综合金融服务-行业周报：成交缩量资本市场改革持续推进

证券研究报告市场表现11.89%4.22%-3.45%-11.12%-18.79%-26.46%综合金融服务海通综指2023/62023/92023/122024/3市场表现11.89%4.22%-3.45%-11.12%-18.79%-26.46%综合金融服务海通综指2023/62023/92023/122024/3非银行金融子行业近期表现：最近非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2024年6月3日-6月7日保险行业、证券行业、多元金融行业均跑输沪深300指数。保险行业下跌2.03%，证券行业下跌2.54%，多元金融行业下跌3.86%，非银金融整体下跌2.46%，沪深300指数下跌0.16%。相关研究l证券：2024年6月交易量小幅下滑；沪深北交易所制定程序化交易管理实施细则。1）2024年6月交易量小幅下滑。截止2024年6月7日，6月日均股基交易额为8584亿元，同比下滑17.98%，环比5月下降8.61%。截至2024年6月6日，两融余额15129亿元，同比下降5.65%，较年初下降7.69%。2）沪深北交易所制定程序化交易管理实施细则，推动程序化监管措施平稳落地见效。相关研究沪深北交易所起草了《程序化交易管理实施细则》，向市场公开征求意见。《实施细则》对报告管理，交易行为管理，信息系统管理，高频交易管理，沪深股通程序化交易管理以及监督检查等六个方面做出明确规定。3）证监会规范行政处罚裁量，统一执法尺度。证监会研究制定《中国证监会行政处罚裁量基本规则)》，现向社会公开征求意见。《裁量基本规则》明确了行政处罚裁量的基本要求以及裁量阶次和裁量情节，结合中国证监会行政处罚实际，明确裁量相关规则。4）证监会就近期上市公司股票被实施ST、退市情况答记者问，坚持对违法违规行为“一追到底”。今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或＊ST；其中，ST公司44家、＊ST公司55家，与往年相比变化不大。已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家。证监会高度重视涉及退市的投资者保护工作，坚持对违法违规行为“一追到底”，对退市过程中的市场操纵、财务造假等行为依法严惩，并多渠道保护投资者合法权益。5）2024年l保险：保费中长期预计持续改善；“资产荒”问题严峻，期待长债利率上行。1）金监总局披露2024年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况。2024年一季度末，保险公司总资产32.9万亿元，较年初增长4.4%。一季度保险公司原保险保费收入2.2万亿元，同比增长5.1%。赔款与给付支出7352亿元，同比增长47.8%。新增保单件数206亿件，同比增长30.1%。2024年一季度末，保险业综合偿付能力充足率为195.6%，核心偿付能力充足率为130.3%。2）金监总局印发《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》，明确了普惠保险业务的重点发展领域，要求保险公司建立和完善普惠保险业务发展的领导体制和考核机制，并提出了未来五年基本建成高质量的普惠保险发展体系的目标。3）金监总局披露2024年一季度保险业资金运用情况。①一季度末保险行业资金运用余额达29.94万亿元，同比增长11.0%，一季度年化总投资收益率2.24%，同比下降1.16pct；年化综合投资收益率7.36%，同比提升2.12pct。我们预计，总投资收益率同比下降主要由于股市表现弱于去年同期，而综合投资收益率提升主要是利率下行导致AFS债券资产账面价值增加所致。②人身险公司增配债券和银行存款，减配股票和长期股权投资。一季度末人身险公司银行存款和债券配臵比例均较年初提高0.96pct、0.86pct，分别达到9.5%、46.8%；股票、基金分别较年初-0.4pct、+0.1pct至6.8%、5.5%；长期股权投资则较年初下降0.8pct至8.4%。4）我们认为，保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2024年6月12日保险板块估值l多元金融：1）信托：2023年末信托资产规模为23.92万亿元，同比+12.18%；2023年信托行业经营收入864亿元，同比+2.96%；利润总额424亿元，同比+16.92%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2）期货：2024年4月全国期货交易市场成交量为6.66亿手，成交额为56.7万亿元，同比分别-1.01%，+28.49%。2024年3月全国期货公司净利润11.7亿元，同比-23.01%。l行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、中金公司等。l风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。行业研究〃综合金融服务行业2最近5个交易日（2024年6月3日-6月7日保险行业、证券行业、多元金融行业均跑输沪深300指数。保险行业下跌2.03%，证券行业下跌2.54%，多元金融行业下跌3.86%，非银金融整体下跌2.46%，沪深300指数下跌0.16%。2024年以来（截至6月7日非银金融三个子行业中，保险行业表现较好。保险行业上涨6.70%，多元金融下跌5.58%，证券行业下跌9.04%，非银金融整体下跌4.69%，沪深300指数上涨4.17%。公司层面，最近5个交易日中，保险行业中，中国人保、中国人寿股价表现相对较好，天茂集团表现相对较差；证券行业中，国信证券、华鑫股份表现较好，锦龙股份表现相对较差；多元金融行业中，香溢融通、ST建元表现较好，*ST中期表现相对较差。2024年6月交易量小幅下滑。截止2024年6月7日，6月日均股基交易额为8584亿元，同比下降5.65%，较年初下降7.69%。6月份IPO发行2家，募集资金7.03亿行业研究〃综合金融服务行业36月权益市场继续下跌。2024年6月沪深300指数下跌0.16%，上年6月上涨1.16%，2024年5月下跌0.68%；创业板指数下跌1.33%，上年6月上涨0.98%，2024年5月下跌2.87%；上证综指下跌1.15%，上年6月下跌0.08%，2024年5月下跌0.58%；中债总全价指数上涨0.15%，上年6月上涨0.28%，2024年5月上涨0.12%；万得全A指数下跌2.09%，上年6月上涨1.58%，2024年5月下跌1.21%。沪深北交易所制定程序化交易管理实施细则，推动程序化监管措施平稳落地见效。沪深北交易所起草了《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，向市场公开征求意见。《实施细则》主要内容包括：一是报告管理。规定了程序化交易投资者的报告内容、报告时限、变更报告等要求，以及会员对客户的报告管理职责等内容。二是交易行为管理。细化瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等四类重点监控的程序化异常交易行为类型，明确机构、会员的合规风控职责。三是信息系统管理。细化了程序化交易技术系统的具体要求及测试要求，对会员回报监测、交易单元管理、主机托管资源管理等作出了规定，明确了增值行情收费管理要求。具体费用标准将另行规定。四是高频交易管理。明确了高频交易的认定标准，规定对高频交易从严监管，并提出了额外报告、提高交易费用等差异化管理要求，对不存在高频交易情形的，适用程序化交易的一般管理要求。具体差异化收费标准将另行规定。五是沪深股通程序化交易管理。明确沪深股通投资者按照内外资一致的原则，参照适用《实施细则》报告管理、交易行为管理、高频交易管理等相关规定。明确了沪深股通投资者的报告路径、监管协作安排等内容。六是监督检查。规定上交所可以根据自律管理需要，对涉及程序化交易相关主体进行现场或者非现场检查，对违反《实施细则》的相关主体，上交所可依规采取自律监管措施或者纪律处分。证监会规范行政处罚裁量，统一执法尺度。证监会研究制定《中国证监会行政处罚裁量基本规则(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。《裁量基本规则》共二十六条，主要包括以下内容：一是明确行政处罚裁量的基本要求。明确制定目的和依据、行政处行业研究〃综合金融服务行业4罚裁量的定义、行使裁量权应当遵循的指导原则和裁量政策。二是明确裁量阶次和裁量情节。规定行政处罚裁量分为不予处罚、免予处罚、减轻处罚、从轻处罚、一般处罚、从重处罚等裁量阶次，对其含义和划分方式作出明确，并分别规定不予处罚、免予处罚、减轻处罚、从轻处罚、从重处罚的适用情形。当事人同时具有从轻、减轻或者从重处罚情节的，规定应当结合案件具体情况综合考虑后进行处罚。三是结合中国证监会行政处罚实际，明确裁量相关规则。其中包括没收违法所得的规则、共同违法人的处罚规则、单位直接负责的主管人员和其他直接责任人员的处罚规则等。关于行为个数和处罚次数问题，明确了“一个违法行为给予一次行政处罚”和“一事不二罚款”的基本规则。关于新旧法律适用问题，明确了“从旧兼从轻”和“违法行为跨越新旧法的适用新法”的基本规则。结合《行政处罚法》等法律法规和《国办意见》等文件要求，明确推进“立体追责”和“行刑衔接”的基本要求，明确中国证监会对派出机构行使处罚权进行监督、证监会就近期上市公司股票被实施ST、退市情况答记者问，坚持对违法违规行为“一追到底”。今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或＊ST；其中，ST公司44家、＊ST公司55家。与往年相比，沪深两市2021年、2022年、2023年同期新增此类公司117家、78家、81家，今年到目前为止变化不大。截至目前，沪深两市年（202家）、2022年（184家略多于2023年（164家）同期。年4月30日年报披露结束后，问题公司的股票会因各种原因被实施ST或＊ST，包括财务数据不达标、大额资金被大股东占用、内部控制存在重大缺陷等。按照4月底新修订的沪深交易所《股票上市规则》，今年的主要变化是，为严惩造假行为，上市公司因财务造假被行政处罚但未达重大违法退市标准的，将被实施ST，目前已有7家。ST、*ST制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，满足一定条件后可以申请撤销。其中，ST为“其他风险警示”，不会直接退市。这些上市公司的相关问题和风险，大多已通过立案公告、责令改正措施、财务信息披露等方式多次反复提示。＊ST为“退市风险警示”，今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新规设臵了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。上市公司退市后，公司及相关责任人对于退市前可能存在的违法违规行为仍应依法承担相应的民事、行政、刑事法律责任。证监会高度重视涉及退市的投资者保护工作，坚持对上述主体的违法违规行为“一追到底”，对退市过程中的市场操纵、财务造假等行为依法严惩，并多渠道保护投资者合法权益。今年已依法将17家涉嫌犯罪的退市公司及责任人移送司法追究刑事责任，后续司法机关将根据查办进展依法公布案情。投资者因上市公司违法违规行为产生损失的，证监会支持投资者依法通过诉讼等途径维护自身合法权益。中证中小投资者服务中心也将引导和支持投资者积极行权，近期已通过支持诉讼、代位诉讼等方式，起诉多家存在违法违规的退市公司和风险警示公司，2家已获一审法院胜诉判决，5家已获法院受理。券商板块估值低位，建议关注。目前（2024年6月12日）券商行业（未包含东方财富）平均估值1.1x2024EP/B，估值处于较低水平。我们认为，考虑到行业发展政策积极，一批优质特色券商有望脱颖而出。重点推荐：中信证券、华泰证券、中金公司等。风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。金监总局披露2024年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况。2024年一季度末，保险公司总资产32.9万亿元，较年初增加1.4万亿元，较年初增长4.4%。其中，产险公司总资产2.9万亿元，较年初增长4.4%。人身险公司总资产28.6万亿元，较年初增长4.4%。2024年一季度，保险公司原保险保费收入2.2万亿元，同比增长5.1%。赔款与给付支出7352亿元，同比增长47.8%。新增保单件数206亿件2024年一季度末，保险业综合偿付能力充足率为195.6%，核心偿付能力充足率为130.3%。其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为234.1%、186.2%、264.4%；核心偿付能力充足率分别为206.3%、113.5%、229.1%。行业研究〃综合金融服务行业5金监总局发文推进普惠保险高质量发展。6月6日金监总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》提出了未来五年基本建成高质量的普惠保险发展体系的目标。1）《意见》明确了以下重点发展领域：①提升农民和城镇低收入群体的保障水平，加大对老年人等特殊群体的保障力度。②大力发展农业保险，开展风险减量服务。③创新发展各类商业养老保险产品，支持保险公司探索实现长期护理、风险保障与机构养老、社区养老等服务有效衔接。④积极发展医疗责任、医疗意外和疫苗接种等相关保险。⑤积极发展生育、儿童等保险。2）《意见》还强调了保险公司应当建立和完善普惠保险业务发展的领导体制和工作机制，要求保险公司将开展普惠保险、履行社会责任纳入经营绩效考核，大型保险公司普惠保险考核权重原则上不低于5%。金监总局披露2024年一季度保险业资金运用情况。1）保险资金运用余额保持较快增长。一季度末保险行业资金运用余额达29.94万亿元，同比增长11.0%，其中人身险公司和财产险公司分别同比增长11.7%、3.9%。2）一季度总投资收益率显著下降，综合投资收益率大幅提升。一季度保险行业整体年化总投资收益率2.24%，同比下降1.16pct；年化综合投资收益率7.36%，同比提升2.12pct。我们预计，总投资收益率同比下降主要由于股市表现弱于去年同期，而综合投资收益率提升主要是由于部分公司将债券资产的会计分类由持有至到期投资调整为可供出售金融资产，在利率下行背景下账面价值增加所致。2）人身险公司增配债券和银行存款，减配股票和长期股权投资。一季度末人身险公司固收类投资占比大幅增加，银行存款和债券配臵比例均较年初提高0.96pct、0.86pct，分别达到9.5%、46.8%。核心权益投资（股票+基金）占比略有下降，具体来看主要是减配股票、增配基金，股票、基金配臵比例分别较年初-0.4pct、+0.1pct至6.8%、5.5%。而长期股权投资则显著减少，配臵比例较年初下降0.8pct至8.4%。8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%7.36%7.36%5.24%4.33%-3.66%3.28%3.22%2.92% 2.23%2.24%2.82%3.76%3.40%3.47%3.22%2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1u财务收益率年化u综合收益率年化90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%8.62%9.59%9.99%9.54%9.40%9.15%8.35%5.27%5.38%5.48%5.20%5.25%5.54%5.61%5.35%6.78%8.10%7.65%7.21%7.29%7.80%7.96%7.76%46.82%45.96%43.58%44.77%42.93%9.89%9.46%9.47%9.52%8.56%2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1银行存款债券股票证券投资基金长期股权投资行业研究〃综合金融服务行业6负债端改善大趋势不变，资产端承压；安全边际较高，攻守兼备。我们认为，保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。1）2023年2月以来，新单保费持续高增长，预计在宏观经济改善趋势下，保险产品消费需求将逐步复苏。2）十年期国债收益率企稳回升，但仍处于低位，保险公司普遍面临“资产荒”。伴随国内稳增长政策持续落地，未来宏观经济预期改善，新增固收类投资收益率压力或将有所缓解。3）2024年6月12日保险板块估值0.32-0.64倍2024EP/EV，处于历史低位，行业维持“优于大市”评级。4.54.03.53.02.52.02017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单保费增长不及预期。金融监管总局发布《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》，准入门槛提高，新增多项监管指标。主要修订内容如下：一是修改完善主要发起人制度。结合金融租赁业务发展和现实需要，在原《办法》建立的三类发起人制度基础上，增加国有金融资本投资、运营公司和境外制造业大型企业两类发起人；提高主要发起人的总资产、营业收入等指标标准，促进股东积极发挥支持作用，切实承担股东责任；提高金融租赁公司最低注册资本金要求，增强风险抵御能力。二是强化业务分级分类监管。按照业务风险程度及所需专业能力差异，进一步厘清基础业务和专项业务范围，取消非主业、非必要类业务，严格业务分级监管。适当拓宽融资渠道，增强股东流动性支持能力。三是加强公司治理监管。全面贯彻近年来金融监管总局出台的关于公司治理、股东股权、关联交易和信息披露等方面监管法规和制度要求，结合金融租赁公司组织形式、股权结构等特点，明确了党的建设、“三会一层”、股东义务、薪酬管理、关联交易、信息披露等方面的监管要求。适当提高部分股东资质条件，将主要发起人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%，新增杠杆率及财务杠杆倍数指标。四是强化资本与风险管理。明确关于金融租赁公司资本充足、信用风险、流动性风险、操作风险以及重大关联交易等方面的监管要求，优化增设部分监管指标，明确监管评级、监管措施和行政处罚等方面监管要求。五是完善业务经营规则。根据金融租赁行业业务发展以及经营管理中的薄弱环节，补充完善各项业务经营规则，重点是增加对转受让融资租赁资产、联合租赁、固定收益类投资、融资租赁咨询服务、保理融资、合作机构管理、员工管理、消费者权益保护、担保和保险合作、保证金业务等十个方面的具体经营和管理规则。六是健全市场退出机制。结合近年来高风险非银机构风险处臵实践经验，明确解散、吊销经营许可证、撤销、接管、破产清算等五种处臵方式，做好清算工作安排。资管新规过渡期结束，信托资产规模渐趋平稳。据中国信托业协会，截至2023年行业研究〃综合金融服务行业7末，信托资产规模为23.92万亿元，同比增加13.18%，较2023年三季度提升5.65%。从信托功能来看，事务管理较2023年三季度末上升2.07%至8.9万亿元，规模占比为37.13%，较二季度末下降1.3pct。信托行业由传统通道向主动管理转型继续深入。在监管引导下，信托业务资金来源结构持续优化，集合信托占比上升至56.51%，单一资金信托占比下降至16.12%，管理财产信托占比则相对稳定。从2019年2季度开始，集合资金信托占比开始超过单一资金信托，成为最主要的资金来源。2023年数据表明，信托行业在贯彻实施信托业务新分类标准过程中步伐稳健，以进促稳调整信托业务结构，融资类信托逐步式微，资产服务信托规模持续增长。信托公司转型方向更加清晰明确，经营业绩整体恢复向好，为转型业务的盈利水平提升与优化争取了相对宽裕的时间和空间。信托行业2023年利润同比增长。截止2023年4季度末，信托业经营收入为863.61亿，较上年同期增加24.82亿，同比增速为2.96%；净利润为423.73亿元，较上年同期增加61.3亿，剔除特殊情况（如因信托公司股权转让产生的一次性收入和利润等）后，2023年信托公司整体利润较上年小幅增长约2.29%。总体上看，在2023年，信托业经营收入和净利润都实现了止跌回升，整体经营业绩逐步企稳。140014003.512003.010002.58002.06001.54001.02000.500.0201220132014201520162017201820192020202120222023经营收入(亿元，左轴）利润总额（亿元，左轴）人均利润（百万元，右轴）2012.1Q2013.1Q2014.1Q2015.1Q2016.1Q2017.1Q2018.1Q2019.1Q2020.1Q2021.1Q2022.1Q2023.1Q100%80%60%40%20%0%2012.1Q2013.1Q2014.1Q2015.1Q2016.1Q2017.1Q2018.1Q2019.1Q2020.1Q2021.1Q2022.1Q2023.1Q集合资金信托单一资金信托管理财产信托《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。一是探索发展家族/家庭等财富管理服务信托。信托业务分类标准构建了设立门槛覆盖全谱系财富、服务内容涵盖客户全生命周期的细分类型，从服务对象和服务内容两个维度为信托公司展业创造巨大市场机遇。以建立居民家庭财富信托账户为基础，信托公司可以提供财富分配与传承、保值增值、养老消费、保险保障、特殊需要照护、遗嘱安排等多场景的财富管理和受托服务，切实当好居民财富的好管家。二是不断提升标准化资产管理和服务能力。信托公司大力发展资产管理类业务成行业共识。伴随我国资本市场从新兴市场向成熟市场不断发展，信托公司作为机构投资者也需要建立与之匹配的投研能力、配臵能力、产品能力和风控能力，稳步提升资产管理信托的专业化管理能力，在大资管市场中发挥差异化竞争优势。除此之外，信托公司还可以“生态合作者”的受托人身份开展资管产品服务信托，为私募基金等资管机构提供资产估值、结算、信披等专业化的受托服务。三是大力发展绿色信托。信托行业要积极践行ESG理念，主动参与气候投融资和碳金融，服务绿色低碳产业发展。积极布局以颠覆性技术和前沿技术催生的战略新兴产业和未来产业，创新探索知识产权信托和数据信托等新型资产服务信托，满足新质生产力的培育和拓展需求。除此之外，预付类资金服务信托、担保品服务信托等行政管理服务信托和风险处臵服务信托是信托公司运用信托制度安排保护社会财富安全流转和盘活企业资产的长效机制，也有广阔的市场发展空间。政策超红利时代已经过去，行业进入平稳转型期。过去几年信托爆发式增长所依赖的制度红利正在逐步减弱，我们认为信托报酬率和ROE已不及高峰时期，行业的爆发式增长已经告一段落，未来行业将进入整固和平稳增长期。信托公司将通过强化管理、完善内部流程、产品创新等方面谋求转型，以适应市场和宏观经济的变化。行业研究〃综合金融服务行业8期货行业市场成交量有所下滑。根据期货业协会数据，以单边计算，2024年4月全国期货交易市场成交量为6.66亿手，成交额为56.7万亿元，同比分别-1.01%，+28.49%，环比2024年3月分别增加6.39%和14.15%。我们认为，受以下因素催化，期货市场成交规模将有所回升：1）受诸多不确定因素影响，大宗商品价格波动加剧将进一步催生更多产业客户的避险需求。2）目前国内期货市场交易品种不断扩充，随着广州期货交易所的建立和碳排放权期货的上市，将进一步扩大期货交易的基础。2024年3月期货公司利润环比2024年2月大幅提升。截至2024年3月末，全国共有150家期货公司，分布在29个辖区。2024年3月实现营业收入49.67亿元，同比环比2月增加294.95%。（说明：以上统计范围仅为期货公司母公司未经审计的财务报表，不包含各类子公司，如资产管理公司、风险管理公司、中国香港公司等境内外子公我们预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。我们认为，在期货经纪业务同质化竞争激烈、行业佣金费率面临下行压力等环境下，向以风险管理业务为代表的创新业务转型是期货公司发展的重要方向，预计未来风险管理业务在期货行业营收及利润中贡献将进一步提升。截至2024年3月末，共有96家期货公司在协会备案设立99家风险管理公司，其中97家风险管理公司备案了试点业务。3月期货风险管理公司实现业务收入185.11亿元，环比2月增加88.89亿元，净利润2.31亿元。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、中金公司等。非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于行业研究〃综合金融服务行业9经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计显著改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。行业研究〃综合金融服务行业10证券简称行业研究〃综合金融服务行业11价格（元）EV（元证券简称中国人寿-A30.6743.5447.8452.5357.671.271.411.601.85新华保险-A31.0781.9388.7796.74105.460.780.900.991.10中国太保-A27.8554.0158.1763.2468.770.961.251.371.54中国人保-A5.136.417.14证券简称价格P/EV（倍）VNBX（倍）A股人民币202220232024E2025E20241.400.530.480.4430.670.700.64