空气悬架报告：成本下行拓宽装机需求电动智能带来绝佳适配性-2024-01-零部件

请仔细阅读本报告末页声明成本下行拓宽装机需求，电动智能带来绝佳适配性——空气悬架行业深度报告股票代码股票名称PE2023E2024E2023E2024E000887.SZ中鼎股份0.850.9515.3713.09002283.SZ天润工业0.310.5317.1810.09002976.SZ瑞玛精密1.121.4926.3519.81603197.SH保隆科技1.271.6537.5128.81空气悬架发展已有百年历史，但之前一直是豪华车的专享，并没有在中低端上车搭载的先例，随着国内造车新势力在中端电动车上的尝试，目前空悬已逐渐向三十万以下的车型渗透。空气悬架百年经历了“气动弹簧-气囊复合式悬架→半主动空气悬架→中央充放气悬架（即ECAS电控空气悬架系统）ℽ等多种变化型式。过去几十年由于其核心技术为外资垄断、搭载成本高，在乘用车领域多应用于保时捷、BBA、沃尔沃等豪华品牌车型上。2021年我国乘用车空气悬架的搭载率仅为3.32%。2018年蔚来率先引领空气悬架向更低指导价的车型搭载，空气悬架配置已经向30万元车型渗透。虽然当前我国空气悬架的存量较低，但当下空悬已成为品牌间进行高端化差异竞争的良好配置选项，在消费升级和品牌差异化竞争中有望获得推广。空气悬架兼具“操控性+舒适性”，国产降本提供大规模搭载产能条件。空气悬架系统可根据道路行驶条件自主调节弹簧的刚度，增加乘员行驶舒适性，同时减少3%-5%的油耗。从竞争格局来看，国外具有量产能力的领先厂商主要是大陆集团、威巴克等，占据垄断优势地位、系统总成能力壁垒较深。但软硬解耦背景下为国产厂商提供单品突破的机会，国产厂商如保隆科技、中鼎股份已在空气弹簧、空气供给单元取得技术和订单突破。目前国内厂商空气悬架的性能已与国外产品相近，此外国内厂商还存在以下本土优势：1）缩短开发周期。外资供应商一套完整的空气悬架系统开发周期一般在2年以上，但国内新势力整车开发都希望压缩在18个月左右；2）价格比国外厂家低。国外厂商一套空气悬架总成本1.2万左右，国内0.8万-1万。自主品牌高端化竞争驱动市场新增量，国产化降本推动搭载低价格带车型。2022年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配搭载空气悬架28.01万辆,同比增长142.3%。一方面，国产新能源厂商高端化竞争加剧，新能源厂商在座舱、智驾、底盘等多个领域的全面提升，蔚来ET7、小鹏G9、极氪001、岚图FREE等都可选配空气悬架。另一方面，空气悬架成本下降，推动向更低价格车型渗透。目前中鼎股份、保隆科技等供货商实现核心技术和部件多点突破，我们认为国产化替代进程能够带来新一轮的降本，叠加乘用车消费升级趋势，将合力驱动空气悬架渗透速度。我们预计，空气悬架将继续向20-30万元车型渗透，预计2025年国内乘用车空气悬架市场规模将达到110亿元，新能源和传统车型的渗透率分别达到6%和3%。从单车价值量看，目前国产化方案成本在0.8-1万元左右，未来国内厂商获得全面供货能力和规模生产后，预计2025年空气悬架系统单车成本可下降至1万元。强于大市（维持评级）强于大市（维持评级）行业走势汽车沪深3006%2%-2%-7%2023-012023-052023-092024-01作者作者相关研究2、《11月新势力交付环比提升，智能化趋势进一步投资策略：空气悬架相较于传统悬架具备主动调节功能，能够兼顾乘坐舒适性和操作稳定性，尤其在新能源汽车上性能优势显著。“自主品牌高端化+国产替代降本”将双轮驱动空气悬架向更低价格车型渗透，未来市场空间广阔。软硬件解耦推动采购模式转变，国内领先厂商有望凭借短开发周期、低P.2请仔细阅读本报告末页声明成本等本土优势实现单点突破，抢占蓝海市场。），牌定点积累丰富，截至2023H1，AMK中国已获订单总产值78.39亿元；2）保隆科技（603197.SH），国内空气弹簧领先制造商，未来有望实现集成化供应。3）天润工业（002283.SZ国内曲轴产品优势厂商，空悬产品商用车先行开启新引擎；4）瑞玛精密（002976.SZ）：大陆集团国内首家空悬用产品供应商，全面引进普拉尼德生产工艺。风险提示：新能源车销量不及预期、空气悬架行业竞争激烈引发价格战、国产空气悬架技术成熟度存在差距、价格下探程度不及预期。P.3请仔细阅读本报告末页声明内容目录 5 5 6 72.空气悬架能增加行驶平稳性和驾驶操控性，有望在新能源车上率先突围 82.1汽车悬架从被动悬架向主动悬架演进 82.2空气悬架能显著提升汽车操控性，尤 4.采购模式转变下孕育新机会，降本增效中提升大空间 4.2采购模式转变，为国内厂商提供单点突破新机会 5.2保隆科技：国内空气弹簧龙头，未来有望实现集成化供应 5.3天润工业：国内曲轴产品优质厂商，空悬产品商用车先行开启新引擎 5.4瑞玛精密：大陆集团国内首家空悬用产品供应商，全面引进普拉尼德生产工艺 7.风险提示 图表目录 5 5 6图表4：蔚来ES6空气悬架系统 7图表5：蔚来ES8空气悬架系统 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12 13 13 14 14 14 14 17 17 18 18 18 19 19P.4请仔细阅读本报告末页声明 19 19 20 21 22图表34：AMK空气供给单元 22 22 23 24 24 24 25 25 26 26 26 27 27P.5请仔细阅读本报告末页声明1.近百年高端车应用历史奠定空悬技术积累，“智能化+电动化”下需求有望厚积薄发1.1空气悬架已有百年历史，技术路径成熟空气悬架搭载有近百年历史，技术积累成熟，具备大规模搭载的技术和产能条件。1914年，美国OwenMagnet（TATRA）首次在卡车上应用空气悬架，将空气悬架安装在T24车型上1。1950-1960年，美国的城市公交车和大巴上已经批量应用了空气悬架。1957年，空气悬架在凯迪制车身平衡的效果不佳，同时这个阶段由于空气弹簧技术瓶颈，并没有给驾驶体验带来上发生了较大的变化，性能、可靠性也得到了很大的提升，包含机械控制式主动悬架在悬架2。图表1：国外空气悬架发展历史图表2：1984年林肯轿车电控空气悬架原型系统1AutoBusiness2AutoBusinessP.6请仔细阅读本报告末页声明1.2国内空气悬架虽起步晚，但发展势头不容小觑空气弹簧的载重汽车，随后又相继研制了公共汽车、无轨电车和铁道车辆使用的空气悬客车或电车的空气悬架，但橡胶气囊的疲劳寿命偏低、高度控制阀漏气和动态响应较差4。架，对空气悬架技术有了一定程度的学习、消化和探索。此阶段随着我国公路里程的快速增长，国内运输公司发掘空气悬架平稳舒适、降低损坏率等优势，从国外进有空气悬架的豪华客车（如尼奥普兰、欧洲之星和福特系列豪华大巴车型）投入运营5。同时中国客车厂开始直接从国外购置空气悬架或空气悬架底盘进行装车，中国一图表3：我国空气悬架发展历史上强制推动部分商用车装配空气悬架。如2评定》（JT/T325-2002）标准中规定，大型客车高一级、高二级、高三级必须全部采用运输车的后轴，所有危险货物运输半挂车，以及三轴栏板式、仓栅式半挂车应装备空气悬架；2018年《交通运输部办公厅关于开展模块化中置轴汽车列车示范运行工作的通提升车辆运行安全性。另一方面，商用车的市场加速渗透推进国内供应商实现国产化司、上海科曼车辆部件系统有限公司等厂家，在前期消化吸收的基础上开始匹配、研制P.7请仔细阅读本报告末页声明BBA、沃尔沃等豪华品牌车型上，而这些标配空气悬架系统的豪华车型价格均在70万元以上，选装也要50万元起。自2018年起有望加速放量空气悬架长期具有高端化的消费者认知，蔚来率豪华车型，整体搭载率不高。根据华经产业研究院的数据，2021年我国乘用车空气悬架的搭载率仅为3.32%。这主要是因为空气悬架搭载成本较高，国外进口整套需要1.2图表4：蔚来ES6空气悬架系统图表5：蔚来ES8空气悬架系统智能化趋势下增强空气悬架的体验感，增加空气悬架的使用体验。汽车感知配置的升级，提前实现路况的精准识别，能够增强空气悬架对行驶平稳性的控制。随着自动驾驶等级提升，摄像头、激光雷达等搭载数量增多，能够对路面状况实现更精准地识别。根据更加精准的感知状况目前空气悬架配置调节空气悬架的弹簧刚度和减震器阻尼，有助P.8请仔细阅读本报告末页声明图表6：汽车感知系统配置不断提升图表7：比亚迪智能悬架系统智能化成为汽车悬架重要的升级方向，空气悬架技术仍有智能化发展空间。以特斯拉经过陡峭的车道或坡道、较厚的积雪、减速带等地方，操作升起悬架时ModelS保存这个位置。以后每当ModelS到达曾经记电动汽车价格区间上移，空气悬架是电车重要竞争方向，未来渗透空间广阔。1）率先新能源占比逐渐提升、竞争日益加剧，新能源厂商在座舱、智驾、底盘等多个领域的全2.空气悬架能增加行驶平稳性和驾驶操控性，有望在新能源车上率先突围2.1汽车悬架从被动悬架向主动悬架演进通过一套悬挂安装于车身或者车桥上，车桥采用断开式，中间一段固定于车架或者车身的汽车市场，几乎都会采用前麦弗逊式独立悬架。双叉臂式独立悬架一般被用在中高端成本低、强度高、维护方便、行驶过程中前轮定位变化小等优点。但由于其舒适性和操纵稳定性较差通常用于卡车和公共汽车。3)半独立悬架。舒适性比不上独立悬架，操控P.9请仔细阅读本报告末页声明图表8：独立悬架和非独立悬架抗冲击能力对比图表9：主要汽车悬架对比悬架种类独立悬架非独立悬架半独立悬架每个车轮单独通过一套悬挂安装于车身或者车桥上，车桥采用断开式，中间一段固两侧车轮由一根整体式车架相连，车轮连同车桥一起通过弹性悬架在车架或车身的是在扭力梁式非独立悬架上增加一个平衡杆来使车轮产（舒适性和操控性）缓冲减震能力强，乘坐舒高、维护方便、行驶过程中结构复杂，会使驱动桥和转麦弗逊式悬架、双叉臂式悬按照悬架控制方式可分为：主动悬架和被动悬架，主动悬架是大势所趋。被动悬架的参数是不可调节的，只能被动承受地面对于车身的作用力，因此只能在某种特定的路面条件下才能发挥悬架的理想性能。具体而言，传统被动悬架存在以下两个克服不了的瓶中会因为颠簸较大会影响汽车乘坐的舒适性。2）为提高汽车乘坐的舒适性，汽车悬架P.10请仔细阅读本报告末页声明图表10：汽车悬架演进路线空气悬架是应用车型最广泛的主动悬架种类。空气悬架从十九世纪中期诞生以来，经图表11：空气悬架技术演进智能化发展下，空气悬架进阶为“魔毯悬架”，增强“主动观测能力”。空悬和进阶魔毯判断标准是：空气悬架、电磁减振与摄像头是否解耦，进行联动。目前空气悬架正向智能化演化发展，控制算法及整合高精度地图、道路扫描与驾驶习惯是未来产品的主要发P.11请仔细阅读本报告末页声明并创建一个精确的道路高度轮廓。目前随着算法成熟适配，帧/秒10。空气悬架结构相较于传统悬架结构更复杂。空气悬架在弹性元件上升级，新增电子控制系统及气泵。由于结构差异，空气悬架相对于传统悬架具备了主动调节的功能。空气）：ECU：处理传感器的输入信号，实时控制空气供给单元和减震器，以调节空气弹簧刚度）：图表12：空气悬架系统组件空气悬架工作原理：传感器将收集到的车身状态信号传据一定的算法发出指令，驱动空气供给单元工作，吸入空气并通过空气滤清器去除杂质并干燥后送入储气罐，通过分配阀输送到各轮边空气弹簧，以达到调节悬架高度及刚度图表13：空气悬架数据和空气流向P.12请仔细阅读本报告末页声明2.2空气悬架能显著提升汽车操控性，尤其与新能源车适配性更强以根据道路行驶条件自主调节弹簧的刚度，当高速行驶时，悬架会自动硬化，从而为车辆提供更好的平稳支撑，使车辆行驶更加稳定；当长时间以低速行驶时，悬架会自动变利于减少轮胎磨损、节省油耗，空气悬挂系统的车辆比钢板弹簧的车辆油耗较少3%-图表14：空气悬架根据速度自动调节距离地面高度图表15：空气悬架在驾驶情况和载货场景下的差异新能源车上应用前景广阔：保护电池、提高车辆的操控性和通过性、减少噪音。池。避免因为车身过低而使底盘受到碰撞挤压，内部电解液或者电芯受到损坏，进而对汽车使用寿命和行驶安全性产生影响。2）提高车辆的操控性和通过性。由于电动车在起步阶段不会像传统燃油车那样受制于发动机转速，在提高电机功率的情况下，几款主P.13请仔细阅读本报告末页声明流三十万左右的电动车（如极氪001）零百加速度都在三秒多，在兼顾如此快的提速（需要降低底盘高度）和通过性（需要抬高底盘）的情况下，空气悬架成为各大主机厂清晰，因此新能源汽车对NVH要求比传统能源车要求更高。车身通过空气图表16：部分搭载空气悬架的新能源车型（截至2023/12/23）车型蔚来ES8小鹏G9岚图FREE智界S7MaxRS空气悬架官方指导价34.98万元起燃料形式纯电纯电混动/纯电纯电3.1自主品牌不断推出高端车型，为空气悬架的搭载提供更有价格优势的平台新能源加速渗透：国产新能源厂商高端化竞争加剧，空气悬架成为新晋重要卖点。重的问题。空气悬架相对于传统悬架重量较轻，对比于传统悬架在追求轻量悬架长期以来具备高端化的消费者认知，近年来成为蔚来、理想等自主品牌高端竞争的厂商为了打造差异化竞争优势，对高端配置投入的接受意愿更强，在激光雷达、智能大灯、HUD等硬件方面配置较高。空气悬架作为提升图表17：新能源汽车智能硬件配置（截至2023/12/23）车型有有有有有MobileyeEyeQ5H/P.14请仔细阅读本报告末页声明纯电动常规燃料纯电动常规燃料插混混动3.2国产化下成本降低，空气悬架搭载车型价格持续下探消费中枢上移：30万元以上乘用车销量占比稳步提升，搭载车型价格下降对应的市场图表18：2018-2023年我国乘用车价格区间图表19：2022年乘用车按能源类型分价格段结构40万以上30-40万5万以下80%60%40%20%0%搭载成本下降：空气悬架成本下降，推动向更低价格车型渗透。过去由于成本较高，图表20：空气悬架零配件单车价值（2022年）组件价值量（元）空气弹簧电子减震器空气供给单元ECU控制系统其他传感器空气悬架单车价值图表21：搭载空气悬架搭载车型价格区间（部分，更新至2023/1）能源类型车型指导价（万元）P.15请仔细阅读本报告末页声明ModelSModelXTaycanAudiSportJeep(进口)Macan梅赛德斯-AMG奔驰GLCAMGP.16请仔细阅读本报告末页声明梅赛德斯-AMG梅赛德斯-AMG奔驰GLEAMGAudiSportAudiSportAudiSport阿斯顿·马丁Urus劳斯莱斯古思特国产替代下降低搭载成本，提升车企配置意愿。整车厂采购软硬分离，国产品牌有单成本降低需要，采购模式发生变化。以前整车厂从AMK、大陆等外资厂商采购一整套空气悬架大总成，现在分拆成空气供给单元、空气弹簧等硬件的小总成寻求供应商，降低了国内厂商的进入门槛。而国产品牌供货降低30%以上的国产空气悬架由于节省了运输成本、产线自动化水平较高，搭载硬件成本最低只需要8000人民币。目前国内多家厂商进入竞争且产品处于在研状态，部分部件实现量产突破。空气供给单元和空气弹簧目前技术路径较为清晰和成熟，有望成为国产化替代突破P.17请仔细阅读本报告末页声明消费升级下转化为消费需求消费升级下转化为消费需求图表22：国产空气悬架成本拆分（2022年）项目国产部件（元）合计当前消费者认知渗透与搭载渗透存在较大差距，支付意愿有望打开成长空间。一方面，当前空气悬架在我国具有广泛的的消费者认知，约有75%的消费者对于空气悬架存在认知，且认知主要分布在提升舒适性及平稳度，对于空悬功能认知准确。另一方面，2021年我国空气悬架渗透率为3.32%。这与空悬目前单车价值关。目前空气悬架多搭载于30万元以上车型，而根据乘联会乘用车消费结构数据，高端硬件有望在下层价格区间车型加速上车。因此，我们认为空悬作为消费者具有广泛认知的产品，市场推广的时间和成本更低，是品牌间进行高端竞争的良好噱头，在消费图表23：空气悬架目前渗透率较低，但具备广泛的消费者认知未来市场空间较大未来市场空间较大 当前渗透率低+消费者认知高渗透率乘用车空气悬架渗透情况25%25%75%有一定认知无认知0消费者对空气悬架总体认知渗透消费者对空气悬架作用的认知长近年呈现同步性。2020-2021年，空悬渗透率曲线和25万以上车型占比曲线斜率几近平行，消费升级（25万元以上乘用车销量占比）、现有车型搭载增加（25万以上车型渗透未来将共同推进空悬渗透加速。3）我国空气悬架市场未来增长空间较大。乘用车方面国产化替代降低了搭载成本，空气悬架有望向更低价格车型渗透；商用车方面P.18请仔细阅读本报告末页声明图表24：我国空气悬架渗透率和25万以上车销量占比图表25：空气悬架分类别市场规模新能源车空悬渗透率（%）乘用车市场规模（亿元）20840乘用车空悬渗透率（%)25万元以上乘用车（%）2015201620172018201920202021商用车市场规模（亿元）504030200201820192020假设1：2022年空气悬架系统价值量为12000元，在国产替代降本的趋势下，预计假设2：基于空气悬架未来有望下沉到20-30万价格区间的趋每个价格段车型的销量占比+1.5pct/年；自主品牌硬件竞争以及空气悬架价值量下降趋势下，空气悬架将向更低价格车型装载，预计空气悬架将加速在新能源车和传统能源车图表26：国内新能源乘用车空气悬架市场规模预测yoy新能源乘用车销量（万燃油汽车对应规模（亿304.采购模式转变下孕育新机会，降本增效中提升大空间4.1空气悬架壁垒较高，海外厂商处于领先地位海外厂商占据先发优势，技术、客户积累丰厚，同时海外厂商掌握的系统总成能力具威巴克等。海外厂商具有较深的技术积累，除了供应单个组件外还具备生产空气悬架总成的能力。空气悬架设计开发过程复杂，需要符合工信部《空气悬架设计规范》的参数标准，需要精准匹配。海外厂商与BBA等豪华品牌的客户关系稳定。统零部件供应商，与整车厂合作关系时间久、绑定很P.19请仔细阅读本报告末页声明图表27：2022年乘用车空气悬架主要供应商装机量（套）图表28：2022年乘用车空气悬架中国市场主要供应商市场份额空气悬架核心部件技术壁垒较高，目前供应主要以大陆集团、威巴克等海外厂商为主。1）空气供给单元中核心技术难点是空气压缩机的开发。空气压缩机不仅需要在高压环境下稳定工作，而且还需要在极短时间内达到高压强并保持在一定的温度范围，同时要全性有较高的要求。除了对材料要求严格，空气弹簧尺寸较小但结图表29：2022年乘用车空气供给单元国内市场份额图表30：2022年乘用车空气弹簧国内市场份额30.14%AMK领先厂商主要是大陆集团、威巴克等，都有自己成熟的供应体系。其），海外厂商占据主要市场份额，国内供应商取得部分单点突破。国内供应商通过海外并购、产品研发突破核心技术，凭借价格和开发周期的优势打破海外厂商的全面垄断。1）头，绑定捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等多家高端主机厂），核心技术是控制程序和空气供P.20请仔细阅读本报告末页声明 制技术掌握在合资供应商手中，国内孔辉科技、保隆科技推出了自研空气悬架ECU。5）车储气罐全自动产线，年产能20万只13。4.2采购模式转变，为国内厂商提供单点突破新机会主要为空气悬架系统集成商，由于布局较晚，目前国内集成商较少，包括辉汽车、中鼎图表31：空气悬架产业链前汽车竞争中芯片、传感器硬件同质化越来越严重，汽车智能化迎合消费者个性化消费需求的释放，因此从软件端找寻差异化突破是主要竞争方向。软硬分离使得同质化的硬件与差异化的软件功能独立发展，使得主机厂有更多强化软件能力的空间。在软硬件解耦的背景下，主机厂软件系统和应用设计上独立于硬件设计，通过构建一个通用的软件P.21请仔细阅读本报告末页声明图表32：软件定义汽车，主机厂重视软件开发权软硬件解耦背景下采购模式转变，国产品牌取得单点突破机会：软硬件解耦背景下，主机厂将更加注重软件开发能力，相应收回分散在供应在传统采购模式下，车厂直接向具有系统总成能力的供应商如大陆等进行采购，这些大陆集团）直接向零部件厂商采购组件，供应体制趋于灵活。因此国内厂商即使4.3国内厂商在开发周期、产品价格方面优势显著国内厂商相对于海外领先厂商具备一定优势：1）缩短开发周期。比亚迪、理想、小鹏等厂商积极推进空气悬架的本地化采购，大陆右，但国内如孔辉汽车可以压缩在2年以内。国内厂商相对于国外厂商能够更加3）自动化产线建设。保隆科技等国内厂商积极进行自动化产线的建设，自动化水平较低之外，孔辉汽车综合来看整个空气悬架系统批量供货价也仅仅是国外汽车的75P.22请仔细阅读本报告末页声明5.相关标的勒、捷豹路虎等国际一流主机厂。其掌握的ECU控制程序和空气供给单元核心技术，科子公司，实现本土化落地。本土化落地帮助公司开拓国内市场，凭借低人工成本和本图表33：中鼎股份2023H1年空气系统营业收入比重图表34：AMK空气供给单元4.3795.63头部主机厂定点订单充裕，空气悬架系统布局日趋完善。公威伯科垄断，短期内公司将持续保持空气供给单元产品优势。与此同时，公司加快空气图表35：中鼎股份空气悬架产品定点情况（截至2023/12/20）公告时间客户订单总金额（亿生命周期（年）配套产品 源品牌主机厂5源品牌主机厂5国内某头部自主品5国内某头部自主品国内某头部自主品6国内某头部自主品5国内某头部新能源国内某头部新能源4P.23请仔细阅读本报告末页声明欧洲某知名汽车制7国内某头部新能源7国内某头部新能源7国内某自主品牌头5欧洲某商用车新势5国内某头部自主品5国内某头部自主品5国内某自主品牌头5国内某头部新能源14国内某头部新能源5国内某头部新能源4国内某轻型商用车5国内某新能源汽车4国内某头部品牌主5国内某头部品牌主5欧洲某知名汽车制案和主动安全系统的高新技术企业，是国内率先推出可量产车载后月中科慧眼接到某头部新能源主机厂定点通知函，公司双目路面预图表36：中科慧眼发展历程P.24请仔细阅读本报告末页声明4.61%95.39%4.61%95.39%图表37：中科慧眼融资历程中科慧眼展示了路面预瞄样车，样车由路面预瞄系统和磁流变减振系统组成，打通了“感知、控制、执行”全栈技术方案。在减速带、井盖等典型颠簸工况下实现了优秀舒适性，同时在高动态驾驶条件下具有突出的操控能力。该系统以双目立体视觉相机为主传感器，可根据左右相机捕获的图像计算深度，实现路面状态的3D重建感知，从而实现以下六大功能：路面高程检测，道路表面目标检测，路面冲击激励检测，全地形检测、图表38：中科慧眼展示的自研路面预瞄全栈功能样车图表39：中科慧眼3D感知系统产品产品名称产品图片P.25请仔细阅读本报告末页声明簧，目前已成为国内市场主要的空气弹簧供应商。空气悬架业务2021年以商用车空气弹簧为主，2022年以乘用车空气悬架产品为主。公司空气悬架系统主要集中于图表40：保隆科技空气悬架系统解决方案中于高端新能源汽车厂商。空气弹簧对于材料的耐久性、稳定性要求极高，配方、工艺需要大量实验验证，目前国内参与者较少，仅有保隆科技、孔辉汽车等厂商。在此竞争图表41：保隆科技空气悬架产品定点情况（截至2023/12/20）公告时间客户元）国内某自主品牌主5欧洲某高端品牌主9国内某合资汽车品7国内某新能源汽车7国内某头部自主品5P.26请仔细阅读本报告末页声明国内某新能源汽车国内某新能源汽车5国内某新能源汽车6国内某新能源汽车国内某新能源汽车6曲轴业务为主业营收稳定，商用车空悬业务进展良好。公司曲轴、连杆在行业内具有图表42：天润工业营收情况图表43：天润工业各项产品营收占比（2023H1）00其他,0.68架,1.26连杆,4.84发动机及船级曲轴连杆空气悬架其他发动机及船级曲轴,12.80金融研究院与技术专家合作成立空悬公司，技术专利优势显著。天润工业立天润智控，张博士的技术团队在国内最早提出用有限元分析空气悬架的17，且参与了商用车空气悬架行业的标准制定。通过与张博士合作，公司拥有近70项空气悬架相关专利技术，具备自主知识产权。具体来看：公司在验证技术方面具有优势，国际一流的进行路模拟可靠性测试。此外受益于传统曲轴业务积累，公司生产加工能力较强，已掌图表44：天润工业空气悬架方面的技术优势技术优势公司情况主机厂提供边界条件，我司进行匹配设计，如整主机厂提供边界条件，我司进行匹配设计，如整P.27请仔细阅读本报告末页声明5.4瑞玛精密：大陆集团国内首家空悬用产品供应商，全面引进普拉尼德生产工艺主营定位于精密智能制造，大陆集团国内首家空悬用产品供应商。公司主营业务为精密结构件的制造与部件集成及前述精密结构件产品相关的精密模具制造等，具体下游应用为汽车及新能源汽车、移动通讯、动力电池、储能电池等领域。公司凭借集设计、研发、制造于一体的综合性服务能力，长期与国内外知名汽车零部件供应商建立良好的合作关系，客户涵盖采埃孚天合、麦格纳、大陆、博世、哈曼、博格华纳、延锋、蒂森克虏伯、拓普集团、法雷奥等。传统业务积累的精密加工能力和客户关系为新业务空气悬架的拓展奠定良好基础，公司开发的悬架前后排导向管柱拉伸度高、齿形要求复杂，成功成为大陆集团国内首家空气悬挂用产品供应商18。图表45：瑞玛精密营收情况图表46：瑞玛精密营收构成（2023H1）864200精密模具通讯设备精密模具通讯设备汽车电子精密金属零部件（亿汽车电子（亿元）通讯设备（亿元）精密金属零部件（亿金融研究院与国际专业空悬系统集成商成立合资公司，有望借力从零部件迈向总成。公司2022年与英国空气悬架优势厂商普拉尼德共同出资设立合资公司，全面引进普拉尼德的空气悬架系统及系统用部件产品的技术与生产工艺，其中公司以货币出资367.50万英镑，持股49%。普拉尼德主要产品有橡胶空气弹簧、电子复合减震器及空气供给单元等，主要客户包括Rivian、Alexander、ISUZU等。与普拉尼德合作有助于获取软发与关键部件设计的技术能力、工程经验，加速国内产品落地及推广应用，有望从零部6.投资建议空气悬架发展已有百年历史，但之前一直是豪华车的专享，并没有在中低端上车搭载的先例，随着国内造车新势力在中端电动车上的尝试，目前空悬已逐渐向三十万以下18瑞玛精密《2022年8月16日、8月17日投资者关系活动记录表》P.28