企业上市的基本作业流程和成本分析

【企业上市是一个极其专业而庞大系统工程，“内部”全部没经验。传统做法是到开启IPO那一刻才借助“外力”，对企业进行脱胎换骨、或拔苗助长，结果常常是事倍功半、治标不治本。正确做法是内部先把工作做在前面和日常化，严格按资本市场标准和投资者期望“倒推规范”企业，处理法务财务等关键问题，才有可能事半功倍，做到风险、成本、时间三可控！下文是传统做法基础步骤和成本，从中可启发我们有针对性地把前面工作做好，争取水到渠成】企业上市基础步骤通常来说，企业欲在中国证券市场上市，必需经历综合评定、规范重组、正式开启三个阶段：一、综合评定企业上市是一项复杂金融工程和系统化工作，和传统项目投资相比，也需要经过前期论证、组织实施和期后评价过程；而且还要面临着是否在资本市场上市、在哪个市场上市、上市路径选择。在不一样市场上市，企业应做工作、渠道和风险全部不一样。只有经过企业综合评定，才能确保拟上市企业在成本和风险可控情况下进行正确操作。对于企业而言，要组织发动大量人员，调动各方面力量和资源进行工作，也是要付出代价。所以为了确保上市成功，企业首先会全方面分析上述问题，全方面研究、审慎拿出意见，在得到清楚答案后才会全方面开启上市团体工作。二、内部重组企业首发上市包含关键问题多达数百个，尤其在中国这个特定环境下民营企业普遍存在很多财务、税收、法律、企业治理、历史沿革等历史遗留问题，而且很多问题在后期处理难度是相当大，所以，企业在完成前期评定基础上、并在上市财务顾问帮助下有计划、有步骤地预先处理好部分问题是相当关键，经过此项工作，也能够增强保荐人、策略股东、其它中介机构及监管层对企业信心。

三、开启工作企业一旦确定上市目标，就开始进入上市外部工作实务操作阶段，该阶段关键包含：选聘相关中介机构、进行股份制改造、审计及法律调查、券商教导、发行申报、发行及上市等。因为上市工作包含到外部中介服务机构有五六个同时工作，人员包含到几十个人。所以组织协调难得相当大，需要多方协调好。企业上市成本分析发行股票并上市，已经成为今天众多企业目标。在货币政策转为稳健，银行信贷越来越收紧背景下，中小板、创业板设置以后，那些原来极难从银行得到信贷支持中小企业，有了另外一条更为宽广融资大道。不过，同一切经营活动一样，企业上市是需要成本。而且上市成本之高，至今仍是一个还未引发市场充足重视问题。6月，某企业在中小板上市，其公开披露材料显示，该企业在上市期间投入信息披露费用高达1000万元。根据要求，企业上市必需严格地进行信息披露，其关键形式就是在证监会指定专业证券报上发表相关招股、上市文件，不过谁能想到，仅为完成这项任务，就需要支付上千万元。然而，为完成信息披露所支付费用，在企业上市成本组成中，还仅仅是一个小数目。对此，专门对企业上市所需成本进行了具体分析，方便让大家对此有清楚认识。在进行企业是否上市决议过程中，需要考虑成本原因关键包含：税务成本、社保成本、上市筹备费用、高级管理人员酬劳、中介费用、上市后边际经营成本费用和风险成本等多个方面。一、税务成本企业在改制为股价企业之前即需补缴大量税款，这是拟上市企业普遍存在问题。通常情况下，造成企业少缴税款原因关键包含：1、企业财务人员信息和业务层面原因造成少缴税款。比如对一些偶然发生应税业务未申报纳税;税务和财务在计税基础要求上不一致时，常造成未根据税务要求申报纳税情况发生。2、财务管理不规范，收入确定、成本费用列支等不符合税法要求，造成少缴税款。这种现象在企业创建早期规模较小时普遍发生，尤其是规模较小时税务机关对企业实施核定征收、所得税代征等征税方法情况下，很多企业对成本费用列支要求不严，使得不合规发票入账、白条入账等情况大量存在。一旦这些情况为税务机关掌握，税务机关有权要求企业补税并给予处罚。3、关联交易处理不慎往往会形成巨额税务成本。新所得税法和已出台尤其纳税调整管理措施对关联交易提出了很明确规范性要求。关联企业之间交易行为如存在定价显著偏低现象，税务机关有权就其关联交易行为进行调查，一旦确定关联交易行为影响到少缴税款，税务机关可裁定实施尤其纳税调整。二、社保成本在劳动密集型企业，往往存在劳动用工不规范问题。比如降低社保基数、少报用工人数、以综合保险替换城镇社保、少计加班工资、少计节假工资等等。发审委对于企业劳动用工规范要求异常严格，所以，拟上市企业通常均会所以付出更高社保成本。

三、上市筹备费用上市筹备工作是一个系统工程，不仅需要各个职能部门根据上市企业规范性要求提升管理工作水平，还要求组建一个专业上市筹备工作团体对整个上市筹备工作进行组织和协调。所以，上市筹备费用对于企业来讲，也是必需考虑成本原因。上市筹备费用关键包含：上市筹备工作团体和各部门为加强管理而新增人力成本;企业治理、制度规范、步骤再造培训费用;为加强内部控制规范而新增管理成本等。四、高级管理人员酬劳资本市场财富效应使得企业在上市决议过程中必需考虑高级管理人员酬劳问题。除了高管固定薪资之外，还要考虑符合企业发展战略高管激励政策。高管固定薪资通常不会因企业上市而带来增量成本，但高管激励政策往往成为拟上市企业新增高额人力资源成本。因为在市场环境下，大多数企业会采取高管持股计划或期权计划作为对高级管理人员关键激励手段。对于中小民营企业，上市需要考虑高级管理人员酬劳问题有时还表现在高级管理人员增加上。大多数中小民营企业为了满足企业治理要求，不得不安排更多董、监事会组员和高级管理人员。五、中介费用企业上市必需是企业和中介机构合作才能实现工作。在市场准入保护伞下，中介服务成为了一个稀缺资源，使得中介费用成为关键上市成本之一。企业上市必需合作中介包含券商、会计师事务所、资产评定机构、律师事务所、其它咨询机构、财经公关机构等。中介费用高低取决于合作双方协议结果，它关键影响原因包含目标融资额、合作方规模和品牌、企业基础情况决定业务复杂程度、市场行情等。部分中介费用能够延迟至成功募资后再实际支付。六、上市后边际经营成本费用上市给企业带来品牌效应和信用升级，也同时给企业带来“为名所累”问题。比如，人力资源成本会因企业身为上市企业而升高，因为慕名而来高素质人才多了，同时求职者对企业薪资待遇要求也提升了。再比如，采购成本会因企业身为上市企业而升高，因为有些供给商会因企业是上市企业而抬高价码。所以，通常企业上市后经营运行成本较上市前高。考虑上市后边际经营成本费用，有利于企业上市决议和发展战略制订。

七、风险成本企业上市决议面临最大风险就是上市申报最终不能得到发审委经过，这意味着企业上市工作失败。这一失败会给企业带来很多威胁。严格信息披露要求，使得企业基础经营情况被公开，给了竞争对手一个学习机会。另外，中介机构也掌握着大量企业关键信息，一样面临流失风险。上市工作失败，还使得改制规范过程中付出税务成本、社保成本、上市筹备费用、中介费用等前期成本费用支出变成淹没成本，无法在短期内得到填补。1、承销费用占比最大在整个上市过程里，负担最多工作券商收取费用是最高，同时，这也是不一样企业上市成本最大区分之处。这其中，承销费用关键根据发行时募集金额多少，根据一定百分比收取，而保荐费用则是支付给保荐人签字费。有些人做过调查，在10家单独公布了保荐费用创业板企业中，这部分收费差异并不大，通常为300万、400万和500万三个标准，收费最高国全部证券承销红日药业收取了550万保荐费。区分最大是承销费用，这部分费用决定了企业上市成本大小。而从花费资金占比来看，这部分费用占整个承销发行费用百分比也远远高于会计师事务所、律师、资产评定等多项费用之和。比如，对神州泰岳超出1.2亿承销费而言，几百万其它费用几乎能够忽略。这部分费用则要看企业谈判能力大小。某中等券商保荐人表示：“和央企上市关键靠券商政府资源不一样，创业板企业通常是民营企业，价格基础上是按市场标准定。不过，假如企业完全符合创业板上市标准，又对本身能够上市发行比较有信心，往往会选择更廉价券商，哪怕是部分小券商。而对部分在过会标准边徘徊企业而言，她们更愿意选择一个政府关系好券商，即使多出点钱，能确保企业能够安全过会，经过审批。”另外，因为证监会要求，创业板企业上市以后还要有3年教导期，已经有券商针对这点开出了每十二个月100万收费标准。而以前，也有消息人士称，因为创业板企业上市风险较大，有不少券商一改平时在整个项目结束以后收钱做法，选择伴随项目标进行阶段分批收费做法。2、上市前夕拿捏卖点和成本从实质上讲，上市其实就是经过向公众推销自己企业而实现出售企业部分股份行为。所以，拟上市鞋服企业需要对本身进行评价，明确企业“卖点”，如业务前景、行业地位、市场拥有率、赢利素质等。通常情况下，拟上市鞋服企业需要含有一定竞争优势才能吸引投资者眼光，包含其在市场地位、营销网络、推广渠道和产品设计、开发和生产能力等方面优势。比如，其在一定市场范围内销量排名第一、企业在过往三年销量连续增加达成一定百分比、企业销售门店数量达成一定规模、企业管理层拥有超出一定年限行业经验等等。另外，企业还需要考虑上市地点、时机和上市成本(包含时间成本)。中国鞋服企业通常选择内地A股或香港主板作为上市地。对于上市地选择，企业关键考虑原因有发行市盈率、上市审批所需时间和监管环境等原因。其中，发行市盈率就是每股发行价除以每股收益，所以发行市盈率越高，能够募集到资金也就越多。就中国鞋服企业发行市盈率而言，内地A股普遍高于香港主板。不过在内地A股上市审批所需时间要长于香港主板，监管环境也较香港严格。所以，越来越多中国鞋服企业选择了香港作为上市地点。选择上市地点需要平衡多方面原因，而且要和上市时机一起考虑。对于上市时机选择，关键取决于宏观经济周期改变和政府政策周期改变，另外也需要考虑企业本身筹备情况和资金需求情况。企业上市通常需要十二个月甚至几年