远期合约及其在外汇和货币市场的应用

第六章远期合约及其在外汇和货币市场的应用

§1远期交易简介

一、远期合约（ForwardContract）涵义

二、远期合约的基本特性

1可编辑ppt§2远期外汇交易

一、远期外汇交易的含义与分类

远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）

1.固定交割日的远期外汇交易

2.非固定交割日的远期外汇交易

2可编辑ppt二、远期汇率与利率1.远期汇率的决定：基期的汇率,：远期汇率(均为直接标价法),I：本国利率，：外国利率,3可编辑ppt（6.3）均衡时有：这就是所谓的利率平价公式，也就是：(6.4)4可编辑ppt如果t到t+1的时间不是一年，记其间的天数为D，一年的天数为Y：远期汇率的表达式变成：(6.5)5可编辑ppt2.远期汇差如果用W表示远期汇差，那么就有：(6.6)6可编辑ppt通常更小，可以忽略，上式就近似地成为：(6.7)可见，当本国利率大于外国利率时，远期汇率大于即期汇率；而当本国利率小于外国利率时，远期汇率小于即期汇率。当考虑的时期较短、也就是比较小时，7可编辑ppt三、远期汇率的表现形态

远期汇率是指未来一定时间两种货币的比价，通常有两种报价方式。1.直接远期报价（outrightrate）2.掉期率（swaprate）报价方式3．调期率报价与直接远期汇率报价

8可编辑ppt在直接标价法下：远期汇率－现货汇率＝升水远期汇率－现货汇率＝－贴水在间接标价法下：远期汇率－现货汇率＝－升水远期汇率－现货汇率＝贴水9可编辑ppt汇率直接标价：远期汇率＝现货汇率＋升水（左低右高）汇率间接标价：远期汇率＝现货汇率＋贴水（左低右高）另外还有：汇率直接标价：远期汇率＝现货汇率－贴水（左高右低）汇率间接标价：远期汇率＝现货汇率－升水（左高右低）总结：“左高右低”往下减；“左低右高”往上加。10可编辑ppt如果已知市场上即期汇率为：美元／英镑（＄／￡）瑞士法郎／美元（SF／＄）2.2500／10 1.8100／10而市场上3个月调期率为：美元／英镑（＄／￡）瑞士法郎／美元（SF／＄） 350／340 300／29011可编辑ppt先分别算出直接报价的远期汇率（“左高右低”往下减）：美元／英镑（＄／￡）瑞士法郎／美元（SF／＄）2.2500／2.2510 1.8100／1.8110－0.0350－0.0340－0.0300－0.0290=2.2150=2.2170=1.7800=1.782012可编辑ppt即：2.2150／70（＄／￡） 1.7800／20（SF／＄）3个月瑞士法郎对英镑（SF／￡）的直接远期汇率套算计算原理：SF／＄×＄／￡＝SF／￡＝3.9427＝3.95072.2150／2.2170×1.7800×1.78203个月瑞士法郎对英镑的直接远期汇率报价为：3.9427／3.9507。

13可编辑ppt§3直接远期外汇交易、汇率协议和远期外汇协议

三、远期外汇协议A、B方交易，A方持有本币A币，B方持有外汇B币；外币B称为一级货币，本币A称为二级货币。

一、直接远期外汇交易二、汇率协议14可编辑ppt2.双方缔结远期外汇协议的时间为0时，协议中的结算日为t时，到期日为T时，0＜t＜T；结算日至到期日的天数为N。3.协议中分别约定了结算日的远期合同汇率，以及到期日的远期合同汇率,汇率均为直接标价法。4.在结算日当日，市场上自然有当日的即期汇率Et

，同时也有了从结算日到到期日的市场远期汇率FEtT

。15可编辑ppt于是，远期外汇协议结算规则为：在结算日，A方用本币A按合同汇率名义上购入数额为K的B币，（单位为本币）：与B方结算合同汇率与即期汇率的差额实际上（6.9）16可编辑ppt再与B方就与结算日至到期日的市场远期汇率的差额进行结算（单位也为本币）：(6.10)事实上的结算金额。(6.11)整个远期外汇协议的结算总额为：(6.12)17可编辑ppt案例： 缔约日行情（1月10日）

日期汇率类型汇率数值相关符号2004．1．10即期0.85602004．4．103个月远期0.85202004．10．1010个月远期0.8400结算日行情（4月10日）

日期汇率类型汇率数值相关符号2004．4．10即期0.83502004．10．10 6个月远期 0.825018可编辑ppt根据公式，买方的结算金额为：19可编辑ppt§4远期利率协议

一、远期利率协议概述

结算日（settlementdate）：远期利率协议的结算日，是协议中计算利息的起息日。

在起息日就进行结算，意味着结算的金额一定要经过贴现。

这是远期利率协议的利息支付区别于一般借贷合约的重要特征。

20可编辑ppt到期日（maturitydate）：合约有效的最后一天，也是合约约定的名义借贷关系的到期日。

合同期（ContractPeriod）：结算日至到期日的天数，是名义借贷关系的计息日期。

结算金额（SettlementSum）：是由协议一方支付给另一方的金额，其数量等于名义本金乘以合同利率与参照利率的差额，再经过贴现。

21可编辑ppt签约日结算日（起息日）到期日XY－X签约日至结算日的时间（月）（计息时间）签约日至到期日的时间（月）Y图6.2签约日、结算日、到期日22可编辑ppt6126991236签约日3个月6个月9个月12个月图6.3远期利率协议的期限结构23可编辑ppt二、远期利率协议的结算

：结算日至到期日天数（计息天数），：一年的天数。

（6.14）P：名义本金，：结算金额，：参照利率，：合同利率，24可编辑pptA银行计划在3个月后筹集短期资金1000万美元，为避免市场利率上升带来筹资成本增加的损失，该行作为买方参与远期利率协议。合同中的协议利率为8.00%，协议金额为1000万美元，协议天数为91天，参照利率为3个月的LIBOR。现考虑在结算日LIBOR分别为7.9%和8.10%两种情况下，该行会受到什么影响？25可编辑ppt解：首先假设结算日市场上的Libor为7.9%，由公式（6.10）式，得：计算结果表明，该行在结算日需付出2444.99美元。

26可编辑ppt当市场利率为8.10%时，由公式（6.10）式，得：

27可编辑ppt三、远期利率协议中合同利率的确定

6个月12个月6%7％如选择长期投资，单位投资的收益为：（6.15）图6.4远期合同利率与长短期利率28可编辑ppt如选择半年＋半年的两个短期投资，则单位收益为：（6.16）（6.17）在套利机制下二者应该相等：29可编辑ppt所谓“长期”（签约日至到期日的时间）不一定是一年，可以是任意时间，所谓短期（签约日至起息日）可以是这时，结算日至到期日（计息时间）的长度为。如果记一年的天数为Y，则合同远期利率的确定公式就成为：（6.18）即（6.19）30可编辑ppt