海康威视公司融资策略研究

摘要：信息技术行业是当前世界经济中发展速度最快的领域之一，资金支持对于信息技术企业的发展至关重要，而融资作为企业发展的重要支撑也具有重要意义。本研究选取了排名前列的信息技术企业海康威视为研究对象，通过采用科学的方法对其企业经营状况和财务状况进行综合分析。接着，运用MM理论、优序融资理论，对海康威视的融资现状进行了分析，以探究其融资策略并发现存在的问题。同时，本研究探讨了融资策略的优化和创新，以提高企业的融资能力和风险管理能力，从而促进其可持续发展。研究结果表明，海康威视的融资策略总体上较为稳健，但存在融资渠道单一、债务融资利用不足、股权集中度过高和资金利用效率低等问题。为此，本研究提出了多元化融资渠道、优化资产负债和股权结构、改善股权激励机制、建立良好的资金管理体系等优化建议。关键词：融资策略，融资方式，优序融资理论ResearchonFinancingStrategiesofHikvisionCompanyAbstract：Theinformationtechnologyindustryisoneofthefastest-growingsectorsintheglobaleconomy.Adequatefundingplaysacrucialroleinthedevelopmentofinformationtechnologyenterprises,makingfinancingavitalsupportfortheirgrowth.Thisstudyfocusesonaleadinginformationtechnologycompany,HangzhouHikvisionDigitalTechnologyCo.,Ltd.(Hikvision),andconductsacomprehensiveanalysisofitsbusinessandfinancialconditionsusingscientificmethods.Furthermore,thestudyemploystheModigliani-MillertheoryandthepeckingordertheorytoanalyzeHikvision'scurrentfinancingsituation,aimingtoexploreitsfinancingstrategiesandidentifyexistingissues.Additionally,thisresearchexplorestheoptimizationandinnovationoffinancingstrategiestoenhancethecompany'sfinancingcapabilitiesandriskmanagementabilities,therebypromotingitssustainabledevelopment.TheresearchfindingsindicatethatHikvision'sfinancingstrategiesaregenerallyrobust.However,thereareissuessuchasalimitedvarietyoffinancingchannels,underutilizationofdebtfinancing,excessiveconcentrationofequityownership,andlowefficiencyinfundutilization.Toaddressthesechallenges,thisstudyproposesoptimizationrecommendations,includingdiversificationoffinancingchannels,optimizationofasset-liabilityandequitystructures,improvementofequityincentivemechanisms,andestablishmentofasoundfundmanagementsystem.Inconclusion,whileHikvision'soverallfinancingstrategiesarestable,thereisroomforimprovement.Otherinformationtechnologyenterprisescanbenefitfromtheanalyticalapproachandoptimizationsuggestionspresentedinthisstudytoenhancetheirfinancingcapabilitiesandriskmanagement,thusfacilitatingsustainabledevelopment.Keywords:Financingstrategy,Financingmethods,Peckingordertheory目录1引言 12概念界定及理论基础 12.1企业融资概念 12.1.1融资定义 12.1.2企业融资渠道及方式 12.2相关理论概述 22.2.1MM理论 22.2.2权衡理论 22.2.3优序融资理论 32.2.4企业生命周期理论 33海康威视概况 43.1海康威视概况 43.2财务现状分析 43.2.1盈利能力分析 43.2.2营运能力分析 63.2.3发展能力分析 64海康威视融资结构分析 74.1内部融资分析 94.2外部融资分析 104.2.1债务融资分析——保守稳健策略 104.2.2股权融资——股权激励为主 145海康威视融资存在问题分析 175.1融资渠道较为单一 175.2债务融资利用不足 175.3股权集中度较高 175.4资金利用效率低 185.5股权激励计划的局限性 186海康威视融资策略优化建议 186.1开发多元化融资渠道 186.1.1发行债券 196.1.2股权融资 196.1.3资产证券化 196.2优化股权结构 196.2.1增加股份公开发行 206.2.2引进战略投资者 206.3持续优化资产负债结构 206.4合理改善股权激励机制 206.4加强融资风险意识 216.5建立良好的资金管理体系 216.6寻求政府支持和战略伙伴 217结束语 211引言信息技术行业是当今世界经济中发展速度最快的领域之一，同时也是各国政府的重点支持领域。在这个行业中，公司的发展离不开资金的支持。融资作为企业发展的重要支撑，对于信息技术企业至关重要。然而，在当前经济形势下，企业融资面临着一系列挑战。因此，研究信息技术企业融资策略，探索有效的融资方式，对于企业的发展具有重要的意义。海康威视（全称：杭州海康威视数字技术股份有限公司）是中国领先的信息技术企业，也是著名的安防产品制造商。海康威视在国内外市场上有着广泛的用户和业务需求，在技术创新、产品研发、市场拓展等方面也积极投入，且近年来企业规模不断扩大，其融资策略在业内具有代表性，对于其他同行业企业具有借鉴意义。本文以海康威视公司为例，通过研究其融资策略的演变和效果，探讨信息技术企业融资策略的优化和创新，进一步提高企业的融资能力和风险管理能力，促进企业的可持续发展。2概念界定及理论基础2.1企业融资概念2.1.1融资定义融资是企业通过各种方式获取资金的过程，以支持业务运营、扩大规模、投资或满足资金需求。常见的融资方式包括向银行、投资者、风险资本公司或其他金融机构申请贷款、发行债券、股票或其他证券等。融资对于企业的成长发展具有重要作用。首先，融资可以为企业提供资金支持，用进一步推动企业的发展；其次，融资可以增强企业的竞争力，提升生产、创新能力、加大市场推广力度；此外，融资能够将分散风险和压力到资金提供方，减轻企业财务风险，不完全依赖内部资金。通过融资过程中与合作伙伴的接触沟通，企业还能提高的知名度和形象，增强认可度和信誉度。2.1.2企业融资渠道及方式融资的达成必须借助于选择合适的融资渠道。融资方式的分类按融资来源可分为内源融资和外源融资。内源融资是指企业内部积累的资金，而外源融资是指来自其他经济主体的资金，如风险投资和银行借贷等[1]。内源融资作为企业的初始资金不需要过多成本，也不会带来风险和隐患。在科技型中小企业的初创阶段，内源融资可以发挥重要作用。资金渠道分为直接融资和间接融资。主要区别在于是否通过金融市场直接取得资金，在实际操作中，企业通常会组合使用直接融资和间接融资，以实现更好的效果。资金产权关系分为股权融资和债权融资。股权融资通过出让股权来获得资金支持，包括风险投资等方式。然而，股权融资也存在一些弊端，例如股东分散、失去企业控制权等。因此，企业需要根据自身情况合理使用股权融资和债权融资工具。2.2相关理论概述2.2.1MM理论MM理论在企业融资策略方面提供了重要的理论基础，尤其是在分析资本结构与公司价值之间的关系方面。具体来说，企业可以通过发行债券或发行股票来融资，而这两种融资方式的组合对公司价值的影响是相同的。然而，部分现实因素会影响企业的融资决策。例如，债券利息可以在企业所得税前列为成本，降低企业的税负，因此企业倾向于发行债券来融资。另一方面，股票融资可能会导致股东权益的稀释，影响企业管理层的控制权，从而影响企业价值。根据破产成本理论，税盾税效应对企业市场价值的提升作用存在一定的限制。因此，在企业做出债务融资决策时，需要充分考虑财务危机成本和破产成本对企业市场价值的整体影响[2]。因此，在现实情况下，企业需要考虑多种因素来确定最佳的融资结构。这包括考虑税收、交易成本、破产成本和信息不对称等因素，以及考虑投资者对企业债券和股票的需求和风险偏好等因素，从而确定最佳的融资结构，以最大化公司价值。2.2.2权衡理论权衡理论是企业融资策略的一个重要理论，它指的是企业在选择融资方式时需要权衡多种因素，包括财务、市场、机构、税收和法律等因素。权衡理论认为，企业需要在负债风险、代理成本、税盾效应多个方面进行权衡，选择最适合自己的融资方式。例如，企业可能会同时发行债券和股票，以平衡融资成本、风险和公司控制权等方面的因素，从而达到最佳的融资策略。总之，权衡理论为企业提供了一种系统的分析方法，帮助企业在融资决策时更加科学和合理[3]。2.2.3优序融资理论优序融资理论认为，企业在面临信息不对称的融资成本差异时，会优先考虑成本较低的内源融资。如果内源融资不够，企业会选择发行债务。然而，当债务融资过度偏离抵税平衡点时，企业会转向外部股权融资[4]。从外部融资的优先顺序来看，负债融资被认为优于股权融资。发行债券融资通常被视为担保企业未来能够盈利和成长的方式，能减少管理者与投资人之间的冲突，对债权者有利。而企业管理层通过股权融资来转移风险，可能侵犯投资者权益，导致企业股价下降。因此，在选择外部融资方式时，增加负债可以提升企业价值，企业价值与负债程度成正相关。2.2.4企业生命周期理论企业生命周期理论是一种经济学理论，用于描述和解释企业从成立到衰落的不同阶段及其特征。根据我国现有关于企业生命周期的理论，企业的发展需要经历一系列阶段，包括初创期、成长期、成熟期和衰退期[5]。企业在每一个发展阶段当中都面临着不同的内外因素，应该充分利用当下环境制定相关的融资策略，只有这样才能使企业保持可持续发展的能力，走的更长更远。融资策略和融资方式的选择对企业的发展和生存至关重要，需要根据企业自身的情况和市场环境进行合理的决策[6]。表2.1企业不同生命周期融资方式生命周期经营风险融资方式初创期高风险、不确定前景、盈利能力薄弱、现金流量有限保守型：依赖内部资金成长期风险逐渐降低但仍较高、商业信用提升、盈利能力改善、现金流增加适中型：寻求外部融资成熟期财务风险降低、稳定现金流激进型：扩大债务规模衰退期影响力和商业信用下降、现金流短缺保守型：资产处置、债务转换3海康威视概况3.1海康威视概况海康威视是一家于2001年成立的科技公司，专注于人工智能、物联感知、大数据服务等技术创新领域。公司最初主要从事视音频压缩板卡的研发生产，并在过去二十多年里在安防和智能物联领域取得了显著发展，其业务已覆盖全球150多个国家和地区。2010年，海康威视在深圳证券交易所上市（股票代码：002415）。在上市的12年里，公司的研发投入逐年增加，新专利数量不断增长。海康威视提供开放式的人工智能开发平台，以满足不断变化的应用需求，并确保客户数据的安全。凭借先进的技术、创新的产品和卓越的服务，海康威视赢得了广泛的市场认可。3.2财务现状分析根据公司发布的年报数据，海康威视近五年平均营业收入671亿元，平均净利润为134亿元，业内保持领先地位，现金流充裕，总体市场表现良好。下面本文将从盈利能力、营运能力、发展能力三个方面对其财务状况进行分析。3.2.1盈利能力分析表3.1毛利率（%）企业名称20182019202020212022海康威视44.8545.9946.5344.3342.29TCL科技18.3111.4713.6119.868.78大华股份37.1641.1242.738.9137.87浪潮信息11.0211.9711.711.4411.18表3.2资产收益率（%）企业名称20182019202020212022海康威视19.7817.9516.6718.1912.15TCL科技2.32.052.45.290.53大华股份10.8811.3111.98.465.01浪潮信息33.474.464.84.71图3.1毛利率变动图3.2资产收益率变动毛利率是企业在销售产品或提供服务时的销售收入与直接成本之间的差额比例。较高的毛利率通常表示企业在销售产品或提供服务时能够保持较高的利润水平。总资产收益率则表明企业是否企业有效地利用资产来创造收益。根据表2.3中的数据，海康威视的毛利率在2018年至2022年之间呈现略微下降趋势，从44.85%下降到42.29%。这可能表明海康威视在销售产品或提供服务时面临了一些成本压力，导致其毛利率下降，但在同行业内仍处于较高水平。而根据表2.4中的数据，海康威视的总资产收益率在2018年至2022年之间有所波动，从19.78%下降到12.15%。虽然总体上呈下降趋势，但仍保持在相对较高的水平，说明海康威视能够较好地利用其资产创造收益。总的来说，海康威视的盈利能力处于较好状态且维持稳定。3.2.2营运能力分析表3.3应收账款周转率（次）企业名称20182019202020212022海康威视2.6562.7812.7873.1942.767TCL科技5.8445.6677.0610.189.92大华股份2.0992.0262.012.2971.924浪潮信息10.136.8266.9066.6466.023表3.4总资产周转率（次）企业名称20182019202020212022海康威视0.8660.8310.7740.8460.746TCL科技0.6430.420.3630.5780.498大华股份0.9930.9350.80.8140.677浪潮信息2.1591.8781.8611.5861.594应收账款周转率和总资产周转率是用于衡量企业经营效率的重要指标。较高的应收账款周转率表明企业能够快速回收应收账款，从而提高资金流动性，而较高的总资产周转率则表示企业能够更有效地利用总资产来创造收入。根据表2.5中的数据，海康威视的应收账款周转率在2018年至2022年之间波动，最高值出现在2021年，为3.194次，最低值出现在2020年，为2.787次。与其他企业相比，海康威视的应收账款周转率整体上较低。TCL科技的应收账款周转率较高，特别是在2021年和2022年超过了海康威视。大华股份和浪潮信息的应收账款周转率在各个年份也普遍高于海康威视。而根据表2.6中的数据，海康威视的总资产周转率在2018年至2022年之间有所下降，从0.866次下降到0.746次。与其他企业相比，海康威视的总资产周转率整体上较低。大华股份的总资产周转率相对较高，尤其是在2018年和2019年。浪潮信息在各个年份的总资产周转率也高于海康威视。综合来看，海康威视相对于同行业企业在应收账款和总资产的周转方面能力较弱，这可能意味着海康威视在应收账款回收和资产利用方面存在一些潜在的问题，可能需要优化其营运策略以提高效率。3.2.3发展能力分析表3.5营业收入增长率（%）企业名称20182019202020212022海康威视18.9315.6910.1428.212.14TCL科技1.56-16.6218.199.83-1.47大华股份25.5810.51.2124.07-6.91浪潮信息84.1710.0422.046.363.7表3.6净利润增长率（%）企业名称20182019202020212022海康威视20.60%9.40%7.80%25.50%-23.60%TCL科技30.17-24.5267.63129.35-97.4大华股份6.3426.0422.42-13.44-31.2浪潮信息54.0541.0257.936.573.88根据表3.5和3.6中的数据，海康威视的营业收入增长率在2018年至2022年之间有所波动，实现了逐年增长的营业收入与净利润，与其他企业相比整体上表现较好，但增长率逐渐走低。在2022年出现净利润负增长，主要是由于2022年受到疫情影响销售费用增加、业绩下滑，与此同时研发费用创新高、原材料成本上涨造成的。总的来说，海康威视具有稳健的发展能力，能够实现业务规模和盈利的增长，但2022年的营收与净利润下滑需要引起重视，尽管研发投入的增加对于企业长期发展有利，但短期来看海康威视还是需要及时拓展创新业务并采取措施调整国内运营策略。4海康威视融资结构分析按照企业生命周期理论，海康威视当前处于成熟期阶段，因此下文的分析将着重于近年数据分析。对于企业而言，选择适当的融资策略可以平衡风险和回报，降低融资成本，并确保资本结构的稳定性和可持续性。融资策略会直接影响到资本结构[7]。综合表4.1来看，海康威视的融资策略相对平衡。虽然外源融资占比有所增加，但内源融资仍然占据一定比例。公司目前既注重通过外部融资来支持其发展和扩张，又注重通过自身的内部积累和盈利能力来满足融资需要。这种平衡稳健的融资结构降低了海康威视对外部债务的依赖，同时也保持着一定的财务稳定性。公司的所有者权益占比基本保持稳定，负债率也稳定在较低的值，表明公司在一定程度上的融资主要依赖于自身盈利和内部资金的积累，拥有充足的金融资产，因此相对较少需要依赖外部资金。从2018年到2022年，海康威视的流动负债占总资产比呈下降趋势，从38.92%下降到28.81%；非流动负债占总资产比呈上升趋势，从1.29%上升到9.99%；所有者权益占比波动范围较小，介于59.79%和62.96%之间。这些数据表明，海康威视在过去几年中减少了对流动负债的依赖，可能更加注重自身的现金流和偿债能力。同时，非流动负债占总资产比的增加表明公司在融资方面更加倾向于长期融资，可能是为了支持更大规模的投资和扩张计划。图4.1外部内部融资对比图表4.1资本构成（%）20222021202020192018总资产1192.31038.6890.5753.6634.9总负债462.7384.7342.2298.9255.3负债占比38.81%37.04%38.43%39.66%40.21%流动负债343.6332.9313.6236.3247.1流动负债占比28.81%32.05%35.22%31.35%38.92%非流动负债119.151.832.062.68.2非流动负债占比9.99%4.99%3.60%8.30%1.29%所有者权益729.7653.9544.8454.7379.6所有者权益占比61.20%62.96%61.18%60.34%59.79%图4.2负债权益占比变动4.1内部融资分析表4.2净利润增长率（%）20222021202020192018留存收益49460.2445148.8835806.5228961.3922359.86所有者权益72970.1565394.6454479.7445472.8637962.91留存收益占比67.78%69.04%65.72%63.69%58.90%图4.3股利支付率及分红增速变动2018年到2022年，海康威视的留存收益和所有者权益呈逐年增长的趋势，分别从从22,359.86百万元、37,962.91百万元增加到49,460.24百万元和72,970.15百万元。这表明海康威视通过经营活动获得了可观的留存收益，并将一部分留存用于资本积累和内部投资，从而增加了企业的净资产。留存收益占比整体呈增长的趋势，这表明海康威视通过留存收益增加了企业的净资产，留存收益对于所有者权益的贡献逐渐增加，说明海康威视在内部融资方面的能力较为稳定，但在2022年回落至67.78%。这表明公司在2022年可能选择了分配更多的利润给股东或进行其他的资本运作。海康威视的股利支付率稳定在50%左右，2022年排名行业第5。综合来看，海康威视的内部融资现状显示公司具有稳定的盈利能力和良好的内部资本积累能力。公司通过留存收益的方式增加所有者权益，同时相对稳定的股利支付率和逐渐减缓的分红增速表明公司在分配利润方面保持了一定的稳定性。4.2外部融资分析下面，本文将从债务融资和股权融资两个方面对海康威视的外部融资进行分析。4.2.1债务融资分析——保守稳健策略通过表4.4综合分析来看，海康威视在债务融资方面，主要依赖流动负债进行资金筹措，但在过去五年中的债务融资结构也表现出一定的变化。公司的流动负债占比有所下降，说明公司也逐渐在利用非流动负债进行融资。银行借款总额和商业信用融资总额虽然都呈增长趋势，但商业信用融资的占比却逐渐下降。这些变化反映了公司可能在资本结构和融资管理方面进行调整和优化，开始减少对于商业信用融资的依赖，更多面向银行借款或尝试其它渠道。表4.3债务结构（单位：亿元）指标20182019202020212022流动负债247.1236.3313.6332.9343.6流动负债占比96.79%79.07%91.64%86.53%74.27%银行借款总额39.0672.4459.673.59108.65银行借款占比15.30%24.24%17.42%19.13%23.48%商业信用融资总额142.4164.22159.5188.13172.34商业信用融资占比55.78%54.95%46.61%48.90%37.25%负债总额255.29298.85342.22384.7462.66(1)商业信用融资情况分析表4.4商业信用融资（单位：亿元）指标20182019202020212022应付票据4.6312.4010.3713.4012.08应付账款103.02127.00135.94158.90160.26预收账款6.4110.21其他应付款28.3414.6113.1915.83-商业信用融资总额142.40164.22159.50188.13172.34商业融资占比55.78%54.95%46.61%48.90%37.25%负债总额255.29298.85342.22384.7462.66商业信用融资属于企业融资中较为便捷、期限较短的融资方式。根据上表数据，海康威视的商业信用融资总额在过去五年中逐渐增加，从2018年的142.40亿元增加到2022年的172.34亿元。然而，商业信用融资占比则呈现波动的趋势，从2018年的55.78%降至2022年的37.25%。这意味着海康威视在保持发展增速的同时，也在逐渐减少对于商业信用融资的依赖程度，这也有利于增加公司的融资风险承受能力。具体来看，海康威视的商业信用融资主要集中在应付票据和应付账款。应付票据从2018年的4.63亿元增加到2022年的12.08亿元，应付账款从2018年的103.02亿元增加到2022年的160.26亿元。这可能反映了公司在业务拓展和供应链方面的增长。此外，预收账款和其他应付款的金额较小，且呈现出一定的波动。(2)银行借款融资情况分析表4.5银行借款（单位：亿元）企业名称20182019202020212022短期借款34.6626.439.9940.7533.43长期借款4.446.0419.6132.8475.22银行借款总额39.0672.4459.673.59108.65银行借款占比15.30%24.24%17.42%19.13%23.48%负债总额255.29298.85342.22384.7462.66相对于其他融资方式，银行借款对于高新技术企业来说具有一定优势，其贷款利率较低，融资成本相对较低，而且获得的资金更加稳定，融资风险较小，通常是企业外部融资策略的重要选择[9]。海康威视在过去五年的银行借款方面总体呈现增加的趋势。银行借款总额从2018年的39.06亿元增加到2022年的108.65亿元。然而，银行借款在负债总额中的占比相对较低，从2018年的15.30%增加到2022年的23.48%。这说明海康威视在资金来源上具有多样性，不完全依赖银行借款。具体到银行借款的类型，短期借款相对保持稳定，而长期借款呈现出大幅增加的趋势。短期借款从2018年的34.66亿元波动，到2022年为33.43亿元，而长期借款从2018年的4.4亿元增加到2022年的75.22亿元。(3)偿债能力评价图4.4流动比率图4.5速动比率图4.6资产负债率海康威视的债偿能力可以通过资产负债率、流动比率、速动比率等指标来进行分析。权衡理论可以帮助企业在融资决策中找到平衡点，以最大化股东和债权人的利益。权衡理论认为，负债具有财务杠杆作用，同时兼具财务风险。负债有助于提升企业的财务杠杆，但同时也会使得企业面临一定的债务偿还压力，因此企业应当尽量控制负债规模使其在合理范围，不影响企业后续发展[8]。负债率较高会使得企业面临的利息成本变高，特别是当财务风险时，偿债能力较弱可能导致企业无法偿还债务。然而，过低的负债水平也不利于实施扩展性战略，会限制企业的发展。海康威视的流动比率从2018年的2.171增长到2022年的2.85，整体呈现上升趋势，相比表中其他企业处于较高的水平，这表明海康威视的流动资产足够覆盖其流动负债，具有较好的短期偿债能力。速动比率方面虽在近年有轻微波动，但整体来看也表现出色，说明除去存货后，海康威视仍有足够的流动资产来偿还债务。资产负债率从2018年的40.21%下降到2022年的38.8%，整体呈现下降趋势，在同比企业内始终保持较低的负债水平。这表明海康威视的财务风险较低，负债相对较少，具备较好的长期偿债能力，从长远来看，这有助于提高公司的财务稳定性和可持续性。从上述指标和同行业对比来看，海康威视的债偿能力总体表现良好。表4.6债权指标指标名称20182019202020212022权益乘数（财务杠杆）1.691.681.631.581.6负债占资产比率(%)40.239.738.83738.8净资产收益率ROE(%)33.430.127.128.719.5根据表4.6的数据，海康威视的净资产收益率在过去五年中波动在19.5%到33.4%之间，处于较高的水平。这表明公司能够有效地利用其净资产来创造盈利。权益乘数近年来稳定在1.6左右，处于较低的水平，结合负债占资产比率，可以得出海康威视是一间中利润、低周转、低杠杆的公司，其债务偿还能力较强，在债务融资方面较为保守，没有过多利用财务杠杆作用来继续扩大经营规模。4.2.2股权融资——股权激励为主(1)股权结构图4.7持股机构类型表4.7股权分布名次股东名称股份类型持股数(股)占总股本持股比例增减(股)变动比例1中电海康集团有限公司流通A股3,403,879,50936.35%不变--2龚虹嘉流通A股962,504,81410.28%不变--3杭州威讯股权投资合伙企业(有限合伙)流通A股450,795,1764.81%不变--4上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅邻山1号远望基金流通A股432,000,0004.61%不变--5中电科投资控股有限公司流通A股232,307,9032.48%不变--6杭州璞康股权投资合伙企业(有限合伙)流通A股182,510,1741.95%不变--7中国电子科技集团公司第五十二研究所流通A股180,775,0441.93%不变--8胡扬忠流通A股,限售流通A股155,246,4771.66%不变--9中央汇金资产管理有限责任公司流通A股64,700,6910.69%不变--10香港中央结算有限公司流通A股47,971,7200.51%-3,492,114-6.79%合计--6,112,691,50865.27%海康威视于2010年5月18日以A股形式在深圳证券交易所中小企业板上市，由于公司现金流较为充裕，因此没有选择增发新股的融资策略。根据当前数据，海康威视的股东前十名中，持股比例最高的是中电海康集团有限公司，其持股比例为36.35%，其次是龚虹嘉和杭州威讯股权投资合伙企业，分别持有10.28%和4.81%的股份，实际控制人为中国电子科技集团有限公司。值得注意的是，香港中央结算有限公司持有海康威视的流通A股47,971,720股，占总股本的0.51%，比上期减少了3,492,114股，变动比例为-6.79%。此外，海康威视的股东中还有中电科投资控股、中央汇金资产管理、胡扬忠等机构或个人，持股比例均在2%以下。(2)股权激励计划图4.8限制性股票授予情况海康威视成立之初，为有利于公司发展而引入自然人股东，目前则实行员工持股，于2012年开始实施发放限制性股票的股权激励计划，截至目前，海康威视一共实施了五期限制性股票计划。限制性股票作为激励手段，设定了ROE、EVA等关键解锁条件，使得员工在获得股票后需要等待解锁期和达到预定目标才能行使权益。通过限制性股票计划，海康威视可以吸引和激励高素质的员工，激发员工积极参与公司的经营和业绩改善，从而提高公司的价值和业绩水平[10]。与此同时，通过向员工提供股权，海康威视减少了对外部融资的需求，特别是高成本的债务融资。此外，员工作为股东具有共同利益，他们更有可能支持和参与企业的融资活动，降低了融资风险，也有助于增强投资者对公司的信心，使得公司在融资谈判中获得更有利的条件，提高公司在融资市场上的声誉和吸引力。总体来看，海康威视股权融资策略相对保守，没有出现大幅度变化，但是香港中央结算有限公司的减持行为可能是海康威视在股权融资方面的一个信号。海康威视在未来可能会通过发行新股等方式融资，以支持其业务扩张和创新发展。5海康威视融资存在问题分析5.1融资渠道较为单一从上文的数据能看出，海康威视对外主要通过银行借款、对内主要靠留存收益进行融资，而其它渠道几乎未涉及，仅在2020年6月发行过一次10亿元短期融资债券，募集资金拟用于偿还借款。尽管结合海康威视的财务现状来看，其自有资金和当前融资基本已满足发展需求，但其融资渠道综合来看仍过于单一，且过于依赖借款可能增加其财务风险，并在融资成本上产生不必要的压力。在当前的市场环境下，单单依赖银行信贷和内部留存的融资方式已经不能适应海康威视维护自身经营的需要，尤其是在当下政府给予许多新的融资渠道的便利政策上，海康威视更应该调整自身的融资渠道，减轻财务风险[11]。5.2债务融资利用不足海康威视的净资产收益率在过去五年中表现较为稳定，处于相对较高的水平，显示公司具有较强的盈利能力。然而，公司的财务杠杆水平较低，权益乘数稳定在1.6左右，负债占资产比率也相对较低。这说明海康威视在融资方面较为保守，没有充分利用财务杠杆来扩大企业的规模和影响力。由于财务杠杆较低，海康威视的债务融资程度相对较低，这可能导致公司错失了一些扩张和发展的机会。财务杠杆水平过低意味着公司的债务规模较小，偿还长期债务的能力较强，但同时也限制了公司通过债务融资来获取更多资金进行投资和扩张的能力[12]。另外，由于权益乘数较低，海康威视的资产负债比率相对较低，意味着公司承担的财务风险较小。然而，低杠杆也可能意味着公司没有充分利用债务资金来提高投资回报率。如果公司能够适度增加财务杠杆，合理利用债务融资，可能会带来更高的盈利能力和资产效率。综上所述，海康威视在融资和财务杠杆方面存在问题。虽然公司具有较强的盈利能力和偿债能力，但较低的财务杠杆水平限制了公司的发展潜力。建议公司在评估风险的前提下，积极考虑适度增加财务杠杆，以获得更多的资金支持，并有效利用债务融资来扩大经营规模和提高盈利能力。5.3股权集中度较高公司的股权结构和分布情况能够体现企业是否稳定发展，而过度集中的股权通常可能导致股东权益分配之间产生不公平。此外，相对于其他股东，中小股东可能处于不利的信息接收地位，因此积极参与公司经营的动力可能受到阻碍，在公司治理方面相对弱势。此外，股权高度集中可能导致大股东滥用权力，可能降低企业的风险承受能力，影响企业内部控制，并不利于企业的价值产生和成长发展[13]。从海康威视的股权结构中可以看出，海康威视的股权集中度较高，实际控制人为中国电子科技集团有限公司，持股比例为65.27%。其中，前五名股东合计持股比例为57.13%。股权过于集中可能导致公司决策权集中，对公司的经营和战略产生较大影响，同时也会使公司在股权融资、并购重组等方面受到限制，影响公司的发展。5.4资金利用效率低虽然海康威视获得了大量的借款和投资，但是在资金利用方面却表现不尽如人意。以2019年为例，海康威视获得的借款和投资总额达到了94.92亿，但是实际使用的资金却只有60.19亿，利用率仅为63.35%。这表明海康威视在资金利用上存在着一定的问题，可能是由于资金流入过多，管理难度增大，导致资金利用效率下降。5.5股权激励计划的局限性尽管海康威视的股权激励计划降低了融资风险，但一方面，个人绩效考评的指标设置不清晰使得解锁条件容易被钻空子，侵犯个股股东的利益；另一方面限制性股票激励手段的单一性，以及海康威视在激励发放方面的力度相比同行业水平较为薄弱，也可能使得员工积极性无法得到有效提升，当激励措施未能满足员工合理期望时，这种情况下，员工的工作付出与获得的回报不成比例，可能会导致其消极怠工，与原始激励方案的初衷相悖。6海康威视融资策略优化建议6.1开发多元化融资渠道通过相关学者对成熟时期收益率的分析，债务型融资会降低公司的经营业绩，而权益型融资会提高公司的经营业绩，因此企业需要采取多元化的融资组合[14]。海康威视的融资渠道较为单一，一旦出现融资风险，可能导致资金紧张。因此，多元化融资渠道对于海康威视来说非常重要。例如，海康威视可以考虑发行债券、股份公开发行、风险投资、资产证券化等多种方式来获得资金支持。这样不仅可以提供多样化的选择，降低对银行贷款的依赖，还可以减轻融资压力，降低融资的风险和成本，增加企业的资金灵活性。6.1.1发行债券除了银行贷款，海康威视可以通过发行债券来进行融资。债券作为一种长期融资工具，能够解决公司长期融资需要，同时还能够帮助公司减少投资成本，扩大投资途径。海康威视在2020年发行了9.995亿元短期债券，为企业提供了一种新的融资方式。债券的发行不仅可以吸引更多的投资者，还可以提高企业的知名度，为企业未来的融资提供更多选择。6.1.2股权融资海康威视可以通过股权融资的方式，吸引更多的投资者参与到企业的发展中来，从而增加融资渠道。股权融资可以通过私募股权融资和公开发行股票两种方式实现。私募股权融资可以吸引风险投资等专业机构参与，这些机构对于海康威视的未来发展前景有一定的了解，因此能够提供更有针对性的投资意见和资金支持。公开发行股票可以吸引更多的散户投资者参与，为企业提供更加广泛的融资渠道。海康威视作为一家知名企业，可以通过公开发行股票来吸引更多投资者参与到企业的发展中来。6.1.3资产证券化资产证券化是指将企业的资产进行分包，转化为证券，向市场发行，以获得资金的一种融资方式。资产证券化可以将海康威视的固定资产、应收账款等资产转化为证券，从而提高企业的资金利用效率，增加融资渠道。6.2优化股权结构合理的股权结构能够提升企业的管理水平，并增加企业的价值。海康威视一直以来都采用比较集中的股权结构。尽管大股东对企业的绝对控制权可以有效应对股权分散导致的管理效率低下问题，但以大股东为主导的企业也存在风险，因此公司应当适当优化自身的股权结构。6.2.1增加股份公开发行为了解决股权过于集中的问题，海康威视可以通过增加股份公开发行来实现股权分散化。通过向公众投资者发行股票，可以增加公司的流动性和透明度，吸引更多的资本市场参与，从而降低公司的股权集中度。海康威视可以在A股市场或香港市场发行新股份，以吸引更多的投资者，增加公司的资本规模。在未来，公司需要更好地评估市场需求和公司实际需求，制定更加有效的发行计划，以增加公司的股本和融资规模。6.2.2引进战略投资者除了通过发行新股份来增加公司的股本和融资规模之外，海康威视也可以通过引进战略投资者来实现股权分散化。战略投资者不仅可以提供资金支持，还可以为公司带来更多的资源和市场机遇。例如，战略投资者可以帮助公司扩大海外市场，提高产品质量和研发能力，从而增加公司的收入和利润。同时，战略投资者还可以帮助公司引入新的管理理念和商业模式，帮助公司更好地适应市场需求。6.3持续优化资产负债结构针对在债务融资方面存在的利用不足问题，海康威视可以通过优化资产负债结构来提高财务杠杆的效果。可以考虑通过资产重组、资产剥离或资产置换等手段来调整资产结构，以提高资产的效益和回报率。同时，公司也可以加强负债管理，合理选择债务类型和期限，以降低财务风险并提高偿债能力。6.4合理改善股权激励机制公司的股权激励方案会受到多种因素的影响，包括公司的内部环境、运作方式、管理结构和员工需求。这些因素会对公司的激励计划产生重要的影响。目前，我国已经陆续出台了与股权激励相关的法律法规，并逐渐完善了相应的制度保障措施，从一定程度上保证了企业实施股权激励的稳健性和安全性。越来越多的企业选择使用股票期权和复合工具进行股权激励[15]。因此，海康威视可以采用多样化的股权激励手段，为企业带来不同的发展路径。同时，在设计解锁条件时，应注意设置个人绩效考评指标和现金流量指标的应用。激励力度的确定也需要综合考虑企业所有者的衡量标准和员工的具体需求，通过对企业整体规划测算的精确把控，使企业收益最大化。6.4加强融资风险意识海康威视应加强融资管理，并提高对融资风险的认识，以预防和控制融资风险。需要建立科学的融资策略，以实现融资的科学和合理性。同时，要密切关注金融市场和金融政策的变化，正确获取金融信息和评估金融风险。建立融资风险预警体系，及时发现并采取相应的风险对策，以达到风险防范和控制的目标。6.5建立良好的资金管理体系海康威视在融资策略的制定中需要注重建立良好的资金管理体系。这包括制定有效的预算和资金规划，确保资金的有效利用和合理分配；建立财务报表和预测模型，进行资金流量分析和风险评估，及时发现和解决资金短缺或过剩的问题。此外，还应加强对现金流的监控和管理