大学国际金融第五版课件第十四章 国际协调的制度安排：国际货币体系

INTERNATIONALFINANCE国际金融学（第五版）杨长江、姜波克主编高等教育出版社，2019年4月第十四章国际协调的制度安排：国际货币体系国际金本位制牙买加体系布雷顿森林体系国际货币基金组织第一节国际金本位制

国际金本位制简介金本位制是指以黄金作为本位货币的一种制度。在金本位制下，流通中的货币除金币外，常常还存在着可兑换为黄金的银行券及少量其他金属辅币，但只有金币才能执行货币的全部职能，即价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币。国际金本位制就是以各国普遍采用金本位制为基础的国际货币体系。国际金本位制的特点是：黄金不但是国际货币体系的基础，而且可以自由输出入，一国的金币同另一国的金币或代表金币流通的其他金属(比如银)铸币或银行券可以自由兑换，在金币流通的国家内，金币还可以自由铸造。金币的自由输出入，保证了各国货币之间的比价相对稳定；金币的自由兑换，又保证了黄金与其他代表黄金流通的金属铸币和银行券之间的比价相对稳定；金币的自由铸造或熔化，则具有调节市面上货币流通量的作用，因而保证了各国物价水平的相对稳定。因此，国际金本位制是一种比较稳定的货币制度。国际金本位制是历史上第一个国际货币体系。在19世纪80年代，世界上的主要资本主义国家都先后在国内实行了金本位制，这样国际金本位制就形成了。123

国际金本位制下的内外均衡实现问题国际金本位制下内外均衡的表现形式在国际金本位制下，外部均衡目标处于首要位置，它体现为维持汇率的稳定。外部均衡在金本位制下，各国货币都规定有含金量，各国货币含金量之比所形成的金平价决定了它们之间的兑换比率，外汇市场上的实际汇率就环绕着金平价而在一定限度内上下波动。国际金本位制的这一制度特征，决定了各国政府被迫将维持货币价值的稳定放在首位，这体现在一国保证本国货币与黄金的自由兑换、维持本国货币汇率的稳定上。因此，在国际金本位制下，外部均衡目标就具体体现为维持汇率稳定，因为只有将本国货币汇率维持在金平价水平上，国际贸易与资本流动才能正常有序地进行。内部均衡内部均衡问题尚不突出，或者说，尚未成为政府关注的政策目标。因为在19世纪末期，自由市场经济的弊端尚未充分暴露，经济中的失业、通货膨胀等问题并不十分突出；并且，此时经济科学的发展尚处于初级阶段，还不存在能够指导政府对经济进行调控的宏观经济理论。因此，此时政府在经济中扮演的是“守夜人”的角色，尚不负有维持经济稳定与发展的职责。

国际金本位制下的内外均衡实现问题国际金本位制下内外均衡的实现机制在国际金本位制下，内外均衡目标可以在政府不对经济进行干预的条件下，通过经济的自动调节机制而实现。这一自动调节机制就是英国经济学家大卫·休谟最早指出的“物价-现金流动机制”。前提政府严格按金本位制的要求实施货币政策，保持黄金的自由兑换、自由铸造、自由输出入，当国际收支因素带来黄金储备变动进而影响货币供给时，不得采取冲销措施。不存在国际资金流动。商品价格具有完全弹性。

国际金本位制下的内外均衡实现问题国际金本位制下内外均衡的实现机制调节过程假定一国国际收支出现赤字，那么这就意味着本国黄金的净输出。由于黄金外流，国内黄金存量下降，货币供给就会减少，从而在商品价格具有完全弹性的情况下，引起国内物价水平下跌。国内物价水平下跌后，本国货币的实际汇率贬值，本国商品在国外市场上的竞争力就会提高，外国商品在本国市场的竞争力就会下降，于是出口增加、进口减少，国际收支赤字降低直至最终消除。当出现国际收支盈余时，调整过程则相反。

国际金本位制下的内外均衡实现问题国际金本位制下内外均衡的实现机制调节过程将国际资金流动因素考虑进来时，这一自动调节过程则得到补充。当存在国际资金流动时，内外均衡自动实现速度会加快。以国际收支逆差为例，一方面，由于金本位制下汇率在黄金输送点之间变动，因此当国际收支逆差使本币汇率暂时下跌至黄金输出点以下时，投机者就会预期市场汇率必将回升，大量资金就会流入该国以谋取汇率差价。另一方面，国际收支逆差引起货币供给收缩过程中利率上升，这又会吸引意在获取利率差价的资金流入，这样该国的国际收支逆差就通过吸引资金流入而改善了。此时国际资金流动的稳定性作用是建立在金本位制具有充分可信性的前提之下的，是一种稳定性的投机，有利于缩小汇率波动，加速国际收支恢复平衡。

国际金本位制下的内外均衡实现问题国际金本位制下内外均衡的实现机制特点自发性这种调整机制完全依靠经济的自发力量实现，不需要政府对之采取专门的政策措施进行干预。对称性在国际金本位制下，自动调节机制是在国际收支盈余国与赤字国同时发挥效力的，两国都承担调节责任。因此这种调节机制比较公平合理，使国际收支调节能够尽快地完成。稳定性在自动调节机制发挥作用的过程中，汇率始终在黄金输送点之间变动，这就使内外均衡的实现始终在稳定的条件下进行，避免了汇率的剧烈变动等现象对经济的破坏性影响。

国际金本位制下的内外均衡实现问题国际金本位制下内外均衡的实现机制局限性它要求各国政府遵守特定的“游戏规则”——严格按照金本位制的要求实施货币政策。政府不需要对经济进行干预；如进行干预，也应以加速国际收支恢复平衡为目的。例如，国际收支盈余国执行膨胀性的货币政策，国际收支赤字国采取紧缩性的货币政策。但是，如果各国政府可能设法抵消黄金流动对货币供给的影响，原有自动调节机制完全失去了效力。由于并不存在一个国际监督机构，因此各国违反这一规则的情况时常发生，这一现象在国际金本位制的后期越发严重。以前的分析一直假定商品价格具有完全弹性，这样价格可以灵活调整从而使经济始终处于充分就业状态，内部均衡一直得以维持。如果这一条件不能得到满足，则在货币供应量变动以实现外部均衡的过程中，经济内部就会出现严重的失业或者通货膨胀问题。在国际金本位制下，实际上各国将外部均衡作为政策的首要目标，而把内部均衡放在次要位置，服从外部均衡的需要。当各国政府的注意力越来越集中于内部均衡时，国际金本位制下的这种内外均衡实现机制就很难被接受了。总的来说，在国际金本位制下，内外均衡的实现有其物质基础，那就是世界黄金产量能满足经济发展对货币供给量的需要。由于货币供给数量的增长依赖于黄金数量的增长，当世界黄金产量的增长满足不了世界经济的增长和维持稳定汇率的需要时，金本位制就会显得非常脆弱，难以经受各种冲击。尤其是世界黄金存量集中在极少数国家手中时，其他国家的金本位制就难以维持。黄金分布的相对不均也会使国际金本位制面临危机。

国际金本位制的崩溃在第一次世界大战爆发前的几年内，国际金本位制便出现了崩溃的苗头。这是由于一方面世界黄金产量跟不上世界经济的增长，另一方面较发达的国家通过贸易顺差的持续积累和其他特权，使黄金分布非常不平衡。在第一次世界大战期间，各国为筹措战争经费而发行了大量不可兑换的纸币，这些纸币在战后大幅贬值，严重影响了世界经济的稳定。所以，在第一次世界大战后国际政局相对稳定后，各国便着手恢复金本位制。它们面临的世界黄金存量绝对不足与相对不均的局面并没有改变而是加重了，因此此时所恢复的国际金本位制实际上是一种国际金汇兑本位制。第一次世界大战后国际金本位制面临的历史条件的变化还在于：各国越来越重视内部均衡目标，有的国家(例如美国、法国)明确表示将内部均衡目标置于外部均衡目标之上。这便使原有的自发调节机制难以发挥效力，各国越来越不遵守游戏规则，国际金本位制的可信性大大下降了。

国际金本位制的崩溃横轴表示年份，纵轴表示实行金本位制的国家数目。可以看出，第一次世界大战后国际金本位制的鼎盛时间是很短暂的。

国际金本位制的崩溃小结从对国际金本位制的分析中可以看出，国际金本位制对实现内外均衡所作的制度安排，是建立在特定的历史条件下的。这一特定的历史条件就是：内外均衡的实现有其物质基础——世界黄金产量符合要求内外均衡的实现主要通过经济自发调整，政府不进行干预内部均衡问题被忽视，外部均衡的实现可以以牺牲内部均衡为代价。当这些条件不具备时，国际金本位制退出历史舞台也就是必然的了。第二节布雷顿森林体系

布雷顿森林体系的主要内容

布雷顿森林体系的主要内容可以概括为如下三个方面：建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，以促进政策国际协调。国际货币基金组织为国际政策协调提供了适当的场所，它还对各成员国的汇率政策进行监督，为成员国提供短期融通资金，从而成为二战后国际货币体系的核心。实行以黄金-美元为基础的、可调整的固定汇率制。在这个体系下，规定美元按35美元等于1盎司黄金与黄金保持固定比价，各国政府可随时用美元向美国政府按这一比价兑换黄金。各国货币则与美元保持可调整的固定比价，称为可调整的钉住汇率。这又被称为“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩：

布雷顿森林体系的主要内容

布雷顿森林体系的主要内容可以概括为如下三个方面：建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，以促进政策国际协调。国际货币基金组织为国际政策协调提供了适当的场所，它还对各成员国的汇率政策进行监督，为成员国提供短期融通资金，从而成为二战后国际货币体系的核心。实行以黄金-美元为基础的、可调整的固定汇率制。在这个体系下，规定美元按35美元等于1盎司黄金与黄金保持固定比价，各国政府可随时用美元向美国政府按这一比价兑换黄金。各国货币则与美元保持可调整的固定比价，称为可调整的钉住汇率。这又被称为“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。取消对经常账户交易的外汇管制，但是对国际资金流动进行限制。

布雷顿森林体系下的内外均衡实现问题布雷顿森林体系下的内外均衡实现机制具有两个特点：以政策调节为主这是因为各国货币供应量与持有的黄金储备数量之间已失去了联系，原有的自动调节机制已不复存在，并且各国越来越不能容忍自动调节过程中对经济内部均衡的冲击。在内外均衡实现问题上存在不对称性对于美国而言，它一方面要保持美元与其他货币之间的固定比价，另一方面又要保持美元与黄金之间的固定比价。对于前者，当美国在与其他国家进行交往而出现国际收支不平衡(例如逆差)时，因为美元是一种国际货币，它可以简单地以输出美元的方式弥补逆差，以此来维持固定的汇率而不必对本国经济进行调整。对于后者，由于美国黄金储备总量是有限的，这就要求控制美元发行总量，尤其是控制美元向国外的输出总量。可见，美国的外部均衡目标实际上体现为控制美元向国外的输出总量。对于其他国家而言，不对称性体现在国际收支盈余国与国际收支逆差国在国际收支调节上的不对称性。国际收支逆差国需要对经济进行痛苦的调整，而国际收支盈余国可以积累美元储备并用它向美国换取黄金。这样，国际收支调整的重担就全部落在了国际收支逆差国的身上。这种不对称性使得各国都在与他国的经济交往中追求国际收支顺差，积聚美元储备。这样，当国际收支出现逆差时，便可以通过使用本国积聚的美元储备来提供融资，避免使用支出增减政策，降低调节成本。因此，其他国家的外部均衡目标具体体现为通过国际收支顺差积累美元。

从内外均衡问题角度看布雷顿森林体系的根本缺陷美国的外部均衡目标体现为保证美元与黄金之间的固定比价和可兑换，这要求美国控制美元向境外输出；而其他国家的外部均衡目标体现为尽可能地积累美元储备，这就要求美元大量向境外输出。显然，这两者之间是完全矛盾的，这种矛盾使得美元处于一种进退两难的状况中。美元的这种两难，是美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬于20世纪50年代首先提出的，故又被称为特里芬两难——随着流出美国的美元日益增加，美元同黄金之间的可兑换性(按固定比价)必将日益受到人们的怀疑，这最终必然会诱发人们对美元可兑换性的信心危机，从而带来整个布雷顿森林体系的崩溃。

布雷顿森林体系的崩溃在布雷顿森林体系的早期，各国都需要从战争废墟中恢复经济，迫切需要美元，而此时美国通过国际收支逆差所输出的美元数量有限，因此世界上面临着“美元荒”的局面。随着美国国际收支的持续逆差，各国手中持有的美元数量激增，“美元荒”演变为“美元灾”，人们对美元的信心日益丧失。当人们对美元与黄金之间的可兑换性产生怀疑时，就会抛售美元、抢购美国的黄金和经济处于上升阶段的国家的硬通货，这便爆发了美元危机。流出的美元超过美国黄金储备的余额，“悬突额”是衡量和预测美元危机的一个很好的指标：年份黄金储备美元输出美元悬突额1962160.0115.3-44.71963156.0131.6-24.41964154.7160.8

+6.11965140.7172.7+32.01966132.4209.6+77.21967120.7233.2+112.51968108.9264.5+155.61969118.6376.6+258.01970110.7312.7+202.01971102.1269.1+167.0197296.6344.3+247.7资料来源:国际货币基金组织.国际金融统计年鉴。单位：亿美元

布雷顿森林体系的崩溃国际资金流动对固定汇率制究竟带来的是“稳定性投机”还是“非稳定性投机”，取决于人们对这一固定汇率制可维持性的信心。当人们对美元存在信心危机时，大量投机性资金在外汇市场上抛出美元，酿成风暴，国际资金流动就成为对美元汇率进行攻击的最具有破坏性的力量。大规模的美元危机最早爆发于1960年，其后在1968年、1971年、1973年多次爆发。美国与其他国家也都采取了互相提供贷款、限制黄金兑换、美元贬值等一系列协调措施，但这都不能从根本上改变特里芬两难所揭示的布雷顿森林体系在实现内外均衡的制度安排上的缺陷。最终，当1973年2月外汇市场再度爆发美元危机时，布雷顿森林体系彻底崩溃了。布雷顿森林体系是特定历史条件下的有关内外均衡实现机制的一种制度安排，这一特定的历史条件主要是美国在世界经济中的垄断地位以及国际资金流动的缺乏。美国的垄断地位使得美元可以在国际货币体系中成为等同于黄金的关键性货币，国际资金流动的缺乏则使可调整的钉住汇率制易于维持。在布雷顿森林体系运行的相当长的一段时期里，这两个条件都是存在的，因此在这段时期内布雷顿森林体系有效地推动了世界经济的发展。当这些条件随着时间的推移而逐步弱化并最终消失时，布雷顿森林体系的动摇和崩溃也就难以避免了。123第三节牙买加体系

现行国际货币体系——牙买加体系简介《牙买加协议》对布雷顿森林体系的改革集中在黄金、汇率、特别提款权这三点上，其主要内容是：汇率安排多样化。成员国可根据自己的情况选择汇率制度，但必须事先取得国际货币基金组织的同意。国际货币基金组织有权对成员国的汇率进行监督，以确保有秩序的汇率安排和避免操纵汇率来谋取不公平的竞争利益。黄金非货币化。黄金与货币彻底脱钩，它不再是平价的基础，也不能用它来履行对国际货币基金组织的义务，成员国货币不能与黄金挂钩。扩大特别提款权的作用。未来的国际货币体系应以特别提款权为主要储备资产，成员国可用特别提款权来履行对国际货币基金组织的义务和接受国际货币基金组织的贷款，各成员国相互之间也可用特别提款权来进行借贷。扩大国际货币基金组织的份额。国际货币基金组织的总份额从原有的290多亿特别提款权扩大到390亿特别提款权，增加34.48%。另外，各成员国的份额比例也有所调整，联邦德国、日本及某些发展中国家的份额比例有所扩大，美国的份额比例略有减少。增加对发展中国家的资金融通数量和限额。除用出售黄金所得收益建立信托基金外，协议还扩大了信用贷款的限额，由占成员国份额的100%增加到145%，“出口波动补偿贷款”的份额从50%扩大到75%。事实上，《牙买加协议》在很大程度上是对事实的一种法律追认，有许多问题在这一协议中并没有得到反映和解决。并且，在协议签订后，国际货币体系也没有完全按协议勾勒的方向发展。

现行国际货币体系——牙买加体系简介现行的牙买加体系具有如下特点：黄金非货币化。黄金不再是各国货币平价的基础，也不能用于官方之间的国际清算。储备货币多样化。虽然《牙买加协议》中曾规定未来的国际货币体系应以特别提款权为主要储备资产，但事实上，特别提款权在世界各国国际储备中的比重非常小，在2006年仅占全球国际储备总量的0.4%。同时，美元一枝独秀的局面被以美元为首的多种储备货币所取代。汇率制度多样化。截至2007年4月，国际货币基金组织185个成员国实行了3类共8种汇率安排：(1)严格盯住的汇率制度，分为放弃独立法定货币(10个经济体)、货币局制度(13个经济体)。(2)弹性盯住的汇率制度，分为常规固定汇率制(70个经济体)和中间状态盯住制(共12个经济体，其中水平波幅盯住5个经济体，爬行盯住6个经济体，爬行波幅盯住1个经济体)。(3)浮动汇率制度，分为管理浮动(48个经济体)、独立浮动(35个经济体)。

牙买加体系下的内外均衡实现问题牙买加体系下的内外均衡实现机制特点牙买加体系下的资金流动与汇率变动可以非常迅速地自发对内外均衡进行调整。以经常账户逆差为例，这一逆差既可能因引起本国货币贬值而通过货币-价格机制得到自动调整，也可能因吸引国外资金流入而得到融资。与布雷顿森林体系下过于僵硬的内外均衡实现机制相比，这一机制无疑更为灵活。当然，这一自发调整机制也有着很大的局限性，必须在政府的积极调控下才能合理发挥作用。在内外均衡的关系上，内部均衡居于首要位置。在布雷顿森林体系下，各国负有维持外部汇率稳定的义务，有的时候还不得不以牺牲内部均衡为代价来实现外部均衡。在牙买加体系下，各国基本上不存在维持某一特定汇率的义务，因此可以将更多的精力用于内部均衡的实现上。实际上，牙买加体系在运行中(特别是在早期)表现出忽视外部均衡，或者说在很大程度上依靠市场机制自发调节外部均衡的倾向。在实现内外均衡过程中，国际政策协调的地位有所下降。在布雷顿森林体系下，各国通过可调整的固定汇率制联系起来，这就使各国必须进行协调才能维持汇率稳定这一共同目标。这在一定程度上弥补了布雷顿森林体系在内外均衡实现机制上的缺陷，延长了这一体系的寿命。而在牙买加体系下，各国专注于实现内部均衡目标。尽管此时国际货币基金组织在国际协调中的作用得到加强，政策国际协调在很长一段时期内仅限于危机管理等较低层次。

牙买加体系的运行情况优势国际经济交往继续得到迅速发展。各国的政策自主性得到加强，各国开放宏观经济的稳定运行得到了进一步保障。牙买加体系经受了多次各种因素带来的冲击，始终显示了比较强的适应能力。局限性牙买加体系下汇率变动剧烈。与布雷顿森林体系下汇率变动被限制在相对狭小的范围相比，牙买加体系下的汇率调整有时会“过度波动”。牙买加体系下各国国际收支状况并没有得到很好的调节。牙买加体系对国际收支的调节有汇率调整与资金流动弥补两种方式，这两者之间具有一定的互相替代性。因此，尽管浮动汇率制下可以对国际收支进行调节，但调节的结果未必符合外部均衡的要求。牙买加体系下内外均衡的冲突依然存在，并且由于大规模国际资金流动的存在而表现得日益复杂，政府对开放宏观经济进行调控的困难加大了。一方面政府仍要通过使用支出增减政策对国际收支进行管理，从而面临着与固定汇率制相类似的内外均衡冲突。另一方面，汇率的变动会对开放经济各个方面都产生影响，因此新的内外均衡冲突又出现了，并且从某种意义上说，比原有的内外均衡冲突更加复杂，对开放经济的影响更为深刻。主要国家1995年至2017年的经常账户情况资料来源：国际货币基金组织，WEO数据库第四节国际货币基金组织

国际货币基金组织概述国际货币基金组织的构成国际货币基金组织的最高决策机构是理事会，其成员由各国中央银行行长或财政部长组成，每年秋季举行定期会议，决定国际货币基金组织和国际货币体系的重大问题，如接纳新成员、修改基金协定、调整基金份额等。日常行政工作由执行董事会负责，该机构由24名成员组成，另设主席1名，为国际货币基金组织总裁，每5年选举1次。总裁在通常情况下不参加董事会的投票，但若双方票数相等时，总裁可投决定性一票。执行董事会是一个常设机构，在它和理事会之间还有两个机构:一个是“国际货币基金组织理事会关于国际货币制度的临时委员会”，简称“临时委员会”；另一个是“世界银行和国际货币基金组织理事会关于实际资源向发展中国家转移的联合部长级委员会”，简称“发展委员会”。这两个委员会都是部长级委员会，每年开会2~4次，讨论国际货币体系和开发援助的重大问题。由于两个委员会的成员大都来自主要国家而且政治级别高，因此，其决议往往最后就是理事会的决议。国际货币基金组织除理事会、执行董事会、临时委员会和发展委员会外，其内部还有两大利益集团——“十国集团”(代表发达国家利益)和“廿四国集团”(代表发展中国家利益)，以及许多常设职能部门。

国际货币基金组织概述国际货币基金组织的职能确立成员国在汇率政策、与经常项目有关的支付以及货币的兑换性方面需要遵守的行为准则，并实施监督。汇率监督是国际货币基金组织的一项重要职能，其目的在于保证有秩序的汇兑安排和汇率体系的稳定，消除不利于国际贸易发展的外汇管制，避免成员国操纵汇率或采取歧视性的汇率政策以谋取不公平的竞争利益。国际货币基金组织反对成员国利用宏观经济政策、补贴或任何其他手段来操纵汇率；原则上反对成员国采取复汇率(包括双重汇率)或任何其他形式的差别汇率政策。向国际收支发生困难的成员国提供必要的临时性资金融通，以使它们遵守上述行为准则，并避免采取不利于其他国家经济发展的经济政策。为成员国提供进行国际货币合作与协商的场所。虽然国际社会对国际货币基金组织的作用颇有争议，但在国际经济依存性日益提高的情况下，为各国在国际金融领域提供一个加强合作与协调的场所却是国际货币基金组织十分重要的价值所在。

国际货币基金组织的份额份额的含义份额是指成员国参加国际货币基金组织时向其认缴的一定数额的款项。在《牙买加协议》生效以前，份额的25%以黄金缴纳，其余的75%以本国货币缴纳;《牙买加协议》生效后，以黄金缴纳的25%改用特别提款权或可兑换货币缴纳，其余75%仍以本国货币缴纳。按照国际货币基金组织的规定，成员国份额应每5年左右调整和扩大一次。一个成员国认缴的份额越大，其在国际货币基金组织内的投票权、借款权及接受特别提款权分配的权利也越大。份额的作用投票权。根据规定，每个国际货币基金组织成员国都有250票基本投票权，另外，每缴纳10万美元份额增加一票投票权。借款权和SDR分配权。成员国在国际货币基金组织的借款限额是与其份额密切联系的。份额越高，可借用的款项就越多。此外，成员国的特别提款权分配权也与其份额成正比例。总之，份额既决定了国际货币基金组织的融资能力，也决定了各成员国在国际货币基金组织的义务、权力和地位。

国际货币基金组织的份额(2018年新)membermillionsofSDRspercentoftotalUnitedStates82，994.2017.46Japan30，820.506.48China30，482.906.41Germany26，634.405.6France20，155.104.24UnitedKingdom20，155.104.24Italy15，070.003.17India13，114.402.76RussianFederation12，903.702.71Brazil11，042.002.32Canada11，023.902.32

国际货币基金组织的汇率监督汇率监督是国际货币基金组织的一项重要职能，其根本目的在于保证有秩序的汇兑安排和汇率体系的稳定，消除不利于国际贸易发展的外汇管制，避免成员国操纵汇率或采取歧视性的汇率政策以谋取不公平的竞争利益。国际货币基金组织在实施汇率监督时所奉行的主要原则是：宏观经济政策与汇率的关系问题实施汇率监督时，同时对一国的财政、货币政策实施监督，因为财政、货币政策直接影响汇率的波动，并且财政补贴和税收减免又直接导致实际汇率与名义汇率的差异。反对利用宏观经济政策、补贴或任何其他手段来操纵汇率以谋取不公平的竞争利益。复汇率的问题原则上反对复汇率(包括双重汇率)或任何其他形式的差别汇率政策，但在两种情况下可以有所例外——在加入国际组织时已采用并正在采用复汇率制的国家可以有一个过渡期；在特殊情况下并事先获得国际货币基金组织的同意，也可采用复汇率作为一种过渡办法。

国际货币基金组织的汇率监督汇率监督是国际货币基金组织的一项重要职能，其根本目的在于保证有秩序的汇兑安排和汇率体系的稳定，消除不利于国际贸易发展的外汇管制，避免成员国操纵汇率或采取歧视性的汇率政策以谋取不公平的竞争利益。国际货币基金组织在实施汇率监督时所奉行的主要原则是：货币兑换与稀缺货币问题《国际货币基金组织协议》第八条对货币自由兑换有如下定义：任何成员国对其他成员国所持有的本国货币，当其他成员国提出申请时并在满足下列条件的情况下予以购回：①此项货币结存系最近从经常项目往来中所获得；②此项兑换是为支付经常项目往来所必需。凡符合上述条件的国家，其货币就被国际货币基金组织定义为可兑换货币。同样，国际货币基金组织有关外汇管制的监督，其范围也在经常项目往来之内。当某可兑换货币因国际收支大量盈余而使国际货币基金组织感到该种货币的需求日益难以满足时，便宣布该货币为稀缺货币。在这种情形下，国际货币基金组织将根据自己该稀缺货币的来源和有关成员国的需要来实行分配，同时授权各成员国对该稀缺货币的兑换实施暂时性的限制。换言之，已实行货币自由兑换的国家，对其货币与稀缺货币的兑换实施限制，并不影响其货币自由兑换性的地位。

国际货币基金组织的汇率监督国际货币基金组织在实施汇率监督时采用的办法通常由三部分内容组成：要求成员国提供经济运行和经济政策的有关资料，包括政府和政府以外机构持有的黄金和外汇资产、黄金产量和黄金买卖(输出入)、进出口值及国别分布、经常账户和资本账户收支的详细分类收支情况、国民收入、物价指数、汇率、外汇管制情况等等。在研究这些资料的基础上与成员国在华盛顿或成员国国内举行定期和不定期磋商。定期磋商每年举行1或2次，不定期磋商视情况需要而定，向成员国提出有关政策建议和劝告。对各国及全球汇率和外汇管制情况进行评价，评价的内容包括汇率安排、汇率的确定、外汇管制状况、财政货币政策的运行状况、引起汇率变动的原因及汇率变动的影响等等，并每年就评价的内容汇集出版《外汇限制及外汇管制年报》。

国际货币基金组织的贷款及其条件性贷款的资金来源成员国以可兑换货币缴纳的份额。根据《牙买加协议》，各国份额的25%用特别提款权或可兑换货币缴纳，其余75%仍以本国货币缴纳。因此，国际货币基金组织持有的各国以可兑换货币缴纳的份额包括两部分：一是每个成员国份额中的25%部分，这都是用可兑换货币缴纳的。二是可兑换货币国份额余下的75%部分，因为它们所缴纳的本国货币是可兑换货币。用可兑换货币缴纳的各国份额就成为国际货币基金组织的财产，构成国际货币基金组织向成员国提供资金融通的主要资金来源。国际货币基金组织在营运过程中所获得的收入。这些收入最主要包括两项。一是拍卖其持有的部分黄金所获得的收益。国际货币基金组织在1976年1月将其持有黄金的1/6按市价分4年出售，用所得的利润建立信托基金，用于向成员国发放贷款。另外，国际货币基金组织发放贷款的利息收入也构成其资金来源的一部分。向成员国借入的款项。国际货币基金组织可以通过协商以借款方式扩大其资金来源。它可以选择任何货币和任何来源来寻求所需款项，不仅可以向成员国政府借款，也可以向私人组织(包括商业银行)借款。其他来源。国际货币基金组织还可以根据实际情况，寻求其他途径来获得资金。

国际货币基金组织的贷款及其条件性运用原则贷款数额与成员国的份额密切相关。这种相关性体现在两个方面。从总额上看，根据规定，从1992年11月30日起，国际货币基金组织成员国的借款限额为每年不超过其份额的110%，3年累计不超过其份额的330%，总累计净额不超过其份额的440%(不包括临时贷款和缓冲库存贷款项目下的借款)。[国际货币基金组织.国际金融统计.1993(2).]从贷款的具体组成看，成员国可以申请分五档提用本国缴纳的份额，其中占其份额25%部分的第一档贷款的条件最宽松，可以随时满足成员国的需要。另外，其他具体的贷款类型的最高借款额一般也与成员国的份额有关。根据不同的调节目的，将贷款分为不同种类，不同种类的贷款使用条件不同。国际货币基金组织的贷款最主要可分为四类，即:为了应付国际收支短期波动的短期贷款、带有结构调整性质的中长期贷款、帮助计划经济国家向市场经济转轨的制度转型贷款以及应付突发性危机的紧急贷款。贷款基本都附加使用条件。对使用贷款附加比较苛刻的条件是国际货币基金组织在行使其职能过程中最具争议的问题。

国际货币基金组织的贷款及其条件性贷款条件性的含义贷款条件性指国际货币基金组织在向成员国提供贷款时附加了相应的条件，其目的是使贷款与可维持的国际收支前景及还款前景相结合，保证贷款的使用不损害国际货币基金组织资金的流动性，并有助于调整受贷国的经济状况。1969年，国际货币基金组织首次将贷款条件性明确化，指出“无条件的清偿力是指特别提款权的分配，除黄金部分的提款外，其他信用部分的提款都是有条件的”，“接受贷款的成员国必须采取调整国际收支的措施”。1979年3月，国际货币基金组织发布《关于高档信用贷款项下使用国际货币基金组织一般资金的准则》，规定成员国在国际收支困难的早期阶段或在国际收支出现危急情况之前，采取纠正国际收支失衡的措施;在整个贷款备用安排期间，国际货币基金组织与成员国要定期交换意见，以便监督贷款的执行情况;成员国应按国际货币基金组织要求，制订经济稳定计划，并与国际货币基金组织的协定条款和政策保持一致;国际货币基金组织根据贷款种类确定不同的履行标准，从而使国际货币基金组织的贷款条件性逐渐走向专门化和数量化。在20世纪80年代债务危机的解决中，国际货币基金组织在提供贷款时附带严格条件的做法已十分普遍。适当、稳定的经济政策被视为解决债务问题的必要条件。20世纪90年代以来，提供贷款与严格条件的结合已成为国际货币基金组织的通常做法，而且也成为在发达国家和发展中国家间引起激烈争论