北交所2024年投资策略分析报告：保持耐心左侧交易

直接IPO政策推进不及预期，下调年内新股发行数量◼关键假设◼发行规模：考虑到近期发行节奏低于预期，以及新股审核监管趋严背景下，直接IPO政策落地时点的不确定性，我们下调年内剩余新股发行数量预测。假设24年保持每周2家的上会节奏，年内按剩余39周算，并考虑一定的审核终止率，中性预计年内剩余70只新股发行，考虑60/70/80三种情况。中性假设直接定价/询价发行分别为60/10只，单个融资规模分别2亿/4亿，合计募资额160亿。◼◼涨跌幅：23年二级市场风险偏好上行并打开新股首日上涨空间，全年涨幅均值达50.75%。在二级市场流动性提升和高质量扩容预期下，预计24年新股情绪维持高位，中性预期新股首日涨幅50%，考虑40%/50%/60%三种情况。中签率：沪深IPO收紧趋势将分流一部分资金至北交所，预计24年网上及网下中签率继续维持较低水平。对于直接定价发行，结合23年申购参与度与冻结资金量，中性预期网上中签率0.12%，考虑0.07%/0.12%/0.28%三种情况。对于询价发行，参考北交所网下询价账户及申购资金历史情况，中性预期网下中签率0.21%，考虑0.11%/0.21%/0.95%三种情况。资料：申万宏源研究232.4

2024年4-12月新股申购收益及收益率测算◼◼新股申购收益对新股全部顶格申购，中性预期收益为230.55万元。表：新股申购绝对收益敏感性分析直接定价绝对收益（万元）网下询价绝对收益（万元）中签率/涨跌幅0.07%40%15.9627.3663.8450%19.9534.2060%23.9441.0495.76中签率/涨跌幅0.11%40%82.28157.08710.6050%60%102.85196.35888.25

1065.90123.42235.620.12%0.28%0.21%0.95%79.80◼◼新股申购收益率中性预计1000万/2000万/6000万/1亿资金申购收益率分别为3.79%/2.42%/1.51%/1.32%。表：不同资金规模区间新股申购收益率1000万现金收益率2000万现金收益率60%

中签率/涨跌幅

40%

50%中签率/涨跌幅

40%50%60%悲观中性乐观悲观中性乐观1.72%2.15%2.58%4.54%1.08%1.93%1.35%1.62%3.03%

3.79%2.42%2.90%9.53%8.91%

11.13%

13.36%6.35%7.94%6000万现金收益率1亿现金收益率中签率/涨跌幅

40%50%60%

中签率/涨跌幅

40%

50%60%悲观中性乐观悲观中性乐观0.65%0.82%0.98%1.81%6.98%0.57%1.06%4.31%0.71%0.85%1.59%6.47%1.20%

1.51%4.65%

5.81%1.32%5.39%资料：Wind，申万宏源研究242.5

关注优质在审标的◼我们从行业赛道、业绩情况、技术能力等角度出发，筛选16只值得关注的在审标的供投资者参考，是否有申购价值需结合首发估值等博弈面因素做判断：表：在审标的优选20-22年归

23H1归母序号

证券代码

证券简称

申万一级行业主业&亮点母净利净利润同比CAGR（%）

增速（%）123456789873879.BJ

开发科技873811.BJ

千禧龙纤839483.BJ

用友金融872869.BJ

瑞华技术873862.BJ

兴洋科技874016.BJ

星图测控838897.BJ

埃维股份870840.BJ

鼎欣科技873739.BJ

大鹏工业电力设备基础化工计算机社会服务电子全球最早参与智能电表研发及部署的企业之一，成功开拓欧洲发达国家市场超高分子量聚乙烯纤维“小巨人”，2022年超高分子量聚乙烯纤维产量位居国内厂商第四国内领先的金融行业管理类和业务类数智化产品及解决方案提供商-25.1155.98.6327.064.147.9国内领先的化工工艺包“小巨人”，环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术实现对国际巨头的电子级硅烷气生产商，下游客户从光伏和显示面板行业，逐步拓展到新能源电池领域12.1227.7129.7236.414.317.5-38.318.1207.669.8计算机汽车专业从事航天测控管理与航天数字仿真业务，上市公司中科星图的子公司38.8国内领先的汽车设计服务提供商，主要客户包括比亚迪、长城汽车、吉利汽车等知名整车厂信息技术服务与数字化解决方案提供商，前身是清华大学的首家校办企业78.2计算机机械设备机械设备医药生物通信13.0国产工业精密清洗装备领域领军企业，主要客户比亚迪、长安集团、吉利汽车等国内领先的电脑散热器自主品牌厂商，拓展拓电力电子、LED

照明、服务器等工业领域85.110

874058.BJ

九州风神11

832861.BJ

奇致激光12

873689.BJ

讯方技术13

873575.BJ

西诺稀贵14

871108.BJ

春晖仪表15

873437.BJ

天一恩华16

837654.BJ

文昌科技2,059.041.0国内第一梯队光电类医疗设备市场参与主体，空间可观承接

通信工程业务，是

ICT产业生态领域的主力合作伙伴之一21.6420.242.1稀贵金属材料“小巨人”，多领域产品填补国内空白或达国内外先进水平国内温度传感器“隐形冠军”，下游主要为航空航天、燃料电池、电力行业云计算系统集成服务商，长期服务互联网及金融行业头部企业19.2机械设备计算机汽车83.748.8174.017.5-24.820.4深耕铝基新材料领域，比亚迪新能源汽车空调压缩机涡旋盘主要供应商资料：Choice，申万宏源研究注：“在审标的”系指审核状态为“已受理”至“已注册”阶段的标的；蓝色底纹为本期月报新增标的252.6

直联机制加速审核，企业更为优质◼北交所直接IPO政策推进不及预期，直联机制已成为企业上市的最佳路径。直联机制即北交所和新三板内部实现上市各环节的对接，从而加快北交所IPO审核速度。以万达轴承为例，IPO从受理到上市委会议通过仅74天。◼直联企业相比其他在审企业更为优质。根据Choice统计，截至2024/3/25，已经有50家企业通过直联机制申报新三板挂牌，其中4家正在北交所IPO上市审核程序（万达轴承、聚星科技、丹娜生物、晶华光学）。对比在审企业，直联企业最近一年的营收和净利润表现均更为优质。图：万达轴承IPO从受理到上市委会议通过仅74天图：直联企业的营收和净利润TTM中值高于在审企业500.0450.0400.0350.0300.0250.0200.0150.0100.050.0429.0342.955.748.70.0营收TTM中值(百万)直联企业净利润TTM中值(百万)在审企业资料：北交所，Choice，申万宏源研究262.7

关注北交所直联企业名单表：北交所部分直联企业名单序号证券代码证券简称序号证券代码证券简称序号证券代码证券简称12873134.NQ874239.NQ874148.NQ874400.NQ874179.NQ874242.NQ874311.NQ874021.NQ874099.NQ873940.NQ874195.NQ874189.NQ874261.NQ874127.NQ874142.NQ874096.NQ874182.NQ874213.NQ创正电气中健康桥长城信息爱得科技海光科技美亚科技东盛金材聚星科技海龙风电和华瑞博宏远股份博威能源彤禄答192021222324252627282930313233343536资料874302.NQ874399.NQ874089.NQ874061.NQ874339.NQ874108.NQ874230.NQ874176.NQ874348.NQ874281.NQ874279.NQ873928.NQ873843.NQ873742.NQ874289.NQ874325.NQ874406.NQ873394.NQ嘉晨智能赤诚生物宏远氧业恒茂高科天康制药青竹画材洁能股份科圣鹏37383940414243444546474849874045.NQ874372.NQ874131.NQ874118.NQ874392.NQ874081.NQ874111.NQ874197.NQ874185.NQ874232.NQ874308.NQ874439.NQ873854.NQ特富发展新康达3绩迅科技华来科技祺龙海洋爱联科技兢强科技德野股份珈创生物晶华光学科马材料赛瓦特456789鑫辉科技联川生物定西高强瑞能半导万达轴承网进科技丹娜生物酉立智能金红股份鲟龙科技101112131415161718迪柯尼顶立科技南方乳业精创电气握奇数据红壹佰：Choice，申万宏源研究272.8

关注新三板挂牌优质企业◼我们从行业赛道、业绩情况、技术能力等角度出发，筛选出10只符合北交所上市条件的新三板优质企业，未来是否申报北交所取决于公司的战略规划：表：新三板挂牌优质企业20-22年归

23H1归母母净利

净利润同比CAGR（%）

增速（%）序号

证券代码

证券简称

申万一级行业主业&亮点123456789873087.NQ

友诚科技830852.NQ

中科仪873858.NQ

紫杉药业874070.NQ

天广实电力设备机械设备医药生物医药生物基础化工机械设备电子专业从事新能源电动汽车充电连接装置、电源连接器的制造，由中国宝安集团控股国内唯一一家实现在集成电路制造领域大批量应用的干式真空泵生产企业从事紫杉烷类抗肿瘤原料药的研发生产，提供“抗肿瘤注射剂”CMO加工服务国内少数拥有完整创新抗体药物研发及产业化技术平台的生物药企之一具备催化裂化催化剂及其助剂、分子筛方面的核心技术86.4239.096.314.659.593.2-21.6141.638.55.239.7372.8595.951.6872211.NQ

润和催化835680.NQ

西部宝德833727.NQ

兆晟科技836136.NQ

美特林科872539.NQ

圣氏化学156.586.7国内较早从事金属多孔材料的研发生产，国家重点实验室依托单位之一从事红外热成像产品的研发生产，发明专利NST无挡片技术至今仍处国内技术前沿从事铸造高温合金等先进金属材料的研发生产，将受益于国内两机产业链和高端装备制造的发展仅次于挪威

BORREGAARD的全球第二大

3-氨基-1,2-丙二醇供应商专业从事功率半导体芯片制造，产品综合技术指标达到国内先进水平49.4有色金属基础化工电子166.3278.461.810

870482.NQ

正邦电子资料：Choice，申万宏源研究28主要内容1.

23年底“修复行情”之后？2.

下调新股数量预期，关注“直联机制”3.

结构好于总量，关注汽车、消费电子、出口链、新质生产力等293.1

结构好于总量，北证23年业绩预喜高，好于◼

我们将业绩预告净利润分为预喜（减亏、扭亏为表：业绩预告增长类型分类说明分类转亏说明由盈转亏亏损扩大-50%以上-10%到-50%0到-10%亏损减少由亏转盈0-10%盈、略增、预增、大增）和预警（由盈转亏、亏损扩大、略减、预减和大减）。亏损扩大大减预警预喜◼

截至2024年3月26日，所有板块的业绩预告预喜率

均

低

于

五

成

，

其

中

，

北

证

48.8%>预减略减减亏42.5%>主板37.1%>全A37.0%>创业板32.3%。考虑到主板和创业板的净利润总披露率仅62.5%和63.2%，最终增长比例仍未知。但可以确定的是，扭亏为盈略增预增10%-50%50%以上大增北证23年年报的预喜率优于。各板块2023年单季度营收增速和净利润增速（截至3月26日）净利润总披露率68.4%62.5%100.0%63.2%预喜率预警率减亏扭亏为盈略增预增大增转亏亏损扩大大减预减略减全部A股主板37.0%37.1%42.5%32.3%48.8%31.3%25.3%57.5%30.9%51.2%6.5%7.0%5.6%6.6%2.0%7.1%8.5%2.5%6.8%2.0%3.2%3.0%4.2%1.7%11.8%9.5%7.8%19.3%6.4%10.7%10.9%10.9%10.8%6.5%8.6%7.9%13.3%9.1%3.7%5.4%5.2%7.5%5.4%2.4%9.2%8.2%11.4%10.1%13.4%6.3%3.0%20.4%5.0%1.8%1.1%4.9%1.3%6.9%创业板北证100.0%26.4%24.8%资料：wind，申万宏源研究303.2

权重板块利润下滑拖累北证23年整体业绩◼

电力设备、化工等权重板块的业绩下滑，使得总量上北交所23年营收增长放缓，净利润下滑。从单季营收看，北证A股23Q4营收增速跌至-4.7%，净利润增速跌至-34.8%，营收与净利润同比下滑幅度均扩大。而剔除贝特瑞后，营收与净利润单季增速有所改善，23Q4营收增长2.5%，归母净利润增长-25.7%。◼

其中，2023年，安达科技（电力设备）、颖泰生物（化工）、贝特瑞（电力设备）三家公司净利润合计减少了30.9亿，占全部北证净利润减少总额的75%。剔除贝特瑞北证23年单季营收增长在3%以内23年北证单季利润增速均为负，但好于单季营收增速单季归母净利润增速80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-25.7%-34.8%-46.4%2.5%2.2%-50.0%-100.0%-4.7%-20.0%北交所北交所剔除贝特瑞北交所北交所剔除贝特瑞资料：wind，申万宏源研究313.3

解析北证23年业绩，探寻24年增长线索◼

我们选取了北交所申万一级行业指数中，个股数量超过10家的7个行业，查看其23年净利润同比增速以及预喜率：◼

汽车行业表现非常亮眼，整体法下净利润增长19.3%，个股预喜率在77.3%；化工预喜率仅41.7%，净利润同比增长-47.3%；电子分化大，尽管净利润同比增长11.6%，但是预喜率仅46.7%；计算机亏损严重，净利润同比减少达-53.9%；电力设备预喜率46.2%，净利润同比减少-45.4%；机械设备预喜率43.4%，净利润同比减少-1.8%。北证公司数量靠前的行业23年业绩预喜率情况一级行业

数量（家）

23年净利润yoy预喜率43.4%机械设备电力设备基础化工计算机汽车53262423222015-1.8%-45.4%-47.3%-53.9%19.3%46.2%41.7%43.5%77.3%40.0%46.7%医药生物电子-15.5%11.6%资料：wind，申万宏源研究323.4

出口带动汽车增长，24年景气度仍相对强◼

汽车的增长主要与2023年汽车高出口相关，

23年汽车出口高增长是汽车行业业绩亮眼的宏观背景我们提取了北交所汽车行业公司，筛选出中国出口增速及汽车出口增速情况(%)23H1出海收入占比高于30%的公司，除了华洋赛车（非乘用车）略减外，其他公司均预告了业绩正增长，其中，骏创科技和苏轴股份增长40%以上。140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00◼

北证汽车板块仍处于相对高景气上，但边际预期难以大幅提升，可在市场预期较低，PE低时关注。-20.00-40.00中国:出口金额:累计同比%中国:出口金额:汽车零配件:累计同比%中国:出口金额:汽车包括底盘:累计同比表：23H1出口占比30%以上的汽车行业公司23年净利润增长预期代码简称主要产品滚针轴承出海营收占比(23H1)44.6%是否专精特新小巨人预计23净利润yoy48.3%430418.BJ833533.BJ837242.BJ836270.BJ832000.BJ831195.BJ838171.BJ830896.BJ苏轴股份骏创科技建邦科技天铭科技安徽凤凰三祥科技邦德股份旺成科技是否否是是是否是汽车塑料件59.3%45.4%汽车非易损件越野改装件59.4%37.6%75.8%31.5%汽车滤清器49.0%27.4%汽车橡胶软管及总成汽车空调换热汽车齿轮63.5%29.9%84.5%11.5%49.1%6.2%资料：wind，申万宏源研究333.4.1

北证汽车产业链公司梳理◼

（1）关注“出海占比高+客户优质”的组合：苏轴股份、骏创科技、威贸电子、奥迪威、三祥科技、易实精密等；◼

（2）关注有新产品预期的公司：丰光精密(谐波减速器)、万通液压(油汽弹簧悬架系统)北证主要汽车产业链公司梳理上游中游下游整车制造原材料改性塑料零部件整车动力总成系统电子电气系统浩淼科技华洋赛车同力股份同心传动旺成科技华阳变速开特股份奥迪威禾昌聚合富恒新材易实精密威贸电子智新电子大地电气纬达光电华原股份远航精密九菱科技配套服务经销商德众汽车底盘系统锂电材料苏轴股份华密新材三祥科技万通液压车身&内外饰骏创科技舜宇精工吉冈精密丰光精密荣亿精密后装市场建邦科技安徽凤凰邦德股份天铭科技充电设备派诺科技安达科技贝特瑞热管理系统美心翼申泰德股份明阳科技捷众科技资料：申万宏源研究343.5

化工23年业绩普遍下滑，关注盈利边际改善的可能◼

油价下行，需求不旺，导致了化工行业去库存，引发了化工行业23年业绩普遍下滑。但随着油价震荡企稳，以及库存持续去化，23H2化工行业产能利用率已有所上升。可关注24年部分公司业绩预期较低后，盈利边际改善的可能性。化工行业23年产成品去库存与低产能利用率并行PPI走势与化工行业毛利率水平14.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00302520151050中国:PPI:生产资料:累计同比(左轴,%）全A化工行业毛利率（右轴，整体法，%)PPI下行影响基础化工毛利率石油价格走势与PPI高度相关石油价格与PPI走势化学原料及制品业存货与产能利用率情况14.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00140.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.0082.0080.0078.0076.0074.0072.0070.0068.0066.0064.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.000.00-5.00-10.00中国:PPI:全部工业品:累计同比%中国:PPI:生产资料:累计同比%ICE布油(右轴,美元/桶)中国:产成品存货:化学原料和化学制品制造业:同比%（左轴）中国:产能利用率:化学原料及化学制品制造业:当季值%（右轴）资料：wind，申万宏源研究353.5.1

化工23年业绩普遍下滑，关注盈利边际改善的可能◼

总体来看，2023年增长较好的化工品种，如康普化学（下游铜湿法冶炼，23年净利润yoy44.0%）、硅烷科技（下游光伏电池片，23年净利润yoy63.0%）主要受到单一领域需求高增长，而当下供给格局优（技术和商务壁垒或扩产周期长）的影响。◼

此外，利通科技（23E净利润yoy60.8%）和中裕科技（23E净利润yoy44.4%）下游为石油开采，主要受益于出口需求，而富恒新材（23E净利润yoy29.3%）和禾昌聚合（23E净利润yoy27.7%）得益于汽车塑料的扩产。◼

继续关注城市矿山金属回收萃取剂公司康普化学、预期低而扩产后业绩弹性较大的美邦科技。资料：wind，申万宏源研究363.6

电子/计算机受消费电子低迷影响，24年展望更积极◼

2023年全球智能手机与PC出货量在大部分季度仍然是负增长的态势，但负增长的程度逐步收窄。市场关注2024年总量企稳下的结构性机会，比如手机链、AIPC等。2023年智能手机与PC销量仍旧负增长，但边手机产业链增长迅速际有所改善手机全球季度销量与同比增速智能手机与PC全球出货量增速8080.0%40.0053.8%

60.0%70605040302010030.0020.0010.000.0040.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%-100.0%-10.00-20.00-30.00-40.00全球:出货量:智能手机:当季同比%全球:出货量:PC:当季同比%全球销量（百万台）yoy资料：wind，申万宏源研究资料：Omedia，申万宏源研究373.6.1

电子/计算机受消费电子低迷影响，24年展望更积极◼

受消费电子不景气影响，电子/计算机相关产业链个股大量呈现净利润负增长的情况，而增长较好的，主要受出口、汽车电子、煤炭智能化等需求的带动。◼

关注凯德石英、华岭股份募投产能释放后的收入弹性；关注继续受益于手机出货量高增的戈碧迦（弹性。昆仑玻璃代工厂），关注威贸电子汽车客户上量+家电出口转暖带来的业绩部分电子、计算机行业2023年业绩快报及年报表现及成因分析23扣非归母净利代码简称产品下游23净利润yoyE备注润yoyE消费电子低景气影响较大的品种838701.BJ837212.BJ870357.BJ832876.BJ872190.BJ831167.BJ871981.BJ豪声电子智新电子雅葆轩微扬、受话器

手机电子连接线束

平板电脑等PCBA线路板

笔电、工控、汽车等电子产品定制

平板、笔电等139.07%-65.27%-24.53%-78.58%-46.80%4.41%-78.95%

Q4确认拆迁补偿-65.57%

下游景气差-42.62%

笔电为主-92.54%

ODM电脑产品-59.55%

自有品牌慧为智能雷神科技

品牌电脑及外设

游戏本及外设鑫汇科晶赛科技智慧控制芯片

小家电石英晶振

消费电子等，广泛-36.84%

内销厨电较多-173.50%

消费电子拖累-112.24%出口高增长、汽车/煤炭等景气行业拉动业绩的品种832491.BJ833346.BJ870976.BJ奥迪威超声波传感器

汽车、工控47.55%12.16%14.64%6.77%54.88%

出口增长快，出海需求好28.88%

家电出口多，出海需求好16.08%

海外代工，出海需求好10.92%

智慧化矿山需求旺威贸电子视声智能科达自控电子线束智能家居智慧矿山家电、汽车建筑安防煤炭开采智能化831832.BJ自主可控品种有所分化430139.BJ华岭股份半导体测试

汽车、军工、消费等7.15%6.95%

中高端和进口替代835179.BJ凯德石英

半导体石英器件

半导体制造、光伏-22.01%-7.64%

产能受限、半导体低景气拖累资料：wind，申万宏源研究383.7

能源采掘产业链景气好，新能源光强于锂和风◼

传统能源（石油、煤炭等）采掘产业链景气度较高。我们梳理了煤炭和石油开采产业链的个股，可以看到，整体煤炭和石油开采产业链上的公司呈现出较快增长。表：煤炭、石油开采产业链公司业绩均较快增长出海营收占比是否专精特新“小巨人”23E净利润代码简称产业链相关产品23E扣非净利润yoy(23H1)yoy834599.BJ830839.BJ831832.BJ832225.BJ871694.BJ836675.BJ同力股份万通液压科达自控利通科技中裕科技秉扬科技宽体自卸车煤机油缸14.5%5.8%否是是是是是28.20%26.64%6.77%19.69%51.14%10.92%79.55%42.81%11.68%煤炭开采智慧矿山0.0%酸化压裂软管高分子软管压裂支撑剂53.4%67.1%0.0%60.78%44.40%11.95%石油开采◼

从新能源行业情况来看，北交所光伏行业公司主要集中于设备和材料环节，23年均取得了快速增长，其中，同享科技受益于扩产与铜价企稳，光伏焊带加工净利润总额呈现翻番以上增长，光伏设备产业链中的连城数控、坤博精工等也取得了60%左右的利润增速。总体来看，23年光伏产业链公司业绩好于锂电和风电。但市场对24年光伏供需格局转弱有一定预期，需要跟踪设备订单与下游组件排产情况。◼

锂电和风电基本面提前于光伏调整，锂电材料业绩普遍大幅下滑，安达科技、贝特瑞、远航精密等净利润均出现较大幅度下滑。相对来说，出口型的消费锂电稍好，德瑞锂电和力佳科技均实现了20%左右的归母净利润增长，但扣非净利润增速也均只有5%左右。资料：wind，申万宏源研究393.7.1

能源采掘产业链景气好，新能源光强于锂和风北证风、光、锂主要公司梳理表：新能源主要产业链公司23年增长情况2023E净利出海营收占比是否专精特新"小巨人"23E扣非净利润代码简称产业链环节23E净利润yoy润（亿）(23H1)yoy831689.BJ833943.BJ832885.BJ838670.BJ839167.BJ873570.BJ835368.BJ838402.BJ836414.BJ835985.BJ834770.BJ836961.BJ830779.BJ833523.BJ835237.BJ832522.BJ831627.BJ克莱特优机股份星辰科技恒进感应同享科技坤博精工连城数控硅烷科技欧普泰零部件零部件零部件设备材料设备设备材料设备、服务组件电站设备测试仪器消费电池消费电池设备0.610.770.140.281.200.567.053.080.371.480.580.440.990.540.451.240.2814.4%66.7%0.0%0.0%13.4%5.7%17.8%0.0%9.9%18.2%0.0%19.1%4.3%是否是是是是否否是否否是否是否是否20.8%20.9%-41.3%-54.6%140.0%67.7%56.0%63.0%28.1%25.1%-5.2%39.7%40.7%22.9%15.7%9.4%19.9%24.3%-46.8%-74.7%149.0%63.3%66.0%51.8%9.0%68.4%-7.4%16.7%34.1%5.2%风电光伏海泰新能艾能聚西磁科技武汉蓝电德瑞锂电力佳科技纳科诺尔力王股份52.9%62.3%0.6%4.6%5.1%-19.1%消费锂电39.2%-26.9%锂电835185.BJ833914.BJ贝特瑞材料16.510.320.0%4.4%否是-28.5%-39.4%-3.4%远航精密材料两轮车、储能电池-59.0%873152.BJ天宏锂电0.123.0%是-63.9%-78.7%830809.BJ836239.BJ安达科技长虹能源材料-6.60-2.750.0%是是-181.4%-345.2%-180.9%-418.9%消费电池32.1%资料：wind，申万宏源研究403.8

消费现分化，社交型消费好于居家型消费◼

2023年是疫情后恢复正常的第一年。餐饮服务、旅游酒店、航空、影院等行业复苏，居家型的厨电、调味品、清洁用小家电等消费表现不佳，当然疫情期间透支的居家办公用的PC和手机等也属于该范畴。◼

我们将北交所消费行业按社交型与居家型进行分类，二者盈利表现分化，社交型消费好于居家型消费。表：消费类公司23年增长情况23E扣非净利润2023E净利润（亿）出海营收占比是否专精特新"小巨人"代码简称分类消费类型23E净利润yoyyoy(23H1)832982.BJ833429.BJ839371.BJ833075.BJ836826.BJ831726.BJ870726.BJ834765.BJ831445.BJ832419.BJ838262.BJ870199.BJ锦波生物康比特医美3.000.880.430.470.340.230.370.200.100.690.380.440.5%0.0%是否否否否否否否否否否否174.6%53.4%20.6%19.2%5.8%181.0%37.7%22.3%9.9%健身社交型消费欧福蛋业柏星龙餐饮2.4%白酒、化妆品、礼品36.2%42.7%0.0%盖世食品朱老六餐饮调味品厨电家居家居宠物家纺健康3.4%-64.7%6.1%-60.6%-0.5%-31.4%-79.8%85.5%2.6%鸿智科技美之高88.7%91.0%67.8%65.6%13.9%29.7%-24.2%-76.2%59.7%21.6%-36.8%居家型消费龙竹科技路斯股份太湖雪倍益康其他-47.9%资料：wind，申万宏源研究413.8.1

消费现分化，社交型消费好于居家型消费◼

受益于疫后出行需求恢复正常，相关消费需求回升，社交型消费类公司盈利快速增长，其中，医美产业链中的锦波生物23年净利润增长174.6%，健身营养品公司康比特取得53.4%的盈利增长，餐饮链中的欧福蛋业、以及从事白酒、化妆品等包装设计的公司柏星龙也均取得20%左右的盈利增长。◼

居家型消费类公司表现分化，出口型的宠物食品公司路斯股份表现亮眼，23年净利润增长59.7%；而太湖雪和鸿智科技尽