2024年新材料行业2023年年报及2024年一季报总结：电子材料、合成生物学引领复苏-关注新品放量标的

2024年新材料行业2023年年报及2024年一季报总结：电子材料、合成生物学引领复苏_关注新品放量标的一、AI&消费电子材料：beta由弱变强，alpha决定长期发展复盘看，2023年消费电子及半导体指数整体偏稳运行，2024年2月起从低点有所回弹。根据wind，截至2024年5月14日，申万消费电子指数为5395.6点，较2月初上涨20.5%；申万半导体指数为3218.4点，较2月初上涨10.7%。美国半导体景气较高，2023年年初至今费指大幅上涨。2023年美国经济展现出较强的韧性，在半导体行业，英伟达等龙头企业表现大超市场预期，费指创历史新高。根据wind，2024年5月13日费城半导体指数收于4823.09点，较2024年初上涨19.9%，较2023年初上涨92.8%；台湾半导体指数收于526.21点，较2024年初上涨27.4%，较2023年初上涨72.7%。2023年：板块盈利多有承压，扣非净利率同比下行。在AI&消费电子材料板块，我们选取了6个细分行业（先进封装材料、高频树脂、气体板块、OLED材料、光学膜和MLCC粉体）与28家相关上市公司，从财务数据来看，2023年整体板块实现营业收入720.4亿元，同比持平；实现扣非归母净利润59.8亿元，同比-15.8%；实现毛利率25.4%，同比-1.3pct；实现扣非净利率8.3%，同比-1.6pct。受到2023年终端市场需求偏弱运行影响，部分电子材料盈利承压，板块利润率同比下行。2024Q1：消费电子市场回暖，板块营收同比向上。2024年以来，消费电子市场持续回暖，根据IDC数据，Q1我国智能手机出货量约6926万台，同比+6.5%。在此趋势下，2024Q1AI&消费电子材料板块实现单季度营业收入175.7亿元，同比+5.4%；实现扣非归母净利润11.3亿元，同比-22.1%；实现毛利率23.0%，同比-3.1pct；实现扣非净利率8.2%，同比-0.4pct。我们认为，消费电子需求的复苏正向催化了板块2024Q1收入同比上行，然利润端仍待修复。1.1先进封装材料：龙头企业保持增长α，Q1行业盈利修复先进封装主流趋势，全球市场规模扩增。集成电路芯片对高集成度、小特征尺寸和高性能的要求推动了先进封装技术的渗透，根据Yole、深圳半导体行业协会和集微咨询预估，到2026年全球先进封装市场份额将超过50%。同时根据Yole最新数据显示，全球先进封装市场规模有望从2023年的378亿美元增长至2029年的695亿美元，CAGR达10.7%。复盘：国内先进封装材料发展增速快，2018-2023年行业收入CAGR达21.0%。AI浪潮下，集成电路芯片的高要求加速了先进封装对传统封装的替代，为行业景气持续赋能。在先进封装材料行业，我们选取联瑞新材、华海诚科、天马新材、德邦科技等4家企业，2018-2023年4家企业相关板块合计营业收入CAGR达21.0%，行业发展增速快，同时整体毛利率水平居于35%-40%，盈利能力强。2023年行业收入稳健，联瑞新材表现亮眼。2023年先进封装材料行业合计营业收入11.2亿元，同比+1.2%；合计毛利4.0亿元，同比+1.0%；毛利率35.9%，同比-0.1pct。在终端需求偏弱的情况下，行业保持稳健增长。其中龙头企业联瑞新材表现亮眼，是所选企业中唯一一家收入与毛利均同比实现正增长的企业，具有较强的α属性。研发费用：2023年先进封装材料行业研发费用合计1.4亿元，同比+28.8%，行业研发费用率6.8%，同比+1.4pct，企业重视创新发展，不断加大研发投入力度，其中华海诚科2023年研发费用率同比+2.7pct，增幅位列第一。在建工程：2023年先进封装材料行业在建工程合计5.0亿元，同比+129.4%，增幅较高，德邦科技与天马新材为增量主要贡献源。其中德邦科技主要系昆山厂房改造及生产线建设项目投入增加所致，天马新材则主要由于募投项目持续建设推进、以及年内5000吨勃姆石粉体材料建设项目开工所致。ROE水平：整体看，2023年先进封装材料行业ROE水平略有下滑，行业ROE均值为6.3%，较2022年降低2.8pct。1.2高频树脂：PCB提质增量诉求，高频树脂亟待爆发PCB需求提质增量，有望拉动高频树脂需求增加。PCB即印刷电路板，可以实现电子元器件间的相互连接，起到中继传输的作用。PCB下游领域众多，根据Prismark预测，全球2023年PCB产值约为879亿美元，2024-2026年CAGR预计为5%。同时5G及AI等的快速发展对服务器及PCB提出了更高的性能要求，PCB提质增量的诉求有望带动高频树脂需求增长。根据我们测算，到2025年电子级PPO总需求有望达5821吨，2022-2025年CAGR为69%。未来1-2年或是电子级PPO企业关键卡位期。SABIC是目前全球电子级PPO树脂主要供应商，2007年SABIC收购美国GEPlastic及其PPO相关业务，2012年推出可用于PCB层压板、覆铜板层压板的电子PPO树脂SA9000。PPO树脂认证壁垒较高，厂商需要通过下游CCL、PCB和终端服务器厂商的三重认证，整个认证周期要1-2年，因而我们判断未来2年是电子级PPO企业卡位窗口期。随着新增需求的逐步释放，国内公司开始纷纷布局，圣泉集团在2019年着手开始PPO项目研发，公司于2020年完成中试，并率先获得H公司认证，2021年建成年产300吨工业化生产装置，新建1000吨产能将于2024年2季度建成投产；河北健馨名义产能1000吨，进度在国内企业中也相对领先；此外，山东星顺和同宇新材也有拟建产能。1.3气体板块：工业大宗相对承压，电子特气或迎回暖，关注以量补价氧氮价格整体较低，光伏特气2023年涨价显著，2024Q1开始回落。工业大宗气方面，据百川盈孚，2023年国内液氧、液氮、液氩市场均价分别为457.5、515.6、1056.6元/吨，同比-2.7%、-9.8%、+7.1%；2024Q1市场均价分别为379.4、434.3、1200.6元/吨，同比-11.2%、-11.0%、+38.4%。光伏特气方面，据钢联数据，2023年超纯氨以及甲硅烷瓶气市场均价分别为1.9和35.0万元/吨，同比分别+24.1%和+56.3%，对具有相关产品气体企业业绩增长拉动显著；2024Q1市场均价分别为1.6和30.5万元/吨，同比-19.7%和-13.5%。氦气方面，据钢联数据，2023年管束氦气上海市场均价为238.3元/m³，同比-33.5%；2024Q1市场均价为116.6元/m³，同比-68.2%。2024Q1气体价格方面整体水平同比下降，或主要由于传统工业及光伏需求同比相对疲软。复盘：2018-2023年气体板块收入CAGR为16.8%。在气体板块，我们选取杭氧股份、金宏气体、广钢气体、和远气体、中船特气、华特气体、硅烷科技、侨源股份等8家企业，2018-2023年8家企业合计营业收入CAGR达16.8%，行业发展增速快，整体扣非净利率水平居于10%附近。2023年：上半年气体景气较好，下半年有所回落，全年业绩同比向上。2023年气体板块合计营业收入244.9亿元，同比+5.3%，合计扣非归母净利润26.8亿元，同比+8.7%；气体板块毛利率27.6%，同比-1.1pct，扣非净利率11.0%，同比+0.4pct。整体看，2023年气体板块收入及盈利均实现同比正增长，行业毛利率与扣非净利率维持稳定。2024Q1：下游需求低迷，气体价格普降，盈利有所承压。2024Q1气体板块合计营业收入59.2亿元，同比+0.5%，合计扣非归母净利润5.1亿元，同比-18.5%；气体板块单季度毛利率24.8%，同比-4.0pct，单季度扣非净利率8.6%，同比-2.0pct。仅有两家电子特气企业扣非归母净利润同比实现增长。工业大宗气：工业大宗气占比高的公司在2024Q1面临：1）需求较弱气价同比水平低；2）区域性问题例如湖北的雪灾、成都地区电价受枯水期上涨等。电子特气：半导体需求占比高的公司在2024Q1具有：1）同比基数低（2023年半导体需求偏弱）；2）2024年需求有回暖迹象。光伏特气：2023Q1光伏需求很好，需求端赶工，相应产品价格涨价（以超纯氨、硅烷为例），全年业绩领先行业；2024Q1需求不旺盛，部分地区春节放假停工，相应产品也受新增供给影响跌价幅度较大。关注全年有新品/新项目放量α，具备以量补价能力的公司。工业大宗气体公司顺周期属性强，往后看气价或有季节性提升，幅度仍需看需求恢复强度。当前对大宗气体公司，更注重量增逻辑，关注有产能爬坡&新项目释放α的公司；电子特气企业2023年业绩基数低，叠加2024年需求回暖β，对于有新品/新项目放量α的公司业绩望有突出表现。研发费用：2023年气体板块研发费用合计9.1亿元，同比+4.6%，行业研发费用率3.7%，同比持平，行业研发投入保持稳健。在建工程：2023年气体板块在建工程合计71.5亿元，同比+108.7%，增幅较高，主要系杭氧股份玉溪杭氧、裕龙杭氧、徐州杭氧、宜昌杭氧等多个气体投资项目在建，投入提高所致。ROE水平：2023年气体板块ROE水平均值为10.0%，同比-2.5pct，出现小幅下滑。1.4OLED：下游面板需求回升，Q1收入同比增长2024年初以来，面板价格持续回升。在终端需求回暖、库存水平降低与品牌积极备货等多因素的催化下，年初以来面板价格不断提升。根据AVC产业链洞察，2024年4月32英寸、43英寸、50英寸、55英寸、65英寸、75英寸电视面板价格分别为38、65、112、134、178、242美元，较年初+8.6%、+8.3%、+5.7%、+6.3%、+6.0%、+4.3%。复盘：2018-2023年OLED材料行业收入CAGR为11.4%。在OLED材料板块，我们选取万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德、莱特光电等5家企业，2018-2023年5家企业合计营业收入CAGR达11.4%，整体扣非净利率水平居于15%-18%。2023年：OLED需求低迷，行业收入及盈利同比下行。2023年OLED材料行业合计营业收入77.1亿元，同比-13.3%，合计扣非归母净利润11.7亿元，同比-21.8%，受消费电子需求低迷影响，2023年OLED行业收入及盈利水平同比均有所下行。行业毛利率39.9%，同比-0.3pct，扣非净利率15.2%，同比-1.6pct，盈利能力略有下滑。2024Q1：下游面板景气上行，行业收入同比改善。2024Q1OLED材料行业合计营业收入19.9亿元，同比+1.2%；合计扣非归母净利润2.8亿元，同比-20.1%。在下游需求复苏，面板价格持续回升下，OLED材料行业收入同比已出现小幅改善，利润方面，由于整体基数较小，使得同比表现存在较大的波动。行业单季度毛利率40.3%，同比-1.0pct；单季度扣非净利率14.2%，同比-3.8pct，盈利仍有承压。研发费用：2023年OLED材料行业研发费用合计6.9亿元，同比+4.4%，行业研发费用率9.0%，同比+1.5pct，行业研发投入稳中有升，其中莱特光电2023年研发费用率同比+4.0pct，增幅显著。在建工程：2023年OLED材料行业在建工程合计22.5亿元，同比+56.5%，主要系万润股份在建工程大幅提高所致，主要项目包括万润研发中心项目、中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目等。ROE水平：2023年OLED材料行业ROE水平为8.4%，较2022年下滑2.4pct。1.5光学膜：价格下行盈利承压，关注中高端膜料价格逐步企稳。根据钢联，截至5月11日，BOPET(12μ)市场价为8000元/吨，同比-1.2%；BOPP厚光膜市场低端价8550元/吨，同比-2.8%，膜料价格处于近三年底部，逐步企稳。复盘：2018-2023年光学膜材料行业收入CAGR为10.8%。在光学膜行业，我们选取双星新材、东材科技、激智科技、斯迪克、裕兴股份、晶华新材、道明光学、长阳科技、翔腾新材、日久光电、和顺科技、瑞等12家企业，2018-2023年12家企业合计营业收入CAGR达10.8%。2023年：膜料价格低+需求弱，行业盈利承压。2023年光学膜行业合计营业收入210.1亿元，同比-1.6%，合计扣非归母净利润3.4亿元，同比-76.7%；行业毛利率16.4%，同比-4.1pct，扣非净利率1.6%，同比-5.2pct。在膜料价格下行及需求较弱的情况下，光学膜行业整体盈利承压。2024Q1：价格企稳需求复苏，行业收入同比向上。2024Q1光学膜行业合计营业收入52.4亿元，同比+10.9%；合计扣非归母净利润-0.2亿元，同比-115.0%；行业单季度毛利率12.9%，同比-3.4pct，单季度扣非净利率-0.5%，同比-3.8pct。2024Q1膜料价格企稳，同时下游需求持续复苏，行业收入同比上行，利润方面，由于基数较小，存在较大波动。研发费用：2023年光学膜行业研发费用合计11.4亿元，同比+4.7%，行业研发费用率5.4%，同比+0.3pct，行业研发支出整体稳健。在建工程：2023年光学膜行业在建工程合计65.3亿元，同比-12.1%，较2022年有所下滑。ROE水平：2023年光学膜行业ROE水平均值为2.3%，同比-4.9pct，出现下滑。1.6MLCC粉体：需求复苏销量提升，国瓷材料稳中向好MLCC粉体需求量持续提升。多层片式陶瓷电容器（MLCC）具有体积小、结构紧凑、易于SMT等诸多优点，广泛应用于消费电子、通讯、家电等领域，被誉为“电子工业大米”。MLCC粉体材料是制造MLCC的关键原材料，在消费电子需求回暖与汽车电子等新兴领域快速增长下，MLCC粉体需求稳步上升。根据观研天下，我国MLCC粉体销量由2018年的0.7万吨增长至2022年的1.1万吨，复合增长率达12.7%。MLCC粉体龙头，国瓷材料表现亮眼。作为我国MLCC粉体的龙头企业，2023年国瓷材料电子材料板块（主要为MLCC粉体）实现营业收入6.0亿元，同比+16.1%，主要系MLCC粉体下游需求回暖，销量上升所致。根据公司公告，2023年公司电子材料销量7999吨，同比+34.1%。研发费用：2023年国瓷材料研发费用2.6亿元，同比+16.5%，研发费用率6.8%，同比-0.3pct，整体研发投入较为稳健。在建工程：2023年国瓷材料在建工程合计2.4亿元，同比-27.9%，有所下滑。ROE水平：2023年国瓷材料ROE为9.0%，同比+0.6pct，小幅上升。二、轻量化材料板块：PEEK规模仍较小，碳纤维行业周期底部轻量化材料整体盈利承压。在轻量化材料板块，我们选取了3个细分行业（PEEK材料、碳纤维和与碳纤维复材）与10家相关上市公司，从财务数据来看，2023年整体板块实现营业收入160.2亿元，同比+5.7%；实现扣非归母净利润17.9亿元，同比-46.1%；实现毛利率29.9%，同比-8.1pct；实现扣非净利率11.2%，同比-10.7pct。2024Q1，轻量化材料板块实现单季度营业收入33.6亿元，同比-11.9%；实现扣非归母净利润0.6亿元，同比-91.4%；实现毛利率21.9%，同比-14.3pct；实现扣非净利率1.9%，同比-17.2pct。2.1PEEK材料：机器人催化新增量，特种塑料值得期待PEEK性能优异，位列特种工程塑料金字塔顶端。聚醚醚酮（PEEK）类属聚芳醚酮（PAEK），产品性能及附加值位列工程塑料金字塔的顶端。具体来看，一方面PEEK兼具刚性与韧性，并在耐热、耐磨、耐水解、耐腐蚀等方面表现优异，性能全面优于铁、铝等合金材料，满足轻量化要求，符合当下以塑代钢/铝的大趋势。另一方面，PEEK密度、弹性模量等指标与人体骨骼更接近，生物相容性较钛、锆等传统医用金属材料更优。PEEK潜在应用众多，供需格局有望持续向好。供给侧：以中研股份为代表的中国企业突破技术瓶颈，打破国外垄断，但目前PEEK供给侧仍受到产品生产难度高、产能建设周期长、核心原料DFBP产能有限等约束，难以实现供给侧的大规模增长。需求侧：PEEK被广泛应用到交通运输、航空航天、电子信息、能源工业、医疗健康等领域。根据沙利文的预测，到2027年我国PEEK市场销售量达5078.98吨，五年CAGR为16.82%；销售额达28.38亿元，五年CAGR为13.67%，其中增量的主要动力来源于新能源汽车轴承及密封件、新能源汽车漆包线、CMP保持环、晶圆载具（晶圆吸盘）、高压电缆导管（电线卡箍）等。叠加人形机器人等下游场景持续新拓需求空间，预计至2027年PEEK仍具备较好的供需格局。复盘：2018-2023年PEEK材料行业收入CAGR为10.7%。在PEEK材料行业，我们选取凯盛新材、中研股份、新瀚新材等3家企业，2018-2023年3家企业合计营业收入CAGR达10.7%。2023年：行业收入同比增长，盈利有所承压。2023年PEEK材料行业合计营业收入17.1亿元，同比+3.5%，合计扣非归母净利润2.8亿元，同比-25.4%；行业毛利率33.9%，同比-5.5pct，扣非净利率16.2%，同比-6.3pct，整体盈利承压。2024Q1：行业整体规模较小，季度同比波动较大。2024Q1PEEK材料行业合计营业收入3.8亿元，同比-8.7%，合计归母净利润0.3亿元，同比-55.9%；行业单季度毛利率27.5%，同比-10.0pct；单季度扣非净利率8.4%，同比-9.0pct。国内PEEK材料仍处于初步发展阶段，相关企业规模仍较小，业绩与盈利压力仍较高。研发费用：2023年PEEK材料行业研发费用合计0.9亿元，同比+9.8%，行业研发费用率5.4%，同比+0.3pct，行业研发投入水平稳中略升，其中中研股份研发费用率同比+2.0pct，增幅居首。在建工程：2023年PEEK材料行业在建工程合计1.6亿元，同比-68.5%。ROE水平：2023年PEEK材料行业ROE水平为7.8%，较2022年下滑6.3pct。2.2碳纤维：行业周期处于底部，龙头企业成本快速下降全球碳纤维需求下滑，国产化率持续提升。全球市场来看，根据赛奥碳纤维，2023年全球碳纤维需求量11.5万吨，同比-14.8%，表现相对疲软。国内市场来看，根据赛奥碳纤维，2023年我国碳纤维需求量6.91万吨，同比-7.2%，同样呈现下滑趋势，但跌幅小于国际市场。其中国产碳纤维供应量5.3万吨，国产化率已达76.7%，同比+17.8pct，进口替代进程加速。全球碳纤维仍处于产能扩张阶段。根据赛奥碳纤维，截至2023年底，全球碳纤维运行产能26.14万吨，较2022年新增产能3.12万吨，其中有2.33万吨来自中国。当前全球碳纤维处于产能高速投放阶段，根据赛奥碳纤维，2023年在建及已经宣布扩产的产能合计15.92万吨，其中预计上海石化6000吨望于2024年建成投产，预计宝旌3万吨和中复神鹰3万吨分别于2025年和2026年全部投产。碳纤维价格及盈利处于周期底部。根据百川盈孚，截至5月13日，国产T300(12K)、T300(24/25K)、T300(48/50K)、T700(12K)碳纤维产品价格分别为9.0、8.0、7.5、14.0万元/吨，当前价格下，碳纤维行业普遍处于亏损状态，根据百川盈孚数据，截至5月10日，碳纤维行业毛利率-5.63%，已连续7个月为负。复盘：2018-2023年碳纤维材料行业收入CAGR为18.9%。在碳纤维行业，我们选取中复神鹰、光威复材、吉林化纤、吉林碳谷、中简科技等5家企业，2018-2023年5家企业合计营业收入CAGR达18.9%。2023年&2024Q1：碳纤维需求及价格同向走低，行业整体承压。2023年碳纤维行业合计营业收入111.2亿元，同比+0.6%，合计归母净利润14.4亿元，同比-42.6%；行业毛利率29.6%，同比-5.8pct，扣非净利率13.0%，同比-9.8pct。2024Q1碳纤维行业合计营业收入24.2亿元，同比-12.8%，合计扣非归母净利润2.3亿元，同比-60.8%；行业单季度毛利率27.0%，同比-9.0pct；单季度扣非净利率9.5%，同比-11.6pct。在行业需求及材料价格均走低的情况下，企业业绩及盈利均有所承压。研发费用：2023年碳纤维材料行业研发费用合计5.9亿元，同比+24.7%，行业研发费用率5.3%，同比+1.0pct，行业研发投入稳步增长，其中中简科技2023年研发费用率大幅增长，同比+14.0pct。在建工程：2023年碳纤维材料行业在建工程合计26.8亿元，同比-26.8%。ROE水平：2023年碳纤维材料行业ROE水平均值为8.2%，同比-5.7pct，出现下滑。龙头企业单位成本快速下降。在经历2021-2022年产能规模快速扩张后，随着产能逐步释放，2022-2023年规模效应开始逐步体现，龙头企业中复神鹰的单吨成本开始快速走低。根据中复神鹰年报，我们测算2023年中复神鹰碳纤维业务吨成本为8.7万/吨，较2022年下降2.3万/吨，降幅达21.2%。2023年中复神鹰西宁基地全部投产，我们判断随着规模效应的进一步发挥，中复神鹰单吨成本仍处于下行通道中。2.3碳纤维复材：需求走弱价格下跌，碳纤维复材市场景气下行需求走弱价格下跌，碳纤维复材市场景气下行。1）碳纤维复材需求走弱，国内跌幅小于全球。根据赛奥碳纤维，2023年全球碳纤维复材需求量为176.9万吨，同比-14.8%，国内碳纤维复材需求量为10.6万吨，同比7.2%。得益于国内光伏板块对碳碳复材等的需求支撑，国内整体碳纤维复材需求跌幅小于全球。2）碳纤维复材价格下跌，行业收入收缩显著。受到行业供给增加与原料价格下滑影响，碳纤维复材价格全面下跌，行业收入同比出现明显收缩，根据赛奥碳纤维，2023年全球碳纤维复材收入232.7亿美元，同比-11.2%；国内碳纤维复材产值1293亿元，同比10.8%。复盘：2018-2023年碳纤维复材行业收入CAGR为34.0%。在碳纤维复材行业，我们选取天宜上佳、金博股份等2家企业，2018-2023年2家企业合计营业收入CAGR达34.0%。2023年&2024Q1：需求疲软+价格下跌，收入及盈利同比下滑。2023年碳纤维复材行业合计营业收入31.8亿元，同比+30.6%，其中天宜上佳主要由于石英坩埚业务高增，导致收入同比增长较多，若单看碳碳复材业务，仍承压；合计扣非归母净利润0.7亿元，同比-84.5%；行业毛利率29.1%，同比-19.9pct，扣非净利率2.1%，同比-15.7pct。2024Q1碳纤维复材行业合计营业收入5.5亿元，同比-10.4%，合计扣非归母净利润-2.0亿元，同比-407.5%；行业单季度毛利率-4.5%，同比-40.7pct；单季度扣非净利率-36.4%，同比-47.0pct。在终端市场疲软及产品价格下跌的不利情况下，行业收入及盈利同比缩窄。研发费用：2023年碳纤维复材行业研发费用合计3.0亿元，同比+21.3%，行业研发费用率9.5%，同比-0.7pct，行业研发水平整体保持稳定，其中2023年金博股份研发费用率同比+3.6pct，天宜上佳同比-2.5pct。在建工程：2023年碳纤维复材行业在建工程合计19.0亿元，同比+46.7%。ROE水平：2023年碳纤维复材行业ROE水平均值为3.1%，同比-3.5pct，有所下滑。三、生物技术板块：合成生物学应用广阔，行业迎来景气上行3.1合成生物学：华恒生物表现亮眼，行业迎来景气上行合成生物学发展势头强劲，市场空间广阔。合成生物学主要通过用生物反应路径来替代传统化工反应路径，具有显著的绿色优势，近年来发展势头强劲，在医疗健康、食品与农药、化学工业、消费品等领域具有广泛应用，其中以医疗健康领域占比最高。根据BCG《中国合成生物学产业白皮书2024》，2018-2023年，全球合成生物学市场规模有望由53亿美元增长至171亿美元，CAGR为27%。据其预测，到2028年合成生物学市场规模将增长至498亿美元，市场空间广阔。复盘：2018-2023年合成生物学行业收入CAGR为12.0%。在生物技术板块，我们选取了1个细分行业（合成生物学）与3家相关上市公司（新和成、凯赛生物、华恒生物），2018-2023年3家企业合计营业收入CAGR达12.0%。2023年合成生物学偏稳运行，2024Q1收入及归母净利润均同比向上。2023年合成生物学行业实现营业收入191.7亿元，同比-3.2%；实现扣非归母净利润33.6亿元，同比-24.0%；实现毛利率33.3%，同比-3.6pct；实现扣非净利率17.5%，同比-4.8pct。2024Q1，合成生物学行业实现单季度营业收入56.8亿元，同比+25.8%；实现扣非归母净利润10.5亿元，同比+47.3%；实现毛利率34.1%，同比+1.6pct；实现扣非净利率18.4%，同比+2.7pct。研发费用：2023年合成生物学行业研发费用合计11.9亿元，同比+5.4%，行业研发费用率6.3%，同比+0.5pct，行业研发投入稳中有升。在建工程：2023年合成生物学行业在建工程合计85.9亿元，同比+1.8%。ROE水平：2023年合成生物学行业ROE水平均值为9.3%，同比-3.2pct，出现下滑。其中华恒生物表现亮眼，2023年ROE水平同比+3.0pct，是三家企业中唯一一家实现提升的企业。四、新能源材料板块：需求下滑盈利承压，石英砂景气回落4.1石英砂及制品：23年石英砂高景气，24年景气有所回落2023年高纯石英砂价格高位运行，2024年3月来价格有所下跌。根据SMM，截至5月14日，国内高纯石英砂石英坩埚内层用价格19万元/吨，石英坩埚中层用价格11.5万元/吨，石英坩埚外层用价格5.2万元/吨，较3月价格均出现较大幅度的下跌，其中内层砂价格几乎腰斩。我们认为，主要由于光伏下游厂商降低库存，阶段性减弱石英砂需求。复盘：2018-2023年石英砂及制品行业收入CAGR为45.4%。在新能源材料板块，我们选取了1个细分行业（石英砂及制品）与3家相关上市公司（石英股份、菲利华、凯德石英），2018-2023年3家企业合计营业收入CAGR达45.4%。石英砂23年高景气，24年景气有所回落。2023年石英砂及制品板块实现营业收入95.3亿元，同比+144.2%；实现扣非归母净利润55.5亿元，同比+267.4%；实现毛利率77.8%，同比+18.0pct；实现扣非净利率58.3%，同比+19.5pct，板块高景气运行。从2023Q4开始到2024Q1，光伏下游厂商降低库存，阶段性减弱石英砂需求，石英砂价格也有所回落。2024Q1，新能源材料板块实现单季度营业收入8.9亿元，同比-50.2%；实现扣非归母净利润2.2亿元，同比-75.8%；实现毛利率49.6%，同比-22.5pct；实现扣非净利率25.2%，同比-26.8pct，在下游光伏需求疲弱，以及石英砂价格回落下，石英砂及制品盈利能力呈现下滑态势。研发费用：2023年石英砂及制品行业研发费用合计4.3亿元，同比+74.1%，行业研发费用率4.5%，同比-1.8pct，行业研发费用率水平整体偏稳运行，略有下降。在建工程：2023年石英砂及制品行业在建工程合计8.8亿元，同比+89.1%，主要系石英股份半导体石英材料三期项目、年产6万吨电子专用材料项目等在建项目投入增加所致。ROE水平：2023年石英砂及制品行业ROE水平均值为46.2%，同比+23.2pct，出现高幅增长，主要系2023年石英砂景气度高，产品价格持续高位运行，进而拉动企业ROE水平上涨，石英股份2023年ROE水平同比+34.7pct。五、环保材料板块：绿色发展环保赋能，蓝晓科技稳健增长不同行业存在分化，2023年板块整体营收及利润同比增加。在环保材料板块，我们选取了2个细分行业（催化剂和吸附分离树脂）与4家相关上市公司，从财务数据来看，2023年整体板块实现营业收入58.0亿元，同比+8.6%；实现扣非归母净利润10.2亿元，同比+3.8%；实现毛利率32.8%，同比+0.3pct；实现扣非净利率17.6%，同比-0.8pct。2024Q1，环保材料板块实现单季度营业收入13.3亿元，同比-8.2%；实现扣非归母净利润2.4亿元，同比+3.0%；实现毛利率34.5%，同比+3.1pct；实现扣非净利率17.8%，同比+1.9pct。5.1催化剂：催化反应核心所在，关注“卡脖子”技术突破全球催化剂市场规模保持高速增长。催化剂是催化反应的核心所在，被广泛应用于医药、化工、环保、新能源等领域。根据智研咨询，全球催化剂市场规模由2018年的210.6亿美元增长至2022年的253.0亿美元，CAGR为4.7%，呈现稳步增长的态势。未来随着催化剂应用领域的不断扩展，催化剂行业规模有望持续增长。复盘：2018-2023年催化剂行业收入CAGR为