电力设备新能源行业市场前景及投资研究报告：特高压、电网自动化、数字化,电网重点投资方向电力设备出海机会

证券研究报告（优于大市，维持）《特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资方向，关注电力设备出海机会》2023年12月29日概要1.

电网设备：特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资方向，关注电力设备出海机会2.

工控：2024年工控需求有望复苏3.

风险提示21.1电网设备-特高压：大基地带动特高压建设迫切性

2023年6月2日，国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》，提出新型电力系统“三步走”发展路径。在加速转型期（当前至2030年）强调：加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，充分发挥电网资源优化配臵平台作用，进一步扩大以西电东送为代表的跨省跨区通道规模。

根据国家电网微信公众号消息，过去几年，受疫情、特高压核准滞后等因素影响，特高压工程与风光大基地的建设速度相比略显滞后。从建设周期看，光伏电站是3个月至6个月，风电为1年，特高压为1.5年至2年。按照正常的节奏，特高压电网应当建设先行，才能与建设速度更快的风光电站形成“源网匹配”，做到同时投产、良好消纳。目前已建成的特高压工程外送容量远不能满足清洁能源送出需要，亟须加快建设以提升新能源并网能力。31.1电网设备-特高压：特高压建设持续推进

根据电网头条微信公众号消息，2023年初至今，已有四条直流特高压（金上-湖北，陇东-山东，宁夏-湖南，哈密-重庆）陆续启动。

在直流特高压推进的同时，交流特高压也在持续推进。2023年初至今，川渝、胜利、黄石等特高压交流工程陆续核准开工。

我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压建设有望持续推进。41.2电网设备-重点关注电网自动化、数字化、智能化领域表：《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》电网侧主要内容（1）2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上。2030年形成规模化的实时需求响应能力。需求管理负荷管理（2）鼓励推广新型储能、分布式电源、电动汽车、空调负荷等主体参与需求响应。（3）推动工商业、居民家庭等领域用电基础设施和终端设备的智能化改造。（1）依托新型电力负荷管理系统开展负荷精准调控。（2）负荷聚合商、虚拟电厂接入新型电力负荷管理系统。（1）推动配网增容及线路改造和智能化升级。配网建设：（2）提升配网规模化接入分布式电源、柔性负荷的能力。（3）推进电网运行方式向源网荷储互动、分层分区协同控制转变。5资料，证券研究所1.2电网设备-重点关注电网自动化、数字化、智能化领域表：《新型电力系统发展蓝皮书》部分规划建设新一代调度运行技术支持系统，统筹全系统调节资源，支撑新能源快速发展和高效利用，建设适应新能源发展的新型调度运行体系支撑源网荷储协同控制。构建全景观测、精准控制、主配协同的新型有源配电网调度模式，加强跨区域、跨流域风光水火储联合运行，支撑分布式智能电网快速发展。加快信息采集、感知、处理、应用等环节建设，推进各能源品种数据共享和价值挖掘，推动电网智能化升级，构建完整的能源互联网生态圈。推动电网智能升级

我们认为，在新型电力系统建设背景下，随着新能源大量增加，微电网、有源配电网等新形态电网与大电网协同发展有利于新能源消纳，同时对配电网发展提出了新的要求。此外，新型电力系统下充电桩、用户侧储能等新型负荷大量增加，控制复杂度大幅上升，对加强配用电侧智能化、信息化提出更高要求。

我们认为，在碳达峰、碳中和目标的指引下，我国能源行业正加快推进绿色低碳转型进程，数字电网建设提升了新能源消纳水平和能源综合利用效率，电网自动化、数字化、智能化是重点投资领域。资料：《新型电力系统发展蓝皮书》，证券研究所

61.3电网设备-智能电表升级替换上行周期

智能电表新标准推动行业发展，原有产品存在替换需求，行业处升级替换上行周期。构建新型电力系统建设中，智能电表的战略地位明显提升，未来将增加更多高级应用需求。此外，智能电表产品具有相对固定的使用寿命，检定周期一般不超过8年，行业存在原有产品替换需求。

根据国网电子商务平台数据，2023年国网电能表（含用电信息采集）招标呈“前低后高”态势。

招标数量：全年国网电能表（含用电信息采集）

共招标7624.4万只，同比降0.38%。其中，（1）单相表招标5773.1万只，同比增加1.07%；（2）三相表招标1363.8万只，同比增加4.77%。（3）采集器等设备招标487.5万只，同比降23.81%。

招标金额：全年国网电能表（含用电信息采集）共招标232.9亿元，同比降9.18%。其中，（1）单相表招标118.7亿元，同比降4.95%；（2）三相表招标70.8亿元，同比降2.82%；（3）采集器等设备招标43.3亿元，同比降26.08%。

我们预计2024-2025年智能电表都将处于替换升级上行阶段，物联网表比例有望提升，相关企业有望深度受益。71.3电网设备-智能电表升级替换上行周期表：2021-2023年国网智能电表、用电信息采集设备招标数量（万只）2021

2022

2022

2022合计

新增批

第一批

第二批

合计202220232023

2023202320232023产品细分产品第一批

第二批

合计

第一批yoy

第二批yoy

合计yoyA级单相智能表

5806.8

548.3

3039.9

2124.1

5712.2

1851.0

3922.2

5773.1单相电表合计

5806.8

548.3

3039.9

2124.1

5712.2

1851.0

3922.2

5773.1

-39.11%84.66%1.07%B级三相智能表

385.9

99.4

543.4

523.5

1166.2

502.5761.9

1264.4电表C级三相智能表

46.0D级三相智能表

0.917.40.463.41.949.72.7130.55.043.11.154.01.297.12.3三相电表合计

432.8

117.3

608.6

575.9

1301.8

546.7817.1

1363.8

-10.18%6239.6

665.5

3648.5

2700.0

7014.0

2397.6

4739.3

7137.0

-34.28%41.88%75.53%4.77%1.75%电表合计集中器、采集器

388.2

25.4

171.7

150.8

347.9专变采集终端

127.2

25.7

161.4

104.8

291.9采集器等合计

515.5

51.1

333.1

255.6

639.894.6158.1252.7114.2

208.7

-44.93%

-24.27%

-40.00%120.6

278.7

-2.05%

15.08%

-4.52%234.8

487.5

-24.15%

-8.13%

-23.81%68.30%

-0.38%采集器等合计6755.0

716.6

3981.7

2955.6

7653.9

2650.3

4974.1

7624.4

-33.44%证券研究所资料：国网电子商务平台，81.3电网设备-智能电表升级替换上行周期表：2021-2023年国网智能电表、用电信息采集设备中标金额（亿元）2021

2022

2022

2022合计

新增批

第一批

第二批

合计202220232023

2023202320232023产品细分产品第一批

第二批

合计

第一批yoy

第二批yoy

合计yoyA级单相智能表

120.0

11.7单相电表合计

120.0

11.766.466.430.246.846.829.1124.9124.964.939.439.426.779.3

118.779.3

118.7

-40.61%69.48%-4.95%B级三相智能表

44.6C级三相智能表

4.75.61.038.92.865.65.0电表3.62.77.30.72.30.1D级三相智能表

0.4三相电表合计

49.70.16.60.30.40.10.334.132.272.9197.829.168.541.870.8-14.57%29.49%53.16%-2.82%-4.16%电表合计169.7

18.3

100.4

79.0121.0

189.5

-31.78%集中器、采集器

21.72.11.53.515.117.332.413.09.730.128.558.69.510.311.321.619.823.543.3-37.21%

-20.22%

-34.19%采集器等专变采集终端采集器等合计

30.9合计：国网电子商务平台，9.212.221.790.2-29.51%-33.10%16.08%

-17.51%-4.63%

-26.08%22.7200.6

21.8

132.8

101.7

256.4142.7

232.9

-32.10%40.26%-9.18%资料证券研究所91.3电网设备-智能电表2023年国网中标梳理图：2023年国网图：2023年国网单相表中标金额占比三相表中标金额占比4.4%4.3%2.2%2.2%2.1%2.0%2.0%6.6%5.9%3.8%2.0%2.0%2.0%3.8%3.7%3.5%3.3%3.3%59.7%3.3%3.2%74.8%许继电气万胜智能三星医疗华鹏智能威胜集团隆基仪表华立科技其他炬华科技许继电气三星医疗林洋能源东方威思顿海兴电力其他威胜集团炬华科技华鹏智能盛帆电子海兴电力10资料：国网电子商务平台，证券研究所1.4电网设备-关注电力设备出海机会

2023年11月28日，欧盟委员会发布《欧盟电网提升行动规划》（An

EU

Action

Plan

for

Grids），提出七个目标共十四点行动方案加速欧洲电网升级改造，预计电网投资额约5840亿欧元，大部分将投向配网领域（预计到2030年配网投资约3750-4250亿欧元），满足大量分布式新能源、充电桩等接入需求。根据Wind

Europe，欧洲目前每年在电网上的投资额为400亿欧元。

电网面临的挑战：①

为满足绿色交通、供暖&制冷、工业电气化及低碳氢生产日益增长的需求，到2030年用电量预计增加60%；②

新能源大比例并网对电网的冲击。风光发电量将从2022年的400GW增长至2030年的1000+GW③

ENTSO-E的十年电网发展规划（TYNDP）指出，到2025年跨境输电将增加23GW，到2030年再增加64GW。④

欧洲40%的配电网使用年限已超过40年。

上述挑战对欧洲电网的数字化、智能化和柔性化提出了更高的要求，欧盟电网亟需改造升级。我们认为，在欧洲电网加大投资力度的背景下，电力设备海外需求有望进一步释放，建议关注电力设备出海相关标的。111.5电网设备-关注特高压、电网自动化、数字化等领域

1.基于《新型电力系统发展蓝皮书》的规划，我们认为，特高压、电网自动化、智能化、信息化是电网投资的重点。此外，在欧盟加大电网投资力度的背景下，积极关注电力设备企业出海机会。建议关注：（1）特高压直流核心标的：平高电气、中国西电等。、中国西电、许继电气等。

交流核心标的：（2）调度、配网自动化相关企业：、许继电气、东方电子、四方股份、积成电子等。（3）分接开关内资龙头：华明装备。民营输配电设备领军企业：思源电气等。（4）电力信息通信相关企业：、国网信通、威胜信息等。

2.智能电表：升级替换上行周期，我们预计，智能电表都将处于替换升级上行阶段，物联网表比例有望提升，相关企业有望深度受益。关注炬华科技等相关标的。

3.风险提示：电网投资低于预期；特高压建设进度不及预期等。122.1工控-2023年三季度市场概况OEM市场

2023年三季度，国内OEM市场用户采购规模为245.1亿元，同比降5.3%。

电子行业增幅由正转负，其中光伏装备增幅领先，锂电设备需求明显下滑。

家电、液晶面板、3C等行业需求下滑。项目型市场

2023年三季度，国内项目型市场用户采购规模为239.8亿元，同比增0.1%。

冶金受上游原材料通胀以及下游钢价支撑力度减弱影响，2023年三季度延续下滑趋势；海外项目以及国内需求明显下滑，石化受项目延期影响明显。

汽车行业仍然保持结构性变化，新能源汽车需求处于正向，传统汽车需求继续下探。132.1工控-2023年三季度OEM市场需求下降

2023年三季度OEM领域的通用运动控制、PLC、低压变频器用户采购指数分别为93、93、98。表：2022Q3-2023Q3主要自动化产品用户采购指数-OEM产品2022Q3

2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3PLC9395979893DCS工控机HMI软件94951069394-94961059698-102971069697-101949899100-9594949698-控制类产品驱动类产品低压变频器中高压变频器直流驱动软起96-96-97-97-100-通用运动控制CNC98869386979398919396运动控制类产品资料注：API=自动化用户当季（当年）采购额同比增长率*100。API>100

市场需求趋势上行；API<100

市场需求趋势下行：工控网《

中国整体自动化市场运行分析报告》，证券研究所142.1工控-2023年三季度项目型市场需求小幅增长

2023年三季度项目型市场需求小幅增长，项目型领域的中高压变频器、低压变频器、PLC用户采购指数分别为100、101、101。表：

2022Q3-2023Q3主要自动化产品用户采购指数-项目型产品2022Q3

2022Q4

2022Q1

2023Q2

2023Q3PLC104104105105101DCS工控机1041011151051031021019910410111410410210210198106105115106104102101100-1069910299控制类产品驱动类产品HMI软件1071061031041029910310210110010098低压变频器中高压变频器直流驱动软起----通用运动控制CNC运动控制类产品-证券研究所----资料：工控网《中国整体自动化市场运行分析报告》，注：API=自动化用户当季（当年）采购额同比增长率*100。15API>100

市场需求趋势上行；API<100

市场需求趋势下行2.2工控-2024年工控需求有望复苏图：2019-2023年前三季度国内自动化产品用户采购金额

下游需求来看，目前光伏装备、风电、医疗设备、新能源汽车、矿用机械、造纸机械、电力、化工、石油、公共设施及市政等行业需求较好。OEM（亿元）项目型（亿元）95687910009008007006005004003002001000882804735698623706695665

我们预计，2024年工业经济有望恢复，工控需求有望复苏。20192020202120222023前三季度资料：工控网《中国整体自动化市场运行分析报告》，证券研究所162.3工控-进口替代有望加速

中长期来看，中国自动化行业依旧具有较大的潜力，并且是国家未来经济发展的关键环节。我们认为，随着中国人口红利的逐渐减弱、人工成本的不断攀升，未来机器代替人工成为必然趋势。目前自动化和国产渗透率有很大的提升空间。

竞争格局方面，近年来，中国制造业客户更倾向于选择“国产化、定制化、多产品组合解决方案”的工业自动化供应商。我们认为，部分本土优质企业凭借与国际供应商的战略合作及精准推进国产化，以及“多层次产品综合解决方案、定制化解决方案、性价比高、快速响应客户需求”等优势，有望加速对外资品牌的替代。172.4汇川技术-传统行业订单持续回暖，新能源汽车业务有望盈利

2023年前三季度：①

通用自动化：传统行业订单持续回暖，能源、通用、先进SBU增长较快；②

新能源汽车：客户和产品结构多样化，随着国内客户的优势车型及海外客户的新增车型对公司业绩的持续拉动，我们预计，新能源汽车业务在2023年有望实现盈利。

中长期角度来看，我们认为：（1）在机器换人和工厂自动化/智能化的大背景下，公司变频器、伺服系统、PLC、工业机器人等产品仍有较大成长空间。（2）伴随着全球新能源乘用车渗透率的进一步提升，新能源乘用车业务将迎来高速发展，有望成为公司未来业务增长的重要支撑。

风险提示。工控行业竞争加剧致毛利率下滑；新能源车乘用车客户拓展低于预期。182.5信捷电气-PLC搭售伺服策略持续推进，盈利能力逐步修复

目前，在国产小型PLC领域，公司处于国内厂商中的领先地位。我们认为，基于公司拳头产品PLC的良好口碑，利用原本的客户群体，同步推进驱动产品的推广销售，带动中型PLC及与PLC紧密相关的其他工控产品延伸产品线的全面发展，着力打造以面向行业的控制层+驱动层+传感层+信捷云智造平台为核心的智能制造全方位解决方案，进一步提高公司产品的竞争力和市占率。

驱动系统市占率持续提升。公司在驱动软件方面紧跟时代发展趋势，成功在

3C行业、电子制造、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料、塑胶、建材、机床加工等行业成功应用。通过

PLC带动伺服的策略逐渐落地，市场占有率进一步提高。

风险提示。经济波动导致工控产业需求不达预期，市场竞争激烈导致盈利水平下降。192.6伟创电气-专机、通用齐发力，新兴行业深度布局

公司全面布局高、中、低压变频器市场。低压变频器领域：公司采用深耕细分行业的差异化战略，经过多年技术研发与产品推广经验积累，深入布局起重、轨道交通、光伏扬水、矿山机械等多个细分领域，并在起重等行业占据了一定的市场份额和行业地位。