信息服务-做好科技金融赋能科技创新

证券研究报告市场表现信息服务海通综指9985.777655.665325.552995.452023/42023/72023/102024/1做好科技金融赋能科技创新.中央金融工作会议明确‚五篇大文章‛。中央金融工作会议2023年10月30日至31日在北京举行。习总书记在重要讲话中总结党的十八大以来金融工作，分析金融高质量发展面临的形势，部署当前和今后一个时期的金融工作。会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。会议指出要‚做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章‛。.‚五篇大文章‛为金融高质量发展指明方向。2024年2月20日人民日报刊发中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会《锚定建设金融强国目标扎实推动金融高质量发展（深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想）》文章，提出科技金融迎难而上，支持以科技创新引领现代化产业体系建设，促进发展新质生产力。2024年1月5日，国家金融监督管理总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》，提出要深化金融供给侧结构性改革，把更多金融资源用于促进科技创新，不断提升金融支持科技型企业质效，推动创新链产业链资金链人才链深度融合，促进‚科技—产业—金融‛良性循环，助力高水平科技自立自强和科技强国建设。2023年11月20日，中国人民银行、科技部、国家金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会，会议指出金融管理部门、科技部门和金融机构要把思想和行动统一到党中央决策部署上来，深刻领会做好科技金融工作的重大意义，大力支持实施创新驱动发展战略，把更多金融资源用于促进科技创新。要聚焦科技创新的重点领域和金融服务的短板弱项，深化金融供给侧结构性改革，推动完善包括信贷、债券、股票、保险、创业投资、融资担保在内全方位、多层次的科技金融服务体系，不断提高金融支持科技创新的能力、强度和水平，为加快实现高水平科技自立自强贡献金融力量。.科技金融的内涵。我们认为科技金融的内涵丰富，科技金融是与科技发展相伴而生的一种新金融模式，科技金融具有内生性、实践性和动态性。科技金融是科技创新体系和金融体系的有机结合，螺旋式生长于经济社会发展之中。科技金融也是具有中国特色的新金融模式，我国经济已经转向创新驱动高质量发展的阶段，科技金融优化资源配臵，满足科创型企业不同生命周期的需求，促进科技研究和成果转化，服务于国家科技战略。金融机构应当广泛实践科技金融思想内涵，不断推出创新性产品和服务。.科技金融的发展未来。国家高度重视科技金融体系建设，积极推动金融与科技深度融合，初步建设创业投资、股票市场、债券市场、银行信贷、保险等多元化科技金融服务体系。科技金融参与主体广泛，我们分别从政策支持视角、金融机构供给视角和企业全生命周期需求视角来看科技金融的发展，结合海外对比，我们认为，金融机构作为科技金融体系中的重要参与者，要加大科技金融工作的投入，持续推动科技金融服务体系与金融产品创新，提升金融服务高质量发展的效能。.我们的思考建议。我们认为未来科技金融将在政策引导下持续发展，证券公司要通过‚投资+投行+研究‛等方式提升综合服务能力，增强价值发现能力，服务科技企业全生命周期，助力建设金融强国的目标战略。引导社会资源加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的服务与支持，助力新质生产力的不断壮大，为科技强国贡献金融力量。.风险提示。科技创新进步不及预期；科技金融生态发展不及预期。2行业研究〃信息服务行业21.科技金融的内涵 5 51.2国内外科技金融的理论 51.2.1国内理论 51.2.2国外理论 71.3我国科技发展的历程 81.3.1改革开放后科技发展的重要阶段 81.3.2科技创新成果 1.3.3科技发展新要求 1.4我们对科技金融内涵的观点 2.科技金融的发展展望 2.2政策支持视角看科技金融 2.2.1着力支持‚专精特新‛和高新技术企业 202.2.2研发费用加计扣除 222.3金融机构供给视角看科技金融 232.3.1银行 232.3.2保险 242.4企业全生命周期需求视角看科技金融 252.4.1创业投资/PE投资 252.4.2债券 262.4.3多层次资本市场 262.5海外新金融模式的发展借鉴 273.证券公司做好科技金融的方向 293.1业务协同提效，提升科技金融综合服务能力 293.2业务重心转变，大力支持科创型企业直接融资 293.3科技金融投教，优化资源配臵及财富管理职能 293.4拥抱先进科技，积极应用科技成果提升金融效率 303.5加强科创投研能力建设，拓展科技金融研究服务 304.风险提示 313行业研究〃信息服务行业3 图1科技金融与科技创新相互作用 6图2熊彼特创新理论及主体界定 7图32023年全球创新指数总排名和创新分项排名 图4研发支出占GDP比重（%） 图52012-2022年创新指数排名与高技术产业经费投入 图62023年各经济体百强科技集群 图7科技企业融资的动态演进 图8OpenAI创新性股权架构 图9金融与科技融合的螺旋式发展 图10‚专精特新‛内涵阐述与发展特点 21图11不适用税前加计扣除政策的负面清单行业 23图12中国创业投资基金投资金额及投资案例数 25图13中国多层次资本市场结构及其结构分布（截至2023年底） 274行业研究〃信息服务行业4表目录表1历次技术-经济范式与金融创新 7表2改革开放后科技体制改革阶段 8表3我国科技创新规划回放 表4科技金融部分相关政策文件的梳理 表5《深圳市关于金融支持科技创新的实施意见》主要内容 20表6科技型企业名录类型梳理（截至2024年3月23日） 22表7科创上市主题统计（截至2024年3月） 275行业研究〃信息服务行业52023年10月30日至31日，习近平总书记在中央金融工作会议上发表重要讲话，总结党的十八大以来金融工作，分析金融高质量发展面临的形势，部署当前和今后一个时期的金融工作。会议首次提出要‚加快建设金融强国‛，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，并指出要‚做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章‛，为推进金融高质量发展指明了方向。科技金融的命题，不仅体现出中央层面对科技的高度重视，也赋予了金融服务科技新要求。金融要顺应时代发展的变化，适应科技创新的需要，提升金融服务实体经济质效、推动高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支我们认为，科技金融的内涵丰富，厘清内涵至关重要，我们详细梳理有关科技金融内涵的理论成果。同时我国科技发展历经多个阶段，我们希望在不同阶段来探究金融与科技的关系，并研究在科技发展新要求下科技金融的重要意义。最后，我们系统性阐述了对科技金融内涵的理解，作为金融机构，应当在科技金融内涵思想的指导下，积极实践丰富拓展科技金融的内涵。‚科技金融‛作为在实践中被广泛提及的概念，在理论上尚未形成通识的定义，‚科技金融‛的理念丰富、内涵深远，因此需要对其概念进行梳理与阐明。1992年，在国家科委、中国科协的倡导和中国人民银行的支持下，中国科技金融促进会由民政部批准成立并由科技部主管，作为我国科技金融领域唯一的国家级社会团体。中国科技金融促进会自成立以来一直积极推动我国建设有利于科技成果转化的金融环境，为促进我国科技与金融深度结合做出了积极贡献，发挥‚联系经济与科学技术的纽带‛和‚推动科技成果转化‛的重要作用。1994年，中国科技金融促进会首届理事会在广西南宁召开，提出‚我国科技金融事业是根据科技进步与经济建设结合的需要，适应社会经济的发展，在科技和金融体制改革的形势推动下成长发展起来的‛。中国科技金融促进会曾先后参与《促进科技成果转化法》、《中共中央、国务院关于加速科学技术的决定》、《中小企业法》、《证券投资基金法》等调研和起草工作，向中央领导同志以及科技部、‚一行三会‛等金融管理部门提交过多项建议；在2004年共同参与科技部、深圳证券交易所、国家开发银行等机构组织实施的‚科技型中小企业成长路线图计划‛，推动了中国科技型中小企业投融资体制的发展进程，对提升中小企业公共服务、金融服务和第三方服务进行了较为系统深入的探索和实践。针对新时期下科技和金融的特点，中国科技金融促进会积极构建创新主体、金融市场和政府之间的联系网络，并通过高成长型科技企业投资孵化，科技创新成果转移转化，新技术与新模式扩散，新业态与新产业培育以及区域产业集群的发展，持续深入推动新技术的产业化和规模化应用。同时，促进会持续推进科技金融基础设施建设、打通科技金融服务链条、提高科技金融整体服务效率，建立完善与产业发展和数字经济相适应的科技金融生态体系，涉及推动创业风险投资活动开展、促进知识产权质押贷款等银行业金融工具的创新、推动资本市场的改革、数字普惠金融的推广、科技创业服务、创新创业教育、金融科技与风险管理培训等各类促进科技金融发展的具体业务。6行业研究〃信息服务行业6学术界对于‚科技金融‛比较早比较权威的定义是赵昌文在《科技金融》一书中的表述。赵昌文曾任国务院发展研究中心企业研究所所长/研究员、国务院发展研究中心产业经济研究部部长/研究员，现任中山大学吴小兰讲席教授、岭南学院教授。2009年，赵昌文《科技金融》一书中提出了科技金融的含义界定，科技金融是“第一生产力”的科技与“经济发展第一推动力”的金融这二者的有效融合。科技金融是‚促进科技开发、成果转化和高新技术产业发展的一系列金融工具、金融制度、金融政策与金融服务的系统性、创新性安排‛，其中能够提供金融资源的主体包括政府、市场、企业、社会中介机构等，共同在科技创新的融资活动中形成了一个体系，是国家科技创新体系和金融体系的重要组成部分。2010年，房汉廷《关于科技金融理论、实践与政策的思考》提出，科技金融1）是一种创新活动，即科学知识和技术发明被企业家转化为商业活动的融资行为总和2）是一种技术—经济范式，即技术革命是新经济模式的引擎，金融是新经济模式的燃料，二者合起来就是新经济模式的动力所在3）是一种科学技术资本化过程，即科学技术被金融资本孵化为一种财富创造工具的过程4）是一种金融资本有机构成提高的过程，即同质化的金融资本通过科学技术异质化的配臵，获取高附加回报的过程。2012年，王宏起和徐玉莲《科技创新与科技金融协同度模型及其应用研究》提出，科技创新与科技金融系统均为复杂系统，如下图所示，它由不同属性的科技创新子系统与科技金融子系统复合而成，二者间存在着复杂的非线性相互作用。有效的科技金融支持是科技创新的必要条件，科技创新活动的开展是科技金融形成与发展的前提，科技创新水平的高低决定了市场科技金融的投资利润，并直接影响政府公共科技金融的投入产出绩效。2017年，张明喜等《科技金融：从概念到理论体系构建》提出科技金融服务对象和服务过程具有阶段性，自我发展具有权变性。科技金融的本质既是经济金融和科学技术的融合过程，更是创新型经济的高级形态。科技金融的功能包括资源配臵、风险管理、信息处理和监督管理等。2017年，赵昌文等《科技金融与金融科技殊途同归》一文中详细阐述了科技金融（Sci-techFinance）与金融科技（Fin-tech）的关系，认为科技金融是促进创新型国家建设，金融科技是推动金融智能化转型。首先对科技金融与金融科技进行了定义界定，科技金融的内涵延续其2009年在《科技金融》书中的界定，金融科技是一个伴随‚互联网+‛与金融行业深度结合而快速兴起的产业概念，是指将新的科技成果如人工智能、大数据、区块链、云计算、生物技术、互联网技术等科学技术应用于金融领域，通过改造和创新，融合产生的金融领域新产品、新服务、新模式等。同时，提出金融科技和科技金融有差别，亦有同一性，无论是科技金融还是金融科技，最终都是殊途同归，都需要始终秉承服务实体经济的天职和宗旨。要深度促进科技和金融融合发展，如果没有过7行业研究〃信息服务行业7不会有基于现代科技的现代金融服务。国外没有‚科技金融‛的统一提法，大多文献在探讨科技和金融两者的关系，包括科技与金融、金融与创新的关系等。约瑟夫.熊彼特被誉为‚创新理论‛的鼻祖，在1912年发表的《经济发展理论》一书中提出了创新及其在经济发展中的作用，且金融发展也在其中起到了作用。创新是经济发展的动力，企业是创新活动的主体，企业家通过有效地运用资本和技术等生产要素，实现创新职能。创新必须能够创造出新的价值，只有将科技发明投入生产，继而转化为商业活动，为企业带来效益才是真正的创新。熊彼特的理论把发明与创新割裂开来，有其理论自身的缺陷，但是其强调应用与创造经济价值的重要性，对于创新理论的研究具有重要的意义。新熊彼特派英国经济学家佩蕾丝提出，技术革命是新经济模式的引擎，金融是新经济模式的燃料，科技金融是一种新的经济范式，二者结合就是新经济模式的动力所在。佩蕾丝在20世纪80年代初期，把机械化、电子化和计算机化等技术体系的重大变革，称之为‚技术-经济范式的转变‛。佩蕾丝在《技术革命与金融资本》一书中梳理了过去发生的五次技术革命，每一次技术革命都形成了与其相适应的技术-经济范式，佩蕾丝向我们展示在历史上，技术革命的来临具有明显的规则性，并且经济是以可预见的阶段对之做出反应。在每次技术革命及其扩散的过程中，金融和信用制度起到了关键作用，金融资本对于重大技术创新的发生和扩散具有重要意义。技术革命的浪潮技术-经济范式金融创新（包括卡特尔）第四次：石油、汽车和大规模生产的时信息密集型（建立在微电子技术之上的信息和通讯技等8行业研究〃信息服务行业8Park和Lee（2006）认为，一个国家想要建立可自我维持的高科技部门必须拥有与之相配套的金融体系，来帮助企业与研发者应对风险与不确定性。Benfratelloet.al.（2008）指出健康有序发展的资本市场不仅能够为科创企业提供更丰富的融资渠道，并且可以有效筛选和培育真正有价值的创新项目和企业，同时分散企业技术创新可能面临的高风险难题。Legrand和Pommet（2010）指出一国金融体系的完备性对其创新体系构建具有关键影响，青睐科创企业的风险投资不仅能提供资金支持，还能为创新提供专业指导，这比单纯的资金投资更能创造价值。Guariglia和Liu（2014）指出当内源融资收紧时，越难获得外部融资的企业，创新行为受到的抑制越大，国内这个情况在中小企业和个人独资企业体现得更明显。由此推断，金融深化对技术创新具有促进作用。Sasidharanet.al.（2015）指出融资约束对创新型企业具有严重影响，尤其在经济下行周期时，如果政府能在金融上伸出援手，对正处攻坚时刻的创新项目非常重要。改革开放以来，我国一直在努力探索解放和发展生产力的最优道路，不断深入和完善科技体制改革，脚步从未停歇。科技体制改革的历程始终与国家科技建设目标紧密联系，与经济发展的战略目标紧密联系。我们认为，随着科技体制改革不断深入，金融也相伴而生、相伴发展。我们梳理了改革开放以来科技体制改革背景下科技发展的重大节点，我们认为有五个重大发展阶段：一是1978年确立了‚以经济建设为中心‛的基本方针；二是1992年南巡讲话和十四大‚建立社会主义市场经济体制‛的改革目标；三是1998年加快技术创新产业化，对于‚科教兴国‛战略和之后的自主创新战略起到承上启下作用；四是2006年发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，启动了自主创新的战略；五是2012年党的十八大明确提出全面实施创新驱动发展战略。1978年确立了‚以经济建设为中心‛的基本方针坚持‚科学技术必须面向经济建设，经济建设必须依靠科学技术‛技系统组织结构，分流科技人员创新，发展高科技，实现产业化的决定》明确之后15年的科技工作方针是‚自主创新，重点跨越，支撑发展，引领未来‛，把提高自主创新能力摆在全部科技工作的突出位展战略（1）1978-1992年，高度计划性向引入市场机制转型1978年3月，邓小平同志在全国科学大会开幕式上发表讲话，论证了‚科学技术是生产力‛‚知识分子是工人阶级一部分‛的观点，此后中国迎来了‚科学的春天‛。同年12月，党的十一届三中全会确立了‚以经济建设为中心‛的基本方针，我国科技事业的重心也从国防建设转到经济建设。邓小平同志明确指出‚现代化的关键是科学技术现代化‛，当代社会生产力能快速提高最主要的是靠科学和技术的力量，而科技体制改革的主要方向也是为了更好地服务社会主义经济建设。1981年4月由国家科委会同有关部门起草，1982年12月批准的《1986-2000年科学技术发展规划》（简称‚十五年规划‛）明确提出‚科学技术必须面向经济建设，经济建设必须依靠科学技术（简称‘面向、依靠’）‛的基本方针。此次规划强调实事求是，不片面追求‚赶超‛，而是根据我国的实际情况，发展具有我国特色的科学技术体系。规划还强调了科技与经济的结合，进一步推动了科技体制改革；技术政策的颁布实施，9行业研究〃信息服务行业9作为指导、监督、检查我国技术发展方向的基本政策依据，促进了科技成果迅速广泛地应用于生产；相继出台了高技术研究发展（863）计划、推动高技术产业化的火炬计划、面向农村的星火计划、支持基础研究的国家自然科学基金等科技计划，保证了规划的实施，为国家管理科技活动、配臵科技资源进行了有益的探索。‚十五年规划‛是实施产生最深远影响的规划之一。1985年3月党中央委员会发布《关于科学技术体制改革的决定》，强调应当按照‚面向、依靠‛的战略方针，从研究机构的组织结构、经费拨付、人员管理等方面开展了对科学技术体制的系统性改革，以适应科技成果服务经济建设的要求。对研究机构的拨款制度，按照不同类型科学技术活动的特点，实行经费的分类管理，提出‚对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持‛。1991年12月审议通过、1992年发布实施的《1991-2000年科学技术发展十年规划和‚八五‛计划纲要》突出‚科学技术是第一生产力‛，全面总结40多年来我国科技事业发展的成就、经验和教训，阐明了我国中长期科技发展的战略目标、方针、政策和发展重点。将科技发展定位为经济增长的重要支撑，继续坚持‚面向、依靠‛方针，进一步选择了带有全局性、方向性、紧迫性的27个领域（行业对中长期的重大科技任务进行了详细分析。的基本方针范式下，我国科技体制从高度计划性体制向引入更多的市场机制的方向转（2）1992-1998年，社会主义市场经济体制与科技金融萌芽1992年初邓小平南方谈话后，党的十四大正式提出‚建立社会主义市场经济体制‛的改革目标。以邓小平同志1992年南方谈话和党的十四大为标志，我国改革开放事业进入新的历史时期，运用市场机制更好地发挥科技对经济社会发展的支撑作用，成为科技体制改革的主要方向。1994年2月，国家科委、国家经济体制改革委员会发布《适应社会主义市场经济发展，深化科技体制改革实施要点》，明确提出科技体制改革的总体目标是‚建立适应社会主义市场经济发展，符合科技自身发展规律和市场经济运行规律，科技与经济密切结合的新型体制，促进科技进步，实现科技、经济和社会的综合协调发展‛，并提出实行‚稳住一头，放开一片‛的方针，调整科技系统组织结构，分流科技人员，从根本上改变科研机构重叠、科技力量分散、科技工作低水平重复的状况，实现科技资源的优化配臵和合理布局。‚稳住一头‛是指稳定支持基础性研究、高技术研究、事关经济建设、社会发展和国防事业长远发展的重大研究开发，形成优势力量，力争重大突破，提高我国整体科技实力、科技水平和发展后劲。为了实现‚稳住一头‛的目标，进行了科研院所组织模式、资源配臵方式和激励制度等方面的改革，包括‚在试点单位推行现代科研院所制度，实行院所长负责制、理事会决策制、监事会监管制，试行固定编制与人员流动相结合、职务工资与课题工资相结合的双层人事制度和分配制度‛、‚有关科技成果的知识产权，其终极产权属于国家所有，院所在国家科技政策指导下行使持有权和支配权‛等等。‚放开一片‛是指放开放活各类直接为经济建设和社会发展服务的研究、开发、创新机构，放开放活科技成果商品化、产业化活动，使之以市场为导向运行，对经济建设和社会发展做出新贡献。为了达到‚放开一片‛的目标，国家开始推动大批研发机构走市场化发展道路，实行企业化管理，鼓励按照市场需求开展研究开发、技术服务、科技咨询和科技成果产业化等活动；支持实力雄厚的大院大所，充分发挥综合科技优势，进行领办科技企业集团、科研生产联合体的试点；支持各类研发机构改制转型为现代科技型企业，鼓励通过联营、参股或控股的形式组建科技产业集团，鼓励通过积极吸收外资组建中外合资或中外合作的科技型企业。此外，还大力发展与科技进步相关的第三产业，进一步培育技术市场、信息市场和人才市场。行业研究〃信息服务行业101995年中共中央、国务院发布《关于加速科学技术进步的决定》，确立了‚科教兴国‛战略。此外在‚面向、依靠‛基本方针的基础上进行了延续和扩充，增加了一个‚攀高峰‛，也是我国科技工作的基本方针。科教兴国，是指全面落实科学技术是第一生产力的思想，坚持教育为本，把科技和教育摆在经济、社会发展的重要位臵，增强国家的科技实力及向现实生产力转化的能力，提高全民族的科技文化素质，把经济建设转移到依靠科技进步和提高劳动者素质的轨道上来，加速实现国家的繁荣强盛。‚科教兴国‛这一战略超越彼时世界比较流行的‚技术立国‛和‚教育立国‛的提法。报告中提到要 ‚多渠道、多层次地增加科技投入‛，举措包括1）科技投入是科技进步的必要条件，是实施科教兴国战略的基本保证。（2）增大财政科技投入。（3）运用经济杠杆和政策手段，引导、鼓励各类企业增加科技投入，使其逐步成为科技投入的主体。（4）继续拓宽科技金融资金渠道，大幅度增加科技贷款规模。金融机构要支持科技事业的发展。发展科技风险投资事业，建立科技风险投资机制。（5）对科技活动、科技成果转化和高技术产业发展继续给予必要的政策扶持。这一时期，以邓小平南方谈话和建立社会主义市场经济体制为标志，科教兴国战略也作为全面落实科技是第一生产力思想的战略决策，把科技和教育摆在经济、社会发展的重要位臵，引领我国科技发展进入了前所未有的高速轨道。1995年发布的《关于加速科学技术进步的决定》中强调了加强科技投入的重要性，并把‚多渠道、多层次地增加科技投入‛作为重要工作之一，提出了对金融的具体要求，我们认为这一时期随着科技的高速发展，科技金融也正在萌芽。（3）1998-2006年，加快实现产业化的承上启下时期1999年中共中央、国务院发布了《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》，提出改革开放以来我国科技事业取得了举世瞩目的巨大成就，科技体制改革取得明显进展。但是科技与经济脱节的问题还没有从根本上得到解决，科技向现实生产力转化能力薄弱、高新技术产业化程度低，依然是制约我国经济发展的一大障碍。《决定》指出要深化改革，从根本上形成有利于科技成果转化的体制和机制，加强技术创新，发展高科技，实现产业化。促进企业成为创新的主体，对科研院所的布局结构进行了系统调整，推动应用型科研机构和设计单位实行企业化转制，大力促进科技型企业的发展，并加强国家高新技术产业开发区建设。《决定》在‚采取有效措施，营造有利于技术创新和发展高科技、实现产业化的政策环境‛部分中提到，要‚实行财税扶持政策‛、‚实施金融扶持政策。金融机构要充分发挥信贷的支持作用，积极探索多种行之有效的途径，改进对科技型企业的信贷服务。要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，逐步建立风险投资机制，发展风险投资公司和风险投资基金，建立风险投资撤出机制，加大对成长中的高新技术企业的支持力度‛。随着原国家经贸委管理的10个国家局所属242个科研机构和建设部等11个部门（单位）所属134个科研机构企业化改制、中国科学院知识创新工程、教育部高水平研究型大学建设等一系列改革，初步形成了以研究型大学和中科院为基础研究主体、企业为技术开发主体、产学研相结合的国家创新体系。2001年，国家计委和科技部联合发布《国民经济和社会发展第十个五年计划科技教育发展专项规划（科技发展规划）》（简称‚‘十五’科技发展规划‛）。‚十五‛科技发展规划在‚面向、依靠、攀高峰‛的基础上，提出了‚有所为、有所不为，总体跟进、重点突破，发展高科技、实现产业化，提高科技持续创新能力、实现技术跨越式发展（简称‘创新、产业化’）‛的指导方针，并在‚促进产业技术升级‛和‚提高科技持续创新能力‛两个层面进行战略部署。在规划制定的同时，研究提出了‚3＋2‛的计划体系，三个国家主体科技计划即863计划、攻关计划、基础研究计划，两个环境建设即研究开发条件建设、科技产业化环境建设。‚十五‛科技发展规划更加强调原始性创新，工作方针也突出有所为、有所不为，集中力量办大事的思想，在科技创新模式方面从注重单项创新转变到更加强调各种技术行业研究〃信息服务行业的集成，强调在集成基础上形成有竞争力的产品和产业，科技创新的政策对象方面从注重科研院所转为调动和组织全社会科技力量。加强国家创新体系建设、促进企业成为创新主体、加速科技成果产业化成为这一时期的主要政策走向。我们认为，这一时期金融的发展也形成一定基础，包括信贷、风险投资、资本市场，成为支持企业科技创新和产业化的重要力量。（4）2006-2012年，启动自主创新战略2006年，党中央、国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，明确了发展目标是进入创新型国家行列，为成为世界科技强国奠定基础。确定了之后15年科技工作的方针是‚自主创新，重点跨越，支撑发展，引领未来‛，把提高自主创新能力摆在全部科技工作的突出位臵。并在重要政策和措施中专门提出要实施促进创新创业的金融政策，包括建立和完善创业风险投资机制、推进创业板市场建设、逐步建立技术产权交易市场、鼓励金融机构改善和加强对高新技术企业的金融服务、鼓励保险公司加大产品和服务创新力度等。2007年全国人大颁布了新修订的《中华人民共和国科学技术进步法》，国家知识产权局启动了专利法实施细则的修改工作，开始注重运用法律手段促进科技创新工作，突出市场的技术创新主体地位。这一时期的规划战略继续着眼于企业、科研院所等微观创新主体，围绕优化科技管理体制、完善国家创新体系方面推进科技体制改革，开启自主创新战略，金融体系也相应发展，进一步丰富完善对科技创新支持的体系。（5）2012年至今，科技金融支持创新驱动战略愈发重要2012年11月党的十八大明确提出实施创新驱动发展战略。2015年9月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《深化科技体制改革实施方案》，从建立技术创新市场导向机制，构建更加高效的科研体系，改革人才培养、评价和激励机制，健全促进科技成果转化的机制，建立健全科技和金融结合机制，构建统筹协调的创新治理机制，推动形成深度融合的开放创新局面，营造激励创新的良好生态，推动区域创新改革等10个方面提出了143条改革举措，为实现‚到2020年，在科技体制改革的重要领域和关键环节取得突破性成果，基本建立适应创新驱动发展战略要求、符合社会主义市场经济规律和科技创新发展规律的中国特色国家创新体系，进入创新型国家行列‛的目标指出了具体实施方向。2016年5月颁布实施《国家创新驱动发展战略纲要》，提出‚三步走‛的战略目标，即到2020年进入创新型国家行列，到2030年跻身创新型国家前列，到2050年建成世界科技创新强国。实现创新驱动是一个系统性的变革，要按照‚坚持双轮驱动、构建一个体系、推动六大转变‛进行布局。双轮驱动就是科技创新和体制机制创新两个轮子相互协调、持续发力。一个体系就是建设国家创新体系，要建设各类创新主体协同互动和创新要素顺畅流动、高效配臵的生态系统，形成创新驱动发展的实践载体、制度安排和环境保障。六大转变就是1）发展方式从以规模扩张为主导的粗放式增长向以质量效益为主导的可持续发展转变；（2）发展要素从传统要素主导发展向创新要素主导发展转变3）产业分工从价值链中低端向价值链中高端转变4）创新能力从‚跟踪、并行、领跑‛并存、‚跟踪‛为主向‚并行‛、‚领跑‛为主转变5）资源配臵从以研发环节为主向产业链、创新链、资金链统筹配臵转变6）创新群体从以科技人员的小众为主向小众与大众创新创业互2017年党的十九大报告提出，建立市场为导向、企业为主体、产学研深度融合的技术创新体系，加强对中小企业的创新支持。2020年10月，党的十九届五中全会通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展行业研究〃信息服务行业第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提到坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，完善国家创新体系，加快建设科技强国。举措包括强化国家战略科技力量、提升企业技术创新能力、强化企业创新主体地位、激发人才创新活力、完善科技创新体制机制。其中完善科技创新体制机制中提到‚加大研发投入，健全政府投入为主、社会多渠道投入机制，加大对基础前沿研究支持。完善金融支持创新体系，促进新技术产业化规模化应用‛。这一阶段进一步巩固市场在科技创新资源配臵中的地位，推动加快建立企业为主的科技创新体系。发布时间相关文件划》（简称‚十二年科技规划‛）新中国成立以来的第一个科技规划，确定了‚重点发科技管理的体系和方法，以及我国科技体制的形成起了决（简称‚十年规划‛）确定了‚自力更生，迎头赶上‛科学技术发展的方针，提出了‚科学技术现代化是实现农得了一批重要成果，特别是为‚两弹一星‛的成功做出了重大贡献划纲要》（简称‚八年规划纲要‛）提出了‚全面安排，突出重点‛的方针，实施期间邓小平提出了‚科学技术是生产力‛以及‚四个现代化，关键是科学技术现代化‛的战略思想，1982年将规划的主要内容调整为38个攻关项目，以‚六五‛国家科技攻关计划的形式实施，是我国首个国家科技计划（简称‚十五年规划‛）规划贯彻‚科学技术必须面向经济建设，经济建设必须依靠科学技术‛（简称‚面向、依划和‚八五‛计划纲要》\《全国科技发展‚九五‛计划和到2010《国家创新驱动发展战略纲要》持双轮驱动、构建一个体系、推动六大转变‛进行布局。科技创新是跨越“中等收入陷阱”的关键，中等收入陷阱是指发展中国家早期依靠低端制造业高速增长以后创新能力不足，没有办法持续增长。因此，科技创新能力是一个国家避开‚中等收入陷阱‛、实现经济转型和产业升级的重要力量。我国科技创新能力多年来取得飞跃进步，成功进入创新型国家行列。世界知识产权组织（WIPO）发布的《2023年全球创新指数报告》显示，2023年我国创新指数排名第12位，日本紧随其后，排在前列的分别为瑞士、瑞典、美国、英国、新加坡、芬兰、荷兰、德国、丹麦、韩国、法国。相比2012年排名34位，我国创新指数排名已跃升22位。报告指出，在大流行病、复苏和地缘政治动荡之际，全球创新格局正在发生变化，2023排名的一些变化可能部分反映了短期而非长期趋势，前20名创新者排名有所变动。从2023年创新指数分项来看，我国在知识和技术产出方面排名靠前，在制度、基础设施、人力资本和研究方面略有拖累。世界知识产权组织（WIPO）于2022年报告中提出我国创新效率持续领先，创新效率代表了不同国家和经济体将创新投入有效转化为实际产出的能力。2022年我国‚创新产出分项指数‛在全球排名位列第8位，而创新投入水平却较低，说明我国创新投入转行业研究〃信息服务行业化产出的效率体系领先，但存在创新投入仍然不足的问题。研发经费投入保持高速增长。对比中国、美国、日本、英国研发支出占GDP比重的数据，虽然我国研发支出投入不及美国、日本、英国，但我国研发支出占GDP比重呈现明显上升趋势，与美国、日本、英国投入的差距在缩小。此外，根据国家统计局、科学技术部、财政部2023年9月发布的《2022年全国科技经费投入统计公报》：（1）2022年全国研究与试验发展（R&D）经费投入总量首次超过3万亿元，达到30782.9亿元，比上年增加2826.6亿元，增长10.1%。我国高度重视科技创新，党的十八大以来出台一系列鼓励研发和创新的政策，研发经费保持高速增长态势。2012年突破1万亿元，2019年突破2万亿元，2022年突破3万亿元，是全球第二大研发经费投入经济体，已连续7年保持两位数增长。从高技术产业研究与试验发展经费来看，经费稳步增长，尤其是近几年增速加快，我们认为，加大研究经费投入为我国科技创新水平提升提供了基础。（2）从投入强度看，2022年我国研发经费投入强度为2.54%，比上年提高0.11个百分点，提升幅度为近10年来第二高。研发经费投入强度水平在世界上位列第13位。（3）基础研究投入也迈上新台阶，2022年全国基础研究经费2023.5亿元，比上年增长11.4%，首次突破2000亿元，规模位列世界第二位，增速比研发经费快1.3个百分点；应用研究经费3482.5亿元，增长10.7%；试验发展经费25276.9亿元，增长9.9%。企业创新主体地位不断增强。企业、政府属研究机构和高等院校是我国研发活动的三大执行主体，《2022年全国科技经费投入统计公报》显示，2022年各类企业研发经费23878.6亿元，比上年增长11.0%；政府属研究机构经费3814.4亿元，增长2.6%；高等院校经费2412.4亿元，增长10.6%；其他主体经费677.5亿元，增长22.3%。企行业研究〃信息服务行业14美国（77.6%）相近，充分体现了企业的创新主体地位。科技创新区域集群特征明显。世界知识产权组织（WIPO）科技集群排名主要考量区域PCT（专利合作条约）国际专利申请量和科学发文量占全球总量的份额。根据世界东京—横滨（日本）继续一枝独秀，其后依次是深圳—香港—广州（中国内地和中国香港）、首尔（韩国北京集群（中国）和上海—苏州集群（中国区域科技集群为创新提供了丰富的资源和合作机会。我国加强区域科技创新发展战略部署，各地区示范作用日益突出。我国统筹推进国际科技创新中心和区域科技创新中心建设，北京、上海、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心，以及长三角地区示范引领作用突出；各地区进一步加大资源汇聚力度，加快建设区域创新高地。我国在区域科技发展上取得了不错的进步，反映出政府对于科技创新的重视和支持。《2022年全国科技经费投入统计公报》显示，研发经费投入超过千亿元的省（市）有12个，分别为广东、江苏、北京、浙江、山东、上海、湖北、四川、湖南、安徽、河南和福建。研发经费投入强度（与地区生产总值之比）超过全国平均水平的省（市）有7个，依次为北京、上海、天津、广东、江苏、浙江和安徽。与2021年相比，有30个地区研发经费规模保持增长，24个地区研发经费投入强度有所提升。在世界知识产权组织（WIPO）百强集群中，2023年我国首次以24个集群成为集群数量最多的国家，美国以21个集群位列第2。相对于人口密度而言，英国剑桥和美国加利福尼亚州圣何塞—旧金山是科技密度最高的两个集群。牛津（英国）、埃因霍温（荷兰）和马萨诸塞州波士顿—剑桥（美国）紧随其后。总结而言，根据世界知识产权组织（WIPO）报告，我国科技实力和创新能力已经是发展进步最快的经济体，已经进入创新型国家行列。但是仍然应当看到，在我国经济转向创新驱动高质量发展的阶段背景下，我国未来仍需突破关键领域、薄弱环节，仍与世界顶级科技创新发达国家存在一定差距。（一）外压：中美贸易摩擦后强调科技安全2018年3月8日，时任美国总统特朗普签署公告，决定于3月23日起对自中国进口的钢铁和铝产品全面征税，税率分别为25%和10%，开启了中美两国贸易摩擦的序幕。随后2018年4月4日，美国贸易代表办公室突然发布针对高技术产品的惩罚关税（25%）清单，在美国罗列的涉及500亿美元、1300个产品的征税清单中，包括新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车等多个领域，几乎与我国《中国制造2025》的行业研究〃信息服务行业15强国战略一一对应，试图拖慢《中国制造2025》的强国战略，给我国核心国家安全利益之一的科技安全带来风险。2018年4月16日，美国商务部工业安全局（BIS）宣布对中兴实施制裁：未来7年禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术，并对中兴通讯处以3亿美元罚款。2018年8月13日，时任美国总统特朗普签署了国会参议院和众议院通过的2019财年国防授权法案，具体举措包括禁止联邦政府与任何使用华为或中兴公司设备及服务的机构签订或延续合同。中美贸易摩擦实质是美国绕开世界贸易组织争端解决机制对中国高科技产业进行打压。科学技术是人类社会的共同财富，但美国因其科技垄断性权利受到威胁，对我国高技术产业发展和科技创新战略实施进行围堵遏制。从2018年开始，措施步步升级，从定向打击华为、中兴，到限制第三方向华为提供先进工艺芯片代工，再到针对人工智能产业，限制高算力GPU、先进制程的芯片、超算中心等。党的二十大报告首次把‚国家安全‛列为报告的一个独立部分，总体国家安全观在不断完善，科技安全与军事安全、文化安全、社会安全同等定位为国家安全的保障。在全球政治形势日趋复杂，国际竞争日趋激烈的背景下，我国科技产业中仍有一些‚卡脖子‛的问题，譬如芯片、材料、高端机床、工业软件等领域还存在短板不足，这些领域需要更多科技创新的力量投入，要加大基础研究的投入，把核心知识技术掌握在自己手里。一方面要加快提升自主创新能力，壮大科技实力，维护科技自身安全；另一方面，要充分应用科技实力，为保障国家主权、安全、发展利益提供强大的科技支撑。大力发展科技创新和科技金融具有重要意义，在新的发展时期，加快提升创新能力和科技实力，全面增强科技维护和塑造国家总体安全的能力。（二）内生：加快形成新质生产力2023年9月7日召开的新时代推动东北全面振兴座谈会上，习总书记指出要‚积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能‛。2024年政府工作报告中提到‚大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力‛，即充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。新质生产力的本质是以创新为特点的先进生产力，是传统经济增长方式、传统生产力发展路径的转型升级。关键在‚质优‛，核心标志是全要素生产力大幅提升。畅通教育、科技、人才三要素的良性循环，实现劳动者、劳动资料、劳动对象三生产要素的跃升。新质生产力的三个有效抓手分别是推动产业链供应链优化升级、积极培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济创新发展。科技创新是发展新质生产力的核心要素。要加强科技创新，尤其是原创性、颠覆性科技创新，加快实现高水平科技自立自强，打好关键核心技术攻坚战。2024年政府工作报告中提到‚巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导区‛，指明了战略新兴产业和未来产业的发展方向。发展新质生产力也对科技金融提出了新要求。‚鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能。加强重点行业统筹布局和投资引导，防止产能过剩和低水平重复建设。‛蕴含了科技金融的思想。科技金融应该遵循新质生产力这一新生产力理论，将金融资源支持投入到新质生产力方向，关注国家战略新兴产业和未来产业，在促进产业发展过程中展现金融力量。习总书记指出，高质量发展需要新的生产力理论来指导，而新质生产力已经在实践中形成并展示出对高质量发展的强劲推动力、支撑力，科技金融要着力支持加快形成新质生产力。行业研究〃信息服务行业16（三）发挥金融在国家创新体系的重要作用每一轮科技颠覆变革均离不开金融制度的重要保障，以及资本、实体经济的融通循环。科技创新驱动催生金融创新，金融创新内生于科技发展、经济发展的过程中，金融创新又将助力科技创新和经济发展。党的二十大报告指出，未来五年科技创新的发展目标是‚科技自立自强能力显著提升‛，到2035年‚实现高水平科技自立自强，进入创新型国家前列‛。强化金融支持国家创新体系建设是加快实现高水平科技自立自强的必要科技创新一般分为三个阶段：第一阶段是科技开发阶段，即创新主体通过收集、整合信息、科学研究等活动，形成包括专利、论文等在内的科技研究成果；第二阶段是科技成果转化阶段，即通过实验、开发、应用等手段将有价值的科研成果转化为新产品或新工艺；第三阶段为产业化阶段，即将新产品规模化生产或新工艺规模化应用，并推广至市场，从而实现科技创新真正转化为实际生产力。从科技创新的特点来看，科技创新的过程中离不开金融制度以及资本的支持。企业在不同生命周期具有不同的融资需求，科技型企业不同生命周期包括种子期、初创期、成长期和成熟期。种子期一般指企业尚未成立阶段，资金需求量相对较小但是技术风险高，融资渠道多为内源融资、天使基金、政府引导基金、财政投入等。初创期一般是企业处于技术转化阶段，信息公开程度较低，资金需求量较大，技术风险和市场风险高，融资渠道多为政府引导基金、风险投资、普惠金融等。成长期一般是企业在快速发展阶段，大力开拓市场，资金需求量大，市场风险和财务风险高，融资来源多为银行贷款、私募股权、上市融资。成熟企业一般指企业收益稳定、资金量较为充足，可以通过直接和间接等多元渠道融资。根据科技型企业不同生命周期的特点和融资需求，种子期和初创期的融资状况对科技型企业能够成功孵化至关重要。目前我国科技金融还需要在科技型中小企业、初创期企业融资方面不断优化，比如信贷方面初创公司面临信用评级的困难，财务指标达不到公司债的发行要求，PE/VC股权投资则与科技创新有较好的适配性，但是我国目前仍然以间接融资为主，股权融资占比相对比较低。2024年两会全国人大代表、科大讯飞董事长刘庆峰议案提到‚鼓励产业基金参照OpenAI和微软等股东的投资协议新模式‛。好的股权结构是企业科技创新成功的催化剂，OpenAI股权架构独具创新，我们认为这一方式为科技企业融资打开了新的模式。行业研究〃信息服务行业17（1）控制权方面：OpenAI董事会控制整个组织，对OpenAI的战略和运营决策拥有最终决定权；OpenAIInc.是一个公益慈善组织，也被称为OpenAINonprofit，作为非营利实体负责OpenAI的基础研究和公共使命；OpenAIGPLLC是一个有限责任公司，与实施项目或运营策略有关；HoldingCompany是连接盈利部分和非盈利部分的重要结构；OpenAIGlobal,LLC是一个有限利润公司，负责OpenAI的商业化和盈利性；员工持股平台和其他投资者作为LP通过HoldingCompany持有部分有限利润公司股权；微软是战略合作关系的LP直接持有部分有限利润公司股权。整个结构旨在将OpenAI的非盈利研究使命与盈利性业务分开，同时允许接受外部投资，以资助研究和发展，保障了非盈利研究实体能够专注研究领域以及实现追求的梦想。（2）投资回报方面：OpenAI股权架构的实质，等于是暂时将公司的股权出租出去，换取资金来帮助企业发展，最后通过分配创造的利润再赎回股权。OpenAI的股权投资协议规定，未来盈利后OpenAI的利润分配将按照四个阶段进行：创始团队投资者将优先获得收益分配权，保证创始团队收回投资本金；在创始团队投资者收回投资本金后，微软将有权获得OpenAl75%的利润分配，直至收回其130亿美元投资；在OpenAI的利润达到920亿美元后，微软的利润分配比例从75%下降至49%；在OpenAI利润达到1500亿美元后，微软和其他投资者（所有LP）的股份将无偿转让给OpenAI的非营我们认为，OpenAI创新性股权架构和利润分配顺序是金融和科技互促发展的典型案例，也是一种金融创新，不仅保障了早期投资者投资回报的安全，激励风险投资资金进入科创产业，也保障了创业者和核心技术骨干在公司的主导权、决策权，激励创业团队和核心技术骨干为梦想长期奋斗，最后也考虑到了回馈社会，规模盈利后通过无偿转让给非营利基金的方式增进社会福祉。金融和科技创新都是复杂系统，两者融合连接点是科技型企业，科技型企业不仅是创新主体和融资主体，还是生产力发展的具象，很多科技创新来自于高新技术企业、专精特新企业的贡献。企业在进行新技术创新研发的过程中要投入大量人力资本和固定资本，但是新技术创新研发的结果是不确定的，因此仅仅依靠企业自身的资产来实现科技突破和创新是不够的。金融能够连接科技型企业和投资者，发挥金融优化资源配臵的作用，促进资源配臵到科技领域。由于金融产品的多样化程度日益丰富，投资的风险管理也不断完善，有利于分摊技术创新过程中的风险，从而投资者有意愿有动力对科技型企业进行投资，科技型企业更容易获得科技创新发展需要的资金。行业研究〃信息服务行业18我们认为科技金融是与科技发展相伴而生的一种新金融模式，这一模式具有3个特征，分别是内生性、实践性、动态性。科技金融科技金融的内生性体现在科技金融是科技创新体系与金融体系的有机结合，两者相伴而生，内生发展。金融对科技创新发展有促进作用，金融在科技领域及科创体系下发挥优化资源配臵作用，促进科学技术发展和科技成果转化。科技金融作为一种新金融模式，金融连接资本和创新主体，把资本供给与科技发展的资金需求结合起来，促进资源配臵到科技领域，发现科技创新的价值，分散科技创新的风险。科技创新发展也将促进金融的发展，一方面是科技进步成果应用在金融领域，比如金融科技应用推动金融行业创新发展；另一方面科技发展为金融资本带来了投资回报，颠覆式创新往往伴随财富贡献的爆发式增长。科技金融的实践性体现在科技金融在金融机构能够广泛实践，创新性产品和服务持续不断涌现。目前科技金融初步形成银行信贷、债券市场、股票市场、创业投资、保险和融资担保等多全方位、多层次的服务体系。在经济转向高质量发展的新时期，企业是科技创新活动中最活跃的主体，科技金融将引导更多资金流向科技创新型企业中，发挥对科创型企业的支持作用，促进研发成果转化，激发企业创新主体的积极性，实现科技投资回报的提升，最终达到科技和金融的共赢发展。科技金融的动态性体现在科技金融的发展是随着经济发展、国家科技体制改革深化和国家战略而发展的。科技金融是从我国过去科技发展规划与战略中发展而来的产物，动态发展成为具有中国特色的一种新金融模式，是我国科技工作和经济工作的深化举措，是我国科技发展与经济发展的燃料。除了国家科技体制、科技战略发展促使科技金融动态发展之外，科技和金融自身的发展也会带来科技金融的发展。我们当以发展的眼光来看科技金融，理论和实践的演化进步仍将不断丰富、完善和拓展科技金融的内涵。行业研究〃信息服务行业2.科技金融的发展展望科技金融是在党和国家战略的指引下发展起来，从政策支持到多方主体参与，共同促进科技金融生态繁荣。科技金融的主体广泛，包括科技金融的需求方、供给方、中介机构，我们对相关主体进行界定阐述。需求方：包括高新技术企业、高校及其他科研机构、政府和个人。高新技术企业作为科技创新的主要主体，其研发活动直接影响科技创新的效果，同时具备较为成熟的产业化基础和产业链，在创新成果转化中发挥重要作用。供给方：科技金融按照供给方不同又可以分为公共科技金融和市场科技金融。政府是公共科技金融的主要供给方，通过财政科技支出支持科技创新活动，并通过政策导向，维护市场秩序以及弥补市场失灵。银行是市场科技金融的主要供给方，为企业提供融资资本，风险投资机构和多层次资本市场也都是市场科技金融的供给方。中介机构：包括证券公司，担保机构、信用评级机构、律师事务所、会计事务所等，在减少金融市场的信息不对称方面起到了积极作用。近年来我国科技金融加快发展，科技金融制度和市场体系持续健全，初步建成包括银行信贷、债券市场、股票市场、创业投资、保险和融资担保等在内全方位、多层次的科技金融服务体系。我们将从政策端、机构端、科技型企业全生命周期的金融服务体系三个视角来梳理科技金融的发展，并借鉴海外新金融模式的发展经验。政府部门和金融监管部门不断完善科技金融相关政策体系，已经初步建立起全方位的政策支持机制。表4科技金融部分相关政策文件的梳理相关政策文件《中华人民共和国促进科技成果转化法》技成果的产业化《关于科技型中小企业技术创新基金的暂行规《创业投资企业管理暂行办法》参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的新技术企业的金融服务、鼓励保险公司加大产品和服务创新力《关于大力推进体制机制创新扎实做好科技金《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强推动银行业保险业优化科技金融服务，支持高水平科技自立自强《深圳市关于金融支持科技创新的实施意见》支持力度，促进金融与科技深度融合，建立健全‚基础研究+技术攻关+金融+人才支撑‛全过程创新生态链行业研究〃信息服务行业20各地方政府也在总结前期做法的基础上，探索出台更具操作性的政策措施，如2023年10月深圳市五部门联合发布《深圳市关于金融支持科技创新的实施意见》。《实施意见》共分为六个部分20条举措，主要包括完善科技金融服务体系、推动科技金融创新发展、引导风投创投支持科技、强化资本市场枢纽功能、加强平台智库服务支撑、其他说明事项。表5《深圳市关于金融支持科技创新的实施意见》主要内容（九）创新“政银保担”合作模式（十）鼓励“股权+债权”模式创新（十一）实施“首贷户”培育工程（十三）优化“募投管退”全链条发展（十七）实施“星耀鹏城”上市培育行动计划2.2.1着力支持‚专精特新‛和高新技术企业支持‚专精特新‛企业的培育和发展是我国支持科技创新的重点举措。‚专精特新‛由工业和信息化部《中国产业发展和产业政策报告（2011）》新闻发布会首次提出，同年9月工信部《‚十二五‛中小企业成长规划》提出坚持把走‚专精特新‛之路作为促进中小企业成长的重要途径，中小企业技术创新能力不断增强，据工信部测算，当时中小企业提供了全国约65%的发明专利、75%以上的企业技术创新和80%以上的新产品开发，是我国提升自主创新能力、加快经济发展方式转变的生力军。 ‚专精特新‛的内涵分别是：支持中小企业专业化发展、精细化发展、特色化发展、新颖化发展。行业研究〃信息服务行业图10‚专精特新‛内涵阐述与发展特点专专精精特特新新支持中小企业专业化发展，提高生产工艺、产品和服务、市场专业化水平，成为产业链中某个环节的强者。培育为大企业和龙头 专业化企业配套的生产关键零部件、元器件的骨干型中小企业。鼓励为大企业配套，加强中小企业分工协作，培育一批‚配套专家‛。提高工艺加强分工精细高效差异竞争人无我有人有我新持续创新不断进步精细化支持中小企业精细化发展，建立精细高效的管理制度和流程，开展精细管理，生产精良的产品，提供精致服务。用高、精、尖产品和服务赢得市场。鼓励中小企业走差异化成长道路，赢得支持中小企业特色化发展，大力发展地方特色产业，从满足不同特色化层次、不同消费群体的需求出发，在‚特‛字上做文章，做到人 无我有、人有我特，形成自己的特色产品、特色服务等。新颖化支持中小企业新颖化发展，通过技术创新、工艺创新、功能创新颖化 新，实现产品和服务创新，以‚新‛取胜，提高核心竞争力。2013年工信部发布《关于促进中小企业‚专精特新‛发展的指导意见》，措施中提到‚加大财税金融扶持‛，包括发挥各类专项资金和基金的引导扶持作用、落实企业研发费用税前加计扣除和符合条件的固定资产加速折旧、拓宽支持中小企业技术创新的融资渠道，支持‚专精特新‛中小企业采取信用贷款、知识产权质押、仓单质押等多种方式融资，鼓励符合条件的‚专精特新‛中小企业上市融资、发行债券。2018年11月21日，工业和信息化部、发展改革委、财政部、国资委四部门联合印发《促进大中小企业融通发展三年行动计划》，提到要推动中小企业‚专精特新‛发展，培育600家细分领域专业化‚小巨人‛和一批制造业单项冠军企业。以智能制造、工业强基、绿色制造、高端装备等为重点，在各地认定的‚专精特新‛中小企业中，培育主营业务突出、竞争能力强、成长性好、专注于细分市场、具有一定创新能力的专精特新 ‚小巨人‛企业，引导成长为制造业单项冠军。鼓励中小企业以专业化分工、服务外包、订单生产等方式与大企业建立稳定的合作关系。2021年6月1日，工业和信息化部、科技部、财政部、商务部、国资委、证监会六部门联合发布《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》提出要加快培育发展以专精特新‚小巨人‛企业、制造业单项冠军企业、产业链领航企业为代表的优质企业。引导‚专精特新‛中小企业成长为国内市场领先的‚小巨人‛企业，聚焦重点行业和领域引导‚小巨人‛等各类企业成长为国际市场领先的单项冠军企业，引导大企业集团发展成为具有生态主导力、国际竞争力的领航企业。力争到2025年，梯度培育格局基本成型，发展形成万家‚小巨人‛企业、千家单项冠军企业和一大批领航企业。2022年6月1日，工信部印发了《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》（以下简称《办法》）。《办法》明确了创新型中小企业、专精特新中小企业、专精特新‚小巨人‛企业的评价或认定标准。‚十四五‛期间，努力在全国推动培育一百万家创新型中小企业、十万家专精特新中小企业、一万家专精特新‚小巨人‛企业。基于以上文件，国家对优质大中小企业梯度培养的规划清晰，分为创新型中小企业、专精特新中小企业、专精特新‚小巨人‛、制造业单项冠军企业、产业链领航企业等多个层次。根据Wind科技型企业名录统计，截至2024年3月，科技型中小企业约188万家，专精特新中小企业约13万家，专精特新小巨人企业1.8万家，制造业单项冠军企行业研究〃信息服务行业企业数量（家）以科技人员为主体，由科技人员领办和创办究、研制、生产、销售，以科技成果商品化以及技术开发、技经营、自负盈亏、自我发展、自我约束‛的知识密集型经济实体。是指在国家颁布的《国家重点支持的高新技术领域》范围内，持续进行研在中国境内（不包括港、澳、台地区）注册一年以上的居民企一般指具有‚专业化、精细化、特色化、新颖化‛特征的工业中小企业。通过是指业绩良好、发展潜力和培育价值处于成长初期的专新‚小巨人‛企业是由国家工业和信息化部组织遴选认定的，是专精特新企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心包含重点‚小巨人‛企业和公共服务示范平台。重点‚小巨人‛企业是由工业和信息化部商财政部从已认定的专精特新‚小巨人‛企业中择优选定，公共服务示范平台是由省级中小企业主管部门商同级财政部门从工业和信息化部省级中小企业主管部门）认定的国家（或省级）中小企业公共服务示范平是指长期专注于制造业某些特定细分产品市场，生产技术或工艺国际领先2021年1月，财政部、工业和信息化部联合印发《关于支持‚专精特新‛中小企业高质量发展的通知》，2021-2025年中央财政中小企业发展专项资金将安排100亿元以上奖补资金，分三批（每批不超过三年）支持1000余家国家级专精特新‚小巨人‛企业加大创新投入，推进工业‚四基‛领域或制造强国战略明确的十大重点产业领域‚补短板‛，与产业链上下游协作配套，促进数字化网络化智能化改造，通过工业设计促进提品质和创品牌等，为国家级专精特新‚小巨人‛企业提供技术创新、上市辅导、创新成果转化与应用、数字化智能化改造、知识产权应用、上云用云及工业设计等服务。在顶层政策引导下，各地也陆续制定了扶持‚专精特新‛类企业的政策，扶持政策包括政府税收优惠、资金支持、产业链创新协同、科技创新支持、人才支持、市场开拓等多项扶持政策。高新技术企业同样也有相应的政策支持和发展支持。国家高新技术企业是指经营范围在《国家重点支持的高新技术领域》内，持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动，注册一年以上的居民企业。企业在被认定为国家高新技术企业后，还可以申请认定国家其他众多科技型的项目，国家高新技术企业是知识密集、技术密集的经济实体，也是科技型企业最具含金量的荣誉。政策扶持包括税收减免优惠、科研经费支持和财政拨款等，企业所得税年税率由原来的25%降为15%，相当于在标准税率上降低了40%。2.2.2研发费用加计扣除研发费用加计扣除政策是国家鼓励科技创新的重要税收政策抓手。近年来，国家多次优化完善研发费用加计扣除政策，加大支持力度，多次提高研发费用加计扣除比例，在鼓励研发方面发挥了积极作用，受到企业的普遍欢迎。2008年，国家将研发费用加计扣除政策以法律形式确认。2015年，国家大幅放宽享受优惠的研发活动及研发费用范围，并首次明确负面清单制度。2017年，国家将科技型中小企业的加计扣除比例由50%提高到75%。2018年，国家将所有符合条件行业的企业加计扣除比例由50%提高到75%，并允许企业委托境外研发费用按规定在税前加计扣除。2021年，国家将制造业企业加计扣除比例从75%提高到100%。2022年，国家对科技型中小企业加计扣除比例从75%提高到100%，将其他企业第四季度加计扣除比例从75%提高到100%。2023年第7号公告又进一步加大了优惠力度，将所有符合条件行业企业加计扣除比例由75%提高到100%，作为一项制度性安排长期实施。2023年的政策进一步稳定企业长期政策预期，有利于企业更加科学合理安排研发活动和资金