农林牧渔-周报：1月能繁母猪产能变动情况如何

2023/2/272023/3/272023/4/272023/5/272023/6/272023/7/272023/8/272023/9/272023/10/272023/11/272023/12/272024/1/27证券研究报告·行业动态2023/2/272023/3/272023/4/272023/5/272023/6/272023/7/272023/8/272023/9/272023/10/272023/11/272023/12/272024/1/27证券研究报告·行业动态根据涌益咨询样本点1数据，2024年1月全国能繁母猪存栏环比-0.76%（2023年12月环比为-0.84%），降幅有所收窄；样本点2（偏向中大规模养殖企业）能繁母猪存栏环比+0.07%。据涌益咨询数据，当前产能去化仍然以被动小幅减产为主，主动去产能情加。根据Mysteel定点样本数据，2024年1月能繁母猪存栏环比-0.56%（2023年12月环比为-2.09%），其中规模场环比-0.52%，中小散户环比-1.93%。据Mysteel反馈，北方猪病区域缓和，养殖端产能去化速度放缓；同时部分养殖场对下半年市场预期增强，产能主动去化操作减少，部分企业亦有复产增产调整迹象。生猪：产能去化大方向不变，持续观察去化节奏变化24H1供给高压（生猪高出栏+冻品高库存）及需求淡季背景下猪价或仍在行业成本线下，养殖端资金压力或持续增加，叠加冬季北方疫病高发，产能去化幅度或进一步加深，夯实未来周期向上的确定性。重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神等。禽：把握今年黄鸡景气度与生猪共振回暖的投资机会白羽鸡行业景气度已触底回升，黄鸡产能去化带动基本面改善。推荐白羽鸡产业链圣农发展等，黄羽鸡立华股份和湘佳股份等。种业：杂交玉米种子供大于求局面加剧，转基因品种正式获批从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、隆平高科、登海种业等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏2023年度中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2793亿元，同比增长3.2%，整体增速进一步放缓。国内宠物行业处快速发展基本面未变，相关标的如乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份等。饲料：2023年全国饲料总产量32162.7万吨原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望实现市占率提升。推荐海大集团、禾丰股份、粤海饲料和邦基科技等。风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病风险，政策不确定风险，极端天气风险，农产品价格波动风险。wangmingqi@SAC编号:S1440521100007发布日期：2024年02月25日市场表现0%-10%-20%-30% 农林牧渔上证指数相关研究报告年经济数据，我国农业形势总体良好农林牧渔最新行业观点 1生猪产业链：产能去化大方向不变，持续观察去化节奏变化 1禽产业链：把握今年黄鸡景气度与生猪共振回暖的投资机会 3种子与种植：杂交玉米种子供大于求局面加剧，转基因品种正式获批 5动物保健：关注动保企业养殖复苏后的估值修复 7宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏 9饲料：2023年全国饲料总产量32162.7万吨 水产：水产品价格低位运行 最新行业新闻 重点公司估值 风险分析 农林牧渔 2 2 2 2 2 2 4 4 4 4 5 7 7 7 7 8 8 9 9 9 9 农林牧渔 5 农林牧渔1最新行业观点生猪产业链：产能去化大方向不变，持续观察去化节奏变化1、周度数据：本周（2.16-2.22）商品猪出栏价14.22元/公斤，较节前下降1.38元/公斤；15公斤仔猪价602元/头，较节前上涨97元/头；50kg二元母猪价1543元/头，较节前上涨5元/头；前三等级白条肉出厂价18.67元/公斤，较节前下降2.26元/公斤；商品猪出栏均重121.43公斤，较节前上涨0.76公斤；冻品库容率17.37%，较节前下降1.41pcts。2、产能去化大方向不变，持续观察去化节奏变化。春节期间标猪价格经过短暂虚涨之后转跌，前期虚涨主要系初五之前，多数屠企与集团猪企处放假状态，市场购销冷清；且前期存猪宽松，外购猪源积极性不高，猪价虽高但交易量少。初五之后集团猪企陆续开工，生猪出栏明显增加，且节后养殖端有效出栏时间较短，部分猪企面临日均出栏增加压力；此外部分散户为抢占节后出栏时机，亦有增加出栏行为，致使市场供应充足。节后猪肉消费进入传统淡季，供强需弱导致猪价持续下跌。据涌益咨询，仔猪价格较春节前上涨50-100元/头，主要系①23年4季度疫病影响加快产能去化，市场对24年下半年猪价看涨情绪较强；②部分集团场因疫病损失导致猪场空栏增加，出现逢低抄底仔猪现象；③部分散户看好清明节前后肥猪价格，积极采购20-30公斤仔猪。展望后市，23年7-11月份全国新生仔猪量同比增长1.3%，意味着24年1-5月份猪肉市场供应或呈宽松状态，叠加冻品库存高位以及需求淡季影响，猪价或仍低位运行；但倘若二次育肥集中提前抓猪，猪价或阶段性上涨。考虑市场补栏仔猪积极性较高，需求支撑下仔猪价格或进一步上涨。2023年1月能繁母猪产能延续缓慢去化。根据涌益咨询样本点1数据，2024年1月全国能繁母猪存栏环比-0.76%（2023年12月环比为-0.84%降幅有所收窄；样本点2（偏向中大规模养殖企业）能繁母猪存栏环比+0.07%。据涌益咨询数据，当前产能去化仍然以被动小幅减产为主，主动去产能情况较少；同时1月仔猪价格上涨，市场交易怀孕母猪情况有所增加。根据Mysteel定点样本数据，2024年1月能繁母猪存栏环比-0.56%（2023年12月环比为-2.09%其中规模场环比-0.52%，中小散户环比-1.93%。据Mysteel反馈，北方猪病区域缓和，养殖端产能去化速度放缓；同时部分养殖场对下半年市场预期增强，产能主动去化操作减少，部分企业亦有复产增产调整迹象。2023年全国生猪出栏量同比增长3.8%，母猪存栏同环比下降。近日，国家统计局发布2023年国民经济运行情况，全国生猪出栏72662万头，同比增加2667万头，增长3.8%。分季度看，一、二、三、四季度生猪出栏同比分别增长1.7%、3.7%、4.7%、5.4%，增幅逐季扩大。2023年末，全国生猪存栏43422万头，同比减少1834降5.7%，较三季度末减少98万头，下降2.3%，基础产能收缩，但仍处于正常保有量合理区间。3、投资建议：①历史数据来看，能繁母猪存栏去化5%则后期猪价低点回升幅度约40%-50%，23年12月国家统计局能繁母猪存栏4142万头，较22年12月高点下降5.7%，24H2猪价回暖或可期；②24H1供给高压（生猪高出栏+冻品高库存）及需求淡季背景下猪价或仍在行业成本线下，养殖端资金压力或持续增加，叠加冬季北方疫病高发，产能去化幅度或进一步加深，夯实未来周期向上的确定性。重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神，建议关注天康生物等。农林牧渔245.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002016/2/22018/2/22020/2/22022/2/22024/2/2160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002017-04-072019-04-072021-04-072023-04-07数据来源：涌益咨询，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券300000025000002000000150000010000005000000全国120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%120000010000008000006000004000002000000全国30%20%0%-10%-20%-30%-40%-50%数据来源：涌益咨询样本点数据，中信建投证券数据来源：涌益咨询样本点数据，中信建投证券140.0030%350000135.00130.00125.0025%20%300000250000120.005%200000115.000%110.00105.00100.00商品猪出栏体重（公斤）同比-5%-10%-15%-20%10000050000数据来源：涌益咨询样本点数据，中信建投证券数据来源：涌益咨询样本点数据，中信建投证券农林牧渔31、行业数据跟踪：白羽鸡数据跟踪：本周（2.19-2.25）滨州肉毛鸡价3.99元/斤（环比-0.01元/斤，同比-0.99元/斤初八开始屠宰企业陆续恢复生产，节后产品市场需求较低迷，屠宰企业收购积极性不高，叠加毛鸡出栏量较少，供需两淡，鸡价弱势趋稳运行。短期毛鸡供应增幅有限，需求相对稳定，预计下周鸡价整体以稳为主。本周烟台肉苗鸡价4.37元/羽（环比-0.48元/羽，同比-0.70元/羽），周内孵化场出苗量呈现恢复性增加趋势，当前鸡苗价格较高，养殖端抵触情绪较强，孵化场排苗节奏不快，鸡苗价格高位下滑。父母代种鸡存栏量阶段性增加，鸡苗供应量或微增；周末苗价持续下跌，养殖端补栏情绪逐步恢复，预计下周鸡苗价格止跌企稳。本周父母代种鸡养殖利润为1.60元/羽（环比-0.24元/羽），毛鸡养殖利润+0.07元/羽（环比-0.40元/羽），毛鸡屠宰利润-0.55元/羽（环比-0.12元/羽），屠宰企业开工率及库容率分别为68%/76%，环比+28/-3pcts，主产区鸡产品均价为9.80元/公斤（环比-0.05元/公斤）。中国畜牧业协会禽业分会数据显示，2023年12月祖代更新11.90万套（同比+17%），强制换羽0万套。1-12月累计更新127.99万套（同比+33%），累计强制换羽20.92万套（同比-18%）。父母代鸡苗销量方面，钢联数据显示，2023年AA+/罗斯、利丰、科宝品种销量占比分别为34.58%/24.20%/20.41%；圣泽901、广明2号、沃德188占比分别为14.64%/3.14%/3.03%。2023年12月下旬美国开放俄克拉荷马州引种，至此美国方面恢复对中国的祖代供种。据卓创资讯统计，2024年1-2月将有7万套祖代种鸡引进国内，均来自美国。后续密切关注国内企业引种进程及供种州供应能力。截至2024年2月12日当周，在产祖代种鸡存栏111.65万套（同比-10.37%，环比+0.72%），后备祖代种后备父母代种鸡存栏1492.65万套（同比-9.65%，环比-2.46%）。黄羽鸡数据跟踪2023.12.4-12.6）快大鸡均价为6.53元/斤（环比-0.53%中速鸡均价为6.09元/斤（环比-2.01%土鸡均价为8.33元/斤（环比+0.36%）。截至2024年1月8日当周，黄鸡在产父母代种鸡存栏1271.60万套（同比-7.22%，环比+0.32%后备父母代种鸡存栏825.54万套（同比-10.47%，环比-1.12%）。考虑到过去三年父母代种鸡产能去化较为彻底，且当前产能传导至商品代仍需一定时日，预计今年商品代毛鸡供给整体偏紧。蛋鸡数据跟踪：本周（2.19-2.23）蛋鸡苗价为2.80元/羽，环比+0.00元/羽。2、投资建议：白羽鸡板块：展望后市，考虑①市场对优质种鸡的需求较好；②2023年祖代鸡海外引种有所恢复；预计AA+/罗斯、利丰及科宝等父母代苗价格或高位震荡。国产品种仍处推广阶段，圣泽901等父母代鸡苗价格需密切关注下游接受度。对商品代环节周期反转的时点和幅度，考虑代际传导关系、引种受限持续时间、强制换羽和替代性产品价格走势等潜在影响，或将在24年之后。重点推荐白羽鸡产业链一体化龙头圣农发展、白羽鸡祖代种鸡龙头益生股份以及白羽鸡屠宰龙头禾丰股份；建议关注民和股份、仙坛股份以及春雪食品等。农林牧渔4黄羽鸡板块：①当前黄鸡父母代产能处2018年以来最低位水平，2024年商品代供给或持续减量。②24H2有望猪鸡共振。23年生猪产能逐步去化，考虑供给减量及需求改善，24H2猪价或回暖；③2022年以来生猪及黄鸡价格联动紧密（相关系数超80%猪价回暖将利于黄鸡价格改善，叠加供给减量及消费旺季，24H2黄鸡价格景气可期。重点推荐黄鸡出栏稳增&生猪养殖成绩持续改善标的立华股份(①23年出栏黄鸡4.57亿羽，全年黄鸡养殖完全成本约6.8/元/kg，板块实现微利。黄鸡养殖24年出栏增速8-10%。②23年生猪出栏85.51万头，合计亏损约4.8亿元（存货跌价准备影响近0.8亿元23年全年完全成本17.8元/kg，后续随产能利用率提升及生产成绩改善有望进一步下降。23年底能繁母猪存栏6万头，生猪养殖24年出栏目标100-120万头）。此外，推荐黄羽肉鸡标的湘佳股份。14.0012.0010.008.006.004.002.000.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00烟台肉苗鸡(左，元/羽)滨州肉毛鸡(右，元/斤)8.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.002020-05-152021-05-152022-05-152023-05-15养殖利润:父母代种鸡养殖利润:毛鸡屠宰利润:毛鸡数据来源：鸡病专业网，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.006.005.004.003.002.001.000.00数据来源：Wind，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券农林牧渔511.54.5快大鸡（元/斤）中速鸡（元/斤）土鸡（元/斤）数据来源：Wind，中信建投证券企业类别12月数量同比环比12月收入（亿元）同比环比2023年累计数量同比2023年累计收入（亿元）同比温氏股份黄羽肉鸡（万只）-3%-5%立华股份湘佳股份益生股份白羽鸡苗（万只）-17%-8%-3%民和股份-19%圣农发展白羽鸡肉（万吨）仙坛股份5-13%晓鸣股份蛋鸡（万羽）-19%-18%数据来源：Wind，中信建投证券种子与种植：杂交玉米种子供大于求局面加剧，转基因品种正式获批2、杂交玉米种子供需比167%，属供大于求偏重。根据全国农技推广中心的统计，2023年，杂交玉米制种面积、总产量均创近十年最高纪录。其中，2023年全国杂交玉米制种面积达462万亩，包括新疆168.9万亩，占比36.55%，甘肃165.5万亩，占比35.81%。新疆超越甘肃，成为全国最大玉米制种基地。2023年全国杂交玉米平均制种单产预计379公斤/亩，为近5年中位水平。其中，甘肃基地在4-5月遇到了近10年少有的低温和降雨天气，部分组合出苗率普遍较往年下降2-4个百分点，生育期较往年推迟7天左右。7-9月遭遇高温干旱，对中晚熟品种授粉结实造成不利影响。但张掖、酒泉等基地灌溉设施条件较好，基本能够满足灌溉需求，对产量影响不大。新疆地区受前期低温、冷害、大风等极端天气影响，播种、收获时间普遍较2022年晚半个月，在7月份抽雄期遭遇持续高温，部分玉米出现秃尖、花粒现象，对产量造成一定损失。2023年，预计全国新产玉米农林牧渔9种子17.5亿公斤，同比增加3.9亿公斤、增幅29%。与近5年平均水平相比，增加7.05亿公斤、增幅67%。2024年，预计杂交玉米种子供大于求，竞争激烈。预计新产种子17.5亿公斤，加上上季有效库存2.9亿公斤，总供应量20.4亿公斤，预计总需求量12.2亿公斤，预计期末余额8.2亿公斤。在供求总体态势上，供需比达167%，属于供大于求偏重。杂交稻制种面积、总产均达历史高位，供需比178%，亦属严重供过于求，中稻、晚稻积压严重。根据全国农技推广中心的统计，2023年，杂交稻制种落实面积216万亩，创历史记录，同比增加19万亩、增幅9.6%。2023年，预计全国杂交稻平均单产为191公斤/亩，同比增加33%。整体来看，基地无大灾，制种丰收年。与2022年相比，增加47公斤/亩、增幅33%，与近5年平均水平相比，增加31公斤/亩、增幅22%。2023年，预计杂交稻制种总产4.1亿公斤，达历史高位，同比增1.3亿公斤、增幅46.4%，与近5年平均水平相比，增加1.6亿公斤、增幅64%。2024年，杂交稻种子将供大于求。预计新产种子4.1亿公斤，加上上季有效库存0.7亿公斤，总供应量4.8亿公斤、总需求量2.7亿公斤（含出口0.3亿预计期末余额2.1亿公斤。在供求总体态势上，供需比达178%，属于严重的供过于求。其中早稻供需平衡，中稻、晚稻积压严重。3、首批转基因玉米和大豆品种审定正式公布，种业发展进入新纪元。2023年12月7日，农业农村部官网发布公告，裕丰303D等37个转基因玉米品种、脉育526等14个转基因大豆品种，业经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过。从申请公司来看，大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业等上市种企均有涉及，同时转化体所有者相对集中，转基因育种龙头企业竞争优势明显。展望未来，随着转基因品种初审结果的落地，转基因商业化正逐渐步入快车道，产业化进程预计不断加快，国内种业发展即将迎来新时代。保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫、提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平、加强党对“三农”工作的全面领导。有关生物育种方面，从2023年的“加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理”到“推动生物育种产业化扩面提速”，展现出转基因进程不断加速的趋势。过去三年我国转基因试点面积不断增加，2024年正式由试点阶段进入示范阶段，转基因玉米种植将扩大至吉林、辽宁、内蒙古、河北、四川、云南、广西等8个省份，推广面积约1000万亩。4、投资建议：从政策面角度，《种业振兴行动方案》对种业发展作出重要部署，是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事，国家将启动种源关键核心技术攻关，实施生物育种重大项目，有序推进产业化应用，利好国内种业发展。从国内种业现状出发，供给端国内玉米种业经过六年的供给侧改革，杂交种子的供给已从整体过剩转为总体平衡略有盈余；需求端随着饲用需求的增加，或使玉米价格整体维持较高水平，带动国内玉米种业景气度回升。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质龙头企业，如大北农、隆平高科、登海种业等，此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。农林牧渔73100290027002500230021001900170015002050310029002700250023002100190017001500205035030025020050201520162017201820192020202120222023制种面积（千公顷，左）制种产量（亿公斤，右）数据来源：全国农技推广中心，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券340032003000280026002400220020003,5003,0002,5002,0001,5002015/03/092017/03/09现货价:平均价:早稻 现货价:平均价:中晚稻2019/03/092021/03/09现货价:平均价:粳稻数据来源：Wind，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券动物保健：关注动保企业养殖复苏后的估值修复1、动保行业数据跟踪：1）生猪养殖行情持续低迷，主要猪用动保产品批签发数量略有下滑。2023年，全市场口蹄疫疫苗批签发数量同比下滑约2.20%，批签发数量位于前列的企业分别为金宇保灵、中牧股份、中农威特和内蒙古必威安泰等；全市场猪圆环疫苗批签发数量同比减少约3.51%，批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦、国药集团、南农高科和普莱柯等；全市场伪狂犬疫苗批签发数量同比减少约8.25%，批签发数量位于前列的企业分别为科前生物、吉林正业、普莱柯和中牧股份等。截至当前，下游生猪养殖行情持续低迷，短期或仍将处于成本线下，展望未来，随着猪价行情逐渐回暖，且生猪养殖防疫需求具有刚性，全行业猪用动保产品需求有望恢复。2）禽用动保市场集中度持续提升，利好禽动保储备丰富的头部企业。国家兽药基础数据库数据显示，2023年，全市场禽流感疫苗批签发数量同比下滑5.48%，批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦、肇庆大华农、农林牧渔8产能和需求变化等影响，同时，头部禽养殖集团扩张势头不减，未来禽用动保企业的竞争将持续重点聚焦大客户开发和市占率提升。3）反刍类布病疫苗仍有较大空间，宠物类药苗有望迎来新发展。国家兽药基础数据库数据显示，2023年，国产布氏菌病活疫苗批签发数量同比增长约11.05%，批签发数量靠前的企业主要为天康生物、金宇保灵和重庆澳龙等。兽用狂犬病疫苗批签发数量同比增长约0.91%，批签发数量靠前的企业主要为辽宁益康、中牧江西、青岛易邦等。1月18日，瑞普生物、博莱得利、怡安生物三家企业宣布旗下研发的猫三联灭活疫苗获得中华人民共和国农业农村部批准文号批件，预示着这三家企业所生产的猫三联疫苗即将正式上市，填补了国产“猫三联”疫苗空白，有利于打破猫用疫苗长期依赖进口的局面，充分把握国内宠物猫经济增长趋势。2、投资建议：动保板块是兼具周期和成长的典型板块，因此投资动保企业不能简单地关注养殖周期性，更应该从未来行业格局演进的趋势中，挖掘成长标的。养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变，规模化养殖趋势加速，非瘟疫情防控常态化，新版GMP证书大幅提高行业准入门槛，饲料端禁抗、养殖端限抗加速行业变革，大型养殖企业向大型动保企业聚集的趋势愈发明显；动保企业的竞争已从单一产品竞争时代进入苗药联动加高效养殖服务协同促进的阶段。当前板块整体估值已处于历史低位，未来养殖业回暖与规模化进程持续推进将为动保企业带来机会，板块有望迎来估值修复行情。重点推荐瑞普生物（产业链布局完善、综合解决方案能力突出推荐生物股份（以大单品带动整体的平台型企业）、普莱柯（具备较强创新能力的综合型动保企业）、科前生物（能够提供独特疫苗产品组合）、蔚蓝生物（酶制剂和微生态将成公司第二增长曲线）等。806040201月2月3月20214月5月6月7月1月2月3月2021 2022202320248060402001月2月3月20214月5月6月7月1月2月3月2021 202220232024数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券农林牧渔91月2月3月4月5月6月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242502005001月2月3月 20214月5月6月1月2月3月 2021202220232024600500400300200数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券40353025201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202440353025201510数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券数据来源：国家兽药基础数据库，中信建投证券1、2024年1月份天猫+淘宝宠物类目线上销售额40.22亿元，同比+20.09%，环比-10.11%。魔镜数据显示，1月猫主粮/猫零食销售额分别为9.62/3.06亿元，同比+34.48%/+33.41%，环比+5.30%/+12.74%；犬主粮/犬零食销售额分别为4.47/1.16亿元，同比+39.40%/+26.85%，环比+7.15%/-1.30%。分品牌来看，1月皇家、麦富迪、网易严选销售额位居前三，同比分别+49.6%、+58.7%、+10.1%。2023年12月我国宠物食品（犬猫）出口量2.48万吨。海关总署数据显示，12月我国宠物食品（犬猫）出口量2.48万吨，环比-5.83%，同比+21.25%，1-12月累计出口26.60万吨，出口额为8.13亿元，环比+8.35%，同比+21.39%，1-12月累计出口额86.27亿元，同比+4.47%。2、我国城镇宠物（犬猫）市场规模增速进一步放缓，犬猫数量稳中有升，单宠消费略有下滑。《2023-2024年中国宠物行业白皮书（消费报告）》数据显示，2023年度中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2793亿元，亿元，同比增长6.0%。宠物数量方面，2023年城镇宠物犬/猫数量分别为5175/6980万只，同比分别+1.1%/+6.8%。农林牧渔1月2月3月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024单宠消费方面，2023年单只宠物犬/猫年均消费分别为2875/1810元，同比分别-0.2%/-0.75%。从整体趋势来看，我国城镇宠物（犬猫）市场规模稳中有升，犬数量转为正增长，猫数量仍然表现为较强的增长势头，单宠消费的略微下滑一定程度上反映出宠物产品市场激烈的竞争环境，以及宠主对高性价比商品的追求，宠物行业仍然有较强的增长韧性。从宠物消费结构看，2023年食品市场仍是主要消费市场，市场份额为52.3%，同比提升1.6pcts。主粮、零食相对稳定，营养品小幅上升（同比+1.3pcts）。其次是医疗市场，市场份额为28.5%，同比下滑0.6pcts，其中，药品、体检小幅上升（同比分别+0.4pcts/+0.1pcts诊疗、疫苗有所下降（同比分别-0.9pcts/-0.2pcts）。宠物用品、服务市场份额较低，分别为12.5%、6.8%，同比分别-0.8pcts、+0.0pcts，但有较高上升空间。3、投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变。海外：海关总署数据显示，宠物食品与用品出口量/额累计降幅呈持续收窄态势，宠物食品出口自9月份同比增长显著反映出海外需求不断恢复，且主要宠物食品公司出口订单已正常化发送，24年海外需求预计稳中有增。②国内：自有品牌高端化布局，多渠道提升产品竞争力。在中低端产品同质化竞争激烈背景下，主要宠物食品上市公司通过维持价格带、缩减尾部SKU、打造高端品牌等方式提升品牌优势，在国内宠物行业量价齐增发展阶段中，有望实现快速增长。宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势。相关标的如宠物食品的乖宝宠物（自有品牌竞争优势明显）、中宠股份（国内业务业绩释放）和佩蒂股份（产能爬坡带来业绩增量宠物保健和医疗相关的瑞普生物（首批猫三联产品通过应急评价宠物用品的源飞宠物等。图22:我国宠物行业消费规模变化图23:3,0002,5002,0001,5001,000500市场规模（亿元，左）同比（%，右）70%60%50%40%30%20%0%90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00数据来源：中国宠物行业白皮书，中信建投证券数据来源：魔镜数据，中信建投证券农林牧渔202120222023202425.0020.0015.0010.005.000.006.005.004.003.002.001.000.002021202220232024202120222021202220232024数据来源：魔镜数据，中信建投证券数据来源：魔镜数据，中信建投证券12.0010.008.006.004.002.000.002.502.001.501.000.500.002021202220232024数据来源：魔镜数据，中信建投证券数据来源：魔镜数据，中信建投证券3.02.52.00.50.0出口量（万吨，左）出口量同比（%，右）50%40%30%20%0%-10%-20%-30%-40%9876543出口额（亿元，左）出口额同比（%，右）50%40%30%20%0%-10%-20%-30%-40%数据来源：海关总署，中信建投证券数据来源：海关总署，中信建投证券农林牧渔1、行业数据跟踪：中国饲料工业协会数据显示，2023年全国工业饲料总产量32162.7万吨，比上年增长6.6%。分品种看，猪饲料产量14975.2万吨，增长10.1%；蛋禽饲料产量3274.4万吨，增长2.0%；肉禽饲料产宠物饲料产量146.3万吨，增长18.2%；其他饲料产量240.2万吨，增长7.6%。全国10万吨以上规模饲料生产厂1050家，比上年增加103家；合计饲料产量19647.3万吨，比上年增长13.0%，在全国饲料总产量中的占比为61.1%，比上年提高3.5个百分点。全国饲料生产企业的玉米用量比上年增加7.0%，在配合饲料中的比例与上年持平。豆粕用量比上年下降11.8%，在配合饲料和浓缩饲料中的比例较上年下降2.6个百分点，菜粕、棉粕等其他饼粕用量增长7.8%。小麦、大麦用量大幅增加，稻谷、高粱用量减少。2、投资建议：上游玉米、豆粕等原材料价格高位运行，饲料生产企业一方面通过原料替代缓解成本压力，另一方面通过提价以维持利润空间。下游需求方面，养殖行业整体处于去化阶段，预计今年饲料消费增速或有所回落，具体仍需关注生猪产能及白羽鸡产能去化进程。产品竞争力较低，成本管控能力较弱的饲料生产企业在经历限电限产、疫情反复等冲击后将加速退出，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。重点推荐养殖综合服务提供商海大集团、禾丰股份、粤海饲料、邦基科技等。40003500300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00202120222023数据来源：中国饲料工业协会，中信建投证券数据来源：山东省饲料工业协会，中信建投证券农林牧渔250200501-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220234.304.103.903.703.503.303.102.902.702.502018-01-102020-01-102022-01-102024-01-平均价:育肥猪配合饲料价格:配合饲料:肉鸡数据来源：四川省饲料工业协会，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券25205.004.003.002.001.000.002017-07-282019-07-28猪粮比价（左）2021-07-28鸡料比价（右）2023-07-28数据来源：Wind，中信建投证券行业数据跟踪：通威农牧数据显示，本周大部分水产品价格依旧维持在春节高价，较节前价格呈现明显上涨趋势，但鲫鱼、对虾、牛蛙、叉尾鮰随市场消费下降，价格快速下跌，其中南美白对虾价格下降幅度达8.8%，牛蛙价格下降幅度达10.7%。具体来看，草鱼塘口均价为5.9元/斤，环比涨5.6%；生鱼塘口均价为6.7元/斤，环比涨9.3%；加州鲈鱼塘口均价为10.3元/斤，环比基本持平；对虾塘口均价为24元/斤，环比跌8.8%。农林牧渔987654草鱼鲫鱼鲤鱼罗非鱼30252050斑点叉尾鮰黄颡鱼生鱼加州鲈鱼牛蛙黑斑蛙数据来源：通威农牧，中信建投证券数据来源：通威农牧，中信建投证券45403530252050对虾小龙虾6,0005,0004,0003,0002,0001,0000淡水鱼（吨，左）海水鱼（吨，右）10008006004002000数据来源：通威农牧，中信建投证券数据来源：农业农村部，中信建投证券农林牧渔686664626058565452502024/012023/092023/052023/012022/092022/052022/01虾蟹类（吨，左）贝类（吨，右）230210907050数据来源：农业农村部，中信建投证券农林牧渔最新行业新闻1、农业农村部部署落实中央一号文件重点工作2月19日，农业农村部印发《关于落实中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴工作部署的实施意见》（以下简称“意见”对“三农”重点工作作出具体安排，意见指出要纵深推进国家大豆产能提升工程，确保大豆面积稳定在1.5