对地方政府设立股权投融资平台的探讨

对地方政府设立股权投融资平台的探讨[摘要]地方政府投\o"融资论文"融资平台对区域\o"经济论文"经济的发展有重要作用。本文基于我国地方政府投融资平台现状，提出建立股权投融资平台，并对地方政府股权投融资平台的设计进行探讨，建议严格信息披露、加强政府角色\o"管理论文"管理，以此推动地方政府投融资平台的健康发展。[关键词]地方政府；投融资平台；股权；融资模式。建立和壮大地方政府投融资平台，是各地区参与区域间合作与竞争的重要举措。借鉴发达地区的经济发展模式，探索政府投融资平台在地区发展和产业政策调整中的作用，设置可行的融资模式，对抓住发展机遇，落实国家产业调整政策，推动区域经济发展具有很强的现实意义。本文基于地方政府投融资平台现状，从股权融资角度对融资模式的设计进行探讨，以促进地方政府投融资平台的健康发展。1地方政府投融资平台现状。地方政府投融资平台，是指地方政府主导组建的包括城市建设、城建开发、城建资产经营等不同类型、不同产业领域的\o"企业论文"企业，或是政府通过划拨土地等组建资产和现金流基本可以达到融资标准的企业，必要时辅之以\o"财政论文"财政补贴，以融入资金重点投向市政建设、公用事业等项目。自2008年以来，地方政府投融资平台的数量和融资规模呈现飞速发展的趋势。央行的调研结果显示，截至2009年5月末，全国共有政府投融资平台3800多家，总资产近9万亿元，负债5.26万亿元，平均资产负债率约为60%。其中，很多地方政府融资平台没有固定的收入来源。\o"审计论文"审计署向全国人大所作的2010年审计报告显示，截至2010年底，地方政府性\o"债务论文"债务达107174.91亿元，高速公路、地方所属普通高校和医院的债务较高；审计还发现，部分地区和行业偿债能力弱，存在风险隐患，从地区看，有78个市级和99个县级政府负有偿还责任的债务率高于100%，分别占两级政府总数的19.9%和3.56%，而且，部分地方的债务偿还对土地出让收入依赖较大，至2010年底，地方负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。从宏观层面看，地方政府投融资平台为我国应对\o"金融论文"金融危机和扩大内需发挥了重要作用。但是，从微观层面和中观层面看，地方政府投融资平台带来的问题也不容忽视，主要表现为以下四个方面：1.1融资能力较弱。平台过多过滥、资本实力太弱、融资能力不足。资本金不足、不实、不优等问题限制了这些平台企业的负债规模。同时，一些投融资平台企业为了满足建设资金需要，不顾自身的资本金现实，无限放大融资规模，有可能造成平台的持续融资能力不足和融资功能的充分发挥。1.2还款能力不强。目前地方政府投融资平台企业融资后关注的是道路、政府工程项目、公共设施等领域，加之部分\o"投资论文"投资项目的选择受到多种条件的制约，且非市场化因素干预较多，使得整体投资收益不高，难以保证通过项目投资收益来偿还\o"银行论文"银行贷款。1.3\o"社会论文"社会风险。一些地方政府投融资平台企业，特别是县级平台\o"公司论文"公司最主要的资产往往是政府通过“画圈”注入的土地资产，为了保证这些公司具有良好的融资资质，地方政府客观上就需要为之注入大量的土地或尽量维持土地高价，且就可能面临强行拆迁和征地不到位的问题，为维持土地高价就需要尽量维持房价泡沫，这两者都可能成为社会不稳定的诱因。1.4过度依赖于债务。大多数地方政府投融资平台主要是以土地收入来平衡资金的投入，而土地收入的多少取决于当地房地产业的发展情况。房地产业已经发展为国民经济的支柱产业。其中土地出让收入占财政收入的比重在20%左右，而某些城市土地出让收入甚至超过50%。在各地房地产企业发展过程中，其主要的融资渠道主要依赖于债务融资。在某种程度上，我国大多数地方政府都在运用高债务杠杆进行投融资平台的建设。可见，改进目前过多依赖于债务融资的地方政府投融资平台，建立风险和收益对等的风险分散和补偿机制，优化地方政府投融资资本结构，显得尤为重要。2搭建地方政府股权投融资平台的现实作用与意义。一方面是找不到投资渠道的社会资金，一方面是急需融入资金的企业，这对矛盾一直影响着我国经济的发展和各项产业政策的落实。究其原因，主要是资金渠道受堵，投资者和融资者之间的信息不对称，传统的投资—融资运行模式如图1所示。

加强各地方政府投融资平台建设，推动地方政府把投融资平台上形成的隐形负债公开披露，转变为合规的显性负债。推动地方政府投融资平台的融资行为市场化。积极创造条件推动市政债券等的发展，鼓励地方投融资平台发行企业债券，也可创造条件申请设立产业投资基金开发区或科技园，还可尝试运用更市场化的投融资方式来经营基础设施项目公司，主要包括资产的\o"证券论文"证券化和更灵活的融资结构安排。此外，还要建立地方政府投融资责任制度。4.2适应投融资的要求，转变政府角色、观念。政府应由直接投资者转变为间接投资者，不再直接投资设立风险投资公司，而是设立政府引导基金，引导更多的资金进入风险投资领域，进而引导这些资金的投资方向。伴随着政府角色的转变，在观念上，要由原来的基金管理者变为引导者，从原来的注重收益转变为更重视市场化运作、财政资金杠杆效应和扶持作用，优化地区产业结构，发展地区规模经济。4.3政府应重“引导”轻“管理”，引导民间资本合理流动。不以盈利为目的的政府引导基金应从“管理”中退出。政府创投机构通常机制不够灵活，直接从事创投业务，往往会暴露出很多问题；引导基金则不同，它不参与创投机构的直接管理，却可以发挥杠杆效应，使民间资本跟随其流向相应的领域与项目，体现出吸引创业风险投资资本集聚的作用。4.4政府应加快征信体系的发展。征信系统的建立有利于信用担保体系的发展。由于我国企业征信系统\o"统计论文"统计的信息较为狭窄，征信系统对企业的评价并不能得到银行的认同，因此银行在对中小企业发放贷款时往往并不采用征信系统的信息。这一方面影响了中小企业的信贷可获性，另一方面增加了银行和企业的成本。因此，加快征信体系的建设对提高中小企业的信贷可获性有重要意义。4.5采用电子政务打造网上平台。政府可把信息资源开发与地方经济发展密切结合，通过电子政务建设为企业提供更好的信息服务。主要包括：打造网上政务平台、企业服务平台、网上招商平台、为民服务平台等。4.6发挥政府对企业之间、企业与银行的协调、交流作用政府手中有大量的企业信息，政府可以向银行推荐企业，也可以为企业筹划合适的融资渠道；可以把企业、银行、信用担保机构经常组织在一起，为其提供交流、沟通的机会，促进他们之间的相互合作；还可以把大量的企业组织在一起向银行申请贷款，节约银行的放贷成本。政府与企业共同搭建技术平台，帮助科技企业实现产业转型和结构优化升级。参考文献。[1]陈百可，等。三峡移民基金组合模式探析[J].重庆大学学报（社会科学版），2006，12（1）：10-13.[2]肖玉香。地方政府投融资平台设立股权投资基金的可行性探讨[J].云南师范大学学报（哲学社会科学版），2010，42（1）：97-100.[3]贾艳利，等。产业投资基金———投资与融资的新渠道[J].中国矿业大学学报（社会科学版），2002（3）：75-79.[4]张力军，等。中国产业投资基金论[M].北京：中国财政经济出版社，1999.