基于杜邦分析体系的宏盛股份盈利能力分析

摘要随着经济发展和时代变化，企业之间的竞争愈加激烈，企业可持续运作和发展的根本则是盈利能力。企业是国家经济发展的主体，国家的经济实力也需要通过企业的经营管理水平来体现。杜邦分析体系是一种财务分析方法，也是对企业进行财务分析的主要方法之一。其基本思路是将企业的净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，可以深入了解企业的盈利潜力、原因及水平，进而为企业经营者提供决策支持。本文以宏盛股份为例，运用财务管理专业分析工具杜邦分析体系，加上趋势分析法、比率分析法和因素分析法这几种财务分析的基本方法作为辅助。利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。以净资产收益率为主线，以销售净利率、权益乘数、总资产周转率以及应收账款周转率为核心，重点揭示企业盈利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系；研究宏盛股份的盈利能力，展示企业的战略前景，为企业健康稳定发展提供财务管理相关建议。关键词：杜邦分析体系；盈利能力；宏盛股份；财务分析；财务指标ABSTRACTAstheeconomydevelopsandtimeschange,competitionamongenterprisesisbecomingincreasinglyfierce,andprofitabilityisthebasisforthesustainableoperationanddevelopmentofenterprises.Enterprisesarethemainstayofacountry'seconomicdevelopment,andacountry'seconomicstrengthisreflectedinthelevelofenterprisemanagement.TheDuPontanalysissystemisafinancialanalysismethodandoneofthemainmethodsforfinancialanalysisofenterprises.Itsbasicideaistodecomposeacompany'sreturnonnetassetsintoaseriesoffinancialratioproductsstepbystep,whichcanprovideinsightintothecompany'sprofitpotential,reasonsandlevel,andthenprovidedecisionsupportforbusinessoperators.Inthispaper,weusetheDuPontAnalysisSystem,aprofessionalanalysistoolforfinancialmanagement,asanexample,togetherwithtrendanalysis,ratioanalysisandfactoranalysis,whicharethebasicmethodsoffinancialanalysis.Usingtheintrinsicrelationshipbetweenkeyfinancialratioindicators,acomprehensiveandsystematicanalysisisconductedtoevaluatethefinancialsituationandeconomicefficiencyofthecompany.Withreturnonnetassetsasthemainline,netsalesmargin,equitymultiplier,totalassetsturnoverandaccountsreceivableturnoverasthecore,thefocusisonrevealingtheimpactofcorporateprofitabilityandequitymultiplieronreturnonnetassets,aswellastheinteractionbetweentherelevantindicators;studyingtheprofitabilityofHongsheng,demonstratingthestrategicoutlookoftheenterprise,andprovidingfinancialmanagement-relatedsuggestionsforthehealthyandstabledevelopmentoftheenterprise.Keywords:Dupontanalysissystem;Profitability;HongshengStock；FinancialAnalysis；FinancialIndicators

第一章绪论1.1研究背景和研究意义1.1.1研究背景盈利能力是指企业创造利润的能力，也被称为商业资本或一个企业筹集股权资本的能力，通常用企业收益数额及其在一段时期内的经营水平表示。宏盛股份的核心业务是研究、开发、设计、制造和销售铝翅片式热交换器、浸入式热交换器及相关产品。其主要产品是用于空气压缩机、建筑机械、车辆和相关产品的钎焊板翅式热交换器。在板翅式换热器领域，该公司的研发中心包括一个大型的、行业领先的风洞测试设施以及用于数据采集、分析和冷却系统模型建模的计算机软件系统。宏盛股份于2016年8月31日实现了整体上市。杜邦分析法的应用对于推动中国企业的发展具有实际意义，通过对净资产收益率进行分解，可以深入探究企业盈利的根本原因，或解释企业的盈利问题，分析和评价企业的财务状况和经济效益，更好地反映企业的情况。1.1.2研究意义本课题将以宏盛股份为案例，运用财务管理专业分析工具杜邦分析体系，对目前我国企业的财务状况及经济效益进行了分析，最后，对我国企业的发展提出了若干政策建议。从资产净利率和权益乘数入手，以净资产收益率为主要研究线索，深入探讨企业盈利能力和权益乘数对净资产收益率的影响以及它们之间的相互作用关系。并以宏盛集团的业绩为依据，对其未来的发展战略进行了论述。1.2国内外研究综述1.2.1国内研究综述国内学者对杜邦分析体系为基础的企业盈利能力进行了广泛而深入的研究，以确定其在市场竞争中的地位和影响力。（1）运用普通方法分析企业盈利能力崔巍巍（2022）[4]通过运用多项盈利指标及财务报告数据，分析互联网科技企业小米公司近五年的盈利情况。主要分析了各项指标的变化和发展情况，找出了不足之处和需要改进和加强的地方，且为了应对相关形势提出了他个人的建议与应对方法。从分析研究里也能看出小米自身的获利能力不足，它在瞬息万变的环境下有自己的特点却也面临着许多尚未到来的困难。他认为企业获利水平的提升对其稳定发展至关重要，在这个过程中企业自身在管理与制度方面的强化则可以助其这一能力的进步。任风莲（2017）[5]认为企业经营过程中存在的问题可以通过盈利能力分析来反映，分析其原因并指出存在问题的相应应对方法，从而使企业的盈利能力得到一定的提升。赖斌慧（2018）[6]认为股东权益报酬率在盈利能力分析中具有很强综合性，同时对衡量公司是否具有上市资格、增发股票及配股等重大问题具有重要意义。王旦云（2018）[7]认为企业的财务报表可以综合反映企业的偿债能力、营运能力以及盈利能力，同时可以对企业的财务状况及发展趋势进行更好地了解和评估。运用杜邦分析法分析企业盈利能力许路遥（2022）[8]在杜邦分析体系的基础上，对A公司的盈利能力进行了研究，分析了A公司盈利能力存在的问题，针对A公司的盈利能力提升，提出了一系列建议。经过其全文的深入钻探，也对于A公司的不足做出了结论。针对A公司的问题，其也提出了能够帮助A公司获利能力进行提升的整改措施建议，同时也为处于该领域的企业贡献了借鉴实例以及管理理念。夏敏（2022）[9]对传统的杜邦分析系统进行了改进。其对于五粮液集团2015年至2019年的研究，可见其当下获利能力的水平与质量优良却也存在缺陷。其对于该企业日后获利能力的进步提出了相对的改善举措，于杜邦分析系统改进的思考和应用也大有裨益。闫子健（2018）[10]研究发现盈利能力是对于企业来言极其重要的一项能力。其基于白酒领域背景，使用杜邦分析体系对相关财务指标进行了剖释，亦对五粮液集团长短期获利能力分别作出了评估，发现企业该指标在当下市场背景下还算可以，但是其各项指标仍呈递减趋势。随着销售策略更改等战略的实行，其获利能力逐渐开始稳步回升。高文静（2017）[11]认为在市场经济迅速发展、行业竞争日益激烈的背景下，有效利用财务报告作为公司财务状况和业绩的表述形式，具有重要意义，能使企业管理人员对公司的实际情况有一个整体的了解。杜邦公司的财务分析系统，对财报中指标间联系的剖析，从而能综合判断和评价企业财政情况及获利能力。在该领域中，JSJJ公司因其对于企业发展战略的调整与管理方式的改善，致使其获利能力相对优于其他企业。杜邦分析表明，JSJJ公司在生产经营方面的盈利能力相对较弱，因此必须采取措施提升其盈利能力，以改善销售净利润率以及本钱。运用杜邦分析法分析企业财务状况韩浩强（2022）[12]研究了在光伏产业的宏观背景下，以隆基股份2018年至2020年的财务报表为例，通过线性图、直方图、流程图、表格等方式对数据进行比较，并采用杜邦分析法全面分析隆基股份财务状况。以其各类负债表为主线，以其股权资本及偿债支付能力为辅，可剖析其资产规模变化等方面，因此了解企业所处领域的现状、财报是否表现统一、集成战略评估、管理诊断和前景预测。董宁（2016）[13]认为杜邦分析体系可以根据各相关指标间的内在联系对其加以排列分析，从而更直接地反映企业的财务状况和经营成果。陈莹莹（2015）[14]认为在使用杜邦财务分析体系对财务报表进行分析时，需要对各因素的变动原因进行了解，进而能对企业的进一步管理提出更为恰当的建议。叶叔昌（2014）[15]认为在对企业进行盈利能力分析时要注意以下几点：注意指标的可比性，降低客观因素的影响程度，需要完整全面地评价各个指标与其整体，同时需要考虑劳动生产率等。杜邦分析法的相关运用倪莎（2018）[16]使用杜邦分析体系对航空系统进行分析，来反映航空公司盈利能力以及影响因素。使用了国内和国际比较，个别和一般的比较，以及一段时期的动态比较。对具有代表性的中外航空公司的盈利能力进行了为期五年的比较，并采用连续替代法，按影响因素对样本的单项盈利能力和总体盈利能力的差异进行比较分析，以构建适用于航空公司的杜邦分析体系。运用杜邦分析体系，在全面的国内和国际、个别和综合比较以及随时间变化的动态比较的基础上，对航空公司的盈利能力及其决定因素进行了多方位的分析。以案例总利润率为核心，对案例的个别利润率和总利润率之间的差异进行了分析。利用链条置换方法，根据驱动因素对单个航空公司与整体盈利能力之间的差异进行分析和比较。何真朱（2012）[17]认为传统的杜邦分析体系可以向外界提供企业的综合信息，但无法完全满足企业内部管理的需求，加入每股权益同其他指标一起分析可以适当改良杜邦分析体系。温妮（2016）[18]通过区分企业经营活动和金融活动、引入发展能力指标和增加成本相关信息来改进杜邦分析体系，发现改进的杜邦分析体系不仅能更好地帮助企业管理层对企业日常经营管理各环节的把控，还能反映企业的发展能力和成本信息，更全面地揭示企业的财务状况和暴露出来的问题。徐赛（2016）[19]运用杜邦分析体系分析了海尔集团2013年至2015年的财务数据，同时使用因素分析法指出杜邦分析体系其余指标的影响程度，从而反映海尔集团的盈利能力和经营管理水平。1.2.2国外研究综述McGowanJ（2016）[1]认为杜邦分析体系适用于上市公司的盈利能力分析，一方面可以对公司的历史与现状进行分析，另一方面，可以通过其分析结果进行对比，对公司未来的盈利能力进行预估，进而使用更有效的方法提高企业盈利能力。MeriBOSHKOSKA（2017）[2]通过软件集成财务指标分析和杜邦分析体系来确定公司的财务成果。管理者通过该软件能够分析出企业当前的财务状况并直观地分析其对企业存在的影响，成为确定以及改善企业财务成果。该软件不仅可以进行财务分析并提供当前业绩的完整概述，还可以帮助管理者对企业的进一步发展做出更合适的决策。LinFengyi（2019）[3]通过杜邦分析体系发现，有效地利用资产来快速产生销售，企业的股本回报率可能得到改善。相对于经济发展效率，企业的经营业绩得分较低，标准差较高。1.2.3文献综述小结从以上文献看出，企业采用各种方式分析获利能力。杜邦分析体系是国际通用的财务分析方法，通过分析企业的财务报表，可以准确分析企业盈利能力，发现当前存在的问题，从而及时调整总体策略。通过对于上述国内外文献的参考和学习，可以发现学者们分别以普通方法、传统杜邦分析体系以及改良后的杜邦分析体系几种不同的方法来分析企业盈利能力，可见杜邦分析体系的作用之大。本文也将采用杜邦分析体系，对宏盛股份盈利能力做出分析。1.3研究方法和研究思路1.3.1研究方法本文以基于杜邦分析体系的宏盛股份盈利能力分析为选题，采用文献综述和案例分析两种手段。文献分析法是对国内外基于杜邦体系的企业获利能力以及相关指标进行剖析的文献的浏览与探究，实施分类整理归纳，探索其他学者的思考角度、分析思路、研究内容和分析结论，使得我对杜邦公司的分析系统和企业盈利能力分析有了进阶的了解，为我接下来的写作做了铺垫。案例分析法则以宏盛股份为例，对其获利水平使用杜邦分析体系进行剖释，发现问题并给出改善举措。1.3.2研究思路现今这个世界，国际形势变幻莫测，面对每一天都在增长的企业竞争压力，每个企业都希望自己能拥有比较高的财务管理水平。而杜邦分析体系对于影响企业本身的盈利能力的指标进行一层一层的拆分与分析，为企业提供了最全面的财务信息，能使其充分掌握公司现状以及发现不足。为了研究基于杜邦分析体系的宏盛股份盈利能力分析，本课题从七个方面分别入手进行详细论述，研究步骤主要内容及思路如下：第一章对本篇文章进行概括性描述。本文旨在探讨研究领域的历史背景、学术意义、国内外相关文献综述以及研究方法，以及简明扼要地分析文章内容。第二章是从企业财务分析的基本方法入手，探究财务分析的三种方法，即趋势分析法、比率分析法和因素分析法，详细阐述它们的概念和关键要点；再对杜邦分析体系的概念、基本框架以及具体指标的相关内容进行详细叙述。对这两种财务分析方法的优劣势进行对比，从而得出选择杜邦分析体系的原因。第三章以宏盛股份为案例，论述其财务分析现状。首先阐述杜邦分析体系各财务指标，再论述基于杜邦分析体系下的宏盛股份财务指标，分析其盈利能力，并从中找到宏盛股份财务工作中存在的问题。第四章是论述基于杜邦分析法下的宏盛股份的问题改进，并对宏盛股份运营做出一定的建议。

杜邦分析体系相关理论2.1企业财务分析的基本方法2.1.1趋势分析法趋势分析，也被称为水平分析法，是一种分析技术，企业对其不同时期的财报进行对比，以确定它们之间的比率和关系，并观察其增减变动情况及变动幅度，考查其发展趋势，预测其发展前景。由此可以知道企业财务经营的变化情况，为企业预测未来发展方向提供帮助。为了确保财务报表的可比性，必须编制足够数量的连续时间段的财务数据，以便进行比较，选择特定的年份作为参照期，计算参照期各期相同比率和比例的收敛率和趋势，并从一组可比较的比率和比例中确定财务状况和财务业绩变化的性质和方向。在运用此种方法之前，必须确保所选指标和计算结果的一致性，否则所进行的分析将失去其实际意义；此外，需将分析的重点聚焦于项目或指标的显著演变；针对财务指标在异同阶段的比较，可以运用两种截然不同的指标进行分析:定基动态比率。该比率是基于特定时期的固定基期数额所计算出的动态数值。其计算公式为： 式（2-1）（2）环比动态比率。该比率是根据每个分析期前期的数额作为基期数额而计算的动态数值。其计算公式为： 式（2-2）财务报表项目构成比较法，也就是在进行财务报表分析时，运用不同方法对报表中各部分内容所占比重的确定和计算方法的选择。它通过把财务报表中一些关键项目占100%来计算各构成部分占关键项目百分比，且比较每个项目的百分比变化来确定相关财务活动的发展。最后，要消除偶发因素的影响，以免歪曲对经营环境的正常分析。2.1.2比率分析法比率分析是一种财务分析技术，用于分析和检查企业经济业绩的变化程度，并通过比较相对的财务比率来评价其财务状况和业绩，在财务分析的领域中，扮演着不可或缺的角色。作为一种比较分析的方式，它并非简单地对相关项目进行直接比较，而是采用了更为复杂的表达方式，对不同的项目或比率进行分解，以突出相关项目之间的关系，或将不相关的比率转换为比率分解，以获得更相关、更为全面、更具实用性的信息。对于不同的比率，需要采用不同的计算方法进行分析，由于每一种比率具有各自特殊的用途与作用。按目的及使用方式，比率可被归为两个范畴:（1）相关比率相关比率是由两个相互关联但性质不同的度量标准相互抵消而得出的比率。公司的经营能力和资产流动性可以通过存货周转率和流动资产周转率等指标来论。而这类指标对于评估企业营运情况等也至关紧要。通过对相关比率进行深入分析，可以为财务分析提供更加全面和细致的视角，因为它可以帮助了解公司的资产周转率是否正常，对公司的投资资本进行盈利能力分析，并对其短期和长期债务的偿还能力进行评估。构成比率构成比率，作为财务分析指标的一个组成部分，反映了部分与总体之间的紧密联系。相应的计算公式为： 式（2-3）通常采用的比例有流动资产，固定资产，无形资产占总资产之比；固定负债和流动负债与总负债的比率；营业收入、投资收入、净收入和费用与总收入的比率；以及利润构成比率。通过对这些比率与目标比率、历史比率和行业平均数进行比较，可以验证某一部分目前的定位和组织安排是否达到了一定的比率，同时详细说明了公司财务业绩的构成和结构，以便进行财务活动调整。（3）效率比率在某项经济活动中，效率比率所反映的是投入和产出之间的比例关系，它反映了投入和产出之间的相互作用。在一定条件下，它可以作为衡量一个企业或地区经济运行情况和效益水平的重要经济指标之一。运用效率比率指标，对经营成果进行评估，以比较得失并评价经济效益。2.1.3因素分析法作为一种有效的分析技术，比率分析法能够揭示财务报表中经济特征变化的变动情况，从而为深入了解财务状况提供有力支持。这种分析方法通常是用来评价和解释公司财务报表所显示的经营状况及财务成果之间的差别。然而，为了深入探究这些差异的多种根源以及它们所带来的影响程度，必须运用因素分析法进行更为具体的分析。因素分析法，也被称为连环替代法，是一种分析财务指标受相互关联因素影响程度的方法，可用于确定它们之间的关系，用来明确财务业绩变化和差异的根本原因。在该方法中，如果有几个因素会影响分析对象，而且所有其他因素都是恒定不变的，那么就会依次决定各个因素分别变化的效果。首先要对某一综合性指标进行拆分，将其拆分为多个组成要点；再确定各个因素该以什么次序排，以确保其在系统中的优先级；紧接着对各个因素的底数实行精密计算，以确保计算次序的正确性；其次便是通过对各个因素实际数进行底数次序的更换，对更换结果进行统计，与上次更换结果对比，评价影响程度直至更换完成；最后综合评价各因素作用大小，并将其与综合性指标的差异总额进行比较，以验证其一致性。2.2杜邦分析体系的概述2.2.1杜邦分析体系的概念\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"杜邦分析法（DuPontAnalysis），它也被称为杜邦系统，是杜邦公司经过多年的财务分析后于1919年开发的，它利用财务报表中的数据来计算指标，以确定阻碍公司发展的管理问题。杜邦分析系统对公司的营运能力、盈利能力和偿债能力进行全面评估，揭示了各项指标之间的相互关系，从而反映了公司的实际财务状况和当前的经营状况，为企业领导人提供了明智决策的可靠依据。该方法是一种全面而系统的手段，通过分析和评估企业的经济收益和财务状况，揭示了关键财务比率之间的潜在关系。以净资产收益率为基础，资产的净利率和权益的乘数是两个至关重要的因素，该体系把重点关注放在这两个因素上，是要研究这些因素对净资产收益率及其各相关指标相互影响的程度。杜邦分析体系以权益净利率为研究对象，并以其为焦点，逐层递进把总资产净利率和权益乘数拆分为总资产周转率和销售净利率，作为分析的依据。综合评价与剖析企业经营能力，有助于管理者洞察企业的获利水平、运营效率和债务偿还能力等方面，为企业的进一步发展提供强有力的支撑，以推动其不断向前发展。杜邦分析体系框架采用了多个视角，以全面而深入的方式进行，也以此特点著称，是一种科学的财务分析方法，它通过对企业财务管理能力的缺陷进行具体角度的分析，超越了单一指标的分析方法，因此成为许多企业所青睐的财务分析工具。2.2.2杜邦分析体系的基本框架评估企业的财务实力和营运状况，需要对其获利能力进行整体、完善的剖析,然而原先盛行的会计分析数据仅能从一个方面对企业的营运现状进行评估，无法对整体进行周到、恰当的评估。所以创立一个综合这些指标的会计分析系统是非常关键的环节。杜邦财务分析体系可以做到这一点，并对其做出全面而综合的分析，来达到对公司财务状况及运营状况的综合评价。上市公司对其在股票市场上所获得的资金的运用程度，叫作权益净利率。权益净利率体现的是投资者对于企业的投资所获得的投资收益与企业所筹资成本之间的比例关系。随着数值的增大，企业在筹集资金方面的使用率也跟着提升，由此可见，产生收益与企业运营水平大的变化成正比。将这一指标应用于企业所处领域内，能够深刻地认识到企业在该领域中的实力排行，对企业后期的战略调整与政策颁布供给判断资料。杜邦分析体系对于权益净利率也进行了拆分分析，以确保数据的准确性和可靠性，具体如下：权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数=总资产净利率×权益乘数式（2-4）图2.1表示的是对杜邦体系基本框架进行分析：图2.1杜邦分析体系基本框架在图2.1中，采用逐级分解的方法，把净资产收益率这一杜邦财务分析体系中的核心指标与影响企业获利能力的指标有机地联系起来，使之形成综合剖析体系，深入探究企业营运状况和获利能力间的相互联系。其分析框架揭示了净资产收益率的最显著影响因素为总资产收益率，该指标可拆分为销售净利率和总资产周转率两个关键的剖析方面。企业的总资产周转速度可以通过其总资产周转率来衡量，这是一种用于评估企业日常营运能力的指标；净资产收益率体现了企业净资产增值状况，也就是企业获利能力，同时它和企业销售率成正比变化。同样地，权益乘数与资产负债率也成正比进行变化，共同影响着企业所面临的风险。2.2.3杜邦分析体系的具体指标净资产收益率、销售净利率等六个数据指标在杜邦分析中被采用，以全面评估其盈利潜力。（1）净资产收益率净资产收益率（ROE）是一个综合性很强的比率，在该体系中，其最为核心的衡量标准即为各项指标之一，随着净资产收益比率的提高，公司资产向利润的转化能力也随之增强。该度量标准不仅能够反映公司的盈利水平，更能够全面评估公司的经营和盈利活动能力。其计算公式为： 式（2-5）式（2-6）销售净利率销售净利率（ATR）体现了净利润和营业收入之间的联系。提高销售利润率可以增强企业实现净收益的实力。我国销售利润率是企业盈利水平高低的重要标志。销售利润率的分析对于优化产品结构具有积极的助益。其计算公式为： 式（2-7）总资产周转率总资产周转率（PM）是营业收入与平均资产总额之比率。资产整体运用效率可由其总资产周转率测度，这一指标反映了资产从投入到产出的周转速度。其计算公式为： 式（2-8）权益乘数权益乘数（EM）高低与公司的资产负债率有关。在保持总资产不变的前提下，通过适当提高负债比例，可以最大限度地发挥负债经营的优势，从而为企业带来更高的杠杆收益，但同时也可能带来不必要的财务风险。其计算公式为： 式（2-9）（5）总资产收益率在对企业盈利能力评价中，总资产收益率主要根据投资回报来衡量，反映企业利润额占资产平均总额之比。体现了企业的经营成果与偿债能力。它作为评价企业资产运营效益高低的一个重要标准，体现着企业总体盈利情况。其计算公式为： 式（2-10） 式（2-11）企业获利能力与投入产出的情况，可从企业总资产收益率中综合表现出来。体现了企业的经营所得与还款能力。随着这一指标的持续增加，企业的资产运营效率也跟着提高，这意味着企业在投入产出方面所获得的收益也跟着增加。在实际应用中，总资产收益率是反映企业盈利能力的一个重要财务指标。若企业能够将此指标与市场资本利率进行对比，若该指标相对较高，则意味着企业已经充分利用了其财务杠杆，从而获得了更多的回报。（6）营业利润率探究企业的经营成果与收益之间的相互作用，以探究营业利润率的变化趋势。财务报表项目构成比较法，也就是在进行财务报表分析时，运用不同方法对报表中各部分内容所占比重的确定和计算方法的选择。这一指标可用来评价企业运营效率并反映其综合考虑经营成本后所能实现的利润。公式为： 式（2-12）营业利润在一定程度上波及企业获利，二者成正比变化。这不仅增强了企业的竞争力，同时也带来了更多的营业利润；相反，当该比率降至较低水平时，企业提升盈利能力所需的发展潜力将变得更加巨大。2.3传统企业财务分析体系和杜邦分析体系的优劣势对比经过对于传统企业财务体系的探究，可见其优劣。传统的企业财务分析框架，以财务报表为基础，对各种财务指标的波动进行分析，进而探究波动的成因。企业的财务报告核心在于其财务报表，这是一种狭义的指标分析，其在企业内外都扮演着至关重要的角色。传统的财务指标分析也是以财务数据为根基，此指标可透过各年成绩之间的比较来剖析企业财政情况的变化，以偿债付款水平、营运水平、获利水平以及增长潜能等几个数据来全面评估企业的财政情况。这种分析本来只基于财务数据，虽然可以通过对公司的动态分析和行业比较，深入了解公司的财务状况和发展变化，但它不能全面客观地反映影响公司发展和竞争力的关键因素。传统财务指标体系建立在客体财务数据之上，通过对比各年度绩效，可对企业财务状况变动进行分析。然而，在实践中，这些度量标准突显了公司在某一特定时间节点上的静态财务状况，并不能很好地说明公司的动态财务状况，也不能反映具体财务流程的限制。且财务数据的相关性、完整性和可靠性都会在一定程度上影响财务业绩，因而波及财务剖析的效果。在传统财务分析系统中通常采用沃尔评分法与杜邦分析体系去进行财务分析。沃尔评分法所涵盖的九个指标，反映了公司在偿付能力、经营业绩以及盈利能力方面的表现，它们被单独选择、计算和评估，然后加在一起，计算出总体结果，以评估公司的财务状况。这种方法在过往实践中被广泛使用，但所选择的指标和对其数值的计算是非常主观的，没有理论上的科学依据，也没有反映出指标之间的关系。而杜邦分析方法避免了这些缺点。基于股东财富最大化的财务目标，该方法将股本回报率平均化，并利用杜邦公式“资产回报率=销售回报率×资产回报率”进行减法，并将各种财务指标逐一组合成一个系统，包括公司的资产负债表和利润表，以全面系统地确定公司的财务状况和影响它的各种因素之间的关系。杜邦模型的特点是，公司内部关联性有机地融合，形成一个综合的指标体系，以衡量其管理效率和财务稳健性的多种比率，用以进行评估，最后综合反映在ROE指标上。这种方法为财务比率分析提供了更清晰、更精确的层次，使分析人员对公司的业绩和盈利能力有了全面、完整的认识。杜邦分析体系的运用可以帮助经管人员更深入地了解股本回报率的确定要素，探究销售回报率、总资产周转率和债权比当中的彼此作用，从而提高企业的管理水平，以揭示它们之间的内在联系。然而，杜邦分析体系本身的适用范围也受到了一定的限制，故其自身也有一些弊处。杜邦分析体系在企业成就评估中仅以财务讯息为唯一依据，这种方法无法全盘展现企业的真正能力，同时也有着相当大的实际限制，需要与其他企业信息一起考虑和分析。其局限性主要表现为：过分强调短期的财务比率，短期的管理行为被过度推崇，而长期的价值创造则被忽视。（2）公司的财务表现可以通过其过去的业绩比率来衡量，同时也可以评估其在满足当前行业需求方面的能力。但是，在当今这个信息时代，业绩的决定因素包括但不限于客户关系、供应商关系、员工素质以及技术创新水平等多个方面，然而，杜邦分析体系在这些方面未能展现出其有效性。（3）纵观当下世界市场，知识储备尤为重要。一个企业长期竞争力的形成也离不开知识，作为一项至关紧要的无形资产，目前为止杜邦分析体系却仍然解决无形资产估值的难题。综合以上对比分析，可见在现今的财务背景下杜邦分析体系更适用于企业盈利能力的分析。

第三章基于杜邦分析法下的宏盛股份财务分析3.1宏盛股份概况宏盛股份（WuxiHongshengHeatExchangerManufacturingCo.,Ltd.）是由一群在热交换器领域拥有超过20年的丰富设计和制造经验的专业人士所创立。宏盛股份以“专注，专业，创新”的核心价值观推动企业发展。无锡宏盛换热器制造股份有限公司于2000年12月成立。2016年8月，无锡宏盛换热器制造股份有限公司在首次公开发行A股后，成功实现了上市。该公司致力于探索新能源、节能技术和新材料技术的研发以及生产和销售，以推动可持续发展为己任，它是集多项业务为一体的高新技术企业。公司生产空气压缩机，工程机械，汽车及其它配套用钎焊铝板材翅式换热器。产品历经十余年，远销美国，德国，比利时，意大利，日本，澳大利亚等二十多个国家。创造就业机会由30多个增加到今天750多个。公司历经十年发展，已逐步成长为一家具有国际视野、国际竞争力、营业收入从不足500万元增长到横跨4亿余元的现代化企业。在过去二十多年中，宏盛股份不断探索新能源技术和新材料技术，积累了丰富的技术经验，这些经验可以应用于公司不同代不同形态的产品中，不仅取得了显著的经济效益，同时也为社会做出了卓越的贡献。3.2宏盛股份企业财务状况3.2.1宏盛股份企业财务信息描述宏盛股份以新能源、节能技术和新材料技术为主导产业，集研，产，销为一体，注重生产适合空气压缩机、工程机械、汽车等领域的铝制板翅式换热器钎焊产品。公司销售的产品为非标产品，根据客户订单或预期订单，公司制定了生产和采购计划，以满足客户的需求。凭借多年在换热器制造领域积累的丰富产品开发和制造经验，公司与下游厂商建立了紧密的合作关系，通过参与下游厂商的技术规范和设计要求，达到产品设计与工艺的优化。现已研制成功拥有自主知识产权的系列产品，取得了较好的经济社会效益。该公司的客户主要为跨国企业，其产品的出口市场覆盖美洲、欧洲和亚洲等多个地区，占比约为80%。宏盛股份2018至2022年年营业收入和总资产变动趋势如图3.1所示：图3.12018-2022年年营业收入和总资产变动趋势图数据来源：宏盛股份官网从上图中可以明显看出，宏盛股份2018-2022年的营业收入和总资产金额总体呈上升趋势。2019-2020年，疫情初始，大部分行业的发展都不是很景气，近年来，我国的劳动力成本和原材料价格均出现了上升的趋势，还有中美贸易战导致的美国关税政策变化，共同挤压铝制板翅式换热器的行业利润。从图3.1中也可见，2019-2020年间，无论是营业收入还是总资产都是呈现下降趋势，而在一年的适应期后，在接下来的2020-2022年间，两个指标都开始大幅增长。表明宏盛股份经营状况优秀。营业收入和总资产的持续快速增长既得益于宏盛股份战略布局的成功，也由于深冷设备主要应用于的煤化工、石化、天然气等行业在近年来蓬勃发展，深冷设备需求增加。这说明了宏盛股份在2018-2022年间经营状况较好。3.2.2宏盛股份企业现行财务状况分析于财务分析中，通常选择相对的财务指标来衡量一个公司的盈利能力。对于宏盛股份来说，盈利能力的评价以基本每股收益、稀释每股收益、加权平均净资产收益率三项指标为重。2018年至2022年间，对比表3.1，宏盛股份在主要盈利能力指标上表现出显著不同:表3.1宏盛股份主要盈利能力指标对比表年份/指标基本每股收益（元/股）稀释每股收益（元/股）加权平均净资产收益率（%）2022年第一季度0.030.030.542023年第一季度8数据来源：宏盛股份官网每股收益的水平可以反映出一个公司产生每股税后收益的能力。由表3.1中的数据可以看出，在2022年第一季度与2023第一季度财务指标的比较之下，基本每股收益和稀释每股收益均呈现上升趋势。加权平均净资产收益率则是一个变动态势指标，它显示了一个公司每亿净资产盈利的能力，是企业平均单位净资产所创盈利的衡量标准，有助于利益相关者对企业未来盈利能力进行可靠评价。由表3.1中的数据可以看出，2023年第一季度的加权平均净资产收益率相较于2022年第一季度增加了2.34个百分点。再根据两个财报对比其他重要指标，可发现2023年第一季度宏盛股份的营业总收入为152,231,694.20万元，比上年同期减少1,227,384.65万元，增长率为-0.80%；营业总成本为134,372,493.12万元，比上年同期减少16,297,872.47万元。根据上述三项指标的综合分析，可以得出结论：宏盛股份在2022年第一季度至2023第一季度期间，其盈利能力的各项指标呈现出明显的波动，变化幅度相当大。宏盛股份是高新技术企业，致力于生产换热器。近几年我国北方供热采暖市场、空调市场、数据中心领域以及工、农业领域对于以换热器为重要组成部分的设备的需求逐步增长。2019年时疫情突降，这些市场因此受到影响，随着国家疫情相关政策的逐渐放开，加之逐渐上升的市场需求，企业经营状况逐渐好转，所以企业资本经营能力方面得到提升。总体来说，宏盛股份财务状况良好。3.3杜邦分析法体系各财务指标权益净利率是股东对资本的投资收益，它反映了企业的经营效率，其中包括筹资、投资和资产管理。同时，它能够全面地反映公司运营、财务状况和业绩。资产的价值是由权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个指标共同决定的，这三个指标共同影响着资产的净利率高低，且它们是衡量公司财务状况最重要的指标，也是反映企业负债比率、盈利能力比率和资产管理比率的指标。波及权益乘数的重要要素是资产负债率，其受到的影响较为显著。随着负债比率的升高，相应的权益乘数也会随之增加，这意味着公司的债务负担越高，由于杠杆率较高，公司的风险也越高。简单地说，权益乘数越高，公司的债务越高，因此其财务风险也越高。债务既可以是积极的，也可以是消极的。在年份较好的情况下，该措施能够提高潜在股东的回报，但这也意味着股东需要承担与债务增加相关的风险。为了评估销售所得的净利率水平，一定要兼顾销售额与销售成本两方面。在考虑盈利能力的前提下，对此方面进行了深入的分析。总资产周转率能够用来评价资产的创造收入能力。对于资产周转率的评价，必须对波及其表现的多种要素进行深入探究。除了对不同资产组成部分的充分利用进行分析外，还需要探究其潜在的价值和潜力,所以还可以通过分析资产相关组成部分的表现，以流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率为例，探究影响资金周转的因素。3.4基于杜邦分析法下的宏盛股份财务指标3.4.1净资产收益率分析在杜邦财务分析体系中，净资产收益率扮演着至关重要的角色，它是衡量企业财务状况的核心指标之一，其可比性和完整性的卓越表现，使其成为不可或缺的重要指标。为了更深入地探究各种因素对该指标变化的影响及其重要性，需要进行更为精细的分析，对影响净利润率回报率表现的各种因素进行了分解和分析，以确定进一步研究的方向。2018年到2022年之间，如表3.2所示，宏盛股份的各项财务指标对其净资产收益率产生了显著的影响:表3.2宏盛股份净资产收益率影响变动对比表年份对净资产收益率的影响销售净利率变动总资产周转率变动权益乘数变动2019年较2018年-1.60%2.85%10.97%2020年较2019年-4.18%-18.81%-9.68%2021年较2020年0.17%26.19%8.64%2022年较2021年4.96%10.17%11.09%数据来源：宏盛股份官网对于表3.2中数据的分析可以知道，销售收益率的波动对净收入的稳定性产生了不可忽视的影响。权益乘数和总资本周转率对净资产收益率的变化有相似的影响。2020年疫情初始，所以三个比率与2019年相比都呈大幅下降趋势。而后国家发布的“十四五”规划，纲要中提出坚持节能优先方针。与数据领域相关的产业建设大规模展开，对于高效节能的换热器的需求也大幅上升，加上疫情的逐渐好转与政策的逐步放开，企业经营状况渐渐好转，各项比率也开始呈现上升趋势。3.4.2销售净资产分析评估一个企业的销售能力时，企业的业绩表现直接受到销售净利率这一关键指标的影响，因此其重要性不言而喻，它的价值是基于净收入占销售的百分比与净销售额的关系。在宏盛股份过去的2019至2022年间，销售净利率的各个参数都展现出了明显的起伏趋势。销售利润与销售成本间的比率裁定了销售回报率的水准，这是一个至关重要的因素。如果在公司所有产品的本金构成中，销售利润率高的产品占比多，那么企业的总销售利润率就会上升，相反地，销售利润率则会遭受削减。以下是各项比率的计算公式所示: 式（3-1） 式（3-2） 式（3-3）通过运用上述公式进行计算，可以推导出相应的结论，宏盛股份2019年到2020年各年销售净利率等相关指标，表3.3和图3.2所呈现的是对比表和对比图的对比情况:表3.3宏盛股份销售净利率等指标对比表比率/年度2018年2019年2020年2021年2022年销售净利率8.23%6.64%2.46%2.63%7.59%销售利润率9.40%7.40%2.98%2.29%8.98%成本费用利润率10.27%8.04%3.07%2.39%9.97%销售成本率91.51%92.04%97.17%95.83%90.04%数据来源：宏盛股份官网图3.2宏盛股份销售净利率等指标对比图数据来源：宏盛股份官网根据表3.3和图3.2所示，宏盛股份在2018年至2022年期间，该公司的净利率指标表现出波动的趋势，呈现出一种波动不定的态势。近五年来，所有的指标都呈现出正向的趋势，直至2018年达到了最高峰。销售利润率以及成本费用利润率皆在2018年至2020年间呈下降趋势，又在2020年至2022年间保持持续上升的趋势。销售成本率则在2018年至2020年间都呈稳定上升趋势，2020年至2022年间则呈下降趋势。这些指标的变动说明，宏盛股份在2018年至2022年间，销售收入高于成本费用，整体呈盈利状态。为了具体分析宏盛股份的成本费用利润率和销售成本率这两个指标，并找出这些变化的主要原因，本文对各期利润表中的成本费用与营业收入的比率进行分析。表3.4和表3.5提供了过去五年宏盛股份的成本费用与营业收入的比率的比较概况。宏盛股份的成本费用占营业收入的比例的发展情况见图3.3：表3.4宏盛股份成本费用比较表（单位：万元）年度/项目营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失2018年415,142,927.25304,325,148.264,335,448.5123,775,722.3132,209,969.47-5,591,865.01-475,643.622019年490,762,251.62369,342,206.294,112,726.8423,937,216.3333,699,046.62-38,898.31-18,695.522020年325,149,347.38245,708,433.813,930,977.487,254,104.5629,252,017.737,033,069.00-116,232.072021年559,323,180.01458,382,880.776,306,546.727,607,101.1230,471,426.828,478,322.05-5,843,586.052022年714,270,138.02575,499,652.333,829,957.9112,927,635.5034,095,434.75-11,473,010.52-2,122,678.62数据来源：宏盛股份官网表3.5宏盛股份成本费用占营业收入百分比表年度/项目营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失2018年100.00%73.31%1.04%5.73%7.76%-1.35%-0.11%2019年100.00%75.26%0.84%4.88%6.87%-0.01%0.00%2020年100.00%75.57%1.21%2.23%9.00%2.16%-0.04%2021年100.00%81.95%1.13%1.36%5.45%1.52%-1.04%2022年100.00%80.57%0.54%1.81%4.77%-1.61%-0.30%数据来源：宏盛股份官网图3.3宏盛股份成本费用占营业收入的比重趋势图数据来源：宏盛股份官网根据对表3.4、表3.5和图3.3的综合分析，可以推断出近五年来的数据呈现出一定的趋势,随着企业营业收入的波动，宏盛股份的经营成本、税收附加、销售成本、管理成本、财务成本以及资产减值损失等多项指标均呈现出相应的变化趋势,直至2021年，营业成本与营业收入的比值达到了81.95%的峰值，成为了这几项指标中最为显著的表现，营业收入中，管理费用所占比例的数值自2021年开始逐渐下降，其他成本费用在2018年至2022年之间出现了微小的变化，然而，其对全局状况的影响并不显著。可见宏盛股份在成本管理控制方面仍有欠缺，但其销售费用、管理费用、财务费用以及资产减值损失的控制尚可。根据以上分析，得出的结论是企业成本管理控制很重要。从财务角度，企业可以加强成本管理控制，事前做好成本预测、决策以及成本计划工作，事中做好成本控制及核算，事后则成本考核分析工作，同时做到提高资金运作水平，开源节流；从生产环节来说，企业需要保证产品质量与生产效率，同时保证产品可以及时产出以达到销售目的；从销售环节来说，应适当降低企业能耗，提升应收账款的回收速度，建立完整的账款管理体系，实行合理的应收账款回收策略。由此通过优化单位产出的运营成本，企业能够实现成本的降低来进一步提高盈利能力。3.4.3总资产周转率分析显然，存货总周转率是企业进行财务分析的一个重要财务指标，因为它显示了企业在日常经营中的效益，它体现着公司对资产进行有效利用与管理的好坏，可以分析全部资产由输入向输出转化的快慢。宏盛股份在过去五年的总资产周转率的发展情况见图3.4：图3.4宏盛股份总资产周转率变动趋势图数据来源：宏盛股份官网、理杏仁根据图3.4所示的数据，宏盛股份资产周转率指标呈现出了明显的特征；2020年至2022年间持续上升，数值由46.58%上升至82.93%。为了研究和分析过去五年中公司资产利用效率变化的原因，总资产的周转率可被细分为两个具体的度量标准:应收账款周转率和存货周转率。存货的流通性和使用适当性等，可以通过存货周转率来衡量，通过提升企业的资本效率，进而增强其短期偿债能力，从而达到双重效益。企业的应收账款具有高度的不确定性，表明其具备将未到期但未收到的款项转化为现金的潜力。（1）存货周转率。衡量存货周转效率的标准在于企业库存的使用效率和一段时间内库存周转的频率。存货周转率与公司清算存货的能力正相关。存货周转率越高，存货和相关资金的流动就越快。图3.5展示了宏盛股份存货周转率的变化趋势，呈现出一幅趋势图:图3.5宏盛股份存货周转率趋势变化图数据来源：宏盛股份官网、理杏仁如图3.5所示，可见此情况,此财务指标在2018年到2019年间呈上升趋势，而2020年则低于2019年的数值，2020年疫情初始，企业商品无法销出，故此库存周转率出现了大幅度的下降,展现库存管理和资金流转效率的表现发生了同步变化；2020年至2021年间则是增长的，也显示出了宏盛股份存货资产变现能力不断提升，而2022年又出现了一定程度上的下降。而库存周转率的波动对总营业额产生了显著的影响。（2）应收账款周转率。企业的应收账款结算速度可以通过应收账款周转率这一指标来评估。对这一指标的分析提供了关于公司收回其应收款项所需时间的信息。它的计算方法是营业额与未偿付应收账款平均金额的比率。以下是计算应收账款周转率的公式: 式（3-4）宏盛股份应收账款周转率趋势变化图如图3.6所示：图3.6应收账款周转率趋势变化图数据来源：宏盛股份官网、理杏仁透过对图3.6分析可以看出，2018至2020年间，宏盛股份应收账款周转率各项指标均呈现降低趋势变动，2020年的指标数值较低为1.86，到2021年上升至3.16，上升了1.30个点，2021至2022年间又开始下降至3.12，下降0.04个点。这说明自2018年开始到2020年，宏盛股份偿债水平处于弱势，宏盛股份的应收账款周转能力大体上呈现逐年减弱的趋势。由此可知，宏盛股份的总资产周转率数值在2018年比2019年明显增加，而从2019年到2020年呈明显下降，到2020年开始又开始持续增长。这些变化表明，该公司的整体资产运营效率处于不断提升中，总资产周转率也得到了相应提高。而存货周转率也呈相应趋势，在不断提升。3.4.4权益乘数分析权益乘数是测度公司的财务杠杆之一，其提升了股权的回报。一个公司的债款水准反映了其股权比例的水平。如果使用得当，债务可以扩大生产，开辟市场，提高市场竞争力。然而，重要的是要确保债务水平不超过合理的限度，因为过多的债务会增加公司的还款压力。一般来说，资产周转率高的公司可以有一个相对较高的权益乘数，因为该公司的偿付能力很强。另一方面，如果一个公司的短期偿付能力远不理想，杠杆率就不应该设置得很高。不然，这个企业可能会陷入债务危机的漩涡之中。图3.7所呈现的是宏盛股份权益乘数的演变趋势：图3.7宏盛股份权益乘数演变趋势图数据来源：宏盛股份官网、理杏仁根据对图3.7的深入分析，可以得出结论,宏盛股份2018年至2022年这过去的五年中，尽管2019年至2020年的权益乘数指标出现了下降，但其他年份的发展趋势相对平稳。这表明了宏盛股份除2020年外，在这一年的其余时间里，债务保持相对稳定，公司的债务水平没有不适当的变化。当宏盛股份的总营业额指数较高时，公司的资产水平在一定程度上趋于上升，公司的权益乘数趋于下降。在2020年至2022年间，随着权益乘数的不断攀升，企业的负债程度也随之呈现出越来越高的趋势，这一趋势与权益乘数的增大密切相关，说明宏盛股份在这三年间的资产负债率在增长。权益乘数可以反映出一个企业的债务水平，而偿债能力则可以反映企业当前的财务状况以及经营能力，也同时影响着企业未来是否可以健康稳定发展。随着权益乘数的增长，企业的资产负债率也随之上升。从影响债务的角度来说，企业应调整其管理模式，提升企业内涵发展。宏盛股份应更好地去利用财务杠杆率，通过提高净资产收益率，实现企业价值的最大化，进而最大限度地提高企业价值的目标。3.4.5总结分析问题利用杜邦的财务分析系统分析了宏盛股份的盈利能力，在其治理过程中，发现存在一系列的问题。（1）成本和费用的增长速度呈现出迅猛的态势2018年至2022年五年间，宏盛股份净利润率的变化为上下波动；2020年和2021年，销售成本率呈现出较为高的水平，但成本费用利润率却出现截然相反的趋势，指标值偏低。在2022年，销售成本率比上年有下降的趋势，而成本费用利润率则有上升的趋势。这两个比率的相反发展影响到公司的净利润率，因此，宏盛股份在2020年和2021年的销售净利润率呈现相对疲软的状态。宏盛股份近几年的年度报告显示，成本和管理费用的上升意味着公司的产品空间减少，这并没有办法导致盈利能力的提高。（2）应收账款周转率水平较弱从2018年到2022年的五年时间里，宏盛股份的应收账款周转率有不同程度的下降。在整个分析期内，宏盛股份的应收账款周转率一直保持在一个较低的水平，表明该公司仍有增长空间。在这种情况下，宏盛的应收账款周转率需要进一步加强。（3）财务杠杆未充分利用从2018年到2022年，对宏盛股份过去五年的权益乘数进行比较可以看出，除了2020年略有下降外，其他年份的权益乘数都呈上升趋势，总体变化不大，说明这个指标发展得比较稳定。然而，在实践中，该比率已经连续五年低于1.5，略微偏离了理想值，仍有改善的空间。因此，公司应该继续提高财务杠杆的应用率；鉴于宏盛股份目前的表现，更高的杠杆率将为利润增长提供更大的空间，通过提高净资产收益率，实现企业价值的最大化，从而达到最大限度地提高企业价值的目标。(4)存货周转率水平一般2018年至2022年，宏盛股份的存货周转率变化情况如下：2018到2019年，存货周转率呈上升趋势，该指标从4.79上升到5.68，增加了0.89个百分点；2020年因为疫情原因，宏盛股份的存货周转率下降，该指标跌至3.47；2021年和2020年对比，这项数据有所上升。其总体上处于平均水准，展现出企业的存货周转率未及想象中的状况，其资金投入和流动性方面有困难不一的缺陷。

第四章财务状况建议4.1基于杜邦分析法下的宏盛股份的改进（1）成本费用的控制程度较低从2018年到2022年，宏盛股份销售净利率，成本费用利润率稳定性差，这与公司的成本管理不善直接相关。由于公司的成本费用与营业支出的比例每年都在变化，对表3.4中的指标进行分析，营业成本和销售费用的急剧增加是造成2020年和2021年销售成本率增长的关键因素，同时，成本、费用和利润率的降低也与此相关。根据宏盛股份的财务报表所呈现的数据，可以推断出该公司的财务状况。企业销售利润率的下降源于企业在成本管理方面所采取的策略与实践同现实不符，进而波及公司的整体获利水平。倘若不对成本费用的迅猛上涨加以控制并进行改良且不尽快掌控获利水平的平稳性，那么这定然会对企业的经营产生不利影响。随着成本费用的不断攀升，产物的利润率将逐渐降低，会阻碍公司的长期稳健进展。（2）应收账款管理与控制力度不足宏盛股份的应收账款周转率偏离行业平均水平的主要原因是宏盛股份的应收账款管理和控制水平低。因此，宏盛股份要想提升其业务的盈利能力，必须加强对应收账款的管理和控制，以确保其稳健运营。于企业经营过程中，若未能及时回收应收账款，可能会导致不良贷款的产生。倘若成为不良贷款，有概率会导致不良贷款的激增和坏账流动资金的损失，这可能影响营运资金的速度，大大影响资本运作的盈利能力，增加经营中的财务风险。因为这样，如果宏盛股份不能有效地提高应收账款的周转率，而维持目前的低水平发展，那么就会对公司的正常生产活动产生负面影响，究极致使企业的可持续发展以及健康受到威胁。（3）债务资本的潜力尚未得到充分挖掘宏盛股份的权益乘数在过去五年中基本没有变化，变化趋势相对稳定，但仍远未达到理想状态。其近年来的权益水平表明，企业的大部分经常性利润来自资本中的权益部分，债务管理的盈利潜力未得到充分挖掘，这种情况对企业的长远发展构成了不利影响。在同样的背景下，只有那些能力相当的企业才能脱颖而出，他们懂得如何更有效地运用债务资本，这也使得他们更具备好处；相悖的是，倘若这个杠杆及来自债务管理的资源不能得到有效使用，这样的企业则会在一个不利的地位，其往后的增长与发展则会受限。（4）货物存储管理制度不完善经过对宏盛股份近五年的存货周转率的分析，其存货周转率大体上呈下降趋势。已知存货周转率与其流动性息息相关，所以这个数据也恰恰反映出宏盛股份的存货流动性有不足之处。从某种角度来说，存货周转率的高低决定着企业往后的持续经营。对于一家企业而言，存货是一种极具流通性的资产，其流动性极高。为了在短时间内偿还债务，企业必须确保其库存充足，以备不时之需。而宏盛股份的存货周转率低，是由于存储系统不完善，没有考虑到生产和产品销售之间的时间，另一方面则是企业对存货的管理不够细致需要改进管理制度。企业的资金运营效率受到了存货周转率所存问题的影响，则会对企业的顺畅运营造成不利影响。改进存货管理制度，关注产销联系，这样的条件下企业盈利能力的稳定性和可持续性才能得到积极的提升，为其未来的发展奠定坚实的基础。4.2宏盛股份运营建议本文首先分析了宏盛股份过去五年，即2018年至2022年间的重要的财务度量标准，随后获得结论，该企业的盈利稳定性和可持续性存在缺陷，需要进行改进以提高其竞争力。其次，宏盛股份的盈利能力受到多种因素的影响，这些因素可以通过杜邦财务分析系统进行分析,比如说在营业收入中，企业成本费用所占比例过于高，应收账款周转率趋势不稳定，企业的盈利水平受到了影响。以增强企业盈利能力进而增强竞争力，促进长远发展,文章提出行之有效的解决方法，为了促进企业利润的实现，本文致力于为企业提供全方位的支持和帮助，以最大限度地减少企业发展中的各种障碍。加强对成本费用的管控和管理，以确保公司财务制度的规范化同表3.3所示，2020年和2021年，销售成本占比相对较高，但成本费用利润率呈现相反的趋势，数值较低；2022年，销售成本占比较上年有所下降，而成本销售利润率呈现上升趋势。宏盛股份出现这个问题的原因是成本控制水平低。提高利润率的第一个举措就是增强成本控制的管理。只有当公司的成本费用利润率和销售成本率能够稳定并管理在合理的范围内时，适当的生产和销售成本比率才能对公司利润率的提高产生积极影响。本文就宏盛股份对成本控制的管理有如下建议：第一，充分重视产品成本的管理和控制，不断通过实施成本控制策略，实现单位成本利润率的不断提升，以达到降低成本的目的。第二，为了理顺和精简企业管理，减少不必要的行政成本，必须理顺企业的财务制度，明确企业行政成本的审批和结算。此外，为了降低销售费用在营业费用中的比重，应对企业的营销观念进行革新和升级，以适应当今快速变化的市场环境,更新和拓展企业自身的营销理念，以适应不断变化的企业实际情况,对企业的销售人员进行营销观念的教育和指导，提高销售人员的工作水平。（2）制定合理赊销政策与信用管理制度对比图3.6中的数据，近五年来，宏盛股份应收账款周转率总体呈下降趋势，从2019年的3.10下降到2020年的1.86，然后从2020年的1.86上升到2022年的3.12，说明宏盛股份的应收账款周转率潜力从2020年开始处于良好状态。然而，宏盛股份尚未达到预期的应收账款周转率水平，仍有待进一步提高。而宏盛股份的应收账款管理和控制未能达到预期水准，是导致该情况出现的主要原因,提高应收账款的周转率需要采取有效措施。以优化现金流、提升效率、规避信用风险，需要采取措施,宏盛股份有必要确立一套严谨的赊账政策，以确保其销售渠道的畅通无阻，确立严谨的信誉管理机制，以提升应收账款周转率为目标。在此期间，控制经营风险和确保现金回收是公司的关键目标。债权回收是宏盛股份最大的风险之一，顾客的信用度及本身财务状况都是至关重要的。一方面，公司应明智地利用销售激励措施，在销售过程中提高应收账款的周转率；在商品销售过程中，销售激励措施的运用是有效减少坏账风险的手段。在另一个角度来看，应注意应收账款的收款人，每个项目都要进行隔离，特别是对多方的控制。随着公司销售量的不断增长，公司需要更加关注新客户的历史，加强风险管理。对于公司的应收账款，必须进行全面的风险和收益分析，并建立相应的信用评估机制。由于宏盛股份的应收账款价值增长速度趋于缓慢，应充分利用应收账款为企业融资，并考虑到资金的时间价值，这可能会导致在很长一段时间内与应收账款的回收有关的损失。（3）优化企业资本结构，有效控制风险对比图3.7中宏盛股份近五年，即2018年至2022年的权益乘数变化数据可以看出，除2018年和2020年外，这项指标值在其余年份没有明显变化，说明该指标发展相对稳定。尽管如此，该指标值在所有五年中仍低于理想值，仍有改进的空间。正是因为这样，适当利用债务资本的能力对一个公司的盈利能力而言，其影响具有至关重要的作用。构建良好的资本结构不仅有利于企业获得持续稳定发展，同时也能够提升企业在市场竞争中的地位。身为一家专注于生产制造的企业，宏盛股份为了促进产品的研发和扩大产能，需要投入大量的资金。于此情形之下,透过最大限度地利用债务管理的好处，将债务资本的使用控制在合理的水平，公司的整体达到最优水平是发展的必然趋势，致使公司最终达成盈利丰厚的目标。正因为这样，在确保风险控制在可接受的范围内的前提下，将权益乘数提升至最优化的水平，将会是一种可行的方案,公司的盈利水平也可以得到进一步提升，为它今后的发展打下坚实基础,使其更能适应市场条件，并能满足与不断扩大生产能力有关的发展要求。（4）深耕老客户，开拓新客户、新产品渠道。（5）优化供应链管理体系，降低采购成本；提升公司的数字化和自动化水平，提升效率降低成本。新产品研发计划：为了继续保持行业内的领先地位，保证公司产品的竞争力，积极推进新产品开发，尤其是新能源行业的产品的开发和研究。（6）完善存储管理制度与订产销流程制度从图3.5的分析可以看出，宏盛股份的存货周转率整体偏低，且在2018年至2022年的5年内波动较大，说明存货周转率并不理想。这种情况表明，宏盛股份的存货周转率仍有改善空间。为了使宏盛股份的存货周转率保持在较好的层次上