食品加工行业跟踪报告：23年国内主产区原奶均价同比

国际奶业要闻雅培发布2023年业绩23年雅培销售额同比401亿美元，单季同比+1.5%10223年销售额同比+9.3%82亿美元，Q4单季同比（来源：雅培公司官网）国内奶业要闻贝因美发布回购股份方案1.50-3.005.20元/股，对应回购数量约为2884.62-5769.23万股，约占公司目前总股本比例的2.67%-5.34%，回购的股份将全部用于股权激励或员工持股计划（）燕塘乳业预计23年归母净利润同比+70%~100%公司发布23年年度业绩预告，预计实现归母净利润1.69-1.99亿元，同比增长70-100142-16770-10（203）原料乳价格走势2024年1月18日-1月24日，国内主产区原奶价格为3.64元/kg，环比-0.3%，同比-11.0%；2023年国内主产区原奶均价为3.84元/kg，同比-7.6%。2023年11月恒天然原奶价格为0.32欧元/kg，环比+2.8%，同比-22.2%；2022年恒天然原奶均价为0.43欧元/kg，同比+16.7%。图国内主产区原奶价格及同比增速 图恒天然原奶价格及同比增速5432100国内主产区原奶价格（元/kg，左轴） YoY（右轴）

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%

50454035302520151050恒天然原奶价格（欧/100kg，左轴） YoY（右轴

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：，农业部，HTI 资料来源：，HTI2023年12月奶粉进口单价为3453.29美元/吨，环比+3.3%，同比-16.9%。20241162638美元/，同比全脂奶粉拍卖价为3353美元/吨，环比+1.9%，同比+4.2%。202415日-1192637.5美元吨，环比+1.4%，同比-7.9%3300美元/吨，环比+2.7%，同比+3.9%。2024年1月5日-1月19日，欧盟脱脂奶粉均价为2800美元/吨，环比-3.4%，同比-5.5%；全脂奶粉均价为4112.5美元/吨，环比-0.6%，同比-0.9%。2023年12月，美国A级脱脂奶粉均价为2571美元/吨，环比-2.1%，同比-13.7%。图进口奶粉单价及同比增速 图恒天然奶粉拍卖价（美元吨）0

40%30%20%10%0%

5000进口奶粉单价（美元/吨，左轴） YoY（右轴） 脱脂奶粉价格 全脂奶粉价格资料来源：，国家奶牛产业技术网，HTI 资料来源：GDT官网，HTI图大洋洲、欧盟脱脂奶粉价格（美元/吨） 图美国脱脂奶粉价格（美元吨）5000

5000大洋洲奶粉价格 欧盟奶粉价格资料来源：东方戴瑞乳业咨询，HTI

资料来源：东方戴瑞乳业咨询，HTI图7大洋洲、欧盟全脂奶粉价格（美元/吨）6500600055005000450040003500300025002000大洋洲奶粉价格 欧盟奶粉价格资料来源：东方戴瑞乳业咨询，HTI饲料价格走势2023年12月9日-12月15日，玉米平均价为2710元/吨，环比持平，同比-8.4%；2022年玉米平均价为2864.71元/吨，同比+1.8%。2023年12月9日-12月15日，豆粕平均价为4340元/吨，环比-0.2%，同比-18.6%；2022年豆粕平均价为4736.67元/吨，同比+27.0%。2023年12月，进口苜蓿草平均到岸价为400.1美元/吨，环比-5.1%，同比-31.6%。2023年12月，国际玉米价格为206.55美元/吨，环比-2.2%，同比-31.7%；2023年国际玉米平均价为252.66美元/吨，同比-20.7%。202312524.08美元/吨，环比，同比-8.2%；2023年国际豆粕平均价为541.42美元/吨，同比-1.2%。图玉米、豆粕平均价格走势（元/吨） 图进口苜蓿草平均到岸价走势（美元/吨）600055006000550050004500400035003000250020001500600550500450400350300250200玉米价格 豆粕价格资料来源：Wind，中国畜牧业信息网，HTI资料来源：东方戴瑞乳业咨询，Wind，奶业经济观察微信公众号，HTI图10国际玉米、豆粕价格走势（美元/吨）70060050040030020010000全球玉米价格 全球豆粕价格资料来源：，国际货币基金组织，HTI乳业供应端情况2023年12月全国乳制品产量为254.7万吨，同比+1.60%，环比-0.59%；2023年全国乳制品产量为3054.60万吨，同比+3.10%。2021年1-2月全国液态奶产量为242989682月产量为26323万吨，同比+11.81%。2021年1-12月全国奶粉产量为97.94万吨，同比+1.76%，其中12月产量为10.77万吨，同比+13.27%。2023126.82万吨，环比，同比-8.1%；进口到港鲜奶数量为5.03万吨，环比+12.1%，同比+0.3%。图全国乳制品产量及同比增速 图全国液态奶产量及同比增速6005004003002001000

1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40%30%20%10%0%-10%-20%

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1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40%30%20%10%0%-10%-20%23年乳制品产量（万吨，左轴） 22年乳制品产量（万吨，左轴）

20年液态奶产量（万吨，左轴） 21年液态奶产量（万吨，左轴）20年液态奶产量YoY（右轴） 21年液态奶产量YoY（右轴 20年液态奶产量YoY（右轴） 21年液态奶产量YoY（右轴23年乳制品产量YoY（右轴） 乳制品产量YoY（右轴）21年乳制品产量YoY（右轴） 乳制品产量YoY（右轴）资料来源：，国家统计局，HTI 资料来源：东方戴瑞乳业咨询，国家统计局，HTI图全国奶粉产量及同比增速 图奶粉进口量及同比增速1830%201830%20400%1620%18161210864201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

10% 0% 6-10% 2-20% -30%

250%200%150%100%50%0%-50%1月6月月4月9月2月7月月5月月3月8月1月6月月4月9月2月月月5月月20年奶粉产量（万吨，左轴） 21年奶粉产量（万吨，左轴）20年奶粉产量YoY（右轴） 21年奶粉产量YoY（右轴）

中国奶粉进口数量（万吨，左轴） YoY（右轴）资料来源：东方戴瑞乳业咨询，国家统计局，HTI 资料来源：，商务部，HTI图15鲜奶进口量及同比增速12 500%10 400%8 300%6 200%4 100%2 0%月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月中国鲜奶进口量（万吨，左轴） YoY（右轴）资料来源：，商务部，HTI行业公司估值对比关注公司：伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、新乳业、妙可蓝多、贝因美、中国飞鹤、优然牧业、现代牧业。表1行业公司估值对比表简称收盘价（元）总市值简称收盘价（元）总市值2022EPS（元）2023E2024E2022PE（倍）2023E2024E2022PB（倍）2023E2024EA股60088726.961716.301.481.681.9118.2016.0914.113.413.122.816005978.69119.790.260.470.5233.2118.4916.591.501.411.33002946新乳业9.5582.680.420.550.7322.8717.3813.073.412.802.3560088213.4569.100.270.170.3851.0377.8435.201.551.511.44002570贝因美3.3536.18-0.160.100.16-20.5633.9820.682.35--均值0.450.590.7420.9532.7619.932.452.211.98H股231916.07632.301.341.491.7411.7210.769.261.551.351.2161863.31299.940.550.490.555.976.736.061.231.141.0598581.0740.700.11-0.200.2