金融版课件十七章财务计划

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第十七章公司财务计划一、长期财务计划二、短期财务计划

2一、长期财务计划

1、财务规划

2、财务预测

3、外部融资需求

4、增长率的确定31、财务规划：财务规划的任务：

•明确财务目标

•分析现状与目标的差距

•指出实现目标应采取的行动

•公司必须充分估计到变化的条件和突发事件

4财务规划的作用：

•明确投资计划和融资选择的相关关系：

--财务计划必须明确企业不同经营活动的投资计划和企业可行融资选择间关系。

•提出备选方案：

--财务计划可使企业清楚各种投融资的选择。

•分析可行性：

--不同的计划必须适应于公司总目标，即股东财富最大化。

•避免意外变动：

--必须指出某特定事件出现将会出现什么情况。5财务规划的主要组成部分：

•销售额预测——销售量与销售收入

•成本与费用预测——直接、间接

•投资预算——固定资产投资、营运资本

•融资需求——股利政策、债务政策

•追加变量——协调销售收入与资产和负债增长率不同的矛盾62、财务预测：

财务预测是财务规划的起点，是对各种财务变量未来值的估计，其最终结果表现为预计财务报表，包括预计资产负债表、预计损益表和预计现金流量表。7财务预测的思路：财务预测的重点是对销售收入的预测。由于当前销售水平是已知的，销售收入的预测实质上就是对销售收入未来增长率的预测。对企业销售收入未来增长率的预测有两种截然不同的思路。

8基于企业内部能力的思路：•根据企业现在掌握的资源和能力来确定未来可能实现的增长。•把增长看成是内生变量，它受到企业内部各生产要素的影响和制约。•对于销售收入增长率的预测，应当以企业当前的财务状况以及未来可能获得的财务资源为基础。9基于企业外部环境的思路：•着重从市场分析、行业分析和竞争分析的角度来预测企业未来可能实现的增长。•以市场需求为基础，把增长看成是外生变量。•在确定了企业未来可能的增长以后，再考虑如何获得支持这一增长所需的资源和条件。103、外部融资需求：

EFN是资金需求减去内部融资的不足部分，即外部融资需求=资金需求-内部融资11例：

St.LaurenceCorporation公司正考虑购买一新的机器。机器将会使公司销售从$20,000,000增加到$22,000,000—10%的增长。公司认为资产和负债将按销售同样的比率增加。销售的净利润率是10%，股利的支付率是50%。公司将能用留存收益和预测的债务增长来为销售的增长来融资吗？12当期资产负债表预测资产负债表

百万

解释流动资产$6$6.6销售额的30%固定资产$24$26.4销售额的120%总资产$30$33销售额的150%短期负债$10$11销售额的50%长期负债$6$6.6销售额的30%普通股$4$4常数留存收益$10$11.1净利润融资总额$30$32.7

$300,000所需资金13外部资金的需要量14资产负债表预测的步骤:

•将资产负债表中随销售额变化而变化的项目表达成销售百分比的形式。•将第一步确定的百分比乘以计划销售额，得到未来期间资产负债表各项目的金额。•对于不能表达成销售百分比的项目，直接把原资产负债表中的数额作为未来期间的数额。•按下面的公式计算留存收益：计划留存收益=当期留存收益+计划净利润-现金股利•将各资产项目相加，得到计划的资产总额。然后，将负责与所有者权益各项目相加，得到融资总额。二者之差就是“现金缺口”，即需要的外部融资量。154、增长率的确定：企业通常将增长率预测作为财务计划的一明确组成部分。为了不与以前强调的以企业价值最大化作为管理中心目标的观点相矛盾，我们可以将增长看作价值最大化过程的中间目标。增长率的计算公式：其中：T=资产销售比率

p=销售净利润率

d=股利支付率16改变可持续增长率的策略：可持续增长率：指企业在保持资本结构不变和不发新股的前提下，能够实现的销售收入增长率的理论上限。

—

发行新股

—

增加债务

—

降低股利支付率

—

提高销售利润

—

降低资产需要率17二、短期财务计划1、经营周期与现金周期2、现金预算3、流动资产的投资规模4、营运资本管理181、经营周期与现金周期：

经营周期=存货周期+应收账款周期

经营周期指从存货到达至应收账款收现的时间间隔。存货周期是接受订单、生产和销售产品所需时间的长度。应收账款周期是回收现金所需时间的长度。19

现金周期=经营周期-应付账款周期

现金周期指现金支出至现金回收的时间。应付账款周期是公司在购买各种资源（原材料等）的过程中能够延期支付的时间。20时间应付账款周期现金周期经营周期回收现金应收账款周期存货周期销售成产品公司收到发票支付原材料订购到货采购原材料212、现金预算：短期财务计划的基本工具，可以帮助财务经理识别短期资金需求。思路：把现金的收入和支出的估计记录下来。现金流出： 应付帐款的支付工资,税收,和其他开销资本支出长期融资223、流动资产的投资规模：稳健型短期财务政策包括：

•持有大量现金余额和有价证券

•大规模的存货投资

•放宽信用，从而拥有高水平的应收账款激进型短期财务政策包括：

•持有低水平的现金余额，不投资于有价证券

•小规模的存货投资

•不允许赊销，没有应收账款234、营运资本管理：公司的营运资本是指流动资产减去流动负债。营运资本管理包括选择现金、有价证券、应收账款和存货水平，以及各种短期筹资的水平及其结构。24营运资本管理的具体内容：销售影响：公司必须选定其应收款和存货的水平。放宽信用标准和保持较高的存货水平可能有助于销售激增和迅速供应订货，但会增加成本。流动性：由于流动性以及补偿性余额的需要，公司必须选定其现金和有价证券水平。和利益关系人的关系：营运资本的管理对供应商和顾客会产生重要影响。短期筹资组合与确定短期筹资：公司在考虑了获利能力和风险目标后，需选定各种短期筹资的比例。25营运资本融资方法：到期日搭配法：企业用具有相同到期日的流动资产和流动负债为其季节性的资金变化融资。用长期负债和权益证券为长期资产筹资，流动资产的一些长期占用部分也用长期资本来筹集；用短期借款（包括应付款、银行借款、商业

票据等的临时增加）来满足流动资产的季节性需要。保守的方法：企业的全部长期资产、长期占用的流动资产和一部分临时的流动资产都用长期资金来筹集；只有在资产的资金需求很大时，企业才使用短期资金。冒险的方法：由于长期资金的成本高于短期资金，该方法使用更多的短期资金和更少的长