见微知著系列之七十七：新兴市场中的出口机遇

11分析师：赵伟(执业S1130521120002)分析师：张云杰(执业S1130523100002)新兴市场中的出口机遇一问：年初以来我国出口结构“新变化”？东盟、拉美制造业景气回升，显著拉动我国出口二问：对新兴市场出口商品的结构特征？热门品类集中在机电、运输设备，车辆、船舶表现亮眼以锅炉机械器具为代表的生产设备、以钢铁为代表的生产原料出口同比分别实现26.1%、23%的快速增长。三问：对新兴市场出口改善能否延续？东盟、拉美内需可持续，美国大选或影响转口贸易需求年以来，越南、墨西哥等国的“转口”贸易属性显现，运输设备、机械设备等“转口”增长较为突出。但近期拜登、风险提示22 5 5 7 82、生产高频跟踪：工业生产平稳运行，建筑业开工有所修复 3、需求高频跟踪：国内消费小幅回升，出口集装箱运价大幅上涨 5 5 5 5 6 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 9 9 9 9 33 44 552019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-0420142015201620172018201920202021202220232024(%)(%)对新兴市场出口增速贡献（2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-0420142015201620172018201920202021202220232024(%)(%)对新兴市场出口增速贡献（年数据为月累计）1.1、一问：年初以来我国出口结构“新%主要国家及地区占我国出口份额(12MMA)82017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-044.03.53.02.52.01.51.00.50.0(%)对“一带一路”国家出口份额变化与增速贡献(%)斯克别阿其吉及罗哥酋联斯克拉斯利斯邦坦斯伯斯亚坦坦2022年份额2023年份额2023增速贡献（右轴）1.61.41.21.00.80.60.40.20.040200-10-20%中国总出口、对一带一路国家出口金额累计同比%(人民币计价)对一带一路沿线国家出口总出口0.50.40.30.20.10.0-0.1-0.2-0.3-0.4墨西哥东盟(右轴)3.53.02.52.00.50.0-0.5-1.0-1.566图表5：2024年对香港出口增速明显改善2050-10-15-20-25%中国出口总额、对香港出口金额累计同比(2021(2021、2024年两年复合)2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04对香港出口金额出口总额76543210%中国香港对主要国家出口金额占比2023年2024年(1-4月累计)5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0(%)对东盟成员国出口份额与增速贡献(%)越马印泰柬老文新缅菲西寨坡宾亚权重增速贡献(右轴)0.80.60.40.2490.047-0.2-0.445-0.4%%全球与东盟制造业PMI2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04全球东盟制造业PMI全球月度变化发达经济体德国荷兰韩国加拿大新兴市场越南77锅炉机械器具塑料及制品钢铁车辆及零附件针织服装及附件皮革箱包船舶我国对越南出口部分商品占比%%02022024年1-4月2022年2023年543210-1-2-3%对越南出口主要产品增速贡献2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04皮革箱包钢铁针织服装及附件锅炉机械器具(右轴)锅炉机械器具车辆及零附件塑料及制品钢铁针织服装及附件皮革箱包船舶我国对巴西出口部分商品占比%%2024年1-4月2022年2023年6543210-1%对巴西出口主要产品增速贡献%2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04塑料及制品锅炉机械器具(右轴)钢铁车辆及零附件(右轴)252050-538.7%；细项上看，我国对沙特出口的电机、电气、音像设备涨幅较大，对阿联酋出口则是锅炉机械器具增长较快。运输设备比重次之，分别占我国对沙特、阿联酋出口金额的88锅炉机械器具钢铁船舶钢铁制品航空、航天器锅炉机械器具钢铁船舶钢铁制品航空、航天器42-2-4%对沙特出口主要产品增速贡献2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04钢铁制品电机、电气、音像设备车辆及零附件86420%对阿联酋出口主要产品增速贡献2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04钢铁锅炉机械器具车辆及零附件我国对阿联酋、沙特出口部分商品占比%%2024年1-4月2023年2022年以越南为代表的东南亚国家工业化进程加快，对我国钢铁等原材料产品进口需求提升。992000200220042000200220042005200720092010201220142015201720192020202220002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022422622 %越南工业化与城镇化率工业化率城镇化率2.52.00.50.0%越南出口金额占全球出口比重20022005200820112014201720202023机械及运输设备出口份额总出口份额34%29%24%19%14%4%越南产品出口占总出口比重200920102009201020112012电子产品201320142014201520162017机器设备2018201920192020202120222023照相、摄像机2024252050百万吨越南粗钢表观消费及产量情况百万吨粗钢表观消费量粗钢产量我国新能源汽车出口份额分别较去年末提升2024年中国光伏组件出口情况%2024年中国光伏组件出口情况%图表21：中国新能源产品市占率超80%1004002022年中国光伏产品占全球比重%硅片电池片多晶硅组件产量硅片电池片组件多晶硅产能国家能源转型目标土耳其至2035年，电力装机容量增至189.7GW，太阳能装机容量将增至52.9GW，风电容量将达到29.6GW沙特至2030年，可再生能源发电装机规模达130GW，且可再生能源发电量占总发电量的50%阿联酋在2050年实现44%的能源供给来自可再生能源，6%来自核电，38%来自天然气，12%来自煤炭清洁利用以色列2030年前新增15GW光伏装机阿曼2025年可再生能源发电量占比达到16%、2030年达到20%、2040年达到35-39%巴西到2035年巴西电力产业总投资规模将超过300亿美元，其中70%用于太阳能光伏、风电、生物质能以及海洋能等可再生能源领域墨西哥在2035年将可再生能源发电量翻倍，并在未来8年内增加30GW的可再生能源发电量印度2024至2028财年期间，每年开启至少5000万千瓦可再生能源发电项目招标，其中大部分预计为太阳能发电项目，同时，至少有1000万千瓦为风力发电项目越南到2030年，电力装机容量将达到150千兆瓦菲律宾到2040年，再安装102吉瓦（GW）电力容量马来西亚到2035年，可再生能源装机容量将增至18000兆瓦400吉瓦中东亚太美洲非洲欧洲总出口1-2月出口光伏组件数同比(右轴)2502001501000-5050%%新能源汽车出口份额变化%8642020202021202220232024前4月较2020年变化(右轴)2016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03墨西哥越南印度泰国0.7沙特阿拉伯巴西0.5澳大利亚2016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03墨西哥越南印度泰国0.7沙特阿拉伯巴西0.5澳大利亚2023年较2018年中国出口、美国进口份额变化转出口地区%0.9转出口地区马来西亚%%0.3新加坡0.3印度尼西亚中国台湾以色列印度尼西亚中国台湾英国-1.5-1哥亚-0.10瑞士0.5韩国11.52加拿大-0.3美国进口份额变化 %中国向越南出口商品、美国自越南进口商品累计同比500-50中国向越南出口机电设备中国向越南出口运输设备美国自越南进口机械和运输设备新301新301关税调整前后中国商品关税对比90%80%70%60%50%40%30%20%新关税东盟出口改善有基本面支撑，其制造业景气持续好于全球；东盟成（3）对新兴市场出口改善能否延续？以越南为代表的东南亚国家工业化进程加快，对我2、生产高频跟踪：工业生产平稳运行，建筑业开工有1006040200(%)全国247家钢厂盈利率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024（%）全国高炉开工率（247家）—2019---202020212022_____20232024120011001000900800700600500400300(万吨)五大品种钢材周表观消费量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月______2019202020212022______2023202427002500 （万吨）钢材社会库存总量270025002300210019001700150013001100900700______2019202020212022______20232024纯碱开工率201920202021202220232024(%)国内PTA开工率201920202021202220232024涤纶长丝开工率涤纶长丝开工率201920202021202220232024（%）汽车半钢胎开工率0—2019202020212022______2023202420202021202220232024（%）电解铜杆周度开工率2021202220232024 201920202021202220232024社铜库存0201920202021202220232024大错峰生产力度，水泥供应整体吃紧，水泥库存持续去化、库容比较前周减少0.5%、低于去年同期5.7个百分点；价格随之上涨00（点）全国水泥价格指数240（点）全国水泥价格指数2252101951801651501351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024玻璃周产量（万重箱）2500玻璃周产量（万重箱）2450240023502300225022002021202220232024（万重箱）玻璃周表观消费39003400290024009001月2月3月4月5月6月7月8月92021202220232024（万重箱）（万重箱）全国玻璃库存4000200002019202020212022202320244540沥青开工率2019202020212022202320243、需求高频跟踪：国内消费小幅回升，出口集分点，三线城市降幅则减少10.5个百分点。此外，上30大中城市商品房成交面积(万平方米)10028(万平方米30大中城市商品房成交面积(万平方米)100一线城市80218060407200101月2月20193月4月20205月6月20217月8月20229月10月11月12月202320241月23月4月20205月6月20217月8月20229月10月11月12月20232024201920202021202220232024(万平方米)30大中城市商品房成交面积二线城市4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月120192020202120222023202430大中城市商品房成交面积 ( (万平方米)24601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024 -10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%-50%商品房成交同比变动一线城市二线城市三线城市合计4月同比变动5月同比变动同比差值(右轴)3002502000201920202021202220232024全国整车货运流量平稳增长，公路货运流量、监测港口吞吐量则小幅增加。上周（05月全国整车货运流量指数2020202120222023202425%20%各省市整车货运流量指数周环比变动新甘宁安四福青北湖黑重广河辽云广内浙山上海天河江江贵山陕湖吉疆肃夏徽川建海京北龙庆东南宁南西蒙江东海南津北苏西州西西南林8100790077007500730071006900670065006300(万吨)铁路运输货物量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222023202460005500500045004000350030002500200015001000 ( (万辆)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232024来源：交通运输部，国金证券研究所来源：交通运输部，国金证券研究所邮政快递揽收量邮政快递揽收量(亿件)202220232024(亿件)邮政快递投递量202220232024来源：交通运输部，国金证券研究所来源：交通运输部，国金证券研究所航班架次也有上涨、环比分别回升1.7%、0.2%，其中国内执行航班架中国国内、国际执行航班情况800060004000200001800160014001200中国国内、国际执行航班情况8000600040002000002021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01航班执行情况:执行航班数:国内航班:中国航班执行情况:执行航班数:国际航班:中国2024/032024/05贵阳等城市地铁客流涨幅较为明显，分别较上周增加10%、9.1%、7.上海、广州等一线城市地铁客流有所减少，环比分别下滑3.4%、2.3%、1.7%、0.9%。全拥堵指数降幅较大，分别较前周减少6%、4.4%、3厦门深圳北京上海成都沈阳广州天津西安重庆南京佛山东莞苏州合肥昆明南宁常州郑州长沙贵阳南昌哈尔滨厦门深圳北京上海成都沈阳广州天津西安重庆南京佛山东莞苏州合肥昆明南宁常州郑州长沙贵阳南昌哈尔滨观影人数(万人)全国样本城市地铁客运量周环比9000（万人次）全国样本城市地铁客流量（7DMA）900080007000600050004000300020000202020212022202320248%6%4%2%0%-2%-4%全国拥堵延时指数（全国拥堵延时指数（7DMA）2019202020212022202320248%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%全国样本城市拥堵指数周环比海福广南乌南济太昆深郑沈银合武哈重石西西宁成长杭长青贵北南呼上天兰宁鲁昌南原明圳州阳川肥汉尔庆家宁安波都春州沙岛阳京海福广木滨庄浩齐特五周平均销量环比分别增加22.3%、38.2%，同比分别回落8.18000007000006000005000004000003000002000001000000(万元)票房收入(万元)135791113151719212325272931333537394143454749515320202021202220232024140001200010000800060004000200001357911131517192123252729313335373941434547495153202020212022202320249000080000700006000050000400003000020000100000(辆(辆)乘用车零售销量(5WMA)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220