2024年地下水污染治理环保行业分析报告

2024年地下水污染治理环保行业分析报告2024年5月目录一、地下水污染概述 PAGEREFToc351071483\h3二、地下水污染途径解决之道 PAGEREFToc351071484\h41、完善制度，引入公众参与和市场化的管理手段 PAGEREFToc351071485\h4（1）国外地下水管理方法及经验 PAGEREFToc351071486\h4（2）我国地下水管理办法现状 PAGEREFToc351071487\h7（3）制度仍需完善，借鉴国外公众参与和市场化的管理手段 PAGEREFToc351071488\h82、工业废水治理的商业模式是利器 PAGEREFToc351071489\h8（1）技术在外，市场在内 PAGEREFToc351071490\h8（2）国外工业废水集中处理的典型模式 PAGEREFToc351071491\h10（3）合理的商业模式是公司成长的关键 PAGEREFToc351071492\h12（4）从事工业废水治理主要公司简况 PAGEREFToc351071493\h133、推进清洁生产是根本之法 PAGEREFToc351071494\h15一、地下水污染概述我国地下水开采以每年25亿立方米的速度递增，由于地下水占到水资源总量的1/3，全国近70%的人口饮用地下水，因此地下水是重要的饮用水源。但地下水正在面临污染加剧，我国大约有90%的地下水正在遭受着不同程度的污染。进入地下水的污染物有人为因素，也有自然过程。我们常说的地下水污染是人为因素造成地下水水质恶化的现象。地下水污染的原因主要有：工业废水向地下直接排放，受污染的地表水侵入到地下含水层中，人畜粪便或因过量使用农药而受污染的水渗入地下等。地下水污染与地表水污染有明显的不同：由于污染物进入含水层，以及在含水层中运动都比较缓慢，污染往往是逐渐发生的，若不进行专门监测，很难及时发觉。发现地下水污染后，确定污染源也不像地表水那么容易。更重要的是地下水污染不易消除。排除污染源之后，地表水可以在一定时间内达到净化；而地下水，即便排除了污染源，已经进入含水层的污染物仍将长期产生不良影响。地下水污染途径大致分为四类：间歇入渗型、连续入渗型、越流型、径流型，这些方式都是需要一定时间和过程。但如果是将污水直接注入地下水层，那污染物无需任何时间或过程直接对水体造成影响。二、地下水污染途径解决之道1、完善制度，引入公众参与和市场化的管理手段（1）国外地下水管理方法及经验①澳大利亚：统一管理澳大利亚政府在1995年和1996年分别颁布了《水分配与水权——实施水权的国家框架》与《地下水的分配与使用——澳大利亚地下水管理国家框架》，把地下水资源与地表水资源作为整体纳入国家统一管理范畴。2024年，澳大利亚政府公布“水资源行动计划”，进一步推动水资源分配及水权综合管理体系的建立。同时，政府投入20亿澳元设立水资源基金，旨在改进基础设施，建立完善水资源数据库，提高节水技术和水资源利用率。2024年澳大利亚国家税务委员会发起“全国地下水行动计划”，整体计划投资8.2亿美元，主要用于增进人们对地下水的认知和理解。澳大利亚还建立水权和用水许可证，有效控制地下水总量。通过立法，建立水权制度。政府将地下水资源以许可形式分配给批发商和农户，由批发商以买卖形式将水供应给用户，同时，政府允许不同用户之间相互有偿转让用水额度，从而使地下水资源的管理既有宏观计划，又有市场调节。②韩国：地下水法韩国在1965年—2024年分别编制了一系列的水资源总体开发计划。最主要的是1994年，韩国颁布了《地下水法》，该法对地下水的调查评价和利用规划、地下水开发利用许可审批等作出了详细规定。③荷兰：地下水税荷兰的水税包括自来水税和地下水税两种。地下水税是典型的资源税。荷兰对地下水的使用占到全部水资源的70%。荷兰税法明确规定征收此税是为了限制使用地下水，保护有限自然资源，所有使用地下水的主体都需要缴纳地下水税。如果在取水中或取水后回渗和回排的，可以从地下水税中获得抵扣。荷兰地下水税制度有几个明显特征：首先，荷兰的水资源税和水费共存。地下水税的税率是固定的，但水费是由各个省根据自己的资源与工业情况规定。其次，主要限制对象是工业用水和生活用水。最后，荷兰的地下水税税率比较高，起到了显著减少地下水使用的作用，同时对工业又没有产生明显的影响。④英国：综合保护建立地下水水源保护区是英国地下水保护政策的重要手段之一。英国国家河流管理局（NRA）对地下水源保护区分为微生物保护带、外围保护带和汇水带，在每个保护带内采取不同的措施来保护地下水。此外，英国环境署颁布了一系列的地下水保护制度和政策，加强了对地下水的保护和水质管理。⑤德国：严限开采德国重新修订的《自然保护法》中对开采地下水作出了严格限制，规定凡因饮用水供应、灌溉或生产过程中需开采地下水，必须事先向管理部门提供详细的地质资料、测量数据、生态风险评估报告、施工计划和补偿方案，同时需要证明在现有技术水平下水的消耗与损失尽可能达到最少，并且除了地下水外，没有地表水、雨水集蓄或其他可替代水源。通过严格控制增加审批时间和开采成本。（2）我国地下水管理办法现状2024年水利部启动了地下水资源开发利用规划编制工作，完成了《全国地下水资源开发利用规划》的编制，第一次在全国范围内划分了地下水超采区、采补平衡区和潜力区，奠定了地下水管理战略的基础。2024年水利部、国家发展改革委员会同国土资源部、建设部、环保总局等部门共同组织开展了全国水资源综合规划编制工作，提出了新一轮全国水资源调查评价结果。此外，国家出台了《关于加强地下水超采区水资源管理工作的意见》，制定了《地下水超采区评价导则》，颁布实施了《建设项目水资源论证管理办法》，强化地下水取水许可管理。在山东、河南省开展了地下水保护行动试点工作，以及对地下水超采区的治理工作。2024年1月，相关部门公布了《关于水资源费征收标准有关问题的通知》，指明了“十四五”末各地区水资源费最低征收标准，利用经济手段合理配置和保护地下水资源。（3）制度仍需完善，借鉴国外公众参与和市场化的管理手段我国目前已经具备地下水管理法律体系的初步框架，今后的任务就是逐步完善体系，促进相关制度建设。目前国内仅仅开始一些圈圈点点的保护工作，但没有实质性的进展，因此地下水污染的状况未能改变。借鉴国外管理手段，可以通过加强公众参与和市场化的管理手段，达到防治地下水污染的目的。例如：建立公众监管制度、水资源税、地下水资源保护基金等。2、工业废水治理的商业模式是利器在我国发生的众多偷排、漏排事件中，几乎都是以工业废水为主。作为水业的重要组成部门，工业废水治理是一个永续性的增长点和多触角的技术载体。工业废水治理的对象千变万化，供求关系比较简单，相对于伪市场和伪竞争，工业废水治理市场和竞争都更为真实。对于企业来说，除了技术，商业模式是其成功发展的重要因素。（1）技术在外，市场在内在全球范围内，我国属于工业废水治理技术起步较晚的国家。其所需的先进技术和产品主要存在于我国之外，造成这种局面的既有历史因素，也有现实因素，既有宏观因素，又有微观因素，短期内无法得到扭转。但我国经济和社会发展的特点已经铸就了工业废水治理这个庞大的市场。第一，在印度赶超的“预言”实现之前，我们将仍然以世界第一人口大国身份位居世界首位。人口激增和城镇化加速都需要工业生产来供养全国。第二，包含工业和建筑业在内的第二产业是拉动内需的主引擎和促进增长的主力军。2024年其固定投资和增加值分别为13.23万亿元和22.06万亿元，年增长率为27.3%和10.6%，在三大产业中领跑全国，其中工业增加值为18.86万亿。增长10.7%，超过GDP增长1.5个百分点。第三，上个世纪90年代发生的国际产业转移，使得“中国制造”成为一个标志。劳动密集型和高耗能型的产业发展，使得内外需求得到满足，中国将水资源贡献给全世界，同时把废水留内。（2）国外工业废水集中处理的典型模式集中式废水处理（CentralizedWastewaterTreatment，简称CWT）即把各企业工业废水（或污泥）运送至邻近的工业废水处理厂集中处理，达到一定标准后其出水通过市政下水道流至城市污水处理厂再进行进一步处理，回收的有用物质运送至回收材料市场，处理后产生的污泥送至废物填埋场。CWT主要有两种模式，第一种模式是把各企业产生的废水运至CWT厂进行处理，如美国的皮罗维登斯、罗德岛、克利夫兰和德国采用该模式；第二种模式是将产生相同（或相似）废水的企业搬迁至工业园区或专门设计的大型建筑内以便集中，如日本和纽约的布鲁克林已将该模式应用于电镀企业。另外，采用该模式需要考虑两个问题，一是废水量，CWT更偏重与产生废水浓度高而水量少的企业，运费是个限制因素；二是CWT用户的企业规模，考察指标包括雇员人数、用水量及销售额等。适合CWT模式的工业行业包括电镀、制革和纺织等。①德国CWT模式德国已建立了废水交换系统以及处理各类工业废水的运行机制，自1964年以来处理高浓度工业废水的私营和公营处理厂数量快速增加，所有主要类型的工业废水都能送至专门设计的处理厂进行处理和资源回收。德国CWT厂具有的几大特点：第一，CWT厂为一座城镇服务，大多数服务于50-250家工业企业。第二，CWT厂的处理服务方式多样化，企业可以根据自身情况制定经济可行的方案。第三，CWT厂通常是采用卡车把部分废水送至厂区内，一般向顾客提供不同容积的容器（60L、200L、800L），废水量大的企业也可选择容积更大的水槽，并用水槽汽车直接把废水运送至CWT厂。第四，利用废水收集站储存特殊废水，当企业产生的废水种类多而数量小时就可以利用废水收集站临时储存废水，当积存至一定数量后用大型车辆运送至CWT厂以节省运费。第五，CWT厂拥有污泥安全处置场，处置场只接受脱水污泥并把脱水污泥分开存放以利于金属回收。②日本CWT模式目前，在东京湾的人工岛上已建有两栋电镀企业公寓和一座大型工业园区，已经容纳了10家电镀企业。园区企业建设所需的大部分资金来自政府的低息贷款。电镀企业原来散落在东京西南地区，通过东京市政府的集中规划首先将企业从居民区迁出，然后把迁出的企业安置在完全用于电镀行业的新工业区。该规划十分有效地控制了电镀工业废水污染。工业园区内的废水控制系统着眼于废水的再循环和回收。每家园区企业生产线中的再循环和回收系统均与公共减排和回收系统相结合以利于减排、回收。例如若采用常规的电镀废水处理设备，工业园区将产生1135m3/d的废水，使用回收系统则能够使废水量削减至114m3/d以下。（3）合理的商业模式是公司成长的关键“技术在外，市场在内”是我国工业废水治理市场的特点，因此合理的商业模式是决定公司成败的关键。不同行业的工业废水差异性巨大，但其主流的水处理工艺都已经比较成熟，因此技术已不再是进入市场的重要门槛，合理的商业模式逐渐成为关键点。目前，国内采用的工业废水治理模式主要有EPC、BOT、BOO、O&M四种，EPC模式相对占比较大。但在资金紧张的中小企业中，EPC模式会增加公司的生产成本，不利于提振企业的环保积极性。另外，在大型国企中EPC模式不再是唯一的选择，BOT、BOO等模式可以解决治理技术服务难题。（4）从事工业废水治理主要公司简况①万邦达（300055）——托管运营带来稳定的现金流收入万邦达是目前A股市场中唯一以煤化工、石化工业水处理为主要业务的公司。公司主营业务以工程承包、托管运营为主，主要服务对象为石油化工、煤化工和电力等行业，这些行业都是关系到国计民生的重要行业，相对准入门槛较高。公司2024年的营业收入明显下降，原因是受国家宏观调控影响，当年公司没有新建项目开工。随着一些项目的开工建设，2024年之后营业收入逐渐恢复增长。公司业务收入构成变化趋势，工程承包项目占比逐年减少，相应托管运营项目占比增加，毛利构成变化趋势基本与其相同，其中2024年H1托管运营在营业收入中占比30.6%，在毛利中占比50%左右。公司从2024年开始逐步开展工业水处理托管运营项目业务。公司披露的托管运营的项目共有6个，在运转的托管运营水处理项目5个，其中4个来自神华集团，1个来自中石油庆阳石化。公司获取托管运营项目的方式主要有三种，第一是直接通过托管运营合同；二是通过BOT方式；三是通过EPC+C的方式获得。公司目前的项目主要是直接通过托管运营合同获得。在三种方式中，通过托管运营合同直接获取的方式不需要在工程上投入大笔资金，对公司最为有利。BOT方式需要公司长期垫资，并通过长期的项目运转收费收回投资。EPC+C的方式不需要长期垫资，可以快速收回投资，并提供稳定的现金流收入。结论：万邦达目前已成为煤化工、石化工业水处理行业的龙头企业，近两年公司托管运营项目的毛利占比持续增长，主要是得益于公司在商业模式方面采取的多样化经营，未来托管运营项目将持续提高稳定现金流，助力公司业绩稳步增长。②津膜科技（300334）——“小试牛刀”印染废水BOO模式公司专业从事超、微滤膜及膜组件的研发、生产和销售，并向客户提供专业膜法水资源化整体解决方案，主营业务由膜组件的销售和膜法水资源化整体解决方案两大类构成。2024年8月公司在浙江绍兴合资设立控股子公司“浙江津膜科技环境工程”，主要业务为印染工业废水处理项目建设及运营。通过华强项目BOO合作模式的成功实施，证明公司在治理印染废水方面的技术实力。结论：由于印染企业的资金实力一般、生产废水水质较差等原因，企业对于EPC模式的水处理项目积极性不高，而BOO模式可以减轻印染企业的治理污染的前期投入，激发其治理污水的积极性。公司从12年下半年开始经营运转该项目，短期内不会对公司主营业务带来较大影响。3、推进清洁生产是根本之法清洁生产在不同的国家或是不同的情形下有不同的叫法，例如“废物减量化”、“无废工艺”、“污染预防”等。但其基本内涵是一致的，即对产品和产品的生产过程、产品及服务采取预防污染策略来减少污染物的产生。我国正在一些行业逐步推进清洁生产，特别是用水量大、出水水质差的行业。例如，轻工（造纸）行业是严重污染水体的产业之一，我国在全行业推行一系列的清洁生产标准。2024年，对于新建的制浆造纸企业，碱回收、氧脱木素、封闭筛选、白水回收回用、废水生化处理等清洁生产技术和末端治理技术被广泛使用，在全行业纸及纸板产量同比增加8.85%、纸浆产量同比提高8.73%的情况下，单位产品产污量和排污量持续下降，工业废水达标排放率稳定提高，末端废水处理技术和清洁生产技术的应用起到了关键的作用。

2024年有线网络行业分析报告2024年3月目录一、国网整合的预期未变 31、新闻出版广电总局“三定”方案落定 32、中广网络即将成立的预期仍在 33、目前省级广电已经成为事实的市场主体 4二、有线电视用户的价值评估 51、现金流折现的方法估算用户价值 52、有线电视运营商的理论价值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用户价值重估 101、江苏模式”中的用户价值重估 102、中广网络整合中的用户价值重估 113、电广传媒收购省外有线用户资源 13四、湖北广电的整合之路 141、楚天网络借壳上市 142、重组中的价值评估 153、湖北广电的二次资产注入 16五、有线运营商的WACC计算 171、吉视传媒的WACC值 17一、国网整合的预期未变1、新闻出版广电总局“三定”方案落定新闻出版广电总局的“三定”方案已经落定，取消了一系列行政审批项目，同时对一些行政审批权限下放到省级单位，比如取消了有线网络公司股权性融资审批，将设置卫星电视地面接收设施审批职责下放省级新闻出版广电行政部门。未来工作的重点：加强科技创新和融合业务的发展，推进新闻出版广播影视与科技融合，对广播电视节目传输覆盖、监测和安全播出进行监管，推进广电网与电信网、互联网三网融合。从三定方案中，我们可以看出广电的发展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有线网络股权融资审批取消；行政审批向省级广电下放，比如卫星电视接收审批下放；文化和科技、三网融合成为发展的主要方向。2、中广网络即将成立的预期仍在在2024年年初，国务院下发《推进三网融合的总体方案》（国发5号文）决定推进三网融合之际，就专门针对中广网络网络公司进行了明确的规划，决定培育市场主体，组建国家级有线电视网络公司(中国广播电视网络公司)。国家广电成立的初衷是在“三网融合”中，整合全国的有线网络（第四张网络），从而与电信运营商进行竞争。随着国家广电成立的不断的推迟，注入资金规模大幅度缩水，特别是2023年1月原负责中国广播电视网络公司组建的广电总局副局长张海涛出任虚职——中国广播电视协会会长，中国广播电视网络公司的成立蒙上阴影。我们认为每一次的推迟成立，中广网络的职能就会缩水一次，我们认为相当长时间内中广网络难以成为市场运营主体、竞争的主体。维持原方案的方向预期，将先由部分省份为单位自报资产情况，随后以资产规模大小通过对总公司认股的形式，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，即“先挂牌，再整合”的股份制转企方案。按照该方案，明确了国家出资的份额和挂牌的步骤，为中央财政先期投入进行公司主体搭建，其中包括总公司基本框架的组建费用和播控平台、网间结算等业务总平台的搭建费用。3、目前省级广电已经成为事实的市场主体随着我国文化体制改革的推进，文化市场领域逐渐出现市场运营的主体——省级文化运营单位，在有线网络领域，省网整合的进一步深入，省级有线网络已经成为有线网络的市场的运营主体。在IPTV的发展中也是类似，百视通和CNTV主导的IPTV让位于省级广电主导，CNTV或者百视通参与的发展模式，省级运营单位成为市场的主体，省级运营单位及地方政府的利益诉求将影响相关业务的发展模式。这种与地方政府密切的关系（资产、人事等关系），势必会影响地方政府对有线网络的支持力度和偏好。二、有线电视用户的价值评估1、现金流折现的方法估算用户价值考虑到目前有线电视的用户主要分为数字用户和模拟用户，开展的增值业务主要有互动视频点播（高清视频点播）和有线宽带业务，收费的模式基本上采取包月或者包年的收费模式。有线电视用户的收入相对稳定，我们假设其为永续的现金流，我们采用WACC为折现率进行折现，估算有线电视运营商的用户的理论价值（即上市有线电视运营商的理论市值）。我们以广电网络为例，无风险利率选取中国3年期国债收益率3.06%，按照我们的计算，广电网络的WACC为12.3%。同行业的公司的WACC值与公司的负债结构关系较大。2、有线电视运营商的理论价值广电网络2022年有线电视用户到达578.64万户，数字用户421.58万户，副终端为56.15万户，每月每户10元；付费节目用户154.02万户，主要有两档包月套餐99元和128元，我们按照年付100元/户计算，考虑到有线网络加大了优惠促销力度，付费用户和宽带资费要低于标准价格，2023年广电网络公司的理论价值150亿元。天威视讯2022年有线电视用户达到109万户，高清互动电视用户达到24万户，付费节目用户达到4.6万户，宽带用户达到33万户。高清互动年付套餐分为500元、600元和700元三档，我们保守全部按照年付500元/户计算，付费节目年付按照500元/户、宽带用户年付800元/户计算，天威视讯2023年的理论市值为68亿元。由于歌华有线的模拟用户和数字用户的收费标准一样，每月18元每户，其市值主要来来自于有线电视用户数的增长和高清互动电视收费用户增长，有线电视的用户的增长有限，目前主要关注在高清互动电视，目前主要采取免费推广的形式，绝大部分为免费的，考虑到歌华有线推出Si-TV的高清电视包，我们估计收费标准与天威视讯差不多300元/年，按照我们的40%左右的渗透率计算，2023年歌华有线的理论价值为145亿元。3、2020年初至今上市公司的市值我们选取有线电视上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌华有线的市值范围为60-140亿元，市值波动范围主要集中在80-120亿元，我们以中值100亿元作为公司表现的市值价值。与我们的145亿元的理论市值，尚有空间45%，而且我们认为数字电视没有提价预期，高清互动电视目前主要是采取的免费推广，SiTV的渗透率提高，公司估值有较大的弹性。天威视讯的市值范围为30-70亿元，主要波动范围在40-70亿元，我们选取中值55亿元作为其市场的市值。没有考虑资产整合预期，天威视讯的理论市值为68亿元。公司目前尚有24%的空间。公司有线宽带增长乏力，高清互动电视是公司业绩主要增长点。广电网络的市值范围30-70亿元，主要波动范围为40-60亿元，中值为50亿元。公司的理论市值150亿元，上升空间200%。公司的价值主要来源于公司的庞大的有线电视用户数，2023年有线用户数595万户，同时尚有模拟用户142万户.同时公司的数字电视的包年收视费为240/300元两档，价值较高，进一步的数字化将进一步提升公司的价值。三、整合中的用户价值重估1、江苏模式”中的用户价值重估江苏有线由江苏省内17家发起人单位共同发起设立，广电系统内有12家股东，占股比71.2%，其他系统是国有股东，占28.8%，公司注册资本是68亿元，省广电总台控股，其中省台出资14亿元现金，1亿元相关资产；南京、苏州、无锡、常州等10个省辖市广播电视台以现有广电网络资产出资，中信国安等出资人以现金和广电网络等资产出资。整合时江苏有线用户为510万户，数字用户为180万户，其中数字用户每月24元/户，模拟用户4元/户。按照我们的用户价值计算方法，WACC值取10%，整合时江苏有线的价值为（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68亿元，与公司注册资本68亿元基本吻合，我们认为“江苏模式”整合中，江苏有线采用了用户理论价值的方法进行用户的价值评估。江苏有线的资产评估方法，网络资产等于网络收入减成本费用减税金除以收益率（收益折现），按照这个方法，由具备期货从业资格的第三方评估，结果出来后，与各个股东的实际预期基本一致，这样就摆平了利益关系。（江苏有线董事长陈梦娟在第二届中国广电行业发展趋势年会暨投融资论坛的讲话）。2022年7月份挂牌，2022年底全省13省市形成一张全省全网、全省网络覆盖用户625万户，完成其他城市和部分县(市)数字电视整转，2022年底数字电视用户达到450万户。2023年9月江苏有线与江阴、常熟等24个县（市）级广电网络举行了整合与合作签约仪式。至此全省已完成了60家县（市、区）广电网络的整合与合作。江苏省广电网络集团网内用户达到1497.7万户，约占全省有线电视用户总数的93.61%，其中数字电视用户686.62万户，互动电视用户数35.02万户。到2023年底，江苏省有线电视用户数将接近1600万户。2、中广网络整合中的用户价值重估中广网络先由部分省以资产规模大小通过对中广网络的认股，完成中广网络网络公司主体公司的搭建，中央财政先期投入，中广网络的设立基本上按照“江苏模式”。“在完成整合的23家省网公司中，只有15家比较彻底，其中北京和江苏等个别省市相对最彻底。”我们认为在资产整合方面：第一步：中广网络会选择各省市（或者部分省市）的省广电（可能为部分的资产，主要是由于整合没有完成或者有上市公司的情况）作为发起人，加上财政的的现金挂牌成立。广电资产的评估可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。对于目前的省网来说有动力加快以低于用户价值的价格整合省网资源，在中广网络成立时获得资产的溢价。第二步：对于没有进入省网的用户资源进行整合，可能采取现金或者增发的收购的方式，广电资产的评估也可能采取类似“江苏模式”的用户价值评估。第三部：上市公司的资产整合，我们认为可能采取市值和用户价值两种方案进行评估。同时上市公司利用自身的资本优势参与到其他省份的省网整合，获得折价参股也会提升公司的价值。在整合的过程中，对于上市公司的价值重估，一方面本身用户价值的重估，例如自身用户的价值没有被市场所认可，在中广网络对价中有很大的空间。另外一方面在于上市公司以低于用户价值（中广网络收购价值）整合有线用户，提升公司的价值（折价收购的状况）按照这个投资的逻辑，我们主要关注自身价值提升的标的广电网络，目前市值只有理论用户价值1/3左右。存在巨大用户整合空间的湖北广电，目前正在进行二次资产整合，同时整合价格600元/户，公司折价整合有利于公司的价值提升。3、电广传媒收购省外有线用户资源电广传媒的子公司华丰达拟参股新疆广电有线，其中的资产评估也体现了上市公司折价收购有线用户资源。由于评估时点为2024年的年底，按照2024年用户数据和新疆以前12元/月的收费标准，计算的理论用户价值为27.71亿元。但是如果考虑到2020年出台的数字电视提价方案（乌鲁木齐、昌吉收费提高到25元/月，各市县每月24元/月），按照2024年用户数和提价后的价格，新疆有线用户价值为48.20亿元，前后平均为37.95亿元，基本上与第三方评估的值相同。如果利用2020年数据计算。新疆有线价值更高，总体上电广传媒实现了用户价值的折价投资。公司控股子公司——华丰达有线网络控股有限公司以现金8000万元通过"收购+增资"的方式获取西宁数字电视信息网络有限公司49%股权。其中，华丰