传媒互联网：2024年端午档回顾：票房表现平淡关注暑期档影片定档进展 20240612 -中金

1证券研究报告2024.06.112024年端午档回顾：票房表现平淡，关注暑期档影片定档进展xueqing.zhang@cicc.c行业近况根据艺恩数据，截至6月行业近况根据艺恩数据，截至6月11日9时统计，2024年端午档3天票房为3.82亿元（含服务费，下同同比下降58%。《我才不要和你做朋友呢》票房评论端午档票房同比下降58%，渠道下沉趋势持续。2024年端午档票房3.82亿元，同降58%，观影人次961万次，同降57%；平均票价39.8元，同降0.6%；总场次240.6万场，同降46%，创历史新高；场均票房291.9万元，同降54%。城市分布：三线及以下城市票房占比同比提升5.3ppt至46.3%，呈继续下沉趋势。渠道格局：按照影投口径，万达电影和横店影视的票房市占率分别同比下降1.74ppt至14.6%和上升0.20ppt至3.7%，位列前两名，竞争格局维持相对稳定。影片票房头部效应减弱，《我才不要和你做朋友呢》票房领跑。本次端午档《谈判专家》分别实现档期票房0.71/0.68/0.51亿元，位居档期票房前三名，合计票房占比达49.9%，同比下降26.6ppt，各影片票房差距不大。而从单日票房走势来看，端午档三日单日票房亦较为平均。我们判断，今年端午档 2023-062023-092023-122024-0320跑赢行业光线传媒-A跑赢行业跑赢行业博纳影业-A跑赢行业横店影视-A猫眼娱乐-H跑赢行业跑赢行业跑赢行业标有(a)的数值所对应的年份为本列顶部所示年份之后的一年l传媒互联网|2024年春节档回顾：票房和人次创历史新l传媒互联网|2024年春节档前瞻：喜剧占据主力，关注票l传媒互联网|2023年及元旦档回顾：元旦档票房创历史新l传媒互联网|2023年国庆档回顾：票房表现平淡，关注后l传媒互联网|暑期档回顾及国庆档前瞻：暑期档票房新高提振复苏信心，关注景气上行票房弹性(202309关注暑期档重点影片定档进展，以及全年票房发展趋势。根据猫眼专业版，l传媒互联网|2024年春节档回顾：票房和人次创历史新l传媒互联网|2024年春节档前瞻：喜剧占据主力，关注票l传媒互联网|2023年及元旦档回顾：元旦档票房创历史新l传媒互联网|2023年国庆档回顾：票房表现平淡，关注后l传媒互联网|暑期档回顾及国庆档前瞻：暑期档票房新高提振复苏信心，关注景气上行票房弹性(202309估值与建议我们维持覆盖公司盈利预测和评级。我们推荐万达电影（关注电影全产业链价值探索）、光线传媒（关注重点动画电影释放带来盈利弹性）、猫眼娱乐（头部电影票务平台受益大盘票房增长）、阿里影业（关注票务、演唱会风险内容供给质量和数量不及预期，盗版传播，监管收紧。2图表1：2024年端午档票房3.82亿元，仅高于2022年端午档票房9630 ——同比增速（RHS）图表2：2024年端午档观影人次961万人，同比下降57%0 注：票房含服务费；2024年端午档数据统计期间为2024年6月8日至6月10日，数据统计时间为2024年6月11日9时，全文下同。资料来源：艺恩，中金公司研究部资料来源：艺恩，图表3：2024年端午档平均票价39.8元，同比稳定图表4：2024年端午档单日票房分布较为平均--443210201520162017201820192day1day2day3注：票房含服务费注：票房含服务费资料来源：艺恩，中金公司研究部资料来源：艺恩，中金公司研究部图表5：端午档分线城市票房占比：下沉市场占比稳定图表6：端午档分线城市观影人次占比：下沉趋势延续注：票房含服务费资料来源：艺恩，中金公司研究部注：票房含服务费资料来源：艺恩，中金公司研究部3图表7：2024年端午档院线公司top10图表8：2024年端午档影投公司top10排序123456789次序变化（较2023）名称万达院线中影数字院线中影南方新干线上海联和院线大地院线江苏幸福蓝海院线横店院线广州金逸珠江华夏联合浙江时代票房（亿元）0.640.360.330.300.240.160.160.150.130.12观影人次（万次）826341422024年票房占比9.4%8.7%78%63%42%42%38%33%33%占比变化（较2023） -0.99ppt0.72ppt 0.89ppt -1.06ppt -0.03ppt -0.36ppt 0.23ppt -0.38ppt 0.29ppt 合计2.5964467.7%注：票房含服务费资料来源：艺恩，中金公司研究部占比变化（较占比变化（较2023）次序变化（较2023）观影人次（万次）2024年票房占比票房（亿元）排序名称万达电影横店院线-1.74ppt12345万达电影横店院线-1.74ppt1234567893721230560.140.1000900800700700600500514.6%3.7%2.5%2.4%2.1%1.9%1.8%1.6%1.4%1.4%0.20ppt-0.74ppt -0.13ppt-0.40ppt -0.38ppt -0.22ppt-0.84ppt -0.01ppt-0.28ppt上海星轶影院金逸影视博纳影院投资中影影院投资大地影院万象影城幸福蓝海影院发展合计1.2730633.3%注：票房含服务费资料来源：艺恩，中金公司研究部图表9：2024年端午档重点影片单日票房走势图表10：2024年端午档重点影片豆瓣评分和猫眼对影片累计票房预测——我才不要和你做————我才不要和你做——扫黑·决不放弃——谈判专家--0注：票房含服务费；仅列示档期内票房超过1,000万元影片资料来源：艺恩，中金公司研究部注：票房含服务费；仅列示档期内票房超过1,000万元影片，《扫黑·决不放弃》暂无豆瓣评分；统计时间截至2024年6月11日资料来源：猫眼专业版，豆瓣，中金公司研究部4图表11：2019~2024年端午档top3影片信息注：票房均含服务费；注：票房均含服务费；2020年数据缺失；加粗为重点上市公司相关公司资料来源：艺恩，猫眼专业版，中金公司研究部图表12：2024年暑期档已定档及储备进口影片信息注：统计时间截至2024年6月11日，标红项为我们判断重点影片；加粗项为重点上市公司相关公司资料来源：猫眼专业版，中金公司研究部5图表13：2024年暑期档已定档及储备国产影片信息注：统计时间截至2024年6月11日，标红项为我们判断重点影片；加粗项为重点上市公司相关公司资料来源：猫眼专业版，中金公司研究部6图表14：可比公司估值表币币2024E2025E2023A2024E2影视和演出渠道与内容制作方002739.SZ万达电影*CNYCNY12.7127,700跑赢行业0.420.600.7230.421.35.7300251.SZ光线传媒*CNYCNY8.9826,344跑赢行业0.140.410.4363.121.920.852.617.015.7600977.SH中国电影*CNYCNY20,798跑赢行业0.140.350.3979.131.528.918.09.99.3001330.SZ博纳影业*CNYCNY5.817,986跑赢行业-0.400.280.37N.M.20.415.8002027.SZ分众传媒*CNYCNY6.5194,019跑赢行业0330.370.4019.517.716.4300133.SZ华策影视*CNYCNY6.4512,262跑赢行业0200.300.3232.121.819.926.417.915.4603103.SH横店影视*CNYCNY14.769,361中性0260.600.6456.424.623.08.57.3601595.SH上海电影*CNYCNY23.6110,582中性0280.360.4083.365.258.952.528.725.001060.HK阿里影业*CNYHKD0.4412,037跑赢行业0.01(a)0.03(a)0.04(a)41.1(a)13.0(a)10.4(a)22.3(a)7.0(a)5.5(a)01896.HK猫眼娱乐*CNYHKD8.559,188跑赢行业0.790.850.979.89.101970.HKIMAXCHINAUSDHKD8.392,648n.a.0080.100.1110.710.900772.HK阅文集团*CNYHKD26.3025,031跑赢行业0.791.201.3830.419.817.226.816.714.009857.HK柠萌影视*CNYHKD7.432,485跑赢行业0590.680.804.22.3300528.SZ幸福蓝海CNYCNY6.122,281n.a.-0.06n.a.n.a.N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.002343.SZ慈文传媒CNYCNY5.322,527n.a.0060.150.20109.035.526.6504.3N.M.N.M.600715.SH文投控股CNYCNY1.582,933n.a.-0.89n.a.n.a.N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.000892.SZ欢瑞世纪CNYCNY2.612,562n.a.-0.41n.a.n.a.N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.300291.SZ华录百纳00136.HK中国儒意06698.HK星空华文中值平均值在线视频平台300413.SZ芒果超媒*300770.SZ新媒股份*BILI.USIQ.USNFLX.US中值平均值哔哩哔哩*爱奇艺*奈飞(NETFLIX)*CNYCNYCNYCNYCNYCNYCNYUSDCNYHKDHKDCNYCNYUSDUSDUSD4.111.934.8622.3135.4014.204.23644.503,87322,4011,7989,27514,94141,7368,17943,35529,4212,012,80141,736427,098n.a.n.a.n.a.跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业跑赢行业-0.20007-4.180.11-0.10306-11.6312.031.971.470.39n.a.n.a.0.370.441.202.61-4.193.1718.242.614.200.47n.a.n.a.0.400.511.312.741.373.6522.022.746.22N.M.24.0N.M.30.439.1N.M.15.253.616.710.5N.M.N.M.20.422.218.613.6N.M.9.335.313.610.68.7N.M.N.M.17.219.417.112.973.08229.317.128.1N.M.28.0N.M.22.3N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.N.M.5.55.9注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据；其余使用市场一致预期；港美股P/E采用GAAP口径。标有(a)的数值所对应的年份为本列顶部所示年份之后的一年300528.SZ,002343.SZ,300291.SZ收盘于北京时间2024-06-06；002739.SZ,300251.SZ,600977.SH,001330.SZ,002027.SZ,300133.SZ,603103.SH,601595.SH,600715.SH,000892.SZ,300413.SZ,300770.SZ收盘于北京时间2024-06-07；01970.HK收盘于北京时间2024-06-06；01060.HK,01896.HK,00772.HK,09857.HK,00136.HK,06698.HK收盘于北京时间2024-06-07；美股收盘于北京时间2024-06-10资料来源：Wind，彭博资讯，公司公告，中金公司研究部一般声明本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。本报告由受香港证券及期货事务监察委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司（“中金香港”）于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中金香港的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的合格投资者及/或机构投资者提供。本报告无意也不应直接或间接地分发或传递给新加坡的任何其他人。提供本报告于合格投资者及/或机构投资者,有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第45条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡持牌代表。本报告由受金融行为监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000年金融服务和市场法2005年（金融推介）令》第19（5）条、38条、47条以及49条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者（或相当性质）的人士提供。本报告由中国国际金融日本株式会社（“中金日本”）于日本提供，中金日本是在日本关东财务局（日本关东财务局长（金商）第3235号）注册并受日本法律监管的金融机构。本报告有关的投资产品和服务仅向符合日本《金融商品交易法》第2条31项所规定的专业投资者提供。本报告并未打算提供给日本非专业投资者使用。本报告亦由中国国际金融股份有限公司向符合日本《金融商品交易法施行令》第17条第3款第1项及《金融商品交易法》第58条第2款但书前段所规定的日本金融机构提供。在该情形下，本报告有关的投资产品和服务仅向日本受监管的金融机构提供。本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供。特别声明在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。与本报告所含具体公司相关的披露