3月行业比较月报

南京证券3研究员：姜凌波SAC执业证书：S0620522070003联系电话：（025）58519164日期：2024.4.1金融银行2月信贷同比少增，LPR非对称调降支持地产销售26.87-0.2110.60房地产2月地产开发负增收窄，竣工端增速跌至负增52.97-3.78-9.52家用电器2月白电销售额收窄，成本抬升空调或将尝试提价18.772.3610.26光伏光伏装机延续高增，3月硅片价格回落组件价格相对坚挺1.89-2.09-8.90煤炭动力煤供需双弱价格承压，双焦港口库存持续上升55.91-3.7210.46风格行业基本面情况PE（TTM)分位（2014年以来）3月涨幅年内涨幅消费白酒节后淡季白酒表现符合预期，龙头产品价格小幅回升38.432.540.35医药2月全球医药融资仍处低位，关注《生物法案》后续进展13.14-2.27-12.08生猪养殖24年H1猪价或仍承压，产能去化结果或在下半年显现53.672.64-5.97社会服务2月客座率回升，清明出游订单量同比大增16.032.08-7.32券商3月市场交投情绪回升，基金发行额大幅反弹38.32-6.24-4.98地产链建材水泥价格回落去库停滞，玻璃受制于竣工端开始跌价56.39-1.67-6.25成长制造工程机械2月挖机销量、出口负增，需求端依然承压47.212.539.15新能源车2月新能源车销量回落，继续关注智能化方向28.366.94-9.46动力电池3月碳酸锂价格企稳，中游需求端改善10.772.43-5.59TMT半导体存储提价幅度或将收窄，继续关注设备国产替代30.41-3.51-13.20消费电子3月电视面板价格反弹，智能手机新品继续发布26.877.58-7.86通信电信业务稳步增长，英伟达发布Blackwell系列GPU20.604.255.68计算机Kimi大模型火热，低空经济景气度高19.46-0.48-10.51传媒3月游戏版号获批数继续破百，票房收入同比增长46%27.621.50-1.48周期资源钢铁3月钢产品价格继续下行，建筑用钢需求弱板材表现较佳59.190.14-0.53工业金属3月金属价格回升，受益全球经济修复和光伏装机铜需求较强27.2819.0719.0436.246.01 10.58石油 3月油价持续修复，OPEC+减产支撑油价南京证券

注：取申万一级行业和二级行业的估值及涨幅情况白酒批价情况【零售】12月烟酒商品零售同比大幅增长至8.3，前值16.2

，从绝对值上看，12月543.4亿的烟酒商品零售值高于季节水平。【价格】白酒批价方面，与2月底相比，飞天茅台批价下降70元至2750元，习酒窖藏1988下降8元至462元，其他酒批价维持稳定。【展望】经历春节旺季以价换量后，节后白酒行业进入传统淡季，淡季表现符合预期，经销商心态较为平稳。目前，五粮液、汾酒、今世缘等龙头公司纷纷对核心大单品进行控价/提价，价盘小幅回升，预计经过2-3个月的消化，批价大概率能够提升至预期水平，为下一个端午旺季做好准备。36城市酒价维持震荡趋势12月烟酒类零售同比回落60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12烟酒类商品零售类值:当月值烟酒类商品零售类值:当月同比2,5002,6002,7002,8002,9001,1001,000900800700600500400批发价:泸州老窖系列:国窖1573(52

vol

500ml)批发价:汾酒系列:青花30(53

vol

500ml)批发价:酒鬼系列:内参(52

vol

500ml)批发价:习酒系列:窖藏1988(53

vol

500ml)批发价:五粮液系列:普五(八代)(52

vol

500ml)批发价:茅台飞天系列:飞天(2021)(53

vol

500ml):散瓶（右）南京证券数据来源：Datayes、

同花顺iFind、南京证券研究所120.00130.00140.00150.00160.00170.00180.00190.00700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.001,400.002018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-0236城市日用工业消费品价格:白酒:500ml左右,52度,高档36城市日用工业消费品价格:白酒:500ml左右,52度,中低档爱尔、通策支付交易额在低位震荡（亿元）南京证券

数据来源：中信建投、动脉网、中国政府网、同花顺iFind、南京证券研究所【融资】据动脉网，2024年2月，全球生物医药领域一级市场投融资交易总额22.28亿美元，同比增长10.2

，美债利率仍未回落情况下，医药产业融资额仍处低位。国内政策面，2023年有25个创新药参加谈判，谈成23个，成功率高达92，通过谈判，

创新药的价格更加合理，患者可负担性提高，多数出现了销量、收入攀升的情况，今年2月医保局发布征求意见稿拟加大新上市创新药品首发价格的自由度。【CXO】自从2024年1月25日提交给美国众议院的《生物安全法案》草案版本提出及药明康德以来，CXO方向尤其是出海为主的公司持续承压。3月18日，药明康德董事长兼首席执行官李革表态：《法案》草案仍有待进一步审议及变更，将继续与相关方进行交流，探讨可能的解决方案。在3月药明康德和药明生物的业绩说明会上，公司表示当前经营一切正常，在德、美的产能也持续扩建，后续继续跟踪事态进展。【医疗服务】3月爱尔眼科交易额继续回落，通策医疗交易额小幅回升。2月全球医疗健康融资情况0.000.100.200.300.400.500.600.000.501.001.502.002.503.003.502022-03-26支付交易金额_爱尔眼科2023-03-26支付交易金额_通策医疗（右）生猪均价延续回落趋势（元/kg)【价格&利润】截至3月21日，商品猪出栏价14.77元/公斤（环比+0.31元/公斤）；15公斤仔猪价631元/头（环比+71元/头）；50kg二元母猪价1555元/头（环比+10元/头）；利润端看，截至3月22日自繁自养生猪头均亏损104.83元，较2月继续收窄，外购仔猪头均盈利89.44元，连续2个月回升。【走势】24年上半年，生猪供给端仍有压力，高出栏和冻品库存高企，叠加需求偏弱下猪企盈利端依然承压，不过产能区划延续长远看有利于产业周期向上，持续的产能去化结果或在今年下半年体现，届时猪价或将重回成本线之上。能繁母猪存栏同比下行(

)头均养殖利润依然为负(元/头）南京证券

数据来源：同花顺iFind、中信建投、涌益咨询、南京证券研究所60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.002018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-024,000.003,000.002,000.001,000.000.00-1,000.00-2,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪2月海南离岛免税购物情况明显好转【清明游】携程数据显示，

预订清明节度假产品订单量同比增长近四倍。

其中景区门票同比增长达

5

倍。

在去哪儿平台上，

3

月中旬至清明期间，

探亲、

旅游旅客占比增长明显。

从年龄结构来看，

27-40

岁是出游的主力军，

占比超过50。

在去哪儿平台上，

清明节假期，

以广东湛江、

云南芒市、

浙江舟山，

还有吉林延吉等，

这样拥有“小机场”城市为目的地的机票提前预订量，

同比增长

2

倍以上。

此外，

今年清明假期，北京、

南京、

武汉、

杭州、

上海、

重庆、

西安、

长沙、

苏州、

成都仍然是出行的热门目的地。清明期间，

在线预订平台入境搜索量也有明显增长，

不少华人旅客回乡祭祖、

旅游。

除北上广深外，

福建厦门、

福州，

广东汕头、

潮州、

江门，

浙江金华、

温州等城市也是这些旅客的目的地。【客座率】2月各大航空公司客座率受春节刺激延续回升。【海南旅游】据海口海关，2024年2月10日至2月17日（春节假期期间），海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，购物人数29.77万人次，人均消费8358元，与23年相比消费额增长近6成；院线方面，24年春节档票房合计超过80亿元，创下历史记录；旅游方面，据文旅部，春节假期8天，国内旅游出游4.74亿人次，较23年抬升5成以上，国内游客出游总花费6326.87亿元，同比抬升近7成，作为近年来第一次无疫情影响的春节，居民出行需求和线下消费意愿都比较高。2月客座率延续回升(

)100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.002018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02春秋航空:客座率:总计:当月值南方航空:客座率:当月值中国国航:客座率:当月值吉祥航空:客座率:总计:当月值中国东方航空股份:客座率:当月值100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00800,000.00700,000.00600,000.00500,000.00400,000.00300,000.00200,000.00100,000.000.002020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02海南:离岛免税:免税购物金额:当月值海南:离岛免税:免税购物实际人次:当月值南京证券

数据来源：文旅部、海口海关、南京证券研究所2月社融同比多增（亿）【信贷】2月末社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9，低于前值得9.5，分项上看除了信托贷款同比多增外其余项目均少增，人民币贷款少增8411亿（社融口径）企业直接融资和政府债券也都明显少增。人民币贷款方面，1-2月人民币贷款增加6.37万亿元，其中，1月新增人民币贷款为4.92万亿元，2月新增人民币贷款为1.45万亿元，同比少增3600亿元。细分看，2月住户短贷中长贷均为负增，分别减少4868亿和1038亿，同比少增6086亿/1901亿，企业端表现较好，中长贷新增1.29万亿，同比多增1800亿，短贷新增5300亿，同比少增485亿。在春节错位影响下2月信贷情况虽有波动但维持高位，尤其是企业贷款表现亮眼，居民贷或受到春节影响较1月回落明显，如果看1-2月，去年1-2月居民短贷、中长贷分别累计新增1559亿元、3094亿元，而今年1月居民短贷、中长贷分别大幅新增3528亿元、6272亿元，总体还是稳定回升的。【货币政策】2

月份

LPR

报价出现了非对称式降息，

5

年期

LPR

调降

25bp，

1

年期

LPR

维持不变，为新规实施以来单次降息幅度最大的一次，传递出管理层强烈的稳增长、稳预期和实现经济开门红的意图，使得市场对后期的政策空间预期有所上调同样对市场的风险偏好带来了提振。南京证券

数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所2月新增人民币贷款同比多增（亿）

70,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00-10,000.00-20,000.002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02住户短贷企（事）业单位短贷住户中场贷企（事）业单位中长贷企（事）业单位票据融资

70,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00-10,000.00-20,000.002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02委托贷款非金融企业境内股票融资人民币贷款信托贷款企业债券融资外币贷款未贴现银行承兑汇票政府债券融资基金发行情况（按基金成立日

亿份）保荐发行费用(按招股日期）单位：亿二级市场日均交易额（亿元）⚫

【一级市场】2月承销保荐费用继续下降，单月承销费用1.7亿，远低于前三年的平均水平。【二级市场】2月市场日均交易额抬升至1.01万亿，3月初期市场景气延续，但随着市场进入高位后3月下旬交易额有所下降。【基金发行】3月基金发行情大幅增长，股基新发247亿创下23年来单月最高发行额，混基发行94亿元环比增长，债基发行1132亿24年首次单月破千亿。50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月2022 2023 20245,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00股票型 混合型 债券型南京证券

数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.001234562022 20237 8 9 10 11 122024

30城商品房成交面积情况：一线城市重回正增 【投资/销售】1-2月全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0

较前值有所收窄，但施工、新开工面积和竣工面积同比从-7.2、-10.4

和15.3

回落至-11.0

、-29.7

和-20.2

。就目前数据看地产政策刺激传到依然不佳，1-2月商品房销售金额和面积同比从-12.8

和-17.1

放缓至-20.5

和-29.3

，进入24年后地产总体呈弱势运行，新开工、竣工、销售共振下行，尤其是竣工数据滑坡，23年在“保交楼”刺激下维持强势的竣工数据走弱或对后周期消费造成一定冲击，当前房企拿地愿意依然谨慎。推动地产修复依然是24年政府的重点目标，今年全国两会继续对地产市场做出指示，后续地产限制有望继续放宽以刺激地产销售。【政策】3月22日，国务院总理主持召开国务院常务会议，会议指出，房地产产业链条长、涉及面广，事关人民群众切身利益，事关经济社会发展大局。去年以来，各地因城施策优化房地产调控，落实保交楼、降低房贷利率等一系列举措，守住了不发生系统性风险的底线。要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快完善“市场+保障”的住房供应体系，改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。地产新开工、竣工面积情况（

）706050403020100-10-20-30-40-502019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01房地产施工面积:累计同比房地产竣工面积:累计同比房地产新开工施工面积:累计同比50403020100-10-20-30-40-50010,00020,00030,00040,00050,00060,0002019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01房地产开发投资当月值

亿元 当月同比 右轴 当月环比 右轴南京证券数据来源：广州日报、中指研究院、同花顺iFind、南京证券研究所水泥价格指数与库容比情况【水泥价格/库存】3月水泥价格指数继续回落，延续了1月来的下行走势，水泥和熟料库容比降速走缓，去库进程减速，不过去库仍在继续，地产需求弱对水泥价格仍有压制。24年一季度整体需求情况延续去年四季度的状态，叠加今年复工要晚于过往，水泥价格持续走弱，企业盈利压力仍在。【玻璃】3月玻璃库存持续走高，价格从震荡转为向下，23年玻璃持续去库主要受到地产竣工端的支撑，对玻璃价格也形成了较好的托举，但24年一季度以来地产竣工也出现回落，虽然成本端纯碱价格下行利好盈利修复，但需求若不能回升玻璃企业压力或将抬升。玻璃价格库存情况24023022021020019018017016015014080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.00库容比:水泥:全国:当周值 库容比:熟料:全国:当周值水泥价格指数（右）南京证券

数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.0010,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00企业库存:浮法玻璃:合计:当周值市场均价:浮法玻璃:全国:当周值家用电器【白电销售】2月国内白电线上零售售额同比均出现收窄，与春节错位影响有关，空、冰、洗同比分别增长3.6

，7，-4.2，前值125.7，30.7

和34.4

。【小家电】春节过后扫地机器人量价双升，节前扫地机器人出现连续3周销量过5万的情况，节后回落后3月第二周又重回5万台，集成灶2月零售均价继续回落，环比下降2.7，连续3个月下行。【空调】近日，铜价在过去的几个交易日中陡然拉升，国际和国内市场两线串升，期货和现货价格齐齐上扬。铜价的上升给以铜为主要材料的家电产品，以空调为代表的家电产品的成本压力将会进一步加大。受此影响，很多空调企业已经在酝酿涨价举措，已经有部分空调制造工厂的相关负责人在移动信息端公开表示将实施涨价政策。

集成灶价格销量情况 扫地机器人价格销量情况-100.00-50.000.0050.00100.00

白电销售同比情况（

） 150.002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02国内家电线上市场:零售额:空调:同比国内家电线上市场:零售额:冰箱:同比国内家电线上市场:零售额:洗衣机:同比南京证券

数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.004,400.004,200.004,000.003,800.003,600.003,400.003,200.003,000.00零售均价:清洁健康:吸尘器:扫地机器人:总计:当周值零售量:清洁健康:吸尘器:扫地机器人:总计:当周值10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000100806040200-20-40-602020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02家电:集成灶:销量:当月同比零售均价:厨房电器:集成灶:线上:当月值⚫

【销售/出口】2月销售各类挖掘机12608台，同比下降41.2

，其中国内5837台，同比下降49.2

；出口6771台，同比下降32。1-2月，共销售挖掘机24984台，同比下降21.7

；其中国内11258台，同比下降24.6

；出口13726台，同比下降19.1

。据海关数据整理，

2024年

1

至

2

月我国工程机械进出口贸易额为

78.56

亿美元，

同比增长6.3。

其中进口金额

3.825

亿美元，

同比下降

0.33

；

出口金额74.73

亿美元，

同比增长

6.67

。

按照以人民币计价的出口额计算，

1-2月累计出口额

530.85

亿元，

同比增长

11.1。【开工时间】开工时间上看，2月挖机开工时间受到春节错期影响仅29小时，对比历年春节月的开工时间也处于底部位置。【展望】中央推动大规模设备换新，2016年是工程机械上一轮周期顶点，按8年使用寿命计算24年设备更新需求较高，政策刺激下有望推动产业周期回升。挖掘机销量同比回落挖掘机2月开工时间处于季节底部水平（小时/月）挖掘机当月出口量（台）20.000.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.0012 34 5678 910 11 122020202120222023 20240.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.002018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01-100.00-50.000.00100.0050.00150.00200.00250.0090,000.0080,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01销量:挖掘机:合计:当月值 挖掘机销量：累计同比南京证券

数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所2月新能源乘用车销量同比延续高增【销量/渗透率】据中汽协数据，2月，新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，环比分别下降41.1

和34.6

，同比分别下降16和9.2，市场占有率达到30.1

。其中纯电动销量29.4万台，同比下降21.8

，插电混动销量18.3万台，同比增长22.8

。2月受春节休假影响，汽车市场销量整体走低。【要闻/展望】据乘联会预测，3月新能源车销量预计可达75.0万辆，同比增速约37.1

，渗透率可达45.5

。3月汽车市场将迎来传统旺季，全国性、地方性的促汽车消费政策也在不断深化。但乘联会也指出，新一轮价格战正在酝酿中，造成了消费者持币观望现象抬头，短期内或不利于终端销量的充分释放；

特斯拉将于

4月

1日官方涨价，

其中

Model

Y

车型售价上调

5000元人民币，

现行的

8000

元官方现车保险补贴政策和最高

10000

元的车漆减免政策也将在

3月底一并到期；3月

28

日小米汽车正式发布小米

SU7，

定位“C

级高性能生态科技轿车”，

共有三个版本，

其中小米

SU7标准版起售价为

21.59

万元；

小米

SU7Pro

为

24.59

万元；

小米

SU7Max

为

29.99

万元。SU7全系标配智能辅助驾驶，

支持高速

NOA、

一键代客泊车和极窄车位泊车。

并且小米

PilotMax

城市NOA

将于

4

月开启用户测试，

5

月正式开通

10

城，

8

月全国开通。

充电效率方面，

小米

SU7全系标配碳化硅平台，

标准版和

Pro

版为

400V平台，

15

分钟可增加续航

350

公里，

MAX

版本则为

800V平台，

15分钟可增加续航

510公里。上市以来，

27

分钟小米

SU7大定便突破

5

万台。小米SU7的火热预定，

有望推动行业进一步在智能化和高压快充等维度进行差异化竞争。自主新能车渗透率回落(

)-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.000.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.00新能源汽车:产量(中汽协):当月值 新能源汽车:销量:当月值产南量同京比证券销量同比数据来源：中汽协、乘联会、同花顺iFind、南京证券研究所0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00批发渗透率:自主品牌汽车:新能源汽车:当月值国内零售渗透率:新能源汽车:当月值2月产量装车同比增幅回落【产量/装车】2月动力电池产量装车辆同比均出现回落，主要受到春节错月的影响，2月单月产量43.6GWh，同比增长5.2

，单月装车18GWh，同比下降17.9

，不过与全年春节月（1月）相比，同比均有增长，分别为54.8

和11.6

。【价格】价格方面，3月碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格重回10万大关，电解液价格也出现回升，不过隔膜价格继续小幅回落。【展望】碳酸锂价格企稳反弹，澳洲矿山减产预期，锂辉石矿价格回暖，刺激碳酸锂看涨；隔膜方面除了头部厂商外二三线厂商订单承压持续累库，隔膜价格仍有回落压力。3月电解液提价隔膜价格继续下行(元/吨

元/平米）电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5

)价格企稳（元/吨）80,000.00130,000.00180,000.00230,000.00280,000.00330,000.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00100,000.0090,000.0080,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00动力电池产量:当月值动力电池装车量:合计:当月值产量同比(右） 装车量同比（右）南京证券

数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所2.802.602.402.202.001.801.601.401.20140,000.00120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.002020-06-012021-06-01 2022-06-01 2023-06-01市场价:电解液:磷酸铁锂市场价:电解液:三元电池(圆柱/2600mAh)市场价:电解液:锰酸锂市场价:9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端市场价:7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端1-2月光伏装机量维持高增（GW)【装机/出口】1-2月，光伏装机36.72GW，同比增长80.3

，光伏装机继续维持高增。出口方面，1-2月组件出口金额分别为27.94亿和30.56亿美元，同比下降25.4、30.7，但环比连续2个月回升。【价格】硅料价格在3月维持震荡走势，截至3月27日多晶硅料（致密料）均价67元/kg；硅片价格则从2.43元/PC降至2.15元/PC；电池片价格出现回落，组件价格企稳震荡，截至3月27日，电池片（主流品种）均价从0.39元/w跌至0.37元/w，单面单晶PERC组件（182mm）价格录得0.9元/W，与2月持平。⚫

【展望】硅片环节库存持续抬升，企业竞争白热化，同时也导致硅片价格出现下行，受到硅片价格影响电池片价格在3月底也出现松动，不过组件价格相对坚挺，近期组件厂家仍在尝试性的调涨报价，但终端接受度不高，组件价格抬升仍有难度，后续或维持震荡走势。上游硅料、硅片价格反弹，组件、电池片价格企稳9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002021-03-262022-03-262023-03-262024-03-26现货价:多晶硅料(致密料):平均价平均价(RMB):硅片:主流品种2.302.101.901.701.501.301.100.900.700.500.302020-12-022023-12-022021-12-02 2022-12-02现货价:单面单晶PERC组件(182mm-RMB):平均价平均价(RMB):电池片:主流品种01020304050601-2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2021 2022 2023 2024南京证券

数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所【产销】12月集成电路产量同比小幅回升，总体维持较高增速。从全球和中国的销售情况看，同比增速在23年末纷纷转正并持续增长，23年12月全球和中国半导体销售额同比分别增加19.12和19.4

，延续触底反弹趋势。【存储】由于今年整体需求展望不佳，加上去年第四季起供应商已大幅度涨价，预期库存回补动能将逐渐走弱。因此，TrendForce集邦咨询预估，

第二季DRAM合约价季涨幅将收敛至3~8。此前TrendForce预测DRAM合约价1季度涨幅约13~18。【设备】SEMICON

China

2024于3月20-22日在上海举办，国产半导体设备厂商引发较高关注，近年来国产设备产品受益于国产替代需求持续迭代，伴随长江存储和合肥长鑫的持续扩产，设备厂商有望受益国产替代的进一步提速。【海外】3月19日，英伟达发布最强

AI

加速卡--Blackwell

GB200，GB200采用新一代

AI

图形处理器架构

Blackwel，黄仁勋表示，Blackwell

的

AI

性能可达

20

petaflops，而

H100

仅为

4petaflops。Nvidia

表示，额外的处理能力将使人工智能公司能够训练更大、更复杂的模型。TrendForce预测DRAM涨价南京证券

数据来源：

Trend

Force、IT之家、同花顺iFind、南京证券研究所国内智能手机出货量提升大尺寸面板价格【面板】3月大尺寸面板价格继续回升，55英寸液晶电视面板涨至130美元/片，中小尺寸面板价格小幅回落，2023年全球电视出货量2.01亿台，平均尺寸增至49.3英寸，24年大尺寸面板有望量价双升。【智能手机】苹果iPhone

16升级幅度有望提高，将搭载A18芯片，大幅增强AI

计算的核心数量和性能。荣耀Magic6

至臻版、Magic6

保时捷设计版两款旗舰机型正式发布，荣耀Magic6

至臻版首发搭载5000万像素超动态鹰眼主摄H9800，Magic6RSR屏幕设计为Tandem双栈串联OLED架构。小米Civi

4

Pro发布，将搭载的骁龙8s

Gen

3，拥有AI性能调度、AI大模型计算摄影以及AIGC应用落地三大特性。【PC】荣耀发布MagicBook

Pro，搭载英特尔第一代酷睿Ultra

7-155H处理器，在硬件、人机交互和互联生态三个方面进行了全面的优化。80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.000.0050.00100.00150.00200.00250.002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03价格:液晶电视面板:55英寸:60HzOpenCell:UHD价格:平板电脑面板:10.1英寸(1280×800):IPS/FFS价格:笔记本面板:14英寸(1920x1080):module:IPS300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00-50.00-100.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02手机:出货量:智能手机:当月值 同比()南京证券

数据来源：同花顺iFind、CNMO、南京证券研究所南京证券8.317.7188.28.28887.97.77.26.86.2 6.2 6.26.8 6.9 6.96.24.322.221.7

21.721.421.4

21.317.617.217.116.816.616.516.6

16.616.814.438131823【电信业务】根据工信部，1—2月份，电信业务收入稳步提升，电信业务总量保持两位数增长，1—2月份，电信业务收入累计完成2923亿元，同比增长4.3。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长14.4

。【英伟达】英伟达GTC2024上发布Blackwell系列GPU，GB200是以B200为基础，定位是Grace

Blackwell超级芯片，包含连个B200GPT和1个Grace

CPU。384G的HBM的内存，Grace

CPU提供72个ARM核心。GPU到CPU互联链路是Nvlink

C2C，双向带宽是900GB/s。GB200可以提供40P的算力（对应FP4），864GB的总内存容量。支持16TB/s的HBM内存带宽以及3.6TB/sdeNVlink带宽。Blackwell芯片GB200采用“铜缆连接”，显卡性能提升后，单个NVL72的性能可以相当于原本256张集群的性能，把集群压缩成了机柜，本来距离较远无法用铜实现两层NVSwitch，距离缩短后，可以用低成本、低功耗的DAC铜线。短期来讲：DAC高速铜缆会替代机柜内（多模模光模块$420）的需求，但是机柜之间互联依然需要光模块(单模光模块$650)。当下只是出于大模型发展初期，大模型参数规模天花板未知。长期来讲：DAC高速铜缆是光模块硅光、CPO技术落地前的替代品。铜的物理特性限制，容量提升下，传输距离会持续缩短。NVLink按照速率每年翻一倍的速度下，机柜内还是需要用光模块。【光通信】2024年3月24日至28日，第49届光网络与通信研讨会及博览会（OFC）在美国加州圣地亚哥会展中心举行。会上光迅科技联合字节跳动，强强联合演示800GOSFPSR8高速光模块，光迅科技还展示了全光交换机（OCS）、Ultra

Mini相干用小型化器件、800G

LPO光模块、CPO光源模块、400G

ZR/ZR+

以及高发射功率ZR+模块等拳头产品，后续重点关注1.6T光模块&200G光芯片、LPO、硅光&CPO等方向。电信业务收入累计同比情况（

）28电信业务收入累计同比（

） 电信业务总量累计增速（

）数据来源：中商产业研究院、同花顺iFind、中国光谷、南京证券研究所【软件业务】工信部消息，2023年，全国软件和信息技术服务业规模以上企业超3.8万家，累计完成软件业务收入123258亿元，同比增长13.4

；软件业利润总额14591亿元，同比增长13.6

。其中信息技术服务收入81226亿元，同比增长14.7

，高出全行业整体水平1.3个百分点，占全行业收入比重为65.9

（云服务&大数据15.4

，IC设计6.4，电子商务平台服务9.6

）。【AI】近期国内月之暗面旗下AI大模型Kimi大火，Kimi在中文处理、长文本处理等方面有优势，据Similarweb，2月Kimi智能助手的访问量305万，月环比增长率107.6。【低空经济】3月27日，工信部、科技部、财政部、民航局四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，提出五大领域20项重点任务。文件提出两个阶段的主要目标：1）到2027年，通用航空装备供给能力、

产业创新能力显著提升，

现代化通用航空基础支撑体系基本建立，

高效融合产业生态初步形成，

通用航空公共服务装备体系基本完善，

以无人化、

电动化、

智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、

物流配送、

应急救援等领域实现商业应用；2）到2030年，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络高效运行，通用航空装备全面融入人民生活生产各领域，形成万亿级市场规模。软件业务收入情况 软件业务利润增长情况1614121086420020000400006000080000100000120000140000软件业务累计收入（亿） 累计同比（右

）南京证券

数据来源：工信部，中国政府网、知乎、同花顺iFind、南京证券研究所7.36.63.62.74.56.95.712.215.113.812.210.413.413.918.313.812.913.620181614121086420国产游戏版号发放数量抬升电影票房收入情况（亿）【游戏】国家新闻出版署公布了2024年3月份国产网络游戏审批信息，共107款游戏获批，连续4个月获批数量破百。24年一季度共计333款游戏获批，同比增长28，游戏行业继续维持较高景气度。【广告】1月全媒体广告投放同比3.7，较前值下降5.2，延续弱复苏格局。【影视院线】全国3月票房27.8亿，同比增长45.8

，票房领跑的是《周初除三害》、《沙丘2》和《哥斯拉大战金刚2》，3月是传统观影淡季，今年3月维持同比增长，高于23年和22年，一季度总票房也高于去年

，同比增长3.4。全媒体广告投放变化（

）-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-0160676973

708488878786868689

888987

87105115111107020406080100120140-200.00-100.00100.000.00200.00300.00400.00500.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00当月票房（亿）南京证券

数据来源：猫眼电影、国家新闻出版署、同花顺iFind、南京证券研究所当月同比（

右）【动力煤】气温回暖后，动力煤供需双弱价格继续承压，3月动力煤价格持续回落，电厂库存上升。不过近期山西、陕西等地面临煤矿安全检查，此外4月大秦线春季检修在即，煤炭供给有收紧预期；而需求端电厂日耗周期性回落，补库需求较弱。【双焦】3月双焦价格也出现回落，港口累库。近期煤矿安全检查趋严，焦煤产量短期偏紧，而需求侧热情较弱导致出货量一般，钢厂对于焦煤焦炭补库情绪均不积极，钢材价格小幅反弹，需求有边际有所改善，不过持续性仍待观察，短期供需双弱格局或将延续。数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所月环比指标北方港口动力煤数值845.00单位元期货焦炭数值单位指标原煤:产量:当月同比煤炭:进指标数值单位月环比走势煤炭:库存:六大发电集团:总计1,315.90万吨5.30煤炭库存:京唐港640.00万吨-6.04库存:焦炭:天津港51.00万吨5.23库存:炼焦煤:六港合计208.43万吨13.3380.0070.0060.0050.0040.0030.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00煤炭:库存量:六大发电集团:总计煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计-15.00-10.00-5.000.005.0080,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.002月生铁产量累计同比转负六大发电集团日均煤耗反弹（万吨）100,000.0010.002,000.00100.0090,000.001,800.0090.002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02南京证券生产产量累计值（万吨）生铁产量累计同比3月钢厂开工率小幅回升【价格】春节以来钢厂盈利水平不佳，春节影响下部分钢厂停产致使螺纹钢产量持续下行，3月钢产品价格呈继续回落的趋势。【供需/库存】3月钢产量回升，春节期间部分钢厂停产致使产量下行库存大幅抬升，节后开工率小幅回暖，不过依然未达到历史平均水平，结构上看制造业需求好于建筑行业需求，地产拖累下建筑用钢持续偏弱，造船、汽车等领域需求保持较高景气，对应板材需求具有较强韧性。从库存上也能看出板材3月开始去库，而建筑用钢库存仍处高位。春节期间钢厂螺纹钢库存大幅抬升月环比数值

单位.00 元指标价格螺纹钢期货3,473线材期货指标数值单位月环比走势产量热轧卷板产量321.98万吨5.50冷轧卷板产量86.26万吨0.41螺纹钢产量209.74万吨9.27指标数值单位月环比走势钢厂库存钢厂库存：建筑钢材463.55万吨0.56钢厂库存：螺纹钢345.52万吨3.17钢厂库存：线材118.03万吨-6.38钢厂库存：热轧卷板90.03万吨-8.78钢厂库存：冷轧卷板40.70万吨-7.50600055005000450040003500300025002000900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.00全国建材钢厂:螺纹钢:钢厂库存期货结算价(活跃:成交量):螺纹钢（元/吨

右）南京证券

数据来源：Wind、同花顺iFind、南京证券研究所95.0090.0085.0080.0075.007