北交所策略北交所直联公司观察本期可关注载人压力容器宏远氧业

目 录1、43家直联标的超半数净利超5000万，大体量企业占据主导 32、聚焦6家直联机制企业，可关注宏远氧业、创正电气 6、绩迅科技：国内再生墨盒领域龙头企业，可比公司PE2022为15.6X 6、宏远氧业：载人压力容器小巨人”，山东省制造业单项冠军 8、恒茂高科：交换机小巨人积极开拓军需产品，可比公司PE2022均值为43.1X 10、红壹佰：专业LED光源制造隐形冠军，可比公司PETTM中值24.1X 12、创正电气：多下游多资质防爆解决方案提供商，可比公司PE2022均值为26.1X 142.6、博威能源：发电机组专精特新，2022净利润3159.32万(+145.28%) 173、风险提示 18图表目录图1：43家直连机制企业2022归母净利润5000万元以上的合计有24家（家） 5图2：再生墨盒为主要营收来源，2022年占比营收83.98% 6图3：2022年实现营收6.04亿元，归母净利润3662.92万元 7图4：医疗健康设备及空气压缩机机体为主要营收来源，2023年占比营收76.83% 8图5：2023年实现营收3.50亿元，归母净利润4520.36万元 9图6：交换机为主要营收来源，2022年占比营收65.24% 10图7：2023H1实现营收4.06亿元，归母净利润1185.22万元 图8：光源类产品为主要营收来源，2022年占比营收97.05% 12图9：2022年实现营收4.67亿元，归母净利润3566.45万元 13图10：防爆电器为主要营收来源，2022年占比营收44.16% 15图2023年实现营收1.37亿元，归母净利润4306.40万元 16图12：燃油发电机组为主要营收来源，2022年占比营收66.31% 17图13：2022年实现营收3.32亿元，归母净利润3159.32万元 18表1：目前共有43家新三板挂牌企业选择直连机制北交所上市 3表2：本期6家公司2022年营收中值3.99亿元，归母净利润中值3591.94万元，国家级小巨人企业3家 6表3：2022年向前五大客户销售额占比营业收入44.53% 7表4：可比公司纳思达2022PE为15.6X 8表5：2023年向前五大客户销售额占比营业收入38.49% 9表6：2022年1-10月向前五大客户销售额占比营业收入74.13% 表7：恒茂高科可比公司PE2022均值43.1X 12表8：2022年向前五大客户销售额占比营业收入50.55% 13表9：红壹佰可比公司PETTM中值24.1X 14表10：2022年向前五大客户销售额占比营业收入31.00% 15表创正电气可比公司PE2022均值为26.1X 16表12：2022年向前五大客户销售额占比营业收入77.69% 171、43家直联标的超半数净利超50002024223124TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域；565家披露意向，其中535家辅导中，14家已辅导验收。北交所和新三板推出挂牌上市直联审核监管机制通过内部流程再造充分联动“挂牌审核—日常监管—上市审核”等各环节，对于挂牌满一年且符合直联审核条件的新三板公司，可以通过专设部门来推动更快实现提速在北交所上市。在审核流程方面，北交所和新三板内部对直联企业全链条审核、监管、服务工作进行集中归口管理，实现各业务环节的无缝对接，支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程。1-2所上市，即“12+2+截至2024年2月21日共有43家新三板挂牌企业选择直连机制北交所上市。其中，长城信息、瑞能半导等17家公司曾在此前申报过沪深交易所上市。2022归母净名称 挂牌日期同比增2022营业总同比增2022归母净名称 挂牌日期同比增2022营业总同比增主要产品利润/万元长%收入/亿元长%握奇数据2023-09-2228,599.75721.3812.1790.95 软件及服务、智能卡及模块、智能硬件天康制药2023-12-2220,351.81-11.489.92ELISA试剂盒、PCR试剂盒、布鲁氏菌病鉴别疫苗、布鲁氏-0.08 菌病疫苗、口蹄疫疫苗、牛病毒性腹泻疫苗、气肿疽疫苗、禽流感疫苗、山羊痘疫苗海龙风电2023-06-0918,315.66-57.492.24-61.34 风电机组安装、海龙风电风机调试、海龙风电前期准备工作南方乳业2023-12-2617,180.9620.6715.7518.79 常温乳制品、低温乳制品、含乳饮料、其他乳制品、生鲜乳东盛金材2023-11-1312,188.4128.7010.4512.37 铝合金金属添加剂、铝基中间合金长城信息2023-07-0411,697.64-4.5912.59数字化渠道业务平台、数字化厅堂管理平台、数字化运营管理平台、智能便携终端、智能柜员自助终端、智能票据自助-6.14终端、智能税务自助终端、智能现金自助终端、智能政务自助终端、智能制卡自助终端、智能终端设备瑞能半导2023-01-2011,632.97-16.8510.0110.10 功率二极管、晶闸管、碳化硅分立器件洁能股份2023-08-239,426.79130.563.17泵体,叶轮、风电轴承保持架,表面处理,轴承内外圈加工、机加57.88工服务、主螺栓拉伸机,废滤芯更换及转运装置爱得科技2024-02-079,327.94-0.212.86创面修复产品、创伤类产品、骨科电动工具、脊柱类产品、-4.11贸易类产品、运动医学产品晶华光学2023-11-309,156.1344.5011.95户外光学仪器、精密光电仪器、精密光学镜片与镜头、汽车-2.17智能感知系统、文教光学仪器、精密光学部件德野股份2023-07-178,329.8872.813.12八轮八驱越野房车、飞桥型越野房车、后拓型越野房车、六84.14 +飞桥型越野房车、全升顶型越野房车华来科技2024-01-247,242.08-21.038.86宠物摄像机、室内卡片摄像机、室内云台摄像机、室外泛光-7.82灯摄像机、室外卡片摄像机、室外云台摄像机朝歌科技2023-06-216,676.911.6513.94-5.36 行业智能终端及应用解决方案、朝歌科技智慧家庭终端2022归母净名称 挂牌日期同比增2022营业总同比增主要产品利润/万元长%收入/亿元长%珈创生物2023-07-256,461.50-1.771.4612.99 病毒去除/灭活工艺验证、细胞检定顶立科技2023-12-206,436.78-30.504.55顶立科技粉冶环保热工装备、顶立科技其他、顶立科技碳陶41.58热工装备、顶立科技先进热处理热工装备网进科技2023-07-136,156.5312.205.58IT运维服务、软件开发与销售、数字化解决方案、信息技术10.84服务、信息设备销售、智慧城市解决方案中健康桥2023-08-076,124.15-31.392.68(Ⅱ)-0.68中健康桥在研管线产品青竹画材2023-06-095,953.0211.984.52丙烯画颜料、画笔、板刷及勾线笔、丙烯画笔、国画颜料、8.90尼龙板刷、尼龙勾线笔、水彩画笔、水彩画颜料嘉晨智能2023-12-075,692.738.693.37安全监控管理控制器、车辆远程管理系统、车载电脑、电机19.05 驱动控制系统、非道路移动机械国四排放监控管理系统、传感器、技术服务、云平台海光科技2023-10-235,669.18-15.462.23海光科技溴素、海光科技原料药氯化钙、海光科技原料药氯-0.77化钾、海光科技原料药氯化镁、海光科技原料药氯化钠爱联科技2023-05-305,229.15-25.959.84无线广域网通信模组、无线局域网通信模组、系统集成部件-13.28或产品宏远股份2023-08-035,218.135.4513.11单根纸包线、换位导线、漆包线、漆包纸包线、纸包线、组31.10合导线兢强科技2023-06-125,152.89-43.9410.762.32 兢强科技漆包铝扁线、兢强科技漆包铝圆线赤诚生物2024-02-205,029.47-18.752.91三甲氧基苯甲酸甲酯、工业单宁酸、工业没食子酸、混-19.08 合型饲料添加剂单宁酸、焦性没食子酸、没食子酸丙酯、食用单宁酸彤禄答2023-09-224,999.2043.5718.3014.55 彤禄答品牌渠道分销、彤禄答品牌线上零售、品牌综合服务精创电气2023-06-064,875.3070.784.02精创电气环境质量检测产品、精创电气冷链智能监测记录云-0.80服务、精创电气冷链智能控制及监测记录类产品祺龙海洋2024-02-084,830.74180.732.4098.82 海洋钻井隔水导管定西高强2023-10-094,725.10-8.514.51定西高强风电用紧固件、定西高强核电用紧固件、定西高强7.98其他零部件、定西高强石化及装备用紧固件东昂科技2023-05-294,623.48-23.732.31-12.26 笔灯、泛光灯、口袋灯、头灯、长灯、折叠灯丹娜生物2023-10-164,381.44-37.712.95ELISA工作站、酶动力学显色法试剂产品、其他试剂产品、全自动26.11化学发光测定仪/全自动化学发光免疫分析仪、全自动酶联免疫分析仪、全自动细菌内毒素/真菌葡聚糖检测仪P5级精密转盘轴承,采用自催化镍-磷防护技术的挖机专用回万达轴承2023-01-124,345.04-54.263.38-4.49 用回转支承,采用悬浮式密封设计的舵轮转盘轴承酉立智能2023-12-074,219.48185.554.33光伏支架轴承组件(BHA)、光伏支架主体支撑扭矩管(TTU)、12.78光伏组件安装结构件(URA)、檩条(RAIL)鑫辉科技2023-12-204,075.01-15.392.346.29 高性能橡胶减隔震产品、高性能橡胶密封及防护产品美亚科技2023-10-233,997.0146.214.5826.86 航旅票务服务、会奖旅游服务、商旅管理服务科圣鹏2023-08-173,700.69110.244.98不锈钢回风口、不锈钢散流板、单槽水池、单斗水池、电动34.35风量调节阀、镀锌风管、镀锌角钢法兰、方形软接、防雨百2022归母净名称 挂牌日期利润/万元同比增长%2022营业总收入/亿元同比增主要产品长%叶风口、风机箱、静压箱聚星科技2023-02-163,672.29-36.604.92-17.46 电触头、电接触材料、电接触元件绩迅科技2023-08-153,662.92-29.406.04-13.20 绩迅科技兼容墨盒、绩迅科技原装墨盒宏远氧业2023-06-023,636.04-28.833.06宏远氧业军用及科研设备、宏远氧业气压过渡舱、宏远氧业0.26微压舱、宏远氧业医用氧舱恒茂高科2023-05-303,617.43-41.569.885GSDN38.31 换机、非管理型工业级交换机系列、管理型工业级交换机系列红壹佰2023-12-253,566.45260.614.67红壹佰店铺灯、红壹佰泛光灯、红壹佰工矿灯、红壹佰家用-29.60球泡灯、红壹佰螺口工矿灯、红壹佰筒灯、红壹佰小路灯创正电气2023-06-083,413.85-1.941.183.71防爆元件、全塑防爆电器、三防电器,三防灯具等博威能源2023-09-223,159.32145.283.32-19.79 博威能源燃气发电机组、博威能源燃油发电机组和华瑞博2023-06-06-9,004.22-21.96-- 骨科手术导航定位机器人关节手术机器人)数据来源：Wind、开源证券研究所72022150002455.81%。图1：43家直连机制企业2022归母净利润5000万元以上的合计有24家（家）201816141210864208000万以上 5000-8000万 3000-5000万 亏损数据来源：Wind、开源证券研究所2、聚焦6家直联机制企业，可关注宏远氧业、创正电气6家620223.993591.94万元。其中绩迅科技、宏远氧业、恒茂高科3家为国家级专精特新“小巨人”企业。精特新“小巨人”润yoy/%/万元2022年归母净利润2022年归母净利是否为国家级专2022年营收精特新“小巨人”润yoy/%/万元2022年归母净利润2022年归母净利是否为国家级专2022年营收yoy/%证券名称 2022年营收/亿元证券代码874131.NQ 绩迅科技 6.04 -13.20 3,662.92 -29.40 是874089.NQ 宏远氧业 3.06 0.26 3,636.04 -28.83 是874061.NQ 恒茂高科 9.88 38.31 3,617.43 -41.56 是874213.NQ 红壹佰 4.67 -29.60 3,566.45 260.61 否873134.NQ 创正电气 1.18 3.71 3,413.85 -1.94 否874189.NQ 博威能源 3.32 -19.79 3,159.32 145.28 否均值 4.69 3,509.34中值 3.99 3,591.94数据来源：东方财富Choice、开源证券研究所PE2022为15.6X主营打印机墨盒研发、回收、生产、销售，主要产品为再生墨盒，目前正拓展全新墨盒业务。图2：再生墨盒为主要营收来源，2022年占比营收83.98%100%80%60%40%20%0%2021

2022再生墨盒 全新墨盒 其他主营业务数据来源：Wind、开源证券研究所截至2023年7月，公司拥有已授权的专利192项，包括21项发明专利、15714ODMHPEpson生、LexmarkCanonSamsungBrother序号 客户 销售金额（万元）年度销售额占比(%)表3：序号 客户 销售金额（万元）年度销售额占比(%)2022年度1 LamaFrance8,403.5013.92 珠海杜壹创新科技有限公司及其关联公司6,864.2211.363 珠海杨科技有限公司及其关联公司5,269.838.724 AppearancesInternational,LLC3,371.395.585 珠海益捷科技有限公司及其关联公司3,006.864.97合计26,915.8144.532021年度1 珠海益捷科技有限公司及其关联公司11,475.7816.482 LamaFrance9,487.0913.623 珠海杨科技有限公司及其关联公司6,641.189.544 AtramentumSI3,523.775.065 珠海杜壹创新科技有限公司及其关联公司2,094.323.01合计 33,222.13 47.71数据来源：绩迅科技公开转让说明书、开源证券研究所2022年实现营收6.043662.9220226.0413.20%18.79%20223662.9229.40%6.19%图3：2022年实现营收6.04亿元，归母净利润3662.92万元数据来源：Wind、开源证券研究所202120256.3%202192025优势公司已掌握墨盒改容等技术，能够保证产品品质并维持成本优势。拥有墨盒封装、芯片压烫、前加工自动化、快速注墨和墨盒改容等技术，能够自主研发生产所需设备改进，并拥有自己的墨水配方和生产能力。国内再生墨盒细分领域龙头企业，生产规模、自动化专业化能力行业领先。选取纳思达为可比公司，纳思达2022PE为15.6X。表4：可比公司纳思达2022PE为15.6X公司名称股票代码市值/亿元PE2022PETTM2022年归母净2022年营收/亿元 2022年毛利利润/万元纳思达002180.SZ291.0715.6255.57258.55 186,289.01 32.61%绩迅科技874131.NQ6.04 3,662.92 18.79%数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据截至20240225/图4：医疗健康设备及空气压缩机机体为主要营收来源，2023年占比营收76.83%数据来源：Wind、开源证券研究所/表5：2023年向前五大客户销售额占比营业收入38.49%序号客户销售金额（万元）年度销售额占比(%)2023年度1中铁工程5,264.1215.05%2中国铁建3,932.7511.24%3中交集团2,155.596.16%4宜曼达生物医疗（深圳）有限公司1,168.143.34%5国药集团938.942.68%合计13,459.5338.49%2021年度1中铁工程3,701.3412.12%2中国人民解放军A单位3,151.2410.32%3铁建重工2,058.436.74%4中交天和2,038.856.68%5上海隧道1,237.154.05%合计12,187.0239.91%数据来源：宏远氧业公开转让说明书、公司2023年度报告、开源证券研究所2023年实现营收3.504520.3620233.5014.23%31.82%4520.3624.32%12.93%。图5：2023年实现营收3.50亿元，归母净利润4520.36万元数据来源：Wind、开源证券研究所优势**1204（）ICU医用氧舱：公司为医用氧舱行业龙头企业，市场占有率较高。根据智研咨询统2020超过40%气压过渡舱：气压过渡舱具有稳定的客户资源，主要客户包括中铁工程、铁建重工、中交天和、三三工业、上50%2018-202185%。PE2022均值为43.1X2005图6：交换机为主要营收来源，2022年占比营收65.24%数据来源：Wind、开源证券研究所截至223年4135（40项16公司与锐捷网络、友讯（DN、迈普通信、京东、大华股份、神州数码、表6：2022年1-10月向前五大客户销售额占比营业收入74.13%序号客户销售金额（万元）年度销售额占比(%)2022年1-10月1锐捷网络股份有限公司32,953.7042.06%2D-LINK11,700.1414.93%3深圳市信锐网科技术有限公司5,395.926.89%4迈普通信技术股份有限公司4,607.455.88%5上海博达数据通信有限公司3,422.614.37%合计58,079.8274.13%2021年度1锐捷网络股份有限公司18,716.5126.20%2D-LINK17,235.9424.13%3京东云计算有限公司5,358.297.50%4深圳市信锐网科技术有限公司4,636.376.49%5迈普通信技术股份有限公司3,926.285.50%合计49,873.3969.83%数据来源：恒茂高科公开转让说明书、开源证券研究所2023H1实现营收4.06亿元，归母净利润1185.22万元。公司2023H1实现营业收入4.06亿元，同比增加0.38%，毛利率达15.04%，盈利能力较强。从利润端看，2023H1实现归母净利润1185.22万元，同比增加70.43%，净利率2.92%。图7：2023H1实现营收4.06亿元，归母净利润1185.22万元数据来源：Wind、开源证券研究所IDC《2021年网络市场跟踪报告》显示，2021年我国网络设备市场规模为102.41212021.5，其中数据中心交换机同比增长7.4%，园区网交换机同比增长27.1%，是网络通讯设备行业中增长最快的细分行业。优势公司通过了中国强制性认证（CC、自愿性产品认证QC)、美国联邦认证（CCCUCRH）8008.73②醴陵工厂技改项目，拟投入募集资金2968.58万元。③研发能力提升项目，拟投入募集资金8450.60万元。④补充流动资金3500万元，预计募集资金2.29亿元。2022年营收/亿2022年归母净公司名称股票代码市值/亿元PE2022PETTM2022年毛利率2022年营收/亿2022年归母净公司名称股票代码市值/亿元PE2022PETTM2022年毛利率共进股份603118.SH62.4527.54112.04元109.74利润/万元22,674.2913.61%菲菱科思301191.SZ60.1930.8137.6823.5219,534.2815.47%剑桥科技603083.SH121.8071.0355.9037.8617,146.8518.66%均值81.4843.1368.5457.0419785.1415.91%恒茂高科874061.NQ9.883,617.4316.12%数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据截至20240223LEDPETTM中值24.1X公司主营业务为LEDLEDLED图8：光源类产品为主要营收来源，2022年占比营收97.05%数据来源：Wind、开源证券研究所截至2023年11月16日，取得了10项发明专利在内的161项专利技术。公司已与国际著名品牌商LEDVANCE、GE等建立了密切的合作关系，是LEDVANCE通用照明业务的主力光源供应商，为全球60多个国家的市场领先品牌提供从设计研发到生产销售的一体化服务，产品涵盖家居照明、商业照明、工业照明、景观照明四大领域。万元）序号 客户 销售金（ 年度销售额占比(%)表8：万元）序号 客户 销售金（ 年度销售额占比(%)2022年度1 LEDVANCE15,069.4132.25%2 PTGUNAWANELEKTRINDO2,537.995.43%3 PT.SURYAMASLUMISINDODWIDAYA2,411.195.16%LAMPTANLIGHTING(2001)41,954.494.18%COMPANYLIMITED5DISTRIBUIDORAINTERELECS.A.1,647.393.53%合计23,620.4750.55%2021年度1 LEDVANCE26,282.9539.60%2 PT.GUNAWANELEKTRINDO2,596.223.91%3 DISTRIBUIDORAINTERELECS.A.2,142.503.23%4 PT.SURYAMASLUMISINDODWIDAYA2,105.313.17%5 LPSCOMPANYLTDA1,950.252.94%合计35,077.2352.85%数据来源：红壹佰公开转让说明书、开源证券研究所2022年实现营收4.673566.4520224.6729.60%21.49%20223566.45260.61%7.63%。图9：2022年实现营收4.67亿元，归母净利润3566.45万元数据来源：Wind、开源证券研究所LED201631.30%202166%TrendForceLED614LED4%6385%739优势（1）客户资源和市场覆盖优势：产品以外销为主，主要目标市场区域为亚非、拉美等新兴市场国家和地区。区域内人口众多，经济发展潜力较大，具有广泛的潜ICDOBPCB（3）2,00030%40%2022年营收/亿2022年归母净公司名称股票代码市值/亿元PETTM2022PE2022年营收/亿2022年归母净公司名称股票代码市值/亿元PETTM2022PE2022年毛利率立达信605365.SH83.1030.816.81元75.57利润/万元49,426.4326.10%佛山照明000541.SZ73.2033.836.4387.6023,039.4217.53%得邦照明603303.SH53.8913.515.8346.5734,048.7316.76%联域股份001326.SZ28.0717.420.9110.9013,426.9524.27%均值59.5723.8822.50中值63.5524.1018.86红壹佰874213.NQ4.673,566.4521.49%数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据截至20240223PE2022值为26.1X销售厂用防爆电器（防爆电器、防爆元件和防爆灯具）以及三防产品，以安全为核心。图10：防爆电器为主要营收来源，2022年占比营收44.16%数据来源：Wind、开源证券研究所截至2023H1，参与了20多项国家标准的制定、修订工作，已取得授权专利101IECEx、EACUKCACE60序号 客户 销售金额（万元） 年度销售额占比(%)表10：2022年向前五大客户销售额占比营业收入序号 客户 销售金额（万元） 年度销售额占比(%)2022年度1金龙鱼1366.0311.622中国石油天然气集团866.377.373惠生工程（中国）有限公司536.424.564P+F集团482.054.105中国化学393.003.34合计3643.7831.002021年度1中国石油天然气集团1326.9711.712金龙鱼991.108.753中国化学552.704.884P+F集团496.654.385人民电器集团金昌销售有限公司295.872.61合计3663.2932.32数据来源：创正电气公开转让说明书、开源证券研究所2023年实现营收1.374306.4020231.3716.54%75.22%4306.4026.14%31.44%。图11：2023年实现营收1.37亿元，归母净利润4306.40万元数据来源：Wind、开源证券研究所2019（PTB）预计202580年国内防爆电器市场规模85亿元，预计2021-2025年复合增长率达9.90%。4000万吨/PE202226.1X费用率率净利润/万元亿元PETTM费用率率净利润/万元亿元PETTMPE2022市值/亿元股票代码公司名称2022年营收/2022年归母 2022年毛利 2022年研发华荣股份 603855 61.33 17.12 16.25 30.43 35818.11 50.37% 3.61%海洋王 002724 44.52 32.01 31.81 17.34 13907.22 55.99% 6.94%电