工程经济学进展

25三月2024工程经济学进展参考文献周惠珍，《投资项目经济评价》；国家计委，《建设项目经济评价与参数》；[美]H.M.斯坦纳（Steiner,H.M.），《工程经济学原理》（第二版）；[美]J.L.里格斯,《工程经济学》；[美]L.E.布西，《工业投资项目的经济分析》。本课程的内容体系绪论工程经济学的基本原理和方法投资项目的财务评价问题投资项目的经济评价问题经济评价参数的确定问题创业投资相关理论绪论工程经济学的研究对象工程的经济性工程经济学的性质应用性交叉性工程经济学的作用为投资决策提供依据为技术方案的优化与评价提供方法和手段工程经济学与其他相关学科的关系工程经济学的发展动态公共项目的评价问题创业投资工程科学经济学财务会计学工程经济学1.工程经济学的基本原理和方法1.1资金的时间价值及等值计算1.2单方案评价的原理和方法1.3多方案评价的原理与方法1.4投资方案的不确定性分析1.5方案优化技术——价值工程原理（VE）1.1资金的时间价值及等值计算资金时间价值的概念何谓资金的时间价值(What)为何会产生资金的时间价值(Why)如何测度资金的时间价值(How)绝对测度：利息相对测度：利率资金时间价值的计算单利：I=P*i*np—本金i—利率n—计息期复利：I=P[(1+i)-1]n现金流量与现金流量图现金流量的三要素：大小、方向、时间现金流量的支付方式一次支付等额支付现金流量的表示方式：现金流量图和现金流量表一次支付的现金流量图等额支付的现金流量图资金等值的概念P—资金的现值F—资金的终值A—资金的年值012345810005050505050资金等值的计算已知一次支付求现值P=F/(1+i)=F(P/F,i,n)已知一次支付求终值F=P(1+i)=P(F/P,i,n)已知等额支付（年值）求现值P=A{[(1+i)-1]/i(1+i)}=A(P/A,i,n)已知等额支付（年值）求终值F=A{[(1+i)-1]/i}=A(F/A,i,n)已知现值求年值A=P{i(1+i)/[(1+i)-1]}=P(A/P,i,n)已知终值求年值A=F{i/[(1+i)-1]}=F(A/F,i,n)

nnnnnnnn例：投资项目的现金流量如下，求该现金流量的现值、终值和年值。(i=10%)10020040404040404040120012345678910解：P=-100(P/F,10%,1)-200(P/F,10%,2)+40(P/A,10%,8)(P/F,10%,2)+(120-40)(P/F.10%,8)F=-100(F/P,10%,9)-200(F/P,10%,8)+40(F/A,10%,8)+(120-40)(F/P,10%,2)

A=P(A/P,10%,10)=F(A/F,10%,10)两种特殊的等额支付现金流发生在期初的等额支付永续等额支付

P=A/iA=P*i0123456A0123456A(1+i)P=A(1+i)(P/A,i,n),F=A(1+i)(F/A,i,n)0123456……1.2单方案评价原理和方法1.2.1静态评价：不考虑资金的时间价值投资收利率法（ROI）投资收益率：R=年平均净收益/总投资判据：R≥行业平均收益率投资回收期法投资回收期的概念：用项目投产后的净收益偿还投资所需的时间投资回收期的计算：累计净现金流量等于0的时间判据：T≤行业平均投资回收期例1，某投资项目的净现金流量如下表所示，求该项目的投资收益率和投资回收期。解：投资收益率R=(1160/7)/500=33.1%投资回收期T=6+20/180=6.1（年）年份12345678910净现金流量-150-250-100150150180180150150200累计-150-400-500-350-200-201603104606601.2.2动态评价：考虑资金的时间价值净现值法（NPV）净现值的计算：NPV=∑(CI-CO)(1+i)其中：i—标准折现率，或基准收益率CI—现金流入CO—现金流出(CI-CO)—第t年的净现金流量净现值的经济含义：超额利润判据：NPV≥0t-tt=0ncct内部收益率（IRR）内部收益率概念：使净现值恰好等于0时的折现率NPV(i)=0IRR=iNPV与i的关系（见图）IRR的计算：试算法

IRR的经济含义：占用资金的回报IRR的判据：IRR≥基准收益率内部收益法与净现值法的等效关系内部收益率的不足IRRiNPV外部收益率（ERR）外部收益率概念：使费用现值等值于（按基准收益率）收益终值时的折现率，即：PV(C,e)(1+i)=FV(B,e)ERR=e判据：ERR≥icnc例2，某投资项目的净现金流量如下表所示，设基准收益率i=10%，试用NPV法和IRR法评价该项目。解：1）NPV=182.17>0方案可行2）i=15%,NPV=61.73i=20%,NPV=-17.06IRR=15%+(20%-15%)[61.73/(61.73+17.06)]=18.9%>i方案可行年份12345678910净现金流量-150-250-100150150180180150150200(P/F,10%,t).9091.8264.7513.6830.6209.5645.5132.4665.4241.3855cc讨论关于基准收益率的选择基准收益率为最低可接受投资回报率基准收益率由三个因素决定：资金机会成本资金成本（市场利率）投资风险政府的货币政策是怎样影响投资决策的？1.3多方案评价1.3.1互斥方案的评价从若干个可行方案中选择一个最佳方案，这是多方案评价的基础1.3.3独立方案的评价资金有限，从若干可行方案中选择一组满足资金限额的最优方案组1.3.4相关方案的评价根据方案之间的相关关系及资金限额，选择一组方案组1.3.1互斥方案的评价例1，某项目有两种可行的建设方案，两种方案的投资及年净收益情况如下，基准收益率为10%，试选择方案。

0123456250606060606060

0123456300707070808080AB根据两个方案的现金流量及基准收益率计算，两个方案的NPV和IRR分别为：A方案：NPV=11.3IRR=11.4%B方案：NPV=23.6IRR=10.8%根据NPV指标比较，方案B优于方案A根据IRR指标比较，方案A优于方案B两种方法的评价结果不一致，以哪种方法为准？互斥方案比较的基本原理：增量分析设有两个互斥方案A、B，且A方案的投资大于B方案的投资。用A方案的净现金流减B方案的现金流，得到增量投资的现金流，采用单方案评价方法评价增量投资的可行性，那么，如果NPV(A-B)>0，或IRR(A-B)>i则A方案（投资大者）优于B方案（投资小者）；如果NPV(A-B)<0，或IRR(A-B)<i则B方案（投资小者）优于A方案（投资大者）；如果NPV(A-B)=0，或IRR(A-B)=i则两个方案无差别例1用增量分析法的评价结果如下：两个方案的增量投资的现金流如下：因为NPV(B-A)=-50+10x2.4869+20x2.4869x0.7513=12.24>0故：方案B优于方案A501010102020200123456增量分析方法还可以用于某些效益或费用无法用货币计量的情况下方案之间的比较，此时，只要假设两个比较方案不可计量部分的效益或费用相同即可。例2，某工程有两种施工方案，方案A的一次性投资为15万元，经常性使用费为每年4万元；方案B的一次性投资为12万元，经常性使用费为每年5.5万元，该工程建设期4年，4年后的残值为原值的20%，i=10%试比较两个方案的优劣。解：

NPV(A-B)=-(15-12)+(5.5-4)(P/A,10%,4)+(3-2.4)(P/F,10%,4)=2.16>0故：方案A优于方案Bc012344444315012345.55.55.55.52.412AB多个方案的增量分析——“淘汰赛”检验各方案的可行性；各方案按投资额的大小，从小到大排序；对排在最前的两个方案进行增量分析，淘汰次优方案；将优胜方案与下一个方案进行增量分析，依次逐步淘汰次优方案，最后的优胜方案即为最优方案。例3，某项目有5种可行的建设方案，各方案的投资额、净现值和内部收益率如下，i=10%，试比较方案的优劣。c方案投资NPVIRRA250082024%B200064020%C220078022%D340090018%E300068015%解：按NPV比较：DACEB按IRR比较：ACBDE采用增量分析法：BCAEDC(14%)A19%A8%D11%讨论：能否直接比较各方案的NPV选择最佳方案？为什么？能否直接比较各方案的IRR选择最佳方案？为什么？问题1：可以直接比较各方的净现值选择最优方案，因为采用增量分析的评价结果与直接比较净现值方法结果是相同的。NPV(A-B)=NPV(A)-NPV(B)NPV(A-B)>0=NPV(A)>NPV(B)A方案优于B方案A方案优于B方案问题2：不可以直接比较各方案的IRR确定最优方案，因为直接比较IRR得到的结果可能与增量分析不一致。NPViABi*IRRIRRAB当i<i*时，两者评价结果不一致当i>i*时，两者评价结果一致年值法（AV）先计算各方案的净现值，然后折算为年值，直接比较年值，年值最大者为最有方案。重复投资法取各方案寿命期的最小公倍数作为共同计算期，采用重复投资确定各方案在共同计算期内的现金流，然后按互斥方案的评价方法确定最有方案。研究期法取各方案寿命期最短者作为研究期，对寿命期超过研究期的方案进行现金流量处理（转化为等额支付），然后按互斥方案评价方法确定最有方案。1.3.2不同计算期互斥方案的评价例4，某建设项目有A、B两个方案，其现金流量如下，基准收益率为10%，试比较两个方案的优劣。012345678910300808080808080808010010050505050012345A:B:解：年值法AV(A)=[-300(P/F,10%,1)+80(P/A,10%,9)(P/F,10%,1）+20（P/F,10%,10)](A/P,10%,10)=25.04AV(B)=[-100(P/F,10%,1)+50(P/A,10%,4)(P/F,10%,1)]x(A/P,10%,5)=14.03AV(A)>AV(B)故方案A优于方案B.最小公倍数法NVP(A)=153.83NPV(B)=86.20NPV(A)>NPV(B)故方案A优于方案B0123456789103008080808080808080100A:0123456789101005050505050505050B:100研究期法NPV(A)=AV(10)(P/A,10%,5)=94.90NPV(B)=86.2NPV(A)>NPV(B)，故方案A优于方案B0123456789103008080808080808080100A:1.3.3独立方案的评价——从若干可行方案中选择一组最佳方案互斥方案组法基本原理：按照投资限额列出各种可能的方案组合，然后将每一个方案组合看成是一个互斥方案（称为互斥方案组），采用互斥方案的评价方法（增量分析）进行方案组比较，最后得到最优方案组。方法：进行单方案评价，检验各方案的可行性按投资限额列出各种可行方案组合，方案组之间看成是互斥方案的比较采用增量分析优选方案组，得到最优方案组。例5，某企业有三个投资机会：A、B、C，这三个投资机会的现金流量如下表，企业最大融资能力为800万元，基准折现率为10%，试作出最优投资决策建议。年序机会12~1011A-3506280B-2003951C-42076971.单方案评价NPV(A)=34.46NPV(B)=40.24NPV(C)=50.08三个投资机会都可行2.互斥方案组及其评价

最优方案组为B+C，即同时投资C和B方案组总投资NPV排序A+B55074.703A+C77084.542B+C62090.321A+B+C970*-净现值率法(NPVR)进行单方案评价，检验方案的可行性；计算各可行方案的净现值率NPVRNPVR=NPV/PV(I)按NPVR的大小逐个选取可行方案，直到满足投资限额的边际方案。例5中A、B、C三个方案的净现值率分别为：NPVR(A)=10.8%NPVR(B)=22.1%NPVR(C)=13.1%按NPVR排序：BCA累计投资额：2006209701.4投资方案的不确定性分析敏感性分析单因素多因素盈亏平衡分析概率分析1.4.1敏感性分析基本原理：对影响投资效益的各种因素分别变化一定的幅度，然后计算各因素的变化对评价指标的敏感程度，从而识别出影响投资效益的敏感因素，并对这些敏感因素进行重点分析。某因素的敏感度=评价指标变化率/风险因素变化率方法：选择某个风险因素发生一定幅度的变化调整各年度现金流量重新计算评价指标(NPV、IRR)计算该风险因素的敏感度重复以上步骤，分别计算出一些主要风险因素的敏感度比较各种风险因素敏感性后，针对主要风险因素提出决策建议例8，某投资方案估算总投资为1200万元，起初一次性投入，设计年生产能力为10万台，预计产品价格为35元/台，年经营成本为140万元，计算期为10年，设备残值为80万元，标准折现率为10%，试对投资额、产品价格、经营成本进行敏感性分析。解：1、现金流计算年份01~910现金流入350430现金流出1200140140净现金流量-12002102902、计算评价指标（NPV）NPV=-1200+(35*10-140)(P/A,10%,10)+80(P/F,10%,10)=121.2（万元）3、敏感性分析变化幅度因素NPV∆NPVβ投资额+10%1.2-120.09.0产品价格+10%336.2+215.017.8经营成本+10%35.2-86.07.14、敏感性分析图变化幅度产品价格经营成本投资额NPV121.2-20%-10%10%20%盈亏平衡分析的原理盈亏平衡点的概念：收入=成本时的临界点盈亏平衡点的确定R

1.4.2盈亏平衡分析Q*Q0Q总收入：R=P×Q（1-t）总成本：C=F+v×Q其中：P——产品售价Q——设计产量F——固定成本v——单位变动成本盈亏平衡点：R=C解方程得到：盈亏平衡点产量（销售量）Q*=F/[P（1-t)-v]盈亏平点价格P*=[F/Q+v]/(1-t)抗风险能力的评价盈亏平衡点水平越高，风险越大；生产能力抗风险能力指数Q*/Q销售价格抗风险能力P*/P例9，某项目设计生产能力为年产50万件产品，预计单位价格为100元/件，单位产品变动成本为80元/件，年固定成本为300万元，产品销售税金及附加为5%，试对产品的销售量及销售价格进行盈亏平衡分析。解：1、盈亏点产量：R=100(1-5%)Q=95QC=300+80QR=CQ=300/(95-80)=20（万件）2、盈亏平衡点价格R=(1-5%)P*50=47.5PC=300+80*50=4300P=4300/47.5=90.5（元/件）3、抗风险能力分析生产能力抗风险能力：20/50=40%产品价格抗风险能力：90.5/100=90.5%1.4.3概率分析识别风险因素风险评估可能的状态值发生的概率计算各种组合状态下的评价指标（NPV）计算评价指标期望值及方差估算投资方案可行的概率1.5价值工程原理价值工程的概念价值工程对象的选择功能分析功能评价方案创新与评价1.5.1价值工程的概念价值工程是通过对所研究对象的功能与费用进行系统分析，并通过改进和创新，旨在提高所研究对象价值的思想方法和管理技术。

价值（V）=功能（F）/成本（C）几个要点：着眼于寿命周期成本（Life-cyclecost)；价值工程的目标是要以最少的寿命周期费用实现必要功能；价值工程的核心是功能分析；价值工程是一项多专业协作完成的有组织活动；价值工程主要应用于产品设计阶段。提高价值的途径1.5.2价值工程对象的选择原则：通过价值工程能够取得尽可能大的效果。一般选择以下对像：成本比重大的产品或零部件不合格率高的产品或零部件功能不足的产品或零部件返修率高的产品或零部件方法：ABC分类法例9，某产品由A、B、C、D、E、F、G等7种零件装配而成，这7种零件的成本占总成本的比重如下表所示，试采用ABC分类法确定价值工程的对象。零件ABCDEFG成本比重4%5%29%14%35%10%3%零件成本比重累计比重分类E35%35%AC29%64%D14%78%F10%88%BB5%93%CA4%97%G3%100%1.5.3功能分析功能分析的目的明确功能要求明确功能关系识别多余功能检查必要功能功能分类产品功能必要功能不必要功能基本功能辅助功能多余功能重复功能过剩功能功能分析的主要工作功能定义功能整理明确功能之间的关系，建立功能关系图识别必要功能和不必要功能确定功能确定功能测度指标确定功能要求1.5.4功能评价功能评价的目的检查功能与成本的匹配程度明确产品改进方向预测降低成本潜力功能评价的方法功能评价值法（绝对值法）功能指数法（相对值法）功能评价方法I：功能评价值法价值系数(V)=功能评价值(F)/目前成本(C)功能余值=目前成本-功能评价值功能评价值——可靠地实现功能的最低成本，也称功能目标成本。实际成本——当前为实现该功能实际所花费的成本.难点：功能评价值的确定当一个零件承担多种功能时如何确定功能成本（功能成本分配问题）例10，（成本分配问题）某产品由A、B、C三种零件组装而成，这三种零件的成本分别为300、600、700元，该产品有F1、F2、F3、F4四种功能，要求：试确定各种功能的成本。如果实现这四种功能的最低成本如下，则试评价各项功能的价值及功能余值。F1=300元,F2=300元,F3=400元,F4=450元零件成本F1F2F3F4A3000.70.3B6000.20.250.30.25C7000.40.61、确定零件对项功能的重要性权重零件成本F1F2F3F4A30021090B600120150180150C700280420合计16003302404605702、根据零件对项功能重要性权重分配成本3、计算各项功能的价值及功能余值功能F1F2F3F4功能价值0.911.250.870.79功能余值30－6060120价值指数(VI)=功能指数(FI)/成本指数(CI)功能指数：功能对产品的重要性权重成本指数：花费在该功能上的成本比重难点：功能指数的确定成本指数的确定（一个零件承担多种功能时）功能指数确定方法01评分法（强制确定法，FD）04评分法层次分析法(AHP）功能评价方法II：功能指数法例11，某产品有A、B、C、D、E五种功能，试采用01评分法和04评分法确定功能指数。1、01评分法功能ABCDE得分权重A1010130.20B1111150.33C0010120.13D1011140.27E0000110.07合计151.00功能ABCDE得分权重A-121370.175B3-324120.300C21-1370.175D323-3110.275E1011-30.075合计401.002、04评分法例12，假设例10中四项功能对产品的重要性排序为：F4>F3>F1>F2,试确定各项功能的价值指数。功能指数成本指数及价值指数功能F1F2F3F4得分价值指数F1110020.2F2010010.1F3111030.3F4111140.4F1F2F3F4合计成本3302404605701600成本指数0.210.150.280.361.00功能指数0.200.100.300.401.0价值指数1.000.671.11.1关于价值系数（指数）的讨论价值系数（指数）越大越好吗？V»1，功能不足，必要功能没有得到充分满足；V«1，存在不必要功能；V=1，功能与成本匹配价值系数（指数）存在合理区间吗？日本学者田中提出了最适区间的确定方法模型：LxR=SFCV=F/C最适区间oLR例12，某分部工程须承担五种功能，该分部工程的预算成本为50万元，分配到各功能上的的成本以及功能指数如下表所示，试进行功能评价。功能成本FICIVIA12.00.1750.2400.729B10.00.3000.2001.500*C8.00.1750.1601.094D13.50.2750.2701.019E6.50.0750.1300.577*501.0001.0002.投资项目的财务评价投资项目经济评价概述财务盈利能力评价财务清偿能力评价财务评价现金流量的测算财务评价中的几个问题2.1投资项目经济评价概述投资项目经济评价分两个层次微观层次：企业财务评价宏观层次：国民经济评价企业财务评价与国民经济评价的区别评价的角度不同采用的价格不同采用的参数不同财务评价的基本内容赢利能力评价清偿能力评价外汇平衡能力评价*风险评价2.2财务盈利能力评价2.2.1财务盈利能力评价内容全部投资盈利能力评价税前税后自有资金盈利能力评价税前税后2.2.2财务评价的方法静态评价指标：投资收益率投资回收期动态评价指标：净现值法（NPV）内部收益率法（IRR）动态投资回收期

2.2.3财务评价现金流的构成

全部投资财务评价的现金流构成现金流入经营收入（生产期各年末）固定资产余值回收（计算期末）流动资金回收（计算期末）现金流出固定资产投资（建设期各年末）流动资金投资（建设期最后一年末）经营成本（生产期各年末）税金营业税及附加所得税自有资金投资的现金流构成现金流入同全部投资现金流出自有资金投资经营成本（同全部投资）借款本金偿还借款利息税金（营业税及附加所得税）（同全部投资）2.3财务清偿能力评价2.3.1财务清偿能力评价指标借款偿还期资产负债率流动比速动比2.3.2借款偿还期概念：在国家财税制度和项目具体财务条件下，以项目投产后可用于偿还固定资产投资借款和建设期利息所需的时间。计算方法：借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份-借款年份+当年借款偿还余额/当年可用于还款的资金额可用于偿还借款的资金：折旧+摊销费+未分配利润当折旧、摊销费和可分配利润不足于按债权人要求还款时，可用短期借款来解决。2.3.3资产负债率资产负债率是指企业（项目）总负债占总资产的比重，反映企业（项目）在特定时间的总体负债清偿能力。资产负债率=期末负债总额/期末资产总额资产固定资产净值在建工程流动资产递延资产净值无形资产净值负债应付帐款短期借款长期借款2.3.4流动比流动比是指流动资产与流动负债的比例，反映短期负债的清偿能力。流动比=流动资产/流动负债流动资产现金存货应收帐款累计赢余资金流动负债应付帐款流动资金借款其他短期借款2.3.4速动比速动比是指能快速变现的资产与短期债务的比重，反映了项目在不清算的前提下短期债务的清偿能力。速动比=（流动资产-存货）/流动负债2.4外汇平衡能力评价*年份项目建设期投产期生产期12345671.外汇来源1.1产品销售外汇收入1.2外汇借款1.3其他外汇收入2.外汇运用2.1固定资产投资外汇支出2.2进口原材料外汇支出2.3进口零部件外汇支出2.4技术转让外汇支出2.5偿还外汇借款本息2.6其他外汇支出2.7外汇余缺2.5财务评价参数的估算2.5.1现金流入的估算经营收入的估算达产期可按设计生产能力的一定比例和市场价格为基础估算正常生产期以设计生产能力产量和市场价格为基础估算销售收入=销售量*销售价格正常年份销售量=设计生产能力投产期销售量=设计生产能力*a%销售价=市场价格或离岸价流动资金回收等于流动资金投资额在项目结束后一次性回笼固定资产残值回收按固定资产的一定比例（一般在3-5%左右）在项目结束后回收2.5.2现金流出的估算总投资的构成固定资产投资工程费用建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用预备费基本预备费涨价预备费投资方向调节税建设期利息流动资金固定资产投资估算生产能力指数法朗葛系数法Ic=Ec(1+a1m1+a2m2+a3m3)概算指标法Ic=∑(PiQi)建设期利息计算每年应计利息=（年初借款本息累计+当年借款/2）*年利率Ic=I0(Qc/Q0)r流动资金的估算粗略估算（用于初步评价）按销售收入、经营成本或固定资产的某一比例估算如商业项目可按销售收入的10~15%估算如机械制造项目可按经营成本的15~20%估算如冶金制造项目可按固定资产投资的8~10%估算分项估算流动资金=流动资产-应付账款流动资产=应收账款+存货+现金应收账款=经营成本/周转次数存货=外购原材料、燃料占用的资金+在产品占用的资金+产成品占用的资金现金=（年工资与福利+年其他费用）/周转次数应付账款=年外购原材料、燃料、动力费用/周转次数周转次数=365/最低周转天数本年流动资金增加额=本年流动资金需要量-上年流动资金成本估算成本的概念总成本=生产成本+管理费+财务费用+销售费用生产成本=直接费+制造费直接费=材料费+人工工资及福利+其他直接费制造费=折旧、维修费、办公费及车间一级的管理人员工资及福利、等管理费=企业一级管理人员工资及福利、折旧、维修费、无形资产及递延资产摊销及其他管理费财务费：生产经营期间的利息及其它财务费用销售费：销售人员工资及福利、广告、差旅费等经营成本：为生产经营活动而直接支付的成本费用经营成本=总成本-折旧-摊消费-借款利息变动成本与固定成本变动成本：总成本中与产量直接相关的那部分成本固定成本：在总成本中与产量无关的那部分成本成本估算外购原材料费=∑（年外购原材料*单价）外购燃料动力费=∑（年燃料动利用量*单价）工资及福利=∑[人员定编*年工资（1+α）]折旧费直线折旧按折旧年限平均折旧Dt=（固定资产原值-残值）/折旧年限按工作量平均折旧Dt=固定资产原值-残值）/额定工作量加速折旧双倍余额折旧Dt=固定资产净值（2/折旧年限）年数和折旧Dt=（固定资产原值-残值）[(折旧年限-已使用年限）/n(n+1)/2]例：某设备资产原值为2500元，折旧年限为10年，残值率为5%，求各年折旧额。折旧年序12345678910残值资产净值25002000160012801024819655524419272125折旧额500400320256205164131105147147折旧年序12345678910残值资产净值25002000160012801024819655524419272125折旧额表1双倍余额递减折旧法表2年数和折旧法摊销无形资产摊销：按规定期限平均摊销递延资产摊销：按不少于5年平均摊销利息：根据资金来源与运用表及还款方式按复利计算等额还本付息：按等值公式计算等额还本，利息照付：At=Dt/n+Dt[1-(t-1)/n]*i销售税金及附加营业税或增值税：按营业额计算城市维护建设税：按营业税计算教育附加：按营业税计算所得税按所得额和所得税率估算所得额用税前利润为依据测算利润估算及分配利润估算利润总额=销售收入-总成本-销售税金及附加所得税=所得额*所得税税率税后利润=利润总额-所得税利润分配弥补以前年度亏损提取法定公积金提取公益金盈余公积金应付利润未分配利润例1流动资金的估算——一个演示行例子序号年份项目投产期达产期4567……1外购原材料20553475412541252进口零部件108712087257253外购燃料132527274外购动力294858585工资及福利2132282282286修理费151569697折旧费2242242242248摊销费707070709利息支出23419615113010其他费用32444150750711总成本426459306184606312经营成本（11-7-8-9）3736544057395739表1年生产成本及费用序号年份项目周转天数周转次数投产期达产期对应表1的成本项目45678一流动资产285104.212901应收账款409415604638638122存货23071.28532.1原材料507.228548357357312.2进口零部件90427230218118122.3燃料606245532.4在产品20181902782902901+2+3+4+5+62.5产成品1036104151159159123现金1524222831315+10流动资产小计1290168518771877二流动负债4093545825845844应付账款4093545825845841+2+3+4三流动资金(一-二)936115713291329四流动资金增加额9362211720表2流动资金估算表2.6财务评价中的几个问题财务评价中的价格问题价格变动的因素相对价格变动：供求关系变化引起的价格变动绝对价格变动：通货膨胀引起的价格变动三种价格基价：既不考虑相对价格变化，也不考虑绝对价格变化时价：同时考虑相对价格和绝对价格变化实价：仅考虑相对价格变化财务评价中应选择哪种价格？改扩建项目与新建项目的财务评价有何区别？“有无对比”与“前后对比”有何区别？改扩建项目应采用何种评价方法？例2：某技术改造项目,在技术改造前2005年产量为3500台,通过内涵扩大再生产,在两年内每年可增产800台,以后产量保持不变.如果通过技术改造,两年后的2007年产量为5100台,2008年及以后的年产量为7200台.试用前后比较法和有无比较法进行分析.年份有无比较前后比较有项目无项目生产增量项目前项目后生产增量2005350035000350035000200643004300035004300800200751005100035005100160020087200510021003500720037002009720051002100350072003700折旧方法对财务评价有何影响？折旧一般可分为平均折旧和加速折旧两种方法两种折旧方法对财务评价的影响主要体现在税后评价，因为折旧本身并不是现金流量，但它对所得税会产生影响。例3，某项目税前现金流量如下表所示，不考虑摊销费和借款利息，所得税税率为30%，试分析平均折旧和加速折旧对现金流量的影响现金流量表融资方案对财务评价有何影响？融资方案对财务评价的影响主要体现在自有资金财务评价方面，即财务杠杆效应融资方案对现金流的影响集中体现在利息因素上，而利息对现金流的影响反映在两个方面：利息本身就是现金流的一部分利息抵扣税金融资方案对税前税后财务评价均有影响，只是对税后评价影响更大。融资方案的借贷资金比例和资金成本对财务评价均有影响。3.投资项目的国民经济评价国民经济评价的必要性国民经济评价的基本理论国民经济的费用与效益国民经济评价中影子价格的确定3.1国民经济评价的必要性国民经济评价的必要性投资项目存在外部性市场的不完善公共产品的存在存在非货币性费用与效益社会目标的多样性哪些项目需要进行国民经济评价？具有明显外部效应的项目价格明显不合理的项目对国民经济有较大影响的项目财务评价与国民经济评价不一致时的处理财务评价可行，国民经济评价不可行有条件通过不能通过财务评价不可行，国民经济评价可行政府直接投资政府政策支持3.2国民经济评价的理论基础福利经济学理论国民经济评价的目标——社会福利最大化社会福利的计量——消费剩余+生产者剩余pQSS=ƒQ1[p(Q)-p1]dQR=Q1(p1-C)Q1消费者支付意愿曲线RP1CDupit桥梁收费问题——一个著名的案例04百万1从投资人财务评价的角度：R=p*Q=4(1-p)p,根据利润最大化原则，p=0.5，此时，R=1(百万），S=0.5（百万）从国民经济角度S=Q*(1-p)/2+Q*P=2(1-p)+4(1-p)p，根据福利最大化原则，p=0，此时，R=0，S=2（百万）Q=4(1-p)2社会福利增加的途径社会财富的增长（效率原则）社会财富的分配均衡化（公平原则）空间分配时间分配（消费与积累）国民经济评价的目标增长目标：项目所产生的净效益L=∑Qt/(1+t)t公平目标（收入再分配）通过对不同收入水平地区及阶层的消费赋予不同的权重来处理国民经济评价的基本原则：帕累托改进原则：符合帕累托改进的项目才能建设帕累托改进：在没有其他人的福利减少的情况下至少有一个人的福利得到了提高。条件过于苛刻卡尔多（Kaldor)补偿原则：只要福利增加的总量大于福利减少的总量，项目便可建设。（假设补偿）希克斯（Hiks)补偿原则：福利增加的总量大于福利减少的总量，并且，福利减少者能够从福利增加者处得到实际补偿时，项目可以实施。（实际补偿）项目经济评价的主要方法体系主要由两种评价方法体系UNIDO（准则）方法体系OECD（L－M）方法体系两种方法的相同处理论基础相同——福利经济学基本方法相同——费用－效益分析评价目标相同——增长目标，公平目标采用的价格及参数相同——影子价格两种方法的不同处净效益的计算方法不同：OECD法以扣除了消费的、未规定用途的社会收入，即可用于投资的社会价值部分作为社会净效益，相当于社会积累。UNIDO法是以累计总消费价值作为社会净效益。国民收入（NNP）＝积累＋消费影子价格的计算方法不同OECD法以国际价格（口岸价格）为基准的世界价格体系UNIDO法以国内价格为基准的国内价格体系考虑收入分配影响的方法不同OECD法在影子价格中考虑UNIDO法按效率价格（经济价格）计算的效益后再进行收入分配影响调整OECD净效益UNIDO净效益3.3国民经济评价中的几个问题关于费用与效益的确定国民经济评价中的费用是指社会费用，即国民经济为该项目所付出的总代价，包括：直接费用和间接费用内部费用和外部费用货币费用和非货币代价有形的与无形的国民经济评价中的效益是指社会效益，即该项目为国民经济所作的总贡献，包括：直接效益和间接效益内部效益和外部效益货币效益和非货币效益有形的与无形的项目的外部效益和外部费用统称为外部效果

效益

费用

直接有形的节省出行时间设施投资和减少交通事故运行费用无形的减轻空气污染减少地下空间间接有形的缓解地面交通阻塞间接无形的土地、房产升值城市轨道交通项目农田灌溉项目

效益

费用

直接有形的增加农业的产出设施投资和运行费用无形的美化环境野生动植物减少间接有形的减轻土地沙化减少水资源农机、农药和化肥行业增收食品加工行业成本降低无形的稳定农村社会

教育项目

效益

费用直接有形的增加就业收入设施和教职工工资无形的丰富生活意义读书时间的机会成本间接有形的减少犯罪增加了教职工的收入无形的提升道德及文明水准

载人宇宙飞行

效益

费用

直接有形的暂时不清楚火箭、飞船等研制无形的空间探险乐趣空间污染间接有形的空间科学实验无形的国际声誉

项目的外部效果由于价格变化所产生的外部效果（大部分已在影子价格中反映）技术性外部效果（需单独评价）相邻部门外部效果（有无对比法，捆绑解决）pQ1Q2p1p2ABCSP2CQ1O——原有项目的收益SQ1CBQ2——新建项目的收益SP1ABP2——消费者剩余的增加SP1ACP2——原有项目收益减少，转移支付SABC——外部效果案例：汽车过江原用轮渡，年交通量为200万台，现计划在江上建一座桥，建桥后由于交通方便，估计诱发新增交通量为100万量。用轮渡过江过江费用为10元/辆次（其中2元为轮渡公司的利润，8元为轮渡公司费用），过桥费为6元/辆次（其中4元为过桥费，2元为过桥者自身费用，桥的日常费用不计），试问：建桥项目所产生的效益为多少？如果社会折现率为12%，从国民经济的角度，建桥投资额最高限额为多少？10620030018交通需求曲线p=-0.04Q+18建桥项目所产的效益：建桥前:消费者剩余=（18-10）*200/2=800生产者剩余=2*200=400总效益=1200建桥后：消费者剩余=（18-6）*300/2=1800生产者剩余=4*300=1200总效益=3000建桥所产生的净效益：S=3000-1200=1800其中：过桥者剩余增加了1000，生产者剩余增加800建桥的最大投资额：采用永续年限的等额支付求现值的公式：P=A/i=1800/12%=15000（万元）即只要建桥投资不超过1.5亿元，从国民经济的角度，建桥可行。关于非货币效果的处理用实物指标计量：如节约时间、延长寿命、提高质量等缺点：只能用于比较，不能解决可行性评价货币化处理消费者支付意愿：如生活质量的提高，环境改善缺点：不同个体往往支付意愿差异较大消费者通常不太愿意透露真实支付意愿医疗、卫生、安全和环境项目广泛采用的效果指标增加的寿命年限YLGs(YearsofLifeGained)；增加的健康寿命年限HYLGs(HealthyYearsofLifeGained,)；自理能力调整后的延长寿命DALYs（Disability-Adjusted-Life-Years）；质量调整寿命年限QALYs(QualityAdjustedLifeYears)。有关生命的费用/效果比是怎样算出来的

某地区出现了一种疾病，该疾病的发病率为0.1‰。现找到了一种预防措施，采取措施后可使某种疾病的发病率从0.1‰降至0.05‰。设该预防措施的费用现值为200万元，受益人口100万，这种病治愈的概率为80％，死亡为20％，这种疾病的平均医疗成本为1.2万元/人，治疗康复过程中的平均机会成本为0.8万元/人。该地区人口原平均寿命为70岁，患病者的平均年龄为15岁。试评估该预防措施的效果。

YLGs=(70-15)×20%×(0.1‰-0.05‰)×106

=550人年；预防措施的总费用是：cost=2×106–20,000×(0.1‰-0.05‰)×106

=100万元；该项预防措施的费用/效果是：cost/YLGs=100/550=1,818元/人年。---HarvardRiskResearchCenter的研究成果1、如果通过法案强制要求厂商给汽车安装安全带，那么等于每花69美元就可以救一个人一年的生命。2、给黑人新生儿做镰状红细胞贫血检查（sickle-cellanaemiascreening），等于240美元就可“买”一个人一年的生命。3、给妇女作乳房X光检查，等于810美元“买”一年人命。4、给65岁以上的人接种肺炎疫苗，等于2000美元“买”一个人一年的生命。5、劝告那些一天吸一盒以上烟的人戒烟，等于9800美元“买”一个人一年的生命。6、促使30岁以上的人吃低胆固醇的食物，等于19000美元“买”一年的生命。7、要限定核电厂的放射线标准，等于要花一亿八千万美元能“买”一年人命。8、为橡胶轮胎工场安装苯的排放控制装置，一年生命的价格就会高达二百亿。

时间节约的价值

影响时间节约价值估算的因素主要有：收入、出行目的、出行距离、交通方式、出行时间、交通服务质量、出行者的类型、出行地区等。一些研究资料显示：由于现代社会误时造成的损失有可能大大高于旅行时间的费用，因此人们对旅行中的准时的支付意愿越来越高。出行目的估算方法推荐的默认值1．工作出行（包括商务出行）2．上下班出行和非工作出行3．步行/等待工作出行休闲出行单位人事费用法实际观测值实际观测值（1+d1）w0.30w1.5×（1+d1）w1.5×0.30w5．货物运输6．公共运输资源费用法资源费用法运输工具时间费用+驾驶人员工资+所载货物时间费用运输工具时间费用+驾驶人员工资+旅客时间费用注：d1为社会保障，医疗保险和用人单位支持的其它方面福利和招聘费用等占工资的百分比；W为小时工资加津贴。减少伤亡的货币价值作为事前的评价，多数人的意见是用支付意愿法，而不用人力资本法。减少伤亡是统计意义上概念，而不是把生命货币化。美国Viscuci建议的值为300—700万美元；英国交通部规定道路交通减少一个死亡事故的价值为114.5万英磅；重伤128,650英磅；轻伤9,920英磅。采用人力资本法，我国按人均GDP估计的生命价值结果为7.54万元。采用支付意愿法和成果参照法估算的我国城市居民的生命价值为48.7万元，农村居民的生命价值为25.8万元（按2001年价格）。

3.4影子价格的确定影子价格的概念影子价格也称最优计划价格或计算价格，是指商品或生产要素的任何边际变化对国家基本目标所作贡献的价值影子价格的确定方法（OECD体系）将投入物和产出物分为外贸物、非外贸物及特殊投入物三类对外贸品以国际市场价格为参照系，以口岸价格为基础确定影子价格非外贸品采用支付意愿或成本分解法确定影子价格对资金、土地和劳动力等特殊投入物，采用机会成本确定影子价格外贸品与非外贸品的确定外贸品：其生产和使用将直接或间接地影响国家进出口的货物。包括：直接出口间接出口（替代其他企业产品使其增加出口）替代进口（以产顶进减少进口）直接进口间接进口（挤占其他企业的投入物使其增加进口挤占原可用于出口的国内产品非外贸品：其生产和使用将直接或间接地影响国家进出口的货物。包括：“天然”非外贸品：如建筑物、基础设施等运输费用过高受国家贸易政策或其他条件的限制贸易品影子价格的确定产出品影子价格的确定：以离岸价格为基础，考虑国内流转过程中的运输费及贸易费后的出厂价格。直接出口产品SP=FOB*SER-(T1+Tr1)间接出口产品SP=FOB*SER-(T2+Tr2)+(T3+Tr3)-(T4+Tr4)替代进口SP=CIF*SER+(T5+Tr5)-(T4+Tr4)T1、Tr1——拟建项目到口岸的运费及贸易费T2、Tr2——供应厂到口岸运费及贸易费T3、Tr3——供应厂到国内用户的运费及贸易费T4、Tr4——拟建项目到国内用户的运费及贸易费T5、Tr5——口岸到用户的运费及贸易费FOB——离岸价CIF——到岸价SER——影子汇率投入品影子价格的确定：以到岸价格为基础，考虑国内流转运费和贸易费用后的到厂价格。直接进口品SP=CIF*SER+(T1+Tr1)间接进口品SP=CIF*SER+(T5+Tr5)-(T3+Tr3)+(T6+Tr6)减少出口品SP=FOB*SER-(T2+Tr2)+(T6+Tr6)T6、Tr6——供应厂到项目的运费及贸易费其它同上口岸原供应厂拟建项目用户T1、Tr1T2、Tr2T3、Tr3T4、Tr4T6、Tr6T5、Tr5非外贸品影子价格的确定产出品：分三种情况确定增加供应数量满足国内消费的产出品：供求均衡的，按财务价格定价供不应求的，参照国内市场价格并考虑价格变化趋势定价，但不应高于相同质量产品的进口价无法判断供求情况的，取上述价各中较低者不增加国内供应量，只是替代其他相同或类似企业产出物，致使被替代企业减产或停产的：质量与被替代产品相同的，按被替代产品可变成本分解定价提高产品质量的，按被替代产品可变成本加提高产品质量带来的国民经济效益定价根据上述原则定价后，再计算为出厂价。投入品能通过供应商挖掘潜力（不增加投资）增加供应的，按可变成本分解定价供应企业需通过增加投资扩大生产规模来满足拟建项目需要的，按全部成本（固定成本+可变成本）分解定价在项目计算期内无法通过扩大生产增加供应的，需挤占其他用户的供应量来满足拟建项目的需要，参照国内市场价格定价和国家统一定价加补贴中较高者定价。按照以上原则定价后计算到厂价利用成本分解法确定影子价格按照成本费用要素列出该物品的单位产品财务成本调整投资额，并计算单位物品总投资（包括固定资产投资和流动资金）的资金回收成本

M=(IF-S)(A/P,is,n)+(W+S)isIF——换算到生产期初的固定资产投资W——流动资金S——期末残值is——社会折现率n——生产期对各种外购原材料、燃料、动力等投入品的费用按影子价格进行调整必要时，对成本分解中涉及的重要非贸易品进行第二轮成本分解计算该非贸易品的分解成本以分解成本为基础确定影子价格投资构成设备建筑工程安装工程其他投资方向税建设期利息流动资金财务数据2152761221533565130经济数据2153041229800130例、某非贸易物品，其单位产品所需的总投资估算为996元/吨，总投资构成见下表，生产该物品的项目建设期2年，各年投资比例为1：1，不考虑残值，试确定资金回收成本。（社会折现率为12%）解：1、剔除固定资产投资中的投资方向调节税和建设期利息2、剔除其他投资中的涨价预备费3、建筑工程费用的影子价格调整系数为1.1，设备、安装工程及流动资金的影子价格调整系数为1.0，按此调整系数得到投资影子价格见上表。其中固定资产投资为739元/吨，流动资金为130元/吨。4、IF=(739/2)(1+0.12)+(739/2)=783（元/吨）5、M=783(A/P,0.12,20)+130*0.12=120.47（元/吨）（续上例）假设该非外贸品的财务成本数据如下，试按成本分解法确定该非外贸品的影子价格.项目单位耗用量财务成本（元/吨）分解成本（元/吨）1.外购品484.25604.261.1原材料（直接进口）吨1.45375.50460.111.2燃料吨1.1227.5037.401.3电力千度0.2531.2556.751.4其他50.0050.002.工资福利费45.8545.853.折旧60.504.修理费13.5013.505.利息13.806.其他费用15.3015.307、资金回收120.47单位成本635799.38成本分解：1、原材料为贸易品，CIF=30美元/吨，影子汇率SER=9.4元/美元，国内运输费18.4元/吨，国内贸易费率为6%，则该原材料的影子价格为SP=30*9.4（1+6%）+18.4=317.32（元/吨）。原材料成本1.45*317.32=460.11元/吨2、燃料为非贸易品，分析确定的影子价格调整系数为1.36，调整后的燃料成本为27.5*1.３６=37.4元3、电力为费贸易品，电力的影子价格取全国平均电力影子价格，为227元/千度，调整后的电力成本为0.25*227=56.75元4、取消折旧、利息5、调整后的分解成本为799.38元/吨。特殊投入物影子价格的确定劳动力影子价格的确定影子工资由两部分组成机会成本迁移费用确定方法：影子工资=财务工资（包括福利）*影子工资换算系数影子工资换算系数由国家定期公布土地影子价格的确定土地影子价格的构成占用土地的机会成本占用土地引起的新增资源消耗（如拆迁、剩余劳动力安置）占用土地机会成本按占用土地被迫放弃的最大收益计算，可作为经营成本，也可一次性折现进入建设期初投资占用土地引起的新增资源消耗一次性折现进入建设期初投资4.基础设施的融资方式

——项目融资项目融资的概念与特点项目融资的几种典型模式利用项目公司融资：典型模式——BOT以设施使用协议为基础的项目融资以杠杆租赁为基础的项目融资以生产支付为基础的项目融资以资产证券化（ABS）为基础的项目融资项目融资中的风险控制机制1、项目融资概念融资的概念：为了某项投资计划而向外部筹措资金的行为。融资的主要方式：公司融资（CorperationFinancing项目融资(ProjectFinancing项目融资（ProjectFinancing)

为一个特定项目的建设，以该项目未来收益和资产为基础所安排的无追索权或有限追索权的融资项目融资与公司融资的区别内容项目融资公司融资融资主体项目公司发起人融资基础项目未来收益及资产发起人或担保人的信用追索程度有限追索或无追索完全追索风险承担所有参与人发起人会计处理债务不进入公司负债表进入公司负债表信用结构复杂简单融资成本高低项目融资的特点项目导向有限追索权，或无追索权风险分担非公司负债型融资信用结构多样化融资成本较高项目融资的优缺点：优点：不受公司信用限制有限追索或无追索，能隔离风险债务不进入公司负债表，有利于公司后续融资能享受优惠政策投资项目受到多方监督缺点：融资过程长，融资成本高风险大项目建设和经营过程中容易受到干预为什么采用项目融资为超过项目投资者自身投资能力的大型项目提供融资为政府建设项目提供灵活多样的融资，解决政府预算的约束为跨国公司的海外投资解决债务追索权引导民间资本参与基础设施建设为资信等级较低的企业解决债务融资问题4.2以设施使用协议为基础的融资适用范围工业设施基础设施成功的关键投资者与设施使用者之间能够达成一项具有“无论使用与否均需付款”的设施使用协议。融资结构项目公司投资者使用者银行或金融机构投资协议设施使用协议融资协议完工担保工程公司工程合同履约保函案例：澳大利亚某运煤港口A、B、C三家公司以非公司型合资结构形式在澳大利亚昆士兰产煤区兴建了一个大型煤矿项目，该项目与日本和欧洲的几大公司订有长期的煤炭供应协议。由于受到港口吞吐能力的制约，该项目的煤炭生产量和出口量受到很大的影响。为此，A、B、C公司与主要煤炭用户谈判，希望共同参与港口的扩建工作。然而，这几家用户不愿意直接参与港口的投资。最后，经过谈判同意采用设施使用协议的方式参与项目融资。特点：投资结构的选择比较灵活；投资者可以利用与项目利益相关的第三方的信用来安排融资，既能分散风险，又能降低初始投资；具有“无论使用与否均需付款”的设施使用协议、投资者的完工保证构成了项目融资信用结构框架；项目公司可能利用设施使用协议转移利润；4.3以杠杆租赁为基础的融资该融资模式是指在项目投资者的要求和安排下，由出租人融资购买（兴建）项目的资产，然后再租赁给项目投资人（承租人）的融资模式适用范围：工业设施交通运输、通信等设施融资结构投资者项目公司（承租人）项目投资协议产品承购协议有限合伙结构（出租人）租赁协议股本参与者债务参与者合伙协议融资协议杠杆融资经理人管理协议完工担保以杠杆租赁为基础的项目融资过程项目投资人成立一个项目公司来安排杠杆融资租赁，并对杠杆融资租赁提供完工担保和产品承购协议。股本参与人组建合伙制结构，作为项目资产的法律所有人，并与项目公司签订融资租赁合同，与杠杆租赁经理人签订管理协议，与工程公司签订工程建设合同，支付投资费用和流动资金投资。项目建成后，项目公司获得项目资产的使用权，并将生产的产品按承购协议出售给投资者。杠杆租赁经理人监督或直接管理项目现金流，保证现金流按事前约定的顺序分配。杠杆租赁融资模式的特点：税务好处是股本投资者的主要收益来源。项目的税务结构和以及税务扣减的数量及其有效性是该模式成立的关键。参与者多，融资结构复杂。适用范围较广。4.4以生产支付为基础的项目融资概念：这是一种建立在贷款银行购买某一特定的矿产资源储量的全部或部分矿产未来销售收入作为偿还贷款的融资模式。适用范围：资源储量已探明，项目未来的现金流量能够比较准确地估算出来的项目资源属于国家，项目投资者只能获得资源开采权的国家和地区。投资者项目公司融资中介投资协议生产支付协议工程公司产品用户销售收入贷款银行融资协议完工担保代理银行代理协议4.5BOT模式BOT的基本思路由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议（ConcessionAgreement)作为项目融资的基础，由本国公司或外国公司作为投资者和经营者安排融资，建设项目，并在有限的时间内经营获取商业利润，协议到期后，将项目转让给政府。BOT模式的主要参与者项目发起人——项目所在国政府或所属机构项目的直接投资者和经营者——BOT模式的主体银行承包商供应商项目公司投资者政府承包商银行供应商购买者/用户销售收入担保/从属贷款贷款协议特许权协议投资协议出口信贷长期供应协议承建协议监管银行长期使用协议支持函BOT模式中政府的作用作为项目的发起人提供特许权提供贷款支持（从属贷款或贷款担保）提供信用保证（产品承购协议或保证项目最低收入）BOT模式中的银行商业银行政策性银行（世行、亚洲开发银行等）出口信贷银行特许权协议的主要内容批准项目公司开发经营项目，并给予使用土地和获取原料等方面的便利；按固定价格购买项目产品或担保项目获得最低收入特许权协议的有效期限项目转让是必须保持良好的状态项目转让的价格BOT模式中的主办方（投资者）项目经营者工程公司产品购买方其它投资者BOT模式中的追索权安排在建设阶段通常具有无限追索权在生产经营阶段具有有限追索权或无追索权BOT的几种衍生模式BOO：建设—拥有—经营BOOT：建设—拥有—经营—转让BT：建设—转让（主要适用于现金流不足的项目，如绿化）TOT：转让—经营—转让日照电力：中国第一个以设施使用协议为基础的融资项目投资结构：外方：以色列财团中方：中国电力投资公司山东华能公司