饲料养殖策略

华安期货投研 饲料养殖策略2024/3/1生猪：适逢淡季

猪市偏弱震荡摘要：周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松适逢淡季，猪市偏弱震荡核心观点：从供给端来看，按照产能滞后来推，23年11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企。总体来说，供给偏宽松；需求方面，近期市场情绪回暖，部分养殖户看好后市，局部二育开启，现货市场有所反弹，整体来看，适逢淡季，猪市偏弱震荡投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号截至2月29日收盘价周比涨跌幅3.00%

2.60%

2.20%

1.80%1.40%1.00%

0.60%

0.20%-0.20%-0农产品团队：李伟从业资格证号：

F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话贺泉从业资格证号：

F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话安期货投研 饲料养殖策略2024/3/1投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号张贺泉从业资格证号：

F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话蛋：供应量持续增加摘要：蛋鸡存栏量不断增加养殖成本上涨核心观点：供应端，蛋鸡存栏量在近六年次高位趋增，对应鸡蛋供应量不断增加；成本端鸡苗价和蛋鸡饲料原料玉米盘面价格上涨抬升养殖成本；需求端，开学季补货结束，目前市场仍以消化鸡蛋库存为主。综上，鸡蛋基本面处于供增，但短期养殖成本反弹支撑的行情。下周关注：玉米价格；终端购销情况

-0.60%

农产品团队：，李伟从业资格证号：

F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-628339373.00%2.60%2.20%1.80%1.40%1.00%0.60%0.20%-0.20%猪 鸡蛋

豆粕

玉米截至2月29日收盘价周比涨跌幅

华安期货投研 饲料养殖策略2024/3/1豆粕：多重利空来袭，压制市场运行摘要：南美丰产预期美豆出口销售核心观点：从上游供给端来看，两大报告来袭，整体偏空，利空阶段性出尽，豆粕近期处于偏弱震荡态势；南美整体丰产预期强烈，增加后市供应，利空幅度较大。需求方面，生猪产能今年整体基调偏于去化，尤其四季度，供给可能偏紧，生猪养殖占豆粕饲用需求较大比例，利空豆粕需求。从基本面来看，豆粕供强需弱，整体偏空格局。下周关注：美国出口销售；南美天气投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号截至2月29日收盘价周比涨跌幅3.00%

2.60%

2.20%

1.80%1.40%1.00%0.60%0.20%-0.20%猪 鸡蛋 豆粕 玉米-0.60%

农产品团队：李伟从业资格证号：

F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话安期货投研 饲料养殖策略2024/3/1投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话米：供压后移摘要：基层售粮进度同比减速天气逐渐晴好下游低库存核心观点：供应端，国内基层售粮进度同比减速8

，随着天气逐渐晴好不利玉米存储，种植季将至上游有出库回笼资金意愿，后期玉米供应压力增加，低价进口玉米的投放也会增加供应量；需求端，虽有收储等积极政策带动和下游低库存支撑消费预期，但现实养猪利润再现亏损和加工利润回调促使下游谨慎采购。综上，尽管有政策提振但现实弱需求，玉米市场处于供压后移需求平淡的状态。下周关注：进口玉米投放量；建库情况；基层售粮进度

-0.60%

农产品团队：李伟从业资格证号：

F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-628339373.00%2.60%2.20%1.80%1.40%1.00%0.60%0.20%-0.20%猪 鸡蛋

豆粕

玉米截至2月29日收盘价周比涨跌幅

∟.市场资讯【玉米—供应端】截至2月29日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度62，较去年同期偏慢8，其中，东北农户售粮进度为60

，同比减速8

，华北农户售粮进度为55

，同比减速11

。全国7个主产省份农户售粮进度为58，较去年同期偏慢9

。整体售粮周环比减速。据钢联数据显示，3月1日周五，3月船期的进口玉米，美国进口玉米的到岸完税价为1988-2029元/吨（本周一的美国进口玉米的到岸完税价为1937-1978元/吨），进口利润为481-522元/吨，（本周一的进口美国玉米的利润为532-573元/吨）。【玉米—需求端】根据

Mysteel

玉米团队对全国

18

个省份，47

家规模饲料厂的最新调查数据显示截至

2月

29

日，饲料企业玉米平均库存29.41天，较2月22日增加0.81天，涨幅2.82

，较去年同期下降

6.0

。饲料库存处近四年历史同期最低位，周比增加。据Mysteel农产品调研显示，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家2024年第9周(截至2月28日)加工企业玉米库存总量426.3万吨，增幅0.92

。加工企业玉米库存量处近四年历史同期最低位，周比增加。据

Mysteel

农产品调研显示，2024年2月22日至2月28日，全国126家主要玉米深加工企业共消耗玉米

123.32万吨，环比上周增加

6.11

万吨。分企业类型看，玉米淀粉加工企业消耗玉米

62.49万吨，环比上周增加5.03万吨;氨基酸企业消耗

20.18万吨，环比上周持平;酒精企业消耗40.65万吨，环比上周增加

1.08万吨。加工消费逐渐增加。∟.市场资讯【豆粕】阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。阿根廷农业部称，截至2月21日，阿根廷农户预售635万吨2023/24年度大豆，比一周前高出68万吨，高于去年同期的390万吨。作为对比，之前一周销售13万吨。阿根廷农户销售1,946万吨2022/23年度大豆，比一周前增加26万吨，低于去年同期的3,595万吨。作为对比，之前一周销售14万吨。截至2024年2月22日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为159,700吨，显著高于上周的年度低点，但是仍然比四周均值低了30

。主要买家包括中国(154,800吨,其中132,000吨转自未知目的地),荷兰(142,700吨,其中137,000吨转自未知目的地，另有销售量减少2,400吨),墨西哥(111,600吨,其中另有销售量减少1,600吨),韩国(60,500吨,其中62,000吨转自未知目的地，另有销售量减少1,600吨),以及印度尼西亚(39,500吨,其中另有销售量减少3,600吨),但是对未知目的地的销售量减少392,600吨。美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第26周，美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比降低26.6

。截止到2024年2月22日，2023/24年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口总量约为2013万吨，去年同期为2822万吨。当周美国对中国装运69万吨大豆，之前一周装运66万吨。美国农业部出口销售报告显示，截至2月22日当周，美国对中国(仅指大陆)销售15.5万吨，在始于9月1日的2023/24年度交货。作为对比，之前一周美国对中国销售39.2万吨大豆，2023/24年度交货。截至2月22日当周，美国还对中国销售38万吨高粱，同期对中国装运5.7万吨小麦，12.6万吨高粱和69万吨大豆。∟.一周数据概览数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨）品种类别TT-1T-3T-5周度变动生猪期货价格03合约132300-55110005合约14740051058007合约15760025-60-30市场价格基准地—河南139000-200-900-1340西南区—四川132500-150-850-1350华东区—上海148000-200-600-1000基差主力合约6700-145-1010-1340期货价差03-05价差-15100-605-80区域价差四川-河南-65005050-10上海-河南90000300340鸡蛋期货价格03合约3185021222505合约35240-4346307合约35180-26037现货价格基准地—大连3020-70-140-20-740华东区—上海3420000-540华北区—北京3270-70-140-30-750基差主力合约-165-70-161-42-765期货价差03-05价差-339025-12-38区域价差上海-大连4007014020200北京-大连25000-10-10品种类别TT-1T-3T-5周度变动豆粕期货价格03合约30580-30-3-4905合约302101323207合约3037033537现货价格基准地—江苏南通3340-80-100-20-40华北区—山东日照3320-40-60-40-40华南区—广东东莞33400-40-20-20基差主力合约282-80-70-179期货价差03-05价差370-31-35-81区域价差日照-南通-204040-200东莞-南通08060020玉米期货价格03合约240701691005合约24620102-207合约248109-1-2现货价格基准地—辽宁大连23501020300华南区—广东蛇口24801010-10-10基差主力合约-5710421-10期货价差03-05价差-5506712区域价差蛇口-大连1300-10-40-10∟.基差1.生猪&鸡蛋基差情况：【华安解读】生猪：市场普遍预期猪价后市好转，目前现实处于淡季弱势之中，基差偏弱震荡；鸡蛋：春节后市场消费减少，现价和基差走弱。图5.生猪基差（元/吨） 图6.鸡蛋基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所-8000-4000040008000120002000150010005000-500-1000-1500-2000201920202021202220232024∟.基差1.豆粕&玉米基差情况：【华安解读】豆粕：目前供应仍较宽松，养殖利润仍亏损，下游需求一般，基差走弱。玉米：收储和局部地区的供应紧缺提振现价，基差走强。图5.豆粕基差（元/吨） 图6.玉米基差（元/吨）10008006004002000-200-4002019 2020 2021数据来源：同花顺、华安期货研究所202220232024∟.生产利润1.生猪&鸡蛋利润情况：【华安解读】生猪：适逢淡季，猪价偏弱，养殖利润亏损扩大。鸡蛋：养殖成本（主要是饲料玉米价和鸡苗价格）上涨，蛋鸡养殖利润继续走低。图11.生猪养殖利润（元/头） 图12.蛋鸡养殖利润（元/只）数据来源：同花顺、华安期货研究所-1000-50005001000150020002024年1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月2020年 2021年2022年-1-0.501

0.5 2500

1.5 9月 10月

11月

12月1月2023年2024年2020年2021年2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月2022年 2023年∟.库存1.

豆系库存情况：【华安解读】开机仍未完全恢复，到港大于压榨，大豆累库，下游刚需补库，豆粕去库图1.大豆港口库存（万吨） 图2.豆粕库存（万吨）数据来源：我的农产品网、华安期货研究所∟.库存2.玉米库存情况：【华安解读】国内玉米港口库存降至近六年同期最低位。饲料企业库存近四年历史同期最低位，周环比增加。图3.玉米北方港口库存（万吨） 图4.全国样本饲料企业玉米库存可用天数（天）数据来源：同花顺、华安期货研究所540480420360300240180120601月

2月

3月

4月2024年 2019年5月

6月

7月

8月2020年 2021年9月 10月11月

12月2022年