Case-富达麦哲伦基金-The-Fidelity-Magellan-Fund

案例分析

——富达麦哲伦基金

Part2:基金的表现Part3:彼得•林奇的选股特点Part4:历史表现与未来预测

Part1:案例背景介绍

Part6:投资决策分析Part7:基金现状

Part5:有效市场分析基金表现在1995的过去的十五年间，富达·麦哲伦基金的年均收益率达22.7%，每年超过标准普尔指数7.77%，使业界极为震惊林奇的投资理念价值投资(ValueInvesting)理念下的草根调查方法宏观经济背景1983年出现的高科技浪潮Part1:背景介绍Part2：富达麦哲伦基金表现收益率%95-08-0919941993199219911990198919881987FidelityMagellanfund15.77-3.5114.697.3723.11-0.4217.2812.071.95S&P50026.871.3210.067.6230.48-3.1231.6816.615.26LehmanBrosAggregate_-2.929.757.4016.013.9614.537.832.76U.S.90-DayTreasuryBill_4.273.023.465.417.516.116.675.531987-1995年间，富达麦哲伦基金、标准普尔500指数、雷曼兄弟统计、美国90天短期国债收益率：在1987-1994年间，FidelityMagellanfund超额收益率百分比为：Benchmark19941993199219911990198919881987S&P500-4.834.63-0.25-7.372.7-14.4-4.54-3.31LehmanBrosAggregate-0.594.94-0.037.1-4.382.754.24-0.81U.S.90-DayTreasuryBill-7.7811.673.9117.7-7.9311.175.4-3.58Benchmark：分别以S&P500、LehmanBrosAggregate和U.S.90-DayTreasuryBill为基准Part2：富达麦哲伦基金表现结论：以S&P500为基准，FidelityMagellanfund除了在1993年和1990年跑赢了大盘，其余年份均表现不如S&P500，并且跑赢时的超额收益率也不是特别高，相比较之下表现不好。以LehmanBrosAggregate为基准，FidelityMagellanfund的表现比较好，除了在1990年相差特别多，其余没跑赢的年份都相差不大，跑赢的年份超额收益率很高。以U.S.90-DayTreasuryBill为基准，FidelityMagellanfund的表现在股票市场整体表现好的时候能跑赢短期国债很多，在股票市场整体表现不好的时候又落后短期国债很多。评价标准：假设FidelityMagellanfund跑赢基准指标很多，那么说明表现很好；假设FidelityMagellanfund的收益率与基准指标差不多，那么说明表现一般；假设FidelityMagellanfund的收益率落后基准指标很多，那么说明表现不佳。Part2：富达麦哲伦基金表现Part3：彼得•林奇的选股特点

从生活中发掘有潜能的股份投资具有潜力，且未被市场留意的公司他崇尚对上市公司的调查，并不仅仅是分析数据、预测市场，他从不相信谁能预测市场Part3：彼得•林奇的选股特点选股的十三条准那么：1、公司的名字听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑那么更好。2、公司业务枯燥乏味3、公司业务让人厌恶〔如殡葬行业〕4、公司从母公司分拆出来。5、机构没有持股，分析师不追踪。6、公司被谣言包围。7、公司业务让人感到压抑。8、公司处在一个零增长行业中。9、公司有一个利基。10、人们要不断购置其产品的公司。11、公司是高科技产品的用户。12、公司内部人士在买入自家公司的股票。13、公司在回购股票。Part3：彼得•林奇的选股特点林奇不喜欢的公司那么包括：1、热门行业中的热门公司2、被誉为行业中的“xx第二”、“xx接班人”的股票3、盲目扩张业务范围的公司4、“耳语股票”，即业务产品冷门、稀奇古怪者5、新股发行6、过于依赖少数客户的公司7、名字花哨的公司Part3：彼得•林奇的选股特点林奇并不喜欢投资市场“推销”给他的股票，他热衷于自己调查和发现。注重的是企业的根本业务，而对市场的预测、利率的变动等并不关心，投资成功的关键是要思想开阔，心中不怀偏见，尽可能多研究些企业。Part3：彼得•林奇的选股特点买入一只股票的理由------是艺术，不是科学，所以，凭直觉买股票都行，只要你有足够的自信。根据林奇的投资理念，某种程度上说，Part4:历史表现与未来预测辉煌的历史记录能一直持续下去吗？Part4:历史表现与未来预测原因一：业绩表现受基金管理者的投资策略影响较大，而此因素难以复制。原因二：业绩受宏观经济和投资对象选择的影响大，而这些因素在不同时期波动大。难以复制的原因Part5:有效市场分析市场有效含义强式有效弱式有效半强式有效假设市场是有效的，直接在证券市场上随便选股与理智分析选股之间并无差异，投资者只需采用被动的投资策略，购置指数型基金市场上的股票价格已经完全反映了它过去的历史价格信息。我们无法通过有关股票历史价格变动趋势来预测股票在未来的价格变化趋势股票价格不仅反映了所有公众可以获得的信息，而且也反映了内部人的私人信息证券价格已经包含了所有可以公开利用的信息，包括证券价格变化过程的信息、公司财务报告信息、经营状况信息和其他可以公开利用的信息Part5:有效市场分析从1979年到1992年，彼得-林奇大幅度战胜了市场但彼得-林奇认为自己成功的主要原因恰恰在于对有效市场假说以及随机游走理论的不赞同，他通过专业的根本面分析和与众不同的选股策略打败市场坚信有效市场假说的学者把这个空前绝后的成就归结为运气Part6:投资决策分析富达麦哲伦基金成长基金指数基金√可短期持有Part6:投资决策分析原因1：

在前个10年平均年收益率最高的前5个共同基金，在后个10年往往不能保持其之前良好的表现，而出现大幅度的下滑。

所以我们预测麦哲伦基金在下个10年不能保持其良好的表现，长期而言，与其投资麦哲伦基金，投资市场指数基金收益更为稳定。Part6:投资决策分析随着麦哲伦基金的规模变大，麦哲伦基金会越来越接近市场指数基金的表现，麦哲伦基金将变得不能打败市场麦哲伦基金的成功很大程度上依赖于资产组合基金管理经理及研究人员，而麦哲伦基金1995年的经理人维尼克采用的是与林奇不一样的选股方式由于麦哲伦基金良好的历史表现及公司内部高度竞争氛围，基金经理会承担更大的风险去维持其高水平的成长性