固定收益定期：理财规模超季节性回升

内容目录一、存续规模及变化 3二、收益表现 6三、新发情况 8四、到期分布 10风险提示 11图表目录图表1：理财产品总存续规模 3图表2：理财产品规模月度规模变化 3图表3：现金管理类理财产品月度规模变化 3图表4：历年各月理财净增持现券规模 3图表5：理财产品存续规模分投资类型（亿元） 4图表6：理财产品存续规模分运作模式 4图表7：理财产品存续规模分机构类型（亿元） 5图表8：理财产品存续规模分期限类型（亿元） 5图表9：理财破净数量占比 6图表10：累计净值破净数量占比按机构类型 6图表11：累计净值破净数量占比按投资类型 6图表12：累计净值破净数量占比按运作模式 6图表13：理财产品业绩不达标规模占比 7图表14：代表性理财产品单位净值 7图表15：国盛-理财综合收益指数 7图表16：新发产品实际募集规模 8图表17：新发产品平均业绩比较基准 8图表18：新发产品募集规模按运作模式 9图表19：新发产品平均业绩比较基准按运作模式 9图表20：封闭式净值型产品到期分布月度 10图表21：封闭式净值型产品到期分布周度 10图表22：破净的产品到期分布 10图表23：业绩不达标的产品到期分布 10一、存续规模及变化1-2市场12202412023121429202421826.7理财规模修复强于往年同期，理财1月对债券增持力量较强。而今年春节处于2月中，交易日减少使得理财本月以来增持规模低于往年同期。往后来看，下个月将进入季末月份，理财规模或将季节性回落，理财对债券需求短期内可能不强。图表1：财产总存规模 图表2：财产规模度规化净值型理财存续规模估计值净值型理财存续规模估计值亿元，当月存续规模变化净值型理财存续规模估计值净值型理财存续规模估计值1月 31月 3月 5月 7月 9月 11月35 1500030 1000025 500020 015 -500010 -100002024-012023-112024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032022-012021-112021-092021-072021-052021-032021-01

2022 20232024资料来源：普益标准，国盛证券研究所注：统计口径为净值型人民币非结构性产品

2024218日图表3：金管类理产品规模变化 图表4：年各理财增持规模202320241月 202320241月 3月 5月 7月 9月 11月0

亿元 2021 2022 2023 20241月 3月 5月 1月 3月 5月 7月 9月 11月400020000资料来：普标准国盛券究所 资料来：外交易心，盛券研究注：数统计至2024年2月21日分投资类型来看，截至2024年1月，现金管理型理财产品存续8.2万亿元，固定收益类产品存续16.9万亿元，混合类产品存续5130亿元。5（）

现金管理型固定收益类现金管理型固定收益类混合类权益类品类2022-12867381655899794516132023-01824001583249376514152023-02803821578988970528202023-03719671558828398512322023-04789081616648137485382023-05773731648647841476382023-06713001627217467448382023-07800711690107314441412023-08783881724227006439402023-09765851658656575437402023-10856381662696207429402023-11862751690215889421402023-12853711664895454415412024-0181872168920513039631资料来源：普益标准，国盛证券研究所注：统计口径为净值型人民币非结构性产品分运作模式看，202415.474.9510.57品存续4.44万亿元。其中最小持有期型产品规模明显增加，环比增加1895亿元。图表6：理财产品存续规模分运作模式2023-112023-122023-112023-122024-011093201066971093201066971057225284354652542285118149453493774246444359434405323519746640封闭式 固定期定开型 每日开型 最小持期型其他开式净型资料来源：普益标准，国盛证券研究所注：1月存续规模为根据2024年1月31日存续数据统计所得，与后文图表中的每日开放型数据略有差异。分机构类型来看，2024111.402.172.61财子规模减少较多。图表7：理财产品存续规模分机构类型（亿元）国有行股份行农村金融城商行机构国有行理财子股份行理财子城商行理财子农商理财子2022-12246613724471 10864892101041502548913912023-01258570023385 10558808591032092481612282023-02237540722994 10408806741022042409212282023-03216503421671 1018074321992312440012592023-04212495321784 10246820061036912465512212023-05214489221763 10240831501040152463012122023-06201463521753 10113773931016902448412442023-07208429921949 10279843341090532510312132023-08204423622023 10276849011096942530612152023-09188386921895 10131786611080212514712022023-10174383921781 10137832891122152554811962023-11166370721791 10071843601141232578312122023-12158309821839 9935813591137542591812062024-01164308821652 983479784114042261001165资料来源：普益标准，国盛证券研究所注：统计口径为净值型人民币非结构性产品分运作期限来看，2024110.3911-3个月、3-66-11-333.371.942.60万亿、2.663.82图表8：理财产品存续规模分期限类型（亿元）每日开放型1个月1个月-3个月3个月-6个月6个月-11年（不含)-3年3年以上（含）以内年（含）（含）（含）（含）2022-12100021229662289830160371274112171552023-0196597225171942127547353014093170962023-0296318239971779025727340754164670222023-0387746251781720724719322354152770602023-0497511281821813623627322404134470422023-0597335306561891922453317364132270122023-0690246304311928522070309344082670142023-07101230333182035722744303164060375592023-08100632347272098323683297664025075442023-0997062321952033923502285213950176982023-10107117326992005023801274513910676182023-11109082343141943824408267923903377942023-12106743330461892325173265993856579542024-0110385633704194222595826593381997892资料来源：普益标准，国盛证券研究所注：统计口径为净值型人民币非结构性产品二、收益表现（1）2024223.02%14.49%1.61%0.81%4.19%分投资类型来看年11.32%48.6%34.33%运作模式来看，202412.62%和4.4%。图表9：财破数量比 图表10：累净值破数量比机构类型25%20%15%10%5%0%

30%25%20%15%10%5%0%

股份制业银行 城市商银行农村金机构 理财子司2022-01-13 2023-01-13 2024-01-13

2021-02 2021-09 2022-04 2022-11 2023-06 2024-01资料来：Wind，国证券究所 资料来：普标准国盛券究所图表11：累净值破数量比投资类型 图表12：累净值破数量比运作模式60%50%40%30%20%10%0%

固定收类 权益类 混合类

35%30%25%20%15%10%5%0%

封闭式值型 开放式值型2021-02 2021-09 2022-04 2022-11 2023-06 2024-01

2021-02 2021-09 2022-04 2022-11 2023-06 2024-01资料来：普标准国盛券究所 资料来：普标准国盛券究所2024年1（下限10.12%图表13：理财产品业绩不达标规模占比

城商理子 股份理子 国有行财子农村商银行 城市商商行2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-012024131代表性理财产品净值来看，纯债产品表现较好。我们构造的理财综合收益全价指数从2024年1月初的122.92下降至2024年1月末的123.41。图表14：代表性理财产品单位净值1

某大行理财子定开纯债产品某大行理财子定开"固收+"产品某大行理财子14天最小持有期纯债产品某大行理财子定开偏债混合类产品某大行理财子每日开放纯债产品2022-01-04 2022-06-04 2022-11-04 2023-04-04 2023-09-04 2024-02-04资料来源：普益标准，国盛证券研究所图表15：国盛-理财综合收益指数国盛-理财综收益价指数 国盛-理财综收益价指（右99989796959493929190

125.00120.00115.00110.00105.00100.002018-02-05 2019-02-05 2020-02-05 2021-02-05 2022-02-05 2023-02-05 2024-02-05资料来源：Wind，国盛证券研究所三、新发情况20241月453420231274020241月新发理财产品平均业绩比较基准3.33%，较2023年12月下降0.05个百分点。图表16：新发产品实际募集规模亿元 新发产实际集规模02021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01资料来源：普益标准，国盛证券研究所新发产品平均业绩比较基准新发产品平均业绩比较基准图表17：新发产品平均业绩比较基准新发产品平均业绩比较基准新发产品平均业绩比较基准4.2%4.094.054.094.054.034.013.963.913.853.863.83.73.643.633.613.583.553.483.453.43.383.333%2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12资料来源：普益标准，国盛证券研究所分运作模式来看，2024年12024144002023128153.36%3.38%、2.98%2.13%图表18：新产品募规模运模式 图表19：新产品平业绩较准按运模式亿元 最小持期型 其他半开净值型 每日开型2024-012023-122023-112024-012023-122023-112023-102023-092024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032022-012021-112021-09

5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2023-082023-072023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022023-012022-12

封闭式 固定期定开型每日开型 最小持期型资料来：普标准国盛券究所 资料来：普标准国盛券究所四、到期分布2024年22024年114345128124211218225384、1330、88、1545亿元。图表20：封式净值产品期布月度 图表21：封式净值产品期布周度亿元700060005000400030002000100002023-012023-052023-092024-012024-0