苏宁易购案例分析及万科A股票分析报告(图文分析)

苏宁易购案例分析引入“苏宁发展20年，建了一个可容纳一万人办公的总部，苏宁易购发展两年，就建一个可容纳两万人办公的总部，什么叫一个在天上，一个在地下”，孙为民在微博里如此感慨。（“电商不怕远征难,打折优惠只等闲。阿里天猫腾细浪,苏宁易购走泥丸。京东商城被围剿,亚马逊起西风寒。新蛋库巴千里雪,成王败寇尽开颜”）传统家电零售巨头转型做电商，电商行业因此更加风起云涌。背椅苏宁电器实体，易购先天具有快速成长的优势；同时线上线下融合中的矛盾，以及竞争激烈的行业氛围又给易购带来发展困难。我们的展示从易购的特征出发，分析它快速成长的原因，再结合实际情况分析它发展中的困境。正文一、苏宁易购的特征苏宁易购，是苏宁电器下新一代B2C网上购物平台，现已覆盖传统家电、3C电器、日用百货等品类。2011年，苏宁易购将强化虚拟网络与实体店面的同步发展，不断提升网络市场份额。未来三年，苏宁易购将依托强大的物流、售后服务及信息化支持，继续保持快速的发展步伐；到2020年，苏宁易购计划实现3000亿元的销售规模，成为中国领先的B2C平台之一。苏宁易购的发展有三个定位。一是多元化经营的平台，即“去电器化”，产品品类得以延伸;二是把它作为苏宁营销转型变革的平台，以商品为核心，顾客为导向，自营为方向;三是科技转型平台,打造智慧苏宁。其他的B2C，天猫脱身于淘宝C2C，走纯平台化的B2C之路；京东依靠资金驱动，自建物流，过去获得了迅速的发展，是综合类纯电商；国美倒类似于苏宁的做法，都是传统零售企业进军线上，且都打算不止做3C家电而要扩充品类……由此归纳易购的特征：区别天猫、京东等纯电商，苏宁易购得益于实体的大力支持，将来要与苏宁电器实体共同发展。苏宁易购是“大苏宁”战略重要的一部分，来自于传统家电零售转型。苏宁的融合战略为（3C+百货）×（实体店+网购）的新经营模式。苏宁易购的优势依旧是产品、物流和服务，尤其是强大的实体物流配送网络和售后服务网络给消费者带来的优质服务，是苏宁易购区别于传统B2C企业的特征和最核心的竞争力。二、苏宁易购快速发展的原因1、苏宁电器强大的品牌支持。全国实体网络给予了苏宁易购网远超同行的品牌信誉度和信赖感，依托这项最宝贵的资源，消费者有理由相信苏宁易购会成为中国最专业的网购电器专家。2、苏宁电器强大的资金支持。这一点是很多做电子商务的公司望尘莫及的，苏宁电器全国传统市场上千个实体店和年上千亿元的销售额，足以让苏宁易购有在电子商务3C市场称霸的底气。3、采购优势、价格优势。依托于上千亿的采购平台，苏宁与国内外各大厂商建立了直接的合作关系，借助强大的供应链支撑，保证在同等类型家电网购渠道中具有绝对价格优势，同时产品的质量品质也有严格的保证。4、物流配送、售后服务等服务优势苏宁易购与实体店系统共享全国94个大件商品仓库，此外苏宁还建有10个小件商品仓库，可实现商品自动存储和分拣，在部分地区实现网上订单半日达或次日达。苏宁全国1700余家实体店和2000余个售后服务网点实现与苏宁易购对接，成为易购订单商品的自取点和配送点，大幅节约易购物流成本。在物流配送方面，苏宁是有先天优势的，实体店能提供实体的体验或提货，也能参与配送，实体店的存在，能给客户带来更多的信赖和认可；同时，苏宁实体店在全国的布局，意味着它有符合全国布局的物流体系和仓库。可以说，共享实体的物流体系是易购快速成长的主要原因。如京东商城、卓越亚马逊这类型的B2C商城要把服务做好，需要斥巨资建设物流中心，这类型的完全依托网络的商城是不可能建设像苏宁这么多的物流中心和服务网点的，相比之下它们所需投入的资金和面临的风险要比苏宁易购大出很多。5、与行业内领先合作伙伴IBM等企业达成战略合作，提供技术支持。京东、亚马逊这些老牌B2C网站经过数年的发展，网站的系统已经比较成熟，苏宁易购由IBM提供技术支持，相信未来也能够发展成熟。三、苏宁易购发展所面临的困境1.左右手互博我们认为，苏宁的转型，首要的困难来自于内部，就是线上与线下的矛盾冲突。这些困难集中体现在线上线下的价格制定，线上线下利益分配，共享资源的分配这几个问题上。线上交易可以省掉传统零售行业中的房租等费用，更加节省人力，所以电子商务的经营成本更低。而更低的渠道成本导致更低的终端价格。实体店的价格自然高于线上。在这种情况下，根据经验推想，如果你只是在网上下个单，就比亲自去实体店便宜几百块，那实体店客户会大量移往线上。于是，实体店的费用出不来；刚刚起步的网店面临价格战等因素进一步压低价格，利润极低。这样实体店的态度会好吗？实体的销量下滑，价格下跌，实体员工还要为网上购买的顾客进行售后服务，实体员工、特别是一线员工很容易产生排斥。矛盾的产生，或许还有第三方，厂家的加入，记者采访时有人这么说，“有些门店的店员会说线上的东西是假的，因为这些员工不是苏宁的人，可能是厂家的人，根据销售成绩拿提成的，本来就不是一条心。”价格的问题怎么解决？当前苏宁的做法是推行线上线下协同战略，力图达成线上线下同价。基于上面的分析，同价有诸多困境。此前，由于线上的产品价格平均要比线下低5%~10%，电脑产品差价尤其明显，很多消费者选择在实体门店体验，而在线上购买，线下的用户由此流到线上市场。但在实行同价后，实体门店对消费者有更大的吸引力，又影响了线上销售。如果实体价格过低，甚至低于市场价格，苏宁很可能遭受同业的联合抵制，整个苏宁都有面临利润急剧下滑的危险。同时，由于苏宁易购尚处于发展阶段，需投入大量资金。企业资源大量投入苏宁易购，即减少了可用于实体店的资源，实际利润。实体店在调整结构的情况下，最近一直在收缩。在这种情况下，实体店的员工和苏宁易购的员工形成某种意义上的利益对立者。如果线上的业务要共享实体的仓储、物流、售后服务等，那么是否应该把线上利润分一部分给实体呢？这个问题不好回答。现在的易购也不具有这样的能力。站在企业高层的角度，要实现大苏宁战略，要全力支持易购，他们的眼光着眼未来，转型后的苏宁可以再上新台阶，但是对于原来的苏宁内部来说，发展易购、转型是痛苦的。怎样认识苏宁左右手互博的问题。线上线下矛盾，孙为民的看法：线上和线下、地区与地区间，甚至在不同时间段内，产品的销售价格都是有差异的。其次，目前电商渠道所占销售的比重仍然偏低，只是一种辅助销售的手段。从长远的角度来看，应该提倡资源整合，吸引上游厂家协同关注线上渠道，持续提升线上和线下资源的匹配和同步。我们的看法怎样认识苏宁左右手互博的问题。“从现阶段来看，以大家电为主的线下门店可在三四线城市保持毛细管状扩张，而在一二线城市已形成寡头的主干道下，拓展“大店”以优化体验。只要合理匹配实体店铺的数量，能够保证和支撑顾客在实体店体验好到苏宁易购下单，线下部分有足够的安全边际。而线上的苏宁易购作为率先突破和转型的入口，一方面快速实现品类拓展，另一方面是给线上线下同价策略留出一定时间成本，为实现一步一步向线下店逐渐渗透，不断寻找平衡。”目前网购消费主体主要是35岁以下人群，而实体店顾客则以35岁以上且占据消费主力的人为主。高端家电、以及非标准化的其他商品注重的是体验，这一点须由实体店提供。最后客观的情况是，你不做电商，京东他们也会去做，等到各大电商占据了网络市场，物流、资金完全到位后，你可能就没有机会了，只能沦为他们的线下体验店。现在的苏宁，有能力使易购发展壮大，融合战略成功时，最后的规模经济所带来的利润会远远超过互博的损失。2.全品类的供应链管理问题在全品类发展中，易购就不再具备传统线下家电供应商的资源优势，同时还面临京东等互联网企业的低价挑战。易购怎样面对全品类供应链环节呢？开放平台加快品类引进7月5日，苏宁易购在南京举行“开放平台战略发布暨2012供应商大会”，苏宁电器高层集体出席，上千家供应商和近百家媒体出席了这次大会。“苏宁易购的开放平台具有“全平台开放、全品类共建、全网络共享”三大特征，依托品牌、市场推广、流量、系统、支付、物流和售后服务七大稀缺商业资源平台，针对供应商提供涵盖商品—>采购—>销售—>库存—>仓储物流—>售后等等所有环节服务，开放数据信息，提供运营分析报表，为供应商/商家解决仓储物流配送。同时，针对入驻的供应商，苏宁易购还第一个推行“免年费、免平台使用费、免保证金”的“三免”政策，进而获得了广大与会供应商的强烈反响，当天有80%的参会厂商现场签约或是达成了合作意向。”通过免费的进驻成本、低廉的运营成本和更多的品牌保障，易购吸引到了大批供应商孙为民说“苏宁易购将逐渐降低3C、家电的比例。但就今年的势头而言，百货及其他品类的提高还有一个过程。就整个市场销售结构而言，3C、家电占市场消费零售总额7%~10%，但苏宁的这一比例为30%左右，这是苏宁的特色。”目前，易购已经迅速开拓了图书、母婴、服饰、家居、酒类等品类，酒店、票务等虚拟商品已经上线了，服装和鞋子虽然上线，但品类还不够丰富。三免政策开放平台大大加快了品类的引进。收购垂直电商目前，苏宁易购已收购了红孩子和缤购。“红孩子具备母婴、化妆品类经营的专业性和领先性，具备较强的供应链、运营能力，且客户群体忠诚度、活跃度高，是苏宁易购并购垂直类电商的首选标的。”垂直电商的收购迅速扩大了产品种类，增加了市场份额。但是，真正成功的并购整合并非易事。就收购的价格而言，人们就看法不一，有人认为红孩子曾经的融资就超过了这个价格，反对的人确认为红孩子已经陷入亏损。值不值得收购？收购后怎么管理？如果原来的创始人、管理者离开了，苏宁的人进入后，消费者还会保持信赖吗？商品的采购以及与供应商关系的协调对于百货品类的运营，苏宁缺乏经验。苏宁倾向于启用内部自己培养的人才去领导易购，这些人才在当下是缺乏百货管理经验的。举个例子来说，上线的图书频道，产品供应并不令人满意。“《新快报》检验了苏宁易购打折质量，认为其虽然号称“百万图书”，可有的用户搜了108本书，却只找到3本。以豆瓣网中最受关注图书排名前十名作为样板搜索，仅有三本有货，其他有三本显示缺货，四本显示找不到此商品。”对于家电市场，苏宁也许看得很清楚，看得很远。但对其他商品呢？假如让一个卖家电的人来决定要推出哪些书、哪些奶粉，他的选择即使是对的，但反应很可能落后对手一大截了。当然也有十分成功的例子，如2012年，苏宁易购全球同步首发、国内独家销售微软Surface平板电脑。“未来科技新品独家首发将成为苏宁易购的长期策略。”易购展示了品牌形象。商品变复杂，供应商就更多了。百货商品质量、售后服务管理也是一大挑战，直接影响苏宁的品牌价值。要是平台上的供应商卖了质量有问题的东西给消费者，消费者拿着苏宁易购的发票，他是找供应商、还是找苏宁呢？售后问题也是这样的矛盾。这种矛盾如果多了，“苏宁”的品牌形象一定会受到损害。处理得当，好的百货好的服务延续“苏宁”价值：处理不当，苏宁成本大幅上升且品牌会受到影响。3.其他困境苏宁易购还面临着其他的困难，物流体系特别是“最后一公里”的完善；人才的培养和引进；信息系统的完善;网络购物的体验提升;电商领域当前疯狂地价格战等总结 传统家电零售巨头做电商，目标是实现“沃尔玛+亚马逊”的大苏宁战略，苏宁易购有自己的特性。依靠实体的资金、物流等，易购短短两年就迅速崛起。但实体也有对易购的抑制作用。线上与线下的矛盾冲突很尖锐，也是整个苏宁转型的困境，这是企业内部的调整，是转型中自身血肉的重组。未来的市场份额抢占和品类拓展，易购也面临许多挑战。现在，为了应对这些，发展壮大，易购倾向于更加独立于实体发展，同时苏宁也坚定了大力发展易购的决心。我们相信，易购具备潜力和实力。。股票投资分析报告分析对象：万科A证券代码：班级：行政管理姓名：学号：目录一、基本分析 21宏观经济分析 21.1宏观经济静态分析 21.2宏观经济动态分析 22行业分析 23公司财务横向分析 23.1资产负债表 23.2现金流量表 23.3利润表 24公司财务纵向分析 24.1主要财务指标 24.2资产与负债 24．3现金流量 24.4利润构成与盈利能力 2二、技术分析 21K线理论分析 21.1K线和均线系统 21.2K线和成交量 1.3 K线和筹码图 2切线理论分析 22.1趋势线 22.2轨道线 22.3甘氏线 22.4百分比线 22.5线性回归线 23形态理论 23.1反转突破形态 23.2持续形态 24技术指标分析 24.1DMAMACDTRIX 24.2BRARVRCROBVPSY 24．3KDJRSIRW 24.4EMVDMI 24．5BOLLWIDTH 2基本分析宏观经济分析1.1宏观经济静态分析与2010年相比，2011年中国宏观经济发展环境将得到明显改善，欧洲、美国、日本等主要经济体相继复苏，中国出口贸易逐步增加。国内宏观经济政策具有连续性，经济增长动力仍然充足，经济有望实现稳定较快增长。2010年中国经济内部环境将继续得到好转。从供给方面看：一是资金供给潜力巨大，国内储蓄率一直维持在40%以上；二是劳动力资源极为丰富，劳动力人口总量处于上升阶段，素质不断提高，人口红利仍然存在；三是科技进步加快，高新技术快速发展和广泛应用，成为经济快速增长的重要动力；四是产业结构优化升级，供给质量将得以改善。从需求方面来看：一是农村消费市场潜力巨大。目前，中国有7亿农民，随着农民购买力的增加，农村消费将随之不断扩大，对耐用消费品需求将进入快速增长的阶段；二是城乡居民教育、医疗保健、文化娱乐、旅游、休闲等消费潜力巨大，城镇就业持续扩大将带动内需的增长；三是汽车、通讯器材、计算机、住房及其装修成为新的消费热点；四是政府投资和企业投资需求仍然很大，非国有经济投资需求潜力将得到巨大释放；五是外商直接投资将继续保持较快增长。从政策层面来看，2009年12月中央经济工作会议指出要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时提出了五个更加注重，即更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整，更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力，更加注重改善民生、保持社会和谐稳定，更加注重统筹国内国际两个大局。1.2宏观经济动态分析(1)财政政策：积极的财政政策，重视市场配置资源的作用。《经济蓝皮书》指出，2009年我国采取了积极的财政政策，而且得到了较好的执行，2009年第二季度政策效果开始显现，积极财政政策对抵制经济下滑发挥了重要支撑作用，推动了经济若干方面的发展。从宏观经济态势和需求来看，要坚持积极财政政策，以稳定和巩固来之不易的大好局面。2010年积极的财政政策既要坚持又要在2009年的基础上提升和深化，要结合国家发展任务进行必要的调整。主要应着眼于以下五个方面：第一，着眼于选择近期发展和远期发展相结合的公共投资项目，以支持我国长期发展。第二，着眼于支持国家气候变化应对政策的实施，这既是国内发展需要，也是国际公约的要求。第三，着眼于保民生，特别是承担国家在社会保障上的需要。第四，着眼于提高低收入群体收入，以有利于扩大内需，提高消费需求。第五，着眼于支持科技创新和经济增长方式的转变。这主要通过支持基础研究和基础教育实现，等等。专家指出，积极财政政策要围绕政府职能的需要，并重视促进市场发挥配置资源的基础性作用，这是积极财政政策的关键点，为此，必须要支持国家的改革部署，并贯彻财政体制的改革。(2)货币政策：宽松的货币政策，逐步推进金融体制改革。当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期，外部形势依然严峻，经济环境的不确定性仍然存在，经济回升基础还不稳固。为保持我国经济平稳较快增长，2010年我国仍然坚持适度宽松的货币政策，这涉及两层含义：一是坚持真正意义的“适度宽松”；二是对过度宽松的情况进行调整。我国应关注信贷迅速“海量”扩张以及经济过度刺激引发的问题和潜在风险。避免由于信贷增长过快，投资和总需求反弹过快可能带来的显著通胀压力。因此，对2010年适度宽松的货币政策必须认真把握力度和提高调控水平，做到以下三个方面的把握：第一，动态把握适度宽松。坚持继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调，把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，妥善处理发挥支持经济发展与防范化解金融风险的关系，进一步增强调控的有效性，维护金融体系的稳定。第二，货币信贷发展要适度把控。灵活运用货币政策工具，合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度。对当前存在的流通量过大问题，要通过相关手段，促进货币流通量向适度转化。第三，金融改革要适时推进。金融改革是我国中长期的改革重点之一，要抓住当前的有利时机，推进金融改革和结构调整，进一步改革投融资体制，启动民间投资，金融支持转变经济发展方式，促进我国经济的持续稳定发展。(3)汇率政策：我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，以维护人民币汇率相对稳定我国现行汇率制度概括起来说就是，以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。以市场供求为基础指的是汇率生成机制是由市场机制决定的，汇率水平的高低是以市场供求关系为基础的；单一性是指中国人民银行每日公布的人民币市场汇价适用于外汇指定银行（中资与外资）进行的所有外汇与人民币的结算与兑换，包括经常项目收支和资本项目收支，适用于中资企业和外商投资企业的外汇收支往来；适用于居民与非居民的交往活动。总之是适用于所有交易范围的一切外汇与人民币之间的交易；有管理性主要体现在银行间外汇市场上，中央银行设有独立的操作室，当市场波动幅度过大，中央银行要通过吞吐外汇来干预市场，保持汇率稳定；在零售市场上，中央银行规定了银行与客户外汇的买卖差价幅度；而其浮动性则一是表现为中央银行每日公布的人民币市场汇价是浮动的；二是各外汇指定银行制定的挂牌汇价在央行规定的幅度内可自由浮动。当前，人民币汇率问题成为世人关注的焦点，以美国和日本为首的一些国家不断对我国政府施加压力，要求我国改变现行的人民币汇率政策，使人民币汇率大幅升值。面对升值压力，我国政府坚持自己的原则，在汇率问题上既独立自主，又高度负责。对汇率的改革，我国政府以自己的时间表和对自己合适的力度进行调整。2008年，人民币结束了汇率以来单边升值的趋势，走出几轮下跌行情。中国高层也曾多次表态要“增加汇率弹性”，因此市场普遍预期今年人民币将出现大幅贬值，同时波幅也将扩大。接受本报采访的部分专家也认为，当下是非常时期，考虑到出口和就业的严峻形势，央行更倾向于人民币贬值，但为减少经济波动，汇率政策以“维稳”为主，0.5%的波幅可能保持不变。2行业分析近年来，我国房地产市场持续高速发展，改革开放以后，进行的城市土地使用制度的改革和住房制度的改革，从根本上打破了传统的计划经济对房地产市场的束缚，为房地产市场的发展创造了良好的条件。房地产正成为推动我国经济快速发展的重要推动力量，并且在未来几年里，房地产将仍然起到不可替代的重要作用。但是在房地产快速发展的今天，同样也暴露了不少问题，如房价收入偏高，投资性购房比例偏大，供求结构的矛盾等。房地产业的发展也是近几年国家经济建设的热点问题，国家出台一系列相关政策规范房地产业发展，通过对有关政策的研究分析我们可以发现，其中既有对其利好又有对其利空的方面，现分析如下：（1）利好第一，国家实施积极的财政政策，支持实施保障性安居工程。加大保障性住房特别是廉租住房的投资建设力度。严格按照规定，将住房公积金增值收益和土地出让净收益用于廉租住房保障。继续落实对廉租住房建设等方面的税费优惠政策，落实好对首次购买普通住房的各项税费优惠政策，鼓励居民购买自住性、改善性住房。实施对住房转让环节营业税等相关减免政策，促进住房供应结构调整，加快住房二级市场和住房租赁市场发展。第二，从10年的货币政策,我们可以看出,增加资金供给,确保市场流动性,是今年央行工作的首要任务。对此,有关专家认为,去年降息等措施的累计效果将在今年体现,并为股市楼市的回暖奠定基础。目前我国5年期以上中长期贷款利率为5.94%,专家预计今年中期,这一利率有望降至5.3%左右,对于贷款购房者来说,如果享受7折优惠,实际利率将降至3.7%左右,利息负担减轻21.66%,相当于房价下降20%以上,对提振房市将起到明显效果。第三，据有关方面研究报告指出，前一阶段的中央经济工作会议传递出两大利好，将对下一阶段地产股投资起到“拨云见日”之效。一是“支持改善性购房需求”的表述扫除了前期市场对政策的担忧；二是提出“放宽中小城市和城镇户籍限制”，二三线城市的城市化进程将有望加快，将利好二三线及中西部的区域龙头。前期干扰地产股的因素均已消除，地产股的跨年度行情即将展开。（2）利空目前针对房价上涨过快等房地产业不健康的发展状况，国务院也出台了一系列相关措施：加大差别化信贷政策执行力度，收紧二套房贷政策。根据这一原则，明年银行将会针对不同类型的房地产开发和购房需求予以不同的金融对待。此外，对于国务院常务会议提出的“加强房地产信贷风险管理”的提法，专家预计明年银行会对房地产企业开发贷款进行从严管理。银根紧缩限制了房产商借钱的数量，一年国家只发2000亿的贷款（3）结论综上所述，国家近年出台了一系列的相关措施促进放房地产业的发展，但同时，针对如房价增长过快等一些不健康的发展问题也出台了相关措施进行抑制。即国家宏观经济政策对房地产业既有利好又有利空，但总的来说利好大于利空，在以后几年的发展中，房地产业对我国的经济增长仍将发挥不可替代和极其关键的作用，前景良好。3公司财务横向分析3.1资产负债表万科A财务指标(单位)2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31资产总额(万元)12950250.9211923657.9710009446.794991984.04负债总额(万元)8713835.958041803.026617494.492201627.06流动负债(万元)6286522.656455372.194877398.362201627.06长期负债(万元)货币资金(万元)2761461.611997828.591704650.461074369.52应收帐款(万元)50152.3292277.4886488.3036460.97其他应收款(万元419054.46349609.69276405.6967100.57｜坏帐准备(万元)股东权益(万元)3494275.393189192.532927864.761492854.77资产负债率(%)67.287067.444066.112465.0369股东权益比率(%)26.982226.746729.251029.9050流动比率(%)1.96911.75751.95662.1921速动比率(%)0.58920.42680.59370.6402

由以上可以看出，万科A的资产总额和负债总额均为最高，但其资产负债率却最低，且其流动比率和速动比率都是最低，这充分说明万科A的资产负债状况良好。3.2现金流量表 万科A财务指标(单位)2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31销售商品收到的(万元)经营活动现金净流量(万元)现金净流量(万元)经营活动现金净流量增长率(%)销售商品收到现金与主营收入比(%)现金净流量与净利润比(%)投资活动的现金净流量(万元)筹资活动的现金净流量(万元)┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜销售商品收到的现金｜4135569.42｜4278325.70｜4471279.94｜1906330.30｜｜(万元)｜｜｜｜｜｜经营活动现金净流量｜1124120.93｜-3415.18｜-1043771.5｜-302412.15｜｜(万元)｜｜｜8｜｜｜现金净流量(万元)｜763633.02｜293178.13｜630280.94｜749466.05｜｜经营活动现金净流量｜-665.13｜-99.67｜245.15｜-458.55｜｜增长率(%)｜｜｜｜｜｜销售商品收到现金与｜139.98｜104.37｜125.86｜106.39｜｜主营收入比(%)｜｜｜｜｜｜经营活动现金流量与｜380.08｜-0.85｜-215.47｜-131.60｜｜净利润比(%)｜｜｜｜｜｜现金净流量与净利润｜258.19｜72.69｜130.11｜326.15｜｜比(%)｜｜｜｜｜｜投资活动的现金净流｜-27161.76｜-284413.74｜-460403.52｜-155182.08｜｜量(万元)｜｜｜｜｜｜筹资活动的现金净流｜-333337.77｜586634.06｜2136100.18｜1206416.03｜｜量(万元)｜｜｜｜｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────｜中航地产┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜销售商品收到的现金｜179947.02｜151998.79｜217178.65｜124810.09｜｜(万元)｜｜｜｜｜｜经营活动现金净流量｜8982.41｜-33373.40｜-26452.58｜-47469.05｜｜(万元)｜｜｜｜｜｜现金净流量(万元)｜55179.27｜-22125.75｜59085.84｜-2538.45｜｜经营活动现金净流量｜-121.61｜26.16｜-44.27｜-690.95｜｜增长率(%)｜｜｜｜｜｜销售商品收到现金与｜190.88｜84.59｜95.99｜86.01｜｜主营收入比(%)｜｜｜｜｜｜经营活动现金流量与｜1590.10｜-1162.93｜-175.89｜-658.60｜｜净利润比(%)｜｜｜｜｜｜现金净流量与净利润｜9768.01｜-770.99｜392.87｜-35.22｜｜比(%)｜｜｜｜｜｜投资活动的现金净流｜-15099.62｜-26238.85｜-12285.83｜-3614.84｜｜量(万元)｜｜｜｜｜｜筹资活动的现金净流｜61296.48｜38221.94｜98120.51｜48868.42｜｜量(万元)｜｜｜｜｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘莱茵置业┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜销售商品收到的现金｜103908.83｜64992.33｜96707.02｜90700.46｜｜(万元)｜｜｜｜｜｜经营活动现金净流量｜6811.73｜1415.77｜-9996.35｜2181.67｜｜(万元)｜｜｜｜｜｜现金净流量(万元)｜1079.45｜3634.68｜8647.09｜3360.97｜｜经营活动现金净流量｜-187.33｜-114.16｜-558.20｜-72.99｜｜增长率(%)｜｜｜｜｜｜销售商品收到现金与｜173.06｜75.41｜97.45｜82.60｜｜主营收入比(%)｜｜｜｜｜｜经营活动现金流量与｜116.97｜13.54｜-91.77｜24.17｜｜净利润比(%)｜｜｜｜｜｜现金净流量与净利润｜18.54｜34.77｜79.39｜37.24｜｜比(%)｜｜｜｜｜｜投资活动的现金净流｜-2967.25｜-3062.43｜-281.74｜1399.84｜｜量(万元)｜｜｜｜｜｜筹资活动的现金净流｜-2765.03｜5281.34｜18925.18｜-220.55｜｜量(万元)｜｜｜｜｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘由以上可以看出，万科A现金净流量最大，现金净流量与净利润比率大于莱茵置业，小于中航地产。3.3利润表万科A┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(万元)｜2954383.85｜4099177.92｜3552661.13｜1791833.15｜｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜经营费用(万元)｜93448.42｜186035.01｜119454.37｜62571.68｜｜管理费用(万元)｜88737.46｜153079.92｜176376.58｜85945.90｜｜财务费用(万元)｜42434.03｜65725.33｜35950.01｜14015.16｜｜三项费用增长率(%)｜-6.81｜22.02｜104.13｜62.15｜｜营业利润(万元)｜502274.16｜636478.96｜765289.75｜342690.68｜｜投资收益(万元)｜31424.21｜20941.14｜20803.07｜17081.19｜｜补贴收入(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜营业外收支净额(万｜-566.24｜-4250.39｜-1129.18｜758.78｜｜元)｜｜｜｜｜｜利润总额(万元)｜501707.92｜632228.56｜764160.57｜343449.47｜｜所得税(万元)｜134709.72｜168241.65｜232410.49｜101149.76｜｜净利润(万元)｜295759.22｜403317.00｜484423.55｜229788.38｜｜销售毛利率(%)｜30.21｜39.00｜41.99｜36.15｜｜主营业务利润率(%)｜-｜-｜-｜-｜｜净资产收益率(%)｜8.46｜12.65｜16.55｜15.39｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘中航地产┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(万元)｜94274.52｜179685.26｜226253.53｜145110.20｜｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜经营费用(万元)｜13774.79｜17522.66｜15067.44｜11123.67｜｜管理费用(万元)｜13657.86｜17922.25｜14707.08｜9921.45｜｜财务费用(万元)｜280.45｜3062.40｜2013.17｜1617.48｜｜三项费用增长率(%)｜6.47｜21.14｜40.26｜29.93｜｜营业利润(万元)｜4100.49｜4673.21｜32370.43｜14574.48｜｜投资收益(万元)｜301.91｜2289.68｜93.37｜1635.03｜｜补贴收入(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜营业外收支净额(万｜33.96｜-13.88｜-123.05｜248.18｜｜元)｜｜｜｜｜｜利润总额(万元)｜4134.45｜4659.33｜32247.38｜14822.66｜｜所得税(万元)｜1913.46｜2285.16｜5163.04｜2544.98｜｜净利润(万元)｜564.90｜2869.77｜15039.36｜7207.54｜｜销售毛利率(%)｜38.94｜28.23｜36.22｜30.43｜｜主营业务利润率(%)｜-｜-｜-｜-｜｜净资产收益率(%)｜0.34｜1.98｜10.03｜14.76｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘莱茵置业┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(万元)｜60041.87｜86181.31｜99235.45｜109808.09｜｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜经营费用(万元)｜1747.97｜3126.75｜1480.69｜1901.67｜｜管理费用(万元)｜3266.79｜4052.11｜2634.25｜3651.98｜｜财务费用(万元)｜-60.94｜36.07｜84.82｜188.97｜｜三项费用增长率(%)｜-11.79｜71.79｜-26.87｜79.39｜｜营业利润(万元)｜10549.86｜15825.13｜18666.25｜14661.74｜｜投资收益(万元)｜-47.16｜-565.65｜403.24｜522.30｜｜补贴收入(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜营业外收支净额(万｜-129.89｜-273.95｜-325.09｜-108.93｜｜元)｜｜｜｜｜｜利润总额(万元)｜10419.97｜15551.18｜18341.15｜14552.80｜｜所得税(万元)｜3956.26｜4826.61｜6541.63｜5280.47｜｜净利润(万元)｜5823.70｜10453.42｜10892.37｜9025.69｜｜销售毛利率(%)｜31.69｜34.05｜29.77｜24.68｜｜主营业务利润率(%)｜-｜-｜-｜-｜｜净资产收益率(%)｜10.56｜21.22｜28.39｜34.26｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘由上可以看出，万科A的净利润总额最大，净资产收益率大于中航地产小于莱茵置业。4公司财务纵向分析4.1主要财务指标┌─────────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜├─────────┼─────┼─────┤─────┤｜每股收益(元)｜0.2690｜0.3700｜0.7300｜｜每股收益扣除(元)｜0.2620｜0.3700｜0.7200｜｜每股净资产(元)｜3.1800｜2.9000｜4.2600｜｜调整后每股净资产(｜-｜-｜-｜｜元)｜｜｜｜｜净资产收益率(%)｜8.4600｜12.6500｜16.5500｜｜每股资本公积金(元)｜0.7728｜0.7142｜1.8671｜｜每股未分配利润(元)｜0.7814｜0.5625｜0.5869｜｜主营业务收入(万元)｜2954383.85｜4099177.92｜3552661.13｜｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜｜投资收益(万元)｜31424.21｜20941.14｜20803.07｜｜净利润(万元)｜295759.22｜403317.00｜484423.55｜└———──────┴─────┴──────────┘由上表可以看出：2011年、2010、2009年三年相比，每股收益逐年降低，净资产收益率降低，投资收益增加，净利润减少。万科公司近两年收益状况不是很乐观。4.2资产与负债通过表3.1负债标分析得出：万科A的资产总额和负债总额均为最高，但其资产负债率却最低，且其流动比率和速动比率都是最低，这充分说明万科A的资产负债状况良好。4.3现金流量通过表3.2可以看出，万科A现金净流量最大，现金净流量与净利润比率大于莱茵置业，小于中航地产。4.4利润构成与盈利能力┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜存货周转率(%)｜0.24｜0.33｜0.41｜0.47｜｜应收账款周转率(%)｜41.49｜45.86｜57.79｜48.30｜｜总资产周转率(%)｜0.24｜0.37｜0.47｜0.50｜｜主营业务收入增长率｜31.06｜15.38｜98.27｜69.70｜｜(%)｜｜｜｜｜｜营业利润增长率(%)｜33.64｜-16.83｜123.32｜67.76｜｜税后利润增长率(%)｜29.92｜-16.74｜110.81｜70.17｜｜净资产增长率(%)｜16.13｜8.93｜96.13｜79.65｜｜总资产增长率(%)｜6.62｜19.12｜100.51｜126.99｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘通过上表我们可以看出，在2006年到2009年四年中，万科公司总资产周转率、营业利润增长率、净资产增长率、总资产增长率等大体呈下降趋势，公司发展较稳定。总结：通过对万科A、中航地产、莱茵置业三家公司的资产负债、现金流量、利润与盈利能力、每股收益等项目的比较，我们可以发现万科A在这些方面综合表现最好。同时，其市盈率在三家公司中也是最低，从而我们可以得出结论，在三家公司中，万科A是最好的投资对象。二、技术分析 1K线理论分析Ｋ线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。1.1K线与均线系统分析K线时，也要结合均线系统。我们一般从趋势、交叉突破、发散型态、支撑位和阻力位四个方面来观察。一是趋势。短期均线上翘，说明股票或指数短期处于上升趋势。同样，中期均线、长期均线上翘，则反映中长期的上升趋势。如果不是上翘，而是下探，则显示为跌势状态。二是交叉突破。我们可以从均线系统的交叉，判断个股或大盘可能出现的突破型走势。三是发散形态。发散是指短期、中期、长期均线相互之间距离越来越大，特别是短期均线此时往往走势十分陡峭，即斜率很大。四是支撑位和阻力位。K线在上涨或下跌的时候，触及中期或长期均线，均线都会产生支撑或阻力的作用。若K线跌破支撑，或突破阻力，都预示着运行趋势的确立图1-1日K线（买点）图1-2日K线（卖点）图1-1和图1-2是该股的日K线图。日K线是根据股价(指数)一天的走势中形成的四个价位（开盘价，收盘价，最高价，最低价）绘制而成的。收盘价高于开盘价时，则开盘价在下收盘价在上，二者之间的长方柱用红色或空心绘出，称之为阳线；其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。收盘价低于开盘价时，则开盘价在上收盘价在下，二者之间的长方柱用黑色或实心绘出，称之为阴线，其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。K线和成交量 K线与成交量之间存在着相互依存的关系，价格是交易的重要因素，K线和成交量一起结合，可以找出买点。如图1-1中标出的买点,短期线从下向上突破中长期线（5日均线上穿10日均线和20日均线），形成金叉点，预示后市会有一定的上升空间，并伴随着成交量持续放大，可判断为买入信号。K线与筹码分析K线的同时也要结合筹码的移动，K线和筹码图的结合，可以得出卖点。如图1-2中所标卖点，短期线从上向下跌破中长期线（5日均线下穿10日均线和20日均线），形成死叉点，预示后市会有一段下跌区间。并且此时筹码图出现较为明显的头重脚轻现象，说明此时机构投资者已经撤出了部分资金，为防止价格继续下跌，我们应该在此时卖出。2切线理论分析 2.1趋势线趋势线表明，当股价向其固定方向移动时，它非常有可能沿着这条线继续移动（1）上升趋势线粉色线为上升趋势线。上升趋势线中，连接股价波动的低点（即“波谷”），其包含的波谷都相应的高于前一个波谷。每一条上升趋势线，需要二个明显的底部，才能决定，连接的波谷越多，对上升降趋势的预测越准确。当上升趋向线跌破时，就是一个出货讯号。在没有跌破之前，上升趋向线就是每一次回落的支持。在长期上升趋势中，每一个变动都比改正变动的成交量高，当有非常高的成交量出现时，这可能为中期变动终了的信号，紧随着而来的将是反转趋势。（2）下降趋势线黄色为下降趋势线。下降趋势线中，连接股价波动的顶点（即“波峰”），其包含的波峰都相应的低于前一个波峰。每一条下跌趋势线，需要二个顶点，才能决定，连接的波峰越多，对下降趋势的预测越准确。当下降趋势线突破时，就是一个入货讯号。在没有突破之前，下降趋向线就是每一次回升的阻力。2.2轨道线轨道线（又称通道线或管道线），是基于趋势线的一种方法，当股价沿道趋势上涨到某一价位水准，会遇到阻力，回档至某一水准价格又获得支撑，轨道线就在接高点的延长线及接低点的延长线之间上下来回，当通道线确立后，股价就非常容易找出高低价位所在。（1）上升轨道线黄色为上升轨道线。股价在上升轨道线内来回波动，表示股价有明确的上升趋势（2）下降轨道线粉色为下降轨道线。股价在下降轨道线内来回波动，表示股价有明确的下降趋势。结合所学知识分析以上两图，我们可知：1）股价向上突破中轨是短线买入信号，股价向下突破中轨是短线卖出信号。尤其当股价持续下行或上行后突破中轨的压力或支撑，这时的信号准确度较高。2）股价向上突破上轨是短线极佳的买入时机。如果此后股价快速上升，那么当股价跌破上轨时是短线极佳的卖出时机；如果此后股价只是缓慢上行，那么就选择跌破中轨作为卖出信号。3）股价向下突破下轨是短线极强烈的卖出信号。如果此后股价快速下跌，那么当股价向上突破下轨时是短线极佳的买入时机；如果此后股价只是缓慢下行，那么就选择向上突破中轨作为买入信号。4）轨道线收敛预示着股价的突变，这时应密切注意中轨的变动方向。5）轨道线的买卖信号以短线为主。如果中轨的趋势明显，可按照趋势来操作，如果中轨的趋势不明显，应该采取快进快出的操作。2.3甘氏线甘氏线是从一个点出发，依一定的角度，向后画出的多条直线，所以甘氏线又称为角度线。分为上升甘氏线和下降甘氏线两种。上升甘氏线上升甘氏线上升甘氏线中，起点为最低点，然后确定角度（即45°线），画出上升甘氏线。下降甘氏线下降甘氏线下降甘氏线中，起点为最高点，然后确定角度（即45°线），画出下降甘氏线。据以上两图分析：1）图中的每条直线都有一定的角度，这些角度的得到都与百分比线中的那些数字有关。每个角度的正切或余切分别等于百分比数中的某个分数(或者说是百分数)。2）甘氏线中的每条直线都有支撑和压力的功能，但这里面最重要的是45度线、63.75度线和26.25度线。这三条直线分别对应百分比线中的50%，62.5%和37.5%百分比线。其余的角度虽然在价格的波动中也能起一些支撑和压力作用，但重要性都不大，都很容易被突破。3)甘氏线的目的就是为了确保趋势分析的准确性，对于中性投资者和保守型投资者来说，经常使用甘氏线来再三确定买进或卖出点，以规避风险，获得收益。2.4百分比线图2-9百分比线图2-9画出了百分比线。对于百分比线，25%线是上升行情、强势整理中比较重要的一条支撑线，而50%线是上升行情中强势整理的最重要的一条支撑线。首先，在上升趋势中，当股价经过一轮较短时间、较大涨幅的上涨后，回调整理至25%这条重要的百分比线附近区域时，股价迅速企稳并再度向上回升，表明股价的回调整理是一种上升行情中的强势整理，股价快速上升趋势仍将继续。其次，在上升行情中，大部分股票在经历了一波比较大的上涨后，往往都有回调到50%线附近、然后再度上升的情况。50%线附近的回调整理是判断上升行情将继续、还是可能夭折的一个重要标准。当股价从高位回调至50%线附近便企稳上升，则表明股价的上升趋势仍将继续。但是一旦股价没能在50%线附近企稳上升，而是选择向下突破50%这条重要的百分比线，则意味着股价的上升趋势可能将发生改变，投资者应引起足够的注意。2.5线性回归线线性回归线是用最小平方匹配法求出的两点间的趋势线。这条趋势线表示的是中间价，如果把此线认作是平衡价的话，任何偏移此线的情况都暗示着超买或超卖。线性回归线如上图中黄色线，先找出图中最高点9.85和最低点6.65，然后根据最小平方匹配法画出线性回归线，它表示一段时间内股价的中间价。线性回归是用来从过去价值中预测未来价值的统计工具。就股票价格而言，它通常用来决定何时价格过份上涨或下跌（行情极端）。3形态理论 3.1反转突破形态 1）头肩顶头肩顶形态图3-1中方框中所示形态为头肩顶。头肩顶形态是一个可靠的沽出时机，一般通过连续的三次起落构成该形态的三个部分，也就是要出现三个局部高点。中间的高点要比另外的两个都高，称为“头”；左右两个相对较低的高点称为“肩”。结合上图对其分析如下：第一，头肩顶一个表明上升趋势结束的可靠的形态，并被用来寻找潜在的下降趋势目标位，是可靠的卖出时机。这一形态具有如下特征：一般来说，左肩与右肩高点大致相等，有时右肩较左肩低，即颈线向下倾斜；就成交量而言，左户最大，头部次之，而右肩成交量最小，即呈梯状递减；突破颈线不一定需要大成交量配合，但日后继续下跌时，成交量会放大。第二，股价变化经过复杂而长期的波动所形成的形态可能不只是标准的头肩顶形态，会形成所谓的复合头肩顶形态。这种形态与头肩顶形态基本相似，只是左右肩部或者头部出现多于一次。其形成过程也与头肩顶形态类似，分析意义也普通的头肩顶形态一样，往往出现在长期趋势的顶部。复合头肩顶形态一旦形成，即构成一个可靠性较大的沽出时机。2）W底W底形态图中黄色圈出部分为W底形态。W底形态是重要的底部形态之一，实战中操作的意义颇为肯定。股价持续下跌一段时间后出现了技术性反弹，但回升时间幅度不太大，然后又出现下跌，当跌到前次低点附近时获得了支撑，令股价再一次回升反转向上，其股价运行的轨迹就像英文字母W一样，对其分析如下：第一，形成机理。价格长期下跌后，一些看好后市的投资者认为价格已很低，具有投资价值，期待性买盘积极，价格自然回升，但是这样会影响大型投资机构吸纳低价筹码，所以在大型投资机构的打压下，价格又回到了第一个低点的位置，形成支撑。这一次的回落，打伤了投资者的积极性，形态而呈圆弧状。Ｗ底形态内有两个低点（高点）和两次回升，从第一个高点可绘制出一条水平颈线压力，价格再次向上突破时，必须要伴随活跃的成交，Ｗ底才算正式成立。如果向上突破不成功，则汇价要继续横向整理。汇价在突破颈线后，颈线压力变为颈线支撑，汇价在此时会出现回抽，汇价暂时回档至颈线为附近，回抽结束，汇价则开始波段上涨。

第二，特征条件。股价两次探底，两个底部低点大致相等，一般右底不低于左底，有时还经常伴随者KD，RSI等技术指标背离现象。双底的成交量都大幅萎缩，前后两底的成交量大体相等，但左底量明显大于右底时，则双底形态不会真正成立。上破颈线时成交量必须及时放大，往往一大阳线完成突破，突破之后常常右回抽，在颈线水平或30均线处止跌回升，从而确认突破有效。双底不一定都是反转信号，如果两个底出现的时间非常近，有时也会时整理形态；一般来说，双底的实际升幅都较量度出来的最少升幅大。第三，操作策略。最佳买点为突破颈线时和突破后回抽颈线或30日均线回升时3.2持续形态 1）对称三角形对称三角形形态图3-2所示为对称三角形形态。对称三角形由一段时期的价格波动所形成的，其在一定区域的波动幅度逐渐缩小，对其分析如下：第一，形成机理。对称三角形是因为多空双方的力量在该段价格区域内势均力敌，暂时达到平衡状态所形成的。股价从第一个短期性高点回落后，但很快便被买方所推动价格回升，但多方的力量对后市没有太大的信心，或是对前景有点犹疑，因此股价未能回升至上次高点已告掉头再一次下跌；在下跌的阶段中，那些沽售的投资者不愿意太低价贱售或是对前景仍存有希望，所以回落的主动性卖压不强，股价未低跌到上次的低点便告回升，多空双方犹豫性的争持，使得股价的上下波动范围日渐缩窄，所以形成了此形态。第二，特征条件。股价波动幅度呈收敛状，成交量也随之递减，向上突破需要大量的确认，向下突破则不必。

b.对称三角型的最小升幅量度是从形态的第一个上升高点开始画一条和底部边平行的直线，我们可以预期股价至少会上升到这条线才会遇上阻力；至于股价上升的速度，将会以型态开始之前同样的角度上升；形态的最少跌幅，量度方法也是一样的为平行阻力线。

c.向上突破之前成交量的配合可提前看出端倪，股价越是接近三角形顶点突破，攻击力度也越小，通常在底边1/2或3/4处突破为最标准的图形，最佳的突破时机是在两次下跌之后第三次上升之时。

d.对称三角形突破后，可能会出现短暂的反抽，上升的反抽止于高点相连而成的三角形上边线，下跌的反抽则受阻于低点相连的三角形下边线，倘若股价的反抽突破上述所说的三角形边线，则该形态可能不成立。第三，操作策略。该形态最佳的买卖点为突破三角形上下边之时，其次如有反抽行为则是二次较佳的买卖点。2）矩形矩形形态图3-4所示为矩形形态。矩形是股价在上下两条水平界线之间上下起伏所构成的技术形态。对其分析如下：第一，形成分析。矩形表示一种实力相当的拉锯争斗。看好后市者在回落的低点买进，造成股价无法下跌的支撑力量，而不耐盘整看谈后市，认为股价无法上越前一价位者则纷纷沽售，形成总体上的牛皮市况，而市场主力处于观望之中。股价上升到某水平时遇到阻力，无法上升调头回落，但回落到某一低点又获支撑而回升，可是回到上次同一价位时又一次受阻，而挫落到上次低点时则再次得到支撑。这种振荡会持续一个阶段，这些短期高点和低点分别以直线相连，便形成一条非下降平行发展的通道——矩形。第二，矩形形态研判要点。一般矩形是整理形态，为牛皮市道，这种形态与对称三角形一样，出现于反转形态的次数并不多，其中发生在底部的反转次数又比顶部要多。矩形形态一旦形成，短线投资者便会大展身手，低进高出反复短跑，由于在形态结束前很难预计将向什么方向发展，故矩形初具时，投资者就应调整投资策略。在矩形形成过程中，除非有突发消息干扰，其成交量也是逐步递减。向上突破上限时须有大成交量相配，向下突破下界不要求有成交量的增加。矩形突破后，股价常会出现反抽。向上突破的反抽回落应在顶线之上，往下突破的反抽回升应受阻于底线之下，突破后的度量方法为向上或向下的涨跌幅度等于矩形自身的宽度。4技术指标分析4.1DMAMACDTRIX MACD、DMA、TRIX三者构成一组指标群，互相验证。通过分析图4-1我们可以得到如下信息：强势、弱势区：MACD指标中，其零轴以上为强势区，即买入信号；零轴以下为弱势区，即卖出信号。金叉、死叉点：①图中所标买点，5日均线上穿10日均线，形成金叉点。同时对应各指标项,MACD指标中DIFF、DEA均为正，DIFF向上突破DEA，MACD柱状线由负变正，；DMA向上交叉其平均线；TRIX由下往上交叉其平均线。此三项指标的表现都为买入信号。②图中所标卖点，5日均线下穿10日均线，形成死叉点。同时对应各指标项,MACD指标中DIFF、DEA均为负，DIFF向下跌破DEA，MACD柱状线由正变负；DMA向下交叉其平均线；TRIX由上往下交叉其平均线。此三项指标的表现都为卖出信号。3)背离：背离分为顶背离和底背离。如图中方框区所表示为底背离现象，K线图走势下降而MACD指标线上涨，预示股价在低位可能反转向上，表明股价短期内可能反弹向上，是短期买入股票的信号。顶背离与底背离现象相反，是K线图走势上升而MACD指标线下降，预示股价在高位即将反转转势，表明股价短期内即将下跌，是卖出股票的信号。

4.2BRARVRCROBVPSY (1)BR、AR二者中BR无法单独使用，须配合AR指标使用，可以有效提供投资者辨认高价圈和低价圈，BR代表人气指标，依反市场心理，当市场人气狂热时卖出，人气悲观时买进，AR代表股价气势指标，测量市场真实的潜在动能，籍由二者之间微妙的变化，提供买卖讯号。买卖原则：BR=100是强弱的均衡状态。BR<AR，而AR<50时可买。BR由高档下跌一半，股价反弹。BR由低档上涨一半，股价回档。BR>300以上进入高价圈。BR>AR，再转而变成BR<AR时，可能作底。AR>180以上，进入高价圈。AR<100之后急剧下跌，致使AR<40时可买。(2)VR实为成交量之强弱指标，运用在过热的市场及低迷的盘局中，进一步辨认头部和底部的形成。有相当的作用，VR可与PSY配合使用。买卖原则：VR下跌至40%以下时，市场极易形成底部。VR值一般分布在150%左右最多，一旦越过250%，市场极易产生一段多头行情。VR超过350%以上，应有高档危机意识，随时注意翻转之可能，可配合CR及PSY使用。VR运用在寻找底部时较为可靠，确认头部时，多配合其他指标使用。(3)CR指标CR与BR、AR最大的不同在于采用中间价作为计算的基准.由于价格虽然收高，但其中一天的能量中心却较前一天为低，这是一个不可忽略的重点。CR可和以BR、AR完全分开独立使用，对于股价何时上涨、何时下跌提供难得的参考。CR本身配置4条平均线，平均线又较CR先行若干天，另一方面，平均线之间又相互构筑一个强弱带，被应用来对股价进行预测。买卖原则：CR平均线周期由短到长分成a、b、c、d4条。由c、d构成的带状称为主带，a、b构成的带状称为副带。CR跌至带状以下两日时，买进。CR亦会对股价产生背离现象。CR由带状之下上升160%时，卖出。CR跌至40以下，重回副带，而a线由下转上时，买进。CR上升至带状之上时，而a线由上转下时，宜卖出。主带与副带分别代表主要的压力支撑及次要压力支撑区。CR在300以上，渐入高档区，注意a线变化。(4)OBV指标 OBV(OnBalanceVolume)为美国投资分析师LeeGranville的主要分析工具，关于成交量方面的分析，此为相当重要的分析指标之一。买卖原则：必须观察OBV之N字形波动。当OBV超越前一次N字形高点，即记一个向上的箭号。当OBV跌破前一次N字形低点，即记一个向下的箭号。累计5个向上或向下的箭号，即为短期反转讯号。累计9个向下或向上的箭号，即为中期反转讯号。N字形波动加大时，须注意行情随时有反转可能。4．3KDJRSIRW（1）KDJ