建材-建材行业定期报告：标本兼治继续优化房地产政策特别国债释放积极信号-招商证券郑晓刚,袁定云-20240310

本周（2024/3/4-3/8）建材动态：水泥需求弱势恢复，区域价格震荡下行。浮法玻璃大部分地区库存增加，价格呈下行趋势；玻纤中，本周（2024/3/4-3/8）建材动态：水泥需求弱势恢复，区域价格震荡下行。浮法玻璃大部分地区库存增加，价格呈下行趋势；玻纤中，无碱纱延续弱势，电子纱冷淡盘整。消费建材方面，两会定调房地产仍为“防风险”板块，要求“标本兼治”继续优化房地产政策，推动城市更新利好管材/防水/涂料等需求。此外，今年启动1万亿超长期特别国债+未来几年的特别国债部署释放“稳经济”的积极信号，有望提振市场信心。沪深300推荐（维持）相关报告%01、《建材行业定期报告—各地陆续2、《建材行业定期报告—节后复工3、《建材行业定期报告—各地政策持续优化，关注节后需求恢复》2024-02-19zhengxiaogang@.cnyuandingyun@cmschina水泥行业：需求弱势恢复，区域价格震荡下行。本周全国水泥市场价格环比回落0.1%。价格上涨主要是河北和河南地区，幅度30元/吨；价格下调区域为江苏、安徽、湖北和湖南，幅度5-30元/吨。3月上旬，随着天气好转，国内水泥市场需求量环比有所提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为28%，环比上周增加12个百分点，同比下滑约7个百分点。分区域看，河北、长三角、珠三角和川渝地区企业略好，普遍在3-5成水平，个别可达6-7成；其他地区多是1-3成不等。价格方面，由于整体市场需求恢复依旧较弱，部分地区涨价落实情况不佳，且局部地区企业为打开销量，继续小幅降价促销，导致价格震浮法玻璃行业：大部分地区库存增加，价格呈下行趋势。本周国内浮法玻璃现货市场呈下滑趋势。除西北市场部分厂家货源自用叠加下游适量备货，整体库存下降外，其他区域多因需求启动整体不及预期以及区域间货源流通现象加剧，导致企业价格频频下调，下游采购较为理性下，企业库存增加。截至20240307，全国浮法玻璃均价1989元/吨，较29日价格下降49元/吨；本周全国周均价2017元/吨，较上周下降18元/吨。截止到20240307，全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱，环比+352.1万重箱，环比+6.32%，同比24.77%。折库存天数24.5天，较上期+1.3天，本周浮法玻璃日度平均产销率较上周下降11.2个百分点，行业维持累库趋势，库存增速环比提升。玻纤行业：无碱纱延续弱势，电子纱冷淡盘整。1）无碱玻纤池窑粗纱市场价格延续弱势，市场交投氛围冷清。生产厂家生产装置正常运行，部分厂家出货对原料玻纤采购热情不高，供需面利空玻纤市场价格走势。新签订单量难有提升，厂家主动报盘积极性有限。2）电子纱市场价格盘整为主，市场交投氛围较为冷淡。下游厂家开工负荷低位运行，市场终端盈利空间较小，厂家对玻纤采购积极性处于弱势；生产厂家装置波动有限，局部地区厂家库存仍处高位，供应面利空玻纤市场交投氛围。短期内价格变化有限，一单一谈，老客户成交价存一定商谈空间。消费建材行业：继续期待地产链条底部回升，万亿国债提振信心。地产链条中，两会定调房地产仍为“防风险”板块，要求“标本兼治”继续优化房地产政策。供给端，“白名单”在各省市逐步出炉，并且住建部发通知要求各地完善“保障+市场”的住房供应体系；需求端，政府工作报告提出，稳步实施城市更新行动，推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造，加快完善地下管网，利好管材/防水/涂料等需求；政策继续从供需两端发力助推地产修复，关注超跌龙头估值修复机会。基建链条中，2月份新增专项债略显提速，有利于进一步扩大对地方重大项目建设的支持作用，后续关注水泥/防水/管材等需求改善情况。此外，今年启动1万亿超长期特别国债+未来几年的特别国债部署释放“稳经济”的积极信号，有望提振市场信心。亚士创能、北新建材、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。敬请阅读末页的重要说明2正文目录 4 4 4 5 6 6 7（1）房地产 7（2）基建 8 8 8 20 20 20 20 20 21 21 21 敬请阅读末页的重要说明3 8 敬请阅读末页的重要说明4一、本周核心观点一、本周核心观点部分地区涨价落实情况不佳，且局部地区企业为打开销量，继续小幅降价促销，玻纤行业：无碱纱延续弱势，电子纱冷淡盘整。1）无碱玻纤池窑粗纱市场价格延续弱势，市场交投氛围冷清。生产厂家生产装用”公共基础设施建设和城中村改造，加快完善地下管网，利好管材/防水/涂料等需求；政策继续从供需两端发力助推地产修复，关注超跌龙头估值修复机会。基建链条中，2月份新增专项债略显提速，亿超长期特别国债+未来几年的特别国债部署释放“稳经济”的积极信号，有望敬请阅读末页的重要说明5提振市场信心。渠道布局下，规模优势凸显，塑料管材行业集中度持续提升。毛坯房+二手房+制第一和长期可持续增长，现金流维持高质量。“产品+服务”的模式和扁平化投资评级。）：推动+行业寒冬，部分产能转型退出，瓷砖行业集中度提升。公司是定位中高端地产客户业务，并通过内部优化实现降本控费，回款质量和经营效益持续改善。我国石膏板行业集中度较高，随着供给侧改革持续推进+龙头优势巩固，集中度敬请阅读末页的重要说明6的经销共享仓模式保障公司优质的供应链交付能力，试点“产品+服务”的包铺二、本周行业动态二、本周行业动态敬请阅读末页的重要说明7发展主要预期目标为国内生产总值（GDP）增长3、工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、生态环境部（1）房地产（证券日报）报）敬请阅读末页的重要说明8（2）基建展等方面发挥积极作用。（经济参考网）总量的13%-15%和10%-12%，因此这两个行业是实现“双碳”目标的重点碳国排放总量的大约70%，远远超过欧盟碳交易体系覆盖欧盟碳排放总量的大约45%。（数字水泥网）4、水泥行业一周回顾部分地区涨价落实情况不佳，且局部地区企业为打开销量，继续小幅降价促销，敬请阅读末页的重要说明9苏锡常地区水泥价格底部盘整，天气情况好转，下游开工率提升金建衢地区水泥价格下调10-15元/吨，价格下合肥及巢湖地区水泥价格下调15-20元/吨，存降至60%左右。据市场反馈，省内多数企业一季度错峰生产即将完成，若水泥需求恢珠三角及粤北地区水泥价格趋弱运行，天气好转后，受在建工程项目支撑，水泥需求环比提娄底、邵阳地区水泥价格下调10-20元/吨敬请阅读末页的重要说明第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/03 2022/032022/06 全国水泥均价（P.O42.5）及成本变化水泥均价与煤价差为266.85元/吨，环比上周上涨0.图1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）图2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）7006005004003002002014年2018年2022年2015年2019年2023年2016年2017年2020年2021年2024年550500450400350300250200150 水泥煤炭价格差动力煤价格（右轴）1,6001,4001,2001,0008006004002000敬请阅读末页的重要说明2009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132023/9/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132023/9/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132023/9/132009/2/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132023/9/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132023/9/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132023/9/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132023/9/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132023/9/132009/2/132009/9/132010/4/132010/11/132011/6/132012/1/132012/8/132013/3/132013/10/132014/5/132014/12/132015/7/132016/2/132016/9/132017/4/132017/11/132018/6/132019/1/132019/8/132020/3/132020/10/132021/5/132021/12/132022/7/132023/2/132023/9/13图3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）图4图3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）600550500450400350300250200150750650550450350250150资料来源：数字水泥网、招商证券图5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）图6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）750650550450350250150750650550450350250150资料来源：数字水泥网、招商证券资料来源：数字水泥网、招商证券图7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）图8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）650600550500450400350300250200150600550500450400350300250200150资料来源：数字水泥网、招商证券资料来源：数字水泥网、招商证券敬请阅读末页的重要说明2016/3/312016/6/302016/9/302016/12/312017/3/312017/6/302017/9/302017/12/312018/3/312018/6/302018/9/302018/12/312019/3/312019/6/302019/9/302019/12/312020/3/312020/6/302020/9/302020/12/312016/3/312016/6/302016/9/302016/12/312017/3/312017/6/302017/9/302017/12/312018/3/312018/6/302018/9/302018/12/312019/3/312019/6/302019/9/302019/12/312020/3/312020/6/302020/9/302020/12/312021/3/312021/6/302021/9/302021/12/312022/3/312022/6/302022/9/302022/12/312023/3/312023/6/302023/9/302023/12/31图9：全国水泥库容比（%）90807060504030200价格方面敬请阅读末页的重要说明第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周图11：全国玻璃均价历年比较（元/吨）图10：主要区域玻璃价格对比（元/吨）图11：全国玻璃均价历年比较（元/吨）2600240022002000180016001400华北华东西南华北华东西南华中西北2022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/0235003000250020001500100020152019202320182022201620152019202320182022202020212024图12：重质纯碱均价（元/吨）图13：沙河燃煤薄板玻璃盈利情况统计（元/吨）0 产能情况及库存变化敬请阅读末页的重要说明2009/042009/102010/042010/102011/042011/102012/042012/102013/042013/102014/042014/102015/042015/102016/042016/102017/042017/102018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/042009/042009/102010/042010/102011/042011/102012/042012/102013/042013/102014/042014/102015/042015/102016/042016/102017/042017/102018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/042021/102022/042022/102023/042023/10+0.45%，同比+9.47%。截至20240307，浮法玻璃行业开工率为85.15（20240301-0307）浮法玻璃行业平均开工率8图14：玻璃库存（万重箱）9000800070006000500040003000200010000敬请阅读末页的重要说明2017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01图15：无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）图16：缠绕直接纱均价（元/吨）9,000 6,500 8,0006,0007,0005,5005,0006,0004,5005,0004,0004,0003,5003,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图17：电子纱均价（元/吨）图18：玻璃纤维库存统计（万吨）201420172020201420172020202320162019202220182024013,00011,0009,0007,0005,0003,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图19：玻纤库存历年比较（万吨） 0敬请阅读末页的重要说明2019/032019/062019/092019/122020/032020/06 2021/032023/11/302023/7/312023/3/312022/11/302022/7/312022/3/312021/11/302021/7/312021/3/312020/11/302020/7/312019/032019/062019/092019/122020/032020/06 2021/032023/11/302023/7/312023/3/312022/11/302022/7/312022/3/312021/11/302021/7/312021/3/312020/11/302020/7/312020/3/312019/11/302019/7/312019/3/312018/11/302018/7/312018/3/312017/11/302017/7/312017/3/312016/11/302016/7/312016/2/292015/9/302015/3/312014/052014/102015/032015/082016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/122019/052019/102020/032020/082021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/122014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10图20：PVC、PPR、HDPE全国均价走势（元/吨）图21：国内废纸全国均价走势（元/吨）20000180001600014000120001000080006000400020000PVCPPRHDPE3500300025002000150010005000国废均价图22：国内沥青价格走势（元/吨）图23：全国LNG市场价走势（元/吨）70006000500040003000200010000全国均价建筑沥青重交沥青改性沥青9000800070006000500040003000200010000LNG价格图24：国内钛白粉均价走势（元/吨）图25：全国环氧树脂均价走势（元/吨）2500020000150001000050000钛白粉均价4000035000300002500020000150001000050000环氧树脂价格2018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/02敬请阅读末页的重要说明石油石化有色金属公用事业煤炭纺织服饰通信机械设备钢铁家用电器电力设备银行建筑装饰国防军工交通运输轻工制造环保汽车农林牧渔综合基础化工建筑材料食品饮料计算机社会服务美容护理医药生物非银金融传媒商贸零售房地产三、一周市场回顾石油石化有色金属公用事业煤炭纺织服饰通信机械设备钢铁家用电器电力设备银行建筑装饰国防军工交通运输轻工制造环保汽车农林牧渔综合基础化工建筑材料食品饮料计算机社会服务美容护理医药生物非银金融传媒商贸零售房地产三、一周市场回顾图26：本周各行业表现比较4%4%图27：本周大盘与建材行业表现比较图28：本周建材各子行业表现 敬请阅读末页的重要说明公用事业食品饮料公用事业食品饮料图29：各行业最新PE（2023，整体法）图图29：各行业最新PE（2023，整体法）504040891050造造造料料材品2、个股涨跌一览永和智控（40.17%）、立方数科（36.54%）和正源股序号股票名称本周涨跌幅股票名称最近一月涨跌幅股票名称年初至今涨跌幅1福莱特21.83%四川金顶89.78%中旗新材30.09%2耀皮玻璃9.91%嘉寓股份53.66%中铁装配27.56%3北玻股份8.78%立方数科49.50%北新建材16.31%4旗滨集团8.06%华立股份46.90%兔宝宝13.43%5嘉寓股份7.39%永和智控37.89%科达制造9.86%6立方数科5.63%福莱特37.22%华新水泥9.33%7中旗新材4.67%纳川股份33.11%伟星新材7.33%8凯盛新能4.10%西藏天路32.01%华立股份6.84%9金晶科技2.82%耀皮玻璃28.57%旗滨集团5.85%天安新材2.72%天安新材28.02%城发环境5.73%宁夏建材2.47%宏和科技27.83%海螺水泥5.50%ST三圣1.97%扬子新材27.22%塔牌集团3.67%亚玛顿1.62%中旗新材26.99%万里石3.20%城发环境1.52%正源股份26.26%天山股份2.25%开尔新材1.46%北玻股份25.85%南玻A1.97%塔牌集团1.38%开尔新材24.48%鲁阳节能1.12%海螺新材1.21%龙泉股份24.32%金隅集团1.05%丽岛新材1.12%晶雪节能23.98%西部建设0.62%濮耐股份0.93%豪美新材22.65%福莱特0.11%20永和智控0.62%丽岛新材22.63%中国巨石-0.61%21万里石0.62%聚力文化21.26%中交设计-2.58%22罗普斯金0.51%罗普斯金20.49%宁波富达-3.27%23兔宝宝0.40%雄塑科技20.00%公元股份-3.58%24三峡新材0.35%韩建河山19.68%中材科技-5.28%25中交设计0.20%海象新材19.32%四川金顶-5.47%26海螺水泥0.13%友邦吊顶18.32%青松建化-6.08%27豪美新材0.00%志特新材17.50%耀皮玻璃-6.29%28晶雪节能-0.31%海南瑞泽16.94%悦心健康-6.53%29南玻A-0.35%悦心健康16.91%金晶科技-7.19%敬请阅读末页的重要说明序号股票名称本周涨跌幅股票名称最近一月涨跌幅股票名称年初至今涨跌幅30海南发展-0.37%ST深天16.80%凯盛新能-7.63%31华新水泥-0.44%中铁装配16.68%万年青-8.16%32纳川股份-0.51%四方新材16.40%ST三圣-8.28%33天山股份-0.58%雅博股份16.11%四川双马-8.43%34北京利尔-0.61%山东玻纤16.04%法狮龙-8.59%35垒知集团-0.76%瑞泰科技15.96%上峰水泥-8.68%36鲁阳节能-0.96%帝欧家居15.69%东宏股份-8.74%37西藏天路-0.99%青龙管业14.91%宁夏建材-9.65%38伟星新材博闻科技14.84%罗普斯金-9.95%39金隅集团福建水泥14.83%海南发展-10.46%40柘中股份宁夏建材14.81%坚朗五金-11.39%41法狮龙顾地科技14.59%顾地科技-11.44%42福建水泥亚玛顿14.28%方大集团-11.95%43三和管桩金圆股份13.59%冀东水泥-12.36%44四川金顶海螺新材12.61%东鹏控股-12.61%45长海股份旗滨集团12.25%北京利尔-13.23%46龙泉股份亚士创能11.74%濮耐股份-14.02%47聚力文化垒知集团11.68%长海股份-14.98%48雄塑科技金刚光伏11.31%亚玛顿-15.33%49博闻科技濮耐股份10.92%青龙管业-15.35%50山东玻纤国统股份10.76%东方雨虹-16.35%51中钢洛耐ST三圣10.32%北玻股份-16.70%52扬子新材公元股份10.23%西藏天路-16.84%53公元股份亚泰集团8.57%柘中股份-17.13%54海南瑞泽柘中股份8.20%蒙娜丽莎-17.36%55华立股份三峡新材7.89%垒知集团-17.82%56亚泰集团北京利尔7.89%中钢洛耐-17.83%57方大集团凯盛新能7.55%尖峰集团-18.37%58瑞泰科技再升科技7.43%山东玻纤-19.28%59顾地科技城发环境7.34%科顺股份-19.38%60友邦吊顶-2.03%东宏股份5.65%宏和科技-19.95%61西部建设-2.40%长海股份4.88%开尔新材-19.96%62海象新材-2.44%海南发展4.77%立方数科-20.91%63北新建材-2.48%宁波富达4.63%三峡新材-21.15%64中国巨石-2.50%金晶科技4.38%豪美新材-21.28%65宁波富达-2.54%万里石4.16%天安新材-22.01%66青龙管业-2.58%正威新材4.14%亚泰集团-22.05%67科达制造-2.61%西部建设3.99%正威新材-23.51%68青松建化-2.62%三和管桩3.50%三棵树-23.55%69万年青-2.63%中交设计3.48%凯伦股份-23.93%70四方新材-2.81%伟星新材3.46%海南瑞泽-24.11%71宏和科技-2.92%方大集团3.11%瑞泰科技-24.12%72正威新材-3.15%青松建化2.77%雄塑科技-26.68%73ST深天-3.26%中钢洛耐2.04%纳川股份-26.77%74中材科技-3.33%塔牌集团1.10%博闻科技-27.18%75东宏股份-3.53%科顺股份1.02%海螺新材-27.75%76上峰水泥-3.54%尖峰集团0.89%亚士创能-28.01%77凯伦股份-3.59%中材科技0.60%扬子新材-28.21%78蒙娜丽莎-3.62%天山股份0.44%丽岛新材-28.57%79正源股份-3.85%中国巨石0.31%三和管桩-28.62%80国统股份-3.86%兔宝宝-0.30%国统股份-28.72%81帝欧家居-3.95%鲁阳节能-0.55%雅博股份-28.81%82冀东水泥-4.11%三棵树ST深