保利地产偿债能力分析

引言现如今，资本是企业持续经营的不可忽视的一个必备要点。在市场经济体制下，企业的资金就如同人体的血液持续不断地周转、循环。如果企业的资金运动是合法、顺利、高效的，这将使得企业能在竞争中生存，并稳步发展壮大。而企业在经营运作期间是少不了要发生筹资。债务管理是企业获取资金来源的必要措施，以其本身所有资金为根本，通过银行借贷、发放公司债券、租赁等途获取集资金。为了适应公司的日常经营，增加生产运营规模，拓展新领域的资金需求，再把所得收益运用到公司再生产中，从而得到财务杠杆效益。可取得的负债额度与企业信用的高低紧密相关，而企业信用又是伴随着企业的整个生命周期变动的，那么搭建一个优良的信用基础即为企业维持长远发展的前提。在对一家企业进行评估时，企业偿债能力是评估其偿债信用的必不可少的一个标准。在市场经济达到成熟的先进国家，得益于企业获利能力的进一步稳定，规模的不断增大，产业进入成熟期，市场与公司内部之间的信息障碍不断化解。因此，企业的借贷能力不断提升，融资成本也不断下降。因此，这些行业的企业将利用金融杠杆的作用为企业本身所需要的融资增长，尤其是在房地产和建筑业等需要资金投入较多的行业。但负债经营同样存在其弊端，企业借债越多，所需要偿付的本利和也就越多，如果企业由于某种原因难以按时清偿债务，使其企业信用受损，企业就很难再从银行或是其他潜在投资者手中获得资金。而一旦因资金链断裂导致企业运转发生问题，那么企业会很快濒临经济危机，甚至最终走向破产。因此，企业需要至少相当于行业平均水平的偿债能力来保证其持续经营，也应该随时关注自身的偿债能力的变化。随着信息化时代的到来，企业经营者和管理者要想对自身经营状况进行评判、对同行的发展现状有所了解相比过去是更为容易的。通过财务分析，对企业的筹资、融资、分配的行为中体现出来的获利能力、营运能力、偿债能力等做一个较全面的评估，从而了解企业的财务状况以及货币利用率，为信息使用者展现企业近期的发展态势，帮助企业经营者和管理者更好地进行下一步的管理政策优化或者经营方向的调整等。因此，我们很有必要利用偿债能力分析研究一下企业的偿债能力与企业运营之间的相互影响。一、偿债能力相关理论一般通过借用时长的不同，将债务分为短期和长期债务。偿付能力即为企业能否按时偿还短期债务。在确定企业的偿债能力强弱后，我们能在一定程度上判断出这个企业最近是否保持着较为良好的财务状况，以及它现阶段的运营成效和未来持续经营的发展潜力和潜在风险。企业管理者和所有者都需要实时关注企业自身债务的偿还能力，从而保证企业能正常运转，获得合理收益，维持良好信用。企业偿债能力的概念短期的偿债能力概念企业能否偿还流动债务，即为企业的短期偿债能力。换言之，在短期负债临近还款期限前的这段时间内，企业是否能从现有的流动资金中调出一部分偿还其短期负债。流动资产的变现能力强弱将在很大程度上决定企业短期偿债能力。长期的偿债能力概念企业能否偿还长期债务，即为企业的长期偿债能力。简言之，如果企业能够凭借自身的盈利能力通过经营活动带来大量的资金流入，这样对于长期借款就更有保障能够偿还。该能力也会体现出企业的财务状况的合理程度及安全性。企业偿债能力的分析指标1、短期偿债能力比率评估偿债能力的方法如下：第一个方法：找出可供偿债资产与债务的数量关系，如果资产数量高于债务数量不少，那么可以推断该企业的偿债能力较强；第二个方法：找出营运活动产生的现金流量和所需偿还的流动负债的数量关系，当企业的净现金流量超出要偿还的流动负债不少，那么可以推断该企业的偿债能力较强。可偿债资产与短期债务的数量关系。也就是流动资产与流动负债的数量关系。第一种比较方式为差额比较，两者相减的差额称为营运资本。通过查看企业公布的年报中的资产负债表，可以获得所需要的财务数据来计算它们的数值。即使流动资产的数值约等于流动负债，也不能凭此单独表明企业的短期偿债能力是强是弱。原因在于债务的期限与流动资产的现金出现，不一定时间相同，也不一定数值相当；另外，要想保证企业持续运作，它就不会将其所有流动资产都结算，然后用来偿付流动负债，而是一定会保证正常运营所需的最低限度的现金、存货等。因此，企业不得不维持流动资产超出流动负债一部分，换言之，企业会保证正常运营所需的营运资金作为持续经营的基础，来避免流动负债高于流动资产。提供给营运活动的资金越多，短期偿债能力就越强。但是，营运资金不是相对数，不好用于同一企业每个时期之间或是不同企业的比较。所以，在进行财务分析时，一般不以营运资金作为偿债能力的参考指标。第二种比较方式为比率比较。用的是短期债务的存量比率。可以细分为流动比率、速动比率以及现金比率。流动比率，即为流动资产比上流动负债。流动比率是用于估计企业短期偿债能力必不可少的财务标准之一。一般情况下，一个行业的平均经营周期越长，其流动比率相对会更高。在合理的行业标准波动范围内，该比率的数值越高，企业清偿流动负债的能力也就更强。速动比率，即为速冻资产比上流动负债。与流动比率一样，这个比率在每个行业的均值也会不一样的。比如同行业里速动比率相对较高的企业，如果它的流动资产数量很少，则可能代表其偿债能力不足。速动比率是否具有参考价值要看企业应收账款的收回情况。例如，原先计提的应收账款都有可能最终变成坏账，无法实现收回变现，导致最后真正出现的坏账比预估的要更多；有的企业发生的经营活动分淡旺季，这就可能使得所计提的应收账款数值无法代表其全年的整体水平。现金比率，即为货币资金比上流动负债。与应收账款、交易性金融资产等其他速动资产存在的差异在于，现金可以立即用于偿债。而除现金以外的速动资产要想用于偿还债务，得经过无法预计的变现时间，然后最终的变现数值也无法估计。所以，未必所有除现金外的速动资产都能用来偿还债务，必须要减去这些才是代表了真实的偿还债务的能力。现金流量比率。即为经营活动现金流量净额比上流动负债。该比例式中的分子部分反映企业通过经营活动带来现金的能力，并剔除了营运过程中企业必要的现金流出。用这个数值代替可偿债资产存量，与流动负债进行比较以反映偿债能力，更具代表性。而且这个是可以直接偿债的现金流量。更有参考价值的原因在于，首先它不存在可偿债资产没有考虑可能发生的变动及变现能力等问题；此外，一般情况下，清偿债务用的是现金。2、长期偿债能力比率确定长期偿债能力的比率标准有两种如下：（1）总债务存量比率。一般用于分析的比率有三种，分别介绍如下：资产负债率能看出企业通过负债得到的资产占总资产多大比重。在企业处置分配债权债务关系时，它能用来评估债权人的权益是否受保护。如果一个企业的资产负债率越低，那么企业偿债压力也就相对更低，偿债风险也更低。产权比率、权益乘数都能用来表示负债所占的比重与偿债能力相关。长期资本负债率是体现企业资本结构的一种形式。（2）总债务流量比率。其中有利息支付倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量与负债比率。（三）影响偿债能力的其他因素前文表述的短期偿债能力比率和长期偿债能力比率，均可以通过企业财报中公布的数据计算而得。除此之外，有的表外因素也会影响企业的短期和长期偿债能力强弱。1、增强短期偿债能力的表外因素（1）可使用的银行贷款额度。企业还没有使用的银行贷款额度，在其发生资金缺口的时候即可利用它来补充企业所需现金，增强偿还流动负债的能力。（2）可快速变现的非流动资产。当企业面对资金周转困难时，如果企业持有一些非经营性长期资产就可以将其卖出套现。企业卖出这部分资产对其进行持续性经营没有太大关系。（3）偿债能力的信誉。若企业的信用记录良好，那么比较容易筹集到所需资金。2、降低短期偿债能力的表外因素（1）与担保有关的或有负债事项。（2）经营租赁合同中约定的支付条款。3、影响长期偿债能力的其他因素（1）长期租赁。其中经营租赁是一种表外融资，当租赁期一到要支付租金时，这难免会影响到企业的偿债能力。（2）债务担保。（3）未决诉讼。二、保利地产简介该公司是在20世纪90年代初成立的，它是一个大规模的、国家拥有的、保利集团拥有大部分股权的发展良好的公司。它进行的是保利集团重要的房地产业务，它所取得的成绩在本国房地产中处在前排位置。2006年，公司股票在上交所上市。公司在2009年成为最具价值房地产上市公司。2018年，保利集团在《财富》排行榜上排在第312名。保利发展九年来都得到“中国房地产先进公司品牌”荣誉，品牌口碑不断提高，市值达到642亿元。一直以来，公司所坚持和主张的经营目标是"务实、创新、规范、卓越"，以及"和谐、自然、舒适"的开发理念与产品特色，并将"和谐"提升至公司品牌建设战略的高度。三、保利地产短期偿债能力分析分析保利地产的短期偿债能力，一般是为围绕流动资产和流动负债之间的关系所组成的一些相关财务指标。下面将用三种比率对其进行分析：（一）流动比率分析其计算公式如下：流动比率=流动资产/流动负债*100%表1流动比率表项目流动资产（万元）流动负债（万元）保利地产流动比率（%）万科企业流动比率（%）2018年76,648,15044,489,6961.721.15432017年64,615,69336,295,0051.781.20092016年43,512,20325,079,5831.741.24362015年38,467,51922,183,3741.731.30222014年35,085,80118,731,3491.871.3477资料来源：网易财经确定企业偿债能力强弱的一个必不可少的财务指标即为流动比率。我国房地产行业的流动比率的平均水平为1.97。从整体上看，流动比率的数值越高，说明该企业的偿还流动债务的能力更好，清偿流动负债的概率也就更大。但是每种行业的行业平均流动比率水平有差异，而且也未必数值无限大的越好。一旦该数值高于行业均值过多，或许是由于企业的流动资产中未被高效利用的部分占比太高，出现资金闲置，导致企业的资金周转和盈利能力受到影响。由上面的表分析得出，保利地产的流动比率从2014年至2018年期间均低于行业平均水平，波动不大，稳中有降。由此说明保利地产偿债流动负债的能力比行业总体水平要低些，用于企业的生产经营活动的剩余流动资产会比较紧张。从2014年至2018年的整体变动趋势来看，保利地产的流动比率是在下降的，这将对资金的周转率和替代性成本产生一定程度的影响。但由于数值变动幅度并不大，即代表其偿还债务的能力还比较稳定，故对其短期偿债能力影响应该不大。具体来看，保利在2016年至2018年期间的流动负债增幅较高，其中缘由之一在于它的预收款项大幅上升，这或许与保利的项目结转周期相关。可见保利地产的偿还短期负债能力整体上有所变弱，且低于行业平均能力。同时，它的财务风险也就有了增长的趋势。与万科企业进行对比来看，保利地产近五年的流动比率均高于万科企业，表明保利地产拥有相对更充裕的流动资产来保证流动负债的及时被偿还，企业的财务风险相对更小些。万科企业近五年的流动比率总体上也小幅度的下滑。但从2014年的1.34浮动下降到2018年的1.15，也是继1993年之后的新低，且近五年的数值均低于行业均值。由表一可知，2017年万科的应付利息比2016年末增长超过六成，达到9.95亿元，这也可能影响到企业的偿债能力。（二）速动比率分析其计算公式：速动比率=速动资产/流动负债*100%表2速动比率表项目速动资产（万元）流动负债（万元）保利地产速动比率（%）万科企业速动比率（%）2018年29,197,64144,489,6960.660.492017年20,711,73236,295,0050.570.502016年13,181,84525,079,5830.530.442015年9,640,93522,183,3740.430.432014年8,366,59118,731,3490.450.43资料来源：网易财经与流动比率大致相同，速动比率也是确定企业短期偿债能力的一个不可忽视的参考标准。该比率的数值越大，指出这个企业的偿还流动债务的能力更强，流动债务能够被偿还的概率也就越大由上表可知，保利地产近五年的速动比率整体上呈现增长趋势，且增幅较大，只有2015年是较2014年有微弱的下降，这可能是由于我国增强了对房地产交易的政策调整强度所致。这也表明保利地产的短期偿债能力保持逐年状态。而且，保利地产的速动比率都比万科企业同期的数值高。说明保利地产拥有的可快速变现的流动资产更多，偿还短期债务的保障性更大，短期偿债能力也比万科企业更强些，财务风险也就更低些。相比之下，万科的速动比率从2014年一直到2017年都有小幅增长，只有2018年是较2017年有微弱的下降。从总体上看，近五年，万科的速动比率算是稳步增长的。这就指出万科的短期偿债能力有小幅度提升。相应地，其财务风险也随之小幅度下滑。（三）现金流动负债比率分析其计算公式如下：现金流动负债比率=（货币资金+有价证券）/流动负债*100%表3现金流动负债比率表项目货币资金和有价证券（万元）流动负债（万元）保利地产现金比率（%）万科企业现金比率（%）2018年11,343,12944,489,69625.5016.792017年6,780,12036,295,00518.6820.552016年4,698,38225,079,58318.7315.012015年3,748,49222,183,37416.9012.662014年4,006,95118,731,34921.3918.14资料来源：网易财经在这三个比率中，相对更能反映企业清偿流动负债的能力的财务指标即为现金比率，也被称为现金资产比率或流动资产比率。由上述表三可知，保利地产近五年的现金比率总体上反映出波动上升的趋势。具体来看，其现金比率降幅较大的是2014年从21.39%下降至15年的16.90%。除此之外，2016年至2017年的现金比率也有0.05%的下降，说明在这期间的企业立即变现能力减弱。反之，增幅较大的是2017年从18.68%上升至2018年25.50%，说明在这期间企业的存货变现能力有明显增强。总的来说，保利地产的直接偿付流动负债的能力在近五年比较不稳定，但是有增强的趋势。此外，除了2017年以外，保利的现金比率数值均大于万科企业，说明保利地产用友更多可灵活变现的货币资金和有价证券，对于偿还流动负债更有保障性。这也反映出保利地产的短期偿债能力比万科企业相对要更强些，难以偿还债务的概率也相对更小。与之相比，在2014年—2018年期间，万科的现金资产比率呈现波动下降。从2014年的18.14%下降至2015年的12.66%，这说明企业的立即变现能力减弱。但是，在2016年又上升到15.01%，2018年又从17年的20.55%（近五年的最高值）下降到16.79%，由此看出，影响万科的短期偿债能力的重点原因是存货能否快速出售套现。而17年现金比率的大幅上升原因主要在于货币资金的大幅增加和流动负债的大幅减少，这也反映出了万科2017年偿债能力的提升。同理，2018年现金比率的大幅下降主要源于流动负债的大幅增长，这反映出了万科在2018年时的偿债能力的出现减弱迹象。综上所述，万科在短期偿债能力上，资金链还未出现问题。截至2018年底，万科保有流动资金1884.17亿元，大幅度超过本年总计的一年内到期的流动负债931.76亿元。保利地产长期偿债能力分析确定企业的长期偿债能力的标准通常如下：一是看企业对于公司经营活动的风险与收益的平衡能力，另一个是看企业的财务状况是否稳健，是否有利于企业持续经营。主要参考的财务标准包括如下四个比率：（一）资产负债率分析其计算公式如下：资产负债率=负债总额/资产总额*100%表4资产负债率表项目负债总额（万元）资产总额（万元）保利地产资产负债率（%）万科企业资产负债率（%）2018年65,999,95784,649,39277.9784.592017年53,821,20969,645,17577.2883.982016年34,989,48346,799,67774.7680.542015年30,669,28240,383,32075.9577.702014年28,489,33636,576,56477.8977.20资料来源：网易财经资产负债率，是用来反映在总资产中有多少比重是凭借款来获得的比率。它可以确定企业是否能高效使用债权人所提供资金进行经营活动。此外，还可以表现放出贷款的安全程度的标准，是确定企业偿债能力的重要标准。由上述表四可看出，保利地产近五年的资产负债率基本稳定在75%上下波动，这表明其总资产中依靠举债进行经营活动的部分相对恒定，没有明显的扩大或者缩小负债规模。我国房地产行业的资产负债率平均值为116.45%。那么保利地产这五年的资产负债率数值均低于房地产行业的平均水平，也就是说，保利地产的资本结构相比行业均值来说是符合标准的，长期偿债能力较强，偿债压力较小，长期的财务风险适中。具体来看，保利地产的资产负债率从2014年的77.89%一直下降到2016年的74.76%，也是近五年的最低资产负债率。但从2016年开始，保利地产的资产负债率就一直处在小幅度的增长，直到2018年，达到近五年的最高点，为77.97%。由此可以看出，公司近几年增大了筹资的规模，从而提升了负债率。整体来看，从2014年以来，保利地产的资产负债率是展现增长趋势，这说明其总资产中有更多是来自于举债而筹集到的，其长期债务的比重不断上升。这说明保利地产的资本结构还有待改善，否则其长期偿债能力将趋于减弱，偿债压力也将变大，长期的财务风险可能会增大。但是，在除去合同负债和预收款项之后的资产负债率就有了大幅下降。以2018年为例，保利地产的负债率就从77.97%下降至43.55%，同比上升0.74%。正是由于高负债已经成为房地产企业公认的必备措施。房地产建设工程前期少不了足够充裕的资金池支撑。企业要想发展壮大，不得不吸纳大量资本，无论是通过举债或是投资者投入，因此，资产负债率增长也就成为很难避免的结果。与之相比，自2014年以来，万科的资产负债率逐年递增，从2014年的77.2%，至2018年达到84.59%，即上升至近五年的最高水平。万科的长期负债情况比保利地产更不利于房地产企业生产经营。因为我国房地产市场实行预售制，在房屋完工交付前发生的预售房款在报表上记录为负债，总负债、资产负债率无法完全指出房地产企业的负债情况。因此，就房地产企业来说，比资产负债率更有说服力的财务指标是净负债率。所谓净负债率，即净负债率是用有息负债与货币资金的差额再除以净资产。这其中有息负债用的是长期借款，一年内到期的非流动负债、短期借款和应付债券求和所得。净负债率可以反映企业的财务结构，其计算方式也恰好避免了预售房款对偿债能力分析的影响。表5净负债率表单位：万元年份2018年2017年2016年2015年2014年短期借款301,124306,69440,900310,09025,740一年内到期的非流动负债4,570,6872,642,8481,282,3993,219,4272,541,175长期借款18,187,39514,765,3856,886,6556,641,1749,049,498应付债券3,306,5122,745,2093,012,5591,839,330703,042有息负债26,365,71820,460,13611,222,51312,010,02112,319,455货币资金11,343,1296,780,1204,698,3823,748,4924,006,951所有者权益18,649,43615,823,96711,810,199,714,0388,087,228净负债率（%）93.2686.4555.485.05102.79资料来源：网易财经如上表五所示，截止至2018年末，保利地产持有货币资金达1134.亿元，大大超出短期借款和一年内到期长期借款的之和487.1亿元，足以支付短期债务。保利地产的有息负债合计人民币约2636.6亿元，占总资产中所占比重为31.15%，同比增长约1.77%。其中短期借款占0.36%，长期借款占21.49%，应付债券占3.91%。根据保利地产2018年的财报显示，其上半年的有息负债综合成本总计为4.86%。这一融资成本在同行中算较低的，凭借央企身份，其不仅可以相对更低的利率发行债务，还受影响于保利地产银行贷款占比高，去年上半年末在有息负债中的占比大于70%。房地产行业的特点是财务杠杆高。保利地产在全国5家龙头房地产企业中，其净负债率是最高的。此外，由以上数据分析可知，其负债率近五年均高于行业平均水平，财务风险也就随之提高。（二）利息支付倍数分析企业经营生产所获得的息税前利润除以利息支出，即为利息支付倍数。其计算公式如下：利息支付倍数=息税前利润/利息支出（财务费用）表6利息支付倍数项目利润总额（万元）利息支出（万元）息税前利润（万元）保利地产利息支付倍数万科企业利息支付倍数2018年3,578,0302,584.6473,836,49514.8412.252017年2,569,9452,391.7592,809,12111.7525.652016年2,331,0572,223.9262,554,45011.4325.672015年2,290,0762,327.7872,522,85610.8477.172014年1,903,1821,271.2202,030,30415.9740.42资料来源：网易财经利息支付倍数是作为企业清偿债务利息能力的确定指标，也能反映企业的盈利能力。利息支付倍数的数值通常要大于1，企业才可以确定其拥有足够清偿债务利息的能力。此外，利息支付倍数的大小与企业偿还利息的能力成正比关系。如果利息支付倍数偏小，债权人将面临收不到预期的利息金额的情况，企业也可能面对亏本损失，以及偿还债务的平稳性和安全性下降的问题。由上表可知，保利地产近五年的利息支付倍数最低值出现在2015年，约为10.84倍。从2014年开始，其利息支付倍数呈现波动式下降。尤其是2015年，下降幅度最大，从2014年的15.97倍下降至10.84倍。从表格中数据来看，15年的财务费用相比14年有了大幅上涨，导致利息支付倍数的明显下降。另从保利地产近几年开展的业务来看，造成财务费用上升利息支付倍数的原因可能如下：一方面其传统的房地产业务增长势头强劲。因为其销售规模远超过结算规模，公司已经售出达尚未结清的资源进一步增加。例如17年报告期末，保利地产合并报表范围内有1521万平方米已售房源，但还没有完工结算的面积，合同金额合计约3092亿元，较上年同期分别上涨51%及47%。另一方面，在2018年保利地产提出“美好生活同行者”品牌战略，围绕此战略所延伸出的各种新业务正按计划进行，包括房地产金融、社区消费服务和海外业务方面。从近五年的利息支付倍数整体下降趋势来看，保利地产的支付利息的能力和完成偿债约定的能力有所减弱。表明保利所面临的财务风险在增加，其长期偿债能力或有变弱的倾向。与之相比，万科企业近五年的利息支付倍数数值变化较大，且从总体来看，其保持着下滑态势。说明其偿还债务利息的能力有所减弱，但数值均大于1，故其还是具备正常偿还利息的能力。此外，除了2018年以外，保利地产的利息支付倍数数值均小于万科企业，表明万科的财务状况还是要优于保利地产的，使其具备更强的偿还债务利息的能力。（三）有形资产净值债务率分析企业的负债总和比上有形资产净值即为有形资产净值债务率。该财务指标可以展现企业的长期偿债能力。此外，还可以由此看出在企业破产时，债权人的合法权益受保护的程度。其计算公式为如下：有形资产净值债务率=[负债总额÷（股东权益-无形资产净值）]×100%表7有形资产净值债务率项目负债总额（万元）有形资产净值（万元）保利地产有形资产净值债务率(%)万科企业有形资产净值债务率（%）2018年65,999,95718,637，550354.12560.532017年53,821,20915,819,892340.21528.342016年34,989,48311,807,348296.34417.042015年30,669,2829,711,200315.81351.152014年28,489,3368,085,379352.36341.27资料来源：网易财经要想确定企业的经营风险大小和偿还债务的能力强弱，可以通过有形资产净值债务率。该财务指标的数值越大，则表明企业风险越大，长期偿债能力越弱。观察上表可知，保利地产近五年的有形资产净值债务率变动幅度相对较小，且呈现先降后增的变动趋势，在2016年达到最低值296.34%。负债总额已远超过有形资产净值。但由于其近五年的总体水平表现为增长趋势，由此判断保利地产的长期偿债能力有所减弱，企业经营风险也在增大。此外，除了2014年以外，保利地产的有形资产净值债务率数值均低于万科企业同期的数值，这代表近五年保利地产的经营风险相对更小，长期偿债能力也相对更强。相比之下，万科的有形资产净值债务率近五年一直处在较明显的增长过程，从2014年的341.27%上升到2018年的560.53%。负债总额已远超过有形资产净值。由此可以看出，当万科企业处于破产清算时，其债权人投入的资本能获得的有形财产保障在减少。万科的长期偿债能力也处在减弱的阶段。（四）负债与所有者权益比率分析企业负债总额比上股东权益（所有者权益）的数值即为负债与所有者权益比率，可以衡量相关债权人的风险水平和杠杆率，也叫产权比率。其计算方式如下：负债与所有者权益比率=负债总额/所有者权益表8负债与所有者权益比率项目负债总额（万元）所有者权益合计（万元）保利地产负债与所有者权益比率（%）万科企业负债与所有者权益比率（%）2018年65,999,95718,649,4363.545.492017年53,821,20915,823,9673.405.242016年34,989,48311,810,192.964.142015年30,669,2829,714,0383.163.482014年28,489,3368,087,2283.523.39资料来源：网易财经由上表数据分析可知，保利地产近五年的负债与所有者权益比率数值变化幅度相对较小，呈现先降后增的变动趋势，在2016年到达最小值2.96%。从变动幅度来看，其中增幅最大就是2016年至2017年这段期间，从2016年的2.96%上升到17年的3.40%。同上文资产负债率的分析结果一致，代表这一年保利地产充分利用了举债产生的财务杠杆作用。但是，因为其近五年的整体水平展现为增长态势，由此推断保利地产的长期偿债能力有所下降，企业经营风险也在增大。相比之下，自2014年以来，万科的负债与所有者权益比率一直呈现上涨趋势。与此同时，企业所面临的财务风险也就相应增大了。此外，除了2014年以外，保利地产的负债与所有者权益比率数值均低于万科企业同期的数值，说明保利地产的财务风险相对于万科企业更小，长期偿债能力也相对更强。保利地产偿债能力存在的问题（一）流动资产占用过高，导致资金利用效率低通常使得企业的短期偿债能力较弱的原因之一是存货。保利地产从2014年至2018年的流动比率变动幅度虽不大，却是在下降，18年的数值达到近五年的最低值，而且近五年数值均低于行业均值。通过查看其近几年的财务报表情况，可以发现公司在2014年到2018年期间存在不少流动性