转债配置策略及“十强转债”组合2024年4月

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理2024年3月转债行情回顾3月股债行情回顾：权益市场持续疲软，债券市场利率震荡；股市方面，3月A股市场上涨后震荡，在月初期待两会政策、1-2月经济数据略超预期、低空经济产业政策加码推出等利好下，沪指3月21日最高涨至3077点，下旬业绩期临近市场风险偏好有所下降，指数转跌；截至3月27日，上证/全A指数月内-0.73/-0.76；3月申万一级行业多数收涨，截至3月27日，有色金属（+5.83

）、汽车（+2.49

）、公用事业（+2.03

）、农林渔牧（+1.76

）、轻工制造（+1.72

）、食品饮料（+1.57）、纺织服饰（+1.56）等行业涨幅靠前，下跌方面，非银金融（-7.21

）和计算机（-7.05）跌幅居前；债市方面，3月LPR报价保持不变，多个银行下调存款利率，机构欠配并继续增配长端，各期限利率继续下行利差收窄，十年期国债利率3月27日收于2.29，较上月底下行9.33bp；3月转债行情回顾：密集下修叠加权益回暖，转债估值缓慢修复；截至3月27日，中证转债指数月内下跌0.02，转债全月收涨/跌数量为178/361(排除新上市、退市标的）；截至3月27日，平均平价+1.29

，价格指数+1.22

，全市场转债平均转股溢价率有所回落，[110,120)区间转股溢价率降幅较大，而[100-110)区间提升最多；月内市场成交量有所下降；个券层面，翔港（轻工制造）、商洛（飞行汽车+电子元器件经销）、卡倍亿（汽车线缆）、盛路（卫星）、金诚（采矿服务）等转债在正股拉动下涨幅靠前；跌幅靠前的主要为正股跌幅大、赎回、双高个券溢价率压缩（如淮22、三羊、天壕等）；图1：转债分平价转股溢价率（

）-240327 图2：转债市场平均平价与平价指数（元）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图5：3月转债价格变动幅度分布图6：3月转债正股价格变动幅度分布资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：转债平价分布-240229图4：转债平价分布-240327资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图7：转债价格（元）分布-240327图8：3月转债转股溢价率变动分布资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理转债市场关键指标分布表1：转债市场关键指标一览日期算术平均价格（元）（元）算术平均平价

全体-算术平

【90,125)转股【130+)转股溢价2023/12/29125.2690.3844.9220.497.572024/1/2125.4690.4645.4823.394.122024/2/29115.2977.8064.0321.154.372024/3/27115.5979.4962.3820.084.92与年初相比-9.87-10.9716.90-3.310.80与月初相比0.301.69-1.65-1.070.55均转股溢价

溢价率-算术平率-算术平均（

）率（

） 均（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年4月转债配置策略请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容期待赚钱效应回归以解疤痕效应与策略容量降低之困局；年初权益大跌带来的转债回撤显然超出固收投资者承受范围，近期与投资者交流发现疤痕效应普遍未消退，导致转债估值脆弱性强，权益市场出现调整信号时（比如低空经济等主题行情熄火、人民币汇率调整等），机构倾向于快速降低转债仓位，近期多个交易日中小盘转债跌幅大于正股，盘中溢价率快速压缩，市场信心的积累或需要权益慢牛行情行程；此外，机构投资者普遍困扰的策略容量降低的本质是资金困局，破解之道也在于赚钱效应建立，转债市场吸引个人投资者、理财、保险等资金更广泛的进场；展望后市，财政货币政策积极支持经济增长，效果已在不断累积，二季度经济数据改善可提振市场风险偏好；当前偏股型转股溢价率已降至历史中性水平（60%附近），转债市场价格中位数处于历史低位，估值平价向上空间均可期；仓位分配方面，业绩密集披露期绩优大盘品种抗回撤能力更佳，后半月逢低可增配业绩较好、题材性较强的低价中小盘品种，为组合提供弹性；择券建议关注：大盘品种优选高股息红利或“新质生产力”中优质龙头公司，推荐关注：高股息红利资产中，电力及燃气（深燃、三峡EB、蓝天、绿动等）、区位优势突出业绩成长性强且转债股性较好的城农商行（常银、成银等）、海内外需求有望共振的工程机械龙头（柳工、合力等）；“新质生产力”方面，关注随自主品牌崛起而逐步成长的优质国内汽车零部件（拓普、新23等）、受益于电网投资增速上行的电网设备（金盘、宏发）、AI服务器及芯片制造（烽火等）、医疗器械及疫苗（奕瑞、康泰等）；进攻维度，寻找符合“传统转债审美”的中小盘成长型标的公司，产能释放助力业绩增长，正股在近期市场波动中估值压缩较为极致，转债价格低于120元的标的，在市场向上时弹性好于核心资产；鉴于超跌幅度较大且成长性强，可以给与溢价率一定容忍度，推荐关注：竞争格局较好的精细化工和合金材料细分市场龙头（新化、双箭等）、半导体材料及设备国产替代（精测、国力、华特、强力、飞凯、东材等）、受益于电网投资增速提升及智能电网相关标的（力合、中辰、申昊、麦米）、检测服务（信测）、低空经济（商络）等；“十强转债”组合基本信息综合市场观点及转债价格、溢价率、余额等，2024年4月“十强转债”组合如下：表2：2024年4月十强转债组合基本信息转债代码转债名称正股简称行业余额（亿元）转债价格（元）转债平价（元）转股溢价率（

）评级推荐原因132026.SHG三峡EB2长江电力电力100.00119.84103.7115.54AAA高股息红利资产，底仓品种具有较强长线配置价值113054.SH绿动转债绿色动力环境治理23.60104.9171.0447.68AA+高YTM的国企垃圾发电运营商，有望受益于CCER交易113055.SH成银转债成都银行城商行Ⅱ51.97118.16103.0514.67AAA区位优势显著，资产质量优异，行业内增速领先113669.SH景23转债景旺电子元件11.54110.7677.9142.17AASLP新产能投产毛利提升，通信、汽车、消费电子多点开花110062.SH烽火转债烽火通信通信设备30.88114.0478.6944.91AAA有望受益于算力基建发展的服务器龙头113061.SH拓普转债拓普集团汽车零部件25.00119.5190.1932.52AA+Tier0.5模式汽零龙头业绩稳定增长127054.SZ双箭转债双箭股份橡胶5.14123.01101.2021.55AA输送带龙头新产能释放，业绩高增118044.SH赛特新材赛特新材化学制品4.42113.2883.1136.29A+真空绝热板产销两旺，产能释放助力业绩提升113663.SH新化转债新化股份化学制品6.50114.6583.5837.16AA-香料新产能投产贡献增量业绩，萃取剂龙头布局锂电回收123231.SZ信测转债信测标准专业服务5.45122.3088.1538.74AA-汽车检测业务高毛利高景气，军工检测产能即将落地资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

G三峡EB2（132026.SH）长江电力（600900.SH）-

水电运营龙头，持续多年高比例现金分红乌、白电站添新动力，水电装机规模领先：公司于2023年1月完成乌东德、白鹤滩水电站的收购，可控水电装机容量增至7179.5万千瓦，涨幅57.46，其中国内装机量已达全国水电装机的17.34，公司合计六座水电站运行稳健，行业领先地位突出；三季度来水改善，单日发电量明显提升：公司发电量与长江来水密切相关，2022年及2023年三季度以来长江来水极度偏枯对公司电力生产造成一定负面影响；三季度以来受长江来水逐步转多影响，公司所属六座电站日发电量逐步增加至单日最大发电量超14亿千瓦时，预计下半年发电量将较去年同期显著增加；持续多年高比例分红，长期配置价值凸显：根据《长江电力股份有限公司章程》，公司每年现金分红原则上不低于母公司当年实现可供股东分配利润的百分之五十，2022年公司股利支付率达到94.3；表3：G三峡EB2基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2023Q1-Q3年营业收入（亿元）销售毛利率（

）ROE（TTM，

）2023Q1-Q3归母净利润（亿元）资产负债率（

）120.31/15.63AAA/10022.2784.14公用事业--电力--水力发电6099.93578.5557.8912.11215.2464.03资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图9：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图12：公司ROE（

）图13：公司综合毛利率（

）与净利率（

）“十强转债”-

G三峡EB2（132026.SH）图10：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图11：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）营收（亿元） 营收增速（

）600 50%40%580 40%560540 30%520 16% 20%500 2% 10%480 -3% -4%460 -6% 0%501.5 512.1 498.7 577.8 556.5 520.6 578.6440 -10%2017 2018 2019 2020 2021 2022 23前3归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速（

）300.0 22% 25%250.0 14% 20%15%200.0 2% 10%0% 5%150.0 -5% 0%263.0 262.7100.0 222.6 226.1 215.4 213.1 215.2 -5%-10%50.0 -19% -15%-20%0.0 -25%2017 2018 2019 2020 2021 2022 23前3资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理ROE(TTM,

)18.00% 16.48% 15.90% 15.28%16.00% 14.41% 14.51%14.00%11.49% 12.11%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2017 2018 2019 2020 2021 2022 23前3综合毛利率（

） 净利率（

）70% 61.21% 62.89% 62.51% 63.40% 62.06%57.29% 57.89%60%50% 44.39% 44.15% 43.20% 45.51% 47.21%40.93% 37.20%40%30%20%10%0%2017 2018 2019 2020 2021 2022 23前3资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图14：申万二级行业PE(倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理“十强转债”-

绿动转债(113054.SH）绿色动力(601330.SH）-

国内垃圾焚烧发电龙头，项目持续投产助力增长垃圾焚烧发电龙头，市场布局辐射全国：公司是国内垃圾焚烧发电首家

A+H

股上市企业，主要以

BOT

等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问业务，已形成了立足于长三角、珠三角、环渤海，向中西部地区发散的全国布局；已有项目稳健运行，在建工程有序推进：截止6月30日，公司垃圾焚烧处理能力已达3.8万吨，上半年山西朔州项目、辽宁葫芦岛项目、湖北武汉二期项目投产，为公司扩建3000吨产能，三季度随着山东济南章丘二期和广西靖西项目陆续投产，公司处理能力有望突破4万吨；国补结算改善现金流，CCER重启对冲国补退坡：2022年国补资金回款增加有效改善公司现金流，公司经营性现金流同比+134.91，主要集中在8月份和年底；公司主要业务垃圾焚烧的减碳效应显著，CCER重启后将贡献额外利润，有效对冲国补退坡；表4：绿动转债基本信息转债价格(元）/转股溢价率(）转债信用等级/余额(亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值(亿元）2023Q1-Q3营业收入(亿元）销售毛利率(）ROE(TTM，

）2023Q1-Q3归母净利润(亿元）资产负债率(）104.91/47.68AA+/23.613.777.71环保--环境治理--固废治理95.0330.4238.218.955.3664.00资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

绿动转债(113054.SH）图15：公司营业收入(亿元）及同比增速(

）图16：公司归母净利润(亿元）及同比增速(

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图17：公司ROE(

）图18：公司综合毛利率(

）与净利率(

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

成银转债（113055.SH）转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2022年营业收入（亿元）不良率（）ROE（TTM，

）2022年归母净利润（亿元）资产负债率（

）118.17/14.08AAA/51.974.538.54银行--城商行Ⅱ--城商行Ⅲ518.69167.020.0016.8881.5793.61资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理成都银行（601838.SH）-

立足成都区位优势显著，积极探索精细化、数字化、大零售转型区位环境优越，业绩增速在上市银行中领先：成都2023年经济增速在全国城市中排第七，成渝双城经济圈建设中城市更新、基础设计建设项目业务带来较多金融需求，公司资产规模快速扩张，截至2023年9月末公司总资产已达到10630.39亿元；负债端揽储能力优异；小微普惠及零售业务稳健增长：公司深化与当地产业中龙头企业业务合作，同时也为小微企业推出政银合作、供应链金融和场景化金融三类产品，高效精准拓客，同时打磨团队素质提升服务能力，普惠贷款规模半年增幅23.1

；在个人金融领域以“金融+零售”模式精准获客，线下入社区，线上扩场景，全力做大AUM规模；资产质量优异：公司类贷款质量改善，截至三季度末公司不良率进一步下降为0.71

，拨备覆盖率达到516.47，居上市银行前列;图19：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势表5：成银转债基本信息资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

成银转债（113055.SH）图20：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图21：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图22：不良率（

）图23：净息差（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

康泰转2（123119.SZ）转债价格(元）/转股溢价率(）转债信用等级/余额(亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值(亿元）2023Q1-Q3营业收入(亿元）销售毛利率(）ROE(TTM，

）2023Q1-Q3归母净利润(亿元）资产负债率(）116.15/29.47AA/19.9967.6924.14医药生物--生物制品--疫苗244.4924.6486.053.776.9734.94资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理康泰生物(300601.SZ）-

国内疫苗行业生产规模前列，出海战略初见成效国内疫苗先行企业，已上市及在研产品丰富：公司疫苗产品丰富，包括优势产品重组乙肝疫苗、13价肺炎疫苗及独家产品四联苗等；9月15日公司公告其研发的人二倍体狂犬疫苗获批上市，有望贡献收入增量；公司当前拥有30+在研管线，为后续持续增长蓄力；疫情影响消除，2023年业绩改善：公司2022年新冠相关减值影响下表观亏损，23Q2起扭亏为盈，中报显示归母净利润同比+324，较21H1增52，主要产品中13价、23价肺炎疫苗收入增长；前三季度归母净利润7亿元（同比+243.1），Q3归母净利润达到1.9亿元（同比+125.8)；加强海外销售布局：今年以来公司加大国际化业务拓展力度，推动产品在巴基斯坦、印尼、印度、沙特等地区注册、上市，并于当地企业签订授权代理协议等，利用丰富的产品储备优势突破海外市场；图24：正股PE(倍）和申万二级行业PE(倍）走势表6：康泰转2基本信息资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

康泰转2（123119.SZ）图25：公司营业收入(亿元）及同比增速(

）图26：公司归母净利润(亿元）及同比增速(

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图27：公司ROE(

）图28：公司综合毛利率(

）与净利率(

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

烽火转债(110062.SH）烽火通信(600498.SH）-有望受益于算力基建增长，凭借技术创新优势搭乘政策快车发挥光通信核心优势，加快产业布局：拥有从光纤、光缆、芯片、系统设备等较为完整的产业链，掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺；在特种光纤领域，新型光纤产品与技术应用在航空航天、海洋、核电等领域；目前国内有1+6产业基地，承建近400条国家级光通信干线，覆盖31个省份；着力打造“计算与存储”成长型业务：近年复合年增幅超50；领先发布X86、ARM等多样性算力产品；推出系列化自研服务器产品，完成高端液冷服务器全链条的技术突破，自研高端液冷服务器实现产品化，冷板式液冷比例达到业内领先水平；围绕国家政策导向，科技创新成果丰富：承接多项央企重点攻坚计划；积极参与5G联合创新体建设，自主研制的动光缆完成10万次弯曲疲劳寿命试验，助力FAST射电望远镜落成；合作开展400G

C+L多波段超长距传输系统验证，全程无电中继，实现业界现网最长验证距离；表7：烽火转债基本信息转债价格(元）/转股溢价率(）114.65/44.96转债信用等级/余额(亿元）AAA/30.88正股PE(TTM)49.21正股PE历史分位数72.79申万行业分类通信--通信设备--通信网络设备及器件公司市值(亿元）212.562023Q1-Q3营业收入(亿元）225.59销售毛利率(）21.97ROE(TTM，

）3.482023Q1-Q3归母净利润(亿元）3.28资产负债率(）66.83资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图29：正股PE(倍）和申万二级行业PE(倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

烽火转债(110062.SH）图30：公司营业收入(亿元）及同比增速(

）图31：公司归母净利润(亿元）及同比增速(

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图32：公司ROE(

）图33：公司综合毛利率(

）与净利率(

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理“十强转债”-

拓普转债(113061.SH）拓普集团(601689.SH）-

与客户共同成长的Tier0.5汽车零部件厂商产品力极强，Tier0.5模式与客户共同成长：公司布局汽车NVH减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统八大业务板块，单车配套金额约3万元，一站式、系统性、模块化服务助力公司构建护城河；2023年以来乘用车海内外销售维持较高景气度，前三季度公司实现营收141.5亿元/归母净利润15.97亿元，同比分别+27.45/32.13

；全球化产能布局为客户就地提供高效服务：公司客户覆盖国际、国内创新车企及主要的传统整车厂；产能布局方面，公司国内产能围绕宁波、重庆、武汉等国内汽车重地建设，海外则在美国、加拿大、巴西、马来西亚等国设立制造工程与仓储中心；机器人业务有望贡献新增长极：公司机器人团队研发的直线和旋转执行器已向客户送样，规划4条产线预计2024年进入产能爬坡阶段；图34：申万二级行业PE(倍）走势表8：拓普转债基本信息转债价格(元）/转股溢价率(）转债信用等级/余额(亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值(亿元）2023Q1-Q3营业收入(亿元）销售毛利率(）ROE(TTM，

）2023Q1-Q3归母净利润(亿元）资产负债率(）119.25/33.84AA+/2534.1335.03汽车--汽车零部件--底盘与发动机系统734.76141.5222.6115.8015.9754.42资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

拓普转债(113061.SH）图35：公司营业收入(亿元）及同比增速(

）图36：公司归母净利润(亿元）及同比增速(

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图37：公司ROE(

）图38：公司综合毛利率(

）与净利率(

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

双箭转债（127054.SZ）表9：双箭转债基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2023Q1-Q3营业收入（亿元）销售毛利率（）ROE（TTM，

）2023Q1-Q3归母净利润（亿元）资产负债率（

）124.2/22.57AA/5.1412.956.47基础化工--橡胶--其他橡胶制品31.3218.5420.269.331.6244.68资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图39：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理双箭股份（002381.SZ）-

国内橡胶输送带龙头，产能释放利润率提升橡胶输送带龙头，在建项目稳定推进：公司系国内产能、产量、销量最大的橡胶输送带制造企业，已形成从普通输送带到高端输送带的完整产品链，目前产能在9000万平方米，市占率约14，位居全国第一；可转债“年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目”2023年底投产，台升科技“年产6000万平方米智能型输送带项目”建设中，2025年达产后将使产能增到1.5亿平方米；下游智能化改造需求增长，整体业绩向好：输送带运输更加安全、环保、节能、高效，下游客户近年来加快建设长距离输送带，用于替代传统公路运输；国家政策要求工业领域提高智能化程度，工业散货物料输送下游的矿山、钢铁、港口、砂石骨料等行业智能化升级改造需求增长；根据业绩快报，公司2023年归母净利润在2.4亿-2.8亿区间，同比增长111.19-146.38，系输送带产能逐步释放，公司产品的竞争力和附加值提升带动产品毛利率增长；请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图40：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图41：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图42：公司ROE（

）图43：公司综合毛利率（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理“十强转债”-

双箭转债（127054.SZ）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

赛特转债（118044.SH）赛特新材（688398.SH）-真空绝热板产销两旺，公司新基地建设解决产能瓶颈问题新基地扩产建设，高端产能加速释放：公司实施连城本部扩产以及年产500万平合肥新基地的建设，全面达产后公司真空绝热板产能有望较2023年中报增加约60

以上。随着产能释放，公司真空绝热板主业盈利有望延续快速增长；真空玻璃开始生产，有望成为新增长点：真空玻璃主要应用于冷柜、酒柜等，附加值较高；公司在2023年上半年完成真空玻璃生产试验线全线联动，同时调试设备运行，并配合国外部分客户进行打样和送样，随着产线改进和下游验证，有望成为新业务增长点；成本下降需求提升，业绩逐级度提升：

得益于原材料价格下降，及海外能效标准提升及国内超薄壁冰箱需求提升，带动真空绝热板需求，公司2023Q3营收2.4亿元，同增54.3；归母净利0.4亿元，同增105.5

；表10：赛特转债基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2023Q1-Q3营业收入（亿元）销售毛利率（）ROE（TTM，

）2023Q1-Q3归母净利润（亿元）资产负债率（

）114.81/35.07A+/4.4233.0426.87基础化工--化学制品--其他化学制品34.925.9233.619.300.7937.20资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图44：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图45：公司营业收入（亿元）及同比增速（

）图46：公司归母净利润（亿元）及同比增速（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图47：公司ROE（

）图48：公司综合毛利率（

）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理“十强转债”-

赛特转债（118044.SH）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“十强转债”-

新化转债（113633.SH）表11：新化转债基本信息转债价格（元）/转股溢价率（

）转债信用等级/余额（亿元）正股PE(TTM)正股PE历史分位数申万行业分类公司市值（亿元）2023Q1-Q3营业收入（亿元）销售毛利率（

）ROE（TTM，

）2023Q1-Q3归母净利润（亿元）资产负债率（

）115.2/35.94AA-/6.517.5612.90基础化工--化学制品--其他化学制品50.1119.0324.6113.232.0437.41资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图49：正股PE（倍）和申万二级行业PE（倍）走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理新化股份（603867.SH）-

香料新产能投产贡献增量业绩，萃取剂龙头布局锂电回收老牌精细化工企业，突出三大主导产品：公司脂肪胺年产能13.5万吨，全球范围内排名前列，尤其是异丙胺的生产能力较大；有机溶剂年产能9万吨，是国内唯一一家采用“丙酮法”和“丙烯法”两种工艺路线生产异丙醇的企业，可较好利用原料的市场价格变动机会；合成香料方面，已成为奇华顿、芬美意、IFF、曼氏、德之馨等国际十大香精香料公司及宝洁、花王等国际知名日化企业的稳定供应商；香料产能消化能力强，新增项目有序投产放量：公司与奇华顿合资设立的馨瑞香料现有产能1.6万吨，利用率基本饱和，产销率已位于高位。公司正在宁夏新建合成香料项目，设计产能74650吨，其中一期产能26650吨，建设周期24个月，目前部分产品已