财务管理（第四版）课件 田钊平 学习情境8、9 如何进行投资管理、如何进行收入与利润分配管理

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MANAGEMENT财务管理本书框架基础篇1.学习情境一如何正确认识财务管理2.学习情境二如何进行财务估价3.学习情境三如何计算资本成本4.学习情境四如何进行财务分析5.学习情境五如何运用本量利分析法实务篇6.学习情境六如何进行筹资管理7.学习情境七如何进行营运资本管理8.学习情境八如何进行投资管理9.学习情境九如何进行收入与利润分配管理专题篇10.学习情境十如何进行成本控制11.学习情境十一如何进行税收筹划12.学习情境十二如何进行预算管理01实务篇02学习情境六如何进行筹资管理学习情境七如何进行营运资本管理学习情境八如何进行投资管理学习情境九如何进行收入与利润分配管理任务一项目资金流量估算任务二资本投资项目评价学习情境八如何进行投资管理03任务三资本投资决策分析一、企业投资的意义与分类04二、资本投资的特点及程序任务一项目资金流量估算三、项目现金流量估计一、企业投资的意义与分类企业投资，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。例如，购建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。(一)企业投资的意义1.投资是企业生存与发展的基本前提2.投资是获取利润的基本前提3.投资是企业风险控制的重要手段05任务一项目资金流量估算一、企业投资的意义与分类(二)企业投资的分类1.按投资与企业生产经营的关系，可把投资分成直接投资和间接投资2.按投资的期限的长短，可把企业投资分成长期投资与短期投资3.根据投资的方向，可把企业投资分成对内投资和对外投资4.根据投资对象的不同，可将投资分为项目投资、证券投资和其他投资06任务一项目资金流量估算二、资本投资的特点及程序(一)资本投资的特点1.影响时间长2.投资数额大3.发生频率低4.变现能力差07任务一项目资金流量估算二、资本投资的特点及程序(二)资本投资的程序1.选择投资机会2.收集和整理资料3.评价项目可行性4.进行投资项目决策5.项目实施与控制6.投资项目的再评价08任务一项目资金流量估算三、项目现金流量估计现金流量，在投资决策中是指一个项目引起企业现金支出和现金收入增加的数量，既包括现金流入量也包括现金流出量，是一个统称。一定时期现金流入量和流出量的差额称为现金净流量。这里的“现金”是指广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入的非货币资源的变现价值。投资项目现金流量，一般分为初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量三部分。09任务一项目资金流量估算三、项目现金流量估计某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量在建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在运营期内的净现金流量则多为正值。10任务一项目资金流量估算三、项目现金流量估计1.初始现金流量初始现金流量是投资开始时发生的现金流量，主要包括：（1）固定资产投资支出（2）垫支的营运资本：是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额，包括对原材料、在产品、产成品和现金等流动资产的追加投资，在项目终结时收回。（3）原有固定资产的变价收入（4）其他费用11任务一项目资金流量估算三、项目现金流量估计2.经营现金流量是指项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，这种现金流量一般是按年计算的。主要包括：（1）增量税后现金流入量（2）增量税后现金流出量基本计算公式：经营现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税12任务一项目资金流量估算三、项目现金流量估计2.经营现金流量经营现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=（营业收入-营业成本-所得税）+折旧=税后利润+折旧经营现金净流量（NCF）=（营业收入-付现成本-折旧）×（1-所得税税率）+折旧经营现金净流量（NCF）=（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率13任务一项目资金流量估算三、项目现金流量估计3.终结现金流量是指投资项目完结时发生的现金流量，主要包括：经营现金流量（与经营期的计算方式一样）固定资产残值净收入或变价收入非经营现金流量垫支营运资本的收回停止使用的土地变价收入14任务一项目资金流量估算三、项目现金流量估计14任务一项目资金流量估算项目会计利润现金流量营业收入20002000经营成本(1300)(1300)折旧费(300)0税前利润或现金流量400700所得税(25%)(100)(100)税后利润或净现金流量300600【例8-1】某项目投资后的会计利润和现金流量如表8-1所示。表8-1投资项目的会计利润和现金流量单位:万元根据表8-1中的资料,计算如下:经营现金净流量=(营业收入-经营成本)×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率=(2000-1300)×(1-25%)+300×25%=600(万元)或者:经营现金净流量=税后利润+折旧=300+300=600(万元)任务一项目资金流量估算任务二资本投资项目评价学习情境八如何进行投资管理15任务三资本投资决策分析一、非贴现评价法16二、贴现评价法任务二资本投资项目评价评价指标按是否考虑资金时间价值，可分为非贴现指标和贴现指标两大类。非贴现评价法是指不考虑货币时间价值的评价方法，具体包括投资回收期法、会计收益率法。贴现评价法是指考虑了货币时间价值的方法，具体包括净现值法、获利指数法、内部收益率法。17任务二资本投资项目评价一、非贴现评价法(一)投资回收期（PP）是指经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间，一般以年为单位。投资回收期的计算公式当每年的经营现金净流量相等时，其计算公式为：

投资回收期=初始投资额/年净现金流量如果考虑投资的建设期，则投资回收期还应加上建设期。

当每年净现金流量不相等时，包含建设期的项目投资回收期=18任务二资本投资项目评价一、非贴现评价法(一)投资回收期（PP）只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。在实务分析中，一般认为项目回收期小于项目周期的一半方为可行；如果项目回收期大于项目周期的一半，则认为项目不可行。在互斥项目比较分析时，应以回收期最短的方案作为中选方案。19任务二资本投资项目评价一、非贴现评价法（二）会计收益率（ARR）会计收益率是指投资项目年平均净收益与该项目原始投资额的比率。基本公式：

会计收益率=年平均净利润/原始投资总额×100%只有总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率指标的投资项目才具有财务可行性。20任务二资本投资项目评价二、贴现评价法（一）净现值法（NPV）净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和。

计算公式：

NPV≥0项目可行；NPV最大者为最优方案21任务二资本投资项目评价二、贴现评价法（二）获利指数法（PI）获利指数又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量(CIF)现值与现金流出量(COF)现值（指初始投资的现值）的比率。计算公式：PI≥1项目可行；PI值最大者为优选方案。22任务二资本投资项目评价二、贴现评价法（三）内部收益率法（IRR）内部收益率又称为内含报酬率，是指项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。计算公式：

IRR≥项目资本成本或投资最低收益率，投资项目可行;各方案投资额相等时，选（内部收益率-资本成本率）值最大的方案;各方案投资额不相等时，选投资额×（内部收益率-资本成本率）值最大的方案。23任务二资本投资项目评价二、贴现评价法贴现指标之间的关系净现值NPV、现值指数PI和内含报酬率IRR指标之间存在以下数量关系：当NPV＞0,PI＞1,IRR＞i

当NPV=0,PI=1,IRR=i

当NPV＜0,PI＜1,IRR＜i24任务二资本投资项目评价任务一项目资金流量估算任务二资本投资项目评价学习情境八如何进行投资管理25任务三资本投资决策分析一、独立项目投资决策26二、互斥项目投资决策任务三资本投资决策分析三、项目投资组合决策一、独立项目投资决策单一投资项目（独立方案）的财务可行性分析1.判断方案是否完全具备财务可行性的条件2.判断方案是否完全不具备财务可行性的条件3.判断方案是否基本具备财务可行性的条件4.判断方案是否基本不具备财务可行性的条件27任务三资本投资决策分析一、独立项目投资决策1.判断方案是否完全具备财务可行性的条件如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是：（1）净现值NPV≥0；（2）净现值率NPVR≥0；（3）现值指数PI≥1；（4）内含报酬率IRR≥基准折现率i；（5）包括建设期的静态投资回收期≤n/2(即项目计算期的一半)，不包括建设期的静态投资回收期≤P/2(即运营期的一半)；（6）投资利润率ROI≥基准投资收益率i（事先给定）。28任务三资本投资决策分析一、独立项目投资决策2.判断方案是否完全不具备财务可行性的条件如果某一投资项目的评价指标同时发生以下情况：（1）NPV<O，（2）NPVR<0，（3）PI<1，（4）IRR<i，（5）包括建设期的静态投资回收期>n/2，不包括建设期的静态投资回收期>P/2；（6）ROI<基准投资收益率i。就可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，此时应当放弃该投资项目。29任务三资本投资决策分析一、独立项目投资决策3.判断方案是否基本具备财务可行性的条件评价过程中主要指标(NPV，NPVR，PI，IRR)可行，但次要指标(P)或辅助指标(ROI)不可行，则可以断定该项目基本上具有财务可行性。4.判断方案是否基本不具备财务可行性的条件评价过程中主要指标不可行，但次要指标或辅助指标可行，则可以断定该项目基本上不具有财务可行性。30任务三资本投资决策分析二、互斥方案的比较与选优

互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。互斥方案决策的方法主要有：净现值法净现值率法差额投资内含报酬率法年等额净回收额法等31任务三资本投资决策分析茶歇时间PPTDESIGNERFINANCIAL

MANAGEMENT财务管理本书框架基础篇1.学习情境一如何正确认识财务管理2.学习情境二如何进行财务估价3.学习情境三如何计算资本成本4.学习情境四如何进行财务分析5.学习情境五如何运用本量利分析法实务篇6.学习情境六如何进行筹资管理7.学习情境七如何进行营运资本管理8.学习情境八如何进行投资管理9.学习情境九如何进行收入与利润分配管理专题篇10.学习情境十如何进行成本控制11.学习情境十一如何进行税收筹划12.学习情境十二如何进行预算管理01实务篇02学习情境六如何进行筹资管理学习情境七如何进行营运资本管理学习情境八如何进行投资管理学习情境九如何进行收入与利润分配管理任务一收入管理任务二利润分配管理学习情境九如何进行收入与利润分配管理03一、收入管理的内容04二、销售预测分析方法任务一收入管理三、销售定价管理一、收入管理的内容企业的收入反映的是企业经济利益的来源,主要包括销售收入、转让收入、投资收入等。销售收入是企业在日常经营活动中,通过销售产品、提供劳务(服务)等形成的经济利益流入,是企业收入的主要构成部分。销售收入主要受销售数量和销售价格的制约,因此销售预测分析和销售定价管理是收入管理的主要内容。05任务一收入管理一、收入管理的内容(一)销售预测分析销售预测分析是指通过市场调查,以有关的历史资料和各种信息为基础,运用科学的预测方法或管理人员的实际经验,对企业产品在计划期间的销售量或销售额作出预计或估量的过程。(二)销售定价管理销售定价管理是指在市场调查分析的基础上,选用合适的产品定价方法,为销售的产品制定最为恰当的销售价格,并根据具体情况运用不同的价格策略,以实现企业经济效益最大化的过程。06任务一收入管理二、销售预测分析方法(一)定性分析方法定性分析法,就是非数量分析,是指由专业人员根据实际经验,对预测对象的未来情况及发展趋势做出预测的一种分析方法。这种方法一般适用于预测对象的历史资料不完备或无法进行定量分析时采用,主要包括:营销员判断法、专家判断法、产品寿命周期分析法。07任务一收入管理二、销售预测分析方法(二)定量分析方法定量分析法,就是数量分析法,是指在预测对象有关资料完备的基础上,运用一定的数学方法,建立预测模型,作出预测。1.趋势预测分析法趋势预测分析法包括算术平均法、加权平均法、移动平均法、指数平滑法等。2.因果预测分析法因果预测分析法是指通过影响产品销售量(因变量)的相关因素(自变量)以及它们之间的函数关系,并利用这种函数关系进行产品销售预测的方法。08任务一收入管理三、销售定价管理(一)影响销售定价的因素1.市场供求及变化2.市场竞争状况3.政府的干预程度4.产品的特点5.企业状况09任务一收入管理三、销售定价管理(二)产品定价方法1.以成本为基础的定价方法在企业成本范畴,基本上有三种成本可以作为定价基础,即变动成本、制造成本和全部成本费用。10任务一收入管理三、销售定价管理(二)产品定价方法(1)全部成本费用加成定价法。工业企业的成本利润率定价法:成本利润率="预测利润总额"/"预测成本总额"×100%单位产品价格="单位成本×(1+成本利润率)"/(1-适用税率)商业企业的销售利润率定价法:销售利润率="预测利润总额"/"预测销售总额"×100%单位产品价格="单位成本"/(1-销售利润率-适用税率)11任务一收入管理三、销售定价管理(二)产品定价方法(2)保本定价法。保本点,又称盈亏平衡点,是指企业在经营活动中既不盈利也不亏损的销售水平,在此水平上利润等于零。保本点定价法的基本原理就是按照刚好能够保本的原理来制定产品的最低销售价格。其计算公式为:单位产品价格="单位固定成本+单位变动成本"/(1-适用税率)="单位完全成本"/(1-适用税率)12任务一收入管理三、销售定价管理(二)产品定价方法(3)目标利润定价法。目标利润定价法,就是根据预期目标利润和产品销售量、产品成本、适用税率等因素来确定产品销售价格。目标利润就是指企业在预定时期内应实现的利润水平。其计算公式如下:单位产品价格="目标利润总额+完全成本总额"/"产品销量×(1-适用税率)"="单位目标利润+单位完全成本"/(1-适用税率)13任务一收入管理三、销售定价管理(二)产品定价方法(4)变动成本定价法。变动成本定价法确定的价格,为生产能力有剩余情况下的定价方法,不能用于正常销售产品的价格制定。变动成本定价法是指企业在生产能力有剩余的情况下增加生产一定数量的产品,这些增加的产品可不负担企业的固定成本,只负担变动成本,在确定价格时产品成本仅以变动成本计算。此处的变动成本是指完全变动成本,包括变动制造成本和变动期间费用。其计算公式如下:单位产品价格="单位变动成本×(1+成本利润率)"/(1-适用税率)14任务一收入管理三、销售定价管理(二)产品定价方法2.以市场需求为基础的定价方法其计算公式如下:

E=(ΔQ"/"Q_0)/(ΔP"/"P_0)式中:E——某种产品的需求价格弹性系数。ΔP——价格变动量。ΔQ——需求变动量。P0——基期单位产品价格。Q0——基期需求量。15任务一收入管理三、销售定价管理(二)产品定价方法运用需求价格弹性系数确定产品的价格的销售价格时,其计算公式为:

式中:P——单位产品价格。P0——基期单位产品价格。Q0——基期销售量。Q——预计销售量。E——某种产品的需求价格弹性系数。1/("|"E"|")——需求价格弹性系数绝对值的倒数。16任务一收入管理任务一收入管理任务二利润分配管理学习情境九如何进行收入与利润分配管理17一、股利分配政策选择18二、股票分割和股票回购分析任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(一)收益分配与利润分配1.收益分配与利润分配的概念企业的收益分配有广义和狭义两种概念。广义的收益分配是指对企业的收入和净利润进行分配,包含两个层次的内容:第一层次是对企业收入的分配,第二层次是对企业净利润的分配。狭义的收益分配则仅仅指对企业净利润的分配。19任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(一)收益分配与利润分配2.利润分配的项目按照《公司法》的规定,公司利润分配的项目包括以下几个方面。(1)盈余公积金。(2)股利(向投资者分配的利润)。20任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(二)利润分配的顺序

1.计算可供分配的利润当公司前期经营亏损,而公司的盈余公积金不足以弥补公司前期亏损时,应先用当期净利润弥补亏损。根据法律规定,企业年度亏损可以用下一年度的税前利润弥补,下一年度不足弥补的,可以在五年之内用税前利润连续弥补,连续五年未弥补的亏损则用税后利润弥补。21任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(二)利润分配的顺序

2.计提法定盈余公积金提取法定盈余公积金的目的是增加企业内部积累,以利于企业扩大再生产。根据《公司法》的规定,法定盈余公积金的提取比例为当年税后利润(弥补亏损后)的10%。法定盈余公积金提取后,根据企业的需要,可用于弥补亏损或转增资本,但企业用盈余公积金转增资本后,法定盈余公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。如经计算,有当期累计盈利,要按抵减年初累计亏损后的当年净利润计提法定盈余公积金。22任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(二)利润分配的顺序3.计提任意盈余公积金4.向股东(投资者)支付股利(分配利润)23任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(三)股利支付的程序与方式1.股利支付的程序公司股利的发放必须遵守相关的要求,按照日程安排来进行。股份有限公司向股东发放股利,必须按照规范化的程序来进行,主要经历股利宣告日、股权登记日、除息日和股利发放日。2.股利支付的方式股利支付的方式主要有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利等。24任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(四)利润分配政策的影响因素1.法律因素(1)资本保全约束。(2)资本积累约束。(3)超额累积利润约束。(4)偿债能力约束。25任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(四)利润分配政策的影响因素2.企业因素(1)现金流量。(2)资产的流动性。(3)盈余的稳定性。(4)投资机会。(5)筹资能力。(6)其他企业因素。26任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(四)利润分配政策的影响因素3.股东因素(1)控制权。(2)避税。4.其他因素(1)债务契约。(2)通货膨胀。27任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(五)股利分配政策1.剩余股利政策剩余股利政策是指公司在有良好投资机会时,根据目标资本结构,测算出投资所需的权益资本额,先从盈余中留用,然后将剩余的盈余作为股利发放。剩余股利政策一般适用于公司的初创阶段。28任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(五)股利分配政策采用剩余股利政策时,应按如下步骤进行操作:第一,设定目标资本结构,即确定权益资本与债务资本的比率。目标资本结构下的综合资本成本应是最低水平。第二,确定目标资本结构所需达到的股东权益数额。第三,最大限度地利用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。第四,当投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余,再将其作为股利发放给股东。29任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(五)股利分配政策2.固定股利或稳定增长股利政策固定股利或稳定增长股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。固定股利或稳定增长股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业,且很难被长期使用。只有在确信公司未来的盈余不会发生逆转时,才会宣布实施固定股利或稳定增长股利政策。30任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(五)股利分配政策优点：第一,稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息,有利于树立公司的良好形象,增强投资者信心,稳定股票的价格。第二,稳定的股利额有利于投资者安排股利收入与支出,有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。第三,为了将股利维持在稳定的水平上,即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构,也可能比降低股利或股利增长率更为有利。缺点：第一,股利的支付与公司的盈利相脱节。第二,在公司无利可分时,若依然实施该政策,就违反了《公司法》。31任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(五)股利分配政策3.固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率,股利支付率一经确定,一般不得随意变更。固定股利支付率政策适用于稳定发展的公司。32任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(五)股利分配政策优点：第一,体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。第二,采用固定股利支付率政策,公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利,从公司支付能力的角度看,这是一种稳定的股利政策。缺陷:第一,年度间股利支付额波动较大,股利的波动很容易给投资者带来经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象,成为公司的不利因素。第二,容易使公司面临较大的财务压力。第三,合适的固定股利支付率的确定难度大。33任务二利润分配管理一、股利分配政策选择(五)股利分配政策4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策是指公司事先设定一个较低的正常股利额,每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外,还在公司