财务报表分析课程课件

财务报表分析主讲教师：高建来

E-mail:gaojianlai@2011.07第一章企业基本财务报表第二章财务报表分析基本框架第三章战略分析第四章会计分析第五章财务报表分析方法第六章偿债能力分析第七章营运能力分析第八章盈利能力分析第九章现金流量分析第十章增长能力分析第十一章资产负债表对称性管理第十二章价值创造动因及可持续分析第一章企业基本财务报表第1节财务视角的企业第2节资产负债表第3节利润表第4节现金流量表第5节企业基本财务报表之间的关系企业目标：赚钱或创造（剩余）价值。生产

销售G'货币资金储备资金生产资金固定资金结算资金货币资金成品资金

售卖投产完工供应购买

购买

机器折旧工人工资、其他费用收款材料费G企业资金循环第1节财务视角的企业第1节财务视角的企业所有的企业都通过资产负债表、利润表和现金流量表描述其财务状况、经营成果和现金流动状况。每一种财务报表都有其特定的目的，三种财务报表之间存在相互核对的财务关系。在理解和分析企业财务报表的时候，很重要的一点就是不能局限于对每一种财务报表本身的理解，还要综合理解它们之间的关系以及一种财务报表的变化对另外的财务报表所产生的影响。第2节资产负债表1.资产负债表的结构揭示的信息：特定时点上企业的财务状况编制原理：资产＝负债＋所有者权益2.资产负债表的内容

资产类项目，负债类项目，所有者权益类项目3.理解资产负债表报表需注意的问题主要资产项目是按历史成本计价，可能与市价相差较大同样是流动资产，流动性可能相差很多可能存在许多未计入表中的资产与负债ABC公司—资产负债表

2008.12.31a单位：万元资

产期末余额年初余额负债和所有者权益期末余额年初余额

货币资金90

短期借款

交易性金融资产

应付账款384

应收账款394

预收账款

预付账款10

应付职工薪酬100

其他应收款5

应交税费16

存货596

其它应付款

流动资产合计1195

流动负债合计500非流动资产：

长期借款500

长期股权投资50

长期应付款

固定资产701

非流动负债合计500

在建工程

223

实收资本（或股本）200无形资产

资本公积729长期待摊费用

盈余公积162

非流动资产合计974

未分配利润48

所有者权益合计1139

资产总计2169

负债和所有者权益总计2196第3节利润表1.利润表的结构揭示的信息：某一会计期间的经营成果，盈利或亏损形成过程编制原理：收入－费用＝利润2.利润表的内容

收入，费用，利润3.理解报表需注意的问题利润不等于现金净流量会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同ABC公司—利润表

2008.1.1—12.31a单位：万元项

目本期金额上期金额一、营业收入2211

减：营业成本1159

营业税及附加60

销售费用142

管理费用200

财务费用59

资产减值损失

加：公允价值变动收益

投资收益

其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润151

加：营业外收入

减：营业外支出三、利润总额151

减：所得税费用60四、净利润91

第3节现金流量表1.现金流量表的结构揭示的信息：企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付能力的显示器。编制原理：按收付实现制表现企业现金流动情况。现金流入－现金流出＝现金持有量变化2.现金流量表的内容经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量现金流量表项

目本期金额上期金额一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金

收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金

经营活动现金流入小计

购买商品、接受劳务支付的现金

支付给职工以及为职工支付的现金

支付的各项税费

支付其他与经营活动有关的现金

经营活动现金流出小计

经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量

收回投资收到的现金

取得投资收益收到的现金

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

收到其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流入小计

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

投资支付的现金

支付其他与投资活动有关的现金

投资活动现金流出小计

投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金

取得借款收到的现金

收到其他与筹资活动有关的现金

筹资活动现金流入小计

偿还债务支付的现金

分配股利、利润或偿付利息支付的现金

支付其他与筹资活动有关的现金

筹资活动现金流出小计

筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额

加：期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额第5节企业基本财务报表之间的关系[总结与结论]企业财务报表以会计特有语言描述企业的财务状况、经营成果和现金流动状况。它是企业经理人及其他会计信息使用者理解企业经营管理过程及结果的重要载体。无论企业的组织结构、业务内容、经营规模如何不同，也不管企业是否取得了“惊天动地”的成就，所有的企业都通过资产负债表、利润表和现金流量表描述其财务状况、经营成果和现金流动状况。资产负债表是企业某个时点财务结构的“快照”，利润表是企业一定期间财务成果的“一段精彩录像”，而现金流量表则揭示了“企业现金从哪里来，到何处去”，进一步解释资产负债表和利润表的结果。资产负债表、利润表和现金流量表存在密切的关系。课堂练习某独资企业2006年年初负债总额为25000元，2006年年末负债总额为20000元。该企业2006年年末的所有者权益总额为30000元，2006年年末的资产总额比2006年年初的资产总额多10000元。假设资本投入的数额比利润分配的数额多4000元。（1）计算该企业2006年的利润；（2）请讨论：既然只要根据前后两期的资产负债表就可以计算出当期利润，为什么还要编制利润表呢？？40000年初资产=25000年初负债+？15000？50000年初资产=20000年末负债+30000年末所有者权益比年初增加？：30000-15000=1500015000=净利润+（资本投入-利润分配）15000=净利润+4000当年净利润=15000-4000=11000第二章财务报表分析基本框架第1节会计信息的需求与供给第2节从企业经营活动到企业财务报表第3节财务报表分析基本框架[学习目标]通过本章的学习，你应该：了解会计信息的需求与供给及其对财务信息质量的影响；了解从企业经营活动到企业财务报表的转化过程，从而理解财务报表的内在局限性；理解财务报表分析的基本框架。第1节会计信息的需求与供给

1.1现代企业制度与金融市场的共生互动性（1）企业组织形式：独资企业合伙企业公司制企业（股份有限公司）（2）企业筹资方式：股东个人出资、银行借款、金融市场（股票市场）（3）金融市场为公司提供了资金融通的场所。没有完善的金融市场，就没有现代公司制度；而没有现代公司制度，也就没有发达的金融市场。（4）两权分离与现代会计：财务会计与管理会计第1节会计信息的需求与供给

1.2会计信息的需求外部需求者：投资者、债权人、基金经理、证券分析师、工会组织、税务机关、立法与监管机构内部需求者：董事会、监事会、经理人、公司员工第1节会计信息的需求与供给1.3会计信息的供给内部供给者：企业管理当局，会计信息“第一道防线”外部供给者：会计师事务所，会计信息“第二道防线”第2节从企业经营活动到企业财务报表第3节财务报表分析基本框架从企业经营活动到企业财务报表的转化过程存在许多“噪音”，企业财务报表难以真实、完整地反映企业经营活动。许多财务报表分析者一看到财务报表，马上埋头分析起来。其实，这种分析方法并不科学。尽管企业财务报表充满数字，但是，分析财务报表的基本逻辑却必须跳出繁杂琐碎的数字迷宫，从企业经营活动透视财务报表，从财务报表回归企业经营活动，从而梳理企业财务报表分析的整体框架。第3节财务报表分析基本框架财务报表分析基本框架财务报表分析基本框架企业财务报表分析的基本框架包括：（1）战略分析；（2）会计分析；（3）财务分析；（4）前景分析。惟有如此，企业财务报表分析者才能从“环境—战略—行为—过程—结果”一体化的视野理解和把握“结果”，从而不仅“知其然”，更“知其所以然”。这就决定了企业财务报表分析不能简单地“就报表论报表”，否则，企业财务报表分析者只能“不识庐山真面目，只缘身在此山中”。因此，应该转变财务报表分析的基本逻辑思维。[案例分析：企业发展与会计变迁]1、亨利﹒福特最初个人创意——为大众生产汽车。亨利自己出资，购买原材料、工具、厂房，自己加工生产。项目金额项目金额现金C原材料R工具T汽车间G亨利权益HE资产总计TA负债及所有者权益合计TA[案例分析：企业发展与会计变迁]2、亨利﹒福特向银行借款。客户增多，需购买更多原材料，个人资金不足，必须向银行借款。项目金额项目金额现金C'原材料R'工具T'银行借款B'汽车间G'亨利权益HE'资产总计TA'负债及所有者权益合计TA'[案例分析：企业发展与会计变迁]3、亨利﹒福特雇佣一些员工。客户订单更多，为满足顾客需求，增加汽车产量，必须雇佣一些员工；亨利依然是企业唯一股东，依然直接控制企业及其资产。[案例分析：企业发展与会计变迁]4、亨利﹒福特进行权益性筹资。市场对福特汽车的需求持续上升，公司又陷入资金不足困境，银行拒绝新增贷款，亨利吸收新股东加入，组建董事会，自任总经理（CEO），仍然直接控制企业及其资产。项目金额项目金额现金C''原材料R''银行借款B''工具T''新股东权益O''汽车间G''亨利权益HE''资产总计TA''负债及所有者权益合计TA''[案例分析：企业发展与会计变迁]5、亨利﹒福特退休，聘任总经理。亨利经营多年后退休，聘任新经理经营企业，亨利不再直接控制企业及其资产，而是由新经理控制企业及资产，亨利只是一位不参与企业经营的普通股东。[案例分析：企业发展与会计变迁]【讨论】（1）亨利与银行之间可能存在的利益冲突。（2）亨利与其他股东之间可能存在的利益冲突。（3）外聘的总经理与亨利及其他股东之间可能存在的利益冲突。（4）会计如何协调上述利益冲突？（5)从独资企业到股份公司这种企业组织形式的演变，会计信息使用者发生了那些变化？第三章战略分析第1节行业分析第2节竞争战略分析[学习目标]通过本章的学习，你应该：（1）理解在财务报表分析框架中，战略分析的重要性；（2）掌握行业分析的基本原理及运用；（3）理解竞争战略分析的基本原理及运用。第1节行业分析企业的盈利能力却取决于其自身战略的选择，战略分析包括：（1）行业选择（2）竞争优势（3）企业战略一、识别行业特征

【例3-1】食品杂货店制药公司电力公司商业银行债务融资比率低较低较高高销售净利率3.5%12.1%10.5%13.0%二、研究行业特征的工具（一）价值链分析【例3-2】制药公司的价值链：（二）经济特征框架【例3-3】软饮料行业的经济特征：（1）需求；（2）供给；（3）生产；（4）市场营销；（5）融资。研究与开发新药新药经过相关部门审批生产新药引导新药需求新药销售给顾客三、行业竞争程度与行业盈利能力分析

三、行业竞争程度与行业盈利能力分析（一）现有企业之间的竞争1、行业成长性2、行业集中程度3、产品差异化和转换成本4、规模经济和成本结构5、剩余生产能力和退出障碍

三、行业竞争程度与行业盈利能力分析（二）新进入者威胁1、规模经济2、先行优势3、分销渠道与公共关系4、法律障碍

三、行业竞争程度与行业盈利能力分析（三）替代品威胁替代品威胁取决于：1、竞争产品的价格2、竞争产品的性能3、顾客的替代意愿

三、行业竞争程度与行业盈利能力分析（四）购买者的议价能力影响购买者议价能力的因素：1、产品差异化和转换成本2、产品成本和质量的重要性3、购买者数量与单个购买者的购买量

三、行业竞争程度与行业盈利能力分析（五）供应商的议价能力影响供应商议价能力的因素：1、产品差异化和转换成本2、产品成本和质量的重要性3、供应商数量与单个供应商的供应量典型案例【例3-4】个人电脑行业的盈利能力分析一、个人电脑行业内部竞争十分激烈各企业产品雷同，几乎不存在差异化特征顾客转换成本较低分销渠道没有重大障碍零部件采购没有重大障碍二、购买者与供应商的议价能力很强由于产品不具有独特性且顾客转换成本低，所以购买者对价格的敏感性强，议价能力强。少数供应商处于垄断地位，操纵了主要软硬件价格。第2节竞争战略分析

一、企业竞争战略分析（一）成本领先战略成本领先战略，要求积极地建立达到有效规模的生产设施，在经验的基础上全力以赴地降低成本，严格控制成本与管理费用，企业目标是使其成为行业的低成本生产者。核心工作：加强成本和费用控制。主要手段：规模经济、专利技术、优惠的原料来源、高效率的组织。战略价值：持久性。（一）成本领先战略

成本领先企业，面对“五大力量”的威胁，具有强大的防御作用；在激烈的行业竞争中，依然可以获得高于行业平均水平的盈利能力。（1）在“现有企业之间的竞争”中，抵御“价格战”；（2）以成本优势建立进入壁垒，抵御“新进入者威胁”；（3）面对“替代品威胁”，与同行业其他企业相比，处于更有利的地位；（4）在与“购买者议价能力”博弈中，从容应对产品压价；（5）在与“供应商议价能力”博弈中，灵活应对原料涨价。（二）差异化战略在差异化战略指导下，企业力求就顾客广泛重视的一些方面在行业内独树一帜，别具一格。实施差异化战略的企业必须做好三件事：（1）确定产品一种或多种受顾客重视的独特性；（2）以独特的方式为特定顾客提供具有独特性的产品，满足特定顾客的需求；（3）以低于特定顾客愿意支付价格的成本水平，将这些具有独特性的产品或服务生产出来。（二）差异化战略实施差异化战略的优势：（1）利用顾客对品牌的忠诚以及由此产生对价格敏感性下降避开行业内竞争；（2）顾客的忠诚以及战胜这种“独特性”需要付出巨大努力，构成“进入壁垒”；（3）应对“替代品威胁”，处于更有利的地位；（4）较高收益水平可以缓解购买者议价压力；（5）较高收益水平可以有效应对供应商议价压力。【相关链接】企业财务战略与产品生命周期的匹配

投入期——吸引风险资本、低财务杠杆、不分配成长期——吸引权益资本、低财务杠杆、少分配成熟期——吸引债务资本、适当财务杠杆、适当分配衰退期——吸引债务资本、较高财务杠杆、较多分配【例3-5】戴尔计算机公司的成本领先战略（1）直接销售——节约了零售加价。（2）按订单进行生产——较低的存货水平。（3）电话服务与第三方服务——节约了售后服务成本。（4）较低的应收账款——减少资金占用，加速资金周转。（5）高效率的组织与创新——成本领先得以持续。二、识别企业战略

通过“战略分析框架”，考察企业的战略选择：1.产品或服务的性质。2.价值链的一体化程度。3.地区多元化程度。4.行业多元化程度。【例3-6】识别可口可乐公司的企业战略（1）产品的性质——提供具有差异化的产品。（2）价值链的一体化程度——分装业务外包。（3）地区多元化程度——业务分布世界各地。（4）行业多元化程度——集中于饮料行业。[总结与结论]战略分析是财务报表分析的逻辑起点。通过战略分析，财务报表分析者可以对企业经营活动的经济意义进行定性分析，使后续的会计分析和财务分析奠定于企业现实的管理情景之中。同时，战略分析有助于财务报表分析者识别企业绩效动因及其背后隐藏的主要风险，从而评估企业当前绩效的可持续性并预测其未来绩效。战略分析包括行业分析、竞争优势与企业战略分析。[总结与结论]财务报表分析者试图从一系列的财务报表数据得出各种财务关系，然而，统领这些财务关系的关键正是行业的经济特征。行业特征会以各种各样的方式影响财务报表的内在关系以及指标的意义。只要理解了企业所处的行业，从而理解了其行业特征，财务报表分析者才能理解和体会财务报表数据的经济含义。研究行业特征的工具主要包括：价值链分析、波特五力模型和经济特征框架。[总结与结论]竞争的强度决定企业在行业中创造超额利润的潜力，潜在利润能否由行业保持则取决于该行业的企业与其顾客和供应商的议价能力。在一个行业中，存在三种潜在的竞争源：现有企业之间的竞争、新进入者威胁和替代品威胁；而议价能力则从市场的层面影响甚至加剧行业的竞争程度，从而影响行业盈利能力。企业竞争定位涉及两个方面问题：行业吸引力和企业在该行业的竞争地位。[总结与结论]行业吸引力与企业竞争地位相互依存，但并非绝对固定不变。选择行业固然重要，但更重要的还是企业在其所选择的行业当中的竞争地位。企业在行业的竞争地位决定了企业的盈利能力。因此，企业盈利能力不仅受到行业结构的影响，而且受到企业在其行业竞争定位时所作的战略选择的影响。

[总结与结论]尽管企业相对其竞争对手存在许多优势和劣势，企业仍然可以拥有两种基本的竞争战略：成本领先和差异化。为了获得持续的竞争优势，企业必须明确目标，制定与企业面临的内外部环境相适应的战略并有效执行战略。各行各业的企业都会面临一系列的战略选择。通过战略分析框架，有助于财务报表分析者更好地考察企业的战略选择，从而识别企业战略。企业战略选择及其实施结果最终都会体现在财务报表上。财务报表分析者必须将财务报表分析与识别企业战略相结合，从而使企业战略、企业业务与企业财务融为一体。第四章会计分析第1节会计分析概述第2节会计政策对财务报表分析的影响第3节盈余管理对财务报表分析的影响[学习目标]通过本章的学习，你应该：（1）理解会计分析的重要性，掌握会计分析的基本步骤；（2）理解会计政策及其对财务报表分析的影响；（3）理解盈余管理及其对财务报表分析的影响。会计分析旨在评估财务报表披露的会计信息对企业经营活动现实的反映程度。财务报表分析者可以通过评估会计弹性、会计政策与估计的恰当性，评价会计信息扭曲企业经营活动的程度，从而运用现金流量和财务报表附注资料，“去伪存真”，消除会计信息的扭曲，使会计信息更好地反映企业经营活动现实。会计分析旨在评估财务报表披露的会计信息对企业经营活动现实的反映程度。财务报表分析者可以通过评估会计弹性、会计政策与估计的恰当性，评价会计信息扭曲企业经营活动的程度，从而运用现金流量和财务报表附注资料，“去伪存真”，消除会计信息的扭曲，使会计信息更好地反映企业经营活动现实。会计分析旨在评估财务报表披露的会计信息对企业经营活动现实的反映程度。财务报表分析者可以通过评估会计弹性、会计政策与估计的恰当性，评价会计信息扭曲企业经营活动的程度，从而运用现金流量和财务报表附注资料，“去伪存真”，消除会计信息的扭曲，使会计信息更好地反映企业经营活动现实。第1节会计分析概述第1节会计分析概述一、财务报告的制度框架及其对会计信息质量的影响二、会计分析的基本步骤一、财务报告的制度框架及其对会计信息质量的影响1.财务报表的编制基础：权责发生制2.财务报表的编制主体：企业管理层职业判断与信息权利3.会计准则的质量：并不完美的“游戏规则”4.独立审计：独立审计不独立、强化财务报表的缺陷5.法律责任：影响预测性、前瞻性信息披露为什么财务报表不能真实、完整反映企业经营活动？

（1）会计用特有的语言、方法描述企业经营活动，而不能通过会计语言、方法描述的经营活动未被纳入财务报表。（2）基于权责发生制原则的会计准则，为人为操纵会计报表提供了空间。（3）审计准则及以此为基础的审计行为可能强化财务报表的内在缺陷。

【相关链接】财务报表分析者如何分析会计信息质量

在分析会计信息质量时，应关注并回答五个问题：（1）会计准则质量——会计准则是否完善？（2）会计准则运用质量——企业是否利用会计准则操纵财务报表？（3）交易确认时间的质量——企业是否通过操纵经济业务操纵财务报表编制？（4）披露的质量——披露的会计信息是否足以分析企业的经营活动？（5）审计质量——是否存在审计失败与串通作弊？

二、会计分析的基本步骤1.辨认企业关键会计政策：

反映其关键成功因素与风险因素的会计政策有哪些？2.评估关键会计政策的弹性：

关键会计政策有无“自由裁量权”？3.评估企业会计策略及其合理性：

①关键会计政策是否与行业惯例一致？②企业是否存在运用自由裁量权的动机？③企业是否改变其会计政策与会计估计？原因何在？④企业过去采用的会计政策与会计估计合理吗？⑤企业是否从事明显缺乏商业意义的交易？二、会计分析的基本步骤4.评估信息披露质量：

①②③④⑤⑥⑦5.识别潜在危险信号：①②③④⑤⑥⑦⑧⑨⑩⑾6.消除会计信息的扭曲第2节会计政策对财务报表分析的影响财务报表分析者要真正理解会计数据背后真实的企业，就必须理解企业所采用的特定会计政策。会计政策体现在财务报表附注上，这就需要分析财务报表附注。通过分析财务报表附注，一方面看到的会计数字是在何种会计政策、会计方法和会计估计之下产生的；另一方面也可以了解财务报表上一个简单的会计数字背后详细的构成情况以及那些在财务报表没有或无法体现出来的信息。从某种意义上说，分析财务报表附注甚至比分析财务报表本身更为重要。第2节会计政策对财务报表分析的影响分析财务报表附注，了解企业会计政策：（1）企业简介（2）主要会计政策（3）主要税项和税率（4）控股企业及合营企业（5）合并会计报表主要项目注释（6）母公司会计报表主要项目注释（7）分行业资料（8）关联方关系及其交易（9）或有事项（10）承诺事项（11）资产负债表日后事项（12）债务重组（13）审计报告（14）其他重要事项会计政策对财务报表分析的影响财务报表分析者在分析财务报表附注时，不能孤立地理解会计政策，要注意会计政策与竞争战略的匹配关系。【4-1】折旧政策的合理性问题（1）第一家航空公司：飞机折旧年限10年，差异化战略（2）第二家航空公司：飞机折旧年限20年，成本领先战略第3节盈余管理对财务报表分析的影响由于会计政策的可选择性，给企业管理当局出于机会主义的动机而进行盈余管理留下了空间，而盈余管理会对财务报表产生重要影响。盈余管理：为了达到一定的目的，在公认会计准则的约束下，选择最为有利的会计政策或控制应计项目，以使会计利润达到一定的要求。从表面上看，它并不违背公认会计准则，但是它没有真实、准确地反映交易的经济实质，违背了会计的中立性原则，歪曲了企业真实的财务状况和经营成果。第3节盈余管理对财务报表分析的影响

一、盈余管理的动机二、盈余管理的方法一、盈余管理的动机1.取得上市资格并抬高股价。“红光实业的上市过程”2.配股和增发（10%现象）。3.特别处理以及退市的威胁。4.政治成本和税收上的原因。5.合同的限制。6.与盈利预测相符。7.扭亏为盈或脱困。8.股票期权激励机制。什么是ST股票？1998年4月22日，沪深证券交易所宣布对财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（specialtreatment,缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值；二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在被实行特别处理期间，股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。什么是股票期权激励机制？股票期权，是指企业向主要经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买的一定数量本公司股份的权利，藉以最大限度地调动他们的生产经营积极性和创新精神的一种激励制度。举例而言，某位公司经理被公司股东允诺，可以用今年的本公司股票价格（如5美元），购买3年后的股票若干股。届时，每股股票的价格可能已升至20美元。这样做的好处是，对企业经营者改善经营、增大盈利产生很大的压力和诱惑，他只有努力创新才能使公司股票大幅度增值，而他个人得到的利益也通过股票期权实现了。二、盈余管理的方法1.利用会计方法和会计准则进行盈余管理①借助应计项目操纵盈余。例如，改变各类资产减值准备计提和冲销比例、收入和费用的确认比例发生变化；②改变会计处理方法和会计原则。例如，销售成本（存货）核算方法的改变，折旧和摊销方法的改变，收入和费用确认原则的改变；③会计差错更正。二、盈余管理的方法

2.利用关联方交易进行盈余管理资产重组。债务重组。补贴收入与税收先征后返。股权转让收益。关联购销。无形资产交易。资产租赁与委托经营。分红派发现金红利。二、盈余管理的方法

2.利用关联方交易进行盈余管理资产重组。债务重组。补贴收入与税收先征后返。股权转让收益。关联购销。无形资产交易。资产租赁与委托经营。分红派发现金红利。二、盈余管理的方法[总结与结论]会计分析旨在评估财务报表披露的会计信息对企业经营活动现实的反映程度。财务报表分析者可以通过评估会计弹性、会计政策与估计的恰当性，评价会计信息扭曲企业经营活动的程度，从而运用现金流量和财务报表附注资料，“去伪存真”，消除会计信息的扭曲，使会计信息更好地反映企业经营活动现实。有效的会计分析包括：辨认关键会计政策、评估会计政策的弹性、评估会计策略、评估信息披露质量、识别潜在危险信号和消除会计信息的扭曲等六个步骤。会计分析旨在评估财务报表披露的会计信息对企业经营活动现实的反映程度。财务报表分析者可以通过评估会计弹性、会计政策与估计的恰当性，评价会计信息扭曲企业经营活动的程度，从而运用现金流量和财务报表附注资料，“去伪存真”，消除会计信息的扭曲，使会计信息更好地反映企业经营活动现实。有效的会计分析包括：辨认关键会计政策、评估会计政策的弹性、评估会计策略、评估信息披露质量、识别潜在危险信号和消除会计信息的扭曲等六个步骤。会计分析旨在评估财务报表披露的会计信息对企业经营活动现实的反映程度。财务报表分析者可以通过评估会计弹性、会计政策与估计的恰当性，评价会计信息扭曲企业经营活动的程度，从而运用现金流量和财务报表附注资料，“去伪存真”，消除会计信息的扭曲，使会计信息更好地反映企业经营活动现实。有效的会计分析包括：辨认关键会计政策、评估会计政策的弹性、评估会计策略、评估信息披露质量、识别潜在危险信号和消除会计信息的扭曲等六个步骤。会计分析旨在评估财务报表披露的会计信息对企业经营活动现实的反映程度。财务报表分析者可以通过评估会计弹性、会计政策与估计的恰当性，评价会计信息扭曲企业经营活动的程度，从而运用现金流量和财务报表附注资料，“去伪存真”，消除会计信息的扭曲，使会计信息更好地反映企业经营活动现实。有效的会计分析包括：辨认关键会计政策、评估会计政策的弹性、评估会计策略、评估信息披露质量、识别潜在危险信号和消除会计信息的扭曲等六个步骤。[总结与结论]会计分析旨在评估财务报表披露的会计信息对企业经营活动现实的反映程度。财务报表分析者可以通过评估会计弹性、会计政策与估计的恰当性，评价会计信息扭曲企业经营活动的程度，从而运用现金流量和财务报表附注资料，“去伪存真”，消除会计信息的扭曲，使会计信息更好地反映企业经营活动现实。有效的会计分析包括：辨认关键会计政策、评估会计政策的弹性、评估会计策略、评估信息披露质量、识别潜在危险信号和消除会计信息的扭曲等六个步骤。[总结与结论]财务报表分析者要真正理解会计数据背后真实的企业，就必须理解企业所采用的会计政策。在特定会计政策下，财务报表分析者才能真正体会“会计数据意味着什么”。会计政策体现在财务报表附注上，这就需要分析财务报表附注。通过分析财务报表附注，一方面看到的会计数字是在何种会计政策、会计方法和会计估计之下产生的；另一方面也可以了解财务报表上一个简单的会计数字背后详细的构成情况以及那些在财务报表没有或无法体现出来的信息。从某种意义上说，分析财务报表附注甚至比分析财务报表本身更为重要。[总结与结论]只要企业可以选择会计政策，就存在盈余管理的空间。显然，盈余管理影响了财务报表的分析以及信息的利用。盈余管理的动机主要包括：取得上市资格并抬高股价、配股和增发、特别处理以及退市威胁、政治成本和税收因素、合同的限制、与盈利预测相符、扭亏为盈或脱困、股票期权激励机制。企业可以利用会计方法和会计准则（不安排交易）进行盈余管理，也可以利用关联方交易进行盈余管理。尽管盈余管理“粉饰”了企业财务报表，干扰了财务报表分析。但是，只要识别这些“粉饰”财务报表的手段，就可以“透过现象看本质”，理解企业财务报表所反映的企业经营活动及其成果。第五章财务报表分析方法第1节财务报表分析的核心问题第2节财务报表分析的评价标准第3节财务报表分析的基本方法[学习目标]通过本章的学习，你应该：（1）掌握财务报表分析的核心问题；（2）理解财务报表分析的评价标准；（3）掌握财务报表分析的基本方法。第1节财务报表分析的核心问题不同的财务报表分析主体的具体分析目的不同，其关注的重点问题也不同。例如：

投资者——投资报酬与风险。

债权人——信贷资金的安全性。

经理层——企业经营绩效。衡量和评价企业的偿债能力、获利能力、创造现金流量能力是财务报表分析的核心问题。第2节财务报表分析的基本方法

一、比较分析法二、比率分析法三、因素分析法一、比较分析法比较分析法的含义：是指将本期实际达到的数据与特定的标准进行比较，从数量上确定其差异，并进行差异分析或趋势分析的一种方法。

差异分析：是指通过比较计算差异，分析差异形成的原因，揭示成功的经验或存在的问题，为今后企业经营管理指引方向。

趋势分析：是指将本期实际达到的数据与以前若干期历史数据进行比较，分析企业财务状况、经营成果、现金流量的变化趋势和变化规律。下一页比较的形式绝对数比较：利用财务报表中两个或两个以上的绝对数进行比较，以揭示其数量差异。相对数比较：将财务报表中相关数据对比，计算为某种比率、结构比重、百分数，再进行比较，揭示相对数之间的差异。下一页2007年2008年2009年资产总额（万元）9645

13338

14285营业收入（万元）156252107422141总资产周转率（次/年）1.62

1.58

1.55比较的标准预算标准：本期实际与本期预算、计划比较历史标准：本期实际与上期实际、历史最好水平比较行业标准：本期实际与行业平均水平、行业先进水平、行业内标杆企业水平比较经验标准：本期实际与经验数据比较下一页财务报表项目比较分析

横向比较分析——将两期或两期以上财务报表项目进行比较，并计算增减变动额和增减变动的百分比。（通过编制比较财务报表来进行）纵向比较分析——对同一期间财务报表不同项目之间的关系进行对比分析。（通过编制共同比财务报表来进行）运用比较分析法应注意的问题指标内容、范围、计算方法的一致性；会计计量标准、会计政策和处理方法的一致性；时间单位和长度的一致性；企业类型、经营规模和财务结构及目标的一致性。下一页二、比率分析法含义：比率分析法是将财务报表中具有相互联系的相关数字进行对比，计算某种财务比率，借以考察企业财务能力、财务结构的分析方法。种类：相关比率：两个性质不同而又相关的指标的比率构成比率：某项指标各个组成部分占总体的比重下一页两个性质不同而又相关的指标的比率2007年2008年利润总额（元）70164648.7748230315.7营业成本（元）91338150304成本利润率（%）7.6826.232成本费用利润率的计算（国投中鲁）下一页某项指标的各个组成部分占总体的比重支出类项目结构分析（国投中鲁）见下页支出类项目结构分析（国投中鲁2008年）项目金额（元）比重（%）营业成本773918378.0488.4销售费用11492101.91.31管理费用216406542.47财务费用43036754.964.92资产减值损失9731164.181.11营业外支出2632826.010.30所得税费用13063028.041.49支出合计875514907.13100返回财务比率指标体系财务比率分析指标偿债能力指标营运能力指标盈利能力指标股东投资评价指标增长能力指标【相关链接】美国托莱多大学Gibson教授的问卷调查结果:

商业贷款部门关注的财务比率——债务安全性企业财务总监关注的财务比率——盈利能力注册会计师关注的财务比率——资产的流动性财务分析师关注的财务比率——盈利能力年报关注的财务比率——盈利能力、与投资相关的比率三、因素分析法因素分析法，是对某个综合财务指标的变动原因按其内在的影响因素，计算和确定各个因素对这一综合指标发生变动的影响程度的一种分析方法。适用范围：适用于多种因素构成的综合指标的分析，如：成本、利润、资金收益率等指标。

前提条件：当有若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一因素单独变化所产生的影响。计算步骤：（1）根据综合指标的计算公式确定影响该指标变动的各项因素；（2）排列各影响因素的顺序；（3）顺序将前面一项因素的基数替换为实际数，将每次替换以后的计算结果与其前一次替换以后的计算结果进行对比，得出每项因素的影响程度；（4）将各项因素的影响程度的代数和，与指标变动的差异总额核对相符。【例题】

假定甲产品的直接材料费用，定额为800000元，实际为851400元，超支51400元。该种产品直接材料费用总额为该种产品产量、单位产品直接材料消耗量和直接材料单价的乘积。甲产品有关数据如表1所示。表1

甲产品直接材料费用项目产品产量单位产品消耗量材料单价材料费用定额10002040800000实际11001843851400差异+100－2+3+51400采用连环替代法计算产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三项因素，对产品直接材料费用超支51400元的影响程度如表2所示。表2

甲产品直接材料费用替换次数影响因素各因素乘积每次替换的差异产生差异的因素产品产量单位产品消耗量材料单价金额编号算式金额基数10002040800000①第1次11002040880000②②－①+80000产品产量第2次11001840792000③③－②-88000单位产品消耗量第3次11001843851400④④－③+59400材料单价各因素影响程度合计+51400各因素下一页计算某项因素变动的影响程度时，假定其他因素不变；假定前面的因素已经变动，后面的因素尚未变动。因此，采用这种分析方法，必须按照事物的发展规律和各因素的相互依存关系合理排列各因素的顺序。从以上举例可以看出：确定各因素排列顺序的一般原则

如果既有数量因素又有质量因素，数量因素在前、质量因素在后；如果既有实物数量因素又有价值数量因素，实物数量因素在前、价值数量因素在后；如果有几个数量因素或质量因素，还应区分主要因素和次要因素，主要因素在前、次要因素在后。[总结与结论]尽管财务报表是企业财务状况和经营成果的重要信息载体。但是，财务报表所列示的各类项目的金额，如果孤立地看，并没有多大的意义。财务报表上的各项数据，必须与其他数据相比较，才能成为有意义的信息。然而，财务报表的数据很多，没有必要一一分析。财务报表分析的核心问题，是分析和评价企业的偿债能力和获利能力这两个密切相关的问题。因此，衡量和评价企业的偿债能力、获利能力、创造现金流量能力是财务报表分析的核心问题。[总结与结论]选择财务报表分析的评价标准是企业财务报表分析的一个基本步骤和重要环节。选择不同的评价标准，即便是分析同一个问题，也会得出不同的结论。在实践中，财务报表分析的评价标准主要包括：经验标准、历史标准、行业标准和预算（计划）标准。财务报表分析主要包括比较分析法、比率分析法和因素分析法等三种基本方法。第六章偿债能力分析第1节短期偿债能力分析第2节长期偿债能力分析第1节短期偿债能力分析营运资本＝流动资产－流动负债流动比率＝流动资产÷流动负债速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债现金比率＝（货币资金+短期有价证券）÷流动负债1.营运资本

营运资本＝流动资产―流动负债营运资本反映的是流动资产归还抵补流动负债后的余额。该指标越高，说明企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性就高。因此，营运资本、流动比率等都是企业短期债权人所关注的指标。2.流动比率

流动比率揭示了短期债务偿还的安全性。流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，企业财务风险越小，债权人权益越有保证。该指标的国际公认标准为2∶1。它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。流动比率也不能过高，过高可能是企业流动资产占用过多，影响企业资金的使用效率。因此，对流动比率指标的评价需要结合行业特点以及企业的实际情况。3.速动比率其中：速动资产=流动资产-存货由于速动资产不包括变现速度相对较慢的存货，因此，速动比率所揭示的短期偿债能力更加可靠。该指标的国际公认标准为1∶1。尽管速动比率越高，表明偿债能力越强，但是过高的速动比率可能是由于企业现金和应收账款占用过多资金导致，在实际评价该指标时，应当结合企业应收账款的周转速度和企业所处的客观环境来做出判断。4.现金比率

现金比率可以反映企业随时还债的能力。该比率过低，反映企业目前付款有一定的困难；比率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分利用，企业失去投资获利的机会很大。一般认为该比率应在20%以上。短期偿债能力指标练习题2007/12/312008/12/31流动资产（万元）88,203.8101,089.2货币资金（万元）11,440.716,992.5存货（万元）27,505.831,486.0流动负债（万元）99,165.0125,396.2星光公司——财务资料要求：计算星光公司2007、2008年末营运资本、流动比率、速动比率、现金比率，并作比较分析。短期偿债能力指标答案2007年2008年营运资本（万元）-10,961.2-24,307流动比率（%）0.890.81速动比率（%）0.610.56现金比率（%）0.120.14星光公司——财务指标计算影响短期偿债能力的表外因素（1）可动用的银行贷款指标（2）准备很快变现的长期资产（3）偿债能力的声誉（4）未记录的或有负债：未决诉讼、产品质量事故赔偿（5）为其他单位提供的债务担保第2节长期偿债能力分析资产负债率＝负债总额÷资产总额产权比率＝负债总额÷所有者权益总额有形净值债务率=负债总额÷（所有者权益总额-无形资产净值）利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用固定费用保障倍数＝息前固定费用前利润÷固定费用1.资产负债率资产负债率，通过揭示企业资产与负债的依存关系，显示企业的财务结构，反映企业资产对债权人的保障程度。从股东的角度看，只要企业总资产报酬率超过负债利息率，加大负债比率可以为股东带来好处；如果企业总资产报酬率低于负债利息率，股东的实际投资收益率就会降低到总资产报酬率以下的水平。负债比率的“双刃剑”效应显示了它的杠杆作用，一般认为，该指标50%比较合适。

2.产权比率负债总额与所有者权益的直接对比关系，更加清晰地反映了企业财务结构。一般认为，该指标1：1最理想，该比率越低，债权人承担的风险越小。根据经验，产权比率可以分为五类：类别理想型健全型资金周转不灵危险关门清算产权比率100%200%500%1000%3000%负债比率50%67%83%91%97%3.有形净值债务率有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。

有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。该比率维持在1较好。

4.利息保障倍数

利息保障倍数是从企业收益水平的角度，揭示同期偿还所有债务利息的保障程度，这是企业举债经营的前提依据。要让企业具有正常的利息支付保障，该指标至少应当大于1，而且指标值越高，企业支付利息的能力越强。5.固定费用保障倍数

固定费用保障倍数是从企业收益水平的角度，揭示企业盈利支付固定费用的能力，该指标值越高，企业支付固定费用的能力越强。该指标若低于1，说明企业实现的利润不足以支付当期固定费用。6.权益乘数

权益乘数指标表明一元所有者权益拥有的总资产数额，揭示了企业负债程度。权益乘数和产权比率都是反映财务杠杆的比率。如果将该指标应用于会计期间各项财务指标的联动分析，可以改用会计期间“资产平均余额”和“所有者权益平均余额”。长期偿债能力指标例题

2007年2008年资产总额166109.1192662.2其中:无形及递延资产

19933.1

23119.5负债总额107043.7131157.5所有者权益59065.4

61504.7利润总额6233.46842.1利息费用2470.22731.6租金费用2181.72394.7公司财务资料（万元）长期偿债能力指标例题2007年2008年资产负债率（%）64.4468.08产权比率（%）181.23213.25有形净值债务率（%）273.40341.69利息保障倍数3.523.5固定费用保障倍数2.342.33权益乘数2.813.13财务指标的计算（万元）影响长期偿债能力的其他因素1、长期租赁2、合资经营——承诺3、担保责任4、或有事项第七章营运能力分析第1节营运能力指标第2节影响资产周转速度的因素第1节营运能力指标总资产周转率＝销售收入净额÷总资产平均余额流动资产周转率＝销售收入净额÷流动资产平均余额应收账款周转率＝销售收入净额÷应收账款平均余额存货周转率＝产品销售成本÷存货平均余额固定资产周转率＝销售收入净额÷固定资产（净额）平均余额1.总资产周转率

该项指标可用来分析企业全部资产的使用效率。总资产周转率越高，说明企业整体资产的运营效率越高。2.流动资产周转率流动资产周转率反映流动资产的管理效率。流动资产周转率越高，表明流动资产利用效率越高；流动资产周转天数越少，效率越高。3.应收账款周转率由于应收账款周转率反映的是周转期内（通常为一年内）应收账款的周转次数，因此，周转次数越多，营运效率越高；反之，营运效率越低。4.存货周转率一般认为，存货周转次数多，营运效率高，存货储备适度，也反映企业经营活动正常。分析时要注意季节性生产企业存货有时出现的偏低或偏高的现象。所以存货要用平均数。5.营业周期营业周期是指从企业取得存货开始至销售存货并收到现金为止所经历的天数。计算公式如下：在正常情况下，营业周期越短，说明生产经营周转资金的营运效率越高。6.固定资产周转率一定时期内，固定资产周转率越高，表明固定资产投资得当，结构合理，能够充分发挥效率，利用效率越高。营运能力指标例题（万元）总资产周转率（按365天计算）

2007年2008年营业收入111560.1121526.9年初资产总额146988.9166109.1年末资产总额166109.1192662.2平均资产总额156549.0179385.7总资产周转率（次）

0.710.68总资产周转天数512539营运能力指标例题（万元）流动资产周转率（按365天计算）

2007年2008年营业收入111560.1121526.9年初流动资产总额84656.088203.8年末流动资产总额88203.8101089.2平均流动资产86429.994646.5流动资产周转率（次）1.291.28流动资产周转天数283284营运能力指标例题（万元）应收账款周转率（按365天计算）

2007年2008年营业收入111560.1121526.9年初应收账款27792.740359.3年末应收账款40359.346261.5平均应收账款34076.043310.4应收账款周转率/次3.272.81应收账款周转天数111130营运能力指标例题（万元）存货周转率（按365天计算）

2007年2008年营业成本84806.492331.8年初存货27476.427505.8年末存货27505.831486.0平均存货27491.129495.9存货周转率/次3.083.13存货周转天数118117营运能力指标例题（万元）固定资产周转率（按365天计算）

2007年2008年营业收入111560.1121526.9年初固定资产42770.046810.4年末固定资产46810.447004.6平均固定资产44790.246907.5固定资产周转率（次）2.492.59固定资产周转天数147141第2节影响资产周转率的因素第一、资产所处行业及其经营背景不同，会导致不同的资产周转率第二、企业资产的构成和质量不同，也会导致不同的资产周转率第三、资产管理的力度和企业采用的财务政策不同，也将导致不同的资产周转率第八章盈利能力分析第1节盈利能力指标分析第2节上市公司的财务比率第1节盈利能力指标分析一、以销售收入为基础的盈利能力分析销售毛利率销售利润率二、以资产为基础的盈利能力分析总资产收益率净资产收益率一、以销售收入为基础的盈利能力分析1、销售毛利率销售毛利额＝销售收入－销售成本销售毛利率＝（销售毛利额÷销售收入）×100％【意义】表明每一元的销售收入所创造的毛利，是企业最终净利润的基础。销售毛利率销售毛利率毛利额销售收入ABC公司2003年的销售毛利率为：用于衡量公司的经营效率，同时也表示了公司的定价策略，体现了公司所增加的价值。损益表/资产负债表比率盈利能力比率$612$2,211=0.277

销售毛利率——对比分析ABC

行业水平27.7% 31.1%28.7% 30.8%31.3% 27.6%年度200320022001销售毛利率ABC公司的销售毛利率较差。市场的变化——销售价格开拓市场的意识及能力——销售价格成本管理水平——生产成本产品构成决策——销售结构企业竞争战略要求——成本与价格影响毛利率变动的因素毛利额＝销售收入-销售成本＝销售量×（销售单价－单位销售成本）毛利率＝毛利额÷销售收入＝（销售单价－单位销售成本）÷销售单价单一产品毛利变动分析在企业经营多种产品的情况下，其毛利总额的变动除了受每一种产品的销售数量、销售单价、单位销售成本影响外，销售构成也其变动产生影响。多种产品毛利变动分析毛利总额＝∑［某产品销售数量×(该产品销售单价－该产品单位销售成本)］＝∑(企业销售总额×各产品销售比重×该产品毛利率)综合毛利率＝∑(各产品销售比重×各该产品毛利率)2、销售利润率销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100％销售营业利润率＝（经营利润÷销售收入）×100％经营利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加

－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失反映每一元销售收入所赚取的净利润（或营业利润）部分销售净利率销售净利率净利润销售收入ABC公司2003年的销售净利率为：衡量公司的销售收入在扣除所有成本费用及所得税后的盈利能力。损益表/资产负债表比率销售净利率$91$2,211=.041ABC公司报表销售净利率——对比分析ABC

行业水平4.1% 8.2%4.9% 8.1%9.0% 7.6%年度200320022001销售净利率ABC公司的销售净利率很差。①销售数量变动对营业利润的影响＝（实际销售数量－基期销售数量）×基期单位贡献毛益②销售价格变动对营业利润的影响＝（实际销售价格－基期销售价格）×实际销售数量（1）销售收入——同向影响影响销售利润率的因素销售成本变动对营业利润的影响＝实际销售数量×（基期单位成本-实际单位成本）＝销售收入×（基期销售成本率-实际销售成本率）（2）销售成本——反向影响（3）营业税金及附加——反向影响，但它是外部客观影响因素，取决于税率的高低，在分析获利能力是应当将此因素剔除。（4）销售费用——反向影响销售费用变动对营业利润的影响＝主营业务利润×（基期销售费用率-实际销售费用率）（5）管理费用——反向影响管理费用变动对营业利润的影响＝基期管理费用-实际管理费用（6）其他因素对营业利润的影响其他业务利润——正向影响财务费用和资产减值损失——反向影响二、以资产为基础的盈利能力分析资产收益率指标把投入与产出相结合，更能全面反映企业的获利能力。1、总资产收益率（ROA）总资产收益率＝收益总额÷资产平均余额反映企业运用全部资产创造收益的能力。对于“收益总额”，有两种观点：其一是采用净利润（优点：可进一步分析显示经营获利能力和资产周转速度对资产收益率的影响；缺点：受资本结构的影响而缺乏可比性）；其二是息税前利润（优点：便于企业之间的比较；缺点：不太符合所有者的分析要求）。在此，我们采用第二种观点。（1）体现全部资产运用的效率与效果（2）在资产总额一定的情况下，利润的多少决定总资产收益率的高低（3）总资产收益率指标反映企业综合经营管理水平的高低总资产收益率的意义（1）息税前利润——正向影响①既要注意其数量，又要注意其质量（经营利润的比重）②要进一步分析各种收入、成本、费用、支出等对息税前利润的影响影响总资产收益率的因素①不仅应当注意分析其资产的占用额，而且还应当分析其资产的结构②企业资产对收益的影响有三类：直接形成收益的资产、不影响收益的资产和抵扣收益的资产，企业应当尽量提高直接形成收益资产的比重。（2）资产平均占用额——反向影响（1）总资产收益率的趋势分析（剔除利润的非正常变动）（2）总资产收益率的同业比较分析（明确自己的竞争地位）注意：债权人或短期投资者可以直接使用这一指标进行分析；但企业内部经营管理者还应当分析内部构成。总资产收益率的分析2、净资产收益率（ROE）该指标反映企业资本运营的综合效益，体现企业综合管理水平的高低；净资产收益率越高，企业权益资本获利能力越强，企业整体运营效益越好。净资产收益率净资产收益率（ROE）净利润净资产平均余额ABC公司2003年度的ROE为：表明公司股东权益的盈利能力（扣除所有费用和税收）损益表/资产负债表比率净资产收益率$91$1,139×100%=8%净资产收益率——对比分析

ABC

行业水平

8.0% 17.9%9.4% 17.2%16.6% 20.4%年度200320022001净资产收益率ABC公司的净资产收益率很低。作业题阅读国投中鲁果汁股份有限公司2008年12月31日资产负债表及2008年度利润表。要求计算以下各项财务指标：（1）营运资本、流动比率、速动比率、资产负债率、权益乘数、利息保障倍数（2）总资产周转率、应收账款周转天数、存货周转天数、营业周期（3）销售毛利率、销售净润率、总资产报酬率、净资产收益率。第2节上市公司的财务比率通过对本节的学习，掌握：每股收益、市盈率、每股净资产、市净率、每股股利、股利支付率、收益留存率、资本保值增值率等8个财务指标的计算和分析1、每股收益（EPS）每股收益是企业净利润与期末普通股股数的比值。其计算公式为：如果企业没有发行优先股，则计算公式为：如果年度内，股票总数发生了增减变化，上述公式的分母应该采用“加权平均发行在外股数”。其计算公式为：四川长虹案例见教材149页练习题资料：国投中鲁果汁股份有限公司，2008年年初股本16,500万股，年末股本20,170万股。本年增加3,670万股,系公司2008年7月1日向控股股东——国家开发投资公司非公开发行股票3670万元。要求：计算该公司2008年加权平均发行在外的普通股数量、2008年每股利润。流通在外普通股数量＝16,500＋3,670×（6÷12）＝18335（万股）2008每股利润＝75,113,843.44÷183350000＝0.41元/股

如果企业发行了可转换证券（可转换债券或可转换优先股），则应计算两个每股收益：“基本每股收益”：假设所有可转换证券都不转换为普通股的每股收益。“稀释每股收益”：假设所有可转换证券都转换为普通股的每股收益。（1）反映上市公司盈利能力的重要财务指标，决定股东收益的数量（2）反映公司管理当局经营管理能力和经营绩效（3）确定企业股票发行价格的主要参考指标：

发行价格＝每股收益×发行市盈率每股收益的作用每股收益分析应注意的问题每股收益并不反映股票所含有的风险不同股票的每一股在经济上的不等量，限制了每股收益在不同公司之间的比较每股收益多并不意味着多分红2、市盈率（P/E）反映投资者对公司净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票投资的收益与风险。（1）市盈率越高，说明资本市场对公司股票的评价较高，认为公司未来成长的潜力比较大；同时也说明投资该公司股票的风险也越高。（2）市盈率的高低应当依据当时资本市场平均市盈率来界定，一般来说，10—20倍的市盈率比较合理。对市盈率的评价第一，股票市场的价格波动第二，应结合同期银行存款利率分析股票投资的风险第三，注意与行业发展的阶段结合第四，注意与上市公司的规模相结合第五，注意市盈率的异常情况使用市盈率指标应当注意的问题3、每股净资产（NAPS）也称每股账面价值，它是期末净资产（所有者权益）与流通在外的普通股数量的比值。其计算公式：该指标反映股东持有股份的账面价值。由于账面价值是基于历史成本原则核算的结果，所以它与每股市场价格必然产生背离，背离的程度各公司不尽相同。4、市净率（P/B）市净率高，说明投资者看好企业资产的质量，认为企业有发展潜力；优质股票的市净率往往很高。一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。当然，市净率越高，也说明投资风险越高。一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；但是在判断投资价值时，还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。5、每股股利每股股利是现金股利总额与期末普通股股份总数之比，即每一普通股股票所获得的现金股利。该指标值越大，表明投资人获利能力越强。影响每股股利的因素主要是公司公司每股收益大小、现金支付能力及利润分配政策。如果企业为扩大再生产、增强企业后劲而多留利，每股股利就少，反之则多。

6、股利支付率

股利支付率反映公司的股利分配政策和现金支付的能力，说明公司净利润中有多大比例用于分派现金股利。7、收益留存率净利润减去全部现金股利的余额，即留存利润；留存利润与净利润的比率，即收益留存率。收益留存率＝1－股利支付率如果企业认为有必要从内部积累资金，以便扩大经营规模，可采用较高的留存盈利比率，股利支付率降低；反之，企业不需要资金或可用其他方式筹资，为满足股东取得现金股利的要求，可降低盈利留存比率，此时股利支付率提高。8、资本保值增值率

该指标衡量企业所有者权益资本的完整性、保全性和增值性。若该指标大于等于100%，说明权益资本得到保值增值；若该指标小于100%，说明权益资本减值或流失。计算使用该指标时，注意剔除增资或减资等非经营因素的影响。作业题：阅读国投中鲁果汁股份有限公司2008年度财务报表及报表附注。假设年末公司股票每股市价为7.53元。要求：计算该公司2008年每股收益、市盈率、每股净资产、市净率、每股股利、股利支付率、收益留存率、资本保值增值率等财务指标。第九章现金流量分析第一节现金流量初步分析第二节现金流量结构分析第三节现金流量比率分析第一节现金流量表初步分析一、现金流量的有关概念1、现金和现金等价物现金：包括企业的库存现金、可以随时动用的银行存款以及其他货币资金现金等价物：企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险小的投资。主要包括从购进到出售持有期不超过3个月的短期债券投资。2、现金流量：现金及现金等价物流入和流出的数量企业现金流量的三个基本构成：（1）经营活动现金流量；（2）投资活动现金流量；（3）融资活动现金流量。经营活动现金流量是现金流量表分析的核心所在。现金流量至高无上！投资活动：是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。

筹资活动：是指导致企业资本、债务规模和构成发生变化的活动，包括吸收投资、取得借款、分配利润、偿还债务本息等。经营活动：是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、购