中国农业银行不良资产证券化的探析

中国农业银行不良资产证券化的探析摘要：商业银行在我国一直扮演着重要的角色，银行作为吸收存款和放款的经营机构，其资产质量是衡量其经营状况的重要指标。如果资产质量太差，说明不可收回贷款的本息高。这时就会形成银行的不良资产，而当积累到一定程度会导致商业银行流动性不足、甚至破产倒闭等问题。面对着如何处理大量的不良资产问题，相关学者经过多年的实践探索，终于发现运用不良资产证券化，能够以一种相对低廉的成本来解决，这是一种有效的处置方式。但基于我国的实际情况，不良资产证券化起步较晚，经验相对不足，其业务本身也会存在风险。针对商业银行目前的现状，本文先从基础理论入手，以商业银行—中国农业银行分行为研究对象，结合了不良资产证券化流程，分析了中国农业银行不良资产证券业务中存在的主要风险并做出了系统的梳理研究，再根据研究的结论，最后提出了如何防范不良资产证券化风险的对策建议。关键词：商业银行；不良资产；风险分析

AnalysisofNon-performingAssetssecuritizationofAgriculturalBankofChinaAbstract:CommercialbankshavealwaysbeenplayinganimportantroleinChina.Asanoperatinginstitutionthatabsorbsdepositsandlending,theirassetqualityisanimportantindicatortomeasurethequalityofabank'soperatingcondition.Iftheassetqualityistoopoor,itmeansthatmanyprincipalandinterestofloanscannotberecovered,thenthenon-performingassetsofbankswillbeformed,andwhenaccumulatedtoacertainextentwillleadtoinsufficientliquidity,evenbankruptcyandotherproblems.Inthefaceofhowtodealwithalargenumberofnon-performingassetsproblems,afteryearsofpracticalexploration,relevantscholarshavefinallyfoundthattheuseofnon-performingassetssecuritizationcanbesolvedwitharelativelylowcost,whichisaneffectivedisposalway.However,basedontheactualsituationofChina,thesecuritizationofnon-performingassetsstartedlateandhasrelativelyinsufficientexperience,anditsbusinessitselfwillalsohaverisks.Inviewofthecurrentsituationofcommercialbank,thispaperstartsfromthebasictheory,withcommercialbank,agriculturalbankofChinabehaviorresearchobject,combinedwiththebadassetssecuritizationprocess,analyzesthemainrisksintheagriculturalbankofChinabadassetssecuritiesbusinessandmadethesystematicresearch,thenaccordingtotheconclusionoftheresearch,finallyputforwardthecountermeasuresonhowtopreventtheriskofbadassetssecuritization.Keywords:Commercialbanks;Non-performingassets;Riskanalysis

一、引言（一）选题背景在过去看来，我国不良资产证券化仍有很大的发展空间，但在当前疫情的影响下，国家的多项经济指标都较为低迷。疫情使得经济受到重大的创伤，我国很多中小企业都面临着资金流短缺的巨大压力，同时，几乎全体商业银行也都承受着不良贷款率急剧上升的风险，这对银行信贷资产也形成一定的压力。[1]到2020年3月，我国商业银行的不良贷款的整体数额超过2万亿元，比率为1.91%，相比于上一个季度末增长了1986亿元。（二）选题意义由于前几年来经济快速发展，信贷规模的不断扩张等原因，再加上今年在疫情的影响下，我国经济出现了快速下滑的趋势，经济增长率低，因此不良贷款率急剧上升的解决成了重大难题，目前，我国的商业银行正在面临着如何处理庞大的资产问题。早在很早的时候，我们国家就曾试图引入不良资产证券化的运作模式，但没过多久，由于2008年受美国次贷危机的影响，监管机构已经阻止了将不良资产证券化的企业。[2]商业银行不良资产证券化试点8年后重启。但相比于发达国家而言，在重启的过程中仍面临着很多问题与障碍，再加上业务自身的复杂性，导致在产品发行过程中发生诸多风险，具体付诸到实践还需要进一步的探索。为确保我国不良资产证券化业务重大的意义。

二、不良资产证券化的相关理论（一）不良资产的界定商业银行的不良资产，主要是指银行的不良贷款，当经营状况出现问题时，无法收回本金且无法按预期获得正常利息收入的资产。[3]传统意义上，是指银行贷款后形成的不符合安全性、流动性、效率性原则，存在拖欠、呆滞、坏账等问题的银行信贷资产部分。然而，商业银行目前根据其风险等级对贷款进行分类。也就是说，它主要采用五步分类法，将贷款分为五类：正常、关注、次级固定、可疑和有损，其中，前俩者正常、关注被称为存量资产，后三者次级、可疑、损失被称为不良资产。[4]（二）不良资产证券化的运行机制实质上，不良资产证券化是商业银行对不良资产可收回本息的客观、综合评价。为了提高资产的流动性，资产所有者为了特定目的出售未来会产生现金流的资产。[5]通过SPV，对金融市场的资产进行重组、分类和信用强化，将其转化为可以在银行和市场之间交易的证券，从而刺激投资者购买。最后，SPV以证券的形式出售给投资者，从而将不良资产的不稳定、不可预测的现金流转化为可持续、稳定的现金流。不仅使原始权益人的资金满足需求，SPV拿到了可以产生现金流的资产，同时投资者也拿到了可能会有投资回报的有价证券。

三、中国农业银行不良资产证券化的现状（一）不良资产额持续增加，呈逐年上升趋势过去，商业银行大多通过核销或外卖等方式处置不良资产，实现资产清算目标的方式较为简单。[6]根据历史数据统计，近几年来农行不良资产额持续增加，呈逐年上升的趋势，从2018年的201亿增加到2020年的261亿，过高的不良贷款率会增加银行的债务负担，减少银行的经济效益，如今创造出了新的模式，以证券化的形式在资本市场进行交易，一定程度上解决了大量的不良资产的问题。作为信贷资产证券化项目的发起人，农业银行拥有丰富的经验。截至2020年9月29日，农行共发行资产证券化项目97个，总规模6993.71亿元。证券化登记制度启动以来，中国农业银行已申请批准个人抵押贷款资产支持证券登记额度6800亿元，在登记额度内，单人累计发行量57只抵押贷款资产支持证券5817.68亿元，农行2016年以来不良资产24只，汽车分期资产支持证券9.69亿元共发行2099.1亿元，工商12只企业信用资产支持证券；规模合计857.02亿元。（二）不良贷款率占比较高农业银行贷款分布情况取出近四年的数据，在贷款五级分类制度下，2019、2018、2017年末，不良贷款余额分别为2124.73亿元、2008.81亿元、1922.91亿元，分别比上年同期增长了5.77%，4.47%，不良贷款率分别为1.42%，1.46%，1.49%。2020年受疫情的冲击的影响，相较于上年，其不良贷款率基本持平，相对于其他银行而言，不良贷款率在2017年-2019年处于较高水平，在2019年-2020年与其他银行水平基本一致。[7]因此，面临的形势相对乐观。截止2020年末，不良贷款余额2607.2亿元，增加482.56亿元，比上年增长18.5%。上年关注类贷款占比2.95%，比上年上升0.02个百分点。表3.1五级分类贷款表（三）不良贷款的行业集中从以下图中来看，2020年，农行持续优化信贷结构。全力支持疫情防控，服务企业复工复产，有力支持实体经济发展。批发零售业、制造业、采矿业破产率下降，房地产业破产率基本保持稳定。批发零售业不良贷款率2.88%，比上年下降2.36个百分点；制造业不良贷款率6.03%，比上年下降0.57个百分点。此外，在农行资产池的行业分布对象上，其制造业行业占比在6%以上，行业集中度较高不利于违约风险的分散。图3.1不同行业贷款率

四、中国农业银行不良资产证券化的风险分析关于不良资产证券化，虽说在2008年1月，中国农业银行成功发行我国首只不良资产支持证券第——号“建元2008-1重组资产证券化”。[8]产品发行后半年，共收回现金11.85亿元，偿还了优先证券本金的48.31%，并于2009年9月顺利完成了全部本息的偿还。就意味着我国在这一试点上已经取得很大的进步，但随着不断的发行产品的过程中，却暗含着以下风险：（一）信用风险这类风险属于非系统风险，主要包括债务人信用风险、保荐人信用风险和第三方信用风险，即因各参与方信用等级和业绩变化而导致的损失。这主要是由于资产池中收进的70%是信用贷款，完全以借款企业信用做保障，没有担保和抵押品，其违约风险是客观存在的。[9]而且2020年上半年还受疫情的影响，这对农行的不良资产的未来信用表现产生进一步的不利影响，将导致基础资产回收存在一定的波动性，资产池贷款回收率忽高忽低，从柱状图可知，6月至12月环比下降分别为-90.7%，-25.5%，-17%，随后12月至27月环比逐渐上升，其中27月增速最大为283%，其后就来回上下浮动。从数据上看，风险程度波动不稳，但农行及时实行跟踪动态管理，调整信贷结构，保持了稳增长和防风险的均衡协调。因此，资产质量整体相对稳定，使得信用评级一直保持在AA以上，风险水平较低。图4.1资产池预期回收金额与回收时间（二）流动性风险流动性风险是指及时清偿债务而不造成损失的能力。不良贷款资产证券化可以显着提高项目发起人资金的流动性，但同时也应警惕流动性投资对发起人自身的潜在风险。2019年四季度农行流动性覆盖率日均154.83%，符合监管要求。四季度流动性覆盖率比上季度提高16.00个百分点，主要是合格的优质流动性资产；抵（质）押借贷（包括逆回购和借入证券）以及完全正常履约付款带来的现金流入增加所致。表4.1流动性覆盖率情况度度度度度截至2019年末，各期银行累计缺口22,351.27亿元，比上年增加2,435.33亿元。即时还款负差额105,689.33亿元，比上年增加4217.78亿元，主要是由于本行客户基础广泛，存款增长较快。由于活期存款沉淀率较高，存款稳步增加，预计未来资金来源和流动性将保持稳定。因此，流动性风险水平较低。图4.2资产与负债相关到期日的情况（三）利率风险利率风险是指市场利率变动可能影响资产支持证券价格并给投资者造成损失的风险。利率风险是债券普遍面临的风险，与其他债券相比，资产支持证券的利率风险是利率波动影响借款人的还款行为，进而影响借款人的还款行为。来自“资产池”资产的证券和现金流。[10]不良资产证券化是通过发行有价证券的方式出售不良资产，主要是将证券的本金和利息作为资产的未来利润支付。因此，不良资产支持证券的定价相对复杂，在一定程度上受信用评级机构的信用评级以及资产收益率的影响。被低估的证券无法吸引足够的投资者，更有可能逐渐退出金融市场的竞争，而被高估的证券则积累了很多风险。它甚至可能加剧整个系统的风险,引发金融危机。对于农行而言，其定价管理体系是实行严格的量化标准，进行精细的系统性产品定价，普遍采用基准利率模型，起初农行发布的优先级资产支持证券采用的是A档和B档产品，分别采用固定和浮动利率俩种方式，其中占比70%的A档法定到期期限为1.53年，最近疫情在我国大幅蔓延，为了对冲疫情对实体经济的影响，2月开始央行实施超市场预期宽松的货币政策，引导各大金融机构加大对中小微企业的支持，短期债券收益率大幅下降，一年左右的固定利率金融债券利率在1.9%左右。整体来说，利率风险水平较高。（四）提前还款风险预付款风险是资产证券化产生的一种特殊风险，贷款人预付款增加了投资者现金流的不确定性，解除了投资者的合同，影响了产品价值。[11]此外，由于可能提前赎回，农行发行的证券化产品的平均期限缩短。例如，A级产品的稳定平均现金流期限约为0.7年，可降低回报5-10个基点，而B级产品的实际期限为1.13年，可降低回报5-10个基点。目前，由于没有完整的按揭贷款周期数据，农行仍在努力计算准确的提前还款率，历史数据显示，提前还款率（CPR）将在12.98%左右。根据招股书，农行7个试点的CPR在11.36%至26.20%之间。据相关机构指出，如果经济周期发生变化，比如经济景气上升，CPR可能加速。总的来说，提前还款风险水平存在一定的波动，处于较高水平。

五、中国农业银行不良资产证券化风险产生的原因（一）信息不对称交易双方持有信息量的差异是由于信息不对称造成的。在市场上，借款人比银行更了解他们的信用状况、财务运作和履行合同的能力，因此，农行可以根据借款人提供的贷款信息向借款人发放贷款。在实践中，这些信息并不反映借款人的信用等级；农业银行信贷员可能会向不符合贷款条件的借款人提供贷款，以从贷款申请人那里获得一些好处。此外，近年来，商业银行还委托外部机构作为主要发起人，对共同资产进行信用评估，对债务人进行调查和审查。因此，由于不良资产证券化产品发行过程中中间环节的复杂性，很难对这些服务机构的服务水平进行评估。使得原本能够看得到的风险通过金融创新不断转手，贷款风险逐渐被转移，这就使得这些风险很难被量化。[12]农行发行优先级证券并不是一家机构来引导，而是牵扯到发起人、承销机构、受托机构及其他中介机构等多家机构联合管理，对于那些为了自身利益而参加不良资产证券化的参与者来说，若这些机构未能履行在优先级证券发行过程中所规定的义务，不能实现公开、公正、独立和客观。因此会承担违约责任，甚至更换机构，这些违约和更换可能会影响现金流的分配，这会使得不良资产证券化的风险进一步扩大，并增加发行人的财务风险，长期以往这就会给农行带来一定的信用风险。（二）利率敏感性缺口大虽然我国近年来利率市场化在不断的改革，商业银行也在通过敏感性分析不断规避风险，但由于市场利率的波动，原始借款人的还款利率也出现了较大波动。对于农行而言，利率风险的主要来源是缺口风险和资产负债再平衡期间与价格基准不匹配导致的基准风险。[13]根据农行利率敏感性缺口分析，截至2019年末，银行一年内资产负债重估缺口为5892.8亿元，比上年增加3089亿元，达到1000亿元（约100万亿元）韩元）。贷款与短期金融市场资产的比率。一年以上正缺口14,724.26亿元，比上年减少1,780.23亿元，主要是一年以上定期存款占比上升。（三）贷款对象自身情况的影响一方面是贷款申请人的年龄的限制，例如，中国农业银行将年龄作为评估借款人还款期限的主要标准。[14]一般来说，在满足贷款条件的前提下，年龄越低，贷款期限越长，反之，年龄越大，贷款期限越长。贷款年限则较短。另一方面，通常也会受到其经济能力的限制，如工作收入、工作稳定性、储蓄存款、资产情况这些因素常常是银行大多数情况下考量的，同时也是自身贷款年限申请时间的衡量因素。经济实力较强的借款人可以考虑贷款年限较短，有一定还款压力的贷款方案。而经济实力稍差的借款人，还需注意自身经济条件是否允许其承受较大的还款压力，这些因素的限制往往使借款人产生一定的忧虑，势必会带来一定的提前还款风险。

六、中国农业银行不良资产证券化的风险对策（一）完善信用风险预防我国开展不良资产证券化的试点起步较晚，与信用有关的法律制度建设步伐较滞后，相应的信用评级、增级制度不够合理，因而会有不完善的信用评价体系，从而缺乏全国统一的信用评分系统，从上至下就会使得企业也被这样的制度所影响。[15]首先，完善信贷流程机制。农行应运用金融科技，加强贷前诊断，优化评估、评级、授信审批制度流程。推进一级分行授信集中审批，提高贷中审批和放款质量，搭建零售智能化催收平台，完善统一信用风险监控体系，推进多维度、穿透式监测。其次应定期组织培训技能活动，提升发行人的业务能力水平，不断的操作使其经验丰富更有利于推动此次发行证券的开展。（二）健全流动性风险管理体系为了更好地防范流动性风险，使风险水平一直处于稳定的状态。一是本行内部管理人员负责制定流动性风险策略，组织实施流动性风险管理，监督和评价流动性风险管理实践的执行情况。二是根据监管要求、外部宏观环境和银行业务发展，建立流动性风险识别、计量和监控方法，建立风险限额管理标准，实施日内流动性管理。[16]最后，坚持稳健审慎原则，统筹兼顾内外部资金形势变化，协调资金来源运用通道，积极适应货币政策工具调整，调整资产负债总量和结构。同时，通过金融科技的应用，夯实流动性风险管理的基础，全面提升流动性风险管理的精细化水平，提高银行支付结算的安全性。（三）改进利率的定价机制由于利率风险是难以预测、不容规避的，为了尽量能够降低利率波动带来的风险损失，降低风险。首先，农行应密切关注外部利率环境变化，加强动态监测与风险预判，持续优化资产负债产品和期限结构，保持资产负债稳健协调增长，灵活调整内外部定价策略，有效控制风险，形成系统的利率风险的识别与测量的体系。其次，农行应采取主动的事先调整战略，提前预期市场利率的变化趋势，对利率敏感性缺口进行调整，从而结合市场利率制定一个合理的固定利率范围。最后，此外，要完善资金转移利率定价机制，加强利率风险控制体系建设，与利率风险挂钩，真正实现利率风险补偿。[17]（四）完善提前还款的制度管理为了规避由于借款人提前还款所带来的风险，农行首先要调整自身的经营策略，通过分析历史数据，判断预期的经济金融形势，预测预付款比例。其次，还应该制定严密的管理手段，对其因为提前还款而造成的损失必须有准确的估计，相应地对借款人的行为做出合理的应对，比如在借款人提前还款的时候向他们征收罚款，同时，我们根据市场波动研究内部资金的盈利能力，设计科学合理的平仓损失结构，弥补提前还款造成的损失。[18]最后，农行还要通过产品的设计留住借款人，根据上万笔个人贷款的还款期限、还款利率、每月的还本付息额以及可能的违约率等多项指标，与项目组成员商量对于不同群体设计不同的贷款利率，一定程度上可降低资金的机会成本，满足借款人的需求，同时也应当允许以前的借款人在本银行范围内的产品做选择，并根据自身情况转贷，以此为银行带来更多的收益。

七、结论与展望由于近年来我国不良贷款余额不断增加，有必要加快和加大不良资产证券化业务的发展，以更好地抑制增长，从而降低风险。归还和解决银行资产流动性不足的问题。虽然我国目前处理不良资产的方式多种多样，但根据其他商业银行的成功经验，面对新的金融环境如何将不良资产转为资产证券化是诸多不利因素。受干扰，是一项比较先进的改革举措，值得农行积极推进。[19]不良资产证券化可以在拓宽投资者渠道、提高流动性的同时改善商业银行的管理。然而，在我国，清算试点项目的发展相对较晚。在进行推广的过程中，还面临现金流来源不稳定、评级机构信用缺失、利率结构不完善、监管机构不严格，法律不够完善等一系列引起风险的问题。[20]因此，我国尚需要优化不良资产证券化的准入门槛，严格管理资产池，设立相对严格的信用评级制度，制定一个合理的利率定价机制、以及完善提前还款制度的管理等政策上的漏洞。同时，农行还要端正好自身的态度，不盲目跟风，应根据自身的实际情况结合中国现有国情和中国金融市场的需求，制定出符合农行不良资产的交易平台和监管体系，比如建立适应不良资产证券化的会计税收制度、证券法、SPC法、投资信托法等。

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