2023年绿色金融发展年度报告：价格产品双轮驱动绿色金融融合发展

绿色金融系列报告价格产品双轮驱动绿色金融融合——2023年绿色金融发展年度报告绿色金融系列报告价格产品双轮驱动绿色金融融合——2023年绿色金融发展年度报告《统一标准完善五维绿色金融服务体系——绿色金融系列研究报告《多管齐下，推动我国绿色债券发展——绿色金融系列研究报告之导支持——绿色金融系列之三》2022-01-06《发展完善碳市场推动市场化减2022-02-24《加快推进绿色保险市场化扩容——绿色金融系列研究报告之五》2022-09-15《重点区域先行先试纵深推进绿色金融改革—绿色金融系列研究报《绿色金融正当时迈向大扩容时2023-09-29核心内容摘要：指导目录》更新和各类绿色金融产品配套政策完善，境内绿色金融标准加速完善，并通过金融区域发展延续分化趋势，绿色金融市场推动效果与当地经济发展水平、金融市我国积极通过多边合作平台与倡议加深绿色金融国际合作，但也面临碳关税等绿色也要服务当前我国实体经济绿色转型需求，同时还要考虑到在国际竞争中扮演的角本优势并未体现，绿色债券溢价不突出，绿色投资产品的超额收益率不明显，碳市格发现功能不强，价格机制在推进社会绿色资源再配置上的引领性不强。二是绿色数据获取难度大，当前我国市场主体对绿色转型的共识还不高，企业在强化绿色数据信息披面临数据采集难度大、标准不统一以及披露成本高等问题，绿色数据的缺失使得相央行持续完善绿色金融领域相关标准建设，但目前在绿色金融信息披露标准、绿色计及绿色金融风险标准上还相对不足，并且如何推进国内标准与国际标准接轨也是异化的区域政策来引导地方政府从自身产业转型及经济发展的需要出发，选择合适击，预计碳关税覆盖工业内的企业将依托绿色低碳载体以及完善碳足迹监测等手段gongfang@yuanyz@zengpc@zengpc@策研究专题研究专题研究证券研究报告证券研究报告政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共30页简单金融成就梦想 4 4 5 7 9 2.当前我国绿色金融发展面临五大难题 3.2024：绿色金融发展十大趋势展望 政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共30页简单金融成就梦想图1：CGT贴标工作进展图 5图2：2021-2023年全国碳市场交易量情况 6图3：2021-2023年全国碳市场交易价格情况 6图4：2023年地方碳市场交易价格情况（元/吨） 7图5：2016年—2023年低碳转型债券发行情况（只） 8图6：2021年周期绿色金融政策与市场推动情况 9图7：2022年周期绿色金融政策与市场推动情况 9图8：“一带一路“绿色金融合作进展 图9：A股独立ESG报告披露数量（家）及披露率（%） 图10：2019-2023年A股碳排放数据披露情况（家） 图11：绿色金融改革创新试验区分布图 表1：2023年新出台绿色金融标准情况 4表2：2016-2023年绿色ABS发行情况 8表3：各国推行碳关税政策的时间表与具体内容 表4：从行业信贷利率差异的角度来看，绿色信贷利率优势尚不明显 表5：实证分析结果表明公司债绿色溢价不明显 表6：CCER重启工作的最新进展情况 表7：部分碳金融衍生品覆盖范围比较 表8：各地地方转型金融标准对比 表9：粤港澳大湾区绿色金融联盟发展历程 政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共30页简单金融成就梦想2023年在经济有序复苏下，绿色金融作为推动绿色转型及实现经济高质量发展的重要工具也朝着标准化、规范化和市场化的发展迎来新发展。从绿色金融的政策体系、市场运行、金融产品、区域创新及国际合作来看，2023年我国绿色金融发展都取得了一系列新突破。推动国内绿色金融标准趋于统一、加速与国外绿色金融标准接轨，是完善绿色金融体系的重要任务。从运行机制来看，绿色标准统一有助于缓解绿色金融机构的展业难题；从国际合作来看，境内外绿色金融标准接轨将有助于缓解绿色资金投资不畅难题。相较过往，2023年绿色金融标准通过不断迭代形成覆盖广、界定严的新格局。国内绿色金融标准体系进入更新迭代、查漏补缺阶段，分类标准的“统一”成为适应绿色发展新形势、新任务、新要求，国家发展改革委组织修订《绿色产业指导目录（2019年版）》，发布《绿色产业指导目录（2023年版）》（征求意见稿），对绿色产业目录的分类结构以及具体绿色细分行业进行更新与调整，或将带动绿色信贷、绿色债券等分类标准开展新一轮修订工作。另一方面，绿色金融分类标准持续扩容，促进绿色金融产品的规范化发展。《绿色债券信用评级指引》《绿色债券存续期信息披露指南》《绿色保险分类指引（2023年版）》等涉及绿色债券、绿色保险的分类标准陆续出台，《碳排放权交易管理暂行条例》被列入2023年度立法工作计划，并于2024年1月经国务院常务会议审议通过。从绿色金融工具体系来看，绿色股权融资与绿色基金的分类标准制定将是未来重点工作。表1：2023年新出台绿色金融标准情况把环境、社会和治理（ESG）等因素对企业偿债2023年9月《绿色保险分类指引（2023年版）》之相对应，涉及692023年9月《绿色保险分类指引（2023年版）》政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共30页简单金融成就梦想主要内容主要内容投项目情况、募集资金管理情况等四项核心要素，资料来源：发改委，中国人民银行，中国保险行业协会，绿色债券标准委员会，申万CGT贴标工作推动国内外标准互认，提高绿色债券跨境交易的便利性。当前，国内外绿色金融界定标准不一可能对跨境资本流动形成障碍，并衍生出跨境绿色资本流动认证以及“漂绿”难题，标准接轨成为绿色金融国际合作的重大突破口。为提升国际可持续金融标准的可比性和兼容性，由中欧牵头发起的可持续金融国际平台（IPSF）于2021年发表第一版《共同分类目录》（CommonGroundTaxonomy，简称CGT经采纳公开征集的市场反馈意见后，2022年6月发布《可持续金融共同分类目录》，成为国内外对绿色债券等绿色金融产品贴标的重要参考标准。2023年5月，可持续金融国际平台分类目录工作组召开工作组会议，正式启动《共同分类目录》二期(phaseII)工作，并且IPSF成员新加坡金融管理局也将委派代表参与二期编制工作，国内外标准互认步伐加快。在《共同分类标准》的基础上，2023年7月，中国金融学会绿色金融委员会开展绿色债券的CGT贴标工作，在中国外汇交易中心逐月更新符合《共同分类目录》标准的中国存量绿色债券清单，带动外资基金、国际投资机构以及国外交易所关注我国绿债市场，为其他绿色金融产品以标准引领、清单认证提供思路借鉴。资料来源：可持续金融国际平台，中国金融学会绿色金融委员会，申自2021年启动全国碳排放权交易市场以来，相关管理制度及技术文件陆续出台，核算、核查、分配方法不断优化，全国碳市场整体运行平稳有序。相较2022年，2023年作为履约年，全国碳市场的交易量明显提升，碳价格发现机制也逐步优化。全国碳市场交易量稳步扩大，碳交易潮汐现象仍存。从交易总量来看，2023年作为2021、2022年度碳排放的清缴年，随着《2021、2022年度全国碳排放权交政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共30页简单金融成就梦想2021-08-092021-08-312021-09-242021-10-252021-12-082021-12-302022-01-242022-02-222022-05-062022-05-302022-06-222022-08-082022-08-302022-09-222022-10-212022-12-062022-12-282023-01-202023-02-202023-04-062023-04-282023-05-252021-08-092021-08-312021-09-242021-10-252021-12-082021-12-302022-01-242022-02-222022-05-062022-05-302022-06-222022-08-082022-08-302022-09-222022-10-212022-12-062022-12-282023-01-202023-02-202023-04-062023-04-282023-05-252023-08-032023-08-252023-11-092023-12-012023-12-25图2：2021-2023年全国碳市场交易量情况25002000挂牌协议交易(CEA):成交量（万吨）大宗协议交易(CEA):成交量（万吨）全国碳市场交易价格呈波动上升态势，碳价格发现机制逐步显现。从碳价区间来看，2023年全国碳市场每日综合价格收盘价在50.52-81.67元/吨之间。12月29从年度比较来看，2023年市场成交均价68.15元/吨，较2022年市场成交均价上涨23.24%。碳配额的供需关系是促使碳价上涨的主要机制，一是履约时间提前，碳配额供给收紧带来市场需求上涨，叠加需求量集中爆发带动价格上升。二是国家核证自愿减排量（CCER）供应有限，市场上现留存的CCER在一千多万吨左右，远低于市场需求，CCER从项目启动开发到减排量签发，完成流程规定动作大概需要70天，效率较低，难以供应足量CCER。三是欧盟碳边境调节机制开始试运行，我国电力等多个行业的企业出口欧盟，要额外缴纳碳边境调节费，因国内碳价格较欧盟而言更低，企业更倾向于购买国内的碳配额来抵消一部分欧盟碳边境调节费用。图3：2021-2023年全国碳市场交易价格情况政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共30页简单金融成就梦想40挂牌协议交易(CEA):成交均价（元/吨）大宗协议交易(CEA):成交均价（元/吨）地方碳市场交易继续延续量跌价升态势，试点地区间量价差异明显。从交易量来看，福建碳市场依托福建海峡资源环境交易中心实现成交量为2619.9万吨，较2022年同比上升242%，北京碳市场成交量为93万吨，在各试点碳市场中处于末位。值得关注的是，超半数试点碳市场交易量出现下降。从成交价格来看，半数试点碳市场成交均价上涨，北京和广东两地成交均价高于全国碳市场交易均价（68.15元/吨深圳和上海成交均价略低于全国均价，天津、湖北、重庆和福建碳成交均价则仍有较大提升空间。究其原因，一是北京、广东两地政策较为清晰长远，核心政策一脉相承，而部分地方政策调整成效未达预期，如删除碳配额有效期规定等举措对市场稳定预期产生不利影响。二是行业覆盖范围存在差异，如北京并无明确行业限制，既涵盖电力、钢铁等高碳工业，也将服务业纳入覆盖范围，有效提高碳配额交易活跃度。图4：2023年地方碳市场交易价格情况（元/吨）40068.1562.8745.94全国深圳上海北京广东天津湖北重庆福建2023年随着金融机构不断创新绿色金融产品，绿色金融产品市场占有率进一步提升，转型金融领域不断推出首创产品，绿色债券呈现出国际接轨、结构优化的趋势。政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共30页简单金融成就梦想转型金融领域出现多个首创产品。2023年产品逐渐丰富，转型债券和转型贷款产品快速发展。2023年全年境内新发行转型类债券62只，规模超422亿元，其中可持续发展挂钩债券（SLB）和低碳转型（挂钩）债券合计占比近95%。在转型贷款方面，邮政储蓄银行为防止转型活动对社会就业和其他市场主体产生负外部性，8月在山西省大同市发行了1亿元的全国首笔公正转型贷款，部分贷款将用于提升员工劳动力技能以适应转型要求。兴业银行支持湖州市企业进行“煤改气”转型，于12月落地全行首单转型金融项目贷款。在转型债券方面，中国银行为支持河北省钢铁产业绿色转型，为钢铁行业绿色转型项目发放3亿欧元的全球首笔钢铁转型债券。兴业、宁波银行作为承销商为支持低碳转型，2月发布了全国首笔碳资产转型债券。图5：2016年—2023年低碳转型债券发行情况（只）4020222021202320222021绿色信贷维持规模优势，CGT贴标工作为绿债发行注入强劲动能。2023年我国存量绿色信贷规模为30.08万亿元，仍是全球第一大绿色信贷市场。在绿色债券发展上，2023年我国新发行绿色债券共475只，合计规模约8388亿元。一方面，2023年CGT贴标工作提高了我国存量债券的国际社会认可度，贴标债券不断涌现。2023年12月，共有9只绿债进行贴标，涉及规模256亿元，其中有5只在发行时已认证符合《共同分类目录》，CGT贴标有助于发行人依据标准创新债券内容，降低认证成本。截至2023年末，共有259只CGT贴标的存量绿色债券（其中219只位于存续期）。另一方面，作为绿债最重要创新产品之一，绿色资产证券化（绿色ABS）发行规模迎来井喷式跃升。根据Wind数据库，从2016到2023年，绿色ABS的发行规模从7亿元增至1899亿元，增长了近270倍，绿色ABS发行只数从2016年的4只增长到2023年的315只，增发近80倍。表2：2016-2023年绿色ABS发行情况发行规模（亿元）发行规模（亿元）74发行数量（只）4622016年2017年2018年2019年2020年政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共30页简单金融成就梦想2021年2022年20232021年2022年2023年发行数量（只）315306当前，绿色金融区域发展存在明显的东西差异，从政策视角与市场视角统筹分析绿色金融区域演变格局，呈现分化趋势，核心原因在于地区绿色金融发展的政策推动力尚未激发市场的自发驱动力，呈现出“强者愈强”的马太效应。绿色金融市场推动效果与经济发展水平、金融市场发展程度高度相关，山东、江苏两省市场推动效果显著。经济发达地区的资本市场更为活跃、绿色转型需求更为紧迫以及绿色转型意识更加明确，具有发展绿色金融的先天优势。据（中央财经大学绿色金融国际研究院）IIGF发布报告显示，2022年周期中，山东、江苏两省市场推动效果迈向新台阶，由政策推动强-市场推动弱区域发展至政策推动强-市场推动强区域，与北京、广东、浙江等省市共同作为东部城市，在旺盛的绿色需求与发达的金融市场转型金融的需求度较高，具备较强的发展绿色金融的市场内驱力；江苏省社会融资规模、贷款增量等均位于全国前列，基于现有较为完备的金融市场发展绿色金融，具备体系优势、机构优势以及产品优势。454050市场推动效果评价市场推动效果评价北京 广东吉林青海新疆西藏广西资料来源：IIGF，申万宏源研究图7：2022年周期绿色金融政策与市场推动情况50市场推动效果评价北京市场推动效果评价广东江苏浙江江苏陕西上海山东陕西辽宁辽宁西藏青海广西政策推动效果评价资料来源：IIGF，申万宏源研究绿色金融改革创新试验区的绿色发展成效优于非试验区，试点政策对绿色金融发展具有较为明显的刺激作用。与甘肃兰州新区相似，重庆市自2019年正式申报绿色金融改革创新试验区后，在2020年、2021年政策推动效果有限，而是在获批绿色金融改革创新试验区当年呈现出明显的政策推动效果显著增强、市场推动效果微弱提升的趋势，考虑2022年8月国务院正式批准设立重庆绿色金融改革创新试验区，预政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共30页简单金融成就梦想计后续市场推动效果将会明显抬升。与此同时，试点政策撤回的影响值得关注，2022年首轮五省（区）八地为期五年的绿色金融改革创新试验进入验收评估，江西、贵州两地出现政策推动效果大幅削弱的态势，带动市场推动效果下降，表明绿色金融发展从政策驱动转向市场驱动仍有探索空间。除此之外，全国整体多数省市由政策驱动强-市场推动弱区域降至政策驱动弱-市场推动弱区域，考虑到经济进入新一轮平稳增长期后，地方绿色发展动力将有所提升，未来整体趋势仍然向好。随着绿色发展成为各国共识，我国积极依托G20、IPSF、GIP等多边国际合作平台加深绿色金融国际合作，在标准制定、行动倡议等方面贡献中国方案。但相比过往，2023年的绿色金融领域竞争更为显著，欧美等发展国家为提升绿色金融领域话语权，通过碳关税等绿色贸易壁垒对我国的绿色金融市场建设提出更高要求。在绿色合作领域，我国依托现有合作机制成为全球绿色金融引领国之一。一方面引领现有国际平台不断深入绿色金融合作，拓展合作议题覆盖面。2023年9月，“一带一路”绿色投资原则（GIP）在第五届年会中修订中期战略规划（“2026/2030愿景”在原有框架基础上引入了新的“转型”支柱，宣布新设转型金融工作组，不断延伸绿色金融的内涵与关注领域；在2023年10月发布的《共建“一带一路”：构建人类命运共同体的重大实践》白皮书中指出，要加强与GIP倡议的对接，在绿色金融领域加强合作。另一方面，研究机构、金融机构成为国际绿色金融合作的重要纽带，2023年5月，负责任银行原则（PRB）成立由27家银行组成的2030核心工作组，江苏银行作为联席组长之一，将深度参与PRB2030框架的制定工作；2023年10月，北京绿色金融与可持续发展研究院联合思路基金、香港金管局、汇丰银行、渣打银行等30多家国内外机构成立“可持续投资能力建设联盟”（CASI），为新兴经济体与发展中国家提供可持续投资方面的服务，被列入“一带一路”国际合作高峰论坛务实合作项目成果清单。路”亚太区域国际合作高级别会议，“一带一路”绿色发展国际联盟，中国进出口银行，申万政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共30页简单金融成就梦想碳关税等绿色贸易壁垒对我国碳市场建设提出了更高要求。近年来绿色低碳转型成为全球共识，碳关税在防止本国“碳泄漏”的同时也成为发达经济体变相的贸易壁垒工具，对我国等发展中国家的对外贸易造成冲击。大部分发达经济体对碳关税持支持或开放态度，先后声明将碳关税纳入政策考量。2023年5月，欧盟碳边境调节机制（CBAM）法规案文被正式发布在《欧盟官方公报》上，标志着CBAM正式走完所有立法程序，成为欧盟法律，并于10月开始试运行；紧跟欧盟步伐，2023年12月，英国政府正式宣布将自2027年起实施英国碳边境调节机制，加拿大自由党政府也表明将积极与相关国家开展碳关税合作，对我国碳市场的运作以及与国际接轨提出更高要求。以欧盟碳关税为例，其以（EUETS碳价-出口国碳价）×（产品碳排放量-欧盟同类产品企业获得的免费排放额度）的方式征收碳关税。其中，欧盟与出口国的碳价差额是碳关税费用的重要决定因素，2023年欧盟碳价高达100欧元/吨，而全国碳市场2023年均价为68.15元/吨，远低于欧盟碳价，碳关税落地将使我国企业出口成本提升。此外，碳关税覆盖产品的碳排放量是计算碳关税费用的重要依据，因此除税费负担外，产业链内相关企业开展碳足迹测定及碳标签申请将抬高企业生产表3：各国推行碳关税政策的时间表与具体内容加拿大“碳汇税”日本“碳中和社会推进计划”2021年公布了“碳中和社会推进旨在鼓励企业减少碳排放和增加低碳投资，日本政府还2025-2028年，基准线每年下降以美国产品的平均碳含量为基准线，对碳含线的进口产品和美国产品均征收碳费。碳税的征收对象2023年4月投票通过，过渡期为碳关税的过渡期间出口到欧盟的产品无需缴纳费用，CBAM初始覆盖行业为电力、钢铁、水泥、铝、化肥五号条例》，英国碳边境调节机制法案，申万政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共30页简单金融成就梦想绿色金融是金融高质量发展的重要内涵，也是“五篇大文章”的重要组成部分。未来十年绿色金融的发展路径既要遵循金融市场自身规律，也要服务当前我国实体经济绿色转型过程中的具体需求，同时也要考虑到其在国际竞争中扮演的角色。当前我国绿色金融发展仍面临五大难题。近年来我国加速推进绿色金融发展，在绿色信贷利率、绿色债券发行利率、碳价格机制等方面取得快速发展，但整体来看仍呈现出行政引导定价较强、市场化价格机制相对不足等挑战。据联合国的测算，要实现《巴黎协定》的目标，全球需要的总投资规模近100万亿美元，按照我国二氧化碳排放量占全球的约30%计算，我国实现双碳目标所需要的总资金或将达到30万亿美元（或200万亿人民币这意味着未来我国每年将在“双碳”领域平均投资6万亿元人民币左右。财政资金引导只能解决其中一小部分的投资规模，绿色投资中绝大部分需要靠社会资金来支持。巨大的绿色投资资金需求需要充分发挥市场价格引导，来优化资源配置功能。具体来看，当前绿色价格市场化机制不完善主要表现在以下四方面：一是绿色信贷成本没有明显优势，市场尚未给予绿色资产足够的溢价。近年来，为推进绿色转型发展，央行先后出台了碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等结构性货币政策工具，总规模达到数千亿元，推动商业银行大规模向企业发放碳减排贷款。通过这些工具，央行为商业银行提供低成本信贷资金，例如碳减排支持工具按照贷款本金的60%提供资金支持，利率仅为1.75%。在政策支持下，绿色信贷仍然没有展现明显的低成本优势。在商业银行贷款中，低耗能行业贷款较高耗能行业贷款没有明显的利率优势，例如麦肯锡研究1发现我国商业银行贷款中，水利环境业贷款在不良率远低于采矿业贷款的情况下，平均信贷成本（以商业银行在该行业的平均资本回报率计量）却高于采矿业。这说明从行业信贷利率差异的角度来看，绿色信贷利率优势尚不明显。同时，当前优质小微企业获得的利率仍然比大型企业更高，央行公开数据显示新发放的普惠小微企业贷款加权平均利率仍接近5%，而高耗能大型国企往往更容易获得银行贷款，且在信贷条件上可享受基准利率甚至下浮的优惠。这说明企业的绿色价值在商业银行发放贷款过程中，尚未成为重要的决定性因素。表4：从行业信贷利率差异的角度来看，绿色信贷利率优势尚不明显行业信贷成本（%）不良贷款率（%）行业行业信贷成本（%）不良贷款率（%）行业信贷成本（%）不良贷款率（%）1https:///wp-content/uploads/2021/12/%%BDTop40%E9%93%B6%E8%A1%8C.pdf政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共30页简单金融成就梦想二是绿色债券享受的估值溢价并不明显。我们建立多元回归模型研究公司债的“绿色”属性对其发行利差的影响，被解释变量是发行利差，解释变量是债券是否属于绿色债券（虚拟变量），控制变量是发行规模、发行期限、发行人前一年ROA、发行人前一年权益乘数、发行人是否属于AAA评级（虚拟变量）和债项是否属于AAA评级（虚拟变量）。我们选择绿色债券开始大量发行的2019年为样本起始时间，研究2019-2023年中每一年债券发行利差的具体情况。剔除数据不完整的债券之后，5年间进入我们样本的新发行公司债分别有802只、1100只、2851只、3207只、显示，是否属于绿色债券对降低公司债的发行利差没有显著作用，公司债发行利差更多受发行规模、发行期限以及发行人的基本面因素影响，其中发行人是否属于AAA评级以及债项是否属于AAA评级对公司债发行利差影响最为明显。这反映了我国公司债投资者更多关注发行人基本面情况，特别是受外部评级影响较大，而对债券的“绿色”属性给予的溢价不高。影响绿色债券溢价形成的原因可能包括绿色债券评估认证公信力较低，认证机构的认证评估依据存在差异，不同行业、不同企业间评估认证结果难以比较，加之绿色债券针对绿色项目的信息披露质量整体偏低，导致我国绿色债券市场或许存在“漂绿”现象，进而引发投资者逆向选择，也可能包括我国投资者还未充分形成绿色投资理念，暂时不认可绿色投资逻辑。表5：实证分析结果表明公司债绿色溢价不明显发行利差（spread）是否绿债（green）发行规模（value）发行期限（duration）前一年ROA（roa_prior_year）前一年权益乘数（leverage_prior_year）发行人是否AAA评级（issuer_aaa）债项是否AAA评级（bond_aaa）政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共30页简单金融成就梦想资料来源：Wind，申万宏源研究三是ESG投资策略的超额收益效应不显著。从近年来ESG投资基金收益情况来看，其超额收益率不稳定，2023年671只ESG投资基金中仅301只基金年度净值增长率超越基准收益率，年内周度净值增长率超越基准收益的频率达到50%的也只有308家。绿色投资策略无法取得较为稳定的超额收益不利于形成推动资金进一步流入绿色金融领域的正向循环。四是碳市场定价机制不完善，碳价格对推动企业减排和绿色转型的引导效应不突出。目前全国碳市场交易价格基本稳定，仅在履约清缴期交易量呈现较大波动。从地方碳市场看，不同地区CCER价格呈现较大差异，部分地区碳价格明显高于全国市场。由于当前我国碳排量指标的发放相对宽松，市场碳价格难以发挥引导效应。随着CCER重启并纳入全国碳排放权市场，以及碳期货等基础产品的进一步丰富，后续更好发挥碳价发现和调节功能值得期待。当前我国绿色金融的发展面临突出的数据短缺及数据获取难度大等问题，基础数据的缺失使得绿色投资、绿色评价都缺乏客观的数据基础。引致绿色数据不足的因素是多方面的，其主要表现为：其一，企业主体对绿色转型的共识还不高。尽管受双碳目标及部分外部考核约束影响，近年来绝大多数都开展注重绿色发展，但受制于共识不高、企业数字化程度不够等因素，企业难以对生产活动中的绿色活动进行有效的记录，难以形成全面的企业绿色经营数据。尽管近年来有越来越多的企业，尤其是上市公司披露社会责任报告，对企业绿色转型加大了信息披露，但多数以定性描述为主，定量的绿色数据披露仍然较少。其二，绿色数据采集及披露标准不明确、不统一。当前部分大型龙头企业在积极探索企业生产活动的全过程绿色化管理，在数字赋能的基础上，在碳排放、碳足迹等数据采集及整理上做了大量积极有益的尝试。但受制于绿色数据采集标准的不明确以及境内外相应标准的不统一，部分企业披露的绿色数据，市场认可度不高。近年来央行先后发布了《绿色金融相关环境数据标准》，正在积极推进《金融机构碳核算技术指南》《金融业务碳核算技术指南》等多项国家标准，在相关标准体系尚未出台前，企业绿色数据的采集、披露及使用均面临较大障碍。其三，绿色数据采集及披露成本较高。近年来市场上先后涌现出一批第三方机构，专门为企业提供绿色数据披露服务，但其服务收费较高，除基础的环境信息披露报告需要费用之外，环境风险压力测试、碳核算一般均产生额外费用，对中小企业压力较大，较高的披露成本在很大程度上打击了企业披露绿色数据的意愿。从现状来看，当政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共30页简单金融成就梦想前第三方专业机构在企业上市和发债环节中扮演的角色较低，大多数企业债发行过程中没有绿色债券认证机构参与，截至2024年1月末340只绿色公司债和345只绿色企业债中仅有141只和14只受到绿色债券认证机构的认证。且当前绿债认证机构多由会计事务所、资产评估中心和各类咨询机构兼任，并非专门的环境评估机构。相关评估机构执业能力良莠不齐，不同执业人员、不同监管部门对资产评估执业的技术口径理解存在差异，导致相关评估机构质量控制尺度差异较大。近年来央行持续完善绿色金融领域相关标准建设，但目前在绿色金融信息披露标准、绿色金融统计及绿色金融风险标准上还相对不足，并且如何推进国内标准与国际标准接轨也是现实问题。2023年欧盟碳关税落地，绿色金融正逐步成为全球经贸规则中的一部分，也将逐渐成为大国博弈的重要领域。当前我国在绿色金融标准体系建一是绿色金融的定义和标准不够明确，中国特色的绿色发展理念尚未形成。从境内外绿色项目分类标准来看，虽然仍存在一定差异，但总体方向是趋同。在发展中，我国亟需明确绿色金融、转型金融、碳金融的定义范围，明确碳核算及环境信息披露的标准，更好推进不同类型的企业、不同的地区选择合适的绿色金融工具进行发展。同时，在相关定义和标准界定上，我们一方面要注重与国际惯例的相向而行，另一方面也要立足于我国生态文明建设现状、实体经济绿色转型发展实际需求和绿色金融参与者的特点，持续完善重点领域绿色发展标准体系以及相应的绿色金融标准，支持中国特色多层次绿色金融产品和市场体系的建设。二是绿色标准的立法和规范建设亟需加速。目前全球越来越多的国家通过立法、发布规范性文件等方式来确立绿色金融的强制性标准。当前我国绿色标准的制定及实施主要以自愿性与强制性标准并行的方式为主，标准由央行来统一制定，但执行过程中企业的自主自愿性成分不高。以ESG报告为例，当前A股上市公司中，发布年度ESG报告的公司占比仅略超30%。已有的法律规范中缺乏对相关违法违规行为的责任追究与惩罚手段，大部分还停留在警告性、建议性阶段。三是在积极推进绿色金融标准的建设过程中要充分发挥专业机构的力量。绿色金融标准的制定不仅需要金融监管部门自上而下的推进，更需要发挥市场专业机构的力量自下而上的推动。从境外市场的发展经验看，以Bloomberg为代表的机构在绿色指数标准、绿色信息标准建设上发挥了重要作用。我国绿色金融标准的制定也要充分发挥证券研究机构、数据咨询商、指数机构等专业机构的力量，加快建设市场化的绿政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共30页简单金融成就梦想近年来我国绿色产品体系日渐丰富，各类绿色金融服务有所深化，但在绿色产品的丰富度及适配性上仍相对不足，绿色产品对实体经济的服务能力也有待提升。一是直接绿色融资产品相对不足，对高研发投入及部分新兴领域绿色转型的支持相对不够。当前我国绿色金融市场在很大程度上由绿色信贷和绿色债券主导，绿色信贷余额和绿色债券余额已分别位列全球第一和第二，但符合绿色项目投入大、周期长特征的绿色股权投资和基金投资方面仍处于发展初期。对于绿色转型处于关键阶段、对长期资金需求较大的企业而言，难以获得股权类资金是转型中的最大痛点。二是绿色金融基础产品相对匮乏，产品丰富度有待提升。目前除了基础的信贷、股债及保险产品外，我国绿色资产证券化产品、碳期货、碳期权及其它衍生品供给明显不足。基础产品体系的匮乏在很大程度制约了金融产品的创新，金融工具在降低企业绿色转型风险上的作用尚未有效发挥出来。三是特色化绿色产品供给相对不足。前我国标准化绿色金融产品快速发展，但是针对不同行业、不同企业、不同项目设计的个性化产品仍存在欠缺。例如针对绿色产业中小企业抵押担保物价值相对不足问题提供融资担保服务，或是针对企业绿色转型过程中风险不可控问题提供绿色金融衍生品服务。另外，当前我国绿色金融的参与主体以大型企业为主，针对个人、家庭的绿色金融产品较少，如何通过绿色金融产品的丰富来推进社会绿色生产和绿色消费，推进全社会绿色转型也是重点问题。我国生态资源和金融资源的分布均呈现明显的区域特征，这要求在构建全国统一碳市场的基础上充分发挥区域差异性，形成差异化、协同化绿色金融发展格局。当前我国不同地区在发展绿色金融、推进绿色转型上的差异性政策还不突出，政策的适配要从区域生态资源及产业结构出发，引导地区制定差异性的绿色金融发展政策。2023年自然资源部印发《中国陆域生态基础分区（试行）》，将我国陆域生态系统分为6个一级生态区、47个二级生态区、233个三级生态区。部分区域不仅有充沛的生态资源，还有区域碳市场等绿色金融改革试点经验，这些区域要深化改革创新，探索具有地域特色的绿色金融产品和服务模式，充分利用当地资源，发挥绿色金融在推动当地经济发展中的作用。要引导东部沿海及发达地区加大绿色金融国际合作。绿色金融是全球课题，从《联合国气候变化框架公约》到从《京都协定书》到《巴黎协定》，一个国家绿色金融的发展历史在很大程度上是其参与国际合作的历史。绿色金融国际合作不仅需要国家层面的规划和参与，还需要部分具有一定禀赋的区域发挥关键节点作用，例如新疆作为政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共30页简单金融成就梦想向西开放的桥头堡，可以加大与中亚国家、东欧国家绿色金融领域的合作，构建跨国要加大绿色金融规划与地区产业规划建的协调性，切实提升绿色金融对当地经济发展的服务能力。地方政府要注重绿色金融发展及当地产业结构、产业转型之间的适配性，根据不同产业绿色转型发展的需要，提供差异化的绿色金融工具。对绿色溢价低的行业以绿色信贷等间接融资工具为主，对绿色溢价高的行业要更多发挥绿色直接融资工具的作用，发挥资本市场风险共担、利益共享的机制。地方政府加大绿色招商，积极发挥绿色工业园区的要素聚集功能和示范功能，推动绿色工厂和绿色供应链企业集聚，助力园区内产业的改造升级和绿色转型，大力推动低碳技术的研发。习近平总书记在中央金融工作会议上提出要“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，绿色金融的战略定位得到进一步提升。展望2024年，绿色金融将成为各大金融机构发展的重要主题词，绿色金融市场的发展有望呈现以下十大发展趋势。千呼万唤始出来，在2023年政策密集出台的基础上，2024年CCER正式重启，既与全国碳市场形成有效衔接，也有利于提升金融机构参与绿色金融的活跃度与覆盖领域，预计将在2024年稳步释放供给，成为碳价市场化的重要催化剂。全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）正式重启，与全国碳市场扩容实现互补衔接。从CCER重启来看，CCER在我国最初于2014年开始备案，2015年正式启动交易机制，但由于自愿减排交易量过小、项目流程审批不够规范等原因，在2017年3月暂停备案。随着全国碳交易市场开市，作为碳市场重要补充的CCER也迎来众多政策利好，2023年8月，全国温室气体自愿减排交易系统上线试运行，并与新全国温室气体自愿减排注册登记系统实现一对一互联互通，完善CCER重启的基础设局陆续出台温室气体减排减排项目的管理办法、方法学、注册登记规则、交易和结算规则等配套政策，奠定CCER重启的制度基础。2024年初，国务院常务会议审议通过了《碳排放权交易管理暂行条例（草案）》，并由国家认监委披露了第一批温室气体自愿减排项目审定与减排量核查机构资质审批的进展。2024年1月22日，全国温室气体自愿减排交易市场启动仪式在北京举行，首日成交量37.53万吨，成交金额2383.53万元，成交均价63.51元/吨，略低于当日全国碳市场均价（70.67元/吨实现强制碳市场与自愿碳市场的互补衔接。从全国碳市场扩容来看，扩大全国碳排放交易权市场行业覆盖范围是2024年的重点任务之一，随着2023年年中生态环境部环境规划院密集召开相关高碳行业纳入全国碳排放权交易市场专项研究会议，预计建材、钢铁、石化行业将成为首批扩容行业，将带动相关市场主体参与碳市场，带动全国碳市场与CCER市场的活跃度。政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共30页简单金融成就梦想2023.01.03国务院印发《关于加强新时代水土保持工作的意见》，提出“研究将水土保持碳汇纳入温室气2023.01.03国务院2023.02.04北京绿色交易所2023.03.30生态环境部发布《关于公开征集温室气体资源减排项目方法学建议的函》，向全社会公开征集温室2023.05.30生态环境部在中关村论坛林草碳汇创新国际论坛上表示，抓紧启动全国统一温室气体自愿减排交易系统各项工作，争取今年内重启CCER。2023.07.07生态环境部2023.08.17全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统相2023.09.25国务院2023.10.25生态环境部发布了CCER项目第一批4个方法学，涉及造林碳汇、光热发电、海上2024.01.192024.01.22国务院资料来源：国务院，生态环境部，市场监管总局，国家认监委，北京绿色交易所，申万市场主体扩容成为CCER推动碳价市场化的重要因素，有助于推动企业形成内部碳定价机制。一方面，CCER重启将带动非控排企业参与碳市场建设。对于控排企业来说，CCER重启为实现控排目标提供新的途径；对于非控排企业来说，CCER交易能够为企业带来新商业价值，促使新能源企业、林业单位以及碳资产管理公司等非控排企业积极参与CCER重启首日交易。当前，CCER新的减排量尚不具备签发条件，预计CCER项目审定与减排量核查机构正式获取资质后，新的CCER减排量将进入市场交易，将带动两类非控排企业的参与。一类是造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电和红树林营造四类项目的业主或将能够将减排效果转化为真金白银，带动相关项目开发；二是大型企业或将抢滩布局碳资产管理领域，以宁德时代为代表的具有碳中和需求的公司加速设立碳资产管理公司，加强对碳资产的规范化、体系化以及精细化管理。随着参与CCER的市场主体不断扩容，将有助于提高碳市场的定价效率。另一方面，CCER重启将吸引更多金融机构参与，通过碳金融产品创新推动碳市场完善价格发现机制。早在2014年我国就有金融机构开展CCER碳金融产品探索，浦发银行与国开行作为主承销商发行首笔“碳债券”，债券利率采用“固定利率+浮动利率”的形式，且浮动利率与CCER收益正向关联，发行后主要由银行、券商等机构投资者认购，以市场化手段成功吸引资金关注并投向绿色金融领域。随着2024年CCER市场重启，已获取交易资格的证券公司率先布局，主要以挂牌买入CCER以及推动CCER项目落地等方式参与CCER建设。当前，部分证券公司已于CCER开市重启后获得证监会关于公司参与CCER交易的无异议函，预计未来参与碳交易的证券公司等金融机构将迎来大扩容，并依托体系优势、专业优势以及资源优势，带动非标政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共30页简单金融成就梦想准的碳金融产品开发，提高碳市场的创新性、流动性和市场性，进一步完善碳市场价从境外经验来看，绿色金融发展离不开ESG投资的兴盛，绿色融资成本降低、绿色投资取得超额收益率是绿色金融市场规模扩大的必要条件。我们认为未来绿色股权和债权都将更加有效，绿色产品的溢价将有所凸显。股权定价方面，股票市场投资价值化趋势下ESG投资溢价或将显现。从境外经验来看，ESG产品大发展阶段，ESG投资超额收益率都会比较明显，例如2019-2021年间，美国ESG公募基金数量由185只大幅增加至2021只，管理规模增长1.5倍。Statista数据显示，在这一阶段，标普500ESG指数的表现优于标普500指数。从基金的回报来看，美国可持续股票基金的资产加权回报率在2019年至2021年间反复波动，但一直高于非ESG基金。当前我国股票市场投资正朝着长期化、价值化转型，绿色主题的公募基金和ETF也进入快速发展阶段，预计企业绿色价值将更多在债权定价方面，“漂绿风险”降低将缓解投资者逆向选择问题，绿色债券溢价或向选择问题。同时，随着绿色金融作为五篇大文章之一被列作我国金融高质量发展的重要方向，绿色投融资生态预计将进一步完善，投资人、发行人将有更强的内生动力积极参与绿色实践，从而促进绿色债券市场的发展。我们预计2024年绿色金融市场定价能力将进一步提升，激发市场投资热情，促进形成正向循环，引导更多资金进入试点交易所持续推进碳衍生品创新实践，碳衍生品交易活动有望进一步扩展。除了碳现货交易外，碳市场中碳远期、碳掉期、碳互换和碳期货等交易工具在碳市场中扮演越来越重要的角色。为充分利用碳衍生品的价格发现和稳定碳价预期功能，针对我国各交易市场存在的碳价格差距太大问题，北京、上海、广东、深圳和湖北均已经推出了碳衍生品。2023年12月，中国银行间市场交易商协会发布《中国碳衍生产品交易定义文件（2023年版）》，为碳衍生品发展提供了结算方式等参考依据，有助于明确碳衍生品标准，促进碳衍生品市场规模进一步扩大。从碳金融衍生品来看，未来创新方向主要分为三类：一是交易工具创新，以碳期货、碳远期、碳期权产品为主，随着CCER重启，期现联动或将是2024年的重要方向；二是融资工具创新，以质押融资贷款为代表，碳债券、碳回购等产品作补充，例如中国太保为首批参与上海碳市场碳回购交易的企业提供碳资产回购保险，为碳资产回购交易保驾护航；三是支持工具创新，以碳保险、碳指数为代表，例如2022年3月港交所上市的首只碳期货ETF，推动商品ETF向碳信用产品延伸。政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共30页简单金融成就梦想北京上海天津深圳广东重庆北京上海天津深圳广东重庆湖北福建 支持工具碳指数√ 碳期货仍处于紧密研究筹备过程，2024年有望推出全国首个碳期货产品。从国际碳市场经验来看，2023年欧盟碳金融衍生品交易占EUA总交易的90%左右，其中期货合约交易量居全球前列，带动了基于欧盟碳期货市场的系列指数产品发展。从市场需求来看，我国碳期货产品缺失且期货发展落后于现货交易，导致我国碳市场有效性不足，据国家发改委粗略统计，按照八大行业测算碳排放量，若引进碳期货交易则交易量可比单纯碳现货交易量多50倍。从企业需求来看，2023年3月，中国石油国际事业伦敦公司与BP碳贸易公司签订自愿碳减排量（VER）交易协议，作为中国石油采购的首单VER期货标的，标志着中国石油碳交易业务从配额场内交易向VER场内交易延伸。当前，市场对于推出碳期货产品的呼声愈发高涨，早在2021年11月，工信部等四部门联合发文支持广州期货交易所建设碳期货市场，2022年广期所两年期品种计划获证监会批准，明确将碳排放权等16个期货品种交由广期所研发上市，2023年12月，国家发改委发布《粤港澳大湾区国际一流营商环境建设三年行动计划》指出，推动广州期货交易所积极研发碳排放权、电力等绿色发展类期货产品。随着广期所正式揭牌两周年，预计2024年有望推出碳期货产品。转型金融成为国际金融发展新方向，全球多区域出台转型金融工作指南。从国际角度出发，欧美等发达国家由于绿色金融起步较早，因此在涉足转型金融领域时具备较为扎实的基础，在转型金融框架、标准等方面具有先发优势，并以区域合作的形式加快制度、标准的影响力。2023年6月，欧盟委员会发布《气候授权法案修正案》，将水运、航空等转型活动纳入欧盟经济活动分类标准，为有转型需求的企业以及开展年气候转型金融手册》，手册使用范围更加明确，信息披露原则更加明晰。紧随其后，政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第21页共30页简单金融成就梦想东盟于2023年10月发布了转型金融指南。该指南重点针对“制定气候目标”和“证明转型能力”两个因素为企业提供具体的方法指导，以促进转型投融资、加快转型步伐，为我国转型金融发展提供了可借鉴思路。但从整体来看，转型金融仍处于起步阶段，是全球绿色金融发展的新课题与新方向，不同国际机构在转型金融重点领域相关标准、关键领域研究的进展和先后顺序及具体技术方面存在差异。例如，气候债券倡议组织计划已陆续发布水泥、基础化学品、钢铁和石油天然气的相关标准，针对每个行业进行转型指引，而由马来西亚央行发布的《气候变化和基于原则的分类法》则主要集中于对项目和企业的评估和指引，未明确行业范围。因此，相对于较为成熟完善的绿色金融领域，随着我国加速出台转型金融指导框架、技术标准等，转型金融或将成为弯道超车的发展领域。实践先行，探索并持续更新我国地方转型金融框架和发展标准。从地方实践到全国推广、从产品创新到标准完善是我国绿色金融发展的重要路径，转型金融的发展也具有自下而上、产品先行的发展特征。从地方具体行动来看，《G20转型金融框架》是各地开展绿色金融探索的重要参考，以浙江湖州为例，作为G20可持续金融工作组成果报告的典型案例，在全国率先推出《湖州市转型随后对照《G20转型框架》的五大支柱进行更新迭代，发布《湖州市转型金融支持活动目录（2023年版）》，覆盖纺织业、造纸和纸制品业等9大行业，涵盖纺织原材料低碳化及循环利用等106个技术路径。在标准指引下，国有银行湖州分行推出转型金融贷款业务管理规范，将银行融资有序分类为绿色、棕色和转型，并对转型企业、碳密集型行业企业提供优先级服务。除此之外，上海、河北、重庆、天津、昌吉等省市（州）陆续发布《上海市转型金融目录（试行）》《河北省钢铁行业转型金融工作指引（2023-2024年版）》，预计全国性转型金融标准框架、实施指南将吸取先行先试地区的优秀经验，提高标准的普适性及可行性。表8：各地地方转型金融标准对比2023年3月主要涉及能源、农业、化工、钢铁、建材和有色等62023年4月降碳效益的转型升级路径，并进行动态调整.2023年6月《上海市转型金融目录（试行）》业，以正面清单为主，提出200余项低碳转型技术路政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第22页共30页简单金融成就梦想《河北省钢铁行业转型金融工作指引（2023—2024年版）》资料来源：各地政府网站，天津市金融学会，申万转型金融标准将加速产品创新进程，有助于推进我国企业绿色转型发展。一方面，转型债券、贷款等产品的结构设计优化是发展转型金融的紧要任务。预计未来转型债券、贷款等产品将在期限匹配、目标激励以及风险管理的设置上有所优化，从期限匹配来看，我国转型债券、信贷产品相较国外期限较短，以2-5年期为主，与碳密集行业的转型活动周期存在结构错配难题，延长转型金融产品期限、降低转型金融融资成本是创新趋势；从目标激励来看，转型金融产品通过设定关键绩效指标“KPI”和可持续发展绩效目标“SPT”推动发行人实现ESG目标，为提升目标激励效果，未来产品设计或将更多使用更加全面、公正的第三方ESG评级等外部指标；从风险管理来看，高碳行业的企业在转型过程中将面临较大的资产质量波动，易于引发信用风险，因此在产品设计上做好收益与风险匹配也是重要方向。另一方面，股权、保险类融资工具是转型金融产品类型拓展的方向。与绿色金融工具体系类似，转型股权融资、转型保险以及转型基金等产品推出将进一步完善转型金融体系，更好为企业绿色转型提3.5碳核算：绿色要素入表“进行时”探索绿色要素入表，为判断企业绿色转型情况提供基础信息。不同于土地、人力、资本等传统要素在企业财务核算中均有对应的会计科目，便于市场有效评估成本和收益，新兴动产要素的核算较为困难，不利于市场判断、评估企业的相关价值。近年来，针对科技、数字等其他现代动产要素，财务核算和信息披露制度不断探索创新，有力推动了科技金融、数字金融的发展，支持企业的科技、数字价值更多被市场挖掘与判断。例如《科创属性评价指引（试行）》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——招股说明书》等规则，规定了研发人员和研发投入的认定要求和披露要求，又如2023年财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确数据资源的确认范围和会计处理适用准则，于2024年施行。但与绿色转型相关的要素，例如绿色转型技术、绿色工艺流程、绿色生态资源等，难以在财务报表上体现，不利于金融市场有效判断企业绿色价值。参照数字要素入表的实践，接下来可以探索如何使绿色转型技术、绿色工艺流程、绿色生态资源等绿色要素在三大报表上有所体现，例如在“存货”项目下增设“其中：绿色生态资源”项目，在“无形资产”项目下增设“其中：绿色生态资源”项目，在“开发支出”项目下增设“其中：绿色转型研发支出”项目。参照企业的资产评估准则，主要通过收益法、市场法以及资产基础法三种方法进行企业价值评估，绿色要素入表将有助于测算绿色行动以及绿色资产对息税前利润、企业所得税、折旧与摊销、营运资本、资本支出等涉及未来预期现金流的会计科目。这将在很大程度上缓解“漂绿”行为对市场价格发现功能的阻碍，便利投资者配置真正的绿色企业，鼓励更多企业绿色化转型。政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第23页共30页简单金融成就梦想在绿色要素入表的基础上，推进企业完善碳核算及碳足迹数据统计。当前针对企业绿色转型信息已有不少民间组织和商业机构提供相关信息服务，但存在数据过于集中于上市公司、各口径下数据不可比、数据集成化程度低等问题。为支持绿色金融更好发展，未来可以探索强化跨部门、跨领域绿色信息共建共享机制，以生态环境主管部门、行业协会、大型企业牵头，探索建立中国企业绿色信息库，有效满足各类投资者以及政府部门的决策需要。另外，2024年预计第三方专业机构将在企业绿色信息披露中的发挥更大作用。同时，统一规范的产品碳足迹管理体系也有望构建，为评估3.6信息披露：绿色数据信息从“可选”到“必选”企业绿色转型信息披露和正确使用是提高绿色金融市场公信力，防止“漂绿”行为的重要保障措施，也是绿色金融市场发挥资源配置作用的基础。近年来A股上市公司作为我国企业中受关注度高、具有示范作用的团体，在披露绿色转型信息方面做出了一定表率，通过社会责任报告、环境、社会及管治报告、可持续发展报告等形式披露相关信息。预计2024年市场主体将进一步加大绿色信息披露，绿色数据披露也将从企业“可选”项变为“必选”项。由“可选”变“必选”，2023年成为全球ESG信息披露的重要转折点。为提高ESG信息披露的质量，增强信息披露标准的一致性和结果的可比性，欧盟、国际可持续准则理事会（ISSB）在2023年制定或修订了相关的ESG报告标准。ISSB于2023年6月正式发布了两个信息披露准则——《国际财务报告可持续披露准则第1号—可持续相关财务信息披露一般要求》和《国际财务报告可持续披露准则第2号—气候相关披露》，是促进全球ESG标准走向统一的重大实践，标志着全球ESG信息披露标准基线形成。欧盟在《企业可持续发展报告指令》（CSRD）生效后，又于2023年7月通过其配套法令《欧洲可持续发展报告准则》（ESRS指出凡是受CSRD约束的企业，都必须根据ESRS进行报告，子公司ESG信息需要根据ESRS向集团报告。考虑到与国际标准接轨的要求以及绿色贸易壁垒带来的影响，国际的企业信息披露要求提高或将于2024年传导至我国，我国上市公司的信息披露的要求与监国内对上市公司信息披露要求提升与国际变动趋势一致，绿色数据信息强制性披露要求提升。2023年9月，中国证监会上市公司监管部副主任郭俊在2023年中国可持续投资与自贸港建设论坛上表示，证监会正在指导沪深交易所研究起草上市公司可持续发展披露指引。2023年12月，深交所发布《深市上市公司可持续发展信息披露白皮书》，对可持续发展规则、产品和服务体系提出更高要求，预计2024年上交所将在上市公司可持续发展信息披露上有所动作。截至2023年末，共有1844家A股上市公司发布年度ESG报告，占比36.39%，较2022年增长25.5%，预计在强政策的指引下，未来有更多公司开展可持续信息披露工作，为企业估值中体现绿色价值奠定良好的数据基础。政策研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第24页共30页简单金融成就梦想图9：A股独立ESG报告披露数量（家）及披露率（%）200040