公共经济学-财政赤字与公债

2024/6/19财政赤字与国债1财政赤字与公债第一节财政赤字的基本问题第二节财政赤字规模第三节财政赤字效应第四节公债规模与效应2024/6/19财政赤字与国债2第一节财政赤字的基本问题一、如何理解财政平衡二、财政赤字的概念三、财政赤字的类型四、财政赤字的基本用途2024/6/19财政赤字与国债3一、如何理解财政平衡（一）财政平衡与财政均衡（二）动态平衡与静态平衡（三）总体平衡与部门平衡（四）配置平衡（五）分配平衡2024/6/19财政赤字与国债4二、财政赤字的概念财政赤字FiscalDeficit预算赤字BudgetaryDeficit赤字财政DeficitFinance2024/6/19财政赤字与国债5三、财政赤字的类型（一）总赤字与原始赤字原始赤字(primarydeficit)或基本赤字(basicdeficit)：不包括债务利息支出的赤字总赤字=基本赤字+债务利息支出区分总赤字与基本赤字的重要性总赤字容易使人们对相机抉择政策产生误解债务利息支出不受当期财政政策所控制基本赤字更能准确反映政府部门吸纳的实际资源基本赤字反映出政府的当期相机抉择措施对债务余额产生怎样的影响

2024/6/19财政赤字与国债6三、财政赤字的类型（二）周期性赤字与结构性赤字周期性赤字(cyclicaldeficit)：经济运行的周期性引起的赤字。结构性赤字(structuraldeficit)：非周期性因素引起的财政赤字；换言之，结构性赤字是指其他条件不变，经济活动保持在某种“潜在”水平时，预算赤字依然存在的情况。2024/6/19财政赤字与国债7（二）周期性赤字与结构性赤字：图解支出EOY2Y1YfGNPTT'D2D1F1F2E'周期性赤字盈余周期性2024/6/19财政赤字与国债8（二）周期性赤字与结构性赤字：图解支出EOY2Y1YfGNPTT'D2D1F1F2E1D3F3增支政策的周期性赤字与结构性赤字周期性赤字结构性赤字2024/6/19财政赤字与国债9四、财政赤字的基本用途为战争经费融资拯救经济衰退促进经济发展

2024/6/19财政赤字与国债10第二节财政赤字的规模一、财政赤字规模的衡量指标二、财政赤字规模：现状三、财政赤字规模的决定因素四、财政赤字的可持续性2024/6/19财政赤字与国债11一、财政赤字规模的衡量指标（一）赤字依存度概念：财政赤字占公共总支出的比例含义：赤字依存度的高低表明的是政府在一定时期内（一年），总支出中依赖赤字支出的程度，反映了财政本身状况的好坏

（二）赤字比率概念：财政赤字占GDP的比率含义：赤字比率的高低表明的是政府在一定时期内动员社会资源的程度，反映了财政配置工具对经济运行的影响2024/6/19财政赤字与国债12二、财政赤字规模2024/6/19财政赤字与国债13三、财政赤字规模的决定因素1.经济增长率的提高程度；2.货币化部门的增加程度；3.国民经济各部门能力的未利用程度；4.赤字支出的投资项目性质；5.国际贸易的逆差程度；6.政府自身的管理能力；7.公众的牺牲精神。2024/6/19财政赤字与国债14四、财政赤字的可持续性财政赤字的可持续性(sustainabilityoffiscaldeficit)：政府是否能无限期地保持既定的公共收支格局，或政府是否将最终被迫改变财政政策态势。衡量方法宏观经济指标衡量法：赤字规模—增长率—通胀率公共收支协整关系衡量法：长期路径、动态视角周期性赤字和结构性赤字衡量法：财政政策变化2024/6/19财政赤字与国债15第三节财政赤字效应改革开放近30年来，我国经济增长率年均高达9.8%，通货膨胀率年均5.2%，是典型的高增长、低通胀经济。或许人们要问：改革开放30余年，伴随着近30年的财政赤字，这种持续的财政赤字为什么没有引起严重通货膨胀？如何理解财政赤字在中国经济发展中的作用？本节通过考察财政赤字的增长效应、改革效应、拉动效应和通胀效应，试图回答这些问题。2024/6/19财政赤字与国债16第三节财政赤字效应一、财政赤字的增长效应二、财政赤字的改革效应三、财政赤字的拉动效应四、财政赤字的通胀效应2024/6/19财政赤字与国债17一、财政赤字的增长效应年份GDP增长率总效果总体政策贡献率相机抉择政策贡献率1981—19961981—19891990—19961998—200310.199.9710.488.001.320.782.011.5012.957.8219.1818.7523.1612.4436.6039.002024/6/19财政赤字与国债18二、财政赤字的改革效应国企制度改革国营企业利润分配制度国营企业亏损补贴制度1992年以前，企业亏损补贴占公共支出的比重平均在14%以上，1985年曾经高达20%。价格制度改革1978年，价格补贴支出占公共支出的比重仅为0.99%，而到了1981—1983年价格改革的第一个关键时期，每年的价格补贴支出占公共支出的比重均为14%，是历史最高水平；1985—1990年是价格改革的第二个关键时期，此时的价格补贴支出比重都稍高于10%2024/6/19财政赤字与国债19三、财政赤字的拉动效应排挤效应(crowding-outeffects)一般是指扩张性财政政策(财政赤字增加)使得私人部门投资和消费减少拉动效应(crowding-ineffects)是指政府支出增加（赤字）使得国民收入和私人投资有所增加中国的财政赤字具有拉动效应主要取决于三个因素：

——公共支出的生产性

——投资函数的形式

——金融资产的替代性

2024/6/19财政赤字与国债20公共支出的生产性如果公共支出具有生产性，赤字支出就具有拉动效应公共支出中的生产性支出平均占近一半，表明公共支出具有很强的生产性。况且，绝大部分赤字支出一般都用于为民间部门生产经营活动提供基础设施的投资。2024/6/19财政赤字与国债21投资函数的形式如果投资函数的形式为I（r，Y）（其中，I为投资；r为利率；Y为国民收入），利率上扬虽然有可能使投资减少，但国民收入增加却使投资增加，投资规模最终是增是减，需要考虑这两种相对力量的大小我国的情况是，民间投资对利率缺乏弹性，而经济又是长期持续增长，故赤字支出通过国民收入增加而产生拉动效应。

2024/6/19财政赤字与国债22资产的替代性

在人们现有的金融资产主要由货币、公债和股票构成的情况下，如果股票相对于公债的风险越大，以公债融资的赤字支出就会产生拉动效应。在我国目前股票市场尚不完善，投资者尚不成熟的情况下，人们普遍认为股票的风险大于公债，这也是理论上早已证明了的。因此，从这个意义上说，我国的财政赤字具有拉动效应。2024/6/19财政赤字与国债23四、财政赤字的通胀效应理论分析结果表明，虽然财政赤字对价格水平造成上抬压力的可能性总是存在，但这种压力能否成为现实，取决于财政赤字的融资（弥补）方式和经济体系的吸收或承受能力。2024/6/19财政赤字与国债24四、财政赤字的通胀效应（一）有利的社会经济环境奠定了坚实的基础（二）大规模的财政补贴对于平抑物价起到了很大作用（三）及时而迅速的财政政策调整保持了宏观经济稳定2024/6/19财政赤字与国债25第四节公债规模与效应一、国债功能二、国债规模三、国债效应2024/6/19财政赤字与国债26一、国债功能（一）弥补财政赤字（二）筹措建设资金（三）调节经济运行2024/6/19财政赤字与国债27二、国债规模（一）内债规模的度量1.居民应债能力2024/6/19财政赤字与国债28二、国债规模（一）内债规模的度量2.政府偿债能力2024/6/19财政赤字与国债29二、国债规模（一）内债规模的度量3.内债负担率2024/6/19财政赤字与国债304.内债依存度指政府当年内债发行额(减去还本额后的余额)占当年中央财政支出的比率，反映出一个国家在一定时期内公共支出中有多少是依赖发行公债筹措的资金。问题:(1)应扣除还本?(2)应占国家支出?从占中央支出看1990年1995年2003年8.4%54.4%58.6%减后3.9%减后50.8%减后42.5%2024/6/19财政赤字与国债31二、国债规模（二）外债规模的度量1.偿债率＜20%:还本付息额占当年外汇收入总额比率2.负债率＜25%:外债余额占GDP比率3.债务率＜100%:外债余额占外汇收入总额比率96.5%2024/6/19财政赤字与国债32二、国债规模（三）如何理解国债负担

1.债权人负担2.债务人负担3.纳税人负担4.代际负担2024/6/19财政赤字与国债33(四)国债余额管理我国自2006年起，参照国际通行做法，采取国债余额管理方式管理国债发行活动，以科学地管理国债规模，有效防范财政风险。国债余额管理是指立法机关不具体限定中央政府当年国债发行额度，而是通过限定一个年末不得突破的国债余额上限以达到科学管理国债规模的方式。国债余额包括中央政府历年预算赤字和盈余相互冲抵后的赤字累积额、向国际金融组织和外国政府借款统借统还部分（含统借自还转统借统还部分）以及经立法机关批准发行的特别国债累计额，是中央政府以后年度必须偿还的国债价值总额，能够客观反映国债负担情况。2009年中央财政国债余额限额为62708.35亿元。2024/6/19财政赤字与国债34三、国债效应（一）国债的资产效应（二）国债的需求效应（三）国债的供给效应（四）李嘉图等价定理2024/6/19财政赤字与国债35（一）国债的资产效应从国债就是未来的税收的这一观点看，国债不是国民财富的一部分。但对于具体个人来说，手中持有公债就意味着自己资产的增加，会因此认为自己的财富增加了，从而增加消费。这就是所谓的“公债错觉（DebtIllusion）”。勒纳据此提出了公债的资产效应理论，认为对付经济萧条的政策就是发行国债，因为国债的增加比税收的增加能增加民间资产。这样，一方面人们觉得富裕了不少，可能会增加消费支出；另一方面他们会降低劳动意愿，增加闲暇，从而增加消费。

阿巴·勒纳AbbaPtachyaLerner1903—1982俄裔美国经济学2024/6/19财政赤字与国债36（二）国债的需求效应国债对总需求的影响有两种可能：或是叠加在总需求之上，增加总需求；或是改变原有总需求的内部结构，但不改变总需求的总量。这与国债的应债资金来源结构密切相关。如果中央银行直接购买国债，会造成基础货币投放增加，对总需求产生扩张作用。商业银行或居民个人购买国债，会造成购买力的转移或替代（由私人部门转向公共部门），不会以增加货币供给的方式增加总需求。但这种替代发生在不同的时期，采用不同的方式，对总需求也会有一定影响。2024/6/19财政赤字与国债37（三）国债的供给效应国债形成政府部门的购买力，不是增加政府的消费支出，就是增加政府的投资支出。前者作为有支付能力的需求，可以拉动相关产品的供给，后者如果形成生产性投资，更是对供给产生直接影响。需求与供给作为经济生活中一体两面的事物，彼此互相影响。尽管国债对总需求的影响是最直接的，但通过如何使用国债资金，也必然对总供给产生影响。2024/6/19财政赤字与国债38（四）李嘉图等价定理1974年，理性预期学派的罗伯特·巴罗发表了《政府债券是净财富吗？》一文，重申了李嘉图提出的那个观点，即政府用税收融资和用国债融资效果相同。巴罗的逻辑是，当政府出售债券时，具有充分理性的人就会认识到将来政府为了还本付息必定征收更高的税，如果人们关心子孙后代的福利的话，他们就会进行相应的储蓄，留给后代更多的财产，从而使他们足以支付未来偿债时应缴的额外税款。消费需求不变；货币需求（利率）不变。2024/6/19财政赤字与国债39罗伯特·巴罗RobertJ.Barro1944—

美国经济学家“李嘉图等价假说”的提出者于是巴罗又以两篇论文投入到理性预期革命中去，并成为理性预期学派的奠基人之一。这一时期，他的贡献主要在财政和货币理论两个领域，其代表性论文有两篇：一篇是“政府债券是净财富吗？”(载1974年《政治经济学杂志》)，在文中他提出著名的“李嘉图等价假说”，人称巴罗-李嘉图