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本讲内容：一、欧盟与欧元的前世今生二、希腊债务危机——欧债危机的一个典型样本三、PIIGS中其他四个深陷债务泥沼的欧洲国家四、欧债危机的引发的原因与矛盾五、欧债危机的“救赎”与走向欧债危机由来与走势一、欧盟与欧元的前世今生欧债危机由来与走势欧盟一体化进程欧债危机由来与走势（1）《欧盟银行一体化借鉴与ECFA时代两岸银行业制度合作》[J]，江西社会科学、2011第9期。（2）《后ECFA时代深化两岸保险产业制度合作的研究》[J]，保险研究、2010第12期。

上文均为作者所承担的福建省社会科学规划项目“两岸产业深度合作的制度框架及演化研究”（2010B045）阶段性成果。欧债危机由来与走势

欧洲联盟（英文名称：EuropeanUnion；法文名称：Unioneuropéenne），简称欧盟（EU）。总部设在比利时首都布鲁塞尔，是由欧洲共同体（EuropeanCommunity，又称欧洲共同市场）发展而来的，主要经历了三个阶段：荷卢比三国经济联盟、欧洲共同体、欧盟。它是一个集政治实体和经济实体于一身、在世界上具有重要影响的区域一体化组织。欧债危机由来与走势

欧盟一体化过程即是单一市场的形成过程。欧盟单一市场的目标是：消除所有不必要的竞争壁垒，各成员国市场之间边界消失，已获得任一成员国许可的经营机构，在整个欧盟范围内拥有设立自由、服务自由、资本流动自由以及平等竞争自由；逐步缩小成员国间经济制度差异，成员国的经济管制者不再拥有完全的管辖权力，取而代之的是权力的让渡以及共同治理与协调。

欧盟一体化过程也是各成员国产业之间不断深化制度合作的过程。其中，制定约束组织体制下的全体成员国的法律、法规、协议或规则等制度，成立超国家性质的组织机构，建立健全制度安排的实施机制，是欧盟一体化实现条件和发展前提。欧债危机由来与走势1．实现欧盟银行一体化的制度安排

实现欧盟一体化，首要的任务是要消除或缩小各成员国之间由于经济制度的不同而造成的事实上的制度壁垒，建立起“超国家”的统一的制度体系。为此，自上世纪的《欧洲煤钢共同体条约》、《布鲁塞尔条约》、《罗马条约》、《单一欧洲法案》、《马斯特里赫特条约》和《阿姆斯特丹条约》的签定，以及其他各项有关指令、行动计划、绿皮书、白皮书的颁布与实施，迄今欧盟已经形成了较完善的统一的经济制度体系。欧债危机由来与走势

第一，各项条约是欧盟一体化的宪法性依据。指导和规范欧盟一体化的宪法性法律依据主要有《欧洲煤钢共同体条约》（1951，又称巴黎条约）、《布鲁塞尔条约》（1965）、《罗马条约》（1957）、

《单一欧洲法案》（1986）、《欧洲联盟条约》（1991）和《阿姆斯特丹条约》（1997）等。欧债危机由来与走势《欧洲煤钢共同体条约》

1950年5月9日，法国外长舒曼提出了建立欧洲煤钢共同体计划，主张以法国和联邦德国的煤钢工业为基础，联合其他的西欧国家的煤钢企业，建立一个超国家的行业联合体，对煤钢进行了统一管理，此设想被称为“舒曼计划”。据此，1951年4月18日，法国、联邦德国、意大利、比利时、荷兰、卢森堡六国在巴黎签署了《欧洲煤钢共同体条约》，1952年7月25日条约正式生效。它使欧洲历史上第一次出现了民族国家通过把部分权力委托给某一超国家机构来开展国家间合作的范例；使法德关系的改善出现转机，标志着作为西欧联合先决条件的法德和解的开始。欧债危机由来与走势《罗马条约》1957年3月25日，在欧洲煤钢共同体的基础上，法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡6国政府首脑和外长在罗马签署《欧洲经济合作条约》和《欧洲原子能共同体条约》，后来人们称这两条约为《罗马条约》。同年7月19日到12月4日，六国议会先后批准了，条约于1958年1月1日生效。《罗马条约》的生效标志着欧洲联盟的前身――欧洲经济共同体的正式成立，即正式确定建立一个共同市场的总目标。它提出了逐步协调各成员国经济和社会政策，建立关税同盟和农业共同市场，以实现产品、人员、服务和资本的自由流动，因而使各成员国企业相互跨境设立与经营成为可能。这是欧洲一体化的重要步骤。欧债危机由来与走势《布鲁塞尔条约》

１９６５年４月８日，法、意、联邦德国、荷、比、卢６国签订了《布鲁塞尔条约》，决定将欧洲煤钢共同体、欧洲原子能共同体和欧洲经济共同体统一起来，统称欧洲共同体。条约于１９６７年７月１日生效。欧共体总部设在比利时布鲁塞尔。欧债危机由来与走势《单一欧洲法案》1986年2月由欧共体理事会签署。主要内容：在1992年年底前实现商品、资本、劳务、人员自由流动的统一大市场。为了统一市场的顺利建成，改革决策机制，实行“特定多数表决制”，不再坚持过去的一致通过原则。于1987年正式生效。《单一欧洲法案》制定了实现欧洲统一大市场的明确目标和时间表，扩大了共同体机构协调成员国立法的权限，由此为深化各成员国的制度合作创造了有利条件。从总体上看，单一欧洲法案在社会政策的决策机制上有所突破，但在将社会政策纳入欧共体法制体系方面没有什么进展。同时，在社会空间问题上仍有很多问题没有解决。此后，一些国家的政府官员及欧共体委员会的官员又不断地强调要在基本的社会权利的基础上扩展社会政策，并将其纳入欧共体的法制体系。欧债危机由来与走势《欧洲联盟条约》《欧洲联盟条约》即《马斯特里赫特条约》，于1991年12月9-10日第46届欧洲共同体首脑会议在荷兰的马斯特里赫特（Maastricht）举行。经过两天辩论，通过并草签了《欧洲经济与货币联盟条约》和《政治联盟条约》，即《马斯特里赫特条约》。这一条约是对《罗马条约》的修订，它为欧共体建立政治联盟和经济与货币联盟确立了目标与步骤，是欧洲联盟成立的基础。1993年11月1日，《马约》正式生效，欧盟正式诞生。欧债危机由来与走势《阿姆斯特丹条约》

欧盟理事会总秘书处在1997年6月中旬公布了欧洲理事会的阿姆斯特丹会议文件，其中包括由欧盟首脑会议通过的《阿姆斯特丹条约》，该草案有6个部分共19章。从条文内容来看，《阿约》是对欧盟已有条约(主要是《马斯特里赫特条约》与《罗马条约》的一项修正案，主要是通过改写、添加或删节现有条约条款及附件如议定书、声明、宣言等，对之进行修订和增补。《马斯特里赫特条约》和《阿姆斯特丹条约》规划了实现欧盟经济与货币联盟的具体步骤与程序，进一步促进了产品、人员、服务和资本的无边界、无障碍的自由流动，从而为欧洲单一市场和单一货币的最终形成奠定了坚实基础。欧债危机由来与走势

第二，各项指令是欧盟一体化的直接法律依据以欧盟银行一体化为例。1973年6月，欧共体理事会颁布了第一个与银行有关的指令，即《关于取消对银行及其他金融机构在设立和提供服务自由方面的限制的指令》，重述了《罗马条约》关于开业自由和提供服务自由的原则。1977年12月，欧共体理事会通过了《关于协调有关信用机构设立和经营业务的法律、规则和行政规章的指令》，通称《第一银行指令》。该指令第一次以欧共体指令形式对成员国的银行法律、法规和行政规章进行实质性“协调”，提出了“母国控制”原则，规定了成员国银行机构设立和开业的强制许可原则和最低许可条件，确立了欧共体银行监管合作机制，从而大大促进了银行机构及其服务在整个欧共体内的跨境拓展。1989年12月，欧共体理事会通过了《关于协调有关信贷机构设立和经营业务的法律、规则和行政规章并修改77／780／EEC指令的第二项理事会指令》，通称《第二银行指令》（该指令从1993年1月1日起正式生效）。该指令彻底清除了影响银行机构设立和提供服务自由的所有管制障碍，系统确立了单一许可、母国控制、相互承认等原则以及审慎监管最低标准，从而有力促进了银行业单一市场的建立。欧债危机由来与走势与此同时，欧共体理事会还以两个银行指令为核心，制定了一系列有关银行运营与监管方面的单项指令，如自有资本指令、清偿比率指令、并表监管指令、大额风险暴露指令、存款保证指令、重组与清算指令等等。这些指令，有的本身就是与两个银行指令相配套而制定并同步实施的，有的则是对两个银行指令的补充和完善。至此，统一的欧盟银行法律体系已基本形成。2000年3月，为了消除各银行指令的矛盾与冲突，进一步推动单一银行市场的发展，欧盟将已被多次修订的1973年指令、两个银行指令以及自有资本指令、清偿比率指令、并表监管指令、大额风险暴露指令等汇编成一个单一文件，即《欧洲议会和理事会关于信贷机构设立和经营的2000／12指令》，又称《第一银行综合指令》。该指令的形成，标志着欧洲单一市场法律制度已走向了系统化和法典化的轨道。2006年6月，欧盟又在《金融服务行动计划》的基础上对《第一银行综合指令》进行了修订，通过了《第二银行综合指令》，同时还通过了新的《资本充足指令》。从2007年至今，欧盟为适应单一银行市场不断发展的需要和国际金融形势的变化，还在不断对有关银行指令进行评估、检讨与修订，包括修改《第二银行综合指令》。需要指出的是，欧盟各项银行指令虽然对成员国具有约束力，但成员国有权自行决定为实施指令所采用的方式或方法，并且指令所设定的目标是通过成员国的国内法来实现的。欧债危机由来与走势

第三，有关决议、建议、行动计划、绿皮书、白皮书等是欧盟一体化的法律参考以欧盟银行一体化为例。在推动银行一体化的进程中，欧盟有关机构还形成和颁发了大量有关的决议、建议、声明、行动计划、纲领、绿皮书、白皮书等，它们虽然不具有直接的法律约束力，但对建立和规范欧盟单一银行市场有很大的指导作用。这其中较有影响的是欧洲委员会于1999年11月推出的《金融服务：建立金融市场的框架一行动计划》，简称《金融服务行动计划》。该计划提出，为了克服大量影响单一金融市场建设的技术性和制度性障碍，应当优先在42个领域采取立法和非立法措施，立法措施包括对《资本充足率指令》等过时指令进行修正，也包括在金融机构市场退出制度和消费者保护方面制定新指令。该计划于2000年3月获得欧盟理事会通过，并于2005年顺利完成。在这期间，欧盟已系统建立起银行制度体系和监管架构。欧债危机由来与走势

2．建立欧盟银行一体化的组织机构欧盟区别于其他国际组织的一个最重要的特征，就是它有一套较完备的超国家组织机构，为实现欧洲一体化包括银行一体化提供了重要的组织保障。

根据1957年3月签订的《罗马条约》规定，欧洲共同体设置了部长理事会、执行委员会、欧洲议会、欧洲法院以及经济政策委员会、预算委员会、运输委员会、货币委员会等一系列组织机构。1992年2月正式签订的《马斯特里赫特条约》和1997年10月签订的《阿姆斯特丹条约》对原欧共体组织机构的作用、职责与议事规则进行了部分调整。目前欧盟设置的主要机构有：欧洲理事会（首脑会议机构）、欧盟理事会（决策、立法机构）、欧洲议会（立法、监督和咨询机构）、欧盟委员会（常设执行机构）、欧洲法院（仲裁机构）、欧洲审计院（收支核算与财务管理机构）、欧洲中央银行（货币管理机构），以及经济和社会委员会（咨询机构）、欧洲投资银行（贷款机构）等。这一套精心设计的组织机构，在欧洲一体化包括银行一体化的进程中发挥了极其重要的作用。欧债危机由来与走势

3．健全欧盟银行一体化的实施机制

伴随区域银行一体化的超国家制度安排与组织机构的设置，欧盟也构筑起一套较为完善的制度安排的实施机制。这其中，又以建立起高效灵活的协调机制与监管机制最为典型。

欧盟一体化的协调机制与监管机制，是建立在最低限度协调、相互承认、母国控制和单一许可这四大原则基础之上的。

所谓最低限度协调原则，是指不追求各成员国制度规则的“完全统一”，仅制定一套各成员国都能接受的涉及关键领域的必要的“最低审慎标准”，并要求各成员国制定相应的国内立法予以实施，以此最大限度地协调成员国之间的制度差异。

所谓相互承认原则，即要求成员国之间相互承认各自原有的法律、条例和行政规定等，尽管这些法律规则可能是不完全相同的，但每一成员国都不得利用本国的制度规则差异而限制其他成员国的市场准入。欧债危机由来与走势

所谓母国控制原则，是指成员国经营机构在整个欧盟范围内通过分支机构及跨境服务所从事的业务活动，原则上由该机构成立地（母国）的监管机构负责实行有效并表监管。

所谓单一许可原则，即指凡在欧盟某一成员国内获得许可的经营机构，有权在其他成员国内自由设立分行并提供经许可的服务，而无须取得东道国的另行许可或授权。

这四大原则相辅相成，有着紧密的内在联系：最低限度协调原则的采纳是相互承认原则实行的前提和基础，母国控制原则的适用则是相互承认原则的必然推论，而单一许可原则本身就是最低限度协调原则、相互承认原则以及母国控制原则综合作用的产物。它们为建立保证一体化得以顺利实现的协调机制与监管机制，提供了坚实的制度平台。欧债危机由来与走势欧洲联盟区域欧债危机由来与走势▪法国(1950年) ▪意大利(1950年） ▪荷兰(1950年) ▪比利时(1950年)▪卢森堡(1950年)▪联邦德国(1950年) ▪爱尔兰(1973年)▪丹麦(1973年)▪英国(1973年)▪希腊(1981年) ▪葡萄牙(1986年)▪西班牙(1986年)▪奥地利(1995年)▪芬兰(1995年) ▪瑞典(1995年) ▪波兰(2004年)▪拉脱维亚(2004年)▪立陶宛(2004年) ▪爱沙尼亚(2004年)▪匈牙利(2004年)▪捷克(2004年) ▪斯洛伐克(2004年) ▪斯洛文尼亚(2004年)▪马耳他(2004年)▪塞浦路斯(2004年)▪保加利亚(2007年) ▪罗马尼亚(2007年) 欧盟现有成员国欧债危机由来与走势

欧盟现有27个成员国（英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、瑞典、芬兰、马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚），人口5亿，GDP14.5万亿美元。

欧盟的宗旨是“通过建立无内部边界的空间，加强经济、社会的协调发展和建立最终实行统一货币的经济货币联盟，促进成员国经济和社会的均衡发展”，“通过实行共同外交和安全政策，在国际舞台上弘扬联盟的个性”。欧债危机由来与走势欧洲联盟盟旗

欧盟的盟旗是蓝色底上的十二星旗，普遍说法是因为欧盟一开始只有12个国家，代表了欧盟的开端。实际上这个十二星旗代表的是圣母玛利亚的十二星冠，寓意圣母玛利亚将永远保佑欧洲联盟。欧盟27国总面积432.2万平方公里。欧债危机由来与走势欧元的诞生欧债危机由来与走势欧元欧债危机由来与走势欧盟首脑会议在荷兰马斯特里赫特签署了《欧洲联盟条约》（亦称《马斯特里赫特条约》），决定在1999年1月1日开始实行单一货币欧元和在实行欧元的国家实施统一货币政策。1999年1月1日，欧盟当时15个成员国中的11个成员国：德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、奥地利和芬兰，达到了《欧洲联盟条约》在1992年确立的欧洲经济一体化并向欧元过渡的四项统一标准，因此，欧元成为这11国的单一货币。1998年6月，欧洲中央银行于法兰克福正式成立。1999年1月，欧元进入国际金融市场，并允许银行和证券交易所进行欧元交易。欧元纸币和硬币于2002年1月才正式流通；2002年7月，本国货币退出流通，欧元成为欧元区唯一的合法货币。欧债危机由来与走势要加入欧元区，欧盟成员国必须达到下列标准：

首先，每一个成员国年度政府财政赤字控制在国内生产总值的3%以下；第二，国债必须保持在国内生产总值的60%以下或正在快速接近这一水平；第三，在价格稳定方面，成员国通货膨胀率≤三个最佳成员国上年的通货膨胀率+1.5%；第四，长期名义年利率(以长期政府债券利率衡量)不超过上述通胀表现最好的3个国家平均长期利率2个百分点；第五，该国货币至少在两年内必须维持在欧洲货币体系的正常波动幅度以内。欧盟对成员国加入欧元区的时间并没有固定的要求，每一个成员国将根据自己国家的情况，按照自己的时间表加入。欧债危机由来与走势2000年，希腊达到标准并于2001年1月1日加入欧元区；2006年，斯洛文尼亚达到标准并于2007年1月1日加入欧元区；2008年1月1日，塞浦路斯和马耳他加入欧元区；2008年，斯洛伐克于达到标准并于2009年1月1日加入欧元区；2011年1月1日，爱沙尼亚加入欧元区。

由于英国、瑞典和丹麦决定暂不加入欧元。目前，使用欧元的国家为德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、捷克、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚，称为欧元区。目前欧元区共有17个成员国和超过3亿2千万的人口。欧债危机由来与走势欧元区欧债危机由来与走势罗伯特•蒙代尔----欧元之父罗伯特•蒙代尔(RobertA.Mundell)，美国哥伦比亚大学(ColumbiaUniversity)教授、女娲亚太基金会国际资深顾问、世界品牌实验室(WorldBrandLab)主席、1999年诺贝尔经济学奖获得者、“最优货币区理论”的奠基人，被誉为“欧元之父”。欧债危机由来与走势二、希腊债务危机——欧债危机的一个“典型样本”欧债危机由来与走势欧债危机由来与走势希腊概况欧债危机由来与走势希腊国旗希腊地图帕提农神庙德尔斐太阳神庙遗址欧债危机由来与走势简介中文名称：希腊共和国英文名称：TheHellenicRepublic简称：希腊所属洲：欧洲首都：雅典主要城市：雅典，塞萨洛尼基，帕特雷国庆日：3月25日国歌：《自由颂》国家代码：GRC官方语言：希腊语货币：欧元时区：UTC+2，UTC+3（夏令时）政治体制：议会制共和制国家领袖：总统卡罗洛斯·帕普利亚斯，总理卢卡斯·帕帕季莫斯欧债危机由来与走势人口数量：10,787,690（2011年）人口密度：84/平方公里主要民族：希腊人主要宗教：希腊东正教国土面积：131957平方公里水域率：0.8669%GDP总计：按年平均汇率计算：3051.44亿美元（2010）人均GDP：2010年：人均GDP20360欧元，折合26992美元国际电话区号：30国际域名缩写：GR道路通行：靠右行驶国花：橄榄欧债危机由来与走势希腊璀璨的古代文化，使古希腊文化在世界文化艺术殿堂中熠熠生辉。无论是在音乐、数学、哲学、文学（包括神话），还是在建筑、雕刻等方面，希腊人都曾取得巨大成就。不朽的荷马史诗，众多的文化伟人，诸如喜剧作家阿里斯托芬，悲剧作家埃斯库罗斯、索福克勒斯、欧里庇得斯，哲学家苏格拉底、柏拉图，数学家毕达哥拉斯、欧几里德，雕塑家菲迪亚斯等。希腊还是奥林匹克运动会的发源地。

目前，希腊属欧盟经济欠发达国家之一，经济基础较薄弱，工业制造业较落后。海运业发达，与旅游、侨汇并列为希外汇收入三大支柱。农业较发达，工业主要以食品加工和轻工业为主。

欧债危机由来与走势希腊已陷入经济衰退5年，债务危机持续2年多，已经给希腊经济、政治和社会带来了极大的破坏。据统计，2011年第四季度，希腊经济按照年率计算，萎缩幅度高达7%。更为严重的是，从2008年国际金融危机全面爆发以来，希腊经济已经“缩水”16%。

严重经济衰退带来的直接后果是，失业率高企，民众生活每况愈下。与此同时，政府收入锐减，偿债目标一再被推迟。2011年11月，希腊失业率高达21%，超过100万人待业。在25岁以下的希腊年轻人当中，失业率大约在50%左右。正是在这种背景下，希腊遭遇了几十年来最为严重的社会危机，民众抗议浪潮席卷全国，前不久甚至演变为骚乱，导致希腊市中心多处建筑物被焚，一些商家遭劫。目前，希腊社会阶层情绪对立严重，普通民众认为，正是当权者无所作为，才将这个国家引向了目前这种灾难性局面。而政府官员普遍存在的贪污腐败和无所作为，更是加重了民众的不满。欧债危机由来与走势从长期看，希腊经济恢复增长遥遥无期，经济重建任重道远。目前，其他欧元区国家，特别是“出钱大户”德国，为了消除所谓的“道德风险”，也为了给国内选民一个交代，一再要求希腊政府推行一轮又一轮的紧缩计划，主要内容涉及裁减公务员、工资和养老金。这些计划虽然从长期看，也许有助于希腊走出债务危机，短期内只会让希腊经济雪上加霜。希腊经济真正要再次腾飞，必须进行结构性改革，包括放松劳工市场管制，提升效率，最终增加希腊经济在欧元区乃至全球的竞争力。这一过程，十年内能否见效，都未可知。天下没有免费的午餐，出来混总是要还的。不管是哪个国家，财政量入为出，消费量力而行，对日益膨胀的债务不仅要警惕，更要有一种敬畏的心态。也许，这就是希腊给世人留下的警示。欧债危机由来与走势希腊债务危机的引发与蔓延欧债危机由来与走势

2009年12月8日，全球三大评级机构之一的惠誉宣布，将希腊主权信用评级由“A－”降为“BBB+”，前景展望为负面，这是希腊主权信用级别在过去10年中首次跌落到A级以下。惠誉同时还下调了希腊5家银行的信用级别。惠誉称，这一降级决定反映了“对希腊中期公共财政状况的担忧”，加上希腊金融机构的信誉不良和政策面的负面因素，难以确定希腊是否可获得“均衡、可持续的经济复苏”。受消息影响，全球股市应声下跌，希腊股市大跌6%，欧元对美元比价大幅下滑。

2009年12月16日，国际评级机构标准普尔宣布，将希腊的长期主权信贷评级下调一档，从“A-”降为“BBB+”。标普同时警告说，如果希腊政府无法在短期内改善财政状况，有可能进一步降低希腊的主权信用评级。这已是希腊一周内第二次遭受信贷评级下调的打击。

2009年12月22日，穆迪宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。欧债危机由来与走势

2010年4月23日，

希腊正式向欧盟与IMF申请援助。2010年4月27日，标准普尔下调希腊主权评级3个级距至BB+级，为投机或"垃圾级"的最高级，并给予"消极的"前景展望"，同时还下调了葡萄牙主权评级2个级距至A-，并给予"消极的"前景展望。

2010年5月2日，总理帕潘德里欧说，他已确定与欧盟和国际货币基金组织达成协议，至少3年内额外削减预算300亿欧元（约合430亿美元）来换取紧急救援。该计划代表了对欧元区成员的第一次救援。

2010年5月3日，德国内阁批224亿欧元援希计划。

2010年5月6日，希腊议会批准财政紧缩法案。欧债危机由来与走势2010年5月10日，欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊。同时，全球各国紧急提供约1万亿美元，以加强国际金融市场，防止希腊危机波及到欧元区。这其中有4400亿欧元来自欧元区国家担保。欧盟财长说，国际货币基金组织将提供2500亿欧元。

2010年7月7日，议会通过养老金改革，提高女性的退休年龄与男性等同为65岁，这是与欧盟和国际货币基金组织协议的关键要求之一。欧债危机由来与走势

2011年5月23日，希腊推出一系列私有化进程，目标之一是到2015年前增加500亿欧元来减少债务。2011年6月8日，希腊同意采取更多的紧缩政策6月13日，标准普尔把希腊信用评级从B下调至CCC，希腊成为世界上信用等级最差的国家。2011年6月29日，议会多数赞成帕潘德里欧的五年紧缩计划，融资取得进展。2011年7月8日，国际货币基金组织同意支付32亿欧元。2011年7月21日，欧元区领导人同意第二次的1090亿欧元政府资金的救援计划，再加上私营部门债券持有人到2014年中期总额估计高达500亿欧元的捐助。2011年10月21日，希腊批准更多的紧缩措施。2011年10月27日，欧元区领导人与私人银行和保险公司达成一项协议，使其接受对希腊政府债券的50%损失，以降低希腊的债务负担。欧债危机由来与走势

2011年10月31日，帕潘德里欧无视欧洲领导人举行全民公投。

2011年11月9日，希腊政治领导人批准新政府，帕潘德里欧下台。

2011年11月10日，前欧洲央行副总裁卢卡斯帕帕季莫斯被任命领导新组织。他说，希腊将在实施救助协议之前举行大选。

2011年11月24日，国际货币基金组织对新民主党领导人安东尼斯·萨马拉斯的书面承诺表示欢迎，支持救助协议。

2011年12月7日，新组织通过2012年财政紧缩预算，旨在削减GDP赤字从2011年预计的9%至5.4%，并在支付利息前能有盈余——这是降低希腊债务的关键步骤。

2011年12月13日，财政部说2011年前11个月希腊的公共赤字扩大至5.1%。

2011年12月14日，IMF说，大部分地区的改革均落后于计划，拖延会阻碍经济恢复。欧债危机由来与走势

2012年1月28日，帕帕季莫斯试图寻求政党领导人支持艰难的改革，希腊必须进行谈判来确保期待已久的债务减免协议是否安全。

2012年2月6日，默克尔督促希腊迅速接受条款，获得EU/IMF救援。

2012年2月9日，领导人在与希腊三大联合政党还有欧盟和国际货币基金组织督察员及领导人进行艰难的会谈后，最终达成协议，实行紧缩措施，确保救助所需。

2012年2月21日，经过马拉松式谈判，欧元区财政部长终于就救助希腊达成一致，批准了一项总额高达1300亿欧元的救助计划，希腊政府再一次得以避免“破产”的命运。根据这项计划，私人投资者将参与希腊政府债券置换，将目前持有的期限较短、利息收入较高的短期债券，置换为期限较长、利益收入较低的长期债券。私人投资者因此将“主动”承受希腊政府债券投资53.5%的票面损失，实际损失则超过70%。另外，为帮助希腊政府在2020年将其债务与国内生产总值之比降至120%，欧洲央行将把此前购买希腊政府债券获得收益，约120亿欧元，转交给欧元区各国央行，最终由各国政府用以支持希腊应对债务危机。欧债危机由来与走势2012年2月22日，希腊政府刚刚通过与民间债权人的债券置换计划，惠誉的降级大刀就呼啸而至。22日美股开盘前，这家国际评级机构宣布，将希腊已是垃圾级CCC的债信评级下调两档至C，并称该国短期内非常可能出现违约。当天低开的欧洲股市应声扩大跌幅，希腊股市跌逾3%。2012年2月28日，标普将希腊“CC”长期主权信用评级和“C”的短期主权信用评级下调至“选择性违约”(SD)，维持了对希腊外币追偿“4”的评级。标普称，下调希腊主权信用评级是因希腊政府2012年2月23日在某些系列主权债券的文件中以追溯方式加入集体行动条款。标准普尔认为，加入这一条款后，债券原有的条款发生重大改变，构成了不良债务重组。

2012年3月2日，穆迪将希腊信用评级下调至最低等级“C”。

2012年3月6日，深陷债务危机的希腊近日决定出售旅游胜地科孚岛上的部分地产来还债，并为当地创造工作机会。……欧债危机由来与走势希腊债务危机产生的原因欧债危机由来与走势

一切要从2001年谈起。当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%。然而刚刚入盟的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。特别是在欧元刚一问世便开始贬值的时候。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。欧债危机由来与走势高盛这一被称为“金融创新”的具体做法是，希腊发行一笔100亿美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期国债，分批上市。这笔国债由高盛投资银行负责将希腊提供的美元兑换成欧元。到这笔债务到期时，将仍然由高盛将其换回美元。如果兑换时按市场汇率计算的话，就没有文章可做了。事实上，高盛的“创意”在于人为拟定了一个汇率，使高盛得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率中表现出来。假如1欧元以市场汇率计算等于1.35美元的话，希腊发行100亿美元可获74亿欧元。然而高盛则用了一个更为优惠的汇率，使希腊获得84亿欧元。也就是说，高盛实际上借贷给希腊10亿欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里，因为它要十至十五年以后才归还。这样，希腊有了这笔现金收入，使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。而事实上2004年欧盟统计局重新计算后发现，希腊赤字实际上高达3.7%，超出了标准。最近透露出来的消息表明，当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的5.2%。远远超过规定的3%以下。欧债危机由来与走势

除了这笔借贷，高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等未来的收入作为抵押，来换取现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行债权证券化。高盛的这些服务和借贷当然都不是白白提供的：高盛共拿到了高达3亿欧元的佣金。高盛深知希腊通过这种手段进入欧元区，其经济必然会有远虑，最终出现支付能力不足。高盛为防止自己的投资打水漂，便向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元CDS“信用违约互换”保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。希腊的这一做法并非欧盟国家中的独创。据透露，有一批国家借助这一方法，使得国家公共负债率得以维持在《马斯特里赫特条约》规定的占GDP3%以下的水平。这些国家不仅有意大利、西班牙，而且还包括德国。在高盛的这种“创造性会计手法”主要欧洲顾客名单中，意大利占据了一个重要位置。欧债危机由来与走势事件幕后炒家

到了货币掉期交易到期的日子，希腊的债务问题便暴露出来。然而2010年1月底2月初出现对希腊和欧元的金融攻击，却远非市场的自发行为，而是有预谋的。这次攻击利用希腊多笔债务到期在即、炒作希腊出现支付能力问题，从而使市场出现大幅动荡。其结果是欧元下跌，希腊融资能力下降、成本剧增（借贷利率高出一般新兴国家两倍以上）。由于希腊金融状态恶化，对希腊支付能力承保的CDS价值翻番上涨。

这次投机的方式主要即是CDS。CDS本来是对一个主权国家债务可能存在支付问题而创设的一种保险，即当一个主权国家被怀疑出现支付能力问题时，持有该国国债者便可购买“信用违约互换”保险，即CDS。由承保方负责支付亏空部分。欧债危机由来与走势本来CDS应该与国债联系在一起。但现在却被剥离开来，单独成为一种金融产品。目前在全球CDS金额已经达到天文数字，而且高达60%的交易是不透明的，因而成为投机基金热衷的对象。当希腊国家支付能力被怀疑的时候，有关希腊债务的CDS便会上涨。

这次对希腊的攻击，就是使用各种手法令人对希腊的支付能力产生怀疑。那么谁持有大量的CDS呢？不是别人，恰恰是持有和发行希腊债务的高盛和两家对冲基金。高盛在希腊未被怀疑有支付能力问题时大量购进希腊债务的CDS，然后再对希腊支付能力信誉发动攻击，在CDS涨到最高点时抛出。

为了打击希腊的金融信誉，高盛与两大对冲基金一方面大肆“唱衰”希腊支付能力（包括动用力量将希腊信誉等级降低、传出希腊破产谣言等），另一方面则轮番抛售欧元，从而导致国际市场的恐慌而跟进。欧元在10天内跌了10%。欧元一跌，立即使人联想到欧元区出现不稳，于是不仅仅希腊，其他欧元区国家的“弱点”葡萄牙、西班牙等也立即出现融资困难。于是希腊和欧元区的CDS开始疯涨。在这场攻击中，葡萄牙和西班牙也在国际炒家的瞄准线上。欧债危机由来与走势从分析来看，如果希腊出现支付危机的话，将导致欧洲各大银行出现多米诺骨牌效应，即拖累一大批欧元区银行。希腊在本世纪初发售的国债，要么是欧元区各大银行所购买，要么得到了欧元区银行或保险公司的担保。更不用提为希腊做出多种担保的欧洲中央银行了。也就是说，在希腊债务问题上，上演的却是欧元区的未来前景。

最令希腊没有想到的是，这场针对希腊支付能力的攻击的背后，居然就是高盛和另外两家美国对冲基金。高盛和其他在欧洲主权国家进行类似投资活动的华尔街大亨们都是在目前法律规定许可的情况下公然进行的。从根本上来说，高盛在希腊的行为，就是合法地吞啮公共财富。也就是说，高盛一方面以所谓的“创造性会计”方式为希腊政府出谋划策，做虚账以使希腊符合欧元国家标准；另一方面却同时在背后攻击希腊和欧元，从中牟利。欧债危机由来与走势目前，希腊经济状态日益走向困境，目前预算赤字有330亿欧元左右，已经达到国内生产总值的12.7%。希腊公共债务占GDP比例最高是144．9％。欧盟统计局公开声明不再相信希腊的统计数字，因为希腊曾两次向欧盟说了谎话。这对于建筑在信誉基础上的金融业来说是非常严重的事件。欧债危机由来与走势希腊政府宣布债务置换计划获得足够支持率2012年03月09日17:18:28

来源：新华网

新华网雅典３月９日电：希腊政府９日宣布，希腊债务置换计划已获得足够高的参与率，这意味着希腊将成功启动这一计划，并顺利获得第二轮国际救助贷款，避免无序违约。希腊副总理兼财政部长韦尼泽洛斯在一份声明中说，在受希腊法律管辖的１７７０亿欧元（约合２３４３亿美元）债券中，约１５２０亿欧元（约合２０１０亿美元）债券的私人持有者表示将参与债务置换计划，参与率为８５．８％。债务置换计划是国际社会第二轮救助希腊计划的一部分。根据这一计划，希腊国债的私人持有者将接受５３．５％的账面损失。该计划的成功是启动１３００亿欧元（约合１７２６亿美元）救助贷款的先决条件。欧债危机由来与走势三、PIIGS中其他四个深陷债务泥沼的欧洲国家欧债危机由来与走势PIIGS是指：葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙,这5个国家依照首字母组合而被称为“PIIGS”。欧债危机由来与走势葡萄牙债务危机欧债危机由来与走势葡萄牙国旗葡萄牙地图葡萄牙国会大厦里斯本昔日王宫欧债危机由来与走势中文名称：葡萄牙共和国英文名称：Portugal,thePortugueseRepublic简称：葡萄牙所属洲：欧洲首都：里斯本主要城市：波尔图，科英布拉，加亚新城国庆日：6月10日国歌：《葡萄牙共和国国歌》国家代码：PRT官方语言：葡萄牙语货币：欧元时区：UTC+0欧债危机由来与走势人口数量：1064,7763（2011年）人口密度：115人/平方公里（2011年）主要民族：葡萄牙人国土面积：92090平方公里水域率：0.5%GDP总计：2470亿美元（2010年）人均GDP：23222美元（2010年）国际电话区号：+351国际域名缩写：.pt道路通行：靠右驾驶欧债危机由来与走势

葡萄牙是发达国家里经济较落后的国家之一，工业基础较薄弱。纺织、制鞋、旅游、酿酒等是国民经济的支柱产业。软木产量占世界总产量的一半以上，出口位居世界第一。1986年葡萄牙加入欧共体后，经济发展较快。20世纪90年代初，因受欧洲经济衰退的影响，葡经济增长率逐年下降，1995年开始复苏。1997－2001年，年平均经济增长率达2.9%，高于欧盟平均水平。1998年更高达4.6%。1999年1月1日，葡作为首批欧盟国家加入欧元区。2004年，葡第一产业、第二产业和第三产业分别占国内生产总值的3.93%、24.75%和71.32%，从业人口分别占总劳动力人口的12%、31.2%和56.8%。经济从2002年起有所下滑，2003年经济负增长1.3%。2004年国内生产总值为1411.15亿欧元，经济增长1.2%。2005年国内生产总值为1472.49亿欧元，人均国内生产总值为13800欧元，经济增长率为0.3%。欧债危机由来与走势

2010年1月11日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。

2010年4月，葡萄牙已经呈现陷入主权债务危机的苗头。葡萄牙当时的公共债务为GDP的77%，与法国处于相同水平；但是，企业以及家庭、人均的债务均超过了希腊和意大利，高达GDP的236%，而国民储蓄率在经合组织的27个成员国中排名倒数第四。由于市场忧虑希腊危机蔓延的风险加快，葡萄牙CDS（信用违约掉期）息差一日再次创下新高至335个基点，这意味着葡萄牙的主权债务信用正在恶化。葡萄牙债券已被投资者列为世界上第八大高风险债券。欧债危机由来与走势

2010年11月24日，葡萄牙出现大规模罢工，抗议政府削减工资，公共福利的经济缩减政策。与此同时其失业率达到10.9。此时葡萄牙总统阿尼巴尔•卡瓦科•席尔瓦称，尽管面临严重经济困难，葡萄牙还不需要求助于国际货币基金组织。他认为，葡萄牙目前的处境与爱尔兰和希腊的情况明显不同，葡萄牙银行系统没有出现任何危机，也不存在房地产泡沫，而且葡萄牙的公共债务水平在欧盟国家中也处于中等程度。

2010年第4季度，葡萄牙GDP季度环比下降0.3%，为了救济失业工人从而增加了社保支出，并导致政府财政收入减少，原因是总体薪酬水平下降。公共财政进一步恶化。欧债危机由来与走势2011年3月15日，穆迪把对葡萄牙的评级从A1下调至A3。穆迪称，葡萄牙将面对很高的融资成本，是否能够承受尚难预料，该国财政紧缩目标能否如期实现也存在变数。再考虑到全球经济形势仍不明朗、欧洲中央银行可能提高利率以及高油价带来更高经济运行成本，该机构决定下调该国主权信用评级。2011年3月24日，惠誉宣布，由于葡萄牙议会否决了政府的紧缩措施议案，该国政策实施和财政融资的风险加大，将葡萄牙主权评级由“A+”级下调两个级距至“A-”级，评级展望为负面。惠誉2010年12月把葡萄牙主权信用评级从“AA－”调低至“A＋”。

2011年3月25日，标普宣布将葡萄牙长期主权信贷评级从“A-”降至“BBB”，但维持“A-2”的短期信贷评级，前景展望仍为负面（标普在2010年11月30日将上述评级列入负面观察名单）。3月29日，标普宣布将葡萄牙主权信用评级下调1级至BBB-，这是标普继25日下调葡萄牙金融机构和公司的信用评级之后又一次就葡萄牙的债务危机问题作出反应。欧债危机由来与走势

2011年4月1日，惠誉下调葡萄牙评级，将其评级下调至最低投资级评等BBB-。称债台高筑的葡萄牙需要救援。

2011年4月，葡萄牙10年期国债的预期收益率已经升至9.127%，创下该国加入欧元区以来的新高。与此同时葡萄牙将至少有约90亿欧元的债务到期，葡萄牙政府实在支撑不住了，既没钱、没法偿还到期的债务，又没有有效的融资途径，不得不提出经济救援申请。……欧债危机由来与走势葡萄牙债务危机的成因思考

首先，葡萄牙国民经济基础比较薄弱，国内的产业集群发展十分不均衡，竞争力偏弱，对于美国、欧盟等国家的经济依赖性比较强。其次，葡萄牙在2001年加入欧元区之后，为了政治领域的需要，忽视了本国国民经济的有效资源禀赋的限制，而依照欧元区国家的标准，提高了国内居民的工资、福利水平。第三，在国内经济发展、出口、投资等领域的经济政策“不给力”，产品竞争力下降，出口市场份额逐年减少，而传统的产业在日益国际化竞争加剧的今天日益衰退，因此破坏了整个国民经济、公共财政之间的均衡，从而导致在其政府负债领域呈现出贸易逆差、经济增长迟缓，而债务增长迅速的局面。

欧债危机由来与走势爱尔兰债务危机欧债危机由来与走势爱尔兰国旗爱尔兰在欧洲的位置爱尔兰总统府爱尔兰海岸风光欧债危机由来与走势中文名称：爱尔兰共和国英文名称：theRepublicofIreland所属洲：欧洲首都：都柏林主要城市：科克，多尼戈尔国庆日：3月17日国歌：《战士之歌》国家代码：IRL官方语言：盖尔语，英语货币：欧元人口数量：4203200人(2009年7月)人口密度：60人/平方公里(2009年7月)主要民族：凯尔特人主要宗教：天主教国土面积：70282平方公里GDP总计：1646亿美元(2005年)人均GDP：41000美元(2005年)国际电话区号：+353国际域名缩写：.ie欧债危机由来与走势房地产泡沫是爱尔兰债务危机的始作俑者。在上世纪90年代，爱尔兰从此前的债务累累、经济困顿中脱颖而出，在欧洲一片消沉的大环境里，爱尔兰两位数的经济增长率成为一个流传全球的成功范例。“爱尔兰模式”的核心秘诀在于通过低税率吸引海外直接投资，使爱尔兰成为全球资本投资欧洲的桥头堡，进而带动房地产等产业的迅猛发展。2008年金融危机爆发后，爱尔兰房地产泡沫破灭，整个国家五分之一的GDP遁于无形。随之而来的便是政府税源枯竭，但多年积累的公共开支却居高不下，财政危机显现。更加令人担忧的是，该国银行业信贷高度集中在房地产及公共部门，任何一家银行的困境都可能引发连锁反应。爱尔兰5大银行都濒临破产。欧债危机由来与走势为了维护金融稳定，爱尔兰政府不得不耗费巨资救助本国银行，把银行的问题“一肩挑”，从而导致财政不堪重负。财政危机和银行危机，成为爱尔兰的两大担忧。据爱尔兰政府2010年9月底公布的数字，救助本国五大银行最多可能需要500亿欧元，爱尔兰今年的财政赤字将猛增到国内生产总值的32%，史上罕见，公共债务将占到GDP的100%。消息一公布，爱尔兰国债利率随即飙升。爱尔兰十年期国债利率已直抵9%，是德国同期国债利率的三倍。由此掀开了债务危机的序幕。

房地产业绑架了银行，银行又绑架了政府，这就是爱尔兰陷入主权债务危机背后的简单逻辑。欧债危机由来与走势有专家分析，上世纪末爱尔兰在加入欧元区的过程中，其货币（爱尔兰磅）的名义利率与实际利率出现的大幅下跌，使投资者严重高估了房地产等资产的资本化比率，这与爱政府对金融系统监管的纰漏一道构成了该国近期金融风暴的内生因素。而爱尔兰实行的外向型经济战略导致的国家外债过高、出口过度依赖国际市场则是促成此次金融危机的外部因素。欧债危机由来与走势意大利债务危机欧债危机由来与走势意大利国旗意大利地图科洛塞竞技场比萨斜塔米兰大教堂欧债危机由来与走势中文名称：意大利共和国英文名称：TheRepublicofItaly简称：意大利(Italy)所属洲：欧洲首都：罗马(Rome)主要城市：米兰，都灵，佛罗伦萨，那不勒斯国庆日：1946年6月2日国歌：马梅利之歌国家代码：ITA官方语言：意大利语货币：欧元(EUR)时区：+1，东一时区政治体制：议会制共和制欧债危机由来与走势人口数量：60,114,021人(2009年)人口密度：199.5人/平方公里(2009年)主要民族：意大利人主要宗教：天主教国土面积：301,338平方公里水域率：2.4%GDP总计：2.03万亿美元（2010年）人均GDP：33828美元（2010年）国际电话区号：+39国际域名缩写：.it道路通行：靠右行驶欧债危机由来与走势2011年9月19日，标普宣布，将意大利长期主权债务评级下调一级，从A+降至A，前景展望为负面。A评级在标普的评级等级中为“投资级”的第六等，距离“投机级”仅有两级之遥。标普称，降级的两大原因是意大利政局和债务前景不佳。“意大利脆弱的政治联盟以及国会内部的政策分歧将掣肘政府应对国内外宏观经济挑战的努力，”并且，“鉴于意大利融资环境收紧，以及财政紧缩，意大利全国改革方案对改善其经济状况的作用可能十分有限。”

在希腊债务危机愈演愈烈之际，意大利评级下调对欧洲来说无疑是雪上加霜。2010年意政府债务总额已达1.9万亿欧元，占GDP比例高达119%，在欧元区内仅次于希腊。由于意大利债务总额超过了希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰四国之和，因此被视为是“大到救不了”的国家。欧债危机由来与走势从2001年到2010年的十年间，意大利经济年均增长率仅为0.2%，而欧元区同期增长率达1.1%。

有分析认为，鉴于紧缩政策的负面影响，预计意大利经济可能在近一两年内出现萎缩。意大利和其他出现债务危机的欧洲国家所面临的，并不是简单收支失衡问题，而是根本性的经济扩张动能不足问题。这些南欧国家在享受高福利的同时，却逐渐失去全球经济竞争力。其不同程度存在的用工制度僵化、创新能力低、企业活力不足、偷税以及政治内耗剧烈等，是解决债务危机的重要障碍。

然而，目前意政府乃至整个欧元区在应对债务危机上，还仅仅以紧缩开支、修复政府短期资产负债表为主攻方向，在体制性改革问题上却重视不够。倘若这些陷入危机的南欧国家不进行一番伤筋动骨的体制性改革，债务危机将无法获得根本性解决。欧债危机由来与走势西班牙债务危机欧债危机由来与走势西班牙国旗西班牙地图圣费尔明节奔牛狂欢巴塞罗那凯旋门欧债危机由来与走势中文名称：西班牙王国英文名称：TheKingdomofSpain简称：西班牙所属洲：欧洲首都：马德里主要城市：瓦伦西亚，巴塞罗那，塞维利亚国庆日：10月12国歌：《皇家进行曲》国家代码：ESP官方语言：西班牙语货币：欧元时区：UTC+1政治体制：议会制君主立宪制国家领袖：国王胡安·卡洛斯一世，首相马里亚诺·拉霍伊欧债危机由来与走势人口数量：46,030,109人(2010年)人口密度：90/km2（2009年）主要民族：西班牙人主要宗教：天主教国土面积：505,925平方公里水域率：1.04%GDP总计：14,130亿美元(2011年)人均GDP：30,622美元(2011年)国际电话区号：+34国际域名缩写：.es道路通行：靠右驾驶国花：香石竹国家格言：“超越极致”（Plusultra）欧债危机由来与走势

2011年10月7日，惠誉宣布将西班牙的长期主权信用评级由“AA+”下调至“AA-”，评级展望为负面。2011年10月13日，标普将西班牙主权信用评级下调一档，至目前的AA-级。

2011年10月18日，继惠誉和标普之后，穆迪也宣布将西班牙的主权债务评级下调两档至A1，前景展望为负面，降级理由是该国市场承压、经济增长前景恶化以及实现增长目标的可能性下降。这已经是西班牙主权信用评级自2010年6月以来第三次遭到穆迪下调。

随着欧债危机的熊熊烈火不断向欧元区大国蔓延，昔日的西班牙“斗牛士”也已英勇不再——经济疲软、财政“脱轨”，加上超高的失业率和低迷的房地产市场让西班牙已不堪重负。欧债危机由来与走势

穆迪表示，西班牙地方政府脆弱的财政状况将制约西班牙在2011年实现财政目标的能力，这是穆迪下调西班牙信用评级的一个关键原因。此外，穆迪认为，在主权债务危机还缺乏有效解决办法的情况下，西班牙面对市场压力以及重大事件风险“仍然很脆弱”；由于全球和欧洲总体增长前景恶化，加上银行业融资困境及其对总体经济的影响，西班牙原本就并不强劲的增长前景变得更加黯淡。穆迪还表示，之所以维持西班牙的负面评级前景是因为考虑到欧洲债务危机的风险可能加剧。该机构警告称，如果2011年11月大选后的西班牙新一届政府无法承诺进一步削减财政赤字的话，西班牙评级将面临进一步下调的压力。

作为欧元区第四大经济体，西班牙在2009年1月时还曾在三大评级机构中拥有最高等级的投资评级，而标普是第一家下调西班牙主权信用评级的机构。欧债危机由来与走势西班牙评级不断遭下调的背后，是该国经济增长乏力、财政债台高筑和房地产市场萎靡不振，以及这些问题之间不断加深的负面反馈效应。

西班牙失业率高得“骇人听闻”，2011年8月失业率触及历史纪录21.2%的水平。但与此同时，经济增长却难以支撑失业率下降。穆迪预计，西班牙2012年实际国内生产总值(GDP)增幅最多为1%，而原先的预期为1.8%。国际货币基金组织(IMF)对西班牙经济也不乐观。该组织预计，西班牙2012年增速为1.6%，另预计2013、2014年经济增速分别为1.8%和1.9%。为避免重蹈希腊、爱尔兰及葡萄牙向国际寻求金融援助的覆辙，西班牙采取了积极的财政紧缩措施，同时计划向富人课征税收等，以确保能实现降低年度预算赤字的目标。然而，西班牙却已债台高筑。截至2010年底，西班牙的外债占国内生产总值的91%，是世界上外债规模最高的国家之一。经济增长速度放缓会使西班牙更难实现其雄心勃勃的财政目标。因而，经济学家、分析师和政府官员们认为西班牙近年几乎不可能达成其减赤目标——将预算赤字与GDP之比削减至6%。欧债危机由来与走势欧债危机的持续与蔓延欧债危机由来与走势

2012年1月13日，标普宣布下调法国、奥地利、意大利、西班牙和葡萄牙等9个欧元区国家长期信用评级，其中，法国和奥地利丧失了最高的3A评级，被下调一个等级至AA＋；意大利、西班牙和葡萄牙的主权信用评级均被下调了两个级别。

标普称，此次降级主要是因为欧洲领导人近期采取的政策措施不足以全面应对欧元区内部存在的系统性压力。此外，上个月欧盟峰会所达成的协议也未能取得足够突破，无法解决欧元区的金融难题。欧元区目前所出台的政策仍不足以遏制主权债务危机的进一步蔓延。

标普当天还宣布维持德国等7个国家的主权信用评级不变，理由是这些国家的经济状况较好，应对危机的能力相对较强。欧债危机由来与走势

2012年2月13日，穆迪将意大利、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亚和马耳他等欧洲五国信用评级下调一级，将西班牙评级下调两级。此外，穆迪还将法国、英国和奥地利三国评级展望调降至负面，暂时维持3A评级。

穆迪表示，此举反映了“欧元区危机导致的金融和宏观经济风险的扩大，以及这些风险的恶化对各自国家产生的特殊挑战。”穆迪维持德国3A评级不变。欧债危机由来与走势欧债危机卷土重来大宗商品全线回落发布时间:2012年03月08日来源：广州日报

欧债危机在沉寂了不多时之后卷土重来，希腊国债收益率超过1000%的消息拖累大宗商品市场出现普跌，伦敦金属交易所(LME)的有色金属期货跌幅大多超过2%，反映商品市场整体走势的RJ/CRB指数下跌1.57%，创下1月5日以来的最大单日跌幅。昨日国内期货市场也是跌多涨少，文华商品指数全天下跌0.85%。

有色金属对宏观经济的敏感性最强，希腊国债收益率突破1000%之后，LME的有色金属期货首当其冲遭遇利空。周二,三月期铜跳空下跌，全天跌幅高达2.53%；三月期锌跌幅高达3.59%；三月期铝和三月期铅分别下跌2.38%和3.63%。在昨日的电子盘中，铅、锌继续下跌，铜、铝出现小幅反弹。昨日沪铜主力合约也是跳空低开，全天下跌1.83%；沪铝跌幅较小，沪锌主力合约下跌1.92%。欧债危机由来与走势欧债危机还要迈多重关卡2012-03-08来源：中国日报

德国贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格・施米丁7日接受新华社记者专访时表示，虽然在各方努力下市场近期出现稳定迹象，但欧债危机还没有结束，还要迈过多重关卡。他指出，自去年12月份欧洲央行采取更加积极措施向市场释放大量流动性以来，意大利和西班牙等国家的国债收益率都大幅下降，市场的紧张情绪得到缓解。不过，欧债危机并未就此结束。

施米丁说，眼下希腊政府正在同私人部门进行的债券置换谈判，尽管有一些反对的声音，预计希腊政府能够完成私人债务部门的债券置换目标。而如果希腊政府不能如愿达成目标，或不得不宣布进行“非自愿”的债券置换，将给市场带来严峻考验，这也是欧元区之前从来没有遇到过的风险。他同时说，一旦情况朝不利的方向发展，西班牙和意大利两国的国债收益率可能会很快反弹。施米丁表示，本月初25个欧盟国家签署的财政契约对各国的财政赤字水平提出了更加严格的标准，相信签署契约的欧盟国家能牢记当前债务危机的教训，今后能严格遵守财政纪律。施米丁说，“如果财政契约能得到很好的执行，未来欧洲国家再次发生债务危机的可能性将大大降低”。针对欧盟区域内经济发展不平衡问题，他指出，德国10年前经济还相对疲弱，但得益于劳动力市场、财政和福利制度等方面的改革，如今经济变得十分强大，其他欧洲国家或可效仿德国进行类似改革。欧债危机由来与走势四、欧债危机的引发的原因与矛盾欧债危机由来与走势欧洲债务危机中的十大矛盾欧债危机由来与走势一是超高福利与政治体制的矛盾二是兑现竞选承诺与财政能力的矛盾三是经济衰退与增税的矛盾四是保位与欠债的矛盾五是克服债务危机与经济衰退加剧和社会动乱的矛盾六是德国等国的救助意愿与救助代价的矛盾七是欧洲央行体制与债务货币化解决方式的矛盾八是高债国政府融资需求与银行融资需求的矛盾九是长痛与短痛的矛盾十是欧元区货币体制与财政体制的矛盾欧债危机由来与走势

一是超高福利与政治体制的矛盾。西方政治体制表面看核心是“三权分立”，真功夫是竞选。竞选靠四大台柱，第一是竞选实力；第二是自身形象；第三是高能辩才；第四是利益许诺。为了选举的需要，不管有无财力，各参选党派竞相承诺提高福利价码，吊足选民胃口，逐渐形成“超高福利文化”。这种“超高福利文化”的“无限性”与民主政治体制趋向的“极端性”形成尖锐矛盾，并由此产生第二个矛盾，即兑现竞选承诺与财政能力的矛盾。为了兑现竞选承诺，就得提高财力；为了提高财力，就得增加税收。但是西方逐渐的人口老龄化、劳动力成本上升化，造成产业空心化，就产生了第三个矛盾，即经济衰退与增税的矛盾。欧债危机由来与走势欧元区国内生产总值（GDP）增幅环比已从2011年一季度0.8％跌到二季度0.2％，创2009年以来最低水平，其中作为欧元区火车头的德国仅为0.1％，法国更是原地踏步。经济衰退增不上税，又要争取连任，就得实行赤字财政，大肆举债，这就产生第四个矛盾，即保位与欠债的矛盾。为了保位而欠债，欠债越来越多，就形成了债务危机，就得减少赤字。“减赤”引发民众抗议、消费低迷，带来进一步的经济衰退、失业增加，反过来又导致税收下降、赤字增加，这就出现第五个矛盾，即克服债务危机与经济衰退加剧和社会动乱的矛盾。现在示威游行和骚乱已经此伏彼起。欧债危机由来与走势高债务问题自身解决不了，就要向其他国家求救。这就产生第六个矛盾，即德国等国的救助意愿与救助代价的矛盾，换句话说就是德国人岂能替希腊人埋单？默克尔面临着要欧元还是要选票的问题。这也是德法等国口惠而实不至的原因。德国解决不了，欧洲央行也解决不了。英美等国由于是自主货币国家，还可通过债务货币化（变相赖账）来解燃眉之急，比如推出新的量化宽松政策，政府向央行发债偿还到期债务。但欧洲央行这样做不但难通过，还可能导致各高债国争抢“货币化额度”的乱局。这就是第七个矛盾，欧洲央行体制与债务货币化解决方式的矛盾。欧债危机由来与走势同时，目前不仅是西方高债国的融资需求高峰，也是西方银行体系的融资需求高峰，西方银行体系的融资需求与其总负债的比率大多达30%－40％，这就产生第八个矛盾，高债国政府融资需求与银行融资需求的矛盾。上述种种办法解决不了问题，只好债务展期。债务展期产生第九个矛盾，长痛与短痛的矛盾。短痛可以让高债国破产，长痛是否就能解决问题？说不定会经历更多的剧痛，最后使更多的高债国破产。长痛短痛都不行，可否欧元区再前进一步成立“欧罗巴国”？欧元是欧元区货币体制的象征，“欧罗巴国”是欧元区财政体制的象征，这个设想可行么？这就出现第十个矛盾，欧元区货币体制与财政体制的矛盾。不用说无人强扭，强扭的瓜也不甜，德国人不干，我为什么替希腊人埋单？希腊人也不干，宁当鸡头不当凤尾，小国之君也比大国小民风光……欧债危机由来与走势欧债危机的根本原因欧债危机由来与走势美国著名的经济史学家查尔斯·P.金德尔伯格(CharlesKindleberger)在其名著《世界经济霸权1500-1990》中曾意味深长的说，一个国家的经济最重要的就是要有“生产性”，历史上的经济霸权大多经历了从“生产性”到“非生产性”的转变，这就使得霸权国家有了生命周期性质，从而无法逃脱由盛到衰的宿命。

实际上，这种“生产性”不仅是霸权国家盛衰的重要基础，也是一般国家经济繁荣与衰退的基础。欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。欧债危机由来与走势以希腊为例。作为欧盟援助计划的主要受益国，希腊曾在2003年至2007年经济快速增长，平均年增长率达到4%。高增长主要来自于财政和经常项目的双赤字以及加入欧元区后更容易获得廉价的贷款带来的基础设施建设的拉动以及信贷消费。但是，