恒瑞药业财务风险管理的探析

题目恒瑞药业财务风险管理的探析摘要现如今，我国的市场经济发展非常快速，企业不断扩大市场的范围，程度也不断的加深，导致企业面临的市场带来的不确定因素也在不断地增加，风险涉及的范围也在不断的扩大。因此，企业进行财务风险管理显得格外的重要。做好财务风险管理可以帮助企业尽快识别和控制财务风险，采取有效措施使企业减少或免受损失。恒瑞药业作为制药业中的一员，面对激烈的市场竞争和迅速发展的科学技术的挑战，更应该重视财务风险管理。本文针对恒瑞药业的财务状况以及存在的问题进行研究，并结合相关理论提出解决建议，希望为恒瑞药业带来帮助，也为制药业提供参考。【关键词】：财务风险管理，恒瑞药业，存在问题，对策AbstractNowadays,

China's

market

economy

is

developing

very

fast,

and

companies

continue

to

expand

the

scope

and

depth

of

the

market.

The

uncertainty

caused

by

the

market

that

companies

face

is

also

increasing,

and

the

scope

of

risks

is

also

expanding.

.

Therefore,

it

is

particularly

important

for

companies

to

manage

financial

risks.

Doing

a

good

job

of

financial

risk

management

can

help

companies

identify

and

control

financial

risks

as

quickly

as

possible,

and

take

effective

measures

to

reduce

or

avoid

losses.

As

a

member

of

the

pharmaceutical

industry,

Hengrui

Pharmaceutical

should

pay

more

attention

to

financial

risk

management

in

the

face

of

fierce

market

competition

and

the

rapid

development

of

scientific

and

technological

challenges.

This

article

focuses

on

the

financial

situation

and

problems

of

Hengrui

Pharmaceutical,

and

proposes

solutions

based

on

related

theories

in

order

to

bring

help

to

Hengrui

Pharmaceutical

and

provide

a

reference

for

the

pharmaceutical

industry.

[Keywords]:

financial

risk

management,

Hengrui

Pharmaceutical,

problems,

countermeasures目录16224_WPSOffice_Level11绪论 116224_WPSOffice_Level21.1研究背景 115781_WPSOffice_Level21.2研究内容 115781_WPSOffice_Level12财务风险相关理论综述 222067_WPSOffice_Level22.1财务风险 228390_WPSOffice_Level22.2财务风险管理 226731_WPSOffice_Level22.3财务风险的类型 216224_WPSOffice_Level32.3.1筹资风险 215781_WPSOffice_Level32.3.2投资风险 322067_WPSOffice_Level32.3.3收益分配风险 322067_WPSOffice_Level13恒瑞药业基本财务信息分析 312527_WPSOffice_Level23.1公司概况 330811_WPSOffice_Level23.2恒瑞药业基本财务信息分析 428390_WPSOffice_Level33.2.12015——2018盈利能力分析 426731_WPSOffice_Level33.2.22016年——2018年营运能力分析 412527_WPSOffice_Level33.2.32016年——2018年偿债能力分析 530811_WPSOffice_Level33.2.4恒瑞药业财务质量分析结果 616028_WPSOffice_Level23.3恒瑞药业风险识别 616028_WPSOffice_Level33.3.1筹资风险识别 622525_WPSOffice_Level33.3.2投资风险识别 716995_WPSOffice_Level33.3.3收益分配风险识别 822525_WPSOffice_Level23.4恒瑞药业财务风险整体评价 828390_WPSOffice_Level14财务风险控制途径 916995_WPSOffice_Level24.1筹资风险控制途径 911969_WPSOffice_Level34.1.1缩小流动负债总额 914690_WPSOffice_Level34.1.2提高管理层筹资意识 1011969_WPSOffice_Level24.2投资风险控制途径 1029441_WPSOffice_Level34.2.1实施多元化投资战略 108082_WPSOffice_Level34.2.2进行投资评估 1014690_WPSOffice_Level24.3收益分配风险控制途径 107110_WPSOffice_Level34.3.1合理规划收益分配比例 1114053_WPSOffice_Level34.3.2合理储备资金 1126731_WPSOffice_Level15结论 1112527_WPSOffice_Level1参考文献 1316028_WPSOffice_Level1谢辞 14恒瑞药业公司财务风险管理的探析1绪论1.1研究背景如今,随着我国市场经济的迅猛发展，许多企业也在逐步拓宽市场的广度，程度也不断得加深，导致企业面临的市场带来的不确定因素也在不断地增加，风险涉及的范围也在不断的扩大。能够及时发现风险并且合理控制风险，对制药企业来说尤为重要，对于制药业的发展有很大的作用。企业从集资、购买装备、购置原料、购买劳动力到加工产品、出售产品、分派股利等环节，随时可能出现一些不确定性的因素，而这些因素可能影响企业的可持续发展，从而使企业面临危机，甚至倒闭。市场与风险关系密切，可能会同时到来。财务风险管理是企业风险管理中很重要的一部分，只有及时发现，合理把控财务风险，才能使企业实现利润最大化，赢得市场的一席之地。研究证实，中国的制药企业已经由2011年的5100多家增长到2019年的7400多家。世界的新兴市场正以8%－11%的速度在增长，而我国作为世界上最大的新兴医药市场，有很大的发展空间和充分的发展势头。现如今，各个企业都很重视研究开发新药品，对新药品的研发投入更多的资金。但是，我国的人均医疗费用支出落后，市场份额所占比例小，阻碍了我国制药业的发展。研究证明，要想抢占更多的市场份额，就必须加大研发力度，自主创新。这就要求企业的财务管理体系更加合理。要想抢占更多的市场份额，赢得一席之地，就必须及时识别风险，控制风险。1.2研究内容因为市场在不断变化，导致企业风险不断增加。其中，财务风险是企业风险的重要组成部分，对企业来说，最好的方法是及时发现风险并有效控制风险。本文分析了制恒瑞药业财务风险的控制状态，评估了恒瑞药业的财务风险因素，并提出了解决措施。本文的研究内容主要分为5章，内容如下：第1章为绪论，主要概述了本文的研究背景、意义和内容。第2章为财务风险管理相关的理论综述，主要概述了财务风险和财务风险管理的概念以及财务风险的种类。第3章为公司基本财务信息，主要讲述了公司概况、公司财务信息分析概况以及公司会面临的问题等。第4章为财务风险控制途径，主要讲述了筹资风险控制途径、投资风险控制途径、利润分配风险控制途径等，有效解决企业可能发生的问题，完善恒瑞药业的财务管理体系。第5章为本文结论，给出总结。2财务风险相关理论综述2.1财务风险财务风险是指导致企业无法偿还债务的风险和股东收益多变性的风险，在企业经营过程中时常发生，要求及早的发现并且进行合理有效的控制，减少公司的财产损失。其中，广义和狭义财务风险是财务风险的组成部分。本文所涉及为广义的财务风险，本文认为，筹措资金风险、投资风险和分配利润风险是财务风险的主要组成部分，能让管理者更直接的认识财务风险，发现并且有效控制。股东未来分红的多变性和企业无法偿还债务是企业风险的主要来源。这两个来源都与企业的收益有很大的联系。2.2财务风险管理财务风险管理是风险管理的一个分支，这是一种特殊的管理功能，是一种由其它高级管理人员的经验和现代科学技术的进步发展而来的新的管理科学。财务风险管理是指，管理者在经济活动中，识别、斟酌、分析和评估各种风险，以快速有效的方式进行预防和控制，目的是确保投资信托活动得到适当发展，并确保管理过程中没有利润损失。本文所述财务风险管理是识别、斟酌、分析评估不同财务风险的过程，然后有效控制财务风险，减少不好的影响，维护企业的利益。2.3财务风险的类型财务风险渗透到企业经济活动的全过程，有以下几点：2.3.1筹资风险筹资是指企业为了向供应商支付货款，扩大生产经营，投入生产，研发支出等，向第三方发起筹款。但是，筹资存在一定的风险，企业筹资要支付利息，投入生产和研发，不一定能获得利润，无法取得足够利益，会导致企业生产经营产生困难。筹资方式分为所有者投资和债权人投资。债权人投资是指向第三个主体借入资金，通常比较容易识别这种风险，因为借款确定了偿还日期、利息等，如果这笔借款没有完成预期目标，企业没有办法偿还本金和利息，那么需要给第三方支付违约金，对企业造成极大的不良影响，甚至可能倒闭。而所有者投资不要求还本付息，所有者将资金投进来，期望获得企业分红或者股利。但是，如果资金没有达到预期效果，没有发挥作用，仍存在一定的风险，可能导致企业股价下滑，加重了企业的筹资风险。2.3.2投资风险投资风险指管理者从决定投资到投资结束前，由于政策改革、经营失误、物品价格上涨等原因，导致企业收获的利润没有达到预期的要求，进而产生风险。投资方式主要分为两种：一种是直接投资，是指企业将资本直接投入到企业的生产，进而对企业的生产经营产生影响；另外一种是间接投资，是指通过购买债券或股票，获取股利分红和利息，不对企业的生产经营产生影响。企业在投资的过程中，由于种种原因导致没有获得预期收益，就会对企业的经营造成一定程度的影响，产生投资风险。2.3.3收益分配风险财务管理的最后一环节是利润分配，此风险是指由于分配利润，可能给企业后期经营带来不好的影响。企业对税后利润进行分配时，若因扩大生产规模和新生产线等经营活动，保留过多的税后利润，使股东获得的分红减少，就会打击股东参与生产经营的积极性，影响经营决策，甚至影响股价。相反的，如果企业将绝大部分利润分配给股东，虽然会提高股东的参与度，使得股东对企业充满信心，但是，将利润过多的分配股东，企业后期的生产经营将可能受到资金短缺的影响，会对企业产生很大的影响。因此，要合理进行收益分配，实现共赢。3恒瑞药业基本财务信息分析3.1公司概况恒瑞药业有限公司是一家从事医药创新和高品质的药品研发、生产、制药和医疗保健公司，成立于1970年，于2000年在上海证券交易所上市。在2018年底，全球总员工超过20000人，是造影剂，抗肿瘤药的药物供货商，也是药物治疗，手术供应商的技术创新和产学研联盟的国家联络点，靶向药物有国家工程研究中心，博士后研究站。在2018年底，3000多人的研发团队，由2000多名博士、硕士，以及100多名海归。近年来，公司已承担36个重要的特殊课题，有四个新药艾瑞昔布，阿帕替尼，硫培非格司亭注射液和吡咯替尼上市，不仅有正在美国临床的药物，而且正在开发新药物。该公司已申请655项国内发明专利，拥有国内有效授权发明专利147项，欧美日等国外授权专利226项，专有核心技术获得国家科技进步二等奖2项，中国专利金奖1项。3.2恒瑞药业基本财务信息分析3.2.12015——2018盈利能力分析要想了解一个企业的盈利能力，可以通过销售净利率、销售毛利率、净资产收益率、净利率、营业净利润率等指标进行分析。本文通过对恒瑞药业的销售毛利率、净资产收益率和营业净利润率来分析企业的盈利能力。表3-1;恒瑞药业2015——2018年盈利能力分析表指标名称2015201620172018营业收入（亿元）93.160110.937138.356174.179销售费用（亿元）35.25043.51651.88964.645管理费用（亿元）18.43422.66429.52738.263财务费用（亿元）-1.483-1.660-0.367-1.236三项费用增长率（%）_23.6025.6225.45营业利润（亿元）25.58930.24338.07845.967利润总额（亿元）25.62030.13237.59244.991净利润（亿元）22.24026.34232.93040.612销售毛利率（%）85.2887.0786.6386.60净资产收益率（%）24.7323.4026.9523.07营业净利润率（%）27.4727.2627.1726.40（数据来源：作者手工整理）由表3-1可知，虽然恒瑞药业的整体运营状况较稳定，但三大期间费用正在逐年增加。尽管销售毛利率较稳定，但销售费用有所增加，说明企业最近销售能力减弱，盈利能力没有达到提高的目标。这说明，若想提高盈利能力，不仅要销售产品，而且要加强内部管理，减少不必要的费用。3.2.22016年——2018年营运能力分析研究企业的营运能力，可以从存货周转率、营业收入增长率、总资产周转率、应收账款周转率、净利润增长率等指标进行分析。对恒瑞药业这几个指标进行计算分析，得出以下结论：表3-2;恒瑞药业2016——2018年末营运能力分析表指标名称201620172018存货周转率（次）3.1253.5253.142应收账款周转率（次）5.2294.9674.970总资产周转率（次）0.9790.9780.911营业收入增长率（%）19.08224.71625.892营业利润增长率（%）18.18825.90720.718净利润增长率（%）18.44425.00923.328（数据来源：作者手工整理）由表3-2知，恒瑞药业营业利润率增长和净利润增长率波动，表示过去两年获利能力低，增值速度减缓，应收账款周转率和存货周转率一直较低，总资产和净资产的增长呈下降趋势，资产利用率不高，企业应考虑资产经营，全面发展。3.2.32016年——2018年偿债能力分析偿债能力是指企业用自有资产偿还债务的能力，研究企业的偿债能力可以从流动比率、速动比率、资产负债率等指标进行分析。本文结合恒瑞药业的资产总额、负债总额、存货总额、流动资产和流动负债等数据，对企业的偿还债务能力进行分析，结果如下：表3-3;恒瑞药业2015——2018年年末偿债能力分析表指标名称201620172018资产总额（亿元）143.301159.121223.612负债总额（亿元）14.55719.65025.635存货总额（亿元）5.0505.4469.416流动资产（亿元）113.932131.382180.694流动负债（亿元）13.64919.25824.937流动比率（%）8.3476.8227.246速动比率（%）7.9776.5396.868资产负债率（%）10.15812.34911.464（数据来源：作者手工整理）由表3-3可知，恒瑞药业流动和速动比率值较大，说明企业的偿债能力是好的。但总的来说，负债总额有显著增加，说明企业借入资金越来越多。3.2.4恒瑞药业财务质量分析结果根据恒瑞药业过去3年的基本财务信息，其总收入有所增加，但此期间的支出逐年增加，销售势头减弱，实现利润最大化的速度逐年下降，资产结构存有问题，管理人员把工作重点放在利润和现金的收回上，极少重视资产的使用效率，以上的问题导致恒瑞药业盈利能力下降，可能面临较大的财务风险。3.3恒瑞药业风险识别3.3.1筹资风险识别短期负债增加。企业为了进行生产经营，在缺少流动资金时，会向银行等第三方借入短期借款，以解燃眉之急。短期借款给企业带来好处的同时也可能给企业带来风险，如若无法按时偿还短期借款，就会损失企业的信誉和财产，带来风险。本文通过分析企业的负债情况，得出以下结论：表3-4：恒瑞药业2016——2018年年末负债总额情况表年份201620172018负债总额（亿元）14.55719.65025.635流动负债（亿元）13.64919.25824.937流动负债比率（%）93.76298.00197.277（数据来源：作者手工整理）观察发现，恒瑞药业的流动负债总额逐年增加，在总负债中所占比例从93.762%稳定增长到97.277%。可能是因为恒瑞药业进行短期借款的成本低，或者是长期借款风险较高，为了降低风险，银行更愿意向公司提供短期借款。恒瑞药业是一家生产时间较长的制药公司，取得利润回报的时间比一般行业长，如果持续增加短期负债，则当该短期债务终止时，长期项目没有投资或者没有取得预期收益，企业就会没有资金偿还债务，就会导致企业财务风险加重，企业在银行的信誉也会遭受损失。此时银行会减少短期借款的数量甚至会停止借款，企业一缺少了流动资金，原本的项目就会搁置，如果继续投入项目研究，则可能带来巨大的金融风险。3.3.2投资风险识别投资比例不合理。企业生产经营的物质基础是投资生产活动创造的资产和自然资产，一旦投资土地、建筑等以实物状态存在的资产，会导致一大笔资金不能在短时间内收回，影响企业生产经营。表4-1：恒瑞药业2016-2018年年末投资情况表年份201620172018固定资产（亿元）16.76919.97923.288在建工程（亿元）7.97110.80813.572无形资产（亿元）2.8472.7932.727总计（亿元）27.58733.5839.587固定资产占比（%）60.7959.5058.83在建工程占比（%）28.8932.1934.28无形资产占比（%）10.328.316.89（数据来源：作者手工整理）根据表中内容可知，从2016年开始，恒瑞药业对于实物资产的投资有增无减，一直呈现上升趋势。对实物资产的投资,固定资产和无形资产投资比例减少,而投资建设的速度在逐年上升。由此可以看出，恒瑞药业对于产品研发投入的资金过少，恒瑞药业不断研发新产品，但是投入的资金过少，这将会拖延企业的产品创新能力，失去市场地位。固定资产投资占公司投资资金的很大一部分，在审查公司的每一项重大事项时得知，企业为了扩大规模，并购其他公司并且成立了子公司，以及在研发设备上投资了很多的资金。数据分析得知，企业对无形资产的投资额逐年递减，如果不能做到最高的自主创新能力，专业技术过硬，那么在新的外部形势下，该企业竞争市场份额会遭受打击。3.3.3收益分配风险识别收益分配风险识别。收入分配风险是指进行利润分配后，可能给企业带来的不好的影响。如果在收益分配中，企业将重点放在股利分红上，在进一步扩大生产规模时，可能会出现资金短缺问题，这导致没有办法正常投产；如果分配收益时，企业将重点放在留存收益，企业就会保留大量的资金，如果没有能够需要投入资金的项目，那么企业将保留大量资本，使财务风险增加，同时增加了机会成本；如果股东的股利分配率低于税后保留利润的比率，会导致股价下降和资金筹集困难。显然，合理分配税后收益可以使投资者更加活跃于企业的活动中，刺激重要项目和提高竞争力；若未能合理分配税后收益，会打击股东的积极性，阻碍公司发展，增加财务风险。对恒瑞药业的收益分配分析见下表：表4-2：恒瑞药业2016——2018年收益分配表年份201620172018净利润（亿元）26.34232.93040.612未分配利润（亿元）84.013105.449131.150净利润增长率（%）-25.0123.33未分配利润增长率（%）-25.5224.37（数据来源：作者手工整理）据表知，净利润和未分配利润都为正，但净利润增长率低于未分配利润增长率，这表明公司近年来专注于内部建设。据重大事项得知，企业近年来通过增加股本规模来提高了股东的积极性。但此举并没有从长远看，除创始股东外，其余大股东经常更换，会增加财务风险，对企业的发展产生不利的影响。作为CEO,不能只关注融资、投资和支付风险,应特别关注收入分配的风险,增加监督管理,合理分配。3.4恒瑞药业财务风险整体评价根据过去三年来恒瑞药业的财务状况和业绩分析，公司的财务状况和运营能力相对稳定，可以控制财务活动面临的财务风险。但是，企业的资金利用率仍然很低，流动负债的风险每天都在增加，投资比例是不合理的，收益分配是不合理的。由恒瑞药业近三年的财务报表数据得出，该企业近几年来经营的比较稳定，财务状况良好，在管理过程中遇到的财务风险基本上是可以控制的。可即便如此，恒瑞药业仍然存在一些问题：比如，资金的使用率不高，短期内偿还债务的能力不高，投资实物资产的比例过大，收益分配不合理，财务风险日益增加等。首先，观察恒瑞制药的融资风险，公司可以增加其销售平台，转变其销售策略，逐年增加公司的净收入，减少有利可图的融资风险的影响，也消除了与高制药成本相关的某些风险。同时，通过流动比率和速动比率得知，恒瑞药业具有一定的还款能力，为企业融资奠定了良好的信用基础，为投资新生产线和研发新药品提供了帮助。但是，投资者入股是恒瑞药业的主要融资来源，财务杠杆没有发挥作用，因此潜在的金融结构不稳定，短期债务每年都在增加，并且所占比例不够合理。尽管这些问题在短期内不会构成重大的融资风险，但从长期来看，这些问题所带来的融资风险可能导致公司遭受重大损失。其次，观察恒瑞药业的投资风险知，该企业的投资能力比较好，对内投资主要是固定资产和建筑工程，也不断增加对无形资产的投资。但是，恒瑞药业为固定资产和建筑工程的投资增加了额外成本，机械和设备未得到充分利用，而且，如上所述，只有研究和开发满足消费者需求和高科技的产品，才可以迅速占领市场。虽然企业对无形资产的资金投入增加，但是资金投入水平还处于较低的状态，企业生产复刻药品仍然占很大的比例，将带来更多风险。最后，从恒瑞药业的收益分配风险来看，企业已经对收益分配做出了规划，并且得到了实施，销售利润和净利率波动平缓，说明该企业具有良好的盈利能力。但是，在过去的三年中，该企业在扩大市场，开发新产品，购买新产品线，导致额外费用增加；管理者专注于保留收益，减少了股东分红，降低了股东参与经营活动的积极性，增加了股利分配的风险，如果投资者停止投资将导致企业再融资，企业将面临更大的难题，可能导致破产。4财务风险控制途径4.1筹资风险控制途径4.1.1缩小流动负债总额根据以上分析，流动负债在恒瑞药业债务中所占比例很高，使企业的融资风险也在逐年增加。为了降低此类风险，恒瑞药业可以使用财务杠杆，找出适合企业自身发展状况的系数。债务与收入呈正比关系，在债务增加时，企业的收入也随之增加，降低了企业的融资风险。另外，它还可以提升自有资金的存活能力，减少企业在融资过程中产生的费用。4.1.2提高管理层筹资意识财务风险是通过整个资本过程的运作而产生的，而融资是资本运作过程中的主要环节，管理者不能对可能产生财务风险的因素放松监管。恒瑞药业要让管理者提高对筹资风险的敏感度，提高防范风险意识，以便迅速识别筹资风险，做好应对措施。企业管理者应该加强学习，提高识别风险的技能，能够审时度势，改进应对融资风险的措施，制定好合理、全面的预防风险计划，并严格落实，实时监督防控，从企业内部着手降低风险。4.2投资风险控制途径4.2.1实施多元化投资战略根据以上分析，恒瑞药业着重将投资放在固定资产和建筑工程上，对于无形资产的投资甚少，这样对企业自主研发创新新药品极为不利。而多元化，多方向投资在降低投资风险方面非常有效，不但可以保护企业利益，而且可以降低由于投资单一化带来的风险，达到利润最大化的目的。4.2.2进行投资评估通过上文分析可知，恒瑞药业的投资项目得不到很好的实施，就是因为没有进行合理正确的投资评估。一般而言，企业在进行投资之前，要明确自己的优势和劣势，扬长避短，合理规避风险；其次，应该分析自身企业的经营状况和现金流量，判断是否可以投资新项目；最后，要分析该项目所处行业的行情，再决定是否值得投资，然后根据值得投资的程度决定投资的金额。如果没有进行投资评估，就盲目的扩大生产线，购买固定资产，投资建筑工程，造成不必要的支出，就会带来更多的财务风险。恒瑞药业在投资决策前，应该对所要投资的项目进行投资可行性评估，明确企业是否可以投资该项目，使资金能够得到最大程度的利用，制定最优投资计划，尽可能的减少财产损失，开拓更大的市场，抢占更多的市场份额，在新市场争得一席之地。4.3收益分配风险控制途径4.3.1合理规划收益分配比例根据以上分析知，恒瑞药业在近几年来留存收益过多，而对投资者的股利分红却有所下降，说明企业保留的利润过多，企业的留存收益用于盲目扩大生产，致使股东产生了负面情绪，不再积极主动的参与企业投资决策。一旦股东撤资，变回给企业带来巨大的财务风险。收益分配在企业的经营活动中起着至关重要的作用，要想使企业的发展健康可持续，就必须采用合理的分配方式进行利润分配。因此，恒瑞药业要正确处理留存收益和股东分红的关系，不要顾此失彼，按照市场波动情况及时调整两者所占比例，当企业的流动资金满足当前生产所需要的资金时，就要适当的减少留存收益，并给股东适当的股利分红，以此来调动股东的积极性。4.3.2合理储备资金恒瑞药业在发展初期使用了大量的资金，而近几年规模逐渐扩大后，财务状况趋于稳定，因此减少了资金的使用量。但是，该企业对实物资产的投资过重，盲目扩大生产，使留存收益过多。恒瑞药业应及时调整储备资金的数量，根据实际情况储备流动资金，要有计划的实施收益分配策略，不能再盲目采用过去的收益分配方案。根据实际情况储备资金，极大地减少了流动资金成为闲置资金的可能性，提高了资金的利用率，防止投资者因没有得到应有的股利而撤资，对企业的生产经营带来更大的消极影响。5结论本文通过分析恒瑞药业的财务风险，进而识别了该企业的筹资风险、投资风险和收益分配风险，得出以下结论。首先，据上文知，恒