第一章+国际收支与国际储备教材

第一章国际收支与国际储备相关要求：1.平时成绩20%=考勤5次（每次20分）+课堂表现；期末考试成绩80%=期末考试分数；2.请假请于上课前发邮件到hefly_2007@126.com中，过后请假如无充足理由，不算数；3.期末考试以课件和教材为主。

国际间的经济交易必然会产生货币性和非货币性的支付问题。由此引起了外汇、国际收支统计和国际储备等问题。

外汇的含义由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。广义的外汇：是以外币所表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。（《中华人民共和国外汇管理条例》）广义外汇的构成外国货币，包括纸币和铸币；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位；其他外汇资产。狭义外汇：指以外币表示的用于国际结算的支付手段。狭义外汇的特征具有真实的债权债务基础；票面所标示的货币是可自由兑换货币；是一国外汇资产，能用以偿还国际债务。外汇作用作为国际购买手段进行国际间的货物、服务等产出的买卖；作为对国际支付手段为国际商品、国际金融、国际劳务、国际资金等方面债权债务的清偿；作为国际储备手段，支付一国必须偿还的债务；维持本币汇率的稳定，促进经济发展与增长；作为国际财富的象征。国际收支概念根据IMF的解释，一国的国际收支（BalanceofPayments）是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录。经济交易IMF所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，是以交易为基础(onTransactionBasis)。目前各国普遍采用的正是这一广义的国际收支概念。经济交易的类型①金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖；②商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；③金融资产和金融资产之间交换；④无偿的、单向的商品和劳务转移；⑤无偿的、单向的金融资产转移。居民和非居民只有居民(resident)和非居民(non-resident)之间的经济交易才是国际经济交易。居民和公民是两个不同的概念。公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念。IMF作了如下规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。国际收支平衡表的含义国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）是一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析的需要，分类设置科目和帐户（account），并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。IMF规定各会员国必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总后定期发表在《国际金融统计》上。IMF出版了《国际收支手册》，制订了国际收支平衡表的标准格式。国际收支平衡表的格式及内容经常账户（1）商品贸易或有形贸易。中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品等。是经常帐户中最重要项目．（2）服务贸易即劳务进出口，包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等商业服务等等。又称为无形贸易。（3）收益包括职工报酬和投资收益两类。中国人在国外获得的工资，奖金，股票红利，债券利息等作为收益项目贷方，外国人在中国获得工资、奖金、红利、利息等作为收益项目借方。（4）经常转移包括政府与民间相互捐赠等等发生的收入转移。资本和金融账户资本和金融帐户，简称资本帐户(capitalaccount)，记录因为资产买卖活动发生的外汇收支。1．资本账户，包括固定资产所有权国际间转移，债权人不索取任何回报而取消债务等资本转移部分；还包括非生产和非金融性的资产如专利，版权，商标权的收买或放弃等。2．金融账户，包含“直接投资”“证券投资”与“其它投资（如贸易信贷）”等三个子项目。国际收支平衡表的技术性调整

——错误和遗漏由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”（NetErrorsandOmissions）科目。如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。记账方法——借贷记账法凡是引起本国外汇收入的项目记入贷方，表示正号；凡是引起本国外汇支出的项目记入借方，表示负号。国际收支平衡表的编制原理与记账方法国际收支平衡表编制举例[例1]本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。因为动用在国外银行存款就是对外资产减少，因此记作：贷（+）借（－）进口50万美元私人短期资本50万美元

[例2]本国向外国出口60万美元的货物，货款三月后才能到，但三月后收回债权时正好是下一个编表年度。在本年度记作：贷（+）借（－）出口60万美元私人短期资本60万美元

[例3]本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助，记作：贷（+）借（－）出口70万美元无偿转移110万美元官方储备40万美元

[例4]本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模，记作：

贷（+）借（－）投资收益200万美元直接投资200万美元[例5]某拉美国家拖欠外国银行贷款的到期利息300万美元不还，所拖欠的利息转化为新的债务，则在该拉美国家的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）投资收益300万美元私人短期资本300万美元[例6]国外企业以价值1000万美元的设备投入本国，创办合资企业，在本国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）进口1000万美元直接投资1000万美元[例7]美国政府发行的国库券被一家瑞士银行认购3000万美元，该瑞士银行从它在美国银行的账户提款支付。这时，美国向外国居民出售了债券，美国对外负债增加；同时美国银行中的瑞士居民存款减少，就是美国对瑞士的负债减少。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）证券投资3000万美元私人短期资本3000万美元[例8]一个美国居民购买了一家德国公司发行得股票，用他在纽约某银行的账户支付2万美元。这时美国居民持有了德国公司的股权，美国对外债权增加；同时德国公司拥有了在美国银行的美元存款，美国的对外短期债务增加。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）证券投资2万美元私人短期资本2万美元[例9]美国进口商用其在纽约某银行的账户支付10万美元给英出口商。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）进口10万美元私人短期资本10万美元[例10]本国政府从它在美国某银行的账户中提取38万美元，在国际黄金市场上购买黄金10000盎司，在本国的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）货币性黄金38万美元外汇储备38万美元注：从这个例子也可以看出，在国际黄金市场购买黄金，只改变官方储备的构成，不改变官方储备的数量。对国际收支平衡表的经济学分析国际收支平衡表是根据复式薄记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。但这只是账面的、会计意义上的平衡，不具有经济学意义。国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借方额和贷方额往往是不相等的，这种差额被称为局部差额（PartialBalance），如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。注重某几个科目的交易加总在一起所形成的局部差额

贸易差额经常账户差额基本差额官方结算差额综合差额贸易差额和经常账户差额贸易差额（TradeBalance）也是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。经常账户差额（CurrentAccountBalance）反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。基本差额基本差额（BasicBalance）是经常账户交易、长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。它反映了一国国际收支的长期趋势。如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。官方结算差额官方结算差额（OfficialSettlementsBalance）是经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果，它将官方短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡；当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储备变动的压力。官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。综合差额综合差额（OverallBalance）所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。国际收支不平衡及其调节国际收支不平衡的标志自主交易调节交易国际收支不平衡的原因经济周期——周期性不平衡经济结构——结构性不平衡国民收入变化——收入性不平衡货币价值高低——货币性不平衡偶发性原因国内经济政策国际收支不平衡的影响国际收支逆差的影响本国货币汇率下降降低对外支付能力影响宏观经济国际收支顺差的影响本国货币汇率上升导致通货膨胀等等国际收支调节政策外汇缓冲政策财政政策货币政策贴现政策（利率）准备金比率政策汇率政策其他政策国际收支理论国际收支自动调节论国际收支逆差出口减少进口增加黄金外流物价上涨货币供应量上升出口增加进口减少货币供给量下降国际收支顺差黄金流入物价下降自动调节理论的条件黄金在国际间自由流入或流出；自由贸易原则得到贯彻；价格机制是调节国际收支的唯一手段；进出口商品均有较大的供需弹性。1923年英国经济学家马歇尔提出“进出口需求弹性”概念。1937年英国剑桥大学经济学家JoanRobinson提出国际收支弹性分析法。1944年美国经济学家Lerner研究出货币贬值影响贸易收支的进出口商品需求弹性的临界值，正是提出了马歇尔-勒纳条件。弹性分析理论(ElasticityApproach)弹性分析理论前提条件◆收入不变（Y）；◆

利率不变，不考虑国际资本流动，将商品劳务贸易收支等同于国际收支；◆国内外商品劳务的价格不变（Px和Pm不变）；◆贸易品进出口供给弹性无穷大。

以本币贬值1％为例：

1、出口数量（X）会增加ηx％（ηx为出口需求价格弹性的绝对值），在本币价格不变的情况下以本币表示的出口收入变动为+ηx％PxX；

2、进口数量（M）会减少ηm％（ηm为进口需求价格弹性的绝对值），因进口数量减少引起的进口支出变动为-ηm％ePmM；

3、因本币贬值，进口的本币价格上升1％，从而引起的进口支出变动为+1%ePmM.

综合进出口支出变动：收入+ηx％PxX支出-ηm％ePmM

支出+1%ePmM即△TB＝+ηx％PxX－(-ηm％ePmM

+1%ePmM

)当△TB>0时，本币贬值将会改善贸易收支，假设本币贬值前贸易收支是平衡的，即：

TB=X•Px−M•(ePm)=0，就可以得到：

ηx+ηm>1马歇尔－勒纳条件，是本币贬值能够带来贸易收支或经常账户改善的必要条件。J曲线效应

弹性大小是不变的吗？弹性大小与什么有关系？

弹性大小与一定的时间相联系，通常来说，时间越长，数量对价格变化所作出的调整就越充分，或者说，短期弹性往往小于长期弹性。TBt0to弹性分析理论的评价假设出口供给价格弹性无限大，此情况只适用于非充分就业情况；没有考虑资本流动因素；没有考虑汇率贬值导致国民收入变化的影响。

吸收论

Y＝C+I+G+(X-M) 将（X－M）用B来表示，将A（C+I+G）称为吸收，反映本国居民的支出，用A表示 ：B＝Y-A 主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响国民收入和支出与国际收支的关系:吸收理论的政策主张在国内充分就业情况下，实行紧缩性财政货币政策，降低国内总吸收；在国内未充分就业情况下，通过货币贬值或贸易限制措施，扩大出口，改善国际收支。对吸收理论的评价没有考虑资本流动；假定生产要素转移容易实现；是以单一国家为分析模式。政策配合分析理论米德尔冲突：一国在制定和实施经济政策时，如果单独实行一项政策，容易引起内外部平衡的冲突。丁伯根法则：一国政府要实现一个经济目标，至少要使用一种有效的政策工具；要实现N个独立的经济目标，至少要使用N个独立有效的政策工具，政策工具至少要同政策目标一样多。对政策配合分析理论的评价对财政政策和货币政策的看法不符合实际；只强调了利率变化对资本流动的影响，对汇率、通货膨胀以及经济状况重视不够；实践中的财政政策与货币政策追求的目标很难完全一致。国际储备国际储备的概念国际储备指一国货币当局为平衡国际收支和维持本国货币汇率的稳定以及用于紧急国际支付而持有的为各国普遍接受的一切资产。国际储备的特点是一国货币当局持有的；具备流动性；为各国接受。国际清偿力是指一国直接掌握或不直接掌握，但在必要时可以用以调节，支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际债务的一切国际流动资金与资产。国际清偿能力的范围要比国际储备的内涵更广。项目国际清偿力国际储备内容国际储备、各种贷款及借款能力国际储备使用条件部分有条件无条件数量一切可以使用的外汇资源－部分外汇资源国际储备的作用充作干预资产，维持本国货币汇率稳定；弥补国际收支逆差；是吸收外资或从国外借款的信用保证。国际储备的构成黄金储备：货币当局持有的全部黄金储备中扣除充当国内货币发行准备后的剩余部分19世纪－－至今缺点：利息损失保管费黄金价格波动的风险外汇储备外汇储备是指一国货币当局所持有的可兑换货币和以其表示的支付手段和流动性资产。作为储备货币应具备的条件在国际货币体系中占重要地位能自由兑换为其他货币；价值相对稳定。外汇储备的历史发展英镑美元日元马克欧元在IMF的储备头寸（普通提款权）认缴IMF份额中25%的黄金和可兑换部分；IMF为满足成员国借款需要而动用的本国货币；IMF向该成员国借款的净额。特别提款权（SDR）目的：补充国际储备资产的不足以黄金保值的记帐单位无附带条件的流动资产固有资产：在会员国、基金组织、清算银行间使用一国可以实际动用的特别提款权数额平均不能超过其在基金组织配额的70％，但可以持有3倍于自身配额的特别提款权国际储备管理概念：指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程，是国民经济管理的一个十分重要的组成部分国际储备管理内容量的管理：对规模的选择和管理质的管理：国际储备运营的管理要解决的问题：维持正常运行，提高一国国际储备的使用效率国际储备的管理体制：政府或有关政府委托的部门管理国际储备总量管理影响国际储备总量的因素持有国际储备的成本经济开放程度与对外贸易状况国家信用等级与对外融资能力国家经济发展状况国际收支调节机制的效力经济政策和调节手段的选择外汇管制的严格程度最佳国际储备量的确定比率分析法国际储备/进口

美国耶鲁大学教