投资学 第四版 课件 毛莹 第01、2章 投资学基础、金融市场与金融产品

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资

学第1章投资学基础学习要求：1.货币时间价值理论2.利率与收益率3.投资环境1.1货币时间价值理论今天的一元钱价值大于将来得到的一元钱价值，这就是时间价值。不同时间、不同金额的价值比较1.1货币时间价值理论利率的认识现值和贴现定义与公式现值：把未来现金流量换算到现在的价值，所使用的利率就是贴现率。公式：

其中：r为贴现率，n是时间期，v为未来现金流。1.2利率与收益率利率生活中的利率利率的实质

利率转化为收益的一般形态

生活中的利率：贷款要付利息货币因贷放会增值现代西方观点：把利息理解为投资人让渡资本使用权而索要的补偿。

利率的实质：马克思对利息的认识，利息实质上是利润的一部分，是利润在贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家之间的分割。亚当斯密对利息认识，以资本贷人取息，实无异由出借人以一定部分的年产物，让与借用人。但为报答这种让与，借用人须在借用期内，侮年以较小部分的年生产物，让与出租人，称作利息;在借期满后让与出借人，称作还本。

利率转化为收益的一般形态

原因：1.在于借贷关系中利息是资本所有权的果实这种观念被广而化之。2.利息的悠久历史。3.虽实质来自于利润，但区别于利润。

利率：又叫利息率，是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。西方的经济著述中也称之为到期的回报率、报酬率(return)。利率的种类：1.基准利率与无风险利率2.实际利率与名义利率3.单利与复利

基准利率：指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。一般来说：利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平

理解这个公式中的各项

实际利率：是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。名义利率：即是指包括补偿通货膨胀风险的利率。两者关系：名义利率=实际利率+通膨率名义利率的计算公式可以写成:R=(1+i)(1+P)-1单利：对已过计息日而不提取的利息不计利息。公式：复利：是将上期利息并人本金一并计算利息的一种方法。公式：利率与收益率的关系：月利率与年利率的换算，设Y代表年利率，Rm代表月利率，利用复利得

1.3投资环境证券投资宏观环境

行业环境

货币金融环境

监管制度证券投资宏观环境：正确认识和预测1.经济周期分析2.政治环境分析3.财政政策分析经济周期分析一个完整周期认识经济形势判段经济指标分析顺势而为

政治环境分析政治环境指影响投资的国内外政治活动和政府的政策措施，包括了政局稳定程度、政权更跌、对外关系的变化、战争爆发、政府机关办事效率、政策法规、国际政治的重大变化等。政治大选之年政策预期法律方面财政政策分析包括公债政策、税收政策和政府支出政策等，这些方面的内容本身就构成了证券市场宏观调控体系的一部分，作用力也是比较大的。政府公司个人之间关系，良性循环图。行业环境：行业分析是企业分析基础。包括行业所属的不同市场类型、行业生命周期以及其他影响行业发展的因素等。行业类型划分：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断。四种市场类型的特征：

行业的生命周期：开创期、扩展期、稳定期和衰退期这个时期。注意区别四个时期的特点以及不同时期公司应有的政策。股价在行业不同时期的不同表现特点，结合公司所采取的可能政策。政府产业政策：政府为了实现经济发展目标，会采取不同的产业政策。措施：税收、信贷、产品定价权、原材料保证、进出口自主权等方面给予优惠和进行扶植，以保证这些行业优先发展。对此类公司股价的影响相关行业变动的影响对股价影响主要表现在以下方面：1.相关替代品行业变动对该行业影响2.该产品的原材料行业变动影响3.相关互补品行业变动该行业影响货币金融环境：货币政策对证券市场的直接影响。包括：利率的传导机制，货币供应量变动的传导，汇率变动的影响等监管制度分析：

证券市场监管的必要性；我国证券监管的法律法规；我国证券监管模式；

证券市场监管必要性：证券市场监管是指证券管理机关运用法律、经济手段以及必要的行政手段，对证券的发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督管理。是一国宏观经济监督管理体系中不可缺少的组成部分，对证券市场的健康发展意义重大。我国证券监管的法律法规：三个层次。法律：《证券法》，《公司法》，《基金法》，《会计法》等法规：《股票发行与交易管理暂行条例》，《企业发债管理条例》，《中国证监会股票发行核准程序》等规章：《证券交易所管理办法》，《证券市场禁人暂行规定》，《禁止证券欺诈行为暂行办法》等我国证券监管模式1.证券市场监管原则：

依法管理原则；保护投资者利益原则；

“三公”原则；监管资料相结合原则。2.证券市场监管机构3.证券监管体制

小结1.投资可定义为牺牲即期、确定的消费换取未来更多的预期消费的任何活动。不仅收入或支出的金额对投资决策很重要，资金收入或支出的时间也很重要。2.资金具有时间价值。对同样数额的资金来说，早收到比晚收到的价值大，因为早收到的资金又可以再投资获利。3.补偿由两部分组成:对机会成本的补偿和对风险的补偿。

小结4.利息率，通常简称为利率，是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。5.基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率（rish-freeinterestrate）。6.投资环境包括证券投资宏观经济环境、行业环境、货币金融环境以及监管制度等内容。思政课堂投

资

学第2章金融市场与金融产品

2.1金融市场概述

2.2金融工具及其特性

2.3证券指数Logo2.1金融市场概述2.1.1金融市场的定义2.1.2金融市场的功能与作用2.1.3金融市场结构2.1金融市场概述2.1.1金融市场定义指资金供给者与资金需求者从事资金融通活动的场所。广义的金融市场是指由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易以及外汇黄金的买卖所形成的市场。狭义的金融市场特指证券（主要是债券和股票）的发行与买卖的场所，通常所说的金融市场主要是指后者。2.1.2金融市场的功能与作用1.动员社会闲散资金，丰富金融资产品种。2.促进资金的灵活运用，提高资金的使用效率。3.完善利率机制，优化资源配置。4.反映市场信息，加强宏观调控，形成合理的国民经济结构。5.促进银行资金的调拨与运营，加快地区间或国际间的资金流动与转移。6.管理和配置风险，使金融交易的融资和风险负担得以分离。2.1金融市场概述2.1.3金融市场的结构1.按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、保险市场。2.按交割方式划分：现货市场、期货市场和期权市场。3.按交易程序划分：发行市场和流通市场。

2.1金融市场概述

流通市场又叫二级市场，有以下功能：1.为证券提供流动性。2.形成公平合理、准确的证券价格，从而为发行市场定价提供参考，并引导资源的有效流动和配置。3.提供资金和创造收益。4.流通市场的存在，使社会短期资金的运用能够续短为长，从而降低融资成本。

2.1金融市场概述2.2金融工具以及其特性2.2.1金融工具的概念与分类2.2.2金融工具的特性2.2.3短期金融工具2.2.4长期金融工具2.2金融工具以及其特性2.2.1金融工具的概念与分类1.金融工具的概念：也被称作为信用工具、融资工具，它是金融市场上交易的对象或标的物，它能够证明金融交易金额、期限和价格。2.金融工具的种类：货币市场工具与资本市场工具；直接融资工具与间接融资工具；债务凭证与所有权凭证；原生工具与衍生工具。2.2.2金融工具的特性1.偿还期：无限期和有限偿还期。2.流动性：金融工具在短期内无损失变现的能力。3.风险性：风险性是指投资于金融工具达不到预期收益或遭受各种损失的可能性。包括系统风险和非系统风险。4.收益性：金融工具为持有者带来收益的可能性。

注意：收益性、风险性和流动性之间的关系！2.2金融工具以及其特性2.2.3短期金融工具1.票据：票据是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见票时，无条件支付一定金额，并可流通转让的有价证券。

2.2金融工具以及其特性票据特征：1.票据以无条件支付一定金额为目的。2.票据是一种无因债权证券。3.票据是一种设权证券。4.票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。5.票据是一种要式证券。6.票据是一种返还证券。

几种常见的票据（1）汇票：商业汇票和银行汇票；即期汇票和远期汇票；记名式汇票和无记名式汇票；国内汇票和国际汇票；跟单汇票和光票。（2）本票：商业本票和银行本票、即期本票和远期本票。（3）支票：记名支票和无记名支票；保付支票等。

注意：当事人以及各个特点！2.国库券：是由国家财政部发行、政府提供信用担保、期限在1年以内的短期债券。特点：安全性高、流动性强，税收优惠。3.可转让大额定期存单：是商业银行发行的固定面额、固定期限、可以流通转让的大额存款凭证。

注意：其和普通定期存款的区别！

4.货币市场基金：是以短期金融工具作为投资对象的一种组合式投资工具。特征：流动性更强，安全性更高。风险：通胀风险，巨额赎回风险，流动性风险四、长期金融工具（一）长期债券：期限在一年期以上的债券。1.基本性质：长期债券属于有价证券，是一种虚拟资本，是债权的表现。

2.长期债券的种类：按发行主体分为长期政府债券、长期金融债券、长期公司债券按计息方式分为单利长期债券、复利长期债券和贴现长期债券按债券形态分为实物长期债券、凭证式长期债券、记账式长期债券按利率是否固定分为固定利率长期债券和浮动利率长期债券3.发行长期债券必须考虑的因素（1）发行金额（2）期限（3）偿还方式（4）票面利率（5）付息方式（6）收益率（7）税收效应（8）发行费用（9）担保4.长期债券的发行价格平价发行，长期债券的发行价格与面值相等；折价发行，长期债券以低于面值的价格发行；溢价发行，长期债券以高于面值的价格发行。在面值一定的情况下，调整长期债券的发行价格，可以使投资者的实际收益率接近市场收益率水平。（二）股票

股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。1.股票的性质：

有价证券、要式证券、证权证券、资本证券和综合权利证券。2.股票的特征：收益性风险性流动性永久性参与性3.股票的分类：按股东享有权利分：普通股票和优先股票按是否记名分：记名股票和不记名股票按是否用票面金额分：有面额股票和无面额股票。

4.股票的发行：目的：获取长期资金、改善资本结构、扩大企业知名度和提高原股东收益。方式：公开发行和内部发行；筹资发行和增资发行；直接发行和间接发行；面额发行、市价发行和中间价发行；溢价发行、平价发行和折价发行；议价发行和竞价发行。2.3证券指数2.3.1股票价格指数编制方法2.3.2我国主要证券价格指数2.3.3国外主要股票价格指数2.3.1股票价格指数编制方法股票价格指数，简称股价指数，是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。1.股价平均数：股票平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值。可分为：（1）简单算术股价平均数（2）加权股价平均数（3）修正股价平均数（1）简单算术股价平均数：简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数来计算得来的。其计算公式为：

其中：为平均股价；为各样本股收盘价；N为样本股票种数（2）加权股价平均数：加权股价平均数也被称为“加权平均股价”，是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。其计算公式为：

其中：表示样本股的发行量或成交量。（3）修正股价平均数：修正股价平均数是在简单算术股价平均数法的基础上，当样本股名单发生变化、者样本股的股本结构发生变化、或样本股的市值出现非交易因素的变动时，通过变动除数，使股价平均数保持连贯性。

2.股价指数：股价指数是报告期的股价与某一基期相比较的相对变化指数。它的编制首先假定某一时点为基期，基期值为100（或10、1000），然后再用报告期股价与基期股价相比较而得出。其编制方法主要有：（1）简单算术股价指数；（2）加权股价指数；（3）几何加权股价指数。（1）简单算术股价指数：简单算术平均法是在计算出采样股票个别价格指数的基础上，加总求其算术平均数。其计算公式为：其中：PI为股价指数；i第i只样本股；Pi0基期股价；Pi1报告期股价；N样本股个数。（2）加权股价指数：加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权、计算期加权和几何加权之分。

基期加权股价指数、计算期加权股价指数、几何加权股价指数2.3.2我国主要证券价格指数1.上证综合指数2.深圳成分股指数3.上证30指数4.上证180指数

我国主要债券指数1.中证全债指数：是中证指数公司编制的综合反映银行间债券市场和沪深交易所债券市场的跨市场债券指数，也是中证指数公司编制并发布的首只债券类指数。2.上证国债指数：以在上海证券交易所上市的、剩余期限在一年以上的固定利率国债和一次还本付息国债为样本，按照国债发行量加权，基日为