广州市德邦物流服务有限公司财务分析

PAGE毕业论文学生姓名：张会怡学号：150211331学院：经济管理学院专业：财务管理题目：广州市德邦物流服务有限公司财务分析指导教师：杨小芳（副教授）评阅教师：2019年6月毕业论文中文摘要在电子商务逐渐走向成熟的时代下，现代物流行业成为了如今越来越受欢迎的行业。但是随着越来越多企业和资金进入这个行业，物流行业将会面临着越来越激烈的市场竞争。在这样的市场经济形式下，物流企业急需找到一条适合本企业的发展之路。财务分析可以为企业的未来发展指明了方向。本文先对中国物流行业现状做了简要分析,再以广州市德邦物流服务有限公司在近三年的财务状况展开分析，采用一系列的财务方法以德邦的净资产收益率为核心指标综合分析德邦的财务报表和财务效率等方面的变化趋势，并且与同行的规模相似的圆通和申通的2018年的相关财务指标进行对比分析，最后对德邦的财务状况做出评价并得出结论，为企业管理层提出具有合理化的财务管理方面的建议。关键词物流行业财务分析净资产收益率PAGE毕业论文外文摘要TitleFinancialAnalysisofGuangzhouDEPPONLOGISTICSCo.LTDAbstractWiththeeraofe-commercebecomingmature,themodernlogisticsindustryhasbecomeanincreasinglypopularindustry.However,asmoreandmorecompaniesandfundsentertheindustry,thelogisticsindustrywillfaceincreasinglyfiercemarketcompetition.Inthisformofmarketeconomy,logisticscompaniesurgentlyneedtofindawaytodeveloptheirbusiness.Financialanalysiscanpointthewaytothefutureofthecompany.ThispaperfirstlyanalyzesthestatusquoofChina'slogisticsindustry,andthenanalyzesthefinancialsituationofGuangzhouDEPPONLOGISTICSCo.LTDinthepastthreeyears,andadoptsaseriesoffinancialmethodstocomprehensivelyuseGuangzhouDEPPONLOGISTICSCo.LTDROE.AnalyzethechangesinGuangzhouDEPPONLOGISTICSCo.LTDfinancialstatementsandfinancialefficiency,andcompareandanalyzethesimilarfinancialindicatorsofYuantongandShentong's2018withsimilarpeers.Finally,evaluatethefinancialstatusofGuangzhouDEPPONLOGISTICSCo.LTDanddrawconclusions.Toprovidereasonablemanagementoffinancialmanagementrecommendationsforcorporatemanagement.KeyWordslogisticsindustryfinancialanalysisRoe目录TOC\o"1-2"\h\u191671绪论 1251991．1研究背景和意义 1147321.2研究思路 2228462财务分析相关理论综述 2204102.1财务分析的基本方法 2239302.2综合分析法 3191483我国物流行业现状及德邦的概括 3165293.1我国物流行业现状 3250243.2德邦的简介和SWOT分析 49364德邦的财务报表分析 599234.1资产负债表分析 659964.2利润表分析 767094.3现金流量表分析 8111325德邦的财务效率分析 989505.1偿债能力分析 946185.2营运能力分析 13322465.3盈利能力分析 1486175.4成长能力分析 1518816德邦的财务状况综合分析 1536806.1杜邦分析 1645306.2基于连环替代法德邦的成因分析 18154816.3德邦的财务状况综合评价 20256327德邦的财务状况存在的问题及应对建议 20252547.1德邦存在的问题 20323427.2应对建议 21159837.3前景分析 2331186结论 2429970致谢 2522985参考文献 2619500附录1 2826527附录2 29231附录3 301绪论1．1研究背景和意义1.1.1研究背景随着信息化的时代的到来，我国的互联网和电子商务逐渐走向成熟的发展道路，为我国物流行业提供了发展的前提条件。从国家经济和和物流行业的发展来看，物流业正处于一个非常美好的明天。在互联网逐渐走入人们的生活中时，物流业得到了前所未有的发展。经过多年的高速发展，我国物流行业吸引了越来越多的企业加入这个行业中,并且扩大了物流业规模和建立了很多的丰功伟业，收获许多成就，使得物流业成为了一个新兴行业且越来越受到重视。近年来，随着电子商务经济和包裹流量的迅速增长，快递物流行业正在迎来新的发展形势。我国快递物流市场受国家政策、企业规模、科技实力、融资能力等诸多因素的影响，其市场竞争格局在持续发生深度变化。在发展战略上，基于快递及大物流产业发展前景的不同认识，各企业分别制定不同的发展战略，并有针对性地进行核心资源投入、业务布局和产品开发，并相继呈现出不同的发展状态和竞争力。在新格局下行业的领跑者将有机会迎来更加广阔和致远的发展。国家邮政局在2019年4月发布数据称[2]，截止至2018年底中国即时物流行业订单数量突破百亿，达到了124亿，同比增长39.01%。迅速增长的物流业务量使得物流业吸引了越来越多的投资资本注入该行业中。各大物流公司利用资本市场筹集投资资金以及扩大企业的规模，以达到应对不断增长的消费需求和抢占更多市场份额的目的，获取更多的利益。物流企业想要在这种竞争格局下成为新一代的行业领跑者，科学地制定企业发展的战略成为了物流企业亟待解决的问题。财务可以作为企业的发展的指明灯，物流企业可以通过对企业自身财务状况进行正确分析评价及后续的监控，能为企业的生存发展保驾护航。1.1.2研究意义在全球化加速的经济体系下，要使企业的经营决策更具有合理性和科学性。不是仅仅依靠于企业管理人员的主观判断，还需要企业管理层利用科学的财务分析成果做出的正确经营决策。对企业进行财务分析是制定企业发展战略的重要手段，通过分析企业的财务相关指标寻找企业可能存在的问题，进而提出有效的对策和建议。通过以广州市德邦服务有限公司为对象进行财务分析，并与同行业的其他企业情况加以对比，找出德邦在发展过程中暴露的问题，对企业的财务信息使用者提供重要的参考依据。还能让德邦的利益相关者可以了解到企业的生产经营状况及成果，以及使企业的管理层对企业的经营方案做出对比分析，有利于选择和完善企业经营方案。因此，德邦要想完善自身的经营管理，需要进一步提高企业的财务分析的质量。本文在对德邦现状和财务分析进行综合性描述的基础上，提出来改善德邦的财务管理的有效建议。旨在突出财务分析对德邦经营的重要作用的基础上，对德邦的管理层提出应该采取有关的措施，从而使财务分析在德邦的经营活动中发挥更有效和合理的作用，对企业完善自身的财务管理具有重大的作用。1.2研究思路本文首先以物流行业发展现状为切入口；其次介绍了财务分析相关的方法等基本理论；然后以德邦披露的2016-2018年的年度报表中的相关财务指标进行详细的分析，并用圆通和申通这两家规模相似的A股上市公司的财务指标与德邦的相关指标进行比较，找出德邦存在的财务问题；采用杜邦分析和连环替代法等财务分析方法对德邦的财务状况进一步分析，再者得出对德邦的财务综合分析结论，并对德邦在财务方面存在的问题提出有效的应对措施，最后对德邦的前景方向展开分析。2财务分析相关理论综述2.1财务分析的基本方法2.1.1比率分析法采用比率的形式将同会计期间的相关指标表示出来的一种分析方法，这样能使一些不能够直接比较的指标转化成可比的。主要有三种：第一种是结构比率，该指标表示的是一个财务指标占其中某个财务指标的比重多少，判断某个指标的在总体中位置及比例的合理性；第二种是效率比率，该指标是用来判断公司的盈利能力如何；第三种是相关比率，该指标是用来判断公司生产经营活动安排的合理性。2.1.2趋势分析法趋势分析法是将财务报表中相同的财务指标在一个连续时期内进行对比，从而观察其变化情况，通过计算企业的财务报表相关项目的发展速度和增长速度，进而对企业经营状况的变化情况进行分析的一种财务分析方法。通过趋势分析可以识别导致相关的财务指标变化的主要原因和变动的性质，找出企业可能存在的问题。2.1.3比较分析法比较分析法是通过对比不同数据来确定出数据间的差异，并判断企业经营状况如何的一种分析方法[10]。运用比较分析法对德邦的2016年到2018年的财务报表中相关的财务指标展开纵向比较分析，确定出德邦近三年的相关财务指标的之间的差异，并且通过与圆通和申通这两家结构与规模相似的公司进行横向比较，这样有利于找出德邦在自身发展过程中暴露出来的问题以及与同行其他企业的经营状况的差异。2.1.4因素替代分析法因素替代分析法是在财务分析中把对与某个财务指标数值有着关联的几个指标进行分解，用以测定这些关联的指标对该财务指标的影响程度的一种分析方法。本文采用的因素替代分析法是基于对杜邦分析体系中核心指标的净资产收益率有着相互联系的几个财务指标进行分析，从而判断净资产收益率被这几个因素的影响程度如何。2.2综合分析法2.2.1杜邦财务分析体系杜邦分析法体系是由美国杜邦公司最早提出，它是利用几个有相互联系的财务指标系统地反映出公司的财务状况的一种分析体系[3]。净资产收益率是杜邦分析法的关键性指标，以该财务指标为起点，对几个与企业的盈利和营运状况相关的财务指标进行展开分解，最后展现出一个财务分析体系。在该财务体系下通过观察可以发现企业异常的财务指标，及时查明出现异常的原因并采取有效的措施。杜邦分析的优点有不仅可以指导公司经营者改进经营决策的方向，而且有助于报表使用者评价企业过去的经营业绩，衡量企业现在的财务状况，预测企业未来的发展趋势，并且有利于公司的债权人对公司的财务状况全面的了解。3我国物流行业现状及德邦的概括3.1我国物流行业现状中国的现代物流起步于21世纪初，历经数十年，中国的物流业得到迅速的发展，在我国的第三产业中所占的比重处于递增的趋势[10]。随着中国特色社会主义经济的高速发展，人们的生活水平也在不断提高，物流成为了人们生活的必需品，我国社会的物流总需求呈现出较快的增长速度。伴随着我国的物流行业的服务水平在不断的提升，物流行业的各项发展的条件和技术都逐渐走向了智能化，为我国的物流业的可持续发展牢固的基根。近年来，国家不断出台政策给予鼓励和支持物流行业的发展，同时也对物流业的规范性提出了更高。2018年3月27日，国务院发布的《快递暂行条例》开拓邮政制度建设的新道路。该条例不仅可以促进快递物流行业的可持续健康发展，还可以为保障快递的安全和消费者的合法权益，且对快递物流行业的加强监督管理提供了相关依据。由此可见，物流行业的发展对越来越受国家的重视。2018年，在世界的物流能力排行榜中，位于第12位的中国香港的LPI指数（2018年世界物流绩效指数）为3.92（满分为5分），德国为4.2仍旧稳居第一，表明了中国的物流行业具有巨大发展空间。物流行业在2018年的中国经济市场上的发展是处于上升的趋势，2018年社会物流的总费用为13.3万亿元,同比增长9.8%[2]。这体现了我国的物流行业有巨大的发展空间和广阔发展前景；但是物流公司的净利润增长不明显，主要原因是物流行业的市场竞争日益加剧，并且运输成本和人工成本导致了物流的成本处于只升而不降的趋势，降低物流成本的问题在短期内是难以得到有效的解决，这样体现了物流业面临的状况既是可能是机遇，也是挑战。3.2德邦的简介和SWOT分析3.2.1德邦简介德邦股份公司（以下简称“德邦”“公司”）于1996年成立,公司总部坐落于上海，发展至今是一家提供以大件快递为主力，联动快递和仓储与供应链等综合性物流服务的物流企业。在2017年10月27日，德邦成功了入选“2017年中国物流企业50强名单”。公司为上海证券交易所的上市公司，股票代码为603056。德邦的现在已经形成了大件快递、快递和物流以三大业务为支柱的发展态势，以此寻求公司的健康、稳定、长期、持续的发展，持续为公司带来各种持续增长的价值和利润，形成优秀的综合性物流服务的物流企业。截至2018年12月31日，德邦总资产达82.21亿元，归属母公司股东权益为40.27亿元。德邦成为了一家国家5A级物流货运公司。3.2.2德邦的SWOT分析S（优势）零担是德邦的初始业务，根据大件货物的特点来看，传统的小件快递配称体系已经是无法满足大件快递的业务量需求，由于大件快递在实际运输处理过程中更接近于零担处理模式，所以该公司在大件快递的市场上具有一定发展优势。德邦是在2013年开始经营快递领域的业务便聚焦大件快递市场，通过不断加大在配称体系的建设，使得公司在大件快递市场具有一定的协同效应和先发优势。W(劣势)德邦的管理成本与同行业的其他企业相比较高，其主要原因是德邦截至2018年报告期末,公司拥有上万个直营网点和拥有营运车辆共计10,875辆。由此可见德邦不但支付构建营业部的费用和购买车辆的费用，而且需要承担大数额直营网点的运营费和汽车的维护费。如果物流遇上了淡季，可能就需要关闭些许直营网点和放置一些营运车辆，浪费了大量资源，从而增加企业的管理成本。O(机会)国内交通条件和科技发展对物流行业来说是机遇。德邦物流应该在交通运输不断改善和技术不断创新的条件下，积极投身高铁和飞机的零担物流的业务中和让企业走向智能化的时代。在发展的期间，要积极拓展高端零担物流业务，制造出更多的新业务，也要创造出更智能化的服务，。T(威胁)虽然德邦在2018年成功借壳上市以及资产规模在不断扩大，但是与同行业相比，德邦处于同行业的中端水平。随着物流业的迅速发展，越来越多具有强竞争力和成长能力的公司加入了这个受欢迎的行业中。再者随着我国电子商务行业的逐步成熟，些许具有强实力的电子商务企业通过自建物流体系从而减少使用第三方物流的企业的业务。还有就是近些年国内政策对国外物流企业放宽了条件，促使国外企业在中国不断拓展物流业务，甚至还获得了经营国内物流业务营业执照，跟中国本土物流企业抢夺市场份额，使得中国的物流业竞争变得更加剧烈。因此德邦在发展道路上面临着巨大的压力与激烈的市场竞争。4德邦的财务报表分析德邦的财务报表分析主要是详细地分析德邦的2016年-2018年的财务报表中具有代表性的项目，找出这些项目变化情况及找出原因，并根据分析出来的结论找出德邦在近三年发展过程中可能会存在的问题。4.1资产负债表分析对在德邦的资产负债表所占比重较大的财务指标进行详细的分析，从而进一步了解的德邦在近三年所拥有或控制的经济资源。并解读德邦在该期间的资本、负债和所有者权益的财务指标的变化趋势，并从整体上评估该公司的偿债能力和应对经营风险的能力强弱程度。表4-1德邦的资产负债表分析项目2016年2017年2018年货币资金7.867亿元18.99亿元27.56亿元应收账款12.00亿元11.03亿元13.56亿元其他应收款1.949亿元2.019亿元2.150亿元流动资产合计36.23亿元39.63亿元52.88亿元可供出售金融资产2.379亿元4.994亿元5.130亿元固定资产14.54亿元16.00亿元18.49亿元长期待摊费用3.441亿元3.671亿元2.191亿元非流动资产合计20.90亿元25.58亿元29.33亿元资产合计57.14亿元65.21亿元82.21亿元短期借款9.620亿元10.78亿元10.01亿元应付账款7.351亿元7.149亿元12.02亿元流动负债31.18亿元33.50亿元39.99亿元非流动负债6936万元9971万元1.946亿元负债合计31.88亿元34.50亿元41.94亿元实收资本8.600亿元8.600亿元9.600亿元未分配利润14.80亿元19.94亿元24.81亿元所有者权益25.26亿元30.71亿元40.27亿元从表4-1看出德邦近三年的资产负债的变化趋势，德邦的资产总额一直处于上升的趋势，从2016年的亿元57.14亿元上升到2017的65.21亿元，再上升到2018年的82.21亿元。增长率为26.6%。这个表明了德邦正处于一个发展期。从表4-1还可知，2016年到2018年德邦的债务规模都比较大，尽管德邦的资产负债率一直处于下降的趋势，先从2016年的55.79%下降到2017年的52.90%，再降到2018年的51.01%。然而德邦近三年的负债仍然占据了资产总额的一半以上，由此可见德邦的偿还债务能力较弱。由上表可知德邦在2016年到2018年每年的应收账款数额都很多，德邦近三年的应收账款变动趋势不同，2016年的12.00亿元小幅度的下降到2017年的11.03亿元，但是在2018年却增长到13.56亿元，同比增长了22.94%。而且2018年的应收账款在德邦的总资产中所占的比例为高达了16.50%，占据总资产的五分之一左右，应收账款增多的主要原因是德邦的顾客量随着2018年的快递业务量的增多也同步增多，但是有些部分顾客的结算回款较慢，这从侧面体现了德邦的应收账款的回笼速度不太理想，也加大了发生坏账的可能性。德邦的实收资本和未分配利润所占德邦的所有者权益的比重较大，德邦在2016年的实收资本仅为86000万元。2018年1月16日在上海证券交易所主板上市交易后，该公司的注册资本上升为96000万元；德邦的未分配利润同时也从2016年的14.80亿元递增至2018年的24.81亿元。从德邦的发展历程可知：伴随着公司规模的不断拓展，公司的业务范围也再不断扩张，由最初的简单公路运输发展成仓储、人力装卸搬运、货运代理、大件快递的从事海上、航空、陆路国际货物运输代理的综合物流服务商[20]。德邦的业务量迅速扩展，使得企业的盈利水平在不断增强，从而增加企业的未分配利润。4.2利润表分析通过研究德邦近三年利润表的财务指标来分析德邦的动态经营成果，从总体上了解德邦在这近三年的营业收入、成本、费用和净利润的变化情况。最后对德邦近三年的经营状况，盈利能力和资产的利用效率做出合理的评价。表4-2利润表分析2016年2017年2018年营业收入170.0亿元203.5亿元230.3亿元营业成本147.2亿元176.4亿元197.8亿元销售费用1.883亿元3.372亿元3.958亿元管理费用17.33亿元16.95亿元19.13亿元财务费用4504万元1.071亿元1.303亿元资产减值损失2096万元3228万元5000万元投资收益1.303亿元1.193亿元1.206亿元基本每股收益0.44元0.64元0.74元净利润3.799亿元5.466亿元7.004亿元从表4-2可知德邦的营业收入从2016年的170.0亿元增长到2017年的203.5亿元，增长率为19.70%。在2018年达到230.3亿元，较2017年的203.5亿元增长了26.8亿元，增长率为13.15%，说明企业正在步入成长阶段和扩大业务规模。同时德邦的营业成本也处于上升的趋势，从2016年营业成本的147.2亿元上升到2017年的营业成本176.4亿元，增长了高达29.2亿元，变动幅度为19.83%；公司的营业成本到2018年上升到197.8亿元，增长了21.4亿元，其增长率为12.13%；德邦营业成本一直增长的主要原因是德邦在截至2018年报告期末,拥有了上万个直营网点和拥有营运车辆共计10,875辆。由此可见德邦不但需要支付构建营业部的费用和购买车辆的费用，而且需要承担大数额的直营网点的运营费和汽车的维护费，导致增加了其的营业成本。从上文可知，德邦在2016年的营业成本增长率略高于营业收入的增长率，况且德邦近三年的营业收入的增长率与营业成本增长率差额并不大，这表明了德邦的营业利润空间并不是很大。从上表可知德邦的期间费用也是伴随着业务量的增加而不断攀升，其销售费用从2017年的3.372亿元上升到了2018年的3.958亿，同比增长了17.38%，主要原因是销售人员的工资及与广告促销费用增长；管理费用在期间费用中所占比例最大.其明显增长原因是公司推进战略升级、精益管理以及管理咨询费的增加，还有就是德邦建立了较多营业部来方便运输，营业部的建立期间需要投入大量的资金，还有营业部的运营设备、设施、司机和员工等管理也需要支付大量的管理费用，这也增加了德邦的管理费用；况且德邦的营业部的从建立到开始盈利还需要花费较长的时间，从而增加了公司的财务负担。4.3现金流量表分析对德邦近三年的现金流量表的展开分析，可以直接地观察到德邦在近三年的现金增减变动的情况，从而可以判断出德邦在近三年的现金流量变动的趋势。表4-3现金流量表分析2016年2017年2018年经营活动产生的现金流量净额9531万元20.02亿元15.88亿元投资活动产生的现金流量净额-10.17亿元-9.489亿元-8.364亿元筹资活动产生的现金流量净额8.316亿元6154万元5878万元现金及现金等价物净增加额-8992万元11.12亿元8.126亿元期末现金及现金等价物余额7.867亿18.99亿27.11亿从表4-3可得知，由2016年的9531万元增长到2017年的20.02亿元，2017年较上年金额增加幅度较大，结合报表可知，其主要原因是德邦集团在2017年转让德易商业保理（深圳）有限公司和广州星光小额贷款有限公司的100%股份，收回上述两个公司11207.84万元往来所致。但是德邦在2018年的经营活动产生的现金流量净额却大幅度地减少4.14亿元，下降了20.69%，其主要原因是受到2017年本公司的金融业务剥离的影响，在2018年德邦取消公司的贷款及保理服务业务，目前公司的营业收入仅来自于公司提供的综合物流服务收入。从上表可知德邦在近三年的经营活动产生的现金流量净额波动程度比较大，上升和下降的变动的增减幅度较大，说明了德邦的经营风险较大，同时会增加德邦的现金预算管理的难度。从表4-3可知德邦三年的投资活动现金流量净额，可以看出公司连续三年投资收益处于负值。从2016年的-8.364亿元上升到2018年的-10.17亿元，主要是用于购买运输设备和新建物流园区所支付的大量现金。作为成长性的企业，德邦在不断地扩大规模并开发新的业务模式，前期的资金投入是不可避免的，而这样的投资收益并不会在短期内得到回报，但将会在未来为企业创造收益，只要能确保企业不存在偿债困难，站在企业投资战略的角度，这样的付出是有必要的，伴随着新的物流园区的成立，各类仓储，国际货代等业务势必给企业创造新的利润增长点，在未来给企业带来更多的现金流入。但是结合德邦近三年的资产负债表来看，其各年的流动资产与流动负债的差额并不相差很大，从侧面反映德邦在的投资活动可能会带来一定负债的偿还压力。从筹资活动现金流来看，2018年德邦现金流量净额有所下降，连续三年均处于下降的趋势，说明德邦的融资能力在逐渐减弱。5德邦的财务比率分析此部分是对德邦的偿债能力、营运能力、盈利能力以及成长能力五个方面的相关的财务指标进行详细的分析，观察德邦在近三年的财务比率的变化趋势，并且与同行业的其他两家（A股）规模相似的公司进行横向比较，找出德邦在财务比率方面可能存在的问题。5.1偿债能力分析对德邦近三年的偿债能的相关财务指标进行纵向，并与同行业的圆通和申通这两家规模相似的企业进行有关指标的横向分析，详细地分析德邦近三年的负债结构，进而判断德邦在近三年的偿还到期债务的承受能力强弱程度。5.1.1短期偿债能力分析从图5-1清晰地看出来，德邦的流动比率和速动比率的数值在逐年上升的，2018年的两项财务指标上升到最高值分别为1.32和1.31，尽管这表明了德邦在这三年的短期偿债能力在逐年增强，但是从较普遍的观点觉得企业的流动比率为2才是较理想的指标，并且德邦近三年的流动比率均值为1.22处于1.5以下水平，在结合表5-1中横向比较可得，德邦2018年的流动比率低于同行业的均值，处于同行业的下游位置，这表明了德邦还是存在着一定短期偿还债务能力的压力。图5-1德邦短期偿债能力分析表5-1德邦2018短期偿债能力横向分析公司流动比率速动比率德邦1.321.31圆通1.831.82申通1.891.88均值1.691.67表5-2短期偿债能为的趋势分析2016年2017年2018年货币资金增长率-10.26%141.37%45.17%流动资产增长率68.44%9.38%33.43%流动负债增长率110.74%7.43%19.37%经营活动现金净现金流增长率-91.20%2000.67%-20.69%从表5-2清晰地看到，德邦的货币资金明显呈现出上升的趋势，德邦在2018年货币资金增长率上升到45.17%，增长了三倍，且流动资产的增长率2018年上升到33.43%；同时其流动负债的增长率从2017年的7.43%增长到2018年的33.43%。德邦在近三年的发展中，随着其业务的扩展，德邦的应收账款和货币资金都有了突飞猛进的变化，从而增加了企业流动资产的总额。但是伴随着劳务成本的不断攀升，企业税负的增长和银行借贷的扩大等情况，其流动负债的增长率在2016年到2017年出现了明显递增的趋势，在2018年开始上升；同时德邦的经营活动中产生的现金流量净额的增长率在2017年到2018年也呈现出了明显的递减的趋势，说明德邦给企业注入新资金的功能开始有了减弱的迹象，如果企业不能及时扭转这一局面，势必会在其高速扩张的过程中产生较大的资金压力[7]。5.2.2长期偿债能力分析企业长期偿债能力体现的是企业偿还长期债务的水平如何，采用德邦近三年的资产负债率和权益比率这两个财务指标来判断德邦的长期偿债能力的强弱。从图5-2中清晰地发现，虽然德邦在近三年的资产负债率处于一直递减的趋势，三年的期间下降了4.78%，德邦的资产负债率从2016年的55.79%下降到2018年的51.01%，但是德邦的资产负债率在近三年的下降的幅度并不大，且在近三年由债权人所提供的资金在德邦的总资产中所占的比例较大，几乎都占了总资产的一半，这会增大了德邦不能及时清偿长期债务的风险。图5-2德邦长期偿债能力比率表5-3德邦2018年长期偿债能力横向分析公司德邦圆通申通均值资产负债率51.01%40.94%27.8139.71%权益比率48.99%59.04%72.16%60.06%从表5-3中可知，德邦的资产负债率远远高于同行业的均值，与同行业的均值相比高出了近10个百分点，这说明德邦的负债总额在其资本结构中所占比重较高，德邦存在较大的长期偿债偿还压力。同时德邦的权益比率也远远低于同行业的均值，说明德邦的长期偿债能力比较弱。表5-4长期偿债能力趋势分析2016年2017年2018年资产57.14亿65.21亿82.21亿负债31.88亿34.50亿41.94亿股东权益25.26亿30.71亿40.27亿息税前利润4.762亿7.022亿8.970亿经营活动现金净额9531万20.02亿15.88亿从表5-4中可知，德邦近三年来的资产总额，负债总额及股东权益总额呈明显增加，德邦的资产从2016年的57.14亿元上升至2018年的82.21亿元，这说明了公司的规模在逐年扩大；公司的股东权益也从2016年的25.26亿元增长到2018年的40.27亿元；同时德邦的负债总额则从2016年度的31.88亿增加到2018年的41.94亿元。结合资产负债表进一步观察送几组数据会发现，公司的负债主要增长来源于公司的快递业务扩张所递增的应付账款，应付票据、应付职工薪酬短期借款，而其所有者权益的增长则是来源于公司盈利的截留及发行股票所筹集的资金。而2018年的经营活动现金流净额呈现下降趋势，说明其应收账款的资金回笼也不够理想，经营过程中的现金支付过高，最终导致了企业当年经营活动所产生的现金净流量不佳。综上，虽然德邦在近三年的偿债能力在不断加强，但是与同行业相比较，德邦仍存在着一定的偿还债务的压力。5.2营运能力分析由于应收账款、固定资产的金额在德邦的总资产所占的比重较大，所以对德邦的应收账款周转率，固定资产周转率和总资产周转率进行分析，进而评价德邦2018年的营运能力的高低。图5-3德邦营业能力分析从图5-3可知，德邦近三年的应收账款的波动程度呈现出了不一样的趋势，2017年的应收账款从2016年的19.79下降了到了17.67，2018年的应收账款周转率回升了1.06，为18.73，但回升的速度相比较于2017年下降了2.12的速度还是较慢的，这样既有减慢了企业的资金回笼，同时也造成了坏账发生的可能性。其次，虽然德邦近三年的固定资产周转率一直上升，但是增幅的程度并不大，表明了固定资产没有得到充分有效的利用。此外，德邦的总资产周转率在近三年一直处于下降的趋势，体现了德邦的总资产的周转速度有所减慢，表明了德邦利用现有资产实现收益的能力在逐年降低。表5-5德邦2018年营运能力横向分析表应收账款周转率固定资产周转率总资产周转率德邦18.7313.353.12圆通21.898.591.61申通19.516.601.65均值20.049.512.13从上表5-5可知，德邦的营运能力与同行业其他企业比起来还是存在着一定的差距，特别是应收账款周转率。总的来说，德邦在资产规模不断扩大的过程中，其资产管理的效率及营运能力正在不断减弱，在同行业的对比中也明显化于劣势。从报表可知，德邦在加大基础设施建设的过程中注入了大量的资金，如仓库，物流园区等都占用了庞大的货币资金，影响了德邦的资产的流动性。5.3盈利能力分析企业的盈利能力的高低会对其经营成果产生一定的影响。通过详细分析德邦近三年的销售毛利率，销售净利率，总资产净利率及净资产收益率来判断德邦对盈利水平如何。表5-6德邦的盈利能力分析2016年2017年2018年销售毛利率（%）13.4113.3214.10销售净利率（%）2.232.693.04总资产净利率（%）8.18.499.5净资产收益率（%）16.2719.5318.81从表5-6可知，德邦的净资产收益率在2016-2017年间上升，但2018年有所下降，降幅并不是很大。而其他三个相关的财务指标在2018年均有上升的趋势。这表明了德邦的投资带来的收益有所下降。同时也体现了德邦的自有资本获得净收益的能力在减弱。表5-7德邦2018年盈利能力横向分析销售毛利率（%）销售净利率（%）总资产净利率（%）净资产收益率（%）德邦14.103.049.518.81圆通13.227.0311.33%18.89%申通16.2412.0619.85%26.39%均值14.357.3813.5621.36表5-7列示了德邦与同行业两家企业比较的情况来看，2018年德邦的销售毛利率低于同行业均值，说明德邦的产品在市场上的竞争力并不是很强；同时德邦的销售净利率远远低于同行业的均值，这体现了说明德邦的主营业务获利能力和市场竞争力相比于同行业其他两企业较弱，在整个行业中处于下游的位置；而且德邦的总资产净利率也低于同行业的均值，体现了德邦在投入产出水平和成本费用的控制水平上相对于同行业的其他企业比较低。5.4成长能力分析企业的成长能力是企业提高盈利能力的前提条件，用企业价值的增长变动率来判断企业的成长能力强弱。对德邦近三年的营业务收入增长率、营业务利润增长率，总资产增长率及所有者权益增长率来分析德邦的成长能力。表5-8德邦成长能力分析类别2016年2017年2018年营业收入增长率31.57%19.70%13.15%营业务利润增长率13.83%122.60%26.52%净利润增长率12.68%43.87%28.13%总资产增长率55.80%14.13%26.06%所有者权益增长率17.71%21.59%31.13%从表5-8可知，德邦的营业收入增长率在逐年下降，表明企业营业收入的增长速度减慢，公司的产品生命周期在放慢。德邦的总资产增长率在呈现出不一样波动趋势，从2016年的55.80%下降到2017年的14.13%，而2018年回升到26.06%，并且德邦的净利润增长率变化趋势也很大，从2017年开始上升到43.87%，而2018年下降到28.13%。由此可见德邦的发展是不太稳定的。表5-9德邦2018年成长能力比较德邦圆通申通均值营业收入增长率（%）13.1537.4534.4128.34营业务利润增长率(%)26.5237.5643.7135.93净利润增长率(%)28.1333.5137.9133.18总资产增长率(%)26.0641.1934.7033.98所有者权益增长率(%)31.1325.9726.4127.84从表5-9的横向比较来看，德邦2018年的除了所有者权益增长率高于同行业的均值，其他四项财务指标均低于行业的平均水平，表明其利润水平目前表现不佳，从整体看来，比起同行业水平，该公司的成长性处于不太稳定的趋势。6德邦的财务状况综合分析本部分是对德邦的财务状况进行综合的分析与评价，采用杜邦财务分析体系和因素连环替代法对德邦的财务状况展开全面综合的分析，并对上文的分析做出了综合评价。6.1杜邦分析净资产收益率19.38%通过各个财务指标之间的换算，可看出通过增加收入、节约成本、改善和资本结构等方法来提高其企业的净资产收益率净资产收益率19.38%权益乘数2.04总资产净利率9.50%权益乘数2.04总资产净利率9.50%1/(1-资产负债率51.01%）总资产周转率3.12次营业净利率3.04%1/(1-资产负债率51.01%）总资产周转率3.12次营业净利率3.04%资产总额82.2亿资产总额82.2亿净利润7.00亿元净利润7.00亿元营业总收入230亿非流动资产29.3亿流动资产52.9亿成本总额226亿非流动资产29.3亿流动资产52.9亿成本总额226亿收入总额232亿图6-1德邦2018杜邦分析图其中杜邦分析体系各财务指标之间的关系如下[11]：净资产收益率=总资产净利率*权益乘数总资产收益率=营业务利润率*总资产周转率权益乘数=1/（1-资产负债率）*100%总资产周转率=营业收入/平均资产股东权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数销售净利率=净利润/营业收入表6-1德邦的杜邦分析净资产收益率（％）=总资产净利率（％）*权益乘数2016年12017年19.538.942.192018年19.38%9.502.04净资产收益率是杜邦分析中核心的因素。据表6-1可知，净资产收益率从2017年的19.53%下降到2018年的19.38%；说明公司的自有资本获得净收益的能力略有下降。总资产净利率是反映公司债权人和所有者权益总额综合利用效果。总资产净利率越高，公司的经营盈利能力就越强。从可知，德邦的这个指标呈现逐步上升趋势，从2016年的8.1%上升到2018年的9.5%，说明德邦在近三年的经营盈利能力有所上升。权益乘数：受多方因素的影响，但对其影响最为严重还当属企业资产的规模和负债的大小，这个指标与财务杠杆的变化趋势是一样。但是财务杠杆对于公司来说是把“双刃剑”，在公司给公司带来效益的同时，也会伴随着较高的风险。从图4-13可知，德邦的权益乘数近三年来波动较为频繁，呈现增加和降低的情况，公司充分利用了财务杠杆，因为德邦的权益乘数从2016年的2.01上升到2017年的2.19，再下降到2018年的2.04。但是结合表6-2可知，德邦的权益乘数是最高的，并且高于同行业的均值，公司的管理层应该重视过高的权益乘数也会给企业带来较高的财务风险，所以德邦的应该要注意权益乘数的波动趋势，防止过高的权益乘数导致加大公司的财务风险。营业净利润率表明公司收入的净额可实现净利润，即获利水平。结合德邦近三年的财务报表可知，德邦的营业净利润率在逐年的递增，从2016年的2.23%上升至2017年的2.26%再上升到2018年的3.04%。德邦的营业净利率上升说明德邦提供的产品或者劳务的销售收入净额能够给公司带来净利润逐渐增多。总资产周转率反映了公司整体资产的使用效率和营运能力，资产周转率越大，说明该公司资产得到了较好控制，营运能力也就越强]。从上文可知，德邦的总资产周转率略有下降，从2016年的3.23下降到2018年到3.12。这表明了德邦的总资产周转速度有所放慢；同时企业销售能力和资产利用效率也略有下降，这体现了德邦的资产利用效率和营运能力有所减弱。通过对德邦杜邦分析可知，德邦的净资产收益率的变化趋势比较明显，从2016年16.20%明显回升至2017年19.61%，2018年下降至19.38%，说明2018年德邦的获利能力有所下降。德邦想要改善其收获利益的能力，需要对营业净利率这一指标加以重视，并且还要不断优化资本和负债的结构。表6-2德邦2018杜邦分析横向比较净资产收益率（%）权益乘数总资产净利率（%）德邦19.382.089.50圆通18.891.6511.33申通26.391.3619.85均值21.191.7013.50从表6-2横向比较可知，德邦的净资产收益率和总资产净利率与同行业企业相比，还是存在一定的差距，德邦的净资产收益率低于同行业的均值；且其的权益乘数高于同行业的均值，说明德邦的财务杠杆较大，同时德邦的经营风险也较大。6.2基于连环替代法德邦的成因分析净资产收益率衡量企业获利能力的核心指标，杜邦分析从净资产收益率入手，虽然可以发现企业获利能力受那些积极或者消极的因素影响，但是杜邦分析法不可以对这些因素的影响程度做出具体的定量评价。利用连环替代法定量分析出各因素对净资产收益率变化的影响方向和影响程度[6]。按营业净利润率、总资产周转率和权益乘数顺序进行连环替代。净资产收益率=（营业净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*(总资产/权益资本)=营业净利润率*总资产周转率*权益乘数表6-3德邦2017年-2018年部分财务指标ROE营业净利润率X1总资产周转率X2权益乘数X3ROE变动X42017年19.61%2.69%3.332.190.23%2018年19.38%3.04%3.122.04相对于2017年的净资产收益率，2018年德邦的净资产收益率（ROE）下降了0.23%，表明了德邦在2018年获利能力下降了0.23%，其中总资产周转率和权益乘数均减少了，即这些因素都对德邦获利能力起负效应，营业净利润率而有所改善，这对德邦的获利能力起正效应。下面通过连环替代法来对这三个因素进行定量地分析，从而判断出各因素对德邦获利能力的影响程度。0.23%基数（上期数）：M0=2.69%*3.33*100%*2.19=19.61%0.23%实际数:M=3.04%*3.12*100%*2.04=19.38%营业净利润率对净资产收益率的影响程度：2.56%M0=2.69%*3.33*100%*2.19=19.61%2.56%M1=3.04%*3.33*100%*2.19=22.17%总资产周转率对净资产收益率的影响程度：-1.40%M1=3.04%*3.33*100%*2.19=22.17%-1.40%M2=3.04%*3.12*100%*2.19=20.77%权益乘数对净资产收益率的影响程度：-1.39%M2=3.04%*3.12*100%*2.19=20.77%-1.39%M3=3.04%*3.12*100%*2.04=19.38%表6-3各因素对德邦净资产收益率增长的贡献经营活动融资决策营业净利润率总资产周转率权益乘数2017年2.69%3.332.192018年3.04%3.122.04对净资产收益率增长的贡献2.56%-1.40%-1.39%1.16%-1.39%由表6-3可知，营业净利润率与总资产周转率反映企业经营活动的业绩。经营活动使得德邦的盈利能力上升了1.16%，其中成本费用控制使公司盈利能力提高2.56%，而总资产周转率使盈利能力降低1.40%。权益乘数反映了企业融资决策水平。权益乘数提高较大，说明企业对财务杠杆的使用逐步充分。当期权益乘数下降使得盈利能力减少了1.39%，总体来看融资决策使净资产收益率降低了1.39%。综上所述，德邦的盈利能力有所下降，主要是融资活动带来的业绩下降，同时匹配的财务结构也在一定程度上降低了德邦的盈利能力。6.3德邦的财务状况综合评价通过杜邦分析法和基于连环替代法等方法找出德邦在经营状况、获取利润的能力以及发展潜力等各方面存在以下不足之处：负债所占资产的比重过高，以至于在短期偿还能力和长期借款方面存在一定压力；日常营运，资产管理水平不到位；销售市场资金回笼能力存在欠缺；不管是在偿还借款、公司日常经营、获取利润能力以及远期发展潜力等方面，德邦与行业其他经营发展势头强劲公司都存在较大差距，特别是在获取利润，销售资金回笼能力方面。7德邦的财务状况存在的问题及应对建议7.1德邦存在的问题通过对德邦进行财务分析可知，目前德邦的整体发展状况良好，但德邦的财务状况在偿债、营业、盈利和成长能力等方面可能存在下面的问题：7.1.1偿债能力从偿债能力来看，虽然德邦的流动比率的上升加大了对流动负债的保障力度，但德邦2018年的流动比率仅为1.32，与同行业的企业相比存在着一定的差距。并且德邦近三年的负债几乎占据了资产的一半比重，近三年的平均资产负债率为高达53.23%，总资产负债率较高，单从数据层面分析，德邦可能存在较大的偿债压力和会潜在一定的财务风险，所以德邦整体的资产质量有待提高。7.1.2营运能力2018年德邦由于快递业务量的增加而导致德邦的应收账款数额有所增长，其在流动资产的所占比例也在同比增加，通过与同行业的其他企业进行横向对比可知，德邦的应收账款周转率低于行业平均水平；德邦在近三年的总资产周转率略有下降，公司的总资产周转率也低于行业中的平均水平；体现了德邦的营运能力、资金使用效率和变现能力呈现下降趋势，从而拉低了公司的资产盈利指标。7.1.3盈利能力德邦2018年的净收益率有所下降，体现了德邦的自有资本获得净收益的能力在减弱。德邦近三年的销售毛利率在缓慢提升，说明公司的盈利情况缓慢上升，但是与同行业的均值相比，销售毛利率仍存在着小差距，所以德邦的经营盈利水平较弱。7.1.4成长能力德邦近三年的净资产增长率和总资产增长率这两个指标一直处于下降的趋势，这表明了德邦在近三年的资产规模的增长速度在放缓，德邦的发展不太景气。德邦的总资产增长率从2016年的55.80%下降到2017年的14.13%，而2018年回升到26.06%。德邦的净利润增长率从2017年开始上升到43.87%，而2018年下降到28.13%，其趋势波动比较大，变化不太稳定；公司的发展速度有所减缓。7.1.5业务单一德邦的主营业务是以公路运输为主体的综合物流服务，该服务包括了普通货运,仓储,人力装卸搬运,货运代理,货物运输信息咨询等综合物流。并且德邦2018年的综合物流服务收入占据了德邦的营业收入的全部，其比重为100%，由此可见德邦的业务非常单一。7.2应对建议7.2.1制定出合理的负债结构建议德邦在提高其偿债能力方面，制定出符合德邦的负债结构的计划。即在进行负债经营时，要考虑该项目的投资收益率和负债的成本的关系，如果投资收益率低于负债的成本会导致财务杠杆效应增加了企业的经营风险。所以德邦充分利用财务杠杆的同时也要重点考虑到企业的经营风险高低，并且要实时追踪企业的投资收益率。德邦可以结合企业的发展情况、自身的偿债能力和综合考虑自身的还款能力，可以进行适度的举债融资，能够帮助企业获得更多的现金流，发挥出财务杠杆最大的作用，但是要避免过度举债。同时为了吸引投资者，还可以制定德邦的偿债制度，提高企业信用，有效利用企业筹集的资本。另外为了加快资金回笼，德邦加快应收账款的回款速度，增强应收账款的回款率和回款速度，达到增强企业偿债能力的目的。7.2.2增强德邦资产的效用率在提高德邦的资产利用效率方面，德邦可以在结合自身情况的基础之上，加快资产的流动速度，推进技术创新以便获取更高的生产效率。还需加强德邦的内部管理机制，以科学的管理制度保障其资产的良性发展。在提升固定资产周转率时，可以适当处置、出售一些低效率的固定资产，有效地整合资源，避免资源浪费8]。可以从提升营业收入来提升资产的周转速度，由经营业绩的增加，带动资产周转速度的增加。还可以通过变卖不良资产和对外投资等方式，提升德邦资产的整体质量。也可以通过盘活企业资产的方式变废宝，对于公司的积压物资进行统一的处理，增强其变现能力，达到提高德邦的资产利用率的目的。7.2.3降低德邦的物流成本德邦的营业净利润也会受较高的成本的影响，所以降低德邦物流成本有利于提升德邦的盈利能力。可以通过对员工的装载技术加强培训，充分利用车辆空间可以装载更多的货物，使