碳酸锂月报：情绪持续发酵关注下游备货

情绪持续发酵，关注下游备货碳酸锂月报2024/03/01zengyuke易咨询号：Z0015924从业资格号：F03121027曾宇轲（联系人）吴坤金（有色金属组）从业资格号：F3036210目CO录NTENTS01月度评估及策略推荐02期现市场03供给端04需求端05库存06成本端0月度评估及策略推荐月度要点小结期现市场：3月1日SMM电池级碳酸锂报价98000-107000元，周内均价涨6.49%，月内涨6.22%。资源端供给预期扰动下，近期期货端行情带动现货报价显著回升。碳酸锂合约月内低开高走，2月内涨8.93%，本周前四天涨幅超15%。2月29日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价119200元。主力合约报价升水实际现货成交价约1万元。供给：冶炼厂假期前后检修或计划减产，SMM预计2月环减17%。2月29日SMM国内碳酸锂周产量报7595吨，环比上周增7.2%，与节前一周基本持平。节后复工叠加锂价回暖，盐厂产能利用率提升，预计下周供应环比有较大增幅。12月智利碳酸锂出口中国8676吨，环比减少36.2%，1月出口为9818吨，预计国内进口量处近期较低位置。需求：乘联会统计本月1-25日新能源市场批发25.8万辆，同比下降44%，环比下降46%；今年以来累计批发94万辆，同比增15%。SMM预计国内铁锂和三元正极月产量分别环比减少24.8%和9.6%，2月将达年内低值。终端关注汽车厂商价格战对需求带动。库存：据SMM

2月29日数据显示，周度库存报81137吨，环比上周增1218吨（+1.5%），其中上游增975吨，下游和其他环节增243吨。SMM口径库存已达历史峰值，上下游均已复工，锂盐端供给仍宽松，预计一季度累库延续。成本：2月29日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价900-1000美元/吨，均价周内涨5.56%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。外购锂精矿最优惠矿价碳酸锂单吨成本近8.5万元，冶炼利润回到盈亏平衡点上方。西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。观点：锂盐厂挺价意愿高，期现联动。下游优先观望，维持刚需备货。

春节后上下游均复产，供大于求格局暂无明显边际变化。短期关注主产区供给节奏及现货实际成交情况，建议谨慎入场，上游可考虑卖出套保或卖出高价看涨期权。中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩，维持长期锂价偏弱运行预期。碳酸锂供需平衡表资料来源：Mysteel、SMM、百川盈孚、五矿期货研究中心产业链图示锂辉石盐湖锂云母锂粘土等碳酸锂氢氧化锂磷酸铁锂氟化锂三元锂氯化锂金属锂动力电池制药电动车钴酸锂消费电池回收3C数码玻璃陶瓷两轮车等电化学储能锰酸锂丁基锂锂合金化工航天02期现市场期现市场图1：碳酸锂现货价格(元/吨）资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心3月1日SMM电池级碳酸锂报价98000-107000元，周内均价涨6.49%，月内涨6.22%。国内外资源端供给预期扰动下，期货端行情带动现货报价本周显著回升。90807060504030201000100,000200,000300,000400,000500,000600,000上海有色网均价

元/吨（左）Fastmarkets低价

美元/kg（右）Fastmarkets高价

美元/kg（右）期现市场图2：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货行情(元/吨）图3：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货行情（元/吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为6200元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差13750元。0100,000200,000300,000400,000500,000600,000013价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂100,00080,00060,00040,00020,0000-20,000-40,000-60,000-80,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,0002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01价差：氢氧化锂-碳酸锂碳酸锂价格氢氧化锂价格期现市场图4：广期所碳酸锂主力合约行情(元/吨）图5：主力合约基差（元/吨）资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心碳酸锂合约月内低开高走，2月内涨8.93%，本周前四天涨幅超15%。2月29日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价119200元。主力合约报价升水实际现货成交价约1万元。60,00050,00040,00030,00020,00010,0000-10,000-20,000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002023-07-282023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-292023-10-062023-10-132023-10-202023-10-272023-11-032023-11-102023-11-172023-11-242023-12-012023-12-082023-12-152023-12-222023-12-292024-01-052024-01-122024-01-192024-01-262024-02-022024-02-092024-02-162024-02-23基差实际现货价期货结算价03供给端供给端图6：国内碳酸锂周度产量(吨）图7：国内碳酸锂月度产量（吨）400003500030000250002000015000100005000050000450001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、2月29日SMM国内碳酸锂周产量报7595吨，环比上周增7.2%，与节前一周基本持平。节后复工叠加锂价回暖，盐厂产能利用率提升，预计下周供应环比较大增幅。2、1月碳酸锂产量41523吨，环比12月降5.6%。需求端进入淡季，部分冶炼企业检修，产量环减，尤其锂云母减量明显。2月叠加春节，SMM预计环减17%。202020212022202375950200040006000800010000120002023-07-282023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-292023-10-062023-10-132023-10-202023-10-272023-11-042023-11-092023-11-172023-11-242023-12-012023-12-082023-12-152023-12-222023-12-292024-01-042024-01-112024-01-182024-01-252024-02-012024-02-082024-02-222024-02-29中国碳酸锂周度产量供给端图8：锂辉石碳酸锂产量(吨）图9：锂云母碳酸锂产量（吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、1月锂辉石碳酸锂产量16480吨，环比12月微降1.1%。华友钴业、中矿资源、盛新锂能等中资企业津巴布韦锂精矿持续输入，国内锂辉石碳酸锂月度产量维持高位。2、1月锂云母碳酸锂产量11630吨，环比12月减10.7%。低品位一体化锂云母企业成本面临较大压力，产量回调。0200010000800060004000120001800016000140001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

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12月202020212022202302000400060008000100001200014000160001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

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12月2020202120222023供给端图10：盐湖碳酸锂产量(吨）图11：回收碳酸锂产量（吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、青藏高原严寒季尾声，1月产量环比回升4.9%。同时拉果措等西藏盐湖投产后，盐湖产量预计稳步回升。2、1月回收端碳酸锂产量5875吨，较上月降17.4%。前期亏损严重，库存较高，回收企业节前开工率低，随着锂价企稳有望逐步增加。2000400060008000100001200001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

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12月20202021202220230200040006000800010000120002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12供给端图12：中国碳酸锂进口量(吨）图13：中国碳酸锂进口来源资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心1、2023年12月，中国进口碳酸锂约20336吨，环比增长8.3%，同比增长87.0%，全年国内累计进口碳酸锂158749.4吨，累计同比增长16.6%。锂电需求淡季，12月智利碳酸锂出口中国8676吨，环比减少36.2%，1月出口为9818吨，预计国内进口量处近期较低位置。2、分国别看，12月从智利进口约17244吨，环比增长76%，同比增长88.7%，占国内碳酸锂进口总量的84.8%；从阿根廷进口2916吨，刷新历史高值。未来紫金矿业、西藏珠峰和青山集团盐湖相继放量，阿根廷进口量预计增长。50000500010000150002000025000300002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10碳酸锂出口量碳酸锂进口量碳酸锂净进口304050607080901002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11智利

阿根廷

其他地区04需求端需求端图14：2023年全球锂消费结构图15：2022年中国锂消费结构资料来源：USGS、五矿期货研究中心 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。需求端图16：全球新能源汽车销量(万辆）图17：国内新能源汽车销量（万辆）资料来源：Clean

Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心1、中汽协数据显示，2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%。乘联会统计本月1-25日新能源市场批发25.8万辆，同比下降44%，环比下降46%；今年以来累计批发94万辆，同比增15%。2、国内新能源汽车全年超预期增长，2023全年产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。CleanTechnica统计全球新能源汽车销量接1369万辆，环比2022年增约36%。0204060801001201401601801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月20202021202220230204060801001201401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020202120222023需求端图18：中国动力电池产量（GWH)图19：中国动力电池装机量（GWH)资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心1、据动力电池创新联盟，1月我国动力和其他电池合计产量为65.2GWh,环比下降16.1%，同比增长68.0%。2、1月，我国动力和其他电池合计销量为57.1GWh，环比下降36.6%，同比增长72.0%。1月，我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。3、1月，我国动力和其他电池合计出口8.4GWh,环比下降56.9%。10090807060504030201001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020202120222023504540353025201510501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020202120222023需求端图20：磷酸铁锂和三元材料月度产量(吨）图21：锰酸锂和钴酸锂月度产量（吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心据SMM数据，磷酸铁锂1月产量9.7万吨，环比上月小幅增加，系材料厂提前生产2月订单。三元材料产量5月以来变化较小。电池材料整体进入生产淡季，2月节假日影响，SMM预计国内铁锂和三元正极月产量分别环比减少24.8%和9.6%。020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000磷酸铁锂产量三元材料产量02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000钴酸锂产量锰酸锂产量需求端图22：电解液和六氟磷酸锂产量(吨）图23：国内碳酸锂表观需求（吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心1、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计继续回落。2、2023年国内碳酸锂需求主要由磷酸铁锂产量增长带动，预计国内碳酸锂需求同比2022年增长30%。02000040000600008000010000012000002000400060008000100001200014000160002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01电解液（右）六氟磷酸锂1000020000300004000050000600007000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

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12月202020212022202305库存图24：碳酸锂周度库存(吨）供给端资料来源：SMM、五矿期货研究中心据SMM

2月29日数据显示，周度库存报81137吨，环比上周增1218吨（+1.5%），其中上游增975吨，下游和其他环节增243吨。SMM口径库存已达历史峰值，上下游均已复工，上游供给仍宽松，预计一季度累库预期延续。90000800007000060000500004000030000200001000002024-02-222024-02-082024-01-252024-01-112023-12-282023-12-142023-11-302023-11-162023-11-022023-10-192023-10-052023-09-212023-09-072023-08-242023-08-102023-07-272023-07-132023-06-292023-06-152023-06-01库存总计锂盐厂正极其他06成本端成本端图25：SC6锂精矿价格走势(美元/吨）图26：外购矿碳酸锂冶炼盈亏（元/吨）资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心1、2月29日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价900-1000美元/吨，均价周内涨5.56%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。外购锂精矿最优惠矿价碳酸锂单吨成本近8.5万元，冶炼利润回到盈亏平衡点上方。2、西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。020004000600080002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01CIF中国低价：SMM亚洲低价：FastmarketsCIF中国高价：SMM亚洲高价：Fastmarkets(80,000)(60,000)(40,000)(20,000)020,00040,00060,0002023-07-052023-07-122023-07-192023-07-262023-08-022023-08-092023-08-162023-08-232023-08-302023-09-062023-09-132023-09-202023-09-272023-10-042023-10-112023-10-182023-10-252023-11-012023-11-082023-11-152023-11-222023-11-292023-12-062023-12-132023-12-202023-12-272024-01-032024-01-102024-01-172024-01-242024-01-312024-02-072024-02-142024-02-212024-02-28外购云母盈亏（最低价，国内）外购锂辉石盈亏（最低价，国内）外购锂辉石盈亏（最低价，进口）成本端图27：锂精矿进口(吨）图28：锂精矿进口国别（

）资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心1