【杜邦财务探析体系在企业财务管理中的应用实例探析12000字（论文）】

绪论1.1研究背景随着中国经济的快速增长，大多数行业都在以一个较高的增速增长。而对于房地产行业而言，它的增速在逐渐放缓，甚至在2018年4月商品房销售面积单月同比增速为负，这一现象是由多方面的原因共同导致的。2020年10月14日，人民银行举行2020年第三季度金融统计数据新闻发布会，谈房企“三道红线”新规。三条红线房地产指的是这是监管层收紧房企融资较为清晰的三条标准，要求控制房地产行业的有息债务增长，并设置了三条红线。红线一是剔除预收款的资产负债率不得大于70%，红线二是净负债率不得大于100%，红线三是现金短债比不得小于1倍。短期内，一家资产负债状况不佳、在二线城市有大量业务的开发商可能需要通过降价来提振销售、补充现金。这可能还会刺激部分房地产企业出售股权或剥离非核心业务（如物业管理服务）。长期来看，这还可能会迫使开发商将更多资源投入非住宅地产，如写字楼和零售。在这种大的经济和政策环境下，房地产公司的相关运营者、股东、债权人必然会通过年度报表中的相关信息为其接下来的决策行动提供参考。作为财务报表组成部分之一的资产负债表和利润表也必定会成为相关群体关注的重点。而杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它将公司的资产负债表和利润表结合，利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐缴分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。1.2研究目的与意义1.2.1研究目的自20世纪90年代以来，中国房地产高速发展了20多年，在市场与行政力量的干预之下，中国房地产市场呈现出了畸形发展状态。中国房地产有着鲜明的特点，也滋生了很多问题，比如房价增速过快、炒房现象严重、金融风险扩大、不利于制造业的发展等。为此，需要构建房地产税收体制、完善住房租赁市场、减少房地产短期调控、促进区域协调发展，最终引导房地产行业健康、有序发展。杜邦分析体系是将无数个用来评价和反映企业经营效率和财务状况的比率按照它们的内在联系进行有机结合，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率来体现。有助于企业管理层更加清晰的看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系。给管理层提供了一张清晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。由于在四川蓝光实习过一段时间，对该公司的概况，基础运营模式和企业文化是有一定的了解的，故想对该公司的财务管理进行分析。经历了“卖子”和裁员风波后，四川地产“一哥”蓝光发展近日发布了2020年成绩单。通过梳理发现，该公司2020年多项利润指标下滑，毛利率现20年以来新低，且其少数股东ROE（资产收益率）走低，引来明股实债的质疑。所以本文将运用杜邦分析体系的分析手法，了解四川蓝光各项财务指标的变动趋势，找出并解决该企业在财务管理中存在的缺陷，为企业的管理献出一份力量，进而促进公司的发展。1.2.2研究意义本文以查阅和整理的2018-2020年财报中的有关数据为根据，结合研究对象的发展历程、目前状态、同行业与相关行业的发展情况，运用杜邦分析体系的分析手法，了解四川蓝光各项财务指标的变动趋势，分析出变动趋势所反映出企业日常经营中存在的缺陷，针对性地提出解决问题的思路与途径以帮助企业应对目前所运营中面临的窘境，企业也可以通过杜邦财务分析体系结合企业自身的实际问题加强企业的竞争力量。为企业的管理献出一份力量，最终促进企业经营目标的实现。综上所述,本次研究旨在促进读者对杜邦分析体系的了解，丰富读者的理论知识，能为房地产领域和其他企业未来增值与管理提供有效的途径和参考。1.3国内外研究综述1.3.1国外杜邦财务分析体系研究综述国杜邦分析法最初是在1919年由美国杜邦公司的财务经理唐纳森·布朗创造出来的，因此称之为杜邦财务分析体系。后来，美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的财务体系称为“帕利普财务分析体系”。帕利普（1998）在其《企业分析与评价》一书中，将财务分析体系中的常用的财务比率-般被分为四大类:偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。根据这一体系:可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率)这种分析方法在原有基础上考虑了股利支付率这一因素，但是并未取得突破性进展。美国波士顿大学滋维·博迪教授、加利福尼亚大学亚历克斯·凯恩教授和波士顿学院艾伦·马库斯教授（2002）提出了将税收、利息费用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型体系。哈瓦维尼和维埃里（1999）提供了另一个修改的杜邦模型,这一修改使得来自股东权益回报率的五个不同的比率相结合,在他们修改的模型中他们知道依据公司财务报表编制的财务报告(这对债权人和税务人是非常重要的)对管理者做出经营和财务决策并不总是有用的。修改后的真实杜邦模型如下所示:(息税前利润/销售额)×(销售额/投资资本)×(税前利润/息税前利润)×(投资资本/股本)×(税后净利/税前利润)=股权回报率1.3.2国内杜邦财务分析体系研究综述结合西方新型杜邦分析体系理念和本国企业现状，对于成本研究，我国学者将概念与实际问题融会贯通，进一步认识到科学严谨的杜邦分析对企业发展的重要性。肖媛媛（2014）在《杜邦分析法在KD公司的应用研究》认为杜邦分析法综合分析企业的经营效果和财务状况，在结构单一的传统制造业企业获利能力分析中应用时，杜邦分析法的评价效果显著。李兰云、马燕（2015）在《杜邦财务分析体系改进及应用——基于海尔集团的案例》中认为:通过引入更加具有针对性的现金流量来对传统的杜邦财务分析体系进行改进,将改进后的杜邦财务分析分析以海尔集团为例进行了应用，这一体系将企业的资产负债表、利润表和现金流量表中的数据有机地结合起来，有利于全面分析企业的获现能力、偿债能力和盈利能力。企业管理人员可以通过改进的杜邦财务分析体系，了解体系中各个财务指标之间的关系，发现企业经营活动存在的问题并深入分析，及时改进，从而不断提高企业的经营业绩。杜晓婷（2014）在《海尔与海信的杜邦财务分析对比》中认为，利用杜邦财务分析体系逐层分解,能够很好地了解影响青岛海尔股份有限公司和海信电器股份有限公司两家企业的权益净利率变动的趋势和原因。史焰青,李莉（2010）在《杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用》中谈到，运用杜邦分析法对上市公司进行财务分析时，主要从股东权益报酬率、总资产收益率、销售净利率等几个主要指标的分解来反映公司获利能力。要提高公司获利能力,须从以下途径入手:首先,开拓市场,扩大销售,努力降低成本费用水平,提高销售净利率。其次,加强资产管理,加速资本周转,提高各项资产的营运效率。最后，合理安排资本结构，适度负债经营，以求得最大的财务杠杆利益。综上所述，国际上有关杜邦分析的分析方法经过学者们的长时间研究，体系已经逐渐完善。在国内对于盈利水平分析的研究起步较晚，所以分析指标和方法体系主要以参考国外已有理论为主，但对于已有成果，经过广大学者的不断探索形成了各自的观点，一些指标的理论分析也根据国内企业的实情也做出对应的补充说明，值得肯定的是不论国内外研究人员还是企业和投资者都愈发重视纸面数据与非纸面因素的结合分析。1.4研究内容本文简要介绍了资产负债表、利润表、杜邦财务分析体系、净资产收益率、销售净利率、总资产周转率和权益乘数等的相关概念,并以四川蓝光发展股份有限公司为例，结合杜邦分析体系以及该公司近三年的财务报表，深入分析该公司存在的财务问题并提出合理的建议。通过收集四川蓝光以及其他3大房地产龙头企业2018、2019、2020三年年度报表中的相关财务信息，主要以文献总结法、案例分析法、对比分析法（横向和纵向）发现四川蓝光在财务管理方面存在的不足，相对应提出合理解决对策，从而为企业以后的运营策略制定提供帮助，也为房地产行业公司的各类投资者提供参考。1.5研究方法文献研究法搜集整理由2018年到2020年与资产、负债和利润有关的文献资料，对主题的研究背景与历程有一定了解，确定并完善杜邦分析体系的理论和方法基础，进而对各个指标可以更客观地理解，对研究方法能够更全面、客观地掌握，对企业财务管理有更彻底地缝隙。2、案例分析法依据分析目的，选择四川蓝光有代表性的事件作为分析研究对象;全面收集四川蓝光的资料，包括直接资料和间接资料。可以收集他人对该对象所研究的间接资料，但是，主要收集的是第一手资料(直接资料)，包括事件参与者亲自写的实验记录、学术报告、著作、论文及笔记等，尤其重视收集系统的数据资料;系统地整理收集到的资料，依据分析研究的项目和内容进行分类;对所要求分析的内容(如特征、属性、关系等)进行逐项分析研究;对各项分析结果进行综合分析，探求反映总体的规律性认识。3、对比分析法对比分析法是把客观事物加以比较，以达到认识事物的本质和规律并做出正确的评价。对比分析法通常是把两个相互联系的指标数据进行比较，从数量上展示和说明研究对象规模的大小，水平的高低，速度的快慢，以及各种关系是否协调。本文将会从纵向分析和横向分析两个角度来分析3年中四川蓝光和3大房地产企业的财务数据，以达到客观探究四川蓝光发展的现状，并对其做出恰当的财务管理分析。2相关理论和概念2.1杜邦分析法杜邦分析法是用来综合分析企业竞争能力以及如何进行改善的方法。将企业资产负债表和利润表的数据根据其内在联系进行有机结合，通过销售净利率、资产周转率、权益乘数和净资产收益率4个指标来剖析企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。杜邦分析公式：ROE=销售净利率×资产周转率×权益乘数。2.2相关指标净资产收益率净资产收益率就是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。净资产收益率高的企业，说明股东的投资回报率高，就会引导市场更多的人买入股票，从而推动股价持续上涨。净资产收益率公式：净资产收益率=(净利润÷股东权益)×100%。销售净利率销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至并一定负增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。因此，分析者应关注在企业每增加1元销售收入的同时，净利润的增减程度，由此来考察销售收入增长的效益。销售净利率公司：销售净利率=(净利润/销售收入)×100%。其中，净利润(税后利润)=利润总额-所得税费用=主营业务收入+其他业务收入-主营业务成本-其他业务成本-税金及附加-期间费用(销售费用+管理费用+财务费用)-资产减值损失+公允价值变动收益(亏损为负)+投资收益(亏损为负)-所得税费用。总资产周转率总资产周转率是综合评价全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。总资产周转率越大，证明同样数量的资产，产生更多的销售收入;或者同样的销售收入，占用更少的企业资源。总资产周转率越大，反映企业管理层资产运用能力越强。体现了企业经营期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，反映了全部资产的管理质量与利用效率。由于该项指标是一个包容性较强的综合指标，因此从因素分析的角度看，它受到流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等指标的影响。总资产周转率=销售收入/总资产；总资产周转天数=365/总资产周转率（次）权益乘数权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司將承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，以获取适当的EPS／CEPS，从而实现企业价值最大化。再如在借入资本成本率小于企业的资产报酬单时，借入资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），提高EPS／CEPS，同时杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险又会使企业价值下降等等。权益乘数计算公式：权益乘数＝资产总额/股东权益总额即=1/(1-资产负债率).3四川蓝光财务状况简介3.1四川简介3.1.1公司简介2015年4月16日，蓝光控股集团旗下四川蓝光发展股份有限公司(以下简称蓝光发展，证券代码：600466，SH)在上海证券交易所完成重组上市。2019年10月18日，蓝光发展旗下四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司（简称“蓝光嘉宝服务”，2606.HK）正式在港交所主板挂牌上市，构筑起“A+H股”双资本平台。2019年9月20日，蓝光发展正式入驻上海运营总部，形成“上海+成都”双总部发展格局。2020年，蓝光发展第14次、连续13年上榜中国房地产综合实力百强，荣登“2020中国房企综合实力TOP20”。2020年3月，公司主体长期信用等级获评AAA，评级展望维持稳定。3.2整体财务状况分析3.2.1资产负债表分析默认单位：亿元202020192018数额同比数额同比数额同比资产总额2,582.6427.92%2,018.9033.81%1,508.8158.42%负债总额2,118.6830.16%1,627.7031.49%1,237.8862.46%所有者权益463.9618.60%391.2144.39%270.9342.25%流动比率1.44-0.33%1.47-0.16%1.63-0.01%总量变动及发展趋势分析从资产负债表水平分析表（附件1）中可以看出，企业3年中无形资产的数额依次是5.09亿元、7.19亿元和8.30亿元，整体一直处于增长状态。表明企业的创新技术和类似土地使用权、经营许可权等非科技类权利的无形资产也将会给企业带来部分受益。从资产的项目看流动资产和非流动资产都有所增加，流动资产的增幅较大，表明企业资产的流动性增强，资金营运将会更加的顺畅，非流动资产虽然总量的增幅不大但是增长点主要集中在在建工程上面，在建工程项目的增长表明了房地产企业能力的扩大，将会给企业带来新的利润增长点;同时公司的长期股权投资三年中一直处于增长趋势，企业对外的投资增加风险也会随之增加，如果企业的风险管控较好也将会使企业的利润增加。从权益项目来看，负债的总量比所有者权益的增速慢，表明资产增加的来源全部是通过自有资金增长取得的，不仅如此通过本期的经营和管理活动。还减轻了企业的债务负担，降低了财务风险。2资产结构及其合理性分析从资产负债表的垂直分析表中可以看出，该公司3年年末的流动资产所占的比重从90.11%增长到了92.75%，表明企业资产流动性在增强，偿债能力、支付能力和应变能力有所提高的，虽然非流动资产的比例有所降低，但也占总资产的8%左右，它是符合一个房地产企业的基本特征。3资本结构及其稳定性分析财务实力有所增长。从负债结构看，年末流动负债比重大于非流动负债比重，表明企业依赖短期资金程度变大，降低负债成本，增加偿债压力，承担的财务风险也变大。从所有者结构看，实收资本所占比重比较大，盈余公积和未分配利润也在增长说明企业分配还是合理，有良好的资本结构。4偿债能力及其安全性分析从营运资金上来看。企业2018到2020年的运营资金依次为373.80亿元、467.61亿元和621.33亿元，说明该企业可用于生产经营的资金较客观而日年末较于年初运营资金有所增长，说明企业的短期偿债能力也有所。从流动比率上来看(国际公认的标准2，目前国内几个大型房地产企业平均在1.97)当流动比率大于2时表明企业的偿债能力较强当流动比率小于2时表明企业偿债能力较弱，当流动比率等于1时，表明企业偿债能力较危险，当流动比率小于1时，表明企业偿债能力非常困难。该企业2018到2020年的流动比率依次是1.63、1.47和1.44，结合我国情况，该企业偿债能力还是可以，而且，但三年流动比率呈下降趋势，说明偿债能力在不断下降的。从速动比率上来看，国际公认的标准为1，我国较好标准为0.63，该企业2018到2020年的速动比率依次为0.46、0.36和0.36，速动比率有所下降，说明其偿债能力有所下降，没有达到国际标准，在我国情况来看也要提升。3.2.2利润表分析默认单位：亿元202020192018数额同比数额同比数额同比净利润36.76-11.61%41.4966.62%24.9699.57%利润总额49.47-11.51%55.9065.53%33.7790.42%所得税费用12.71-11.23%14.3262.44%8.8168.53%营业收入429.579.60%391.9427.17%308.2125.53%营业成本332.5618.39%280.9126.15%222.6820.98营业利润49.68-10.59%55.5655.67%35.6996.18%营业外收入1.4581.05%0.8018.51%0.6843.48%数据来源：理杏仁网3.3.2.1利润增减变动分析1.净利润分析:该公司2020年实现净利润36.76亿元，比上年41.59亿元减少了11.23%，但较于2018年24.96亿元，近年净利润呈上升趋势。从表格可得出其中利润总额和所得税的三年内同比增长下降趋势和程度几乎同步。但整体来说三年该公司的净利润是增长趋势的。2.利润总额分析:该公司2003年实现利润总额49.47亿元，比上年减少了6.43亿元，下降幅度为11.51%；比2018年增长了15.7亿元，增长幅度为46.49%。营业利润增加是关键因素。营业利润在2018到2019年度增长幅度大高达55.67%，即使2020年存在些许下降趋势但总体而言是保持增加的。营业外收入增加是有利因素，营业外收入从2018到2020的增长率依次为43.48%、18.51%和81.05%。3)营业外支出增加是不利因素。在2020年该公司的营业外支出数额为1.66亿元，增加了265.62%。三项内容增减相抵使利润总额是保持增长的趋势。3.营业利润分析:该公司2020年实现营业利润49.68亿元，比上年减少了5.88亿元，下降幅度为10.59%；比2018年增长了13.99亿元，增长幅度为39.20%。1）相关因素是投资收益2018到2020三年内是持续增长的，分别是0.83亿元、1.09亿元和6.66亿元。在2020年投资收益的增长直接达到511.99%的增长比率。2)有利因素:A、主营业务收入增加。营业收入2018到2020年的同比增长幅度依次是25.53%、27.17%和9.60%。B、营业税金及附加比较稳定，2018到2020依次是13.34亿元，18.22亿元和17.40亿元。3)不利因素:由于营业成本、期间费用、资产减值损失的增加使得营业利润减少。3.3.2.2利润构成分析该公司2020年营业利润占营业收入的比重为11.57%，2019年的占比为14.18%，2018年的占比为11.58%;2020年利润总额占营业收入的比重为11.52%，2019年的占比为14.26%，2018年的占比为10.96%;2020年净利润占营业收入的比重为8.60%，2019年的占比为10.5%，2018年的占比为8.10%。由此可知该公司的盈利能力有所提高。从营业利润构成看，营业成本营业税金及附加下降，投资收益比重上升是营业利润构成上涨的原因，利润总额构成的增长主要是由于营业利润比重的增加。4杜邦分析体系在四川蓝光财务管理中的应用经过上文的财务数据的罗列与分析，能够判断出对四川蓝光的获利能力高低起到关键作用的因素有很多，也发现公司经营过程也存在不少问题。4.1纵向分析蓝光发展201820192020净资产收益率10.82%12.56%8.60%销售净利率8.10%10.61%8.56%总资产周转率25.05%22.22%18.67%权益乘数5.575.165.57杜邦分析法分析蓝光数据来自：净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。一般认为企业净资产收益率越高企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好对企业投资人、债权人的保证程度就越好。净资产收益率越高说明企业净利润在平均净资产中的占比越大。净资产收益率的行业标杆指标是10%~20%。四川蓝光的净资产收益率在2019年达到12.56%，2018到2020三年整体呈现上升的趋势。销售净利率（盈利能力方面）。它与净利润成正比关系,与销售收入成反比关系,企业在增加销售收入额的同时,必须相应地获得更多的净利润,才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平。蓝光集团公司的销售净利润率，但从相对值来看是较低的。一方面，企业要在保持和巩固原有市场份额的基础上，努力扩展新市场，增加盈利点。另一方面，成本费用较大。企业要努力控制成本费用，减少不必要的开支。总资产周转率（资产营运效率方面）。这是综合性最强、最具有代表性的一个指标,数值越高,表明企业的盈利能力越好,它受资产净利率与平均资产负债率的影响。蓝光发展公司在九家企业中较好，营业收入稳步增长，总资产的周转速度较快。权益乘数（偿债能力方面）。权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。蓝光发展公司较好的利用了财务杠杆的作用来为企业创造效益，但财务风险较高。对财务风险较高的企业，如果资金链紧张，财务压力会较明显。企业应在充分考虑经营风险的同时，结合企业实际，合理规划资本结构，使财务风险保持在合理水平。4.2横向分析净资产收益率是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。2020年TOP500房地产开发企业总资产收益率均值为4.53%，较上年下降了4.16个百分点。2018到2020三年间，万科集团的净资产收益率一直呈下降趋势，保利发展和绿地控股在较为高的节点上呈先上升后下降的形式，而蓝光公司从上表可以看出，蓝光发展公司三年经济产收益率的趋势在大的经济环境下是相似的，是大致呈下降趋势，2019年情况较为好。销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平。销售净利润的正常范围是20%~30%，但由于房地产行业性质，导致其销售净利率要偏低。2018到2020三年间，万科集团的净资产收益率一直呈下降趋势；保利发展呈上升趋势，并且在2019年开始销售净利率赶超万科集团；绿地控股的销售净利率在较低值的稳定发展，整体起伏不大。而四川蓝光从上表可以看出，四川蓝光在2019年大幅度增值，由8.10%上升到10.61%，后2020年下降到8.56%，但比2018年8.10%的数值还是有在小幅度上升的。四川蓝光在三年中的销售净利率波动起伏比较大。据潇湘晨报显示，2020年TOP500房地产开发企业总资产周转率均值为0.10,较2019年降低了0.01。综合洛阳玻璃三年的销售利润数据可以看出企业该项指标十分不稳定。2016年销售利润甚至出现了亏损，原因是从2016年开始企业随着玻璃行业深度调整带来的产能收缩而开始减产，加上当年公司销售收入业绩本身的低迷造成当年销售利润的不理想。2017年的销售利润固然较去年有了明显幅度的上涨，主要是因为从2016年后期开始玻璃行业下游需求受地产、汽车、出口等因素回暖的影响，玻璃销量累计同比增速触底反弹，也促使玻璃价格开始上涨，2017年的玻璃价格延续2016年上涨趋势尤其下半年上涨幅度和持续时间均显著强于往年平均水平，所以从2016年到2017年洛阳玻璃的销售利润率受到市场行情变化的影响而保持曾涨态势。但从2017年下半年开始行业供求轧差变动形势总体趋于收敛，浮法玻璃产能扩张也逐步趋于平稳，到了2018年企业该指标又有了明显的回落。而企业如果无法保证销售利润处于合理的额度范围，不仅会影响最终利润分配，还会不利于经营活动的正常运行。4.3杜邦分析总结通过杜邦分析法可以发现四川蓝光在近3年里虽然净资产收益率有所下降，但依然处于较高水平，且净资产收益率的下降主要受资本扩张的影响，属于适度范围。在近3年里四川蓝光稳步发展，资本结构良好，算是一个较好的答卷。当然，杜邦分析也有其局限性，从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力。财务指标反映的是企业过去的经营业绩,衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。5四川蓝光财务管理的主要问题5.1销售毛利率较低，盈利能力较弱2018-2020年的销售毛利率分别为27.74%、28.32%、22.58%,公司的营业收入2018到2020年的同比增长幅度依次是25.53%、27.17%和9.60%。而同期营业成本的增长率高于公司营业收入的增长率，因此压缩了公司的获利空间，降低了公司主营业务的盈利能力。毛利率的高低体现了一个公司在行业中的竞争实力，毛利率高的公司在行业中的竞争力较强，反之越弱。公司的毛利率在整个行业对比中来整体较低，因此公司的盈利能力较弱，财务弹性较小，抗风险能力较弱。5.2资产周转率低，营运管理能力较差从2018-2020年公司的总资产周转率分别为25.05%、22.22%、18.67%，呈现出下降的趋势；公司总资产规模从2018年的2330亿上升到2020年的2664亿复合增长了14.33%，而同期营业收入的复合增长率为39.39%明显高于总资产的增长率，但公司相应的总资产周转率反而下降了，这主要是因为公司再资产规模较小时，总资产周转率随着营业收入的提高而快速提高，但是随着公司规模的扩大，想要再进一步提升公司的总资产周转率就显得十分困难，但是公司的总资产周转率远低于所选去的对比公司，因此公司在资产营运管理方面还是存在一定问题。5.3资产负债率高，财务风险大公司2018-2020年的资产负债率分别为82.4%、80.62%、82.04%，同时公司的流动比率和速动比率也在明显下降，流动比率由2018年的1.62下降到2020年的1.43，速动比率由2018年的0.54下降到2020年的0.42，说明公司的长短期偿债能力在下降。公司的金融负债即短期借款、长期借款、应付债券占公司总负债的比例从2018年的37.84%下降到2020年的23.21%，在一定上降低了公司的偿债压力，但公司的应付账款及应付票据却在大幅增长，公司2018-2020年的应付账款分别为74.46亿、164.30亿、218.70亿，三年复合增长率为193.71%，应付账款虽然是公司无偿占用的上游资金，但是公司依然有到期必需偿还的义务，依然会加大公司的偿债压力，进而加大公司整体的财务风险。6四川蓝光财务管理的解决对策6.1提高毛利率，增加盈利能力蓝光发展主要以房地产业务为主，同时也涉入其他产业，而建筑材料成本、土地成本、人