙人的同意，因而很容易造成决策上的延误；（3）产权转让比较困难，须经合伙人一致同意；（4）企业的发展不稳定，易于解体。 与公司制企业相比的缺点：（1）普通合伙人对企业债务负无限清偿责任，风险太大；（2）企业规模有限。 （三）公司制企业 优点：（1）具有筹资优势；（2）拥有独立的法人财产；（3）实行有限责任制度；（4）实现所有权与经营权分离；（5）所有权转让方便；（6）具有规范而严密的组织结构；（7）公司发展稳定。 缺点：（1）设立程序复杂，创办期较长，开办费用较多；（2）受国家法律法规的约束较严格；（3）保密性较差。20.参考答案：D21.参考答案：A,B,C,D,E22.参考答案：D23.参考答案： （1）效益原则。 （2）自愿、互利与有偿的原则。 （3）稳健原则。 （4）市场机制和宏观调控相结合的原则。 （5）以人为本的原则。24.参考答案：A,B,C,D25.参考答案： 1.风险程度计算  先来考察Ａ方案，各年现金流入的风险程度可用期望现金流入的方差来衡量，三年现金流入的总的离散程度，即综合标准差： 为了比较不同规模项目的风险大小，引入变化系数的概念：变化系数是标准差与期望值的 比值，是用相对数表示的离散程度即风险的大小。为了综合各年的风险，对具有一系列现金流入的方案用综合变化系数来反映，即：  Q=综合标准差/现金流入预期现值=D/EPV则 Q（A）=1942/2486=0.2594 2.确定风险报酬斜率  风险报酬斜率是方程K=i+bQ的系数b，b的取值来源于经验数据，可依据历史资料或直线回归法测出。  一般认为，中等风险程度的项目变化系数为0.5，假定含有风险报酬的最低报酬率为12%，无风险报酬率为8%时，则有：  b=（12%-8%）/0.5=0.08     由于A方案的综合变化系数Q（A）＝0.259，所以A方案的风险调整贴现率K（A）=8%+0.08×0.259=10%  同理可得B、C方案的风险调整贴现率分别为K（B）=9.26%，K（C）=8.84%   根据不同的风险调整贴现率计算的净现值：  NPV（A）=2550/(1+10%)1+3200/(1+10%)2+3000/(1+10%)3-6000=1217(元)NPV（B）=4000/(1.0926)2-3000=350(元)；NPV（C）=3800/(1.0884)3-3000=-52.66(元) 由此，以上三个方案的优劣顺序为A>B>C。26.参考答案： 1.在生产经营过程中加速计提固定资产的折旧， 2.建立健全增值减债机制， 3.增强知识产权意识，盘活存量“无形资产”， 4.走产，学，研联合的路子，加大投入，促进科学技术向现实生产力转化。27.参考答案：实物；工业产权；非专利技术；土地使用权28.参考答案：存货的保险费；仓库租金；保管人员工资；损耗；资金占用的利息29.参考答案：合理确定赊销政策，控制应收帐款的资本占有；制定合理的收帐政策加速应收款的周转30.参考答案： （1）能够提高公司的信誉和知名度，有利于扩大市场，扩展业务，促进生产经营迅速发展。 （2）能使公司采用溢价发行方式多次发行股票，以较低成本筹集大量资本，不断扩大生产规模，提高公司竞争力。 （3）上市公司定期披露经营财务信息，业务公开，透明度高，有利于股东和社会对企业的监督，促使企业尽最大努力把企业经营好。31.参考答案：332.参考答案：企业分立指一个企业分立成两个或两个以上企业的经济行为，也是资本重组的一种方式。33.参考答案：A34.参考答案： （1）12万元/40% =30万元 18万元/60%= 30万元 （0~30万元）边际资金成本 ＝40%×7%十60% ×19% =14. 20% （30万元以上）边际资金成本 =40% ×11%+60%×22%=17.6% （2）因为只有A方案预期报酬率大于14.2%，所以只能选A方案。35.参考答案： （1）风险资本运作主导型