第二章 信用教材

第二章信用第一节信用的产生与发展▲信用是货币和商品有条件让渡这种独特形式的运动。▲信用产生、发展和存在的基本条件是商品货币经济的发展。（一）信用的含义汉语中的“信用”主要有两种解释：一是社会学解释，二是经济学解释。（二）信用的产生

信用是商品经济发展到一定阶段的产物。当商品交换出现延期支付，货币执行支付手段职能时，信用就产生了。信用是价值运动的特殊形式。首先，信用是在商品货币经济有了一定发展的基础上产生的。其次，信用只有在货币的支付手段职能存在的条件下才能发生。二、信用的发展信用依次经历了高利贷信用、资本主义信用和社会主义信用几个发展阶段。1.高利贷信用高利贷资本是通过放贷货币或实物获得高额利息的一种生息资本。高利贷资本最早产生于原始社解体时期。高利贷在奴隶社会和封建社会中得到广泛的发展。马克思指出：“高利贷资本作为生息资本的具有特征的形式，是同小生产、自耕农和小手工业主占优势的情况相适应的。”高利贷作为一种信用形式，有着信用的一般特征，如价值单方面让渡、到期偿还、收取利息等。同时高利贷也有自己的特点：一是利息率非常高。二是不利于生产发展，甚至对生产有破坏作用。高利贷积极的历史作用一是为资本主义生产方式提供了工人阶级；二是为资本的积累和转化为生产资本创造了条件。２资本主义信用借贷资本是区别于高利贷资本的另一种生息资本。借贷资本，就是货币资本家为了获取利息而贷给职能资本家使用的货币资本。资本主义信用主要指借贷资本的运动。借贷资本的形成同资本主义生产过程有着密切的联系。借贷资本与高利贷资本的区别：资本来源不同，高利贷资本的主要来源是商人、僧侣、奴隶主等少数富人，而借贷资本主要来源于货币资本家，此外还包括社会各阶层的部分货币收入。用途不同，高利贷为小生产者或奴隶主、封建主所借后，全部用来消费，或是为了生存或是为了挥霍，而不能用于生产；借贷资本主要用于生产，生产更多的剩余价值。借贷资本与产业资本、商业资本的区别：

1）借贷资本是一种所有权资本。

2）借贷资本是一种特殊的商品资本。

3）借贷资本具有特殊的运动形式。

4）借贷资本有特殊的转让形式。

5）借贷资本是资本主义腐朽性的表现。在资本主义经济中，信用具有双重作用。它一方面促进了资本主义经济的迅速发展；另一方面也加深了资本主义生产方式所固有的矛盾。信用促进资本主义经济发展：第一，信用促进了资本的再分配和利润率的平均化。第二，信用节省了流通费用，加速了资本的周转。第三，信用加速了资本的集中和积累。信用加剧了资本主义的基本矛盾：第一，促使资本主义生产社会性与资本主义私人占有之间的矛盾更加尖锐。第二，加剧了资本主义各生产部门间的不平衡。第三，造成虚假的繁荣。３社会主义信用社会主义信用，是指社会主义经济中借贷资金的运动形式。社会主义信用体现着社会主义的生产关系，摒弃了资本剥削和寄生的性质。第二节信用形式和信用工具▲信用的基本形式▲信用的特点▲信用工具一、信用的基本形式信用的基本形式有商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、租

赁信用、国际信用等。（一）商业信用商业信用是企业之间在买卖商品时，以延期付款形式或预付货款等形式提供的信用。商业信用在资本主义社会得到了充分发展，并成为资本主义信用制度的基础。１商业信用的必要性商业信用是直接同商品生产和商品流通相联系的，直接为产业资本循环和商业资本循环服务。２商业信用的特点第一，商业信用所提供的资本是商品资本。第二，商业信用体现的是工商企业之间的信用关系。第三，商业信用与产业资本的变动是一致的。３商业信用的局限性第一，商业信用的规模受工商企业所拥有的资本量的限制。第二，商业信用具有严格的方向性。第三，商业信用具有对象上的局限性。（二）银行信用银行信用是银行以货币形式提供给工商企业的信用。１银行信用的特点第一，银行信用贷出的资本以货币形态提供。第二，银行信用是一种间接信用。第三，银行信用与产业资本的变动是不一致的。２银行信用与商业信用的关系银行信用克服了商业信用的局限性，扩大了信用的范围、数量。银行信用成了当代经济中信用的主要形式，但它不能完全代替商业信用。（三）国家信用国家信用是以国家为主体进行的一种信用活动。1.国家信用的形式按信用资金来源分，国家信用包括国内信用和国际信用两种。按信用的期限分，期限在１年以内的称为短期国库券，属于短期债券；期限在１-１0年的为中期国库券；期限在１０年以上的为长期国库券。按发行方式分，可分为公开征募和银行承销。2.国家信用的用途资本主义国家政府利用国家信用所筹措的资金，主要用于非生产性开支，不能创造出用来偿还债务及支付利息的资金来源，只有依靠增加税收来偿还债务，纳税负担最终落到劳动人民身上。社会主义国家同样存在国家信用，其用途主要是补充财政资金的不足，从而确保其职能实现。（四）消费信用消费信用是由商业企业、商业银行以及其他信用机构以商品形态向消费者个人提供的信用。消费信用可以直接采取商品形态，由商业企业直接向消费者提供所需的消费品。消费信用也可以采取货币形态，由商业银行和其他信用机构向消费者提供贷款，再由消费者利用所得的贷款购买所需要的消费品或支付劳务费用。（五）租赁信用租赁信用是指租赁公司或其他出租者将其租赁物的使用权出租给承租人，并在租期内收取租金、到期收回租赁物的一种信用形式。

现代租赁主要有经营性租赁、融资性租赁和服务租赁。经营性租赁是指出租人将自己经营的设备或用品出租的租赁形式，目的在于对设备的使用。租赁公司常常要承担经常维修管理的责任，还要承担设备提前淘汰的风险，其租费率较高。租期期满后，租赁物由出租人收回，承租人没有购买的权利。融资性租赁是出租人按承租人的要求购买租赁物，然后再出租给承租人使用的一种租赁形式。在租期内，出租人以租金形式收回对出租物的全部投资，并实现利润。在租赁期满后，承租人可以选择续租、退租或购买，选择购买时，出租人可以把租赁物的所有权转让给承租人。而在租赁期内租赁双方不得中止或取消合同。由于这种租赁具有对承租人融资的性质，因此称为融资性租赁。服务租赁，又称维修租赁。出租人负责租赁物的保养、维修、配件供应以及培训技术人员等项服务。（六）国际信用国际信用是国与国之间相互提供的信用。在国际信用中，授信国往往通过借贷资本的输出来推动商品输出，从而实现利润；而受信国则希望利用外资，购买所需商品来促进本国经济的发展。国际信用主要形式有：出口信贷、银行信贷、政府信贷、国际金融机构信贷等。二、信用工具信用工具指用来证明债权债务关系的书面凭证。主要的信用工具有：（１）商业票据商业票据是以商业信用进行交易时所开出的一种证明债权债务关系的书面凭证。（２）支票支票是以银行为付款人的即期汇票。支票的出票人必须在付款银行拥有存款，并且签有支票协议。因此，支票是由银行的支票存款储户根据协议向银行开立的付款命令。支票可以是记名支票，银行只对支票上所指定的人支付现款。不记名支票，银行对任何持这种支票的人付款。划线支票是出票人或持票人可以在支票上划两条横向条线，划线支票就只能通过银行收款，而不能由持票人直接提取现款。（３）银行票据银行票据是在银行信用基础上产生的，由银行承担付款义务的信用流通工具。银行票据包括银行本票和银行汇票。（４）股票股票是股份公司发放给其投资者，证明其所投入的股份金额并取得股息收入的凭证。股票具有不偿还性和流动性。股票的收益主要包括：一是股息收入；二是资本利得。（５）债券债券是由债务人签发的，证明债权人有按约定的条件取得固定利息和收回本金的权利凭证。债券主要分为公司债券、政府债券和金融债券。

公司债券是股份公司为增加资本而发行的借款凭证。政府债券是指一国政府发行的债务凭证，用来筹集资金。政府债券可分为公债券和国库券。两者区别主要在于：一是发行方式不同；二是期限不同。金融债券是指银行及其他金融机构发行的债券，用来筹集信贷资金，作为放款的资金来源。金融债券既可在国内发行，又可在国外发行，如一些外国债券和欧洲债券。外国债券是指在另一国的债券市场上以该国货币为面值所发行的债券。欧洲债券是指在另一国的债券市场上以第三国的货币为面值所发行的债券。三、信用工具的特点1.偿还性2.可转让性3.本金的安全性4.收益性案例

商业信用与银行信用在我国商业信用与银行信用都占有比较重要的地位。以我国的上市公司为例，根据上市公司的公开信息，2003年中期上市公司流动负债和长期负债在负债总额中的比重分别为74.42%、25.44%；2004年中期，这一比重分别为75.72%、24.18%，就是说，整体上上市公司流动负债比重有所增加，长期负债比重有所降低。而从流动负债的构成来看，2003年中期银行信用和商业信用在流动负债中的比重分别为46.18%、44.77%；2004年中期这一比重分别为47.38%、48.58%，即商业信用超过银行信用成为主要的短期资金来源。当然，这一商业信用与银行信用的比例结构是受宏观经济形势、货币政策等各方面因素影响的。上市公司商业信用比重上升，与我国宏观调控各项措施的逐步落实并取得成效息息相关。根据央行2004年2季度货币政策执行报告的统计，今年以来，我国产成品资金占用不断攀升，6月末，规模以上工业企业产成品资金9530亿元，同比增长19.9%，增幅比上年同期上升9.5个百分点；存货也保持快速增长，截止到2004年6月末，企业存货同比增长22%，达到1996年以来的最高水平。存货的增加，企业不得不及时地调整自己的资产负债结构，相应地增加流动负债。然而，在宏观紧缩的环境下，企业从银行获得短期借款的额度有限，商业信用便成为企业短期资金周转的重要途径。据统计，2004年中期，上市公司应付账款和预收账款的增长幅度分别达到了31.26%和37.94%，远高于短期借款的增长。

第三节利息和利率▲利息本质的分析▲利率作用的微观和宏观分析▲利率期限结构、利率风险结构▲利率决定理论一、利息的本质1．西方古典经济学派的利息理论

“利息报酬说”、“资本租金论”、“利息源于利润说”、“利息剩余价值说”2．近现代西方学者的利息理论

“节欲论”、“边际生产力说”、“人性不耐说”、“流动性偏好说”3．马克思的利息理论

利息是职能资本家让渡给借贷资本家的那一部分剩余价值。

二、利息的来源马克思认为，利息来源于剩余产品或利润的一部分，它是剩余价值的特殊转化形式。这说明，利息是由劳动者创造的价值的一部分。

三、利率的计算方法利息的计算有两种基本方法：单利法和复利法。单利是指在计算利息时，不论借贷期限的长短，仅按本金计算利息，所生利息不再计算下期利息。单利的计算公式是：复利是指计算利息时，按一定期限将上一期所生利息计入本金一并计算利息的方法。复利的计算公式为：四、利率的种类（一）固定利率与浮动利率固定利率是在整个借贷期内，利率不随资金供求状况而变动的利率。浮动利率是指利率随市场利率的变化而定期调整的利率。（二）市场利率、官定利率、公定利率市场利率是指由货币资金的供求关系所决定的利率。官定利率是指由一国政府金融管理部门或中央银行确定的利率。公定利率是指由非政府部门的民间金融组织银行、公会等确定的利率。（三）名义利率与实际利率实际利率是指在物价不变、货币购买力不变的条件下的利率，在通胀情况下则是剔除通货膨胀因素后的利率。名义利率是没有剔除通胀因素的利率。实际利率的计算方法有如下两种：或（四）一般利率与优惠利率一般利率与优惠利率是按金融机构对同类存贷款利率制定不同的标准来划分的，后者的贷款利率往往低于前者，后者的存款利率往往高于前者。（五）长期利率与短期利率长期利率与短期利率是按借贷期限长短来划分的，通常以1年为标准。凡是借贷期限满1年的利率为长期利率，不满1年的则为短期利率。

(六)年利率、月利率、日利率年利率是以年为时间单位计算利息，通常以百分之几计算，如１％；月利率是以月为时间单位计算利息，通常以千分之几计算，如0.1％；日利率是以天为时间单位计算利息，通常以万分之几计算，如0.01％，日利率习惯称“拆息”。西方工业化国家习惯以年利率为主，我国习惯以月利率为主。五、决定和影响利率的因素（一）平均利润率（二）借贷资本的供求关系（三）中央银行的货币政策（四）国际利率水平（五）预期通货膨胀率（六）汇率1．利率的作用从数量上定义，利率就是利息量与带来这个利息量的资本量之间的比率。从宏观的角度从微观的角度（1）积累资金（2）调整信用规模（3）调节国民经济结构（4）抑制通货膨胀（5）平衡国际收支（1）激励企业提高资金使用效率（2）影响家庭和个人的金融资产投资（3）作为租金计算基础六、利率的作用和结构2．利率的结构（1）利率的期限结构

利率的期限结构是指利率与金融资产期限之间的关系，是在一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。

（图2.1美国财政部收益率曲线）

①预期理论（expectationtheory）②市场分割理论（segmentedmarkettheory）③流动性偏好理论（liquiditypreferencetheory）（a）（b）图2.1美国财政部收益率曲线

货币银行学（2）利率的风险结构

是指相同期限的金融工具与不同利率水平之间的关系，反映了这种金融工具所承担的风险大小对其收益率的影响。一般而言，利率和风险呈正比例关系，即风险越大、利率越高。利率的风险结构主要受以下因素影响：①税收及费用②违约风险

③流动性风险（在收益和其他因素一定的情况下，人们总是偏好流动性强的证券；对于流动性较差的证券，投资者会要求流动性溢价）3.利率变动影响经济的途径（1）利率—储蓄—经济运行乘数：是指国民收入变动量与引起这种变动量的自变量的比率。利率通过消费和储蓄对经济发挥作用的传递机制可描述为：（2）利率－投资－经济运行关于利率如何通过投资对经济发挥作用的传递机制方面，有不同的观点。托宾的q理论认为，利率通过投资对经济发挥作用的传递机制为：布伦纳和梅尔泽认为，利率通过投资对经济发挥作用的传递机制为：不同学派对利率如何通过投资对经济发挥作用的传递机制的共同点是：在通常情况下，降低利率会增加投资，从而有利于经济增长；提高利率会减少投资，从而不利于经济增长。（3）利率－国际收支－经济运行如果引起国际收支不平衡的原因来自于货币层面，则通过调节利率可以消除国际收支不平衡带来的不利影响。以逆差情况为例。(4)利率－物价－经济运行1.调节商品市场的需求与供给2.调节货币的供给与需求1．古典学派的储蓄投资理论Er0rOI(r)S(r)图2.2古典学派的储蓄投资理论S，I六．利率决定的理论分析古典学派认为，一个自由竞争的经济在它自身内部包含着达到和维持充分就业的强大力量，这些力量会防止经济背离充分就业。在充分就业条件下，储蓄和投资的真实数量都是利率的函数，投资函数和储蓄函数共同决定了一个均衡的利率。一般情况下储蓄是利率的增函数，投资是利率的减函数。投资代表的是对资本的需求，储蓄代表的是对资本的供给，利率就是资本的价格；因此当资本的供求达到均衡时，也就决定了资本的均衡价格，也就是均衡的利率水平。由于储蓄和投资都是由实物层面上的因素决定的，因此利息所得完全是由技术水平、劳动供给、资本和自然资源等真实因素决定的，而不受货币因素的影响，货币就像覆盖在实物经济上的一层面纱，与利率的决定全然无关。因此，古典学派的储蓄投资理论也被称为“真实的利率理论”。2．凯恩斯学派的流动性偏好理论L2LL1r0rOL图2.3凯恩斯学派的货币需求曲线r1MM2LM1r0rOL，M图2.4凯恩斯学派的流动性偏好理论凯恩斯学派的利率决定理论是一种货币理论，认为利率不是由储蓄和投资的相互作用决定的，而是由货币量的供求关系决定的。凯恩斯学派认为货币的需求是一个内生变量，取决于人们的流动性偏好，利息是放弃流动性的补偿，因此利率就是对人们的流动性偏好的衡量指标。所谓流动性偏好就是指人们持有货币以获得流动性的意愿程度。人们流动性偏好的动机有三个：交易动机、谨慎动机和投机动机。其中交易动机和谨慎动机带来的货币需求与收入成正比；而投机动机带来的货币需求与利率成反比。因此，货币的总需求量L=L1(y)+L2(r)。相对而言，货币的供给M则是外生变量，它是由中央银行控制的一个常量。

这样，M和L两条曲线共同交于一点，也就是货币供给与货币需求相等的那一点，实现均衡利率。在凯恩斯学派的理论中，由于货币供给量是外生的，与利率水平没有关系；因此利率水平主要取决于货币的需求量。当利率水平与均衡利率不相等时，会引起货币供求不等，进一步影响投资者行为，最终使利率水平达到均衡利率，这就是凯恩斯学派的流动性偏好的自发均衡机制。此外，流动性偏好理论中还有一种特殊的情况，就是“流动性陷阱”。即当利率低到一定水平r0时，投资者对货币的需求趋向于无限大，会吸收所有增加的货币供给，货币需求的尾端逐渐变成一条水平直线，无论货币供给如何增加，利率水平都不可能再继续下跌。凯恩斯学派的利率决定理论纠正了古典学派忽视货币因素的偏颇，然而它又走上了另一个极端，将储蓄和投资等实际因素完全不予考虑，这显然也是不合适的。3．新古典学派的可贷资金理论r0reMd=I+ΔMdMs=S+ΔMsrOMs，MdIS图2.5新古典学派的可贷资金理论可贷资金理论的主要代表人物是剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。该学派作为新古典学派的利率决定理论，一方面肯定了古典学派考虑储蓄和投资对于利率的决定作用，但指出了完全忽视货币因素是不当的；另一方面指出凯恩斯学派完全否定实质性因素（如资本生产率等）是不对的，但肯定了其关于货币因素对利率的影响作用的论述。所以说，可贷资金在利率决定问题上同时考虑了货币因素和实质因素。可贷资金理论认为利率应由可用于贷放的资金的供求来决定。可贷资金的需求包括：

(1)投资，这是可贷资金的主要部分，它与利率呈负相关关系；

(2)货币的窖藏，是指储蓄者并不把所有的储蓄都放贷出去，而是以现金形式保留一部分在手中，货币的窖藏与利率负相关。可贷资金的供给主要来源于两个渠道：

(1)储蓄，即家庭、企业和政府的实际储蓄，它是可贷资金的主要来源，与利率同向变动；

(2)货币供给的增加量，它与利率是正相关的。因此有：

可贷资金的需求=投资+货币需求增量可贷资金的供给=储蓄+货币供给增量其中，可贷资金的需求是关于利率的减函数，而可贷资金的供给是利率的增函数；可贷资金的需求和供给决定了均衡的利率水平re。可贷资金理论的最大缺陷是，在利率决定的过程中，虽然考虑到了商品市场和货币市场，但忽略了两个市场各自的均衡；该理论不能兼顾商品市场和货币市场，因此仍是不完